蛋白粕 - 周三CBOT大豆期货价格触及三个月新高，主要因市场对美国向中国销售大豆的预期升温 [2][8] - 市场预期升温的驱动因素包括：中方对特朗普最新关税举措的克制回应，以及中国假期结束后需求增长预期得以维持 [2][8] - 美国环保署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案，该规则可能在3月底前最终确定，对市场形成潜在影响 [2][8] - 国内蛋白粕价格跟随外盘走高，原因一是进口成本上涨，二是市场消息称海关25天的检验延长政策将持续到5月 [2][8] - 节后商品市场普遍上涨也提振了蛋白粕市场情绪 [2][8] - 分析师给出的交易策略是短多参与 [2][8] 油脂 - 周三BMD棕榈油期货小幅收低，连续第四日下跌，主要追随周边市场弱势 [3][9] - 高频数据显示，马来西亚棕榈油2月1日至25日的出口量环比减少12.1%至16.1% [3][9] - 美原油价格在7个月高点附近徘徊，隔夜美豆油价格进一步走高，跟随美豆涨势 [3][9] - 同样受到美国环保署将提交新生物燃料混合量提案的消息影响，该提案可能在3月底前确定 [3][9] - 加拿大菜籽市场呈现分化格局，近月合约弱于远月合约 [3][9] - 市场预期加拿大总理出访日本、澳大利亚和印度后，加拿大菜籽出口可能增加4.24% [3][9] - 乌克兰约30%的冬季油菜籽种植区因恶劣天气损毁 [3][9] - 国内油脂市场继续走高，品种间强弱排序为豆油强于菜籽油强于棕榈油 [3][9] - 海关25天检验延长政策将持续到5月的消息，对豆油价格构成支撑 [3][9] - 现货市场正在陆续恢复，需关注补库需求的释放情况 [3][9] - 分析师给出的交易策略是以短线交易为主 [3][9] 生猪 - 周三生猪期货价格低位反弹，主力2605合约日涨幅为1.78%，收报11465元/吨 [4][9] - 现货市场方面，卓创数据显示昨日中国生猪日度均价为10.74元/公斤，环比下跌0.16元/公斤 [4][9] - 基准交割地河南市场生猪均价为11.1元/公斤，环比持平，而广东、四川、山东、辽宁等地猪价延续下跌 [4][9] - 当前生猪出栏体重偏高，但大体重生猪销售情况欠佳 [4][9] - 市场出现部分养殖端惜售情绪，同时部分屠宰企业采购需求缓慢增加，猪价跌幅有缩窄迹象 [4][9] - 短期来看，开学季备货可能对猪价形成一定支撑 [4][9] - 但从基本面分析，趋势性反弹的概率较低，建议短线交易 [4][9] - 后续需关注产能端数据及市场情绪变化对价格的影响 [4][9] 鸡蛋 - 周三鸡蛋期货主力2604合约震荡调整，日涨幅为0.46%，收报3268元/500千克 [4][10] - 现货方面，昨日全国鸡蛋价格为2.85元/斤，环比上涨0.01元/斤 [4][10] - 主要产区价格：宁津粉壳蛋2.75元/斤，黑山市场褐壳蛋2.7元/斤，环比均持平 [4][10] - 主要销区价格：浦西褐壳蛋2.91元/斤，广州市场褐壳蛋3.28元/斤，环比均持平 [4][10] - 随着学校陆续开学，开学季备货对鸡蛋需求形成一定支撑，现货价格有所企稳 [4][10] - 但短期市场供应充裕，且春节后需求逐渐进入传统淡季，鸡蛋基本面大概率延续弱势格局 [4][10] - 期货盘面预计短期将呈阶段性高位震荡 [4][10] - 市场关注周末卓创即将公布的存栏及补栏数据对情绪的影响 [4][10] 玉米 - 周三玉米期货增仓上行，主力合约持仓增加超过8万手，期价延续上涨趋势 [5][11] - 春节过后，玉米现货市场出现补涨行情 [5][11] - 由于节后期货市场表现强劲，对现货产生带动，北方港口收购价格略高于节前水平 [5][11] - 东北产区玉米价格在北方港口价格上涨及运费下调的背景下出现小幅上涨，但节后市场购销活动暂不活跃 [5][11] - 华北地区玉米价格稳中偏强运行，部分深加工企业延续假期上涨趋势，继续上调收购价10元/吨 [5][11] - 基层粮点陆续开工收购，但收购量恢复需要时间，购销活跃度不高，部分贸易商进行顺价收购 [5][11] - 从技术分析看，节后玉米市场呈现期现共振上涨的格局，分析师建议多头持仓可继续持有观望 [5][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面，棕榈油短线承压趋弱，关注国内连棕油能否站稳9000元；豆油受美印贸易影响，CBOT豆油获支撑，国内现货基差报价窄幅震荡；菜油反弹动力不足，现货价格随盘波动[1] - 红枣方面，25/26产季市场供强需弱，现货价格企稳，期货低估值，仓单与有效预报注册量少，预计价格维持震荡筑底[3] - 苹果方面，山东栖霞产区交易氛围略好，销区到车量增加但成交结构分化，预计短期高位震荡[6][9] - 白糖方面，国际原糖预计维持14 - 15美分低位震荡，国内春节备货尾声，价格磨底，预计盘面跟随宏观情绪波动[13][14] - 玉米方面，东北地区价格稳中偏弱，华北地区涨跌互现，需求端深加工有补库意愿，饲料企业按需采购，预计短期窄幅震荡[16] - 棉花方面，ICE棉花期货受美元下跌支撑，产业棉价上有压力下有支撑，需求端纺企补库收尾，预计短期宽幅震荡[20] - 鸡蛋方面，2月在产蛋鸡存栏量回落，春节后市场出货压力大，需求转弱，预计主力区间偏弱震荡[21][22] - 生猪方面，月初缩量提振价格，出栏意愿随价格走强增加，节前备货需关注，基本面利好有限，盘面03预计底部震荡[23][25] - 粕类方面，美豆区间震荡，国内现货宽松，开机率高，库存虽降但仍偏高，下游备货意愿减弱，盘面或维持跌势[27] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 价格表现：2月3日，江苏豆油现价8460元，较2日跌50元；广东24度棕榈油现价9100元，涨80元；江苏三级菜籽油现价10024元，涨76元[1] - 价差情况：油粕比主力合约2.97，较2日涨0.023；豆棕现货价差-640元，较2日降130元[1] 红枣产业 - 价格表现：2月4日，红枣2605主力合约8920元/吨，较前值涨100元；沧州特级现货价格9240元/吨，较前值降30元[3] - 仓单情况：截止2月3日，期货仓单和有效预报合计3836张，处于历史低位[3] 苹果产业 - 价格表现：2月4日，苹果2605主力合约9485元/吨，较前值涨105元；全国冷库库存654.05万吨，较前值降28.73万吨[6] - 市场情况：山东栖霞产区晚富士包装发货增加，销区广东批发市场到车量连续三日增加，但成交结构分化[9] 白糖产业 - 价格表现：2月4日，白糖2605合约5167元/吨，较前值降40元；南宁现货价格5320元/吨，较前值降10元[13] - 产业情况：全国食糖累计产量368.00万吨，同比降72.34万吨；累计销量157.00万吨，同比降92.94万吨[13] 玉米产业 - 价格表现：2月4日，玉米2603合约2267元/吨，较前值涨6元；锦州港平舱价2325元/吨，较前值降5元[16] - 市场情况：东北地区上量保持但收购一般，华北地区到车辆小增但分布不均，需求端深加工有补库意愿，饲料企业按需采购[16] 棉花产业 - 价格表现：2月4日，棉花2605合约14650元/吨，较前值涨75元；新疆到厂价3128B为15725元/吨，较前值降81元[20] - 产业情况：商业库存0.00万吨，较前值降578.47万吨；工业库存86.10万吨，较前值增1.30万吨[20] 鸡蛋产业 - 价格表现：2月4日，鸡蛋03合约2953元/500KG，较前值降22元；产区价格3.75元/斤，较前值降0.09元[21] - 市场情况：2月新开产蛋鸡数量预计减少，老鸡出栏量亦将减少，春节后市场出货压力大，需求转弱[21][22] 生猪产业 - 