报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 饲料养殖产业各品种短期多震荡，中长期走势受供需、政策、天气等多因素影响，各品种投资策略不同 [1][2][5][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月29日多地生猪现货价格稳定，5月中下旬出栏加快、体重回落，月底或惜售，需求端端午备货增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期猪价低位有支撑、震荡加剧，中长期24年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，5 - 9月供应增加，24年11月 - 25年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价仍有下跌风险，24年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大、远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月29日山东德州、北京鸡蛋报价稳定，短期端午临近消费预计增加、淘汰加速缓解供应压力支撑蛋价，但5月新开产量大、南方天气不利存储、节后梅雨季节需求承接有限，蛋价走势承压，中期25年2 - 4月补栏量高对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转，长期上半年养殖利润不佳补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少 [2] - 短期端午提振有支撑但供应足需求弱，蛋价走势承压，三季度供需双增区间操作，四季度供应压力或缓解，策略上07进入6月后限仓谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09偏空思路等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善、产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但直到10月前产地季节性累库施压价格，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行，国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，虽库存恢复慢但月底买船将集中到港，未来库存恢复预期不变 [4][5] 豆油 - 川普推迟对欧盟加征关税、阿根廷大豆产区降雨过量、美国中西部降雨预报支撑美豆，但EPA生物燃料掺混量可能低于预期、45z法案待通过、美豆播种进度偏快等限制美豆上涨高度，预计美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡，国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升，后续累库预期强 [6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强、旧作库存下滑，25/26年度菜籽播种加速且有降雨预报，美国众议院通过修改后的45Z法案，新作播种正常与旧作供需紧张博弈，ICE菜籽短期震荡，国内菜油库存处于90万吨历史高位，供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比下降，若供应端收紧后续库存将去库，关注本周六加菜籽反倾销调查结果 [7] - 油脂短期走势震荡，中长期6月大豆及棕油到港量增加拖累下跌，三季度或止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，套利关注豆棕/菜棕/菜豆09合约价差做扩策略 [7][8] 豆粕 - 美豆播种进度顺利、南美丰产压制美豆价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡，国内5 - 7月大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格预计偏弱运行，09合约前期受现货压制，后期预计回归基本面价格偏强运行，中长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进入生长关键期天气扰动加剧，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强运行 [8] - 美豆播种顺利叠加南美丰产兑现压制上方空间，国内到港增加、供需转松价格弱势预期不变，但美豆种植成本支撑跌幅有限，预计短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月28日锦州港玉米收购价稳定、山东潍坊兴贸收购价下降，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束、贸易商要价坚挺、南北港库存去化支撑价格，短期基层粮源减少价格有支撑，中长期24/25年度东北华北减产、进口物料减少，国内供需边际收紧价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充限制价格上方空间，关注小麦产情及价格走势 [9] - 短期现货有支撑，盘面回调后下方支撑增强，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但替代品补充限制上方空间，策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,048.50 | 1,061.75 | -13.25 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,961 | 2,966 | -5.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,940 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 450.75 | 458.25 | -7.50 | | 玉米主力（元/吨） | 2,325 | 2,324 | 1.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,320 | 2,310 | 10.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 48.88 | 49.68 | -0.80 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,050 | 8,050 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,899 | 3,868 | 31.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,550 | 50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 730.80 | 717.80 | 13.00 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,410 | 9,420 | -10.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,882 | 2,885 | -3.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.90 | 2.90 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,560 | 13,560 | 0.