投资评级与目标价 - 报告给予兆威机电"买进"投资评级 [6] - 目标价为123元 [1] 核心观点总结 - 公司港股上市申请获中国证监会备案，A+H双融资平台加速成型，拟发行不超过6905.85万股H股，备案有效期12个月，募集资金将用于执行全球化战略 [9] - 公司经营稳健，2025年前三季度实现营收12.6亿元，同比增长18.7%，扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长25% [9] - 公司积极把握新能源汽车及人形机器人机遇，投资1亿美元于泰国建厂以提升海外服务能力，并成立灵巧手技术公司深耕相关零部件 [9] - 公司已推出性能领先的17-20自由度灵巧手DM17，并与多家机器人公司达成深度合作，计划发布更高自由度的DM20以拓展服务场景 [9] - 预计公司2025年至2027年净利润将持续增长，分别为2.52亿元、3.27亿元、4.08亿元，对应同比增长率分别为12%、30%、25% [8][9] - 预计公司2025年至2027年每股收益分别为1.04元、1.36元、1.70元，当前股价对应市盈率分别为100倍、77倍、62倍 [8][9] 公司基本面与财务数据 - 公司A股当前股价为104.39元，总市值约为216.44亿元，总发行股数为240.71百万股 [2] - 公司股价近一个月下跌11.7%，近三个月下跌14.3%，但近一年上涨39.9% [2] - 公司产品组合以微型传动系统为主，占比63.3%，其次为精密零件，占比30.4% [2] - 财务预测显示公司营业收入将从2025年的1852百万元增长至2027年的2861百万元 [12] - 公司每股净值為14.15元，股价/账面净值比为7.38倍 [2]

公司业务澄清 - 公司业务目前暂未涉及船舶制造及深海数字经济配套产品领域 [2]

中德高级别财金对话成果 - 第四次中德高级别财金对话达成27项共识，涵盖加强宏观经济政策协调、财金领域合作及完善国际经济治理 [1] - 对话在建设性氛围下进行，双方展现出比以往更强的市场准入和合作意愿 [4] - 德国副总理率团访华被视为积极信号，表明德国经济界和决策层高度重视与中国的深厚关系 [8] 中德及中欧贸易与投资趋势 - 德国对华外商直接投资近年来持续增加，企业资本投入和双向贸易额保持在很高水平 [1] - 中德两国具备长期主义文化，合作意愿强烈，企业应加强双向交流与投资 [8] - 尽管供应链多元化调整，但依托比较成本优势，中欧双向贸易预计将增多而非减少 [5] - 中国企业对德国投资兴趣爆发式增长，过去6个月咨询量可能超过过去6年总和，涉及基础设施、国防、能源转型等领域 [12] 重点行业贸易与投资机会 - 电动汽车领域中国已成为全球强大力量，大规模出口至欧洲 [6] - 中国在可再生能源和能源转型领域全球领先，欧洲可持续发展目标未动摇，关键设备如光伏将主要从中国采购 [6] - 数字领域人工智能和机器人技术加速发展，带来巨量技术基础设施投资机会，中欧面临相似人口结构挑战，自动化是共同解决方案 [6] - 德国新政府签署5000亿欧元计划用于基础设施和国防投资，预计2026年及2027年对经济产生刺激作用 [11] - 私人资本积极投入德国，"为德国制造"倡议已汇集超过100家机构，承诺投入金额达7000多亿欧元 [11] 中国在全球贸易与金融中的角色 - 中国在全球贸易中处于中心地位，是重要的贸易枢纽，尤其在东南亚、拉丁美洲和非洲扮演举足轻重角色 [13] - 人民币国际化稳步推进，已成为全球第二大贸易融资货币、全球支付货币排名第四、在IMF特别提款权货币篮子中权重位列第三 [15] - 金融市场支持货币国际化，协助欧洲客户发行熊猫债券，吸引更多投资者 [15]

