核心观点 - 泡泡玛特旗下Labubu盲盒二手市场价格在2025年下半年经历剧烈回调，部分款式价格跌破发行价，标志市场投机情绪退潮，行业需回归情感消费本质 [2] - 公司正通过深化海外供应链布局、拓展IP生态及探索新增长曲线来应对核心IP热度波动，并寻求从“爆发式增长”向“可持续增长”过渡 [2][17][18] 市场表现与价格动态 - Labubu盲盒二手价格大幅下跌：Labubu心底密码系列整盒（14个）成交均价从去年8月约1800元跌至近期约1022元，跌幅超40% [4] - 隐藏款价格跌幅更为悬殊：前方高能系列“本我”隐藏款成交价从2025年6月近3000元的高点，跌至目前约530元，较最高点下滑超80% [7] - 普款价格亦跌破发行价：官方售价99元的单只盲盒，最低成交价目前已降至60元 [10] - 市场看跌情绪浓厚：闲鱼APP数据显示，Labubu近7日成交均价已降至约70元，且69%的用户看跌后续趋势 [10] 价格回调原因分析 - 官方供应量大幅增加：泡泡玛特毛绒玩具月产能已达约3000万只，是2024年同期的十倍以上 [13] - 预售与补货机制增加市场流通：Labubu 3.0系列开启全球预售后，通过“每人限购12件”规则及全渠道补货，大幅增加供应，部分订单最晚发货日期排至2025年9月22日 [13] - 投机情绪退潮与资金离场：随着官方不定期增加供应，市场预期转变，部分二手商家暂缓收购，投机性资金离场导致价格支撑减弱 [13] 公司经营与财务表现 - 2025年第三季度收入高速增长：公司整体收入同比增长245%至250%，其中国内收入同比增长185%至190%，海外收入同比增长365%至370% [16] - 渠道表现分化：国内线下渠道收入同比增长130%至135%，线上渠道收入同比增长300%至305% [16] - 股价经历回调：2025年下半年，泡泡玛特港股股价累计下跌约30% [16] 行业挑战与IP风险 - 面临IP老化与热度减退风险：潮玩行业IP更新换代迅速，平均生命周期短，Labubu的IP热度锐减导致二手市场价格剧烈波动 [14] - 增长引擎需转向多元化：摩根士丹利预测，泡泡玛特2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长需转向非Labubu IP的多元化驱动 [18] 公司战略与未来增长点 - 深化海外供应链与市场布局：印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，全球六大生产基地已全面落地，覆盖东南亚及墨西哥等地区 [2][17] - 拓展IP生态系统：积极布局元宇宙领域，推出虚拟社区，并推进主题乐园升级工程，以构建线上线下融合的IP生态 [17] - 出海聚焦品牌与文化升维：企业出海正从“流量卖货”向“文化与品牌”升维，需通过输出生活方式与审美符号建立全球品牌心智 [18] - 机构看好海外增长潜力：长江证券认为，公司海外市场开店空间广阔，IP孵化及运营能力具备可复制性，高毛利率的海外业务占比提升将带动整体利润结构上行 [19]

文章核心观点 - 泡泡玛特旗下Labubu盲盒的二手市场价格在2025年下半年经历了剧烈回调，从曾经的“一娃难求”到部分款式价格“破发”，这反映了市场供需关系的根本逆转和投机情绪的退潮 [1][2] - 尽管二手市场遇冷且股价回调，但公司基本面依然坚挺，业绩增长强劲，特别是海外业务表现突出；同时，公司正通过深化海外供应链、拓展IP生态（如元宇宙、主题乐园）和推动IP多元化，积极打造新的增长曲线，以期从“爆发式增长”过渡到“可持续增长”阶段 [2][3][17][18][19] 热门隐藏款二手价格暴跌 - Labubu心底密码系列搪胶毛绒挂件（整盒14个）的成交均价从去年8月发售时的约1800元跌至近三日的约1022元，跌幅超40% [5] - 前方高能系列的“本我”隐藏款成交价在2025年6月一度逼近3000元，到2025年7、8月迅速回落至1200元左右，目前成交均价约为530元，较最高点下滑超80% [8] - 