价格表现：2月4日，生猪2605合约11600元/吨，较前值降35元；河南现货价格12600元/吨，较前值降250元[23] - 市场情况：月初缩量提振价格，出栏意愿随价格走强增加，节前备货需关注，基本面利好有限[23] 粕类产业 - 价格表现：2月4日，豆粕M2605合约2727元/吨，较前值降23元；江苏豆粕现价3100元/吨，较前值持平[27] - 市场情况：美豆区间震荡，国内现货宽松，开机率高，库存虽降但仍偏高，下游备货意愿减弱[27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对玉米、豆粕、油脂、鸡蛋、生猪等农产品品种进行点评并给出观点，玉米、豆粕、油脂震荡，鸡蛋、生猪震荡偏强，同时给出部分品种的操作策略 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周四主力 2603 合约恢复上涨，近月领涨、远期跟涨，3 月合约接近 2300 元整数关口，多头主导 现货受期货上涨和节前备货支撑，国内均价 2321 元/吨，东北稳中偏强，华北整体稳定局部调整，销区小幅偏弱 技术上短多注意前高压力，中长期关注周边商品表现 [2] - 豆粕：周四 CBOT 大豆上涨，美豆单周净销售 206.19 万吨利好 国内蛋白粕走弱后今日盘面或走强，豆粕震荡，策略双卖；菜粕关注加访华，策略期权双买 [2] - 油脂：周四 BMD 棕榈油下跌，CBOT 豆油大涨 国内油脂市场偏弱后夜盘大涨，菜籽油涨幅居前 关注海外生柴政策和加访华结果，策略卖看跌期权 [2] - 鸡蛋：周四期货反弹，主力 2603 合约日收涨 1.96%，报 3066 元/500 千克 现货全国均价 3.5 元/斤，环比涨 0.03 元/斤 终端需求稳定，适度短多参与，关注资金和情绪影响 [2][3] - 生猪：周四期货 2603 合约盘中反弹午后回落，收跌 0.5%，报 11950 元/吨 现货日度均价 12.72 元/公斤，环比跌 0.04 元/公斤 多单谨慎持有，关注市场情绪和现货价格影响 [3] 市场信息 - 12 日中午 MPOB 公布马棕 12 月数据，产量 183 万吨，环比减 5.46%；出口 131.65 万吨，环比增 8.52%；表需 33.1 万吨，略减；库存 305 万吨 数据偏中性，1 - 2 月产量或季节性回落，马棕可能迎高库存拐点 关注印尼出口 LEVY 上调和美国 RVO 政策落地 [4] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪等品种的 5 - 9 合约价差及基差图表 [6][8][9][12][15][18][20][25] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜为光大期货研究所农产品研究总监，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉 [27] - 侯雪玲为光大期货豆类分析师，从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉 [27] - 孔海兰为光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，所在团队获多项荣誉 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个领域进行分析 各品种受不同因素影响呈现不同走势和投资机会 投资者需结合各品种基本面、消息面和技术面等因素综合判断并谨慎操作 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 镍：消息和技术面带动盘面上涨突破前高 印尼计划削减产量但落地待察 短期现实弱且中期基本面宽松制约价格 预计偏强运行关注回调可能 主力参考126000 - 135000 [2][37] - 甲醇：装置意外扰动价格走强 港口12月累库但次年一季度有望去库 内地价格窄幅震荡 关注港口库存去化情况 [3] - 铁矿：钢厂补库预期支撑价格 供应将进入淡季 预计震荡偏强运行 短多尝试 区间参考770 - 840 [3][53] - 玉米：上涨动力不足盘面冲高回落 短期供应压力仍存 关注基层售粮心态和政策投放 [4][79] 金融衍生品 金融期货 - 股指期货：结构性主题行情为主 股指高位震荡 短期利空出尽指数反弹 推荐持有牛市价差组合搭配少量卖出近月虚值看涨期权对冲 [5][7] - 国债期货：债市情绪有所修复 跨年资金压力下短端偏弱 预计维持震荡行情 单边观望 期现关注正套 曲线倾向做陡 [8][10] 贵金属 - 黄金、白银、铂、钯：美联储会议纪要影响中性 年末交投冷清走势分化 白银收复部分跌幅 短期建议观望 年后多头逢低配置 [11][13] 集运欧线 - 集运指数（欧线）：主力震荡 短期内预计呈现震荡格局 [15] 商品期货 有色金属 - 铜：铜价回调 中长期基本面良好 短期价格高估 预计震荡调整 多单择机止盈 [16][19] - 氧化铝：政策利好难扭转短期供需 预计围绕行业现金成本线宽幅震荡 短期观望 中期逢高沽空 [19][21] - 铝：有色金属情绪共振 现货贴水扩大 预计高位宽幅震荡 前期多单逢高止盈 节后回调布局多单 [22][24] - 铝合金：盘面跟随铝价偏强震荡 市场交投冷清 预计短期高位区间震荡 可进行多AD03空AL03套利 [25][27] - 锌：TC下行支撑价格 预计短期震荡 主力参考22800 - 23800 区间逢低多 跨市反套持有 [27][30] - 锡：市场情绪消退锡价大跌 预计高位震荡 建议观望 [30][35] - 镍：消息和技术面带动盘面上涨 预计偏强震荡 主力参考126000 - 135000 [35][38] - 不锈钢：盘面偏强震荡 强预期和弱现实博弈 预计维持偏强震荡调整 主力参考12500 - 13200 [38][40] - 碳酸锂：年末消息面增量多 预计宽幅震荡 观望为主 主力参考11.5 - 12.5 万 [42][45] - 多晶硅：节前减仓 期货震荡回升 预计高位震荡 观望为主 [45][47] - 工业硅：期货震荡回升 上方有均线压力 预计低位震荡 关注减产落地情况 [47][49] 黑色金属 - 钢材：减产去库 钢价维持震荡 单边观望 做多螺矿比离场 螺纹参考3000 - 3200 区间 热卷参考3150 - 3350 区间 [49][51] - 铁矿：钢厂补库预期支撑价格 供应将进入淡季 预计震荡偏强运行 短多尝试 区间参考770 - 840 [52][53] - 焦煤：产地煤价涨跌互现 盘面见顶回落 单边逢高做空 套利关注多焦煤空焦炭 [55][59] - 焦炭：12月第四轮提降启动 预计震荡偏弱 单边逢高做空2605合约 套利关注多焦煤空焦炭 [60][64] - 硅铁：减产缓解供需矛盾 成本持稳 预计区间震荡 参考5650 - 5900 [65][68] - 锰硅：锰矿支撑价格 供需矛盾仍存 预计震荡运行 区间操作参考5700 - 6000 [69][71] 农产品 - 粕类：巴西丰产预期强 美豆底部震荡 国内豆粕短期震荡 谨慎操作 [72][74] - 生猪：需求支撑行情 宏观与盘面共振 预计震荡偏强 [75][76] - 玉米：上涨动力不足 预计短线操作 关注基层售粮心态和政策投放 [77][79] - 白糖：原糖横盘整理 国内购销平淡 预计震荡偏弱 维持反弹偏空思路 [80][82] - 棉花：美棉底部震荡 国内价格创年内高位 短期内美棉震荡 国内警惕回调风险 中长期乐观 [83][85] - 鸡蛋：蛋价多数稳定 供应压力偏高但边际缓解 预计主力维持低位震荡 [86][87] - 油脂：棕榈油短线冲高 油脂整体不宜过度看涨 各品种有不同走势和风险 [88][90] - 红枣：成本支撑 关注消费成色 套保压力压制盘面上方空间 关注01合约交割和春节备货 [91][92] - 