会议背景与核心议题 - 证券日报社于12月26日主办“2025证券市场年会”，旨在探讨资本市场改革发展新路径并展望行业未来 [1] - 会议核心观点围绕“十五五”规划建议，强调需提高资本市场制度包容性与适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，以服务经济社会发展和金融强国建设 [1] 宏观政策与改革方向 - 中央经济工作会议强调需增强改革与政策的协同效应，以推动经济运行与市场预期持续向好 [2] - 专家提出需特别关注三方面改革：健全预期管理机制以提振社会信心；坚持内需主导，建设强大国际市场；坚持投资于物与投资于人紧密结合，调整存量并增加社会福利性支出 [2] - 我国资本市场在2024年经受住多重考验，市场功能有效发挥，韧性持续增强，抗风险能力显著提升，实现了规模有序增长与发展质量跃升 [2] 行业发展趋势与机构观点 - 金融机构需借助以AI为代表的金融科技力量，以扩大大众财富管理市场的服务半径并提升个体服务质量 [2] - 迎接AI时代的技术创新需与时俱进，用新方法构建新趋势 [3] - 投资于AI领域资本的启示包括：在时间维度上做耐心资本；在风险维度上要求高容错的宽松投资环境；投资于人比投资于物更重要；在空间维度上享受正向不确定性馈赠；重视财富增量而非存量 [3]

会议概况 - 由《证券日报》社主办的“2025证券市场年会”于12月26日在北京举行，主题为“改革与创新 资本市场新出发” [1] - 年会汇聚了行业协会负责人、经济学家、上市公司及金融机构负责人等多位重磅嘉宾，共同探讨高质量发展新阶段下资本市场深化改革的路径与创新发展未来 [1] 宏观政策与市场方向 - 与会嘉宾认为，在“十四五”收官与“十五五”启程的历史交汇点，资本市场必须坚持改革与创新双轮驱动，提升服务实体经济能力，强化投资者保护，并在科技金融、绿色金融等重点领域持续发力 [1] - 中央近期部署要求提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，并持续深化资本市场投融资综合改革 [2] - 经济日报社副社长赵子忠表示，资本市场改革需坚持目标导向和问题导向，围绕健全投融资协调功能，全面深化改革，以提高制度包容性、适应性、吸引力和竞争力，服务金融强国建设 [2] - 证券日报社社长陈剑夫指出，“新出发”意味着资本市场站在新历史起点，是服务高质量发展、提升核心竞争力、回应投资者期待的再深化、再动员和再承诺 [2] 专家观点与改革重点 - 第十四届全国政协委员尹艳林强调，财富管理是居民财富与实体经济融合的桥梁，做好居民财富管理是培育长线资金、增强资本市场内在稳定性的需要，监管应鼓励创新，将产品服务创新权交给机构，投资选择权交给投资者 [3] - 中国社会科学院学部委员高培勇表示，2026年经济工作改革分量加重，需通过宏观经济治理创新稳定预期、收入分配制度改革激活消费、财税体制转型保障民生来破解发展难题 [3] - 中国上市公司协会、银行业协会、保险行业协会、中证中小投资者服务中心等多位负责人及专家学者在会上分享了前沿观察与深度思考 [3] 分论坛实践探讨 - 年会下午设置了“金融分论坛”与“上市公司分论坛”两场专题论坛 [4] - 金融分论坛主题为“大资管时代财富如何保值增值”，由重阳投资合伙人舒泰峰主持，华鑫信托董事长朱勇、昆仑信托董事长王峥嵘、民生证券总裁姜晓林、中金财富证券副总裁陈明、中金基金总经理宗喆等发表了主题演讲，分享复杂市场下的资产配置、产品创新与风险管理实践 [4][5] - 金融分论坛圆桌环节，新华资产、生命保险资管、国泰海通资产、嘉实基金、鹏扬基金、华泰资产等机构的资深专家围绕“追光与避险：资管机构的财富守护之道”展开深入探讨 [5] - 上市公司分论坛主题为“科技创新重塑企业新生态”，凌雄科技董事长胡祚雄分享了以DaaS模式推动高质量发展的企业实践 [5] - 上市公司分论坛圆桌环节，大位科技、冰轮环境、华资实业、赛目科技、浩瀚深度等公司董事长就技术创新驱动产业发展、产业链协同生态构建、AI赋能企业价值重构等议题展开对话，探讨科技创新实践中的瓶颈与突破路径 [5] 颁奖典礼 - 年会当晚举办了“2025金骏马奖颁奖典礼”，对推动资本市场健康发展作出突出贡献的机构与个人予以表彰，现场颁发了11项重磅奖项，涵盖上市公司、金融机构、专业团队等多个维度 [5]