在闲鱼、千岛等平台，官方售价99元的单只Labubu盲盒最低成交价已降至60元，跌破发行价；闲鱼APP显示Labubu近7日成交均价已降至约70元，且69%的用户看跌后续趋势 [11] 投机情绪退潮 - 价格下跌与市场供需变化直接相关，泡泡玛特官方扩大了供应以满足需求，以毛绒玩具为例，2025年8月的月产能是2024年同期的十倍以上，达到3000万只左右 [14] - Labubu 3.0“前方高能”系列在2025年6月全球线上预售时，通过“每人限购12件”的规则及全渠道大规模补货，大幅增加了市场供应量，部分订单最晚发货日期排至2025年9月22日 [14] - 随着官方不定期增加供应，市场预期转变，投机性资金离场，部分经营二手商品的商家“暂缓收购Labubu系列”，导致价格支撑减弱，部分囤货黄牛出现亏损 [14] - 业内专家指出，潮玩行业IP更新换代迅速，平均生命周期短，随着市场审美疲劳和竞争加剧，Labubu的IP热度锐减，导致二手市场价格剧烈波动 [15] 公司业绩与战略转型 - 2025年下半年，泡泡玛特港股股价累计下跌约30%，市场普遍认为这是对前期过高估值的修正，并开始审视新消费商业模式的可持续性 [17] - 尽管股价回调，公司2025年第三季度业绩坚挺：整体收入同比增长245%至250%，其中国内收入同比增长185%至190%，海外收入同比增长365%至370%；国内线下渠道收入同比增长130%至135%，线上渠道收入同比增长300%至305% [17] - 公司海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货，全球六大生产基地已全面落地，覆盖东南亚及墨西哥等地区 [2][18] - 公司积极打造新的增长曲线：出海探索收入多元化和成本优化；布局元宇宙领域，推出虚拟社区；推进主题乐园升级工程，旨在构建线上线下融合的IP生态系统 [18] - 摩根士丹利报告指出，泡泡玛特正从“爆发式增长”过渡到“可持续增长”阶段，预测2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长引擎将转向非Labubu IP的多元化驱动 [19] - 长江证券认为，在IP集团化与全球化逻辑驱动下，公司海外市场开店空间广阔，IP孵化及运营能力具备可复制性，高毛利率的海外业务占比提升将带动整体利润结构上行 [20]

行业核心观点 - 文娱行业正处在前夜，新一代内容消费者（抖音一代）已成为内容消费和创作主力，同时以AI驱动的生产力革命正在内容上游酝酿爆发，将重塑IP运营路径和下游平台格局 [1] 长内容趋势 - 在注意力分化和长内容空间被压缩的背景下，行业仍需持续制造跨越代际共情的大众爆款，而非垂类爆款，例如《哪吒2》票房达154亿 [2] - 新阶段的“合家欢”被具象为对多圈层需求的阶段性满足，例如《生万物》和《唐朝诡事录》通过不同元素吸引不同年龄层观众 [2] - 在多个赛道承压的背景下，“救市”成为持续行业情绪，爆款被赋予提振信心、稳定预期的功能，讨论焦点从作品完成度转向能否带动市场盘面 [3] - 救市路径趋向务实与多元，包括题材松动、积压项目释放以及现实题材与强类型内容回流 [3] AI技术驱动与生产变革 - AI已跳出实验阶段，成为拉动文娱产能的重要生产力，全流程AI制作正快速投入生产，2026年极可能有AI动画番剧上线 [4] - 一批AI Agent（可复制的AI员工）出现，将实质性地推动内容公司从项目制转向平台化、流水线化的生产结构 [4] - 2025年是电子演员元年，AI艺人正演变为具备完整经纪约的职业艺人，例如AI女歌手@Yuri首个MV全网播放超1200万 [5][6] - AI真人短剧正成为中国短剧出海的新尝试，旨在降低本土化成本并提高海外用户粘性 [6] - 人机协同已进入创意层，AI成为参与构思、风格探索甚至决策的共创伙伴，能帮助创作者激发灵感、打破思维定式并进行风格化融合 [7] - AI在重构产能的同时，也制造了大量同质化、缺乏灵魂的“AI泔水”，消耗用户注意力并拉低审美，例如抖音清理了20.2万条AI生成的违规内容 [8] - AI模糊了质量底线和道德边界，2026年AI泔水可能更加泛滥，平台需在流量与质量间选择，监管部门需建立新内容标准 [8] 用户行为与内容消费演变 - 部分用户面对高度碎片化内容产生“赛博倦怠”，推动其转向更具沉浸感的长内容或线下消费，平台则通过投入精品内容来对冲此情绪 [9] - 在AI视觉内容冲击和短视频精品化趋势下，“毛边美学”内容兴起，追求原生性与真实感，通过保留不完美或巧妙设计还原现场来形成特色生态 [10][11] - 视频已取代图文成为年轻用户社交、记录和表达的首要形式，进入“个体影像时代”，内容带有更强的本我主义、私人性和多元审美面貌 [12] - 消费者日益关注“我是谁”，强调“本我主义”，从被动共鸣转向主动深度参与与共创，例如沉浸式体验和粉丝经济中的互动与仪式感 [20][21] 平台竞争与格局重塑 - 在字节系内容基建（如番茄系）和AI产能提效下，更多IP有机会在其体系内孵化，短剧的IP承载能力正在增强，例如《太奶奶》《云渺》的成功 [13] - 字节跳动旗下汽水音乐月活于2025年9月突破1.2亿，同比增长90.7%，超越酷我音乐逼近网易云音乐，其“短视频引爆+音乐平台沉淀”的生态正在解构传统版权独占模式 [14] - 音乐市场的权力结构正在改变，流量入口和分发能力变得比版权独占更重要，这一权力更迭可能在海外更早发生 [14] - 短剧已成为主流消费，红果短剧月活突破2.4亿，超越优酷位列行业第四，其造星能力开始显现，演员商业价值爆发 [15] - 2026年行业关注短剧能否造出跨越内容形态的全民顶流，从而真正改写内娱权力结构 [16] 细分市场与发行策略 - 短剧市场进一步下沉至五六线城市及农村中老年市场，形成一套成本极低、效率惊人的生产体系，核心题材高度同质化但受众精准 [17] - 在电影市场，垂直发行兴起，发行公司通过选片与垂直用户群体连接，例如“新现场”专注戏剧高清影像，“浪漫电影发行科”专注作者电影 [18] - 二次元垂直内容方向（如日本动画电影引进）因客观政治环境影响而戛然而止 [18] - “茧房经济”兴起，商业成功不再依赖破圈，而是在特定兴趣茧房内搭建高度自洽、能持续运转的商业闭环，圈层内KOC/KOL拥有绝对权威 [19] 偶像、潮玩与IP生态 - 偶像“去中心化”趋势明显，以更平价、可触达的形态进入日常生活，例如线上团播和线下景区NPC，用户角色从“观看者”转向“参与者” [22] - 潮玩大众需求在2025年被彻底打开，新一代消费者将其视为带情绪价值的快消品，新品牌通过社交媒体寻找创作者、尝试D2C或明星策略 [23] - 市场同质化倒逼品牌重新思考潮玩IP的表达方式 [23] - IP市场高速发展但竞争激烈，平台、品牌、渠道方抢IP行为前置甚至投机，导致IP门槛降低，联名销售带动能力下降，消费者喜好阈值提高 [24] - 在“IP赶集”式混战中，独立设计师和创作者面临生命周期被压缩、沦为市场冗余的风险 [25] - 以“labubu”为代表的中国潮玩IP在全球流行，标志着中国正形成自己定义的全球流行文化符号，这一逻辑也延伸至华语耽美剧集、选秀模式出海等领域 [26] 线下体验与融合业态 - 体育赛事进化为融合观赛、互动社交与文旅消费的“赛事嘉年华”，通过融入音乐、市集等文娱元素吸引大众参与 [27] - 以省超为代表的带有文旅属性的赛事活动不断激活消费流动并唤醒城市文化共识 [27]

