《从趋同成分股看计算机 ETF 配置价值》 ——2025 年 05 月 28 日 《从两大龙头看军工龙头 ETF 配置价值》 ——2025 年 05 月 16 日 《创新药 ETF 的反弹行为分析》 ——2025 年 04 月 07 日 [◼Table_Summary] 主要观点 本报告基于四大基础板块（科技、黄金、医药、消费）的趋同股 价值区间提出了动态配置策略，并通过实证分析验证了其在风险控制 和收益提升方面的有效性。 在2024年9月1日至2025年6月11日的回测期间，基于趋同股价值 区间的四大板块ETF组合实现了29.94%的收益率，夏普比率2.34，最 大回撤5.17%，显著优于等权ETF配置策略。 在具体板块分析中，科技板块以晶合集成为趋同股，采用3.6倍 PS估值模型，配置策略在回测期间的夏普比率为1.93，有效控制了风 险并跑赢科创50指数； 四大基础 ETF 趋同股配置策略 [日期Table_Industry] : shzqdatemark 2025年07月03日 [Table_Author] 分析师: 王红兵 | | m | | --- | --- | | E-mail: SAC 编号: ...

资本狂热与产业投资 - 2025年前5个月机器人领域融资额达232亿元 超过2024年全年209亿元总和 [1] - 大型制造业投资者如比亚迪 宁德时代罕见入局具身智能赛道 反映其内部战略考量 [1] - 产业资本与财务机构集体押注 云深处机器狗融资规模超出原定额度近十倍 宇树科技采取邀请制融资 [3][4] 技术驱动与行业前景 - AI大模型技术升级推动具身产业发展 2025年上半年大模型与具身智能结合企业占比达87% [5] - 技术突破分三阶段：2012年感知层突破 2016年控制层突破 2020年决策层突破 [5] - 美国制造业回流与中国老龄化趋势催生具身智能需求 华映资本预测该赛道将成为万亿级市场 [4][5] 估值争议与发展瓶颈 - 中美具身企业估值差距显著 Figure AI估值390亿美元 中国头部公司仅几十亿人民币规模 [6] - 低估值阻碍基础模型研发投入 行业存在"故事"与实际投资力度不匹配现象 [7] - 私募股权行业2024年基金募集金额2690 05亿元 同比下降30 34% 制约投资规模 [7] 商业化路径与行业终局 - 通用型机器人已在工厂 物流 医疗等领域实现初步商业化 人形机器人面临更大挑战 [13] - 行业终局可能收敛至全球一二十家主机厂规模 AI与硬件结合的巨头厂商机会较大 [14] - 2025年6月以来多家具身企业启动上市流程 预计未来三年3-5家企业完成上市 [14]

陇南市产业发展概况 - 陇南市已形成14条重点产业链，包括新能源装备制造、有色冶金、白酒酿造、中药材、文旅康养等，其中4条产业链综合产值超百亿元 [3] - 2024年签约招商引资项目300个，总金额612.06亿元，同比增长31.14% [4] - 2025年通过网络推介会签约63个项目金额208.5亿元，福建招商锁定16个项目投资61.89亿元 [6] 资源禀赋与产业转化 - 探明34种金属和非金属矿产，铅锌储量居甘肃省首位，西成铅锌矿带开发将全国第三大矿体转化为产业动能 [1][3] - 生物资源丰富，拥有2500多种高等植物和1200多种中药材，两当县林麝养殖项目实现生物资源产业化 [3][4] - 金徽矿业江洛矿区铅锌矿选矿工程带动资源变现，紫金矿业成为西北最大单体黄金矿山企业 [4][9] 产业链招商策略 - 推行"链长制"，为14条产业链定制"一案两图三单"政策体系，绘制产业链图谱并列出目标企业清单 [6] - 武都区吉石坝商贸物流园区年交易额超百亿元，通过引进冷链仓储、电商平台等配套企业形成"链式招商"模式 [6][8] - 累计落地10亿元以上项目16个，亿元以上项目107个，形成"龙头引领、中小配套"的产业生态 [6] 营商环境优化 - 企业开办实现"一照通办"，461项政务服务纳入"综合窗口"，96115投诉热线提供即时响应 [9] - 建立"四位一体"投诉处理机制和"四套清单"管理制度，经营主体数量从2021年17万户增至20万户 [9] - 2024年省外到位资金616.13亿元，同比增长45.26%，体现招商引资成效 [9] 基础设施支撑 - 全市公路通车里程达1.95万公里，高速公路672公里，天陇铁路和武九高速正在建设中 [3][9] - 拥有22家4A级以上景区，2100多个美丽乡村构成文旅产业基础 [3] - 吉石坝商贸物流园区成为连接甘陕川的重要枢纽 [6][8]