北京商报讯（记者 岳品瑜 董晗萱）12月26日，据国家金融监督管理总局行政许可信息，北京金融监管 局同意中粮产业投资有限公司受让中粮财务有限责任公司持有的中粮信托有限责任公司3.2502%股权。 受让后，中粮产业投资有限公司合计持股比例为3.2502%。 ...

交易概述 - 中油资本全资子公司拟以约11.29亿元人民币收购英大证券持有的英大期货100%股权 [1] - 交易评估报告已完成国务院国有资产监督管理委员会备案确认，交易价格依据2025年12月2日签发的《国有资产评估项目备案表》确定 [1] 公司财务与业务结构 - 截至发稿，中油资本市值为1206亿元人民币 [1] - 2025年1至6月，公司营业收入构成为：商业银行占比47.04%，财务公司占比38.53%，金融租赁占比7.94%，其他业务占比5.72%，信托业务占比0.76% [1]

文章核心观点 - 演讲者从金融投资角度提出，在AI产业投资中应运用“指数法则”（又称幂律分布、二八定律），以培育“耐心资本”并践行长期主义，从而助力AI产业发展并为财富保值增值 [1] 指数法则的内涵与启示 - 指数法则是风险投资领域的普遍规律，指少数成功项目的回报足以覆盖整个基金其他项目的亏损并留有剩余，最佳投资的回报可能等于或超过基金其他投资的总回报 [1] - 该法则在当前的金融投资领域并不广为人知，但在遵循风险投资规律的AI信息技术投资领域有重申的必要 [1] - 指数法则对AI领域投资有五点核心启示 [1] 时间维度：践行长期主义 - 在AI投资领域，耐心不仅是后天的努力，更是一个理性的选择，投资者需对抗人性冲动，坚持长期主义 [1] - 应“投早投小”，对于投对的项目要坚持长期持有，让价值充分展开，过早卖出可能是错误的 [1] 风险维度：构建高容错环境 - 指数法则的本质是二八定律，在风险投资中甚至是一九定律，即一个盈利项目可超过九个亏损项目的总和 [2] - 这要求机构投资者对AI投资项目的失败有高容忍度，并用可承受损失额倒推单一项目投资额，因为成功项目与失败项目同源且事先不可预测 [2] - 地方政府在建立AI产业园区时，同样需要营造高度容错的环境，提供风险投资发展的土壤，例如杭州的营商环境体现了“包容十年不鸣，静待一鸣惊人”的理念 [2] 项目维度：聚焦稀缺性与人才 - 在资本追逐热门项目时，资本本身不再稀缺，新技术才是稀缺的并拥有最终话语权 [2] - AI投资的重点在于寻找“独角兽”、打出“全垒打”，应“投早投小投新”，比投资于物更重要的是投资于人和好的创意 [2] 空间维度：拥抱正向不确定性 - 指数法则对应幂律分布，在此分布下，长尾的正向不确定性是投资人的朋友，与传统投资的正态分布不同，风险投资收益高波动、不对称、难预测 [3] - 在空间维度上无法预测具体成功点，因此需要做耐心资本，为“黑天鹅”事件预留空间，享受正向不确定性带来的意外之喜 [3] 财富管理：追求增量与复利 - 财富增量比财富存量更重要，为获得增量需做到三点 [3] - 首要确保本金安全，这是盈利的基础 [3] - 其次要让财富流动起来，发挥复利效应 [3] - 最后需充分认识指数法则的巨大威力，根据自由现金流贴现法，在指数法则下成功企业未来的折现现金流仍有巨大价值，企业价值会随时间增长，因此应着眼未来，勇于投资AI新时代 [3] 金融机构的定位与行动 - 金融机构作为理性的机构投资者，需要与时俱进，用新方法构建新趋势以迎接AI时代的技术创新 [4] - 演讲者所在的信托公司看好资产管理行业前景，认为培育专业的资产管理能力是其生存与发展的根本 [4] - 公司将积极拥抱AI新时代，践行滚雪球式的长期主义，耐心寻找“足够湿的雪”和“足够长的坡”，旨在为客户创造有价值的财富增长 [4]