财务表现与增长 - 公司收入从2023年的人民币1.457亿元增长至2024年的2.805亿元，并在2025年前九个月达到2.833亿元，已接近2024年全年水平 [1][2] - 公司净利润从2023年的人民币294.9万元大幅增长至2024年的4911.5万元，2025年前九个月净利润为3707.4万元 [1][2] - 若剔除优先股赎回负债账面值变动及以股份为基础的付款开支等非经营性项目，2025年前九个月的经调整净利润为人民币8642.3万元，意味着全年经营层面净利润近亿元 [3][4] 业务结构演变 - 2021年是公司业务结构发生重大变化的一年，获得吉相资本和米哈游投资，并收购潮玩品牌“HeyDolls嘿粉儿”、成立收藏卡品牌“卡卡沃Kakawow” [15] - 此后，收藏卡业务成为核心，到2025年前九个月，收藏品收入占比已达七成，其毛利率达到70% [15] - 随着收藏卡和授权IP衍生品销售增长，自有IP在总营收的占比在2025年前九个月进一步缩小至4% [36] 核心产品与品牌 - 公司主要产品包括收藏卡及相关配件和服务、手办、萌粒、毛绒玩具等“消费级”产品 [6] - 旗下品牌包括潮玩厂牌“HeyDolls嘿粉儿”、收藏卡品牌“卡卡沃Kakawow”、谷子与抽赏厂牌“乐淘谷”、卡牌配件产品与服务品牌“HobbyCase” [8] - 收藏卡品牌“卡卡沃”主打成人收藏市场，单卡发行价通常超过人民币10元，2025年前三季度每销售单位平均收入为43元 [18] 产品线与IP矩阵 - 卡卡沃产品线划分为PHANTOM、COSMOS、AURA以及华夏系列四大系列，对应差异化IP与设计风格，厂商建议零售价在人民币59.9元至79.9元每包之间 [22][23][24][25] - 公司IP合作涵盖五大领域：中国传统文化、全球娱乐及游戏、流行文化与潮流设计、艺术与跨领域合作、体育文化 [29] - 具体合作IP包括《哈利·波特》、《怪奇物语》、米哈游旗下《原神》、《崩坏：星穹铁道》、三丽鸥、线条小狗、故宫文化、空山基等 [28][29][32] - 2025年前三季度，授权IP成本约人民币3159万元，相当于总营收的11% [30] 关键业务驱动与表现 - 收藏卡业务主要由卡卡沃品牌贡献，HobbyCase营收占比约1% [15] - 2024年11月推出的《哈利·波特》官方收藏卡，在两个月内实现GMV超过人民币5000万元 [20] - 与股东米哈游合作紧密，基于《原神》、《崩坏：星穹铁道》、《绝区零》等IP推出多款热门商品，其中《崩坏：星穹铁道》阮·梅造物的GMV超过人民币5000万元 [40][43] - 随着授权IP收入比例扩大，公司“消费品”业务（潮玩/衍生品）的毛利率逐渐下滑至19% [44] 客户与渠道 - 公司起家于小程序，全渠道累计近百万用户，合作超800+国内外潮玩设计师品牌与工作室 [13] - 截至2025年9月30日，微信小程序累计约有130万注册会员；拥有479名经销商，覆盖线下门店和线上渠道 [47] - 目前经销商网络贡献营收占比超过七成，直销渠道只贡献小部分收入 [47] - 2023年、2024年及2025年前九个月，前五大客户收入占比分别为43.9%、39.3%及30.2%，集中度呈下降趋势 [50] 融资与估值 - 2020年3月至2025年6月，公司获得过种子轮、Pre-A、A轮等5次投资，合计金额对价约1440万美元（约合人民币1亿元） [13] - 在最近的一轮融资中，公司估值达到1亿美元 [13] - 公司获得过摩点文娱创始人黄胜利、米哈游、吉相资本等投资 [6] 公司概况 - 公司成立于2019年，创始人与CEO黄万钧年仅32岁，核心团队包括李晶、赵宾宾、宫宇宁、章青玉等人 [5] - 截至2025年9月30日，公司共有205名全职员工，大部分位于北京总部，其中设计与开发人员有120人 [5]

核心观点 - LABUBU系列产品已从供不应求的“理财产品”状态回归为供应充足、可随时购买的普通消费品 二手市场价格大幅回落至官方原价甚至更低 标志着其稀缺性溢价消失 [1][2] - 泡泡玛特公司主动调整供应策略 打压二手市场价格 被解读为其致力于从依赖短期稀缺营销转向长期IP运营 以成为真正的全球IP研运公司 [3] - 公司股价自2023年8月高点后出现显著回调 市值蒸发超过2000亿港元 与核心IP热度变化及市场策略调整期相吻合 [2] - 公司旗下其他IP如星星人热度上升并出现缺货现象 但行业观点认为其复制LABUBU式爆火存在偶然性 难以预测能否成为下一个营收主力 [3] LABUBU产品供需与价格变化 - 截至2024年1月3日 泡泡玛特天猫旗舰店内LABUBU多个系列（如前方高能、心底密码、慵懒瑜伽、怪味便利店）均可直接购买单盒或端盒 并保证48小时内发货 与数月前需抢购预售的状态形成鲜明对比 [1] - LABUBU 3.0前方高能系列推出初期线上线下缺货 二手平台价格一度冲高 但随后持续走低 截至12月底其端盒转售价已接近官方原价 [2] - 2024年1月3日 LABUBU 3.0前方高能系列端盒在千岛App上的转售价已低于官方价格 部分非热门款转售价为原价甚至更低 [2] - LABUBU 4.0心底密码系列在发售初期稀缺性就不明显 消费者通过关注门店补货即可购得端盒 2023年12月30日广州部分门店有该系列现货可现场带走 [2] 公司战略与市场表现 - 产业观点认为 给LABUBU降温、让其价值回归厂商定价是泡泡玛特成为真正全球IP研运公司的刚需 此举体现了公司从短期牟利转向长期运营的战略意图 [3] - 泡泡玛特股价在两年内上涨十余倍后 于2023年8月触及339.8港元/股的高点 随后进入下行区间 累计跌幅约40% 总市值蒸发超过2000亿港元 [2] - 公司旗下星星人IP热度走高 在品牌门店陈列显眼 且在天猫旗舰店等渠道常处于缺货状态 [3] - 行业观点认为 LABUBU的爆火存在偶然性 星星人目前不具备复制其成为公司营收主力IP的必然条件 [3] 产品销售信息（示例） - LABUBU心底密码系列搪胶整盒（14个）售价1106元 单盒（随机1个）售价79元 [4] - LABUBU慵懒瑜伽盲盒单盒（随机1个）券后价64元（原价69元） 整盒（10个）券后价585元（原价690元） [4] - LABUBU怪味便利店盲盒单盒（随机1个）售价89元 整盒（12个）售价828元 [4] - LABUBU心底密码字母系列整盒（14个）售价826元 单盒（随机1个）售价59元 [4] - LABUBU搪胶毛绒挂件单盒（随机1个）售价99元 整盒（6个）售价594元 [4]

项目概况与核心定位 - 原武汉王府井百货经近一年招商调整，以“Happy站台C馆”新身份亮相，项目6层总面积达3.5万平方米，变身为华中地区规模领先的潮玩超级卖场[2] - 改造核心定位为“情绪新主场、潮玩新地标”，旨在打造集购物、娱乐、社交、文化体验、商旅于一体的一站式青年消费引力场[2] - 项目精准锁定武汉90余所高校近140万大学生、年轻家庭及文旅客群[2] - 改造核心是从“卖商品”转向“营场景”，从“服务全客群”转向“聚焦年轻人”[8] 主力业态与首店引进 - 引进全球首店“轻语有品”潮玩超市，以高达2万平方米的“仓储式超市”模式运营，类似潮玩界的“山姆会员店”，陈列超过5万款SKU，覆盖市面上80%以上常见潮玩品类[3] - “轻语有品”背后为广东东莞一家拥有全产业链能力的潮玩巨头，此次是其首次试水C端零售大卖场[5] - 首店矩阵还包括Chic Market女装武汉首店、“热麦城”武汉首店及华中首家万平方米TNT台球文化综合体，首店、旗舰店、概念店总计超过50家[5] - 引入华中首家FREE PASSION沉浸式娱乐潮玩体验馆，面积约7000平方米，囊括超过60种娱乐项目，采用一票通玩形式[5][7] - 近三年，江汉路累计引进首店109家，其中全国首店8家、华中首店21家，首店数量稳居全市前三[7] 运营策略与生态构建 - 项目并非简单业态调整，而是基于对传统百货模式的重构[2] - 运营方开始构建一个“潮玩生态”，引进的“轻语有品”自身就是IP孵化平台[10] - 规划中的二楼“潮玩科技博物馆”将融合漫威、国潮及AI互动，打造青少年科普与潮玩体验基地[10] - 八九楼正在筹备华中首家“楚文化沉浸式餐秀体验馆”，试图将荆楚古风文化与现代演艺餐饮结合[10] - 原有的Happy站台美食街区通过动线改造与楼上新业态连通，形成“楼上逛玩、楼下小吃”的消费闭环[10] 硬件改造与投资 - 运营方湖北玺普投入大量资金，对室外外立面进行升级，室内新增了4台坡梯，消防系统、照明、空调系统全面焕新升级[8] - 