苹果：需求疲软 价格走弱 关注实际去库进度 春节后价格或下跌 [93] 能源化工 - PX：估值提升且下游负反馈凸显 短期承压 短期高位震荡 节前观望 中期低多 PX5 - 9低位正套 [94][95] - PTA：加工费回升且下游负反馈凸显 短期承压 短期高位震荡 节前观望 中期低多 TA5 - 9低位正套 [96][97] - 短纤：供需预期偏弱 跟随原料波动 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [98] - 瓶片：成本端偏强 供应预期提升 短期加工费将被压缩 单边同PTA 盘面加工费逢高做缩 [99][101] - 乙二醇：海外供应预期收缩 但近月大幅累库预期不变 上涨有阻力 EG5 - 9逢高反套 [102] - 纯苯：供需格局偏弱 价格驱动偏弱 预计短期低位震荡 BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [103][104] - 苯乙烯：供需预期偏弱 驱动有限 反弹空间受限 EB02/03在6800以上偏空对待 逢高做缩加工费 [105][106] - LLDPE：基差维持 成交中性 短期多2605 [107] - PP：供需双弱 价格小幅震荡 关注PDH利润扩大 [107] - 甲醇：地缘扰动价格走强 关注港口库存去化情况 再次关注MTO05缩 [108][109] - 烧碱：期货强势反弹 现货稳中有降 预计宽幅震荡 主力合约关注2150 - 2330区间 [109][110] - PVC：供应端边际宽松 高价成交清淡 预计反弹后趋弱运行 [111][112] - 纯碱：阶段性开工率下滑库存去库 盘面暂存一定支撑 建议观望 [113][114] - 玻璃：冷修叠加产销率转好 盘面起底反弹 预计延续底部震荡偏强趋势 建议观望 [113][115] - 天然橡胶：市场情绪消退 空单继续持有 [115][117] - 合成橡胶：基本面支撑有限 跟随商品波动 短期BR2602在11200 - 12000之间宽幅震荡 [118][119]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场当前缺乏利多，价格反弹无力，预计下周保持偏弱走势 [2] - 棉花中长期预期乐观，但产业下游偏弱，棉价上方面临一定压力位，关注14000 - 14100附近压力情况 [5] - 玉米短期基层惜售情绪仍存叠加终端低库存支撑，价格较为坚挺，但供应压力限制上涨幅度，需关注产区售粮节奏及下游补库情况 [7] - 棕榈油后市有跌破4000令吉后进一步趋弱下跌的风险，大连棕榈油关注能否跌破8500元支撑；豆油短期基差报价跌幅有限，且受1月合约交割拖累 [10] - 生猪12月 - 1月行情有较大不确定性，整体供应压力大，价格难见起色 [12] - 鸡蛋市场供应端供过于求，需求端跟进不足，预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限 [15] - 美豆中长期价格不乐观，国内豆粕宽松格局延续，单边缺乏驱动，关注1 - 5正套表现 [17] 各行业报告总结 白糖产业 - 期货市场：白糖2601跌0.71%，白糖2605跌0.59%，ICE原糖主力涨1.62%，白糖1 - 5价差跌6.19%，主力合约持仓量涨6.51%，仓单和有效预报无变化 [2] - 现货市场：南宁、昆明价格下跌，南宁基差涨9.57%，昆明基差跌12.00%，进口糖价格上涨，与南宁价差缩小 [2] - 产业情况：全国和广西食糖产量、销量同比下降，全国销糖率下降，广西销糖率上升，全国工业库存下降，广西库存大幅下降，云南库存上升，食糖进口增加 [2] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605持平，棉花2601跌0.18%，ICE美棉主力跌0.27%，棉花5 - 1价差涨250.00%，主力合约持仓量跌13.59%，仓单和有效预报增加 [5] - 现货市场：新疆到厂价、CC Index上涨，FC Index下跌，3128B与合约价差及CC Index与FC Index价差扩大 [5] - 产业情况：多项指标环比有变化，国际美棉维持震荡，国内市场中长期预期乐观但下游偏弱 [5] 玉米系产业 - 玉米：锦州港平舱价、蛇口散粮价等部分价格持平，基差、进口利润等有小幅度涨跌，山东深加工早间剩余车辆大幅减少，持仓量和仓单下降 [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601涨0.12%，长春和潍坊现货持平，基差等有变化，山东淀粉利润增加，持仓量下降，仓单持平 [7] 油脂产业 - 豆油：江苏一级现价和Y2605期价部分持平，基差涨8.43% [10] - 棕榈油：广东24度现价和P2605期价下跌，基差等有变化，盘面进口成本和利润有变动 [10] - 菜籽油：江苏三级现价和OI2605期价部分有涨跌，基差涨2.74% [10] - 价差情况：各油脂跨期、现货价差有不同程度变化 [10] 生猪产业 - 期货市场：主力合约基本涨31.25%，生猪2605涨0.68%，生猪2603涨0.94%，生猪3 - 5价差涨4.17%，主力合约持仓涨0.89%，仓单持平 [12] - 现货市场：河南、山东等多地现货价格有涨跌，样本点屠宰量增加，日条价格持平，仔猪价格下降，母猪价格微降，出栏体重微降，养殖利润增加，能繁存栏下降 [12] 鸡蛋产业 - 期货市场：鸡蛋01合约跌2.13%，鸡蛋02合约跌1.58%，基差涨106.60%，1 - 2价差跌11.36% [15] - 现货市场：鸡蛋产区价格跌0.20%，蛋鸡苗价格跌1.75%，淘汰鸡价格涨2.85%，蛋料比涨3.90%，养殖利润涨20.35% [15] - 供应情况：淘汰鸡出栏量下滑，新开产蛋鸡数量低，在产蛋鸡存栏量仍处高位，产业链各环节有库存积压 [15] - 需求情况：蛋价上涨后终端消费不及预期，下游拿货情绪下降，生产和流通环节库存持平 [15] 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价涨1.31%，M2605期价涨0.73%，基差涨6.45%，盘面进口榨利涨40.9%，仓单持平 [17] - 菜粕：江苏菜粕现价持平，RM2605期价涨1.03%，基差跌27.59%，盘面进口榨利跌2.68%，仓单为0 [17] - 大豆：哈尔滨大豆现价持平，豆一主力合约期价跌0.84%，基差涨15.02%；江苏进口大豆现价持平，豆二主力合约期价跌0.26%，基差涨7.41%，仓单持平 [17] - 价差情况：豆粕、菜粕跨期价差及多种价差有不同变化 [17]

