2025年10月中国焦炭及半焦炭出口情况 - 2025年10月中国焦炭及半焦炭出口数量为73万吨，同比增长50.1% [1] - 2025年10月中国焦炭及半焦炭出口金额为1.12亿美元，同比增长17.6% [1] 数据来源与行业研究背景 - 数据来源于中国海关，由智研咨询整理 [2] - 智研咨询发布了《2025-2031年中国煤炭开采行业供需态势分析及市场运行潜力报告》 [1]

公司股价与交易表现 - 12月18日盘中，公司股价上涨2.04%，报11.51元/股，成交额1.21亿元，换手率0.39%，总市值309.99亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入138.69万元，特大单净买入396.82万元，大单净卖出258.12万元 [1] - 公司股价今年以来下跌13.59%，近期表现分化，近5个交易日上涨1.23%，但近20日下跌10.43%，近60日下跌8.80% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务涵盖民爆器材产品销售、爆破工程服务、煤炭采掘洗选销售及煤化工产品生产销售等 [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入318.41亿元，同比大幅减少43.81%；归母净利润10.70亿元，同比大幅减少74.14% [2] - 公司主营业务收入构成以商品贸易（39.15%）、煤炭产品（26.23%）和煤化工产品（20.81%）为主，其他业务占比较小 [1] 公司股东与机构持仓 - 截至12月10日，公司股东户数为4.34万户，较上期增加15.58%；人均流通股为62055股，较上期减少13.48% [2] - 截至2025年9月30日，公司十大流通股东中出现多只指数基金，其中国泰中证煤炭ETF为新进第二大流通股东，持股4268.09万股 [3] - 红利低波ETF、香港中央结算有限公司、华泰柏瑞上证红利ETF均位列前十大流通股东，且持股数量相比上期分别增加354.19万股、213.86万股和144.56万股 [3] 公司分红历史与行业属性 - 公司自A股上市后累计派现131.56亿元，近三年累计派现73.18亿元 [3] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-焦煤，所属概念板块包括长期破净、破净股、甲醇概念、动力煤、煤化工等 [2]

公司近期重要议案 - 公司第八届董事会第七次临时会议审议通过了多项议案 包括《关于发行公司债券的议案》、《关于修订〈债券募集资金管理办法〉的议案》以及《关于预计2026年度日常关联交易额议案》等 [2]

