此文为融中特别策划·《投资人:快答2025》系列报道第十六篇。 2025年，全球科技与产业格局正在经历一场深刻的变革。从人工智能的垂直突破到量子技术的悄然崛起，从制造 业的智能化升级到生物制造的未来图景，每一个领域都在孕育着新的机会与挑战。作为投资人，如何在不确定性 中捕捉确定性？如何在激烈的竞争中找到下一个爆发点？联想之星王明耀的思考为我们提供了一份清晰的路线 图。 政府资金的深度介入正在重塑创投生态。过去两年，政府引导基金成为科技项目的重要资金来源，地方产业链的 争夺战愈演愈烈。各地政府不再满足于简单的招商引资，而是试图通过打造产业闭环，形成区域竞争优势。这种 变化不仅为创业者提供了更多资源，也让投资机构在募资和退出策略上有了新的思路。从S基金到并购市场，退 出路径的多元化正在打破IPO的单一依赖。 与此同时，新一代创业者正在崛起。他们不仅拥有过硬的技术背景，还具备强大的学习能力和资源整合能力。在 制造业升级、新能源、新材料、创新药等赛道上，这些创业者正在用硬核技术和商业化能力撕开市场裂缝。而文 化自信的回归，也让哪吒、黑悟空等中国元素成为新的投资热点。 前言： 2025年，以一副猝不及防的形态出现，国防 ...

从顶层设计到政策落地，科技创新债券项目正加速推进。 在中共中央政治局会议明确提出，创新设立债券市场"科技板"，加大对科技创新领域的融资支持后。近 日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，进一步拓宽 科技创新企业融资渠道，引导债券市场资金投早、投小、投长期、投硬科技。 5月8日，深圳民营创投机构东方富海披露已申请试点科技创新债券，所募集资金会投向创投基金、股权 投资及置换出资等重要领域。证券时报记者了解到，为助力深圳率先参与债券市场"科技板"试点，保障 东方富海作为民营创投机构代表申报科技创新债券，深高新投积极创新实践"央地协同、风险共担"模 式，参与构建央地"双保险"机制，共担债券投资人的投资风险。这一创新模式不仅能够有效降低创投机 构的发债成本，活跃科创债交易市场，同时有利于将长期、高效、便捷、低成本的债券资金引向科技创 新领域，为深圳科技创新领域提供更多"耐心资本"。 与此同时，中国银行间市场交易商协会发布《关于推出科技创新债券 构建债市"科技板"的通知》，明 确指出："信用增进方面，依托科技创新债券风险分担工具、民营企业债券融资支持工具等政策性工 具，通过与地方政 ...

中国人民银行与证监会联合发布关于支持发行科技创新债券的公告，标志着债券市场"科技板"正式落 地。此举为股权投资机构开辟了一条新的募资路径，有助于解决创投募资难题。根据交易商协会统计， 截至5月8日，已有24家股权投资机构注册发行科技创新债券，预计总体规模达到155亿元。 尽管目前发债主体仍以国资投资机构为主，但政策也在逐步探索如何调动民营投资机构参与。监管门槛 和准入标准的设定需结合民营机构特性，探索以历史业绩和管理能力为核心的评估标准，作为主体信用 评估的补充。此外，还需评估科创债的实际买方市场体量及配套的发行流程和监管机制是否具备可操作 性。 随着政策的不断完善，科技创新债券有望进一步拓宽科技型企业和股权投资机构的融资渠道，带动更多 社会资本进入科技创新领域，培育和扶持一批优质科技企业。 来源:金融界 所募资金将用于信息技术、智能制造等科技创新领域的基金出资和股权投资，为该领域的科技型企业提 供资金支持。这不仅有助于缓解创投机构的募资难题，还为科技型企业注入了强有力的资金支持。 科技创新债券的推出，充分体现了政府对科技创新的支持以及对创投行业的认可。政策通过简化信息披 露、即报即审、允许创新债券条款等措施 ...