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.66 | 14.66 | 0.00 | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期低位震荡，中长期供强需弱猪价仍有下跌风险，远期价格承压，策略上待反弹压力位逢高空[1] - 鸡蛋短期端午提振有支撑但走势承压，中期远期供应增势难逆转，长期四季度新开产或环比减少，策略上07谨慎追空，08、09偏空对待，10关注逢低多机会[2] - 油脂短期震荡，中长期6月下跌，三季度反弹，策略上09合约短期区间震荡逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[7][8] - 豆粕短期区间震荡，中长期走势稳中偏强，策略上09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多[8] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限，策略上07高位震荡区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 各品种总结 生猪 - 5月28日辽宁、河南、四川、广东生猪现货价格较上一日稳定，早间全国生猪价格稳定为主[1] - 5月中下旬养殖端出栏加快，体重回落，月底或惜售，需求端端午备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限，短期供需博弈猪价低位有支撑但震荡加剧[1] - 中长期2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增，5 - 9月供应增加，2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化但幅度有限，四季度供应压力大[1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空[1] 鸡蛋 - 5月28日山东德州、北京鸡蛋报价较上日稳定[2] - 短期端午临近消费预计增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，节后梅雨季节，需求承接有限，蛋价走势承压[2] - 中期2025年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转[2] - 长期上半年养殖利润不佳，四季度新开产或环比减少[2] - 策略上07进入6月后限仓，谨慎追空，关注3020 - 3060压力表现，08、09大逻辑偏空对待，10关注逢低多机会[2][4] 油脂 棕榈油 - 5月27日马棕油主力8月合约涨1.02%收于3868令吉/吨，全国棕油价格涨60 - 90元/吨[4] - 5月1 - 25日马棕油出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地季节性累库，后续库存上升施压价格，6月印尼上调出口税，马来下调出口税[5] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨，部分买船延迟，库存恢复慢，截至5月23日当周处于33.87万吨偏低水平[5] - 策略上预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行[5] 豆油 - EPA否认生物燃料掺混豁免额度，阿根廷降雨过量、美国降雨预报支撑美豆，但2026年生物燃料掺混量可能低于预期，45z法案待通过，美豆上涨高度受限[6] - 国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至69.72万吨，后续累库预期强[6] - 策略上美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡[6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，25/26年度播种加速，但本周高温干燥引发干旱担忧，美国众议院通过法案利好美豆油生柴需求[6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比减半，后续预计去库，关注周六调查结果[6] - 策略上ICE菜籽短期震荡[6] 总结 - 油脂短期震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹[7][8] - 策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注[8] 豆粕 - 5月27日美豆07合约上涨，国内油粕比走低豆粕表现偏强，M2509合约收盘至2966元/吨，华东地区现货报价2850元/吨，基差报价09 - 100元/吨[8] - 短期美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约后期回归基本面价格偏强[8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆播种天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强[8] - 策略上09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多[8] 玉米 - 5月27日锦州港新玉米收购价、平仓价，山东潍坊兴贸收购价较上日稳定[9] - 短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑[9] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及新季小麦上市补充，价格上方空间受限[9] - 策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套[9] 今日期市概览 |品种|上一日交易日价格（收盘价）|上二日交易日价格（收盘价）|日涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | |CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳）|1,061.75|1,060.75|1.00| |豆粕主力（元/吨）|2,966|2,950|16.00| |张家港豆粕（元/吨）|2,940|2,940|0.00| |CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳）|458.25|459.00|-0.75| |玉米主力（元/吨）|2,324|2,318|6.00| |大连玉米现货（元/吨）|2,310|2,310|0.00| |CBOT豆油活跃（美分/磅）|49.68|49.22|0.46| |张家港豆油（元/吨）|8,050|8,070|-20.00| |BMD棕榈油活跃（林吉特/吨）|3,868|3,829|39.00| |广州棕榈油现货（元/吨）|8,550|8,520|30.00| |ICE油菜籽活跃（加元/吨）|717.80|715.10|2.70| |防城港菜油现货（元/吨）|9,420|9,380|40.00| |鸡蛋主力（元/500千克）|2,885|2,943|-58.00| |德州鸡蛋现货（元/斤）|2.90|2.80|0.10| |生猪期货主力（元/吨）|13,560|13,600|-40.00| |河南生猪现货（元/公斤）|14.58|14.58|0.00|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪短期供需博弈猪价低位震荡，中长期供强需弱有下跌风险，盘面短期低位震荡，待反弹压力位逢高空 [1] - 鸡蛋短期端午利好但高供应叠加天气使蛋价走势承压，中期远期供应增势难逆转，长期四季度供应压力或缓解，不同合约有不同操作建议 [2] - 油脂短期走势震荡，中长期6月震荡下跌，三季度止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [4][6] - 豆粕短期低位震荡，中长期走势稳中偏强，09合约短期区间操作，6月中上旬后逢回调做多 [6] - 玉米短期现货有支撑，中长期供需边际收紧驱动价格上涨但上方空间受限，07高位震荡，区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 生猪 - 5月27日多地生猪现货价格稳中偏强，5月中下旬养殖端出栏节奏加快，月底或惜售，需求端端午备货需求增加但消费淡季且屠企亏损，需求增量有限 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增，生产性能提升，5 - 9月供应增加，11 - 2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能有所去化但幅度有限 [1] - 策略上盘面贴水有支撑但供应增加且后移猪价上方承压，短期低位震荡，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹压力位逢高空 [1] 鸡蛋 - 5月27日多地鸡蛋报价上涨，短期端午临近终端消费预计增加，淘汰加速缓解供应压力，但5月新开产量大，南方天气不利存储，节后梅雨季节需求承接有限 [2] - 中期25年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 长期养殖端补苗积极性下滑，四季度新开产或环比减少，短期蛋价有支撑但走势承压，三季度区间操作，四季度关注近端淘汰及鸡病情况，07谨慎追空，08、09逢高做空，10关注逢低多机会 [2] 油脂 棕榈油 - 5月26日马棕油主力合约涨，全国棕油价格跌，MPOB4月报告显示库存高于预期，5月1 - 25日出口数据改善，产量增幅放缓，5月库存累积可能低于预期，但10月前产地季节性累库，6月出口税劈叉 [4] - 国内5 - 6月到港量预计大于20万吨，库存恢复慢，截至5月23日当周处于33.87万吨偏低水平，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [4] 豆油 - EPA生物柴油政策转向，阿根廷降雨过量、美国降雨预报或影响美豆，美豆下方有支撑，但2026年生物燃料掺混量可能低于预期，45z法案待通过，美豆上涨受限，预计美豆07合约短期在1050 - 1080区间震荡 [4] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至69.72万吨，后续累库预期强 [4] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，旧作库存下滑，新作播种加速但部分地区有干旱担忧，美国众议院通过45Z法案利好美豆油生柴需求，ICE菜籽短期震荡 [5] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比减半，后续预计去库 [5] 整体 - 油脂基本面多空矛盾不突出，短期震荡，中长期6月到港量增加拖累下跌，三季度止跌反弹，豆棕菜油09合约短期区间震荡，关注7500 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [6] 豆粕 - 5月26日美豆休盘，油粕比走低下豆粕表现偏强但反弹空间受限，M2509合约收盘至2950元/吨，盘面窄幅震荡，华东地区现货报价2860元/吨，基差报价09 - 90元/吨 [6] - 短期美豆播种顺利但结转库存低位有支撑，预计震荡，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格偏弱，09合约后期回归基本面价格偏强，关注美豆种植天气 [6] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，美豆进口减少，国内转至南美，美豆播种天气扰动大，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动价格偏强，09合约短期区间【2860，3000】操作，6月中上旬后逢回调做多 [6] 玉米 - 5月26日多地玉米收购价稳定，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑 [7] - 中长期24/25年度东北华北减产，进口物料减少，供需边际收紧，但政策投放及新季小麦上市补充，价格上方空间受限，关注小麦产情及价格走势 [7] - 策略上07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,060.75 | 1,067.75 | -7.00 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,950 | 2,952 | -2.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,960 | -20.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 459.00 | 462.75 | -3.75 | | 玉米主力（元/吨） | 2,318 | 2,327 | -9.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.22 | 49.14 | 0.08 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,070 | 8,120 | -50.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,829 | 3,827 | 2.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,520 | 8,600 | -80.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 716.60 | 713.50 | 3.10 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,380 | 9,410 | -30.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,943 | 2,966 | -23.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.80 | 2.80 | 0.00 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,600 | 13,515 | 85.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.71 | 14.71 | 0.00 | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对饲料养殖产业中生猪、鸡蛋、油脂、豆粕、玉米等品种进行分析，认为生猪、鸡蛋价格短期和中长期均承压，油脂短期震荡、中长期先跌后涨，豆粕短期低位震荡、中长期稳中偏强，玉米短期有支撑、中长期稳中偏强[1][2][7][8][9]。 