中国ESG生态发展现状 - 中国的ESG生态已从萌芽倡导阶段进入体系化生长的新阶段，呈现政策护航、企业主驱、资金赋能协同发展的特征 [2][7] - 中国上市公司践行ESG的底层逻辑正发生深刻转变，从“被动应对合规要求”的成本负担转向“主动创造长期价值”的战略选择 [2][10] - 过去五年，ESG已从一个前瞻概念演进为与基本面深度整合、务实落地的发展生态，其确定性在全球变局中尤为珍贵 [2][5] 制度力量：政策体系的质变 - 2025年中国ESG政策体系实现从“指导纲要”到“执行框架”的质变，政策从宏观框架细化为可执行、可验证的具体举措 [3][9] - 沪深北交易所的《可持续发展报告指引》已明确时间表，A股ESG信息披露正稳步从自愿走向强制 [9] - 全国碳市场在2025年首次纳入钢铁、水泥、电解铝三大行业，覆盖排放量占比从45%提升至60%以上 [9] - 新《公司法》将股东临时提案权门槛大幅降低至1%，远低于国际普遍水平，赋予中小股东更强话语权 [10] - 公募基金行业开启“积极行权”新时代，相关规则要求公开投票记录、参与重点公司治理，参与治理能力日益体系化 [10] 企业力量：实践逻辑的转变 - 企业ESG实践逻辑发生深刻转变，“绿色行动”成为企业提质增效的“新引擎”，“出海深耕”倒逼ESG能力成为“新护照” [3][10] - 调研显示，超六成上市公司计划维持或增加碳减排投入，四分之一企业计划提升10%以上的资金投入 [10] - 企业减排驱动力从单一政策约束转向“经济效益、客户要求、绿色融资”的多元市场化驱动 [10] - 例如，中国石化青岛炼化通过能效提升改造，每年可节约3.84万吨标煤，产生年经济效益约3072万元 [10] - 下游客户需求成为重要驱动力，如吉利汽车要求2025年供应端碳减排不低于20%，苹果要求供应商2030年实现碳中和 [10] - 在出海过程中，ESG能力成为关乎生存的“准入证”，例如徐工机械在巴西本地化雇佣率超过96%，兖矿能源在澳大利亚系统化管理社区投诉 [11] 资金力量：机构投资者的角色蜕变 - 以公募基金为代表的机构投资者角色发生关键蜕变，从被动财务投资者转向积极股东和价值共建者 [3][12] - 晨星调研报告数据显示，有20%的资产所有者在超过75%规模的投资中明确提出ESG要求 [12] - 机构投资者的“尽责管理”正在走向实质化，新《公司法》实施后参与渠道更加畅通 [3][12] - 华夏基金在2025年参与了超过1000次股东会，投票参与数行业领先 [3][13] 华夏基金的ESG实践 - 华夏基金连续第五年发布《中国ESG投资发展创新白皮书》 [2][5] - 2025年联合紫顶股东服务开展一线调研，回收了超过520份有效问卷 [6] - 深化产业ESG研究，走访汽车、机械、通信等行业企业产线，发布《上市公司治理实践调研洞察报告》 [13] - 拓宽全球视野，ESG团队远赴巴西调研，并与贝拉咨询联合举办研讨会 [13] - 在公募REITs领域，旗下8只产品同步发布独立ESG报告，为境内首例，其中华夏越秀高速REIT已连续四年发布相关报告 [3][14] - 华夏基金目前在管公募REITs数量和规模均位居行业首位 [14]

