券商年度策略会概况 - 11月以来券商2026年度策略会进入密集举办期，包括开源证券、东吴证券、国泰海通证券、华泰证券等4家卖方机构已召开会议 [1] - 进入11月密集举办期后，还将有9家券商陆续举办2026年度策略会，包括国盛证券、中信证券等 [2] - 11月共有13家券商召开年度策略会，会议主题核心关键词集中在"新征程"、"新章"、"乘势"等，凸显对2026年新机遇、新趋势的聚焦 [3] - 券商年度策略会选址呈现头部城市集聚效应，上海是举办地首选有5家券商，北京有4家，深圳有3家，长沙为唯一非一线举办城市 [5] 宏观经济展望 - 开源证券宏观经济首席何宁认为2026年实际GDP目标或仍为5%左右，宏观政策更加积极，预计权益表现总体好于债券 [6] - 物价成为卖方预判2026年宏观经济走势的核心参考，机构普遍认为其是影响后续经济增长与资本市场表现的关键变量 [6] - 国泰海通宏观首席分析师梁中华指出内需偏弱仍是2026年政策需解决的问题，物价指标是关注内需变化的核心指标，稳增长关键在于稳价格 [6] - 东吴证券首席经济学家芦哲认为物价回升对经济增长和资本市场很重要，价格压力能否改善是企业盈利能否回升的关键 [7] - 芦哲预期到2026年至2027年，人民币对美元或升到6.40至6.50，随着美联储继续降息，外资会选择回流增持A股 [7] A股市场展望 - 国泰海通策略首席分析师方奕表示2026年中国"转型牛"的升势远未结束，市场高度有望超出共识，挑战十年前高（指2015年的5178.19点） [9][10] - 开源证券策略首席分析师韦冀星预计2026年资本市场将从"资产重估"进入到"盈利修复"，更可能是"平顶慢牛"而非"尖顶短牛" [10] - 华泰证券机构业务委员会主席梁红指出中国资产的重估将进一步走向纵深，投资者可能逐步关注与经济基本面改善更密切的能源、消费、地产等顺周期板块 [9] 行业配置与投资策略 - 华泰证券研究所策略首席何康明确看好"老经济"，基于新老经济正相关联动、老经济板块估值低、周期底部修复势能、增量资金偏好价值风格四点判断 [11][12] - 何康建议投资者在配置上要做价值与成长的均衡，采取定投、分批建仓的方式，年底至明年一季度都是较好的布局窗口 [12] - 韦冀星表示"科技为先"是贯穿本轮牛市最强主线，但2026年行业表现会比2025年更均衡，"盈利修复"慢牛的顺周期机会重点在于PPI [12] - 韦冀星认为红利风格在2026年的表现会优于2025年 [12]

监管规则现代化 - 美国证券交易委员会（SEC）正致力于对过去四十多年积累的大量规则进行“春季大扫除”，旨在确保规则适应现代金融市场的需求并发挥其保护作用[4] - 监管改革的核心是确保规则“适合其目的”，避免因规则过时或过度复杂而给市场带来不必要的负担，同时平衡监管的成本与效益[5][6][7] 数字资产与创新 - 当局已将数字资产视为第四次工业革命的关键组成部分，与人工智能同等重要，并正着手为其制定清晰的监管框架[7] - 此前SEC对数字资产采取了回避态度，并通过执法进行监管，缺乏明确性，导致相关业务和资本流向海外，对美国经济和投资者均产生不利影响[8][9] - 资产代币化被认为具有巨大创新潜力，可提升证券行业的完整性、效率和降低成本，最终目标是实现链上清算和结算，以降低市场整体风险[21] 零售投资者保护与市场准入 - 零售投资者已成为市场中更重要的交易力量，但市场环境仍被认为不够公平[2][15] - SEC正谨慎研究如何让零售投资者在设置保护措施（如401k计划受托人责任）的前提下，接触规模庞大的私募市场，以构建更均衡的投资组合[9][13][14] - 针对零售投资者普遍关心的暗池、合成股票、非法卖空等潜在市场操纵行为，SEC声称拥有主动监控工具，并已在政府停摆期间暂停了9只涉嫌操纵交易的中国相关股票的交易[15][16][24][25] 市场结构与监控 - 美国市场因其完整性、活跃度、流动性和深度被视为全球领先，这归功于SEC和所有市场参与者的工作[17] - 对于旨在收集全面交易数据的“综合审计线索”规则，SEC计划进行改革，使其更实用，避免收集无用信息[18][19] - SEC拥有专门团队进行市场监控，即使在政府停摆期间也未中断，其监控系统在过去多年已为执法行动提供了支持[24][25][26]

量化资产配置策略 - 基于Nelson-Siegel模型构建收益率曲线 利用水平、斜率、曲率三个因子描述曲线动态变化 [5] - 通过预测三因子进行债券的久期轮动 对传统预测模型进行改进以构造轮动策略 [5] - 该久期轮动策略年化收益率4.63% 相对基准具备长期且稳健的超额收益 [5] - 截至2025年10月31日 模型发出配置长久期利率债的信号 [5]