核心法律判决 - 江苏省高级人民法院二审驳回上诉，维持原判，案件涉及江苏国信控股子公司江苏信托与佳穗置业、惠东佳兆业之间的信托贷款纠纷 [2] - 该信托贷款纠纷案涉及的贷款本金金额为25亿元人民币 [2] 公司财务影响评估 - 公司公告称信托财产需自担风险 [2] - 公司预计该诉讼结果不会影响其本期及期后利润 [2] 公司及子公司信息 - 江苏国信为上市公司，其控股子公司为江苏信托 [2] - 诉讼的被告方为佳穗置业和惠东佳兆业 [2]

文章核心观点 - 中国外贸信托推出首单“双委托人”信托产品“福裕恒安2号” 该产品通过创新的“双委托人”架构 深度融合信托制度与家庭温情 旨在破解传统家庭财富管理“一人管钱”的失衡难题 为不同家庭提供“管得好”“管得暖”且“易参与”的财富共管方案 开启了家庭财富“家庭共治”的新路径 [1] 产品核心创新与架构 - 产品的核心创新在于“双委托人”架构设计 将“家庭共同体”理念融入细节 [1] - 该架构通过长效机制、透明共建、稳定保障三大核心特色 让金融工具焕发家庭温情 [1] 核心特色一：长效机制 - 信托能够发挥跨越生命周期的“长效机制” “双委托人”架构从根本上解决了传统财富管理“生命周期受限”的问题 [1] - 两位委托人地位平等 即便一方身故 另一方仍可继续交付信托财产 信托计划不受影响持续运行 [1] - 该信托支持现金、金融产品、不动产等多种资产“一站式整合” 解决了传统共管工具资产类型单一的痛点 让家庭各类财富纳入统一管理体系 实现协同增值 [1] 核心特色二：透明共建 - 通过建立“T+0”双向信息披露机制 使得全流程信息同步触达两位委托人 彻底杜绝信息不对称引发的潜在矛盾 [2] - 两位委托人权利平等 有共同决策、查阅、监督机制 又可以相互制衡 [2] - 通过“单人可查可取、重大事项共决”的设计 既保障个人权益 又强化家庭共同责任 真正实现财富“共同所有制” [2] 核心特色三：稳定保障 - “双委托人”架构能更有效应对家庭关系变动带来的风险 [2] - 通过在信托合同中预先明确对于出现家庭关系破裂、一方离世等情形下的处理方式 确保无论关系如何变化 信托财产均能保持独立与稳定 避免分割纠纷或管理中断 [2] - 该设计持续为家庭成员提供生活、教育等支持 不仅实现了资产的风险隔离 更体现了对家庭长远未来的郑重保障 [2]

事件背景与起因 - 富安娜于2018年4月与中信证券签订资管合同，自2019年起分五期累计投入5.4亿元认购“中信证券富安FOF定制1号单一资产管理计划” [1] - 引发诉讼的直接导火索是2021年3月19日认购的第五期产品，金额为1.2亿元，该产品在2022年3月19日到期后未能兑付，发生实质性违约 [1] 资金流向疑点 - 富安娜自查发现，2021年3月19日转入的1.2亿元认购本金，在3个工作日后的3月22日便被划出，用于兑付第四期产品的本息 [1] - 公司严重质疑，在长达两年的运作期内，其认购资金是否真正用于合同约定的投资，而非被用于“借新还旧” [1] 底层资产状况 - 产品资金主要投向“北大资源杭州海港城”项目，但债务人浙江蓝德置业早已实质违约 [2] - 浙江蓝德置业2019年及2020年审计报告均被出具保留意见，担保方北大方正集团也处于重整阶段 [2] 诉讼进展与判决 - 在多次沟通未果后，富安娜于2023年8月31日向深圳市福田区人民法院提起诉讼，被告包括中信证券和招商银行广州分行 [3] - 一审判决认定，中信证券向富安娜赔偿本金损失2928.63万元 [4] - 判决生效后，对于该资管计划后续清算收回的款项，将由富安娜和中信证券按50%：50%的比例分配，但支付给中信证券的款项以赔偿款2928.63万元为上限 [4] - 法院确认，相关资产专用账户中尚有西部信托的投资回款合计3583.71万元，富安娜尚未提取，判决要求两被告配合富安娜足额提取该款项及其孳息 [4] 判决后续影响 - 富安娜公告强调，该判决为一审判决，上诉期尚未届满，并非终审结果，对公司利润的最终影响尚存不确定性 [4] - 富安娜对该判决结果并未完全满意，不排除继续上诉 [4]