行业与公司战略投资 - 协创数据拟投资设立光芯片、光模块研发和生产建设项目，主要从事利用自主芯片研发超低功耗光模块，适配AI算力中心、超算中心等高端场景业务 [1] - 美克家居正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购深圳万德溙光电科技有限公司控制权，并募集配套资金，公司股票自12月18日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日 [5] - 兰花科创取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证，勘察面积为15.4903平方公里，有效期限自2025年12月12日至2030年12月12日 [6] 重大资产重组与合并 - 中金公司正在筹划通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，公司A股股票于2025年12月18日开市起复牌 [2] 业务运营与项目进展 - 博纳影业目前经营情况正常，储备了多部电影和剧集项目，并积极参投了贺岁档和春节档期的多部作品 [3] - 长源电力全资子公司汉川四期项目7号机组（100万千瓦）顺利通过168小时满负荷试运行，正式投入商业运营 [9] - 广东建工两个清洁能源项目投产运营：布尔津县电化学200MW/800MWh独立储能电站项目全容量并网运营；粤水电巴楚县5MW分布式光伏制储加氢一体化项目制储氢600Nm³/h投产运营，公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机5084.52MW [10] - 阿科力全资子公司年产29t/a特种高耐热树脂生产线项目正式进入试生产阶段 [12] - 中国核建截至2025年11月累计实现新签合同1306.92亿元，累计实现营业收入920.3亿元 [12] 合同与经营权获取 - 中国中免全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目，并签署经营权转让合同 [7] - 上海机场及控股子公司分别与杜福睿（上海）商业有限公司、中国免税品（集团）有限责任公司签署了上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场的进出境免税店经营权转让合同，合同的顺利实施预计将对公司2026年度至2033年度营业收入产生积极影响 [11] - 普邦股份被确定为香蜜湖公园项目工程施工项目的联合中标单位，中标价3.33亿元 [22] - 中国中车及下属企业近期签订合计533.1亿元合同，约占公司中国会计准则下2024年营业收入的21.6% [23][24] - 浦东建设的子公司近日中标多项重大项目，中标金额总计为16.49亿元 [25] - 平治信息子公司杭州兆能与内蒙古联通签订《2025年至2030年算力服务合同》，含税金额为3825万元 [26] 股东权益变动与股份回购 - 招标股份控股股东招标集团计划减持不超过825.61万股公司股份，占公司总股本比例3% [12] - 盛泰集团持股12.61%的股东雅戈尔服装控股有限公司拟减持不超过1666.71万股公司股份，不超过公司总股本的3% [13] - 兴业股份实际控制人之一曹连英拟减持不超过262.08万股公司股份，即不超过公司总股本的1% [14] - 南京银行拟于2025年12月23日全额赎回0.49亿股优先股，总规模人民币49亿元 [15] - 华凯易佰拟以1500万元—3000万元回购公司股份，回购价格不超过17.35元/股，用于实施股权激励及/或员工持股计划 [16] - 中国中冶拟以10亿元—20亿元回购公司A股股份，回购价格不超过4.9元/股，用于注销并减少公司注册资本，此外拟不超5亿元回购公司H股股份 [17] - 高能环境董事、副总裁张华振增持公司股份5.61万股，约占公司总股本的0.0037%，累计增持金额37.14万元 [18] - 佳缘科技股东拟询价转让324万股公司股份，占公司总股本的比例为2.51% [19] - 实朴检测董事长特别助理尹炳奎拟增持公司股份，增持金额不低于800万元，不高于1200万元 [20] - 三维天地股东拟合计减持不超过232.05万股公司股份，拟减持比例不超过公司总股本的3%，另有一股东计划减持不超过5.35万股，拟减持比例不超过0.07% [21] 品牌与权益澄清 - 同仁堂公告未直接或间接持有南极磷虾油相关报道中提及的四川健康药业任何股权及投资权益，四川健康药业不属于公司下属子企业 [4] 股价异动提示 - 百大集团公告，2025年12月11日至12月17日期间，公司股票价格累计涨幅达61.1%，存在股价短期涨幅较大后快速下跌的风险 [8]

公司动态 - 兰花科创取得山西省阳城县寺头区块煤炭探矿权证，勘察面积为15.4903平方公里 [1] - 探矿权证有效期限自2025年12月12日至2030年12月12日 [1] - 此次获取探矿权证为下一步办理采矿权奠定了基础 [1]

公司融资计划 - 公司拟向专业投资者公开发行公司债券以拓宽融资渠道、优化财务结构并满足经营发展资金需求 [1] - 本次债券发行总规模不超过人民币30亿元 [1] - 具体发行规模与发行方式将根据公司资金需求、市场情况及相关规定，由股东会授权董事会或董事会授权人士确定 [1] 债券发行具体安排 - 债券采用公开发行方式，在获得中国证监会注册后可一期或分期发行 [1] - 发行对象为符合规定的专业投资者 [1] - 本次债券不向公司股东优先配售 [1]

市场整体表现 - 2023年12月17日，煤炭开采板块整体下跌0.27%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.4% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只股票中，10只上涨，10只下跌 [1][2] 领涨与领跌个股 - 晋控煤业领跌板块，当日跌幅为2.12% [1][2] - 江钨装备领涨板块内所列个股，涨幅为1.95% [1] - 板块权重股中国神华微跌0.42%，陕西煤业下跌1.16% [2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6517.29万元，游资资金净流出1.57亿元 [2] - 散户资金整体呈现净流入，净流入额为2.22亿元 [2] - 江钨装备获得主力资金净流入2776.31万元，主力净占比达20.47%，为板块内最高 [3] - 新集能源和晋控煤业也分别获得主力资金净流入2013.36万元和1849.33万元 [3] - 陕西煤业遭遇主力资金净流出781.14万元，同时游资净流出3004.63万元 [3] 个股成交情况 - 成交额最高的个股为中国神华，成交额达8.15亿元 [2] - 陕西煤业成交额次之，为6.06亿元 [2] - 大有能源成交量最大，为49.33万手 [1] - 物产环能成交量最小，为1.39万手 [1]