白糖产业 报告核心观点 - 供应前景宽松制约原糖价格反弹，价格维持偏空格局；主产区榨糖节奏提速，期货市场价格走弱，基差糖源价格下滑，新糖供应以刚需成交为主；当前缺乏利多，预计下周价格保持偏弱走势 [2] 期货市场情况 - 白糖2601合约现值5320元/吨，较前值跌38元，跌幅0.71%；白糖2605合约现值5214元/吨，较前值跌31元，跌幅0.59%；ICE原糖主力现值15.10美分/磅，较前值涨0.24美分，涨幅1.62% [2] - 白糖1 - 5价差现值106元/吨，较前值跌7元，跌幅6.19%；主力合约持仓量现值416939，较前值增25472，涨幅6.51%；仓单数量611，有效预报1490，均与前值持平 [2] 现货市场价格 - 南宁现货价现值5340元/吨，较前值跌20元，跌幅0.37%；昆明现货价现值5280元/吨，较前值跌40元，跌幅0.75% [2] - 南宁基差现值126，较前值涨11，涨幅9.57%；昆明基差现值66，较前值跌9，跌幅12.00% [2] - 进口糖巴西（配额内）现值4100元/吨，较前值涨83元，涨幅2.07%；进口糖巴西（配额外）现值5195元/吨，较前值涨108元，涨幅2.12% [2] - 进口巴西（配额内）与南宁价差现值 - 1240元/吨，较前值涨103元，涨幅7.67%；进口巴西（配额外）与南宁价差现值 - 145元/吨，较前值涨128元，涨幅46.89% [2] 产业情况（同比） - 食糖全国产量累计值105万吨，较前值降31.79万吨，降幅23.24%；全国销量累计值35万吨，较前值降25.90万吨，降幅42.53% [2] - 广西食糖产量累计值13.39万吨，较前值降37.85万吨，降幅73.87%；广西食糖销量当月值8.94万吨，较前值降19.56万吨，降幅68.63% [2] - 全国累计销糖率33.50%，较前值降11.02个百分点，降幅24.75%；广西累计销糖率66.77%，较前值升11.15个百分点，涨幅20.05% [2] - 全国工业库存70万吨，较前值降5.59万吨，降幅7.40%；广西食糖工业库存4.45万吨，较前值降18.29万吨，降幅80.43%；云南食糖工业库存1.26万吨，较前值升0.66万吨，涨幅110.00% [2] - 食糖进口75万吨，较前值增21万吨，涨幅38.89% [2] 棉花产业 报告核心观点 - 国际美棉维持震荡行情，国内市场预期下年度新疆种植面积下滑，中长期预期乐观，但产业下游偏弱，棉价下方空间有限，上方面临一定压力位，关注14000 - 14100附近压力情况 [5] 期货市场价格 - 棉花2605合约现值13850元/吨，与前值持平；棉花2601合约现值13835元/吨，较前值跌25元，跌幅0.18%；ICE美棉主力现值63.83美分/磅，较前值跌0.17美分，跌幅0.27% [5] - 棉花5 - 1价差现值15元/吨，较前值涨25元，涨幅250.00%；主力合约持仓量现值397499，较前值降62517，降幅13.59%；仓单数量3109，较前值增142，涨幅4.79%；有效预报3708，较前值增123，涨幅3.43% [5] 现货市场价格 - 新疆到厂价3128B现值14896元/吨，较前值涨61元，涨幅0.41%；CC Index: 3128B现值15062元/吨，较前值涨49元，涨幅0.33%；FC Index:M: 1%现值12863元/吨，较前值跌35元，跌幅0.27% [5] - 3128B - 01合约现值1046元/吨，较前值涨61元，涨幅6.19%；3128B - 05合约现值1061元/吨，较前值涨86元，涨幅8.82%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%现值2199元/吨，较前值涨84元，涨幅3.97% [5] 产业情况（环比） - 某指标（原文表述不清）现值468.36，较前值增104.39，涨幅28.7%；工业库存93.96万吨，较前值增0.82万吨，涨幅0.9% [5] - 进口量9万吨，较前值降1万吨，降幅10.0%；保税区库存32.20万吨，较前值降0.60万吨，降幅1.8% [5] - 纺织业存货同比现值0.10，较前值降0.20，降幅66.7%；纱线库存天数26.33天，较前值降0.02天，降幅0.1%；坯布库存天数32.34天，较前值增1.22天，涨幅3.9% [5] - 棉花出疆发运量53.46万吨，较前值增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1768.20元/吨，较前值降53.90元，降幅3.1% [5] - 服装鞋帽针纺织品类零售额1470.80，较前值增240.30，涨幅19.5%；服装鞋帽针纺织品类当月同比6.30%，较前值升1.60个百分点，涨幅34.0% [5] - 纺织纱线、织物及制品出口额122.76亿美元，较前值增10.17亿美元，涨幅9.0%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比0.98%，较前值升10.08个百分点，涨幅110.8% [5] - 服装及衣着附件出口额115.94亿美元，较前值增5.90亿美元，涨幅5.4%；服装及衣着附件出口同比 - 10.93%，较前值升5.03个百分点，涨幅31.5% [5] 玉米系产业 报告核心观点 - 短期基层惜售情绪仍存叠加终端低库存支撑，玉米价格较为坚挺，但在供应压力影响下，限制玉米上涨幅度，需关注产区售粮节奏及下游补库情况 [7] 玉米市场情况 - 玉米2601锦州港平舱价现值2242元/吨，较前值跌1元，跌幅0.04%；基差现值58，较前值涨1，涨幅1.75% [7] - 玉米1 - 5价差现值 - 24元/吨，与前值持平；蛇口散粮价现值2430元/吨，与前值持平；南北贸易利润现值39，与前值持平 [7] - 到岸完税价CIF现值2140元/吨，较前值跌3元，跌幅0.13%；进口利润现值290，较前值涨3，涨幅1.01% [7] - 山东深加工早间剩余车辆765，较前值降556，降幅42.09%；持仓量2192961，较前值降23216，降幅1.05%；仓单57355，较前值降1350，降幅2.30% [7] 玉米淀粉市场情况 - 玉米淀粉2601合约现值2526元/吨，较前值涨3元，涨幅0.12%；长春现货2590元/吨，与前值持平；潍坊现货2800元/吨，与前值持平 [7] - 基差现值64元/吨，较前值降3元，降幅4.48%；玉米淀粉1 - 5价差现值 - 51元/吨，较前值涨2元，涨幅3.77% [7] - 淀粉 - 玉米01盘面价差现值284元/吨，较前值涨4元，涨幅1.43%；山东淀粉利润现值20，较前值涨1，涨幅5.26% [7] - 持仓量294831，较前值降2990，降幅1.00%；仓单2500，与前值持平 [7] 油脂产业 报告核心观点 - 棕榈油后市有跌破4000令吉后进一步趋弱下跌的风险，大连棕榈油期货关注能否跌破8500元支撑后进一步下跌；豆油CBOT窄幅震荡调整，国内一季度大豆进口减少叠加春节备货，基差报价跌幅有限，且1月合约临近交割有拖累 [10] 豆油市场情况 - 江苏一级豆油现价8600元/吨，与前值持平；Y2605期价8240元/吨，较前值跌28元，跌幅0.34%；基差360，较前值涨28，涨幅8.43% [10] - 现货基差报价江苏1月01 + 260，与前值持平；仓单25964，与前值持平 [10] 棕榈油市场情况 - 广东24度棕榈油现价8580元/吨，较前值跌100元，跌幅1.15%；P2605期价8608元/吨，较前值跌48元，跌幅0.55%；基差 - 28，较前值降52，降幅216.67% [10] - 现货基差报价广东1月01 + 50，与前值持平；盘面进口成本广州港1月8943.6元/吨，较前值跌151.3元，跌幅1.66%；盘面进口利润广州港1月950，与前值持平；仓单950，与前值持平 [10] 菜籽油市场情况 - 江苏三级菜籽油现价10020元/吨，较前值涨20元，涨幅0.20%；OI2605期价9608元/吨，较前值涨9元，涨幅0.09%；基差412，较前值涨11，涨幅2.74% [10] - 现货基差报价江苏1月01 + 250，较前值降30；仓单3476，较前值降14 [10] 价差情况 - 豆油跨期05 - 09价差92元/吨，较前值涨4元，涨幅4.55%；棕榈油跨期05 - 09价差142元/吨，与前值持平；菜籽油跨期05 - 09价差88元/吨，较前值降9元，跌幅10.23% [10] - 现货豆棕价差2601合约 - 558元/吨，较前值涨48元，涨幅7.92%；现货菜豆油价差1420元/吨，较前值涨20元，涨幅1.43%；2601合约菜豆油价差1368元/吨，较前值涨37元，涨幅2.78% [10] 生猪产业 报告核心观点 - 现货价格稳定，南方腌腊需求起量使下方承接能力增强，但12月 - 1月行情有不确定性，疫情或压制现货，二次育肥或支撑价格，整体供应压力大，价格难见起色，盘面持续上行乏力 [12][13] 