报告行业投资评级 - 轻工制造行业评级为优于大市且维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 随着家装厨卫国补在重点城市落地，后地产家居龙头困境反转，推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、公牛集团、瑞尔特、好太太等 [15] - 造纸包装板块关注需求与盈利修复弹性，推荐太阳纸业、裕同科技 [15] - 出口板块短期有“抢出口”效应，长期看博弈结果，有海外产能或品类加价倍率高的代工企业相对安全 [16] - 文娱板块推荐晨光股份，新型烟草板块推荐思摩尔国际 [16] 根据相关目录分别进行总结 本周研究跟踪与投资思考 - 英美烟草2025H1收入略超指引，H2有望加速增长，6月9日Glo Hilo在日本上市，关注消费者反馈 [17][18] - 布鲁可6月9日调入港股通，全人群、全价位与全球化策略稳步推进，关注IP产品拓展与全球市场推进节奏 [17][35] 上周行情回顾 - 上周轻工制造板块涨2.18%，沪深300指数涨0.88%，相对收益1.30%，二级子板块指数均收涨 [37] - A股轻工板块涨幅前五为金陵体育、共创草坪、*ST金时、菲林格尔、康力源；港股涨幅前五为康耐特光学、华宝国际、恒安国际、理文造纸、布鲁可 [41] 重点数据跟踪 家居板块 - 4月家具零售额同比+26.9%，建材家居卖场销售额同比 -2.5% [42] - 截至6月6日，TDI国内现货价12650元/吨持平，软泡聚醚市场价7300元/吨，较上周下跌50元/吨 [47] 造纸板块 - 外盘针阔叶浆价格持平，内盘针叶浆下跌50元/吨、阔叶浆上涨50元/吨，溶解浆持平，废纸现货价上涨4元/吨 [49] - 文化纸中双胶纸与双铜纸市场价持平，包装纸箱板纸与瓦楞纸价格持平，白卡纸上涨50元/吨、白板纸持平 [58] 地产数据 - 4月商品房住宅新开工/竣工/销售面积同比为 -17.9%/-26.0%/-3.5%，1 - 4月累计同比为 -22.3%/-16.8%/-2.1% [64] - 5月30大中城市商品房成交面积同比 -3.3%，分结构看一线、二线、三线城市同比分别为 +20.5%/-17.3%/+4.6% [69] - 5月十城二手房成交面积同比 +12.4% [71] 出口数据 - 4月家具及其零件出口额同比 -7.2%，1 - 4月累计同比 -7.8%；纸浆、纸及其制品出口额4月同比 -2.1%，1 - 4月累计同比 -4.5% [75] 潮玩消费 - 4月潮玩动漫线上销售同比 +37.9%，卡牌线上销售同比 +67.6%，积木玩具线上销售额同比 +12.3% [76] 公司公告与行业动态 公司公告 - 晨光股份财务总监变更，拟注销部分回购股份 [83] - 致欧科技回购股份、实施权益分派 [84][86] - 乐歌股份董事减持股份，裕同科技回购股份 [86] 行业动态 - 英国将禁售一次性电子烟，国家烟草专卖局加强电子烟监管 [87] - 1 - 4月纸及纸板产量超5000万吨，行业利润总额同比下降超两成 [88] - 4月BHI回落，全国建材家居市场旺季稳健前行 [88] - 英美烟草更新上半年交易，Glo Hilo在日本发售 [89] - 山鹰纸业暂缓涨价，太阳纸业新项目投产 [90] 重点标的盈利预测 - 对箭牌家居、索菲亚、志邦家居等多家公司给出盈利预测及投资评级 [92]

董事会会议召开情况 - 第八届董事会第四十三次会议于2025年6月9日以通讯表决方式召开，符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 会议通知及材料于2025年6月3日通过电子邮件发出 [1] 董事会会议审议事项 - 全票通过《关于建设化机浆废水综合利用项目的议案》，拟投资4,967万元人民币 [1] - 全票通过《关于子公司诚通凯胜转让所持宁波诚胜6%股权的议案》 [1][2] 资产处置细节 - 子公司诚通凯胜拟以评估值挂牌转让宁波诚胜6%股权，对应评估基准日（2024年9月30日）净资产6,057.22万元，6%股权价值363.43万元 [2] - 评估结果已由中国诚通控股集团有限公司备案 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行每日观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，分析纸浆期货和现货价格走势、行业动态及相关数据变化，为投资者提供参考 [1][5][8] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 期货市场多呈弱势或小幅震荡，SP主力合约价格有波动 [1][5][8] - 进口针叶浆价格有调整，阔叶浆市场需求和成交情况不一，本色浆和化机浆市场供需多为两弱 [1][5][8] 重要资讯 - 多家纸业公司有项目动态，如山东博汇纸业、恒安（中国）纸业等有产能建设或调整计划 [15][144] - 部分公司有业绩情况披露，如中顺洁柔、玖龙纸业等 [32][130] - 行业面临政策和市场变化，如美国关税政策、快递包装绿色化政策等 [91][155] 逻辑分析 - 库存方面，上期所SP合约库存和国内纸浆社会库存有去库或累库情况 [16][25][109] - 部分国家和地区的造纸业相关数据有变化，如欧洲针叶浆消费量、国内造纸业PPI等 [6][77][114] 交易策略 - 单边交易策略有观望、多单持有、少量试多、择机试空等 [2][6][9] - 套利交易策略多为观望，部分有减持观望等操作 [9][22][69]

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 于民星 为进一步督促指导各行业领域全面建设和有效运行事故隐患内部报告奖励机制，确保重点行业领域和其 他行业领域企业分别在6月底和12月底前全部建立运行，实现生产经营单位"全覆盖"，现公布一批企业 经验做法。 经验做法一 华能威海发电有限责任公司积极发挥国企担当，激发全体员工爱厂、护厂积极性，在确保电力运行和保 障安全的基础上，实现了安全生产和企业工作效率"双赢"。 发现并报告问题隐患要奖，提出合理化建议要奖，正常开展工作也要奖。鉴于安全生产工作是隐性工 作，平时工作越扎实可能越感觉不到，容易被人忽视和轻视。所以，公司在修订后的奖励规定中，提出 对组织教育培训、隐患排查、应急演练等效果好的"规定动作"均予以奖励，激发安全管理人员工作积极 性的同时，也极大提升员工的职业荣誉感。 经验做法二 山东锣响汽车制造有限公司坚持风险管控关口前移，先行先试抓实企业隐患报告奖励制度，切实把隐患 消灭在萌芽状态、事故之前。 注重制度先行 公司制定了《隐患排查报告奖励制度》，同步配套制定了实施方案，对各级管理人员就上报程序及相关 要求进行系统培训，以班组为单位对内部规章制度、安全现场标准、岗位风险隐患等内容 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 主力合约情况 - 2025年6月6日SP主力合约收盘价为5280.00 [2] - 从2025年5月30日至6月6日主力合约收盘价呈下降趋势，折美元价也呈下降趋势，距上一日涨跌有不同幅度变化，山东银星基差和江浙沪银星基差有波动 [2] 进口利润情况 - 以13%增值税计算，加拿大金狮进口利润为39.28，雄狮进口利润为 - 212.78，智利银星进口利润为86.08 [3] 价格均价情况 - 2025年5月30日至6月6日全国均价和山东地区均价中针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格无变化 [3] - 2025年6月3日至6日文化用纸、包装纸、生活用纸相关指数无变化 [3] 利润率情况 - 2025年6月3日至6日双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算、生活利润率估算有不同变化，其中生活利润率估算变化为0.1859 [3] 价差情况 - 2025年5月30日至6月6日针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差有波动 [3]