诉讼案件核心判决结果 - 江苏国信控股子公司江苏信托就金融借款合同纠纷起诉佳穗置业和惠东佳兆业 涉案信托贷款本金为25亿元及相应利息等 [1] - 2025年2月南京中院一审判决佳穗置业需返还本金25亿元 并支付利息 逾期利息及违约金等 [1] - 其后佳穗置业和惠东佳兆业上诉 请求撤销承担评估费的判决 [1] - 近日江苏信托收到江苏省高院二审判决 结果为驳回上诉 维持原判 [1] 对公司财务的预期影响 - 该诉讼结果预计不会对江苏国信本期及期后利润产生影响 [1]

公司背景与定位 - 昆仑信托前身为1986年成立的金港信托 注册地在宁波 2009年被中国石油收购并更名 2017年与昆仑银行、昆仑租赁一同并入中油资本实现整体上市 公司资本金为102亿元 管理规模超过3000亿元 [1] - 公司在北京、宁波、西安、成都、咸阳、广州等地设立机构 以积极拓展产融结合业务 [1] - 公司企业使命是坚守产业金融 回归信托本源 服务实体经济 企业愿景是建设产融结合、国内一流的能源信托公司 [2] 行业背景与转型 - 2024年新“国九条”为资本市场改革定调 构建1+N政策体系 中央经济工作会议强调深化投融资综合改革 打通长钱入市卡点 为信托行业提供政策沃土 [2] - 信托是国内唯一能横跨货币市场、资本市场、实业市场的金融工具 具备风险隔离、财产独立的独特优势 [2] - 信托行业处于第六次转型期 监管制度不断完善 行业日益规范 发展重点是回归本源 主动管理 聚焦提升财产主动管理能力 [2] - 全行业67家信托公司在转型期根据各自资源禀赋发展业务 [2] 公司差异化竞争战略与市场能力 - 公司依托中国石油强大的产业基础 锚定能源信托差异化竞争赛道 深耕能源产业链 从做项目向找客户转变 [4] - 公司产融转型成功 产融业务规模达到406.72亿元 信托总规模为3370亿元 产融占比较高 [4] - 公司为石油石化主业及相关产业链客户累计提供资金服务1138亿元 存续规模369亿元 深度赋能实体产业发展 [4] - 重组以来 公司为石油石化行业产业链累计提供资金和服务支持超过1000亿元 服务覆盖上游油气田、炼化新材料下游以及天然气、成品油销售等领域 [4] - 公司创新信托模式 例如通过信托计划设立SPV投资风城油田的CCUS项目 该项目是去年信托行业唯一入选央视财经绿色金融的案例 [4] - 公司旗下信元基金围绕集团主业进行财务投资 例如投资了为加油站提供机器臂的华沿机器人 [4] 产品体系与运作能力 - 公司建立并深化标品产品体系 包括现金管理类、纯债类、“固收+”类以及股票/FOF类产品 推动专业化转型 积极布局标品化业务 扩大标品规模 多项标品产品连续几年获得金牛奖 [5] - 家族信托业务发展迅速 可将收益权、股权、债权、股票、动产、不动产、知识产权、艺术品等纳入 实现财富保值增值 [5] - 慈善信托能在第三次分配中发挥重要作用 [5] - 公司是金融监管总局批准的第一家养老信托试点信托公司 目前养老信托已超200多单 规模近5000万元 [6] - 公司结合中石油场景推出“产融标品”概念 在资金端优化客户分层服务 在资产端强化能源特色 最终通过“产融+标品+服务”实现三轮联动 提供“资产证券化+资金管理”的全链条服务 并构建优质“固收+”组合类资产 [6] 行业前景展望 - 信托行业在低利率或高利率环境下均有巨大发展空间 能发挥独特功能实现投资者财富保值增值 [7] - 在信托业务三分类背景下 信托行业被认为是朝阳行业 对政府可助力社会治理 对企业可提供融资支持 对个人可实现财富保值增值 [7]