硬件升级为仓储式大卖场、大型体验馆等新业态提供了基础[8] - 原有的小铺位被打通，形成开阔的沉浸式空间[8] 市场反响与城市更新背景 - 试营业首日，“轻语有品”潮玩超市人流最为汹涌[3] - 开业当天，潮玩爱好者、高校学生、年轻家庭、游客交织成人海[10] - 消费者反馈货品齐全、价格具有竞争力，热门动漫潮玩仅售9.9元，大量商品定价在百元以内[3][8] - 项目改造源于王府井百货于2024年退出武汉市场的现实，运营方将物业统一整合管理后启动彻底焕新[8] - 江汉路已将目光落在“书肆文化街”改造、“中山大道历史文化带”焕新等“五改四好”项目，以城市更新带动业态焕新[10]

泡泡玛特LABUBU系列产品供需与价格变化 - LABUBU多系列产品（如前方高能、心底密码、慵懒瑜伽、怪味便利店）在天猫旗舰店已从缺货预售转为现货供应，可实现48小时内发货 [2] - LABUBU已从具有投资属性的“理财产品”回归为普通消费品 [3] - LABUBU 3.0前方高能系列在二手平台（如闲鱼、得物）的转售价曾一度冲高，但随后持续走低，截至12月底其端盒转售价已接近官方原价 [5] - 截至1月3日，LABUBU 3.0前方高能系列端盒在千岛App上的转售价已低于官方价格 [5] - LABUBU 4.0心底密码系列在发售初期稀缺性就不明显，消费者通过关注门店补货动态较易获得端盒，12月30日广州某门店有现货可直接购买 [5] 泡泡玛特公司市场表现与战略意图 - 泡泡玛特股价在触及339.8港元/股的高点后进入下行区间，累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元 [5] - 产业时评人认为，公司主动给LABUBU降温、打压其二手价格，是让其价值回归厂商定价本身，体现了公司从短期牟利转向长期运营、成为真正全球IP研运公司的战略意图 [6] - 评论认为，短期的股价涨跌和IP二手价格波动，只要创始人不套现、厂商不炒股，就只是虚拟的估值变化 [6] 泡泡玛特其他IP动态 - 公司旗下的星星人IP热度走高，其盲盒产品在品牌门店陈列显眼，并在天猫旗舰店等渠道常处于缺货状态 [8] - 产业时评人认为，星星人目前没有可能接替LABUBU成为下一个爆火并充当营收主力的IP，因为IP爆火存在太多偶然性和综合外力影响 [8]

人工智能与前沿科技行业 - 深度求索公司发布的人工智能大模型R1以更少算力实现与世界顶尖AI模型比肩的效果 引发全球学术界震动[1] - 深度求索的崛起颠覆了美国在AI领域占据主导地位的固有认知 中国人工智能企业获得的专利数量超过了其他国家[3] - 中国在量子计算机领域每年发表的相关研究论文数量也超过了其他国家[3] - 摩根士丹利指出中国在制造人形机器人的竞赛中位居领先 宇树H2、智元G2等主要人形机器人为中国制造 特斯拉第三代“擎天柱”人形机器人估计也将主要采用中国制造的零部件[3] 文化创意与娱乐产业 - 动画电影《哪吒之魔童闹海》全球总票房累计超过159亿元人民币 跻身全球影史票房榜前五[5] - 该电影证明了中华传统神话在现代背景下的无限可能 展示了中国动画的崛起[7] - 中国微短剧已覆盖全球200多个国家和地区 快节奏、强情节的内容精准匹配全球网民碎片化娱乐需求 东南亚成为核心粉丝区[11] - 微短剧成为传播中国文化的天然载体 例如引发了海外观众对中国唐朝历史的兴趣[13] 消费品牌与IP产业 - 泡泡玛特在纽约时报广场、法国卢浮宫的门店大排长龙 老铺黄金在新加坡滨海湾金沙的海外首店人气比肩爱马仕、香奈儿[7] - 《中华文化国际传播研究报告（2025）》指出在IP创新领域 中华文化展现出强大的全球适配力[7] - 中国成熟的制造业和庞大的市场为潮玩品牌提供了强大的产品支撑和产业链供给能力 支持其在海外市场的持续增长[9] - 一些海外粉丝专程安排中国之行以购买中国潮玩产品[9] 旅游与服务业 - “China Travel”成为海外社交平台上的热搜词 越来越多外国人选择来华旅游[9] - 入境游客数量不断上升 国际社会看到一个更加真实、升腾烟火气的中国[9] - 2025年中国持续扩大免签国家范围 并将原有的72小时、144小时过境免签政策统一延长至240小时 覆盖国内24个省份、65个口岸[11] - 该政策红利全方位释放 推动入境消费向深度与广度拓展[11] 国家形象与软实力 - 外媒评价“中国变酷了” 中国的软实力正在吸引全球年轻人的关注[13] - 中国持续推动一系列公共政策 从文化、教育到外交全面发力 使得中国的国家形象更加开放、包容[13]