主力资金流向 - 截至11月26日午间收盘，主力资金净流入前20名股票累计金额超过120亿元，其中新易盛以16.59亿元居首 [1] - 中际旭创主力资金流入16.32亿元，位列第二 [1] - 阳光电源、浪潮信息、立讯精密主力资金流入分别为9.77亿元、7.77亿元和7.31亿元 [1] 资金流入重点行业 - 通信及光模块行业受到主力资金重点关注，新易盛、中际旭创、天孚通信合计流入超36亿元 [1] - 科技硬件板块资金流入显著，包括立讯精密、沪电股份、胜宏科技等多家公司 [1] - 新能源及工业板块亦有资金流入，如阳光电源、大洋电机、工业富联 [1]

股东持股变动 - 2022年11月25日，有股东将东方电气股票由美林远东有限公司转入花旗银行，涉及转仓市值2.87亿港元，占公司股份比例为3.56% [1] - 2022年11月18日，高盛集团增持东方电气48.52万股，每股作价20.7115港元，总金额约为1004.92万港元 [1] - 增持后，高盛集团最新持股数目约为2472.31万股，最新持股比例增至6.06% [1]

品大事 - 当虹科技涉及3594.95万元诉讼 部分银行账户被冻结2084.06万元 案件已立案尚未开庭 [4] - 科瑞思收到广东证监局行政监管措施决定书 涉及应收款项账龄计算、关联交易披露、募集资金管理和内幕信息管理方面违规 [5] - 东方雨虹控股子公司以2.67亿元竞拍取得采矿权 权利期限为2025年11月24日至2045年11月24日 [6][7] - 赛科希德三个医疗器械产品获批注册 包括抗Ⅹa测定试剂盒、抗Ⅹa校准品、抗Ⅹa质控品 [8] - 华友钴业子公司与亿纬锂能签订供应协议 2026年至2035年预计供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨 [9] - 梦天家居股价连续5日涨停累计涨幅61.08% 市盈率91.93倍远高于行业平均17.01倍 外部流通盘小换手率波动大 [10] - 九牧王股价连续三个交易日跌幅偏离值累计超20% 2025年1-9月营收63,313.33万元同比下降6.02% 扣非净利润-2,433.96万元同比下降17.38% [11] - 华锋股份控股股东筹划控制权变更 股票自2025年11月26日起继续停牌不超过3个交易日 [12] - 张家界与株洲中车工程纠纷一审判决 涉案金额2014.40万元及相关罚息 一审判决未生效结果不确定 [13][14] 做回购 - 白云电器首次回购8.65万股占总股本0.0160% 成交总金额100.34万元 [15] - 水星家纺拟回购注销13.72万股限制性股票 回购价格为6.36元/股加银行同期存款利息 资金88.18万元来自自有资金 [16] - 佩蒂股份拟以5000万-7000万元回购股份 回购价格不超过26元/股 期限不超过六个月 [17] - 世纪华通取得招商银行不超过9亿元股票回购专项贷款承诺函 借款期限3年 [18] 增减持 - 通鼎互联股东东吴创投拟减持不超过605.8万股占总股本0.49% 减持原因为股东自身资金需求 [19][20] - 万润股份控股股东中国节能计划增持公司股份 增持金额不低于3.65亿元不高于7.30亿元 旨在提振投资者信心 [21]

IPO申报概况 - 荣信汇科科创板IPO于11月25日获得上交所受理 拟首发募资9.77亿元 [1] - 此次为公司第二次冲击科创板IPO 前次于2021年12月获受理但在2022年6月撤回申请 [1] 公司业务 - 公司是专业从事新型电力系统核心设备研发、制造、销售及服务的高新技术企业 [1] - 主要产品为柔性输电成套装备、大功率变流器等高端装备和技术服务 [1] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别约为19.42亿元、2.33亿元、5.08亿元、2.34亿元 [1] - 同期归属净利润分别约为1.82亿元、-5627.79万元、3542.24万元、-537.01万元 业绩波动较大 [1] 募资用途 - 拟募集资金约9.77亿元 扣除发行费用后投入四个项目 [1] - 具体投向深远海海上风电送出成套装置及关键技术的研发及产业化项目、绿色低碳柔性电源核心装备的研发及产业化项目、研发/试验中心建设项目及补充流动资金 [1]