2025年11月能源生产核心情况 - 11月份，规模以上工业原煤、原油、天然气生产保持稳定或增长，电力生产保持增长 [1] - 11月份，规模以上工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.44%；1-11月累计同比增长6.0% [12] 原煤、原油和天然气生产 - **原煤**：11月份产量4.3亿吨，同比下降0.5%，日均产量1423万吨；1-11月累计产量44.0亿吨，同比增长1.4% [2] - **原油**：11月份产量1763万吨，同比增长2.2%，增速较10月加快0.9个百分点，日均产量58.8万吨；1-11月累计产量19825万吨，同比增长1.7% [4] - **原油加工**：11月份加工量6083万吨，同比增长3.9%，日均加工量202.8万吨；1-11月累计加工量67507万吨，同比增长4.0% [5][6] - **天然气**：11月份产量219亿立方米，同比增长5.7%，日均产量7.3亿立方米；1-11月累计产量2389亿立方米，同比增长6.3% [8] 电力生产情况 - **总发电量**：11月份发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电量259.7亿千瓦时；1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [10] - **火电**：11月份同比下降4.2%，而10月份为增长7.3% [10] - **水电**：11月份同比增长17.1%，增速较10月份放缓11.1个百分点 [10] - **核电**：11月份同比增长4.7%，增速较10月份加快0.5个百分点 [10] - **风电**：11月份同比增长22.0%，而10月份为下降11.9% [10] - **太阳能发电**：11月份同比增长23.4%，增速较10月份加快17.5个百分点 [10] 规模以上工业增加值细分 - **三大门类**：11月份，采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3% [12] - **经济类型**：11月份，国有控股企业增加值同比增长4.2%，股份制企业增长5.2%，外商及港澳台投资企业增长3.4%，私营企业增长3.2% [12] - **行业增长**：11月份，41个大类行业中有30个行业增加值同比增长 [13] - **重点行业增速**：煤炭开采和洗选业增长7.5%，石油和天然气开采业增长5.1%，化学原料和化学制品制造业增长6.7%，汽车制造业增长11.9%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.2% [13] 主要工业产品产量 - **钢材**：11月份产量11591万吨，同比下降2.6% [13] - **水泥**：11月份产量15434万吨，同比下降8.2% [13] - **十种有色金属**：11月份产量699万吨，同比增长4.7% [13] - **乙烯**：11月份产量309万吨，同比增长7.3% [13] - **汽车**：11月份产量351.9万辆，同比增长2.4% [13] - **新能源汽车**：11月份产量184.1万辆，同比增长17.0% [13] 工业企业运营指标 - **产品销售率**：11月份为96.5%，同比下降0.8个百分点 [14] - **出口交货值**：11月份实现13610亿元，同比名义下降0.1% [14]