各品种总结 生猪 - 5月23日辽宁、河南生猪现货价较上一日跌0.1元/公斤，四川、广东稳定，早间全国生猪价格北跌南稳[1] - 5月规模企业出栏计划增加，体重高位，供应压力累积，前期二育部分养殖户加快出栏，短期供应压力释放；需求端，端午备货临近但天气转热消费转淡，屠企利润亏损，需求难增量，不过低位二次育肥仍进场，供需博弈加剧，猪价偏弱震荡[1] - 中长期，2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增、性能提升，5 - 9月供应增加，2024年11月 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，叠加体重偏高、上半年消费淡季，供强需弱，猪价有下跌风险；2024年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力大，远期价格承压[1] - 策略上，盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价承压，反弹压力位逢高偏空；07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权[1] 鸡蛋 - 5月23日山东德州、北京鸡蛋报价较上日下跌[2] - 短期蛋价跌至低位且性价比尚可，端午临近采购需求或增加支撑蛋价，但5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，渠道采购谨慎，需求承接有限，端午利好但高供应下蛋价走势承压[2] - 中长期，2025年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，养殖企业抗风险能力增强，产能出清需时间，高补苗量下远期供应增势难逆转[2] - 策略建议06限仓观望；08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动[2] 油脂 美豆油与马棕油期货价格 - 5月22日美豆油主力7月合约跌1.23%收于49.14美分/磅，因美国税收立法提案可能削弱生柴税收抵免政策；马棕油主力8月合约跌1.93%收于3821令吉/吨，因令吉走强和市场预期棕榈油供应增长[4] 棕榈油 - MPOB4月报告显示产量增幅大于出口增幅，库存增至187万吨，影响中性偏空；5月马棕油出口环比增幅下降，1 - 20日出口量环比仅增1.6 - 5.3%，产量增幅也放缓，1 - 20日产量环比增3.72%，需关注5月累库幅度是否低于200万吨；主产国6月出口税劈叉，印尼上调、马来下调[5] - 预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行；国内5月开始棕油大量到港，5 - 6月到港量大于20万吨刚需，库存首次升至35.97万吨，后续预计缓慢累库[5] 豆油 - 白宫计划为小炼油厂发布生物燃料掺混豁免额度，众议院预算法案修正条款可能削弱生物柴油税收抵免政策，抑制豆油需求前景，美豆油走势偏弱；不过中美调降关税、阿根廷大豆产区降雨过剩、美国中西部新作大豆种植进度缓慢限制跌幅[6] - 预计美豆短期涨幅有限，07合约关注1080压力位；国内5 - 7月大豆到港量月均1000万吨左右，进口大豆开始压榨，豆油库存止跌回升至65.63万吨，后续累库预期强[6] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧；25/26年度菜籽播种面积预计下降，播种早期进展正常，后续关注播种进展[7] - ICE菜籽短期震荡；国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度菜籽到港量预计同比下降，若供应端收紧预期不变，后续预计去库[7] 油脂整体 - 短期走势震荡，09合约豆棕菜油关注7700 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空；套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略[7][8] - 中长期，二季度大豆及棕油到港量增加，油脂震荡下跌，三季度因北美新作播种面积下降及天气炒作止跌反弹[7][8] 豆粕 - 5月22日美豆07合约上涨，阿根廷减产影响下美豆反弹，国内盘面跟随反弹且幅度大于美豆[8] - 短期，美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计震荡；国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格随供需转松偏弱，09合约前期受现货压制，后期回归基本面价格偏强[8] - 长期，进口美豆关税下调但成本上涨，减少美豆供应季节到港，更多转至南美，带动南美远月价格上涨，美豆播种阶段天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动豆粕价格偏强[8] - 策略端，09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多[8] 玉米 - 5月22日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价较上日稳定[9] - 短期，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮结束，粮源转移至贸易端，市场看涨，贸易商要价坚挺，南北港库存去化支撑价格[9] - 中长期，新作产量减产，进口减少，供需边际收紧驱动价格上涨，但政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限[9] - 策略建议大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多；套利关注7 - 9正套[9] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,067.75 | 1,061.75 | 6.00 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,939 | 2,934 | 5.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,940 | 2,880 | 60.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 462.75 | 460.00 | 2.75 | | 玉米主力（元/吨） | 2,329 | 2,324 | 5.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.14 | 49.75 | -0.61 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,070 | 8,140 | -70.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,821 | 3,896 | -75.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,550 | 8,600 | -50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 713.50 | 0.00 | 713.50 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,420 | 9,450 | -30.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,957 | 2,959 | -2.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.90 | 3.00 | -0.10 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,580 | 13,650 | -70.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.44 | 14.44 | 0.00 | [10]

