报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 产品维度多品类矩阵持续深化，坚果百亿目标路径清晰，入局软饮赛道目标破亿，零食业务同比高速增长，构建“零食+”生态圈 [4] - 渠道维度分销业务高增长动能延续，推出便利店、生活馆等新模式升级门店业态 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价26.92元，总股本4.01亿股，流通股本2.80亿股，总市值108亿元，流通市值75亿元 [3] - 52周内最高/最低价为40.32/15.86元，资产负债率58.1%，市盈率26.39，第一大股东为章燎源 [3] 投资要点 产品维度 - 坚果持续深耕品类空间，优化礼盒产品线，推出高端子系列“大满坚果” [4] - 瓜子品类爆发力凸显，网红口味创新与平价系列升级，开放B端代工 [4] - 4月18日入局饮料赛道，首发60款单品，两大爆款首月销售亮眼 [4] - 零食业务同比高速增长，围绕七大品类全面铺开，构建“零食+”生态圈 [4] 渠道维度 - 分销业务高增长动能延续，抖音渠道GMV同比翻倍式增长 [5] - 推出便利店、生活馆等新模式升级门店业态 [5] 盈利预测与投资评级 - 维持2025 - 2027年营业收入预测至138.47/177.63/205.76亿元，同比+30.36%/28.28%/15.84% [6] - 维持2025 - 2027年归母净利润预测至4.85/6.75/8.23亿元，同比+19%/39.18%/21.84% [6] - 对应三年EPS分别为1.21/1.68/2.05元，对应当前股价PE分别为22/16/13倍 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10622|13847|17763|20576| |增长率(%)|49.30|30.36|28.28|15.84| |EBITDA（百万元）|643.66|837.75|1128.19|1281.39| |归属母公司净利润（百万元）|407.74|485.20|675.28|822.73| |增长率(%)|85.51|19.00|39.18|21.84| |EPS(元/股)|1.02|1.21|1.68|2.05| |市盈率（P/E）|26.18|22.00|15.81|12.97| |市净率（P/B）|3.78|3.35|2.97|2.62| |EV/EBITDA|23.64|14.80|11.43|10.19| [9] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 营业收入2024 - 2027E分别为10622、13847、17763、20576百万元 [12] - 营业成本2024 - 2027E分别为8046、10454、13340、15391百万元 [12] - 归母净利润2024 - 2027E分别为408、485、675、823百万元 [12] 资产负债表 - 资产总计2024 - 2027E分别为6767、9225、11282、12769百万元 [12] - 负债合计2024 - 2027E分别为3932、6026、7682、8682百万元 [12] - 所有者权益合计2024 - 2027E分别为2835、3199、3599、4087百万元 [12] 现金流量表 - 经营活动现金流净额2024 - 2027E分别为568、 - 625、246、529百万元 [12] - 投资活动现金流净额2024 - 2027E分别为95、12、11、12百万元 [12] - 筹资活动现金流净额2024 - 2027E分别为 - 156、1131、134、 - 259百万元 [12]

新增至Zacks强力买入名单的股票 - Cronos Group Inc (CRON)：大麻素公司当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上涨100% [1] - Coeur Mining Inc (CDE)：金银生产商当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上涨33.3% [1] - South32 Limited (SOUHY)：多元化金属矿业公司下一年度Zacks共识盈利预测在过去60天内上涨6% [2] - Perimeter Solutions Inc (PRM)：消防产品和润滑油添加剂公司当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上涨67.7% [2] - Scorpio Tankers Inc (STNG)：精炼石油产品海运公司当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上涨6.4% [3]

公司发布6 月产销快报，6 月汽车销量为11.1 万辆，同比+12.9%，环比+8.3%；2025 年Q2 汽车销量为 31.3 万辆，同比+10.1%，环比+21.9%；2025 年H1 汽车销量为57.0 万辆，同比+1.8%。 新能源销售保持高增长，2025Q2 海外销售回升明显6 月公司新能源汽车销量为3.6 万辆，同比+39.4%， 环比+11.5%；1-6 月累计销量为16.0 万辆，同比+21.2%。2025 年H1 新能源汽车销量占比为28.2%，同 比+4.5pct，电动化进一步向上。出海方面，6 月海外销量为4.0 万辆，同比+5.2%，环比+16.0%，1-6 月 海外累计销量为19.8 万辆，同比-1.9%。2025 年Q2 公司海外销量为10.7万辆，同比-1.8%，环比 +17.5%，环比回升明显。我们预计公司巴西工厂将于2025年H2 投产，投产后初期将生产3 款车型，产 能5 万辆，后续产能将逐步提高至10万辆，通过海外建厂实现销售，一方面提升公司销量，另一方面也 降低了公司受到关税等不利因素的影响。 投资建议 我们预计公司2025-2027 年营收分别为2427/2812/3 ...