报告核心观点 - 晨会纪要包含两份主要研究报告摘要：一份是关于2026年银行行业的年度策略报告，另一份是关于2025年11月煤炭行业的动态研究 [2] - 银行行业年度策略报告核心观点为：银行板块具备估值提升的客观条件，维持“推荐”评级 [3][6] - 煤炭行业动态研究报告核心观点为：11月煤炭供需两端收缩，煤价环比大幅上涨，维持煤炭开采行业“推荐”评级，并看好其高股息等价值属性 [16][17] 银行行业年度策略报告摘要 - 报告核心解决了两个问题：如何看待未来银行板块的投资价值，以及银行估值提升的理论依据及择时策略 [3] - 估算明年银行净息差变动情况大致为同比平稳水平 [4] - 2023年大量新增三年期定期存款到期，货币政策从全面降息转向定向降息，净息差企稳对银行ROE有正向作用 [5] - 银行普遍破净反映市场对未来ROE的悲观预期，这一现象有望得到纠正 [5] - 中长期视角下，银行估值提升具备理论及实践基础：我国银行PB与ROE不匹配，较美日明显低估；经济景气度尚未明显提升、信用风险改善的时间段，银行往往出现估值修复；银行业股权作为国家资产负债表的重要组成部分，其估值提升有重要意义 [5] - 短期而言，银行股价表现存在一定季节性特征，银行板块在一季度和四季度均能提供绝对收益与相对收益 [6] - 基于净息差筑底、业绩展望积极，银行板块具备估值提升的客观条件，维持银行行业“推荐”评级 [6] 煤炭行业动态研究报告摘要 - 事件：2025年12月15日，国家统计局发布2025年11月能源生产情况 [7] - **供给端分析** - 生产方面：11月规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%，降幅较10月缩小1.8个百分点 [7][10] - 11月原煤日均产量为1423万吨，月度环比增加110.5万吨/天，同比减少4万吨/天 [7][10] - 1—11月份，规上工业原煤产量44.0亿吨，同比增长1.4% [7][10] - 样本大型煤企11月煤炭生产分化：中国神华商品煤产量2700万吨，同比-4.3%；陕西煤业煤炭产量1479万吨，同比+5.2%；潞安环能原煤产量432万吨，同比-15.1% [10] - 进口方面：11月煤炭进口4405.30万吨，同比-19.87%，降幅较10月放大10.17个百分点 [11] - 1-11月煤炭进口4.32亿吨，同比-12.0% [11] - 综合测算，2025年11月国内煤炭供应同比增速为-2.3%，降幅较10月收窄0.7个百分点 [11] - **需求端分析** - 电力生产：11月份规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7% [8] - 1—11月份规上工业发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [8] - 分品种发电量同比变化：火电下降4.2%（10月为增长7.3%）；水电增长17.1%；核电增长4.7%；风电增长22.0%；太阳能发电增长23.4% [8][9][12] - 钢铁行业：11月生铁产量6234.00万吨，同比-8.7%；焦炭产量4170.00万吨，同比+2.30% [13] - 建材化工行业：11月全国水泥产量1.54亿吨，同比-8.2%；化工行业合计耗煤2854.99万吨，同比+8.22% [14] - 基于煤炭下游需求结构估算，2025年11月电力、钢铁、化工、建材四大行业带动煤炭消费同比-2.2%，增速较10月下降6.4个百分点 [14] - **库存与价格** - 动力煤库存：11月末动力煤生产企业库存396.90万吨；北方港口动力煤库存2680.50万吨，同比减少406.8万吨；六大电厂库存1447.9万吨，较月初提升33.8万吨 [15] - 炼焦煤库存：11月底炼焦煤生产企业库存165.44万吨；焦化厂炼焦煤库存266.37万吨；钢厂炼焦煤库存522.97万吨 [15] - 价格：11月北方港口动力煤月均价格822元/吨，环比上涨10.00%（+75元/吨）；港口主焦煤月均价格1802元/吨，环比上涨6.07%（+103元/吨） [15] - **总结与展望** - 11月供需两端均收缩，在下游电厂补库、港口及坑口库存同比偏低叠加冬季旺季预期下，贸易商囤货行为较多，共同推动港口煤价环比大幅上涨74.66元/吨 [16] - 11月秦皇岛5500大卡港口煤价均价821.55元/吨 [16] - 展望后续，年末供应仍有减量预期，若气温下降超预期，电厂日耗有望加速提升，刚需补库需求释放，煤价有望止跌企稳 [16] - **投资观点与建议** - 煤炭行业呈现高股息、现金奶牛的投资价值属性，值得关注 [17] - 年内多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，释放利好 [17] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，煤价长期呈现震荡向上趋势 [17] - 头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征 [17] - 建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级 [17] - 重点关注三类标的：稳健型标的（如中国神华、陕西煤业等）；动力煤弹性较大标的（如兖矿能源、晋控煤业等）；焦煤弹性较大标的（如淮北矿业、平煤股份等） [18]