报告基本信息 - 报告名称：纸浆日报 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 9 日 [2] 行情回顾与操作建议 - 纸浆期货 09 合约前结算价和收盘价均为 5224 元/吨，涨幅 0.00% [7] - 山东木浆市场针叶浆意向成交价格区间 5280 - 6750 元/吨，低端价格持平，山东银星报价 6150 - 6170 元/吨 [7] - 智利 Arauco 6 月报价，银星 740 美元/吨，金星 620 美元/吨，与上期持平 [7] - 世界 20 主要产浆国 4 月针叶浆发运量同比降 7.2%，1 - 4 月累计同比升 1.4% [7] - 4 月我国纸浆进口量 289 万吨，环比降 11.1%，同比降 10.2% [7] - 截至 2025 年 6 月 5 日，主要地区及港口周度纸浆库存量环比降 2.6% [7] - 下游市场改善盈利诉求明确，但终端订单跟进有限，原料采购心态谨慎 [7] - 整体基本面变化有限，纸浆维持低位区间震荡调整 [7] 行业要闻 - 6 月 6 日消息，太阳纸业山东基地颜店新材料产业园年产 3.7 万吨特种纸基新材料项目暨 PM46 成功投产 [8] - PM46 项目助力太阳纸业在特种纸赛道实现新突破，塑造高质量发展新优势 [8]

公司发展历程 - 公司自1998年6月9日上市至今已27年，上市首日收盘价为8.2元，市值为9.35亿元，当前市值为94.49亿元，累计市值增长9.11倍 [1][6] - 2016年10月26日公司市值达到峰值180.56亿元，股价25.97元，当前市值较峰值减少86.07亿元，降幅达47.67% [6] 业务结构 - 主营业务包括文化用纸、彩色纸生产销售及数据中心业务，数据中心业务收入占比最高达34.22%，彩色纸占比33.49% [3] 财务表现 - 1998年归母净利润为0.28亿元，2024年为-5.48亿元，累计利润增长-2052.30% [3] - 27年间有8年出现亏损，盈利年份占比55.56% [3] - 2020年营收11.62亿元，2024年降至9.12亿元，近五年营收持续下滑 [3] - 2020年归母净利润0.49亿元，2024年亏损扩大至-5.48亿元，盈利能力显著恶化 [3][4]

报告行业投资评级 - 轻工纺服行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 英美烟草2025年H1业绩预计营收增长1 - 2%，调整后营运利润增长1.5% - 2.5%，Glo Hilo产品有望推动下半年业绩加速增长，思摩尔借其增加HNB市场份额 [3][18] - 2025年6月2 - 6日，申万轻工制造和纺织服饰指数均上涨，轻工制造行业涨幅前十和跌幅前十公司、纺织服饰行业涨幅前十和跌幅前十公司各有不同表现 [4][31] - 家居、包装造纸、纺织服饰等行业重点数据有不同变化，投资建议关注家居、造纸、包装、出口等领域相关企业 [7][10] - 行业重要新闻涉及纺织行业经济运行、纸业出货量、棉纺织市场、印度纸张进口、电子烟许可证管理细则等情况 [68][77] - 多家公司发布重要公告，包括年度报告、行权价格调整、股东持股变动、股份回购、高管变动等 [79][86] 各目录总结 周专题：英美烟草发布业绩预告，Glo Hilo产品反应较好 - 英美烟草2025年H1业绩预告，卷烟业务美国市场恢复快、新兴市场表现亮眼，各产品品类中Velo增长、Glo Hilo推动下半年业绩、Vuse受冲击但新高端产品预计亮眼，股东回报政策2025年增加到11亿英镑 [3][18] - Glo Hilo分阶段推广策略有望下半年收入加速增长，虽主要市场份额下降但塞尔维亚转化率翻倍，日本宫城县上市及专属烟弹推出或带来增长 [3][19] - 思摩尔与英美烟草合作研发的Glo