论坛核心内容 - 第五届"古籍文献收藏、研究及整理出版"国际学术论坛在内蒙古呼和浩特举办 [1] - 论坛主旨围绕古籍收藏保护、AI技术应用、跨学科合作等议题展开 [3] - "天禄云枢数据库"平台在论坛上正式发布 [1][4] 技术应用与古籍保护 - 中央民族大学图书馆展示AI数字技术在古籍活化中的应用案例 [3] - 国家图书馆通过科技手段改善古籍库房环境并研发保护设备材料 [3] - 古籍保护与传播将深度融合，跨学科合作推动古籍走进日常生活 [3] 数据库平台发布 - "天禄云枢数据库"集成6万种古籍文献、3000余万页内容、近100亿字规模 [4] - 数据库功能包括图文对照、版式还原、智能断句标点等专业工具 [4] - 平台收录历代珍本秘籍和地方志书等珍贵文献资源 [4] 学术研讨方向 - 专家学者探讨了汉籍传播、文献智能编目等前沿议题 [4] - 研究涵盖多语种文献整理及民间文书等专题领域 [4] - 湖南大学教授强调出版业应坚守服务深度阅读的宗旨 [3]

私募机构调研动态 - 6月私募机构调研A股上市公司达751家，覆盖387家公司，合计调研次数1769次，涉及28个申万一级行业[1] 科创债ETF市场发展 - 首批科创债ETF获批，由10家头部公司发行，债券ETF市场规模突破3800亿元[2] - 科创债存量规模持续增长，科技金融成为国家战略核心[2] QDII额度扩容 - 国家外汇管理局向QDII机构发放30.8亿美元投资额度，支持跨境投资业务[3] - 扩容旨在引导境内资金"出海"，满足全球配置需求并提升金融机构国际竞争力[3] 基金经理观点 - 万家基金叶勇管理的万家趋势领先A上半年回报率26.62%，重点配置贵金属、油气开采等周期股[4] - 预测2025年全球大宗商品价格稳中有升，现金流充沛的资源品种具备投资价值[4] ETF市场表现 - 港股创新药相关ETF涨幅超4%，恒生创新药ETF现价1.628元（+4.56%），规模7.069亿元[5][6] - 中概互联网ETF跌幅居前，中概互联ETF现价1.213元（-1.54%）[7] 创新药政策支持 - 国家医保局等发布16条措施支持创新药发展，包括研发支持、医保准入和临床应用等[8] - 1-5月跨国药企在华创新药专利采购金额接近2024年全年水平[8] 新发基金信息 - 国泰聚鑫量化选股混合发起为偏股型基金，基准为沪深300指数收益率75%+活期存款利率20%[9][10] - 创金合信恒荣120天持有期债券为长债型基金，基准为中债综合指数收益率90%+存款利率10%[11][12]

港股通资金流向 - 7月3日北水成交净卖出30.47亿港元，其中港股通(沪)净卖出18.66亿港元，港股通(深)净卖出11.81亿港元 [1] - 北水净买入前三：美团-W(03690)、中芯国际(00981)、信达生物(01801) [1] - 北水净卖出前三：阿里巴巴-W(09988)、腾讯(00700)、国泰君安国际(01788) [1] 个股买卖数据 - 阿里巴巴-W买卖总额71.91亿港元，净流出20.60亿港元 [2] - 小米集团-W买卖总额59.88亿港元，净流入8.34亿港元 [2] - 腾讯控股买卖总额29.22亿港元，净流出3.79亿港元 [2] - 美团-W买卖总额26.89亿港元，净流入7.44亿港元 [2] - 多点数智买卖总额19.49亿港元，净流入6161.90万港元 [2] - 泡泡玛特买卖总额17.53亿港元，净流出2.26亿港元 [2] 港股通(沪)活跃股 - 泡泡玛特买卖总额9.21亿港元，净流出1.51亿港元 [4] - 信达生物买卖总额8.78亿港元，净流入2.41亿港元 [4] - 三生制药买卖总额8.08亿港元，净流入769.90万港元 [4] 港股通(深)活跃股 - 美团-W获净买入9.87亿港元 [4] - 中芯国际获净买入4.78亿港元 [5] - 信达生物获净买入2.41亿港元 [5] - 三生制药获净买入769万港元 [5] - 多点数智获净买入6161万港元 [5] - 小米集团-W获净买入2271万港元 [6] - 建设银行获净买入5989万港元 [6] - 腾讯遭净卖出8.85亿港元 [6] - 国泰君安国际遭净卖出2.03亿港元 [6] 公司动态与行业消息 - 美团宣布未来三年投资建设1200家"浣熊食堂"，助力餐饮商家外卖品质升级 [4] - 美政府取消对华EDA出口限制，三大芯片软件商恢复对华供货 [5] - 国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展若干措施》 [5] - 多点数智筹备在香港申请稳定币牌照，看好加密货币在Web3领域机遇 [5] - 小米SU7转单订单占比不足15%，优先解决国内交付，预计2027年考虑出口 [6] - 淘宝闪购未来12个月将投入500亿元补贴商家运营 [6]