期货市场情况 - 主力合约基差现值105，较前值涨25，涨幅31.25%；生猪2605合约现值11900元/吨，较前值涨80元，涨幅0.68%；生猪2603合约现值11325元/吨，较前值涨105元，涨幅0.94% [12] - 生猪3 - 5价差现值 - 575元/吨，较前值涨25元，涨幅4.17%；主力合约持仓156093，较前值增1377，涨幅0.89%；仓单523，与前值持平 [12] 现货市场价格 - 河南现货价现值11430元/吨，较前值涨130元；山东现货价现值11570元/吨，较前值涨370元；四川现货价现值11950元/吨，较前值涨150元 [12] - 辽宁现货价现值11250元/吨，较前值跌50元；广东现货价现值12310元/吨，较前值跌150元；湖南现货价11160元/吨，与前值持平；河北现货价现值11680元/吨，较前值涨180元 [12] 现货指标情况 - 样本点屠宰量 - 日现值223037，较前值增3257，涨幅1.48%；白条价格 - 周18.03元/公斤，与前值持平；仔猪价格 - 周16.50元，较前值降0.5元，降幅2.94% [12] - 母猪价格 - 周32.46元，较前值降0.01元，降幅0.03%；出栏体重 - 周129.63公斤，较前值降0.2公斤，降幅0.15% [12] - 自繁养殖利润 - 周 - 163元/头，较前值涨4.3元，涨幅2.59%；外购养殖利润 - 周 - 241元/头，较前值涨18.7元，涨幅7.21%；能繁存栏 - 月3990万头，较前值降45万头，降幅1.12% [12] 鸡蛋产业 报告核心观点 - 供应端整体供过于求，需求端跟进不足，预计蛋价震荡偏弱，但下跌空间有限 [15][16] 期货市场情况 - 鸡蛋01合约现值3077元/500KG，较前值跌67元，跌幅2.13%；鸡蛋02合约现值2921元/500KG，较前值跌47元，跌幅1.58% [15] - 基差现值4元/500KG，较前值涨61元，涨幅106.60%；1 - 2价差现值156元/500KG，较前值降20元，降幅11.36% [15] 现货市场情况 - 鸡蛋产区价格现值3.08元/斤，较前值降0.01元，跌幅0.20%；蛋鸡苗价格现值2.80元/羽，较前值降0.05元，跌幅1.75% [15] - 淘汰鸡价格现值3.97元/羽，较前值涨0.11元，涨幅2.85%；蛋料比现值2.40，较前值涨0.09，涨幅3.90% [15] - 养殖利润现值 - 22.62元/羽，较前值涨5.78元，涨幅20.

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种近期走势不一，油脂、蛋白粕、生猪等品种受多种因素影响呈现震荡态势，部分品种有明确趋势预期，如白糖中长期震荡偏弱等，投资者需关注各品种相关因素变化及报告指引方向 [1][5][6] 各品种总结 油脂 - 观点：近期或震荡偏弱运行，豆油、棕油、菜油均震荡偏弱，需关注双报影响 [1][5] - 逻辑：美豆需求不确定及南美豆丰产预期使美豆类下跌，国内油脂震荡走弱；市场预期美联储12月降息，原油价格上涨；南美大豆产区降水改善，国内大豆库存高、油厂压榨量大，豆油去库慢；马棕11月产量预期降、出口降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降；国内菜籽供应偏紧，菜油库存降，但后期供应预期回升 [5] 蛋白粕 - 观点：进口大豆宣布拍卖，双粕盘面下跌，美豆、连粕震荡偏弱 [1][6] - 逻辑：国际上美农业部将发布供需报告，市场预期全球和美豆期末库存上调，美豆受中国采购和南美天气主导，中国采购美豆计划明年2月底完成，巴西大豆丰产前景不变，阿根廷降雨少助于播种；国内短期拍卖进口大豆增加供应压力，大豆库存高、豆粕降库慢，中期1月采购进度达56%，澳籽进口压制菜粕，下游企业豆粕库存同比增，长期南美天气决定豆粕价格 [1][6] 玉米/淀粉 - 观点：港存小幅积累，拍卖传闻引起情绪变化，价格震荡 [6][7] - 逻辑：国内玉米价格走势分化，东北、华北深加工到货量低维持强势，港口随期货回调下跌；拍卖传闻和盘面高位使市场情绪转向，东北售粮进程或加速，华北企业提价促量，南方销区短期回调，价格震荡概率大 [7] 生猪 - 观点：宏观情绪影响，盘面反弹，近月震荡偏弱，远月受去产能预期支撑 [7][8] - 逻辑：政治局会议带动盘面反弹，但现货供需宽松；供应上短期12月出栏量有变化，中期2026年4月前出栏量过剩，长期2026年5月后供应压力有望减轻；需求上肉猪比价增加；库存上出栏均重增加；短期12月供需宽松，中期一季度出栏量高位，长期下半年供应压力削弱 [7] 天然橡胶 - 观点：横盘整理，等待驱动，沪胶与20号胶均震荡 [9][10] - 逻辑：整体无强驱动，下游买盘清淡，市场情绪偏空；泰国洪水对割胶影响有限，原料价格回落；海外供应季节性上量顺利，原料价格支撑盘面但有回落压力，需求端无明显变化，胶价预计窄幅区间震荡 [10] 合成橡胶 - 观点：盘面利多驱动不足，维持区间震荡 [11] - 逻辑：BR延续震荡，丁二烯出口消息炒作情绪消化；丁二烯成交稳定，天胶价格下方空间有限，BR不会大幅下跌；丁二烯价格震荡上行，产量和库存提升，买盘跟进，供方提价，高价成交遇阻 [11] 棉花 - 观点：近月偏强，上方空间受限，短期关注压力位，长期震荡偏强 [11] - 逻辑：供给上新棉产量增产且上量快，公检量超往年；需求端季节性转淡但刚性采购支撑；库存上商业库存爬坡，11月中旬库存同比降，表观消费好；仓单炒作使01偏强，但盘面高于套保线企业套保意愿升；新年度种植政策有变数，远月有价值 [11] 白糖 - 观点：短期下方支撑明显，中长期震荡偏弱 [11][13] - 逻辑：中长期全球糖市25/26榨季供应过剩，四大主产国增产，26/27榨季巴西仍有扩产空间，北半球新榨季供应增加，糖价下行压力大；短期01合约5300有支撑 [13] 纸浆 - 观点：触及压力位后回落，宽幅震荡格局维持 [13][14] - 逻辑：上周期货上涨有部分利多消息配合，当前博弈点是利多能否突破震荡区间上沿；基本面阔叶浆价格上涨可传导，支撑针叶浆；浆厂停产与库存高对冲，针叶浆美金盘价格上涨概率大；期价使美金盘和现货可套保，针叶现货流动性好、销售难，仓单注册可能性大，套保压力是利空；月底前利多因子多推动底部抬升，合约5500 - 5600有压力 [14] 双胶纸 - 观点：原料下行，双胶走弱，短期弱稳为主 [15] - 逻辑：12月初部分纸企报盘上调，北方经销商跟涨；纸企开工稳定，部分库存压力增加；出版订单未集中提货，南方社会面需求清淡，纸价持稳；双胶纸受需求制约涨势不及原料；中旬出版社提货或缓解库存压力，但社会需求淡、成本高，中期纸企或降价或降开工 [15] 原木 - 观点：供应阶段性减量，原木底部存支撑，关注远月低多机会 [15][17] - 逻辑：供应端新西兰发运下滑，12 - 1月发运量将下降，一季度到港压力缓解，日本柳杉存检疫问题；国内江苏现货下行，需求支撑不足，01合约无明确驱动，03合约博弈性强，旺季买方接货风险小，春节后加工厂有补库预期；整体估值不高，可逢低试多03合约或考虑1 - 3反套 [17] 商品指数情况 - 2025年12月8日，综合指数2267.05，较昨日-0.18%；商品20指数2588.87，较昨日-0.37%；工业品指数2216.09，较昨日-0.16% [174] - 农产品指数930.18，今日涨跌幅-0.22%，近5日涨跌幅-0.40%，近1月涨跌幅-0.65%，年初至今涨跌幅-2.57% [176]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 生猪产业近日散户惜售情绪增强,现货价格企稳,需求预期因天气转冷和西南腌腊开启有所增强,短期价格有支撑,但中期猪价不乐观,出栏积极性增加不利于近月盘面走势,东北等地疫情发酵程度需持续跟踪,策略上3 - 7反套可继续持有[2][3] - 豆粕产业NOPA公布10月压榨数据支撑美豆,但出口需求疲软,中国对美豆征收关税不利商业出口,国内大豆库存高企、开机高位,豆粕宽松格局延续,盘面继续往下空间有限,但仅靠成本和榨利逻辑难支撑价格走强,维持宽幅震荡看法,需关注国储大豆动向[5] - 玉米产业东北地区供应充足、售粮积极性一般,华北地区到车辆尚可、企业按需采购,价格均偏稳运行,新季玉米集中供应阶段后续卖压仍存,需求端深加工利润好、补库积极性偏好,饲料端存栏高量但采购谨慎,短期玉米购销平稳,盘面窄幅震荡,需关注售粮节奏及贸易商心态[7] - 油脂产业棕榈油方面马棕因产量下降、出口改善和外围植物油上涨有再次走强冲击4300令吉可能,连棕油有冲击8900 - 9000元区间可能;豆油方面美国环保署提议增加生物基柴油设定,国际植物油工业用途受关注,但美国豆油库存增加、CBOT大豆滞涨调整影响走势,国内豆油供应充足、需求有限,连豆油1月合约若CBOT豆油上涨将受提振至8500元附近[9] - 白糖产业洲际交易所原糖期货因食糖供应充足下滑,预计2025/26年度全球食糖供应过剩,巴西季末产量强劲,北半球主产国收割开局良好,原糖价格整体偏弱,国内陈糖清库、新糖压力渐增,10月进口量超预期,预计整体维持偏弱走势[12] - 棉花产业洲际交易所棉花期货下跌,交易商等待美国周度出口销售报告,国内新棉短期集中上市且产量高带来供应压力,产业下游需求疲弱,但局部地区产品需求相对较好、下游纺企成品库存压力暂不大对棉价有一定支撑,短期棉价或区间内承压偏弱运行[13] - 鸡蛋产业新开产蛋鸡数量低位,老母鸡出栏量未显著增长,在产蛋鸡存栏量高位震荡,供应宽松格局短期难改,需求弱势,各环节交投谨慎,蛋价连续下跌后局部低价区惜售情绪浓、高价区走货慢,当前蛋价运行至阶段性底部区间,继续大幅下跌空间有限,2512空单前低附近可逐步逢低止盈[15] 根据相关目录分别进行总结 生猪产业 - 期货指标主力合约基差涨45.45%,生猪2605跌0.37%,生猪2601涨0.22%,生猪1 - 5价差涨13.86%,主力合约持仓跌2.87%,仓单无变化[2] - 现货价格河南、山东、辽宁、湖南、河北等地有不同程度上涨,四川、广东无变化[2] - 现货指标样本点屠宰量 - 日涨1.84%,白条价格 - 周跌0.97%,仔猪价格 - 周涨1.47%,母猪价格 - 周无变化,出栏体重 - 周涨0.14%,自繁养殖利润 - 周跌28.70%,外购养殖利润 - 周跌17.15%,能繁存栏 - 月跌0.07%[2] 豆粕产业 - 豆粕现价跌0.33%,期价跌0.62%,基差涨47.37%,现货基差报价无变化,盘面进口榨利涨127.7%,仓单跌0.4%[5] - 菜粕现价跌1.64%,期价跌0.49%,基差跌311.11%,进口榨利跌8.16%,仓单跌27.14%[5] - 大豆哈尔滨大豆现价无变化,期价跌0.10%,基差涨1.75%;江苏进口大豆现价无变化,期价跌0.19%,基差涨3.59%,仓单无变化[5] - 价差豆粕跨期跌5.26%,菜粕跨期跌5.88%,油粕比主力合约涨1.06%,豆菜粕价差现货涨4.84%,2601合约跌1.15%[5] 玉米产业 - 玉米玉米2601涨0.32%,锦州港平舱价跌0.45%,基差跌27.42%,玉米1 - 5价差涨4.11%,蛇口散粮价无变化,南北贸易利润涨25.64%,到岸完税价CIF涨0.04%,进口利润跌0.23%,山东深加工早间剩余车辆跌30.03%,持仓量涨1.17%,仓单无变化[7] - 玉米淀粉玉米淀粉2601涨0.53%,长春现货涨1.99%,潍坊现货涨1.82%,基差涨86.05%,玉米淀粉1 - 5价差涨8.05%,淀粉 - 玉米01盘面价差涨2.01%,山东淀粉利润无变化,持仓量跌0.57%,仓单无变化[7] 油脂产业 - 豆油江苏一级现价涨0.58%,期价涨0.43%,基差涨4.67%,现货基差报价跌10,仓单跌0.42%[9] - 棕榈油广东24度现价涨1.39%,期价涨1.65%,基差跌27.27%,现货基差报价跌30,盘面进口成本涨1.31%,盘面进口利润涨5.64%,仓单无变化[9] - 菜籽油江苏一级现价跌0.97%,期价跌0.62%,基差跌9.85%,现货基差报价无变化,仓单跌12.28%[9] - 价差豆油跨期跌28,棕榈油跨期跌14.99%,菜籽油跨期跌64,豆棕价差现货无变化,2601合约跌7.67%,菜豆油价差现货跌9.09%,2601合约跌6.24%[9] 白糖产业 - 期货市场白糖2601跌0.48%,白糖2605跌0.35%,ICE原糖主力跌0.34%,白糖1 - 5价差跌14.00%,主力合约持仓量涨6.83%,仓单数量跌2.13%,有效预报无变化[12] - 现货市场南宁、昆明价格下跌,南宁基差跌4.93%,昆明基差跌16.06%,进口糖巴西配额内、配额外价格均下跌,进口巴西配额内与南宁价差无变化,配额外与南宁价差跌2.26%[12] - 产业情况食糖全国产量累计值涨12.03%,销量累计值涨9.17%,广西产量累计值涨4.59%,销量当月值跌41.20%,全国销糖率累计跌2.60%,广西销糖率累计涨4.80%,全国工业库存跌41.20%,广西工业库存涨62.90%,云南工业库存涨26.60%,食糖进口涨37.50%[12] 棉花产业 - 期货市场棉花2605涨0.63%,棉花2601涨0.67%,ICE美棉主力跌0.78%,棉花5 - 1价差跌50.00%,主力合约持仓量跌2.05%,仓单数量跌20.52%,有效预报涨23.92%[13] - 现货市场新疆到厂价3128B跌0.01%,CC Index:3128B跌0.07%,FC Index:M: 1%涨0.47%,3128B - 01合约跌7.46%,3128B - 05合约跌7.82%,CC Index:3128B - FC Index:M: 1%跌3.57%[13] - 产业情况商业库存涨70.4%,纺织纱线、织物及制品出口当月同比跌242.1%,出口额跌5.9%,保税区库存涨8.0%,服装鞋帽针纺织品类当月同比涨34.0%,服装及衣着附件出口同比跌100.2%,出口额跌11.6%,工业库存涨9.7%,纺企C32s即期加工利润涨3.5%,棉花出疆发运量涨22.6%,服装鞋帽针纺织品类零售额涨19.5%[13] 鸡蛋产业 - 期货指标鸡蛋12合约跌0.07%,鸡蛋01合约跌0.16%,产区价格跌0.50%,基差跌2.94%,12 - 01价差涨1.18%[15] - 相关指标蛋鸡苗价格无变化,淘汰鸡价格涨0.25%,蛋料比涨2.56%,养殖利润涨13.05%[15] - 库存情况2025年11月19日全国生产环节库存为1.27天,较昨日增0.01天,增幅0.79%;流通环节库存为1.4天,较昨日增0.03天,增幅2.19%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各农产品期货品种进行分析并给出展望，油脂震荡，蛋白粕美豆震荡、连粕震荡上涨，玉米及淀粉震荡偏强，生猪震荡偏弱，天然橡胶和20号胶震荡，合成橡胶震荡，棉花短期回调、长期震荡偏强，白糖中长期震荡偏弱，纸浆震荡，双胶纸震荡，原木震荡偏弱 [1][7] 各品种总结 油脂 - 观点：近日或震荡盘整，关注马棕产需情况，中期豆油、棕油、菜油均震荡 [6] - 逻辑：宏观上市场聚焦美国经济数据，美联储内部分歧加剧，对俄原油供应担忧持续；产业端USDA报告下调美豆单产和出口预期，南美豆种植顺利，国内进口大豆到港量预期高、豆油去库慢，马棕11月产量和出口下降，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降，国内菜籽供应先紧后松 [6] 蛋白粕 - 观点：隔夜美豆下跌，双粕减仓补跌，美豆震荡、连粕震荡上涨 [2][7] - 