活动概况 - 第十九届上海金融服务实体经济洽谈会“园区行”金山园区专场活动于11月6日成功举办 [1] - 活动旨在推动金融资源精准流向实体经济 汇聚政府部门 金融机构 园区及企业代表 [1] 企业需求与咨询 - 多家企业代表围绕自身经营情况与融资问题进行现场咨询 包括上海永盛包装 上海向轮新材料 上海浦力膜制剂辅料 上海欣峰制药等公司 [4] - 部分与会嘉宾提出关于金山区定制化金融服务的具体需求 [4] 政府政策支持 - 金山区已出台科技型企业保费支持政策 鼓励保险机构开发适合科技型企业的创新险种 如产品研发险 产品推广险 人才创新险 营业中断险 [5] 产业集群金融服务 - 金山区园区管理人员希望银行针对区内无人机 生物医药 新一代信息技术三大特色产业集群开展定制化产业群授信服务支持 [5] 金融机构建议 - 银行丰富的科技型贷款产品适用于先进制造领域企业 可缓解研发投入期资金压力 [5] - 企业可借助供应链金融模式增强融资可得性 有效盘活应收账款 [5] - 保险公司可在企业研发项目中提供研发保险 增强研发贷款资金安全性 降低银行授信顾虑 [6] - 在企业厂房资产难以抵押的情况下 可尝试通过融资租赁公司盘活产线设备以缓解资金压力 [7] 活动安排与目标 - 本届金洽会于9月29日开幕 将在年底前开展十余场“园区行”专场活动 [7] - 线上“金洽会”展期至2026年9月 汇聚各类金融机构和上海各区相关委办局 集中展示金融产品 服务政策与园区发展动态 [7] - 金洽会以普惠金融顾问制度等为抓手 开展金融机构与实体企业线上线下对接撮合 旨在增强金融服务质效 [7]

美国金融市场假日交易安排 - 美国债券市场将于11月11日退伍军人纪念日休市 [1] - 美国股票市场在11月11日退伍军人纪念日将维持正常交易时间 [1] - 感恩节（11月27日）债券与股票市场均休市 11月28日提前收盘 股票市场于下午1点收市 债券市场于下午2点收市 [1] 年末假期交易安排 - 圣诞节前夕（12月24日）交易提前结束 股票市场于下午1点收市 债券市场于下午2点收市 [2] - 圣诞节（12月25日）债券与股票市场均休市 [2] - 元旦（1月1日）债券与股票市场均休市 12月31日债券市场于下午2点收市 [2]

公司人事变动 - 李晔因工作安排原因辞任非执行董事及董事会战略与投资决策委员会成员，生效日期为临时股东大会审议通过委任新董事之日 [1] - 杨琴因工作安排原因辞任非执行董事，生效日期为临时股东大会审议通过委任新董事之日 [1] 董事会新成员提名 - 董事会将于临时股东大会提呈决议案，选举银国宏为第五届董事会执行董事 [1] - 董事会将于临时股东大会提呈决议案，选举谢鑫为第五届董事会非执行董事 [1] - 董事会将于临时股东大会提呈决议案，选举齐亮为第五届董事会独立非执行董事 [1]

文章核心观点 - 西部证券股份有限公司披露2025年1至10月累计新增借款情况，新增借款总额为人民币117.51亿元，占2024年末净资产的比例为40.50%，超过40% [1] 主要财务数据概况 - 截至2024年12月31日，公司经审计的净资产为人民币290.15亿元，借款余额为人民币369.98亿元 [1] - 截至2025年10月31日，公司借款余额增至人民币487.49亿元，累计新增借款人民币117.51亿元 [1] 新增借款分类情况 - 银行贷款余额较2024年末增加人民币1.05亿元，占上年末净资产比例为0.36%，主要系短期借款增加 [2] - 债券余额（包括公司债券、证券公司短期融资券等）较2024年末增加人民币11.60亿元，占上年末净资产比例为4.00% [3] - 其他借款（包括拆入资金、卖出回购金融资产款和收益凭证）余额较2024年末大幅增加人民币104.86亿元，占上年末净资产比例高达36.14% [5] - 委托贷款、融资租赁借款、小额贷款等类别不适用，无相关新增 [4] 新增借款对偿债能力的影响 - 新增借款符合相关法律法规，属于公司正常经营活动范围 [6] - 公司财务状况稳健，所有债务均按时还本付息，新增借款事项不会对经营情况和偿债能力产生不利影响 [6]

公司事件 - 律师事务所Faruqi & Faruqi, LLP正在对Marex Group plc展开潜在索赔调查 [1] - 调查涉及在纳斯达克上市的公司Marex，股票代码为MRX [1] - 该调查由NINGI Research于2025年8月5日发布的一份报告所引发 [1]

公司业务澄清 - 华安证券在互动平台明确表示公司未开展稳定币业务 [1] - 具体业务开展情况需以公司披露的定期报告为准 [1]

债券付息安排 - 广发证券2024年面向专业投资者公开发行公司债券（第四期）将于2025年11月10日支付利息[1] - 付息期间为2024年11月8日至2025年11月7日[1] - 因2025年11月8日为休息日，付息日顺延至其后第一个交易日[1] 债券品种一"24广发08"详情 - 债券票面利率为2.14%[1] - 本次付息每手（面值1000元）派发利息人民币21.40元（含税）[1] 债券品种二"24广发09"详情 - 债券票面利率为2.20%[1] - 本次付息每手（面值1000元）派发利息人民币22.00元（含税）[1]