公司套期保值业务决策 - 公司董事会审议通过2025年开展套期保值业务议案，同意使用不超过30亿元保证金进行商品期货和期权合约投资 [2] 公司经营概况 - 公司成立于1998年，2009年在深交所上市，主营业务为饲料生产和销售，涉及玉米、豆粕、豆油、生猪等大宗商品 [3] - 2024年饲料销量约2652万吨（含内部养殖210万吨），同比增长9%，市场占有率持续提升 [4] - 采用"集团+区域中心"集中采购模式，结合套期保值操作实现采购优势和风险控制 [3] 期货工具应用背景 - 饲料行业利润微薄，玉米、豆粕等原料价格年波动率超10%，期货工具成为必然选择 [3] - 玉米产业链中饲料养殖产业消耗量占总量的近七成，每年上亿吨玉米流入该产业 [6] - 近年来玉米市场呈现国内国际联动加强、多品种灵活替代特征，对行情判断能力要求提高 [6] 期货操作具体案例 - 2023年8月在C2401合约进行卖出套期保值操作，最终实现超过100元/吨的价格保护效果 [7] - 期货套保规模以50天玉米现货用量为准，对冲头寸不超现货规模，形成稳定闭环交易节奏 [6] - 除基础套保外，公司逐步探索基差贸易模式，采销业务通过基差贸易完成比例逐年增加 [8] 期货业务管理体系 - 集团统一管理所有期货交易账户，由集团高管指定交易主体 [9] - 对符合条件的套保方案采用套期会计方法核算，提升信息披露质量 [9] - 建议实体企业建立专业研究团队，搭建产业信息收集渠道和研究框架 [10] 行业地位与发展 - 从不足10名员工的饲料厂发展为全产业链高科技农牧龙头企业 [4] - 在玉米、豆粕、生猪等品种上的套保交易规模处于行业较高水平 [3] - 演绎了饲料养殖行业拥抱期货衍生品市场的典范 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格短期震荡，中长期供强需弱有下跌风险，策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空 [1] - 鸡蛋价格短期有支撑但走势承压，中长期供应增势难逆转，策略上06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空 [2] - 油脂价格短期震荡，中长期二季度震荡下跌，三季度止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期区间震荡，逢高谨慎做空，套利关注豆棕/菜棕09合约价差做扩 [7] - 豆粕价格短期低位震荡，中长期稳中偏强，策略上09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [8] - 玉米价格短期有支撑，中长期有向上驱动但上方空间受限，策略上大方向稳中偏强，07高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [8] 各品种总结 生猪 - 5月22日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格有稳有跌，5月规模企业出栏计划增加，体重高位，供应压力累积，需求端端午节备货临近但消费转淡，屠企亏损，需求难有增量，整体供需博弈加剧，猪价频繁震荡 [1] - 中长期能繁母猪存栏2024年5 - 11月缓增，生产性能提升，5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，叠加体重偏高，上半年消费淡季，供强需弱猪价有下跌风险；2024年12月开始产能有所去化，但幅度有限，四季度供应压力仍大，远期价格承压 [1] - 策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100；09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月22日山东德州、北京鸡蛋报价有跌有稳，短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或增加，但5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，渠道采购谨慎，需求承接有限，端午利好但高供应下蛋价走势承压 [2] - 中长期25年2 - 4月补栏量高，对应25年6 - 8月新开产蛋鸡多，养殖企业抗风险能力增强，产能出清需时间，高补苗量下远期供应增势难逆转 [2] - 策略上06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月21日美豆油主力7月合约涨0.36%，马棕油主力8月合约跌0.36%，全国棕油价格跌20元/吨，豆油价格跌0 - 40元/吨，菜油价格涨40元/吨 [2] - MPOB4月报告显示马棕油产量增幅大于出口增幅，库存高于预期，5月出口环比增幅下降，产量增幅放缓，供需双弱关注5月累库幅度；主产国6月出口税劈叉，印尼上调，马来下调，预计马棕油短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [3][4] - 国内5月开始棕油大量到港，5 - 6月到港量预计大于20万吨刚需，库存首次上升至35.97万吨，后续预计继续缓慢累库 [4] 豆油 - 白宫计划为小炼油厂发布13.6亿加仑生物燃料掺混豁免额度，打击美豆油生柴需求，美豆油大跌，生柴政策利空、南美旧作大豆上市压力、美豆新作播种进度良好拖累美豆表现，但中美调降关税、阿根廷降雨过剩、USDA5月报告利多限制跌幅，预计美豆短期区间震荡，07合约关注1040 - 1050区间 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，进口大豆开始压榨，豆油库存止跌回升至65.63万吨，二季度大豆到港压力大，后续累库预期强 [5] 菜油 - 当前加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，25/26年度菜籽播种面积预计下降，播种季早期进展正常，ICE菜籽短期震荡上涨 [6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，但加菜籽反倾销调查未结束，二季度菜籽到港量预计同比下降，供应端收紧预期下后续预计逐步去库 [6] 豆粕 - 5月21日美豆07合约上涨，国内盘面跟随反弹，幅度大于美豆，短期美豆播种进度顺利，南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计短期震荡；国内大豆到港增加，油厂开机率上升，现货价格跟随供需转松偏弱运行，09合约前期受现货压制，后期预计回归基本面价格偏强运行 [7] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，减少美豆供应季节到港，更多头寸转至南美，带动南美远月价格上涨，美豆播种阶段天气扰动加剧，国内进口成本上涨叠加供需收紧带动豆粕价格偏强运行 [7] - 总结美豆播种顺利叠加南美丰产压制上方空间，巴西升贴水报价偏弱，进口成本走低，国内5 - 7月到港增加，油厂开机率上升，大豆、豆粕进入累库周期，供需转松价格弱势预期不变，但美豆种植成本支撑跌幅有限，预计短期低位震荡，中长期成本增加叠加天气扰动走势稳中偏强，策略上09合约短期谨慎追多，6月中上旬后逢回调做多 [8] 玉米 - 5月21日锦州港新玉米收购价跌10元/吨，平仓价稳定，山东潍坊兴贸收购价稳定，短期玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化，价格有支撑 [8] - 中长期新作产量减产，进口减少，供需边际收紧，价格有向上驱动，但政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [8] - 策略上大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [8] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日价格（收盘价） | 上二日交易日价格（收盘价） | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,061.75 | 1,054.25 | 7.50 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,934 | 2,889 | 45.