LABUBU系列产品供需与价格动态 - LABUBU多系列产品在泡泡玛特天猫旗舰店已从缺货状态转为现货供应，包括前方高能、心底密码、慵懒瑜伽、怪味便利店等系列，均可购买单盒或端盒，且保证48小时内发货[3] - LABUBU 3.0前方高能系列推出初期线上线下均缺货，在二手平台交易价格一度冲高后持续走低，截至12月底其端盒转售价已接近官方原价，个别非热门款转售价接近或低于原价[5] - 截至1月3日，在千岛App上，LABUBU 3.0前方高能系列的端盒转售价已经低于官方价格[5] - LABUBU 4.0心底密码系列在发售初期便未显现稀缺性，消费者通过关注门店补货动态即可购得端盒，12月30日广州某门店有该系列现货可供直接购买带走[5] 公司市场表现与IP战略 - 泡泡玛特股价在触及339.8港元/股的高点后进入下行区间，累计跌幅约40%，总市值蒸发超过2000亿港元[5] - 产业时评人认为，给LABUBU降温、让其价值回归厂商定价本身，是泡泡玛特成为真正全球IP研运公司的一种刚需，此番连续打压LABUBU二手价格体现了公司成为全球潮流巨头的野望[6] - 泡泡玛特旗下星星人IP热度走高，其盲盒在品牌门店陈列于显眼位置，在天猫旗舰店等渠道常处于缺货状态[8] - 产业时评人认为，LABUBU的爆火是个意外，星星人目前没有可能成为接替LABUBU的下一个营收主力IP，因为爆火具有偶然性和综合外力影响[8] 消费者行为与市场心态 - 有消费者表示对LABUBU价格回归有心理预期，因其原价购入且无转卖打算，故能接受现状，但认为加价购入或抱有倒手赚钱心态的囤货者会难以接受[4] - 二手交易平台数据显示，LABUBU系列转售价已大幅回落至接近或低于官方原价，显示其已从“理财产品”回归为普通消费品[3][5]

LABUBU产品供需与价格动态 - LABUBU多系列产品已从严重缺货转为现货充足 泡泡玛特天猫旗舰店内 前方高能 心底密码 慵懒瑜伽 怪味便利店等系列均可购买单盒或端盒 且为48小时内发货的现货状态[2] - LABUBU 3.0前方高能系列二手价格大幅回落 该系列推出时线上线下缺货 二手平台价格一度冲高 截至12月底端盒转售价已接近官方原价 个别非热门款价格接近或低于原价 1月3日千岛App上该系列端盒转售价已低于官方价格[5] - LABUBU 4.0心底密码系列稀缺性更早消失 发售初期消费者关注门店补货即可购得端盒 12月30日广州某门店有现货可现场直接带走[5] 消费者行为与市场情绪 - 部分消费者对LABUBU价格回归表示能接受 因其原价购入且无转卖计划 但加价购入或意图倒手赚钱的消费者则难以接受当前状况[4][5] 公司股价表现 - 泡泡玛特股价自8月高点后进入下行区间 公司股价在8月触及339.8港元/股高点后累计下跌约40% 总市值蒸发超过2000亿港元[5] 行业专家观点与公司战略解读 - 产业时评人认为LABUBU价值回归是泡泡玛特成为真正全球IP研运公司的刚需 稀缺是人为创造 刚需是消费自发 打压二手价格体现了公司成为全球潮流巨头的野心[6] - 专家认为短期股价涨跌和LABUBU二手价格波动仅是虚拟估值 前提是创始人不套现且厂商不炒股[6] 公司其他IP动态 - 泡泡玛特旗下星星人IP热度走高 品牌门店内其盲盒陈列在显眼位置 天猫旗舰店等渠道常处于缺货状态[6] - 专家认为星星人目前不太可能接替LABUBU成为下一个主力营收IP 因为IP爆火存在偶然性和综合外力影响 LABUBU的爆火本身是个意外[6]