文章核心观点 公司将于2025年8月6日开盘前发布2025年第二季度财报，并于当天上午8点召开电话会议讨论财报结果和战略举措 [1] 财务信息 - 公司将于2025年8月6日开盘前发布2025年第二季度财务结果 [1] - 公司将于2025年8月6日上午8点召开电话会议讨论财报结果和战略举措 [1] 会议参与方式 - 可通过公司网站投资者关系板块获取电话会议直播网络广播 [2] - 有兴趣通过电话参与的可在投资者关系网站注册或点击指定链接注册 [2] - 会议结束约两小时后公司网站将提供回放，回放持续一年 [2] 公司介绍 - 公司是国家安全和全球基础设施市场领先的颠覆性技术提供商 [3] - 公司业务能力涵盖网络与情报、太空与导弹防御、交通、环境修复、城市发展和关键基础设施保护等领域 [3] 联系方式 - 媒体联系人为Bernadette Miller，电话+1 980.253.9781，邮箱Bernadette.Miller@parsons.com [3] - 投资者关系联系人为Dave Spille，电话+1 571.775.0408，邮箱Dave.Spille@Parsons.us [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为 2025 年 7 月 1 日 - 3 日，地点是公司会议室、网络及电话会议，形式为实地调研、网络及电话会议 [1] - 参与人员包括国信证券、安信基金等投资者，以及公司副总经理、董事会秘书张丽君等接待人员 [1] 公司经营与产能情况 - 算力及汽车电子市场需求延续，工厂产能利用率保持高位运行，封装基板业务产能利用率较 2024 年第四季度、2025 年第一季度有所提升 [1] - 公司近期各项业务经营正常，综合产能利用率处于相对高位，PCB 业务需求受益于 AI 算力需求提升趋势 [1][2] PCB 业务情况 下游应用分布 - 以通信设备为核心，覆盖无线侧及有线侧通信，重点布局数据中心、汽车电子等领域，长期深耕工控、医疗等领域 [1] AI 算力布局 - 2024 年以来，高速通信网络、数据中心交换机、AI 加速卡、存储器等领域的 PCB 产品需求受益于 AI 算力需求提升趋势 [2] 扩产规划 - 通过对现有成熟 PCB 工厂进行技术改造和升级提升产能，有序推进南通四期项目建设构建 HDI 工艺技术平台和产能 [3] 泰国工厂情况 - 总投资额为 12.74 亿元人民币/等值外币，基础工程建设按期有序推进，具备高多层、HDI 等 PCB 工艺技术能力 [4] 封装基板业务情况 产品与应用 - 产品覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片封装基板等，应用于移动智能终端、服务器/存储等领域 [5] 经营拓展 - 2025 年第一季度需求较去年第四季度有一定改善，得益于存储类产品需求提升 [5] FC - BGA 封装基板 - 具备 20 层及以下产品批量生产能力，最小线宽线距能力达 9/12μm，各阶产品送样认证工作有序进行，20 层以上产品研发及打样工作推进中 [6] 广州项目进展 - 一期已于 2023 年第四季度连线，产能爬坡稳步推进，已承接部分产品批量订单，但处于产能爬坡早期阶段，2025 年第一季度亏损环比收窄 [6][7] 电子装联业务情况 - 属于 PCB 制造业务下游环节，分为板级、PCBA、功能性模块、整机产品/系统总装等，聚焦通信及数据中心、医疗、汽车电子等领域 [7] - 旨在协同 PCB 业务，发挥电子互联产品技术平台优势，提供一站式解决方案和增值服务，增强客户粘性 [7] 信息披露情况 - 调研过程未出现未公开重大信息泄露等情况 [7]

奥特曼IP在华电商布局 - 奥特曼IP母公司圆谷制作株式会社在华开设首家线上官方旗舰店，为唯一直营电商渠道[1] - 旗舰店首日上线55款海外热门商品，覆盖手办、文具、服饰等品类，包括赛罗奥特曼15周年系列及2025年新奥美迦奥特曼系列[1] - 公司计划未来三年在天猫国际上新约500款商品，7月10日将预售"闪耀迪迦"手办[1][4] 奥特曼IP商品策略 - "闪耀迪迦"手办为25cm立体造型，配备发光底座，同步日本官网于7月10日"奥特曼之日"开放预约[4] - 旗舰店将定期发布限定版、豪华版等新品手办，实现与日本市场同步预定，每月常规商品与日本官网同步更新[4] - 此举旨在让中国消费者无需代购即可获取最新周边，强化IP商品收藏价值[4] 天猫国际平台优势 - 天猫国际为海外品牌入华首选，一季度新增487个海外品牌中国首店[4] - 平台覆盖90多个国家和地区超40000个品牌，吸引海量年轻进口商品消费者[4] - 奥特曼IP入驻后，将借助平台资源触达核心粉丝群体，拓展电商市场份额[1][4]