逻辑：国际上美联储12月降息概率走低，USDA报告下调美豆产量、出口等，美豆贴水超南美，10月压榨量创新高，巴西对华出口量高，南美豆播种顺利；国内大豆进口利润修复但1月船期进口压榨仍亏损，油厂大豆压榨量高，豆粕销售和提货量环比增长，大豆库存高，豆粕库存季节性走低但同比偏高，下游饲料养殖企业豆粕库存天数环同比下降 [2][7] 玉米及淀粉 - 观点：持续高位震荡，震荡偏强 [7] - 逻辑：供应端天气转冷粮农惜售，吉林玉米上量但东北卖压未兑现，华北上量节奏加快但优质干粮占比低；需求端销区用粮企业库存紧，饲用粮需求集中到东北，铁路运费调整增加贸易成本，中储粮轮储持续，进口玉米拍卖成交率高 [8] 生猪 - 观点：供应压力持续，猪价弱势运行，震荡偏弱 [9] - 逻辑：供应上短期规模场11月出栏进度慢，中期四季度出栏量增加，长期能繁母猪产能开始去化；需求上肥标价差扩大，关注降温对消费拉动；库存上出栏均重环比、同比均增；节奏上短期二育栏舍利用率下降、日均计划出栏增加，中期高均重和二次育肥带来库存后置 [9] 天然橡胶和20号胶 - 观点：等待驱动，区间震荡 [11] - 逻辑：天胶受宏观氛围影响先跌后反弹，海外宏观多变，自身基本面无明显驱动，RU仓单注销，NR仓单注册有上量预期，海外供应季节性上量顺利，原料价格坚挺但有回落压力，需求端无明显变化，价格下跌后下游采买情绪尚可 [12] 合成橡胶 - 观点：盘面暂时进入震荡整理 [14] - 逻辑：BR盘面跟随天胶波动，原料丁二烯成交稳定，盘面与天胶价差走阔吸引套利资金，丁二烯价格下跌后企稳，国内产量和进口量充裕，上下游产品及外盘市场走势偏弱，下游刚需逢低补仓，产业链利润向下游转移，市场有短期底部支撑 [15] 棉花 - 观点：回调存回调压力，短期01合约存在回调风险，长期估值偏低，震荡偏强 [15][17] - 逻辑：国际上USDA 11月供需预测报告偏空，美棉、中国、巴西产量上调，中国和美棉平衡表有累库预期；国内新疆棉新作产量预期上调，前期利多消化，收购尾声成本固化，供应上量需求转淡 [16] 白糖 - 观点：反弹动力弱，中长期震荡偏弱 [17] - 逻辑：中长期25/26榨季巴西、印度、泰国、中国预计增产，国际糖市供需盈余，内外糖价有下行压力；短期巴西出口量下降，制糖比或下滑，国际贸易流或减轻，国内糖浆预拌粉进口政策趋紧，食糖进口量预计减少，甘蔗糖未大量上市，内盘有支撑 [17] 纸浆 - 观点：期货高位震荡，多方主导格局不变，震荡 [17][18] - 逻辑：利多因素有包装纸系上涨、阔叶进口价格上升、11 - 12月非显著淡季、01合约交割仓单可能不足；利空因素有针叶浆需求低、供应有出口压力、美金价弱势，下游企业采购接受度偏差，布针仓单问题扰动定价，下游及终端消费增长不足 [18] 双胶纸 - 观点：纸企挺价，现货止跌，跟随纸浆偏强震荡 [19][21] - 逻辑：短期部分纸企挺价，经销商备库理性，下游印厂订单变化有限，出版招标推进但招标价格偏低，上游木浆价格上涨成本支撑增强但传导一般；11月纸厂挺价或止跌反弹，12月经销商冲量降价或拖累市场，2026年一季度市场或横盘整理 [19][20] 原木 - 观点：基本面无明显矛盾，原木维持低位波动，震荡偏弱 [23] - 逻辑：供应上短期新西兰发运回升推动12月到港量增长，长期供应压力大，外盘报价与国内价格倒挂，进口节奏取决于港口库存和国际成本；需求2026年弱稳，四季度加工厂有补库空间，一季度季节性回落，终端房地产行业难拉动需求；库存短期缓慢去化，2026年一季度中下旬或累库；估值上盘面未出现显著交割利润 [23] 商品指数信息 - 综合指数：中信期货商品指数2025 - 11 - 17，特色指数中商品20指数2555.84，跌幅0.42%，工业品指数2228.52，涨幅0.56%；板块指数中农产品指数932.55，今日跌幅0.56%，近5日跌幅0.34%，近1月涨幅0.61%，年初至今跌幅2.32%；PPI商品指数1348.14，涨幅0.21% [181][182][184]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕：国内连粕供应充裕、大豆库存高位，油厂豆粕库存也在不断恢复，下游需求尚可，但供应压力下基差难有起色。阿根廷大豆采购增加，一定程度缓解年底及明年一季度缺口，豆粕近月上涨乏力，1 - 5价差或将继续走弱 [2] - 生猪：市场供应节奏持续恢复，临近双节，大体重猪出栏需求增加，供需双增，现货报价混乱，局部地区跌幅扩大。中期需求缓慢回升，但供应量恢复，需求承接乏力。散户体重仍在高位，关注十一后散户体重调整情况。盘面谨慎炒作预期，市场信心疲弱，远月多头资金撤离，行情预计维持震荡调整，跟随现货小幅波动 [4] - 油脂：棕榈油方面，月末基本面数据和月末年存增长担忧使毛棕油期货有跌破4400令吉后向下震荡回落压力，跌破4350令吉年线支撑后可能向下寻求4200令吉支撑，国内连棕油可能跟随马棕走势承压下跌，国庆长假后有补跌风险。豆油方面，美国大豆集中收割、出口疲软，CBOT大豆震荡后有下跌空间，拖累CBOT豆油，国内临近长假备货结束，市场购销清淡，长假期间工厂豆油产量累积，节后库存有望增加，下游贸易商补库后或缓解库存压力，但豆油库存仍处高位，或拖累现货基差板价 [6] - 玉米：东北地区新季玉米上量增加，开秤价略高于去年，农户售粮积极性高，价格稳定局部反弹，但后续新季收割价格仍有下跌预期。需求端深加工和饲料企业库存消耗，刚需为主，后续有季节性补库需求。短期市场上量增加，盘面低位偏弱震荡，关注新粮收购节奏及售粮心态 [7] - 白糖：短期原糖价格受巴西生产迅速及10月合约到期前需求拖累，巴西压榨高峰期糖产量、库存使贸易流近期供应过剩，关注9 - 10月甘蔗入榨量下降、制糖比例下调、糖厂陆续收榨后压力释放。整体原糖利多因素有限，预计维持底部震荡偏弱格局，参考15 - 17美分/磅。新榨季内蒙古、新疆已开榨，预计本周新糖上市销售，给现货市场压力，国内市场交投情绪谨慎，双节备货结束后购销氛围清淡，预计整体维持偏弱走势 [11] - 棉花：供应端籽棉抢收意愿差，新棉可顺价套保，中期棉价面临套保压力大；需求端产业下游对旺季信心不强，需求不及往年同期，整体支撑力度一般，中期国内棉价或相对承压 [12] - 鸡蛋：近几日贸易商避险情绪增强，产地采购量减少，需求转淡或拖累鸡蛋价格下滑，且鸡蛋供应充足也利空市场。蛋价小幅下滑后贸易商或小批量补库，对蛋价形成托底作用，预计蛋价短期底部震荡，中期仍存压力 [16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 现价：江苏豆粕2940元，与前值持平 [2] - 期价：M2601为2933元，较前值跌4元，跌幅0.14% [2] - 基差：M2601为7元，较前值涨4元，涨幅133.33% [2] - 盘面进口榨利：阿根廷11船期为255元，与前值持平；巴西11月船期为 - 14元，较前值跌23元，跌幅255.6% [2] - 仓单：39055，与前值持平 [2] 菜粕 - 现价：江苏菜粕2500元，较前值跌10元，跌幅0.40% [2] - 期价：RM2601为2416元，较前值涨11元，涨幅0.46% [2] - 基差：RM2601为84元，较前值跌21元，跌幅20.00% [2] - 盘面进口榨利：加拿大11月船期为0元，与前值持平 [2] - 仓单：9245，与前值持平 [2] 大豆 - 现价：哈尔滨大豆3880元，与前值持平；江苏进口大豆3940元，与前值持平 [2] - 期价：豆一主力合约为3938元，较前值涨3元，涨幅0.08%；豆二主力合约为3600元，较前值跌9元，跌幅0.25% [2] - 基差：豆一主力合约为 - 58元，较前值跌3元，跌幅5.45%；豆二主力合约为340元，较前值涨9元，涨幅2.72% [2] - 仓单：1047290，较前值减少288，跌幅3.80% [2] 价差 - 豆粕跨期01 - 05：190元，较前值涨4元，涨幅2.15% [2] - 