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 2,880 | 2,880 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 460.00 | 454.50 | 5.50 | | 玉米主力（元/吨） | 2,324 | 2,312 | 12.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,310 | 2,310 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 49.75 | 49.57 | 0.18 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,140 | 8,230 | -90.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,896 | 3,910 | -14.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,600 | 8,650 | -50.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 719.60 | 704.40 | 15.20 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,450 | 9,400 | 50.00 | | 鸡蛋主力（元/ 500千克） | 2,959 | 2,964 | -5.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 3.00 | 3.05 | -0.05 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,650 | 13,690 | -40.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.60 | 14.60 | 0.00 | [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 生猪市场短期供需博弈加剧猪价震荡，中长期供强需弱有下跌风险；鸡蛋市场短期节日利好但高供应承压，中长期供应增势难逆转；油脂市场受美生物柴油政策不确定性影响，多空因素交织短期震荡；豆粕市场短期低位震荡，中长期稳中偏强；玉米市场短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但上方空间受限 [1][2][7][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月21日多地生猪现货价格有稳有跌，5月规模企业出栏计划增加且体重高位，短期部分养殖户出栏释放压力，需求端端午备货但消费转淡且屠企亏损，供需博弈猪价震荡 [1] - 中长期能繁母猪存栏缓增、生产性能提升，5 - 9月供应增加，二季度出栏压力大，上半年消费淡季猪价有下跌风险；2024年12月产能去化但幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上盘面贴水，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100，09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400，待反弹逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月21日鸡蛋现货价格稳定，短期蛋价低位且有性价比，端午临近采购需求或增加，但5月新开产量大、老鸡淘汰未放量，供应累积，南方天气不利存储，需求承接有限，蛋价走势承压 [2] - 中长期25年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 策略建议06限仓观望，08、09大逻辑偏空，等待反弹逢高做空，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月20日美豆油和马棕油合约上涨，国内棕油、豆油、菜油价格均上涨 [2][4] - MPOB4月报告库存高于预期影响偏空，5月棕油性价比增长出口量大增，印尼上调6月出口税，马棕油处于增产期且降低6月出口税，预计短期震荡，08合约在3800 - 4000区间运行 [4] - 国内5 - 6月棕油到港量预计大于20万吨刚需，库存升至35.97万吨且后续预计累库 [4] 豆油 - 美国生物燃料掺混政策不确定，美豆油价格承压，生柴政策、南美大豆上市、美豆新作播种等因素拖累美豆，但中美调降关税、阿根廷降雨及USDA5月报告限制跌幅，预计美豆短期区间震荡，07合约关注1040 - 1050支撑 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右，豆油库存止跌回升至65.63万吨，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，库存远低于去年同期，25/26年度播种面积预计下降，新作播种早期进展正常，ICE菜籽短期涨幅受限但下方空间有限 [6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位，短期供应压力大，加菜籽反倾销调查未结束，二季度到港量预计同比下降，若供应收紧后续预计去库 [6] 油脂整体 - 美国生物柴油政策不确定笼罩市场，棕油供应改善，豆油面临供应压力，油脂上方高度有限，但马棕油出口强、美豆及全球大豆新作供需收紧等因素使油脂难大幅回调 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期震荡，关注7700 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间，逢高谨慎做空，豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [7][8] 豆粕 - 5月20日美豆07合约上涨，国内盘面围绕2900震荡，华东地区现货报价2850元/吨 [8] - 短期美豆播种进度顺利、南美丰产压制价格，但结转库存低位有支撑，预计低位震荡；国内大豆到港增加、油厂开机率上升，现货价格随供需转松回落，09受5 - 8月大豆到港量压制走势偏弱 [8] - 长期进口美豆关税下调但成本上涨，国内更多采购南美大豆，美豆播种天气扰动加剧，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强 [8] - 策略上09合约下方空间有限，已有空单分批减仓，中长期逢低做多，关注2830支撑表现 [8] 玉米 - 5月20日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价稳定，玉米价格涨至高位贸易商出货意愿增强，市场供应增加涨势放缓，但基层售粮基本结束，贸易商要价坚挺，南北港库存去化支撑价格 [9] - 中长期新作产量减产、进口减少，供需边际收紧价格有向上驱动，但政策投放及新季小麦上市等替代品补充，价格上方空间受限 [9] - 策略大方向稳中偏强，07高位震荡（2300 - 2360），区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [9] 今日期市概览 - 给出CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油、BMD棕榈油、ICE油菜籽、鸡蛋、生猪等品种上一日与上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 当前美国生物柴油政策不确定笼罩油脂市场 中长期二季度大豆及棕油到港量增加拖累油脂震荡下跌 三季度或因北美新作播种面积下降及天气炒作止跌反弹 生猪、鸡蛋、豆粕、玉米等品种短期和中长期供需及价格走势各有特点 整体市场走势复杂 需关注多方面因素影响 [1][2][7][8][9] 各品种总结 生猪 - 5月20日辽宁、河南、四川、广东等地生猪现货价格有跌有稳 5月规模企业出栏计划增加 生猪体重高位 供应压力累积 虽端午备货临近但天气转热消费转淡 需求难有明显增量 整体供需博弈加剧 猪价频繁震荡 [1] - 中长期2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增 生产性能提升 5 - 9月供应增加 2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加 二季度出栏压力大 供强需弱猪价有下跌风险 2024年12月开始产能有所去化但幅度有限 四季度供应压力仍大 [1] - 策略上盘面贴水提前兑现弱势预期 猪价整体承压 反弹压力位逢高偏空思路 07压力位13700 - 13800、支撑位13000 - 13100 09压力位14000 - 14200、支撑位13300 - 13400 逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月20日山东德州、北京鸡蛋报价稳定 短期蛋价跌至低位 端午临近采购需求或增加 但5月新开产量大 老鸡淘汰未放量 供应累积 南方天气不利存储 需求承接有限 蛋价走势承压 [2] - 中长期2025年2 - 4月补栏量高 对应6 - 8月新开产蛋鸡多 产能出清需时间 远期供应增势难逆转 [2] - 策略建议06限仓观望 08、09大逻辑偏空 等待反弹逢高做空 08关注3750 - 3800压力 关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月19日美豆油主力7月合约涨1.14% 马棕油主力7月合约涨1.89% 全国棕油价格变动10 - 60元/吨 5月棕油性价比增长 产地出口量大增 但马棕油处于季节性增产期 产量增长强劲 [2][4] - 国内5月开始棕油大量到港 5 - 6月到港量预计大于20万吨刚需 库存首次上升至35.97万吨 后续预计继续缓慢累库 [4] - 预计马棕油短期震荡 08合约在3800 - 4000区间运行 [4] 豆油 - 美国生物燃料掺混政策不确定 市场担忧2026年掺混量低于预期 施压美豆油价格 生柴政策不确定性、南美旧作大豆上市压力、美豆新作播种进度良好拖累美豆表现 但中美调降关税、阿根廷降雨过剩、USDA5月报告利多限制跌幅 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量预计月均1000万吨左右 豆油库存止跌回升至65.63万吨 后续累库预期较强 [5] - 预计美豆07合约短期偏弱震荡 关注1040 - 1050支撑位表现 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲 供需收紧 新作播种面积预计同比下降 早期进展正常 受美豆油及国际原油大跌拖累 ICE菜籽短期涨幅受限 但下方空间有限 [6] - 国内菜油库存处于87万吨历史高位 短期供应压力大 加菜籽反倾销调查未结束 二季度菜籽到港量预计同比下降 若供应端收紧 后续预计菜油库存逐步去库 [6] 油脂整体 - 美国生物柴油政策不确定性笼罩市场 棕油国内外供应逐步改善 豆油面临供应压力 油脂上方高度有限 但马棕油出口数据强劲、印尼上调出口税、美豆及全球大豆新作供需收紧等因素使油脂难大幅回调 整体走势震荡 [7] - 策略上豆棕菜油09合约短期震荡 关注7700 - 8000、7800 - 8200、9200 - 9500运行区间 逢高谨慎做空 豆棕/菜棕09合约价差做扩策略可长期关注 [7][8] 豆粕 - 5月19日美豆07合约上涨 美豆出口不及预计 新作播种进度处于同期高位 打压美豆价格 国内盘面震荡走弱 [8] - 短期美豆播种进度顺利 南美丰产压制美豆价格 但美豆结转库存低位有支撑 国内大豆到港增加 油厂开机率上升 现货价格预计回落 09受大豆到港量压制走势偏弱 [8] - 中长期进口美豆关税下调但成本上涨 美豆供应季节到港减少 国内转至南美采购 带动南美远月价格上涨 美豆播种阶段天气扰动加剧 国内进口成本增加叠加供需收紧带动豆粕价格偏强运行 [8] - 策略上09合约短期（6月中旬前）逢高偏空 已有空单分批减仓 中长期逢低做多 关注2830支撑表现 [8] 玉米 - 5月19日锦州港、山东潍坊兴贸玉米收购价下跌 随着玉米价格涨至高位 贸易商出货意愿增强 市场供应增加 涨势放缓 但基层售粮基本结束 粮源转移至贸易端 市场看涨氛围浓 南北港库存去化 支撑价格 [9] - 中长期新作产量减产 进口持续减少 供需边际收紧 玉米价格有向上驱动 但政策投放及5月下旬新季小麦上市等替代品补充 价格上方空间受限 [9] - 策略建议大方向稳中偏强对待 07高位震荡（2320 - 2400） 区间下沿逢低做多 套利关注7 - 9正套 [9] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆活跃、豆粕主力、张家港豆粕、CBOT玉米活跃等多个品种上一日和上二日收盘价及日涨跌情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场供应压力缓慢释放，猪价偏弱震荡，中长期供强需弱格局下猪价仍有下跌风险 [4][61] - 鸡蛋市场产能出清缓慢，盘面走势承压，短期端午利好但高供应未缓解，蛋价走势仍承压 [5][90] - 玉米市场基层售粮尾声，盘面支撑增强，短期现货有支撑，中长期供需边际收紧但替代品补充使上方空间受限 [6][112] 根据相关目录分别进行总结 生猪 期现端 - 截至5月16日，全国现货价14.76元/公斤，较上周跌0.16元/公斤；河南猪价14.91元/公斤，较上周涨0.1元/公斤；生猪2509报价13660元/吨，较上周跌265元/吨；09合约基差1250元/吨，较上周涨365元/吨 [4][61] 供应端 - 2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增，性能提升，4 - 9月供应呈增加态势，3月能繁母猪存栏环比降0.66%，同比增1.2%，比正常保有量高3.56%，四季度供应压力仍存 [4][61] - 2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，5月生猪出栏量维持增长 [4][61] - 周度二育积极性减弱，肥标价差修复，小猪和大猪出栏占比下滑，出栏体重持稳，集团和散户体重均增加 [4][61] 需求端 - 周度屠宰开工率微增、宰量回落，消费淡季，天气转热，终端采购减少，猪肉走货一般，抑制开工率提升 [4][61] - 周度鲜销率下降、冻品市场走货一般，冻品库容率窄幅调整，猪价偏高，消费偏淡，屠企利润亏损，屠宰量难改善 [4][61] 成本端 - 周度仔猪价格小跌、二元能繁母猪价格趋稳，自繁自养与外购仔猪养殖利润微涨 [4][61] 周度小结 - 5月规模企业出栏计划增加，供应压力累积，前期二育进场后部分养殖户加快出栏，短期供应压力释放 [4][61] - 需求端天气转热，猪肉消费转淡，猪价偏高，屠企利润亏损，需求难有增量，但低位二育仍有进场，供需博弈加剧，猪价频繁震荡 [4][61] 策略建议 - 盘面贴水提前兑现弱势预期，供应增加且后移背景下，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空思路 [4][61] - 07压力位13800 - 14000、支撑位13200 - 13300；09压力位14300 - 14500、支撑位13600 - 13800，逢高卖09虚值看涨期权 [4][61] 鸡蛋 期现端 - 截至5月16日，鸡蛋主产区均价3.26元/斤，较上周五涨0.23元/斤，主销区均价3.13元/斤，较上周五涨0.11元/斤 [5][90] - 鸡蛋主力2506收于2894元/500千克，较上周五跌1元/500千克；主力合约基差 - 54元/500千克，较上周五走强 - 61元/500千克 [5][90] 供应端 - 5月新开产蛋鸡对应2025年1月补栏环比减少，同比增加，开产量较大，淘汰鸡出栏有所增加，但未放量，供应压力仍较大 [5][90] - 25年2 - 4月补栏量高，对应25年6 - 8月新开产蛋鸡较多，养殖企业抗风险能力增强，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [5][90] 需求端 - 随着端午临近，低蛋价或刺激渠道及下游采购需求增加，鸡蛋性价比尚可，终端消费预计增加，对蛋价形成支撑 [5][90] - 南方气温升高、多雨潮湿，不利鸡蛋存储，渠道采购趋于谨慎，低库存运行为主，需求承接相对有限 [5][90] 周度小结 - 短期蛋价跌至低位，端午临近或刺激采购需求，对蛋价有支撑，但5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应持续累积，南方天气不利存储，需求承接有限，蛋价走势承压 [5][90] 策略建议 - 06限仓，观望为主；08、09大逻辑偏空对待，等待反弹逢高做空为主，08关注3750 - 3800压力，关注饲料端及淘汰扰动 [5][90] 玉米 期现端 - 截至5月16日，辽宁锦州港玉米平仓价2320元/吨，较上周五涨10元/吨；玉米主力2507合约收于2335元/吨，较上周五跌40元/吨；主力基差 - 15元/吨，较上周五走强50元/吨 [6][112] 供应端 - 价格涨至高位，贸易商出货意愿增强，阶段性增加供应，限制涨幅，但基层售粮基本结束，粮源转移至贸易端，市场看涨氛围浓，贸易商要价坚挺 [6][112] - 南北港库存进入去化阶段，对现货形成支撑，3月玉米进口8万吨，环比持平，同比降95.3%，进口谷物减少 [6][112] 需求端 - 2024年5 - 11月母猪存栏回升，对应今年生猪存栏增加，禽类存栏维持高位，存栏增加带动饲料需求恢复 [6][112] - 玉米价格上涨，部分地区玉麦价差收窄，采买小麦积极性增加，挤占玉米饲用需求，深加工维持亏损，开机率下滑，消化库存，随采随用为主 [6][112] 周度小结 - 玉米价格涨至高位，贸易商出货使市场供应增加，涨势放缓，但基层粮源减少，市场看好后市，价格存在支撑 [6][112] - 中长期新作产量减产，进口持续减少，供需边际收紧，玉米价格有向上驱动，但政策投放及替代品补充使价格上方空间受限 [6][112] 策略建议 - 大方向稳中偏强对待，07高位震荡（2320 - 2400），区间下沿逢低做多为主；套利关注7 - 9正套 [6][112]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 饲料养殖产业各品种价格短期波动受供需等因素影响，中长期受产能、产量、政策等因素影响，各品种走势分化，部分品种短期回调后中长期或有反弹，投资策略需根据不同品种和合约特点制定 [1][2][4][5][6][7] 各品种情况总结 生猪 - 5月16日多地生猪现货价格有跌有稳，前期二育进场使部分养殖户加快出栏，后期供应增加，需求端消费转淡且屠企亏损，供需博弈猪价震荡，中长期供强需弱猪价有下跌风险，2024年12月产能去化幅度有限，四季度供应压力大 [1] - 策略上盘面贴水提前兑现弱势预期，猪价整体承压，反弹压力位逢高偏空，07合约压力位13800 - 14000、支撑位13200 - 13300，09合约压力位14300 - 14500、支撑位13600 - 13800，逢高卖09虚值看涨期权 [1] 鸡蛋 - 5月16日山东德州和北京鸡蛋报价稳定，短期蛋价跌至低位，端午临近采购需求或增加支撑蛋价，但5月新开产量大且老鸡淘汰未放量，供应累积施压蛋价，中长期25年6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增加 [2] - 策略上06合约小幅升水现货，节日效应不强则反弹承压，06限仓等待反弹轻仓试空，关注3000压力表现，08、09大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 棕榈油 - 5月15日美豆油和马棕油主力合约下跌，全国棕油、豆油、菜油价格下跌，4月MPOB报告偏空，5月马来产量猛增出口不振，后续累库压力大，国际原油和美豆油下跌也对马棕油施压，预计短期震荡回落，07合约关注3700支撑 [2][4] - 国内棕油供需双弱库存去化，但5 - 6月大量到港，库存有回升及供应转宽松预期 [4] 豆油 - 美国生物燃料掺混政策不确定，美豆油因生物燃料掺混量预期低及国际原油下跌而大幅下挫，拖累美豆表现，但中美调降关税及USDA5月报告利多限制跌幅，预计美豆07合约短期回调，关注1040支撑 [5] - 国内5 - 7月大豆到港量大，豆油库存止跌回升，后续累库预期强 [5] 菜油 - 加拿大24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，新作播种面积预计下降，播种早期进展正常，ICE菜籽受美豆油及国际原油大跌拖累短期回调 [5] - 国内菜油库存处于历史高位，短期供应压力大，二季度菜籽到港量预计同比下降，若供应收紧后续库存将去化 [5] - 整体短期国内油脂受国际原油和美豆油暴跌及供应改善预期拖累回调，中长期二季度到港量增加拖累震荡下跌，三季度或止跌反弹，策略上豆棕菜油09合约短期回调关注支撑位，套利上豆棕/菜棕09合约价差做扩策略暂时离场 [5] 豆粕 - 5月15日美豆受美豆油下跌影响，国内盘面低位震荡，短期美豆播种顺利且南美丰产，国内大豆到港增加，油厂开机率上升，价格随供需转松回落，09合约受大豆到港量压制走势偏弱 [6] - 长期美豆进口成本上涨，国内更多采购南美大豆，美豆播种期天气扰动大，国内进口成本增加叠加供需收紧带动价格偏强，策略上09合约短期逢高偏空，中长期逢低做多，关注2830支撑，9 - 1价差正套 [6] 玉米 - 5月15日锦州港和山东潍坊兴贸玉米收购价有稳有涨，短期价格涨至高位贸易商出货增加限制涨幅，但基层售粮结束，贸易商要价坚挺支撑价格，中长期新作产量减产，进口减少，但减产量级有限，替代品补充使价格上方空间受限 [7] - 策略上大方向稳中偏强，07合约高位震荡，区间下沿逢低做多，套利关注7 - 9正套 [7] 今日期市概览 - 展示了CBOT大豆、豆粕、玉米、豆油，BMD棕榈油，ICE油菜籽等品种及相关现货的上一日和上二日收盘价、日涨跌情况 [8]