特斯拉储能业务表现 - 特斯拉储能业务（Powerwall和Megapack）连续两个季度装机量下滑，第二季度装机总量为9 6千兆瓦时，较第一季度减少0 8千兆瓦时，低于去年四季度的11千兆瓦时峰值 [1] - 2024年全年储能产品总装机量达31 4千兆瓦时 [1] - 储能和太阳能业务营收从2020年的20亿美元增长至去年的101亿美元，一季度能源生产和存储收入为26 38亿美元，同比增长67%，去年四季度同比增长113% [1] 全球储能市场趋势 - 一季度全球新增储能装机创历史新高，同比大增57% [3] - 高增长面临两大挑战：美国对进口电池及组件的关税壁垒抬高，可能影响项目经济性 [3] - 政策支持存在不确定性，美国国会可能废除《通胀削减法案》关键部分，新能源补贴资格或受"外国关注实体"限制影响 [3][4]

智能回收机运营模式 - 胶州市中云街道率先投入使用智能回收机，居民可通过微信扫码投递可回收物并获得0 6元 公斤的奖励，满1元可提现至微信零钱 [3] - 回收机支持全天候投递，可混合投放各类可回收物并自动称重，居民反馈使用便捷 [3] - 系统在回收机接近满仓时自动调度清运员，规划最优路线，确保半小时内完成清运，运输过程通过二维码实现全流程追溯 [3] 智能化与数据管理 - 公司利用智能化手段管理垃圾分类全流程数据，包括前端收集、中端收运及末端处置，实现分类成果量化 [3] - 可回收物清运时通过唯一识别二维码记录每次装车、卸货称重数据，确保从源头到销售环节的可追溯性 [3] 回收物处理与环保效益 - 可回收物在末端集散场按品类精细分拣后送入再生工厂处理，例如塑料瓶可制成雨伞、T恤等产品 [4] - 通过分离可回收物实现生活垃圾减量1 3以上，避免资源被焚烧填埋，提升循环利用率 [4]

股价表现 - 广信科技今日上涨13 12% [2] - 全天换手率30 09% [2] - 成交额6 57亿元 [2] - 振幅13 20% [2] 龙虎榜数据 - 营业部席位合计净卖出2594 59万元 [2] - 因日换手率达30 09%上榜 [2] - 前五大买卖营业部合计成交1 31亿元 [2] - 买入成交额5268 04万元 [2] - 卖出成交额7862 63万元 [2] 买卖营业部明细 - 第一大买入营业部为东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部 买入912 12万元 [2] - 第一大卖出营业部为万和证券台州分公司 卖出1729 87万元 [2] - 东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部同时卖出588 10万元 [2] - 中山证券温州瓯江路证券营业部买入853 67万元 卖出252 61万元 [2] - 国金证券深圳分公司买入733 02万元 卖出317 19万元 [2] - 上海证券宁波北仑新大路证券营业部买入686 06万元 卖出486 54万元 [2] - 国金证券上海静安区南京西路证券营业部买入669 46万元 卖出591 96万元 [2]

公司交易数据 - 工智退今日涨停，全天换手率6.06%，成交额1133.24万元，振幅8.70% [2] - 营业部席位合计净买入158.96万元，其中买入成交额505.34万元，卖出成交额346.39万元 [2] - 第一大买入营业部为广发证券韶关曲江证券营业部，买入金额144.37万元，第一大卖出营业部为华西证券石家庄自强路证券营业部，卖出金额134.20万元 [2] 龙虎榜表现 - 近半年累计上榜龙虎榜18次，上榜次日股价平均涨0.02%，上榜后5日平均跌1.15% [2] - 今日主力资金净流入113.47万元，其中特大单净流入175.29万元，大单净流出61.82万元，近5日主力资金净流入229.99万元 [2] 营业部交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交851.73万元，买一至买五分别为广发证券韶关曲江(144.37万元)、华泰证券青岛香港西路(130.63万元)、中金财富广州科学大道(120.00万元)、浙商证券路桥数码街(43.58万元)、东方财富昌都两江大道(30.85万元) [2] - 卖一至卖五分别为华西证券石家庄自强路(134.20万元)、中金财富广州科学大道(81.71万元)、中金财富广州番禺东兴路(46.09万元)、东方财富拉萨团结路第二(44.46万元) [2]