菜粕跨期01 - 05：93元，较前值涨15元，涨幅19.23% [2] - 油相比现货：2.86，较前值跌0.024，跌幅0.83% [2] - 油相比主力合约：2.78，与前值持平 [2] - 豆菜粕价差现货：440元，较前值涨10元，涨幅2.33% [2] - 豆菜粕价差2601：517元，较前值跌15元，跌幅2.82% [2] 生猪 - 期货指标：主力合约基差255，较前值涨280，涨幅1120.00%；生猪2511为12295元/吨，较前值跌280元，跌幅2.23%；生猪2601为12785元/吨，较前值跌315元，跌幅2.40%；生猪11 - 1价差为 - 490，较前值涨35，涨幅6.67%；主力合约持仓75453，较前值减少11.25%；仓单0，较前值减少298 [4] - 现货价格：河南12550元/吨，与前值持平；山东12850元/吨，较前值涨50元；四川12050元/吨，较前值跌150元；辽宁12400元/吨，较前值跌250元；广东12960元/吨，较前值跌200元；湖南12110元/吨，较前值跌100元；河北12600元/吨，较前值涨50元 [4] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为169930，较前值涨4751，涨幅2.88%；白条价格 - 周为0元，较前值跌19.8元，跌幅100.00%；仔猪价格 - 周为26元/公斤，与前值持平；母猪价格 - 周为32.5元，与前值持平；出栏体重 - 周为128.55公斤，较前值涨0.1公斤，涨幅0.08%；自繁养殖利润 - 周为 - 74元/头，较前值跌49.7元，跌幅203.23%；外购养殖利润 - 周为 - 237元，较前值跌37.3元，跌幅18.69%；能繁存栏 - 月为4038万头，较前值减少4万头，跌幅0.10% [4] 油脂 - 豆油：现价江苏一级8400元，较前值跌70元，跌幅0.83%；期价Y2601为8150元，较前值跌12元，跌幅0.15%；基差Y2601为250元，较前值跌58元，跌幅18.83%；现货基差报价江苏1月为01 + 230，与前值持平；仓单25534，与前值持平 [6] - 棕榈油：现价广东24度9110元，较前值跌120元，跌幅1.30%；期价P2601为9234元，较前值跌2元，跌幅0.02%；基差P2601为 - 124元，较前值跌118元，跌幅1966.67%；现货基差报价广东1月为01 + 20，与前值持平；盘面进口成本广州港1月为9657.8元，较前值涨2.5元，涨幅0.03%；盘面进口利润广州港1月为 - 424元，较前值跌5元，跌幅1.08%；仓单410，与前值持平 [6] - 菜籽油：现价江苏三级10200元，较前值跌40元，跌幅0.39%；期价OI601为10093元，较前值跌60元，跌幅0.68%；基差OI601为107元，较前值涨29元，涨幅37.18%；现货基差报价江苏1月为01 + 200，与前值持平；仓单8057，与前值持平 [6] - 价差：豆油跨期01 - 05为238元，较前值涨2元，涨幅0.85%；棕榈油跨期01 - 05为174元，较前值跌10元，跌幅5.43%；菜籽油跨期01 - 05为503元，较前值跌17元，跌幅3.27%；豆棕价差现货为 - 710元，较前值涨20元，涨幅6.58%；豆棕价差2601为 - 1148元，较前值跌22元，跌幅1.95%；菜豆油价差现货为1800元，较前值涨30元，涨幅1.69%；菜豆油价差2601为1943元，较前值跌57元，跌幅2.85% [6] 玉米 - 玉米：玉米2511为2159元，较前值跌19元，跌幅0.87%；锦州港平舱价2280元，与前值持平；基差121元，较前值涨19元，涨幅18.63%；玉米11 - 3价差为10元，较前值跌17元，跌幅62.96%；蛇口散粮价2440元，与前值持平；南北贸易利润84元，与前值持平；到岸完税价CIF为1947元，较前值跌1元，跌幅0.03%；进口利润493元，较前值涨1元，涨幅0.13%；山东深加工早间剩余车辆627，较前值减少99，跌幅13.64%；持仓量1600487，较前值减少36762，跌幅2.25%；仓单21549，较前值减少265，跌幅1.21% [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2511为2483元，较前值涨3元，涨幅0.12%；长春现货2560元，与前值持平；潍坊现货2800元，与前值持平；基差17元，较前值跌3元，跌幅3.75%；玉米淀粉11 - 3价差为21元，较前值涨5元，涨幅31.25%；淀粉 - 玉米盘面价差为324元，较前值涨22元，涨幅7.28%；山东淀粉利润 - 32元，与前值持平；持仓量274397，较前值涨1926，涨幅0.71%；仓单8189，与前值持平 [7] 白糖 - 期货市场情况：白糖2601为5479元，较前值涨1元，涨幅0.02%；白糖2605为5437元，较前值跌5元，跌幅0.09%；ICE原糖主力为16.40美分/磅，较前值涨0.05美分，涨幅0.31%；白糖1 - 5价差为42元，较前值涨6元，涨幅16.67%；主力合约持仓量417045，较前值减少10429，跌幅2.44%；仓单数量8981，较前值减少483，跌幅5.10%；有效预报0，与前值持平 [11] - 现货市场价格：南宁5780元，与前值持平；昆明5810元，与前值持平；南宁基差343元，较前值涨5元，涨幅1.48%；昆明基差373元，较前值涨5元，涨幅1.36%；进口糖：巴西（配额内）为4454元，较前值涨29元，涨幅0.66%；进口糖：巴西（配额外）为5657元，较前值涨37元，涨幅0.66%；进口巴西（配额内）与南宁价差为 - 1326元，较前值涨29元，涨幅2.14%；进口巴西（配额外）与南宁价差为 - 123元，较前值涨37元，涨幅23.13% [11] - 产业情况（同比）：食糖：产量（全国）累计值为1116.21万吨，较前值涨119.89万吨，涨幅12.03%；食糖：销量（全国）累计值为1000.00万吨，较前值涨114.00万吨，涨幅12.87%；食糖：产量（广西）累计值为646.50万吨，较前值涨28.36万吨，涨幅4.59%；食糖：销量（广西）当月值为26.02万吨，较前值跌9.69万吨，跌幅27.14%；销糖率：累计：全国为89.60%，较前值涨0.66%，涨幅0.74%；销糖率：累计：广西为89.04%，较前值涨0.62%，涨幅0.70%；工业库存（全国）为116.00万吨，较前值涨5.78万吨，涨幅5.24%；食糖工业库存：广西为70.87万吨，较前值跌1.61万吨，跌幅2.22%；食糖工业库存：云南为33.65万吨，较前值涨7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口为13.00万吨，较前值涨8.00万吨，涨幅160.00% [11] 棉花 - 期货市场价格：棉花2605为13540元，较前值跌20元，跌幅0.15%；棉花2601为13555元，较前值涨15元，涨幅0.11%；ICE美棉主力为66.14美分/磅，较前值跌0.47美分，跌幅0.71%；棉花5 - 1价差为 - 15元，较前值跌35元，跌幅175.00%；主力合约持仓量230559，较前值减少4260，跌幅0.80%；仓单数量3716，较前值减少199，跌幅5.08%；有效预报12，与前值持平 [12] - 现货市场价格：新疆到厂价：3128B为15024元，较前值跌46元，跌幅0.31%；CC Index：3128B为15062元，较前值跌71元，跌幅0.47%；FC Index：M：1%为13336元，较前值涨69元，涨幅0.52%；3128B - 01合约为1484元，较前值跌26元，跌幅1.72%；3128B - 05合约为1469元，较前值跌61元，跌幅3.99%；CC Index：