Hilo相比IQOS在加热技术、加热充分度、充电速度、重量、烟弹结构等方面有优势，HNB行业增长，思摩尔将获更多份额 [22][26] 一周行情回顾 - 2025年6月2 - 6日，上证综指、深证成指、创业板指上涨，申万轻工制造和纺织服饰指数分别上涨2.18%、1.89%，在31个申万一级行业指数中分别排名8、11 [4][28] - 轻工制造行业涨幅前十公司如金陵体育等，跌幅前十公司如王子新材等；纺织服饰行业涨幅前十公司如锦泓集团等，跌幅前十公司如安正时尚等 [31][32] 重点数据追踪 家居 - 地产数据方面，2025年5月25日至6月1日，30大中城市商品房成交面积环比3.25%，100大中城市住宅成交土地面积环比48.37%；前四个月住宅新开工、竣工、销售面积累计同比分别为 - 22.3%、 - 16.8%、 - 2.8% [36] - 原材料数据方面，截至2024年11月26日定制家居上游CTI指数周环比 - 31.94%，截至2025年6月6日软体家居上游TDI现货价周环比0%、MDI现货价周环比1.22% [43] - 销售数据方面，2025年4月家具销售额同比26.9%，家具及其零件出口金额同比 - 7.2%，建材家居卖场销售额同比 - 2.52% [44] 包装造纸 - 纸浆&纸产品价格方面，截至2025年6月6日，针叶浆等价格有不同周环比变化，截至2024年7月15日中纤价格指数溶解浆内盘价格为7700元/吨 [48] - 吨盈数据方面，截至2025年6月5日，双铜纸等每吨毛利分别为185.92、 - 94.94、458.85、 - 422.37元/吨 [50] - 纸类库存方面，截至2025年5月31日，青岛港等木浆及各类纸张库存有不同环比变化 [53] 纺织服饰 - 原材料方面，截至2025年6月6日，中国棉花价格指数等有不同周环比变化，截至6月5日内外棉差价周环比 - 42.51% [57][58] - 销售数据方面，2025年4月，服装鞋帽等零售额同比2.2%，服装及衣着附件出口金额同比 - 0.5% [65][66] 行业重要新闻 - 纺织行业一季度经济运行起步平稳，产能利用率高于全国工业，全产业链生产正增长，出口和内销均有增长 [68][70] - 4月日本纸及纸板国内出货量继续下降，不同用途纸张出货量有不同变化 [71] - 棉纺织市场贸易战缓和提振有限，原料市场棉价、涤纶短纤、粘胶短纤价格有不同走势，纱线市场各纱线销售和利润情况不同，面料市场各面料销售和价格情况不同 [72][76] - 2025财年印度纸张进口额接近1500亿印度卢比，中国进口量占比27% [77] - 国家烟草专卖局修订印发《电子烟相关生产企业、批发企业烟草专卖许可证管理细则》，包括十章八十二条主要内容 [78] 公司重要公告 - 敏华控股2025年年度报告显示营业收入下降、毛利率提升、溢利减少，撇除因素影响溢利微升 [79] - 志邦家具调整2023年股票期权激励计划行权价格，调整后为17.98元/股 [80] - 东鹏控股两股东计划减持不超过公司总股本1.50%股份，减持期间为2025年6月4日至9月3日 [81][83] - 裕同科技股份回购实施完成，累计回购股份数量6,822,046股，占总股本0.73% [85] - 晨光股份聘任刘佳琦为财务总监，原财务总监汤先保辞职 [86] - 海澜之家董事、高级管理人员变动，选举张勤学为职工董事、顾东升为副董事长，补选张勤学为审计委员会委员 [87][89] - 潮宏基股东东冠集团计划减持不超过公司总股本3%股份，时间为2025年6月27日至9月26日 [90]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [6] 报告的核心观点 - 本周轻工制造行业指数上涨2.18%，跑赢大盘1.30pct；造纸子板块上涨1.78%，跑赢大盘0.90pct；沪深300指数上涨0.88%，轻工制造(申万)指数在28个申万一级行业中位列第8位；二级行业中，造纸子板块跑赢大盘0.90pct；轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷板块，分别上涨5.51%、2.03%、1.78%、1.21% [2][12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾（2025/06/2 - 2025/06/06） - 本周轻工制造行业指数上涨2.18%，跑赢大盘1.30pct；造纸子板块上涨1.78%，跑赢大盘0.90pct；沪深300指数上涨0.88%，轻工制造(申万)指数在28个申万一级行业中位列第8位；二级行业中，造纸子板块跑赢大盘0.90pct；轻工四大子板块按涨幅由大到小分别为文娱用品、家具、造纸和包装印刷板块，分别上涨5.51%、2.03%、1.78%、1.21% [2][12] 产业链数据跟踪 原材料 - 本周国废到厂价（不含税）上涨4元/吨；欧废、日废OCC东南亚主港CIF价格维稳，美废OCC价格上涨5元/吨 [9][24] - 本周智利阔叶木浆、针叶木浆外盘报价维稳；阔叶木浆现货价格下跌20元/吨、针叶木浆现货价格下跌41元/吨；2025年5月下旬中国两大港口木浆库存合计190万吨，环比增加5% [9][25] - 本周溶解浆价格维稳 [9][25] - 本周动力煤价格环比小幅下行，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价为660元/吨，环比下跌5元/吨 [25] 成品纸 - 本周双胶纸价格维稳，铜版纸价格维稳，白卡纸价格上涨16元/吨，高档箱板纸、低档箱板纸出厂均价维稳 [9][37] 盈利水平 - 本周成品纸盈利分化，双胶纸盈利水平分化，小型纸企上涨17元/吨，大型纸企下降10元/吨；铜版纸盈利水平分化，小型纸企上涨16元/吨，大型纸企下降10元/吨；白卡纸盈利水平上行，小型纸企上涨29元/吨，大型纸企上涨8元/吨；箱板纸盈利水平下行，低档箱板纸下降11元/吨，高档箱板纸下降1元/吨 [9][46] 机制纸及纸板 - 2025年1 - 4月累计产量5157万吨，同比增长3.3%；4月当月产量为1348万吨，同比增长1.6% [9][55] - 2025年1 - 4月纸及纸板进口量累计同比下降10.5%；出口量累计同比增加11.1%；1 - 4月机制纸及纸板累计进口量占产量比重约为6.8%；1 - 4月累计出口占产量比重约为7.0% [55] 投资建议与投资标的 - 文化纸步入行业淡季，浆纸价格下行，推荐林浆纸一体化行业龙头太阳纸业(002078，买入)；关注特种纸领军企业仙鹤股份(603733，买入)，中高端装饰原纸龙头华旺科技(605377，买入)以及食品包装纸细分龙头五洲特纸(605007，增持) [4] - 展望2025年废纸系纸种行业新增供给增速明显放缓，整体供需有望逐步改善，推荐玖龙纸业(02689，买入)、山鹰国际(600567，增持) [4]

综述 1 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 国泰君安期货·能源化工 胶版印刷纸周度报告 国泰君安期货研究所·高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 日期：2025年6月8日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 行情走势 02 供需数据 03 行情研判 04 行情研判 行业资讯 现货价格 成本利润 季节性特征 供给 需求 库存 进出口 行情研判 Special report on Guotai Junan Futures 2 4 资料来源：Qinrex ➢ 行情回顾：本周双胶纸市场主流维稳，个别本白规格价格下跌。据卓创资讯数据显示，本周70g木浆高白双胶纸市场均价为5163元/吨， 环比持平，本周趋势较上周由跌转稳；70g木浆本白双胶纸市场均价为4862元/吨，环比下跌21元/吨，跌幅0.43%，本周跌幅环比扩大 0.10个百分点。影响市场价格走势的主要因素有：第一，月初纸厂报盘基本稳定，多延续上月政策，个别出货存在商谈空间；第二， ...