股东减持与股权变动 - 第二大股东通号集团计划清仓减持其持有的全部凯发电气股份，共计3668.69万股，占公司剔除回购股份后总股本的11.63% [1] - 此次股份转让将通过公开征集转让方式进行，完成后通号集团将不再持有公司股份，但转让尚需取得国有资产监督管理部门批准 [1] - 通号集团于2018年12月首次入股，以6.45元/股协议受让5.15%股份（1422.63万股），总价款为9175.96万元 [2] 公司历史合作与资本运作 - 2019年通号集团因看好公司发展前景及偿债能力，增持了174.93万张公司可转换债券（凯发转债） [2] - 若可转债全部按初始转股价格8.15元/股转股，通号集团当时在公司拥有的权益比例合计可达11.18% [2] 公司战略与融资计划 - 公司近期发布以简易程序向特定对象发行股票的定增计划，拟募集资金3亿元 [3] - 募集资金将用于基于全栈自主可控的供电自动化产品技术升级和产业化项目、以及轨道交通供电大模型研发平台建设项目 [3] - 公司正处于业务快速扩展与战略升级关键时期，致力于从传统供电自动化系统向智能供电调度、智能牵引变电所等高价值产品迭代 [3] 行业趋势与公司定位 - 公司积极拓展智慧车站、智慧运维等新业务领域，新增长点的培育亟需前沿技术支撑 [3] - 公司战略符合国家关键核心技术自主可控发展规划，将采用自主可控的芯片、数据库和操作系统研发新一代嵌入式软硬件平台 [3] - 通过构建智能一体化生产线，旨在实现供电自动化系列成套产品的全栈自主可控和稳定生产，以提升产品质量并降本增效 [3]

财务业绩摘要 - 2025年三季度营业收入22.91亿元，同比增长41.44%，环比增长13.71% [1] - 2025年三季度归母净利润1.29亿元，同比增长13.25%，环比下降6.06% [1] - 2025年三季度扣非净利润1.29亿元，同比增长10.09%，环比下降17.32% [1] 季度业绩驱动因素 - 出货水平保持高增态势，同环比增长明显，主要系终端需求强劲 [2] - 利润增速显著优于收入增速，反映规模效益与产品结构优化带动利润率提升 [2] - 三季度毛利率为14%，同环比均有所承压，主要因核心单品价格调整 [2] 费用与成本控制 - 销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为1.09%、1.75%、2.16%和1.80% [2] - 合计期间费用率为6.8%，同环比均有大幅改善，印证内部降本增效的影响 [2] 业务分部与特殊项目 - 预计负极业务贡献利润主体，磁电装备业务保持微利 [2] - 计提资产减值与信用减值合计0.16亿元，公允价值变动收益0.11亿元，少数股东损益0.25亿元 [2] 未来展望与预期 - 预计2025年四季度和2026年在排产端保持强劲，需求维持景气 [2] - 盈利端受益于新品迭代和降本预期，考虑谈价落地，单位盈利有望逐步回升 [2] - 硬碳进展积极，产线匹配放量需求，同时积极布局硅碳、锂金属 [2] - 预计公司2026年实现归母净利润8.5亿元 [2]

公司业务与架构 - 通达动力在互动平台确认 江苏和传电气有限公司为其全资子公司南通通达矽钢冲压科技有限公司的控股子公司 [1] - 江苏和传电气有限公司的主营业务为电气相关产品的研发、生产、销售及技术服务 [1]