指数表现 - 中证万得并购重组指数7月3日上涨0.21%报1737.31点 成交额301.73亿元 [1] - 近一个月上涨2.21% 近三个月上涨0.84% 年至今下跌0.08% [1] - 指数基日为2011年12月30日 基点为1000.0点 [1] 指数构成 - 样本选择标准为并购或重组涉及交易资产总价值排名前100名的证券 [1] - 十大权重股包括立讯精密(5.59%)、拓普集团(5.53%)、中国船舶(5.14%)等 [1] - 样本每季度调整一次 分别在3月、6月、9月和12月的第一个交易日实施 [2] - 调整设置缓冲区 排名80名之前新样本优先进入 120名之前老样本优先保留 [2] 市场分布 - 深交所占比51.33% 上交所占比48.38% 北交所占比0.30% [1] - 行业分布前三位为信息技术(27.44%)、工业(23.69%)、原材料(12.43%) [2] - 其他行业包括可选消费(11.53%)、通信服务(7.09%)、金融(6.45%)等 [2] 调整机制 - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况会进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 公司发生收购合并等情形参照细则处理 [2]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 上证指数涨0 18%报3461 15点 深证成指涨1 17%报10534 58点 创业板指涨1 90%报2164 09点 [1] - 沪深两市成交额13098亿元 较上一交易日缩量672亿元 [1] - 行业板块多数收涨 消费电子 生物制品 电子元件 化学制药 电池 中药板块涨幅居前 [1] - 山东板块近六成个股上涨 创新药概念反复活跃 未名医药涨停 百洋医药 辰欣药业涨超7% [1] 公司动态 - 未名医药与沈祥鑫的纠纷再审诉讼被法院驳回 涉及金额3048 02万元 公司已全额计提预计负债 判决不影响本期及期后利润 [1] - 未名医药全资子公司山东衍渡的眼科创新型生物药物处于拟开展III期临床试验准备阶段 [1] 后市展望 - 指数突破3400点后维持震荡上行趋势 量能温和放大 市场运行健康 [2] - 市场热点围绕军工 固态电池等产业逻辑强的板块反复走强 行业热点持续性较好 [2] - 半年报到来将强化产业逻辑导向 业绩风格有望加强 高股息蓝筹公司或受青睐 [2] - 7月市场可能延续上涨 成长型热点与高分红个股构成双驱动力量 [2]

大宗交易概况 - A股共61只个股发生大宗交易 总成交18.4亿元 迈瑞医疗、九芝堂、虹软科技成交额居前 分别为8.81亿元、9560万元、8010.51万元 [1] - 成交价方面 共11只股票平价成交 3只股票溢价成交 47只股票折价成交 [1] - 西王食品、天音控股、汇成股份溢价率居前 分别为10.4%、9.28%、2.15% [1] - 贝达药业、铭利达、美联新材折价率居前 分别为22.69%、22.46%、21.54% [1] 机构席位交易动态 - 机构专用席位买入额排名：迈瑞医疗(7.1亿元)、云南旅游(5045.07万元)、中一科技(4581.16万元)、虹软科技(2751.06万元)等22只个股 [2] - 机构专用席位卖出额排名：中科软(4216.2万元)、汇成真空(2916.68万元)、美盈森(887.5万元) [2]

创业板指数ETF成交额变动 - 创业板指数ETF今日合计成交额25.43亿元，环比上一交易日增加8.86亿元，环比增幅53.51% [1] - 易方达创业板ETF（159915）成交额22.22亿元，环比增加7.76亿元，增幅53.65% [1] - 广发创业板ETF（159952）成交额1.22亿元，环比增加4540.69万元，增幅59.30% [1] - 天弘创业板ETF（159977）成交额5460.54万元，环比增加2653.28万元，增幅94.52% [1] 创业板指数ETF成交额环比增幅居前品种 - 浦银安盛创业板ETF（159810）成交额环比增加221.79%，增幅居首 [1] - 博时创业板ETF（159908）成交额环比增加132.40%，增幅第二 [1] - 创业板ETF东财（159205）成交额环比增加76.37%，增幅显著 [1] 创业板指数及相关ETF市场表现 - 创业板指数（399006）收盘上涨1.90% [1] - 跟踪创业板指数的相关ETF平均上涨1.72% [1] - 广发创业板ETF（159952）上涨1.87%，融通创业板ETF（159808）上涨1.85%，涨幅居前 [1] 创业板指数ETF涨跌幅与成交额数据 - 易方达创业板ETF（159915）上涨1.76%，成交额22.22亿元 [1] - 华夏创业板ETF（159957）上涨1.80%，成交额4050.64万元 [1] - 嘉实创业板增强策略ETF（159675）上涨1.69%，成交额788.88万元 [1]