科技创新债券政策落地 - 中国人民银行与中国证监会联合发布公告，允许股权投资机构发行科技创新债券，募集资金可用于私募股权基金设立和扩募[1] - 政策明确支持具有丰富投资经验、出色管理业绩和优秀管理团队的创投机构成为发债主体[1][6] - 科技创新债券的推出旨在拓宽创投募资渠道，服务早中期科技企业，具有全国性示范意义[2][5] 市场参与情况 - 截至5月8日，已有24家股权投资机构注册发行科技创新债券，预计总规模155亿元[2] - 14家机构已公告发行，规模60亿元，包括元禾控股、鲁信创投等；10家进入注册通道，其中7家为民企[2] - 募集资金将投向信息技术、智能制造等科技创新领域，为科技企业提供股性资金支持[2] 民营机构参与难点与突破 - 民营创投以往发债面临成本高、期限短、担保额度低等问题，新政通过简化信息披露、即报即审等举措尝试破解[4][5] - 东方富海等机构正在探索打破利率和周期限制，发债成本或创历史新低[4] - 民营机构评级多为AA级，需建立以历史业绩和管理能力为核心的评估标准作为信用补充[6][9] 行业影响与分化趋势 - 新政可能加剧行业分化，管理能力突出的优秀机构将获得更高评级和竞争优势[3][6] - 头部创投机构可通过发债增强资金实力，尤其是有优质项目储备的机构[7] - 国资投资机构目前占主导，需通过央地协同增信等模式调动民营机构参与[8][9] 风险分担与增信机制 - 央行创设科技创新债券风险分担工具，提供低成本再贷款资金，与地方政府合作分担违约风险[8] - 首批发行主体中10余家引入多元化增信措施，如东方富海等探索运用政策性支持工具[8] - 风险分担机制有望缓解社会化资金募资难和中小科技企业融资贵问题[8]

科技创新债券政策推出 - 党的二十届三中全会明确提出加快多层次债券市场建设，构建同科技创新相适应的科技金融体制 [2] - 中国人民银行、中国证监会联合发布支持发行科技创新债券的公告 [2] - 中国银行间市场交易商协会推出科技创新债券，构建债市"科技板"，市场反响热烈 [2] 科技创新债券市场现状 - 我国债券市场规模超过180万亿元，稳居全球第二大债券市场 [3] - 首批36单科技创新债券已公告发行规模210亿元 [4] - 发行主体包括22家科技型企业和14家股权投资机构，覆盖10个省市 [4] - 行业涉及集成电路、智算中心、新材料等多个前沿新兴领域 [4] 发行主体情况 - 京东方、科大讯飞等22家科技型企业参与发行 [4] - 元禾控股、鲁信创投等14家股权投资机构参与发行 [4] - 9家为民营企业，发行规模63亿元 [4] - 10余家发行主体引入多元化增信措施 [4] 金融机构参与情况 - 东方富海、中科创星、毅达资本等股权投资机构积极探索运用科技创新债券风险分担工具 [4] - 应流机电借助"第二支箭"首次进入银行间债券市场直接融资 [4] - 中债信用增进公司助力蔚能电池通过资产支持票据盘活存量资产 [4] - 西科控股、鲁信创投等引入信用风险缓释工具进行增信 [4] 企业反馈 - 科大讯飞高级副总裁表示科技创新债券发行准备工作就绪，即将进入实质性注册发行阶段 [6] - 东方富海董事长表示科技创新债券发债规模更大、期限更长、成本更低，募集资金用途更灵活 [6][7] - 东方富海倾向将募资投向人工智能、生物医药等解决民生和"卡脖子"问题的领域 [7] 金融机构观点 - 招商银行表示科技创新债券标志着金融支持科技创新从工具创新迈向体系化突破 [8] - 中信银行认为科技创新债券为优质科技主体点亮"聚光灯"，为债市资金流向科技领域启动"直通车" [8] - 中信证券表示科技创新债券开辟了通过债券市场参与前沿技术价值成长的新路径 [8]

债市“科技板”推出的战略意义 - 债市“科技板”的推出被视为一项具有深远战略意义的金融创新，旨在为科技创新企业注入资金活水，推动经济结构优化升级，助力国家创新驱动发展战略落地 [1] 首批发债机构与规模 - 政策发布后，多家金融机构、创投公司及企业披露发债计划，金融机构包括国家开发银行、工商银行、兴业银行等，创投公司包括深投控、鲁信创投等，企业包括立讯精密、科大讯飞、牧原股份等，多家券商也在发债名单中 [2] - 国家开发银行计划发行不超过200亿元科技创新债券，品种包括60亿元2年期、100亿元3年期和40亿元182天期 [4] - 工商银行基本发行规模100亿元，可超额发行不超过100亿元，兴业银行拟发行100亿元 [4] - 中信证券、国泰海通证券、中信建投证券等多家证券公司合计拟发行规模超160亿元 [4] 企业及创投机构发债详情 - 立讯精密拟发行10亿元270天期债券，募集资金用于偿还存量债务及补充营运资金 [5] - 京东方拟发行10亿元10年期债券，募集资金用于对科技创新领域的股权出资及补充流动资金 [6] - 万华化学拟发行4亿元3年期债券，募集资金用于偿还本部及子公司有息债务 [7] - 牧原股份拟发行3亿元270天期债券，募集资金用于补充营运资金 [8] - 科大讯飞计划发行8亿元3年期债券，募集资金用于补充营运资金 [9] - 深投控拟发行合计10亿元债券，期限分3年和10年，募集资金专项用于向旗下母基金出资，投向智能制造、高端装备、半导体与集成电路、AI与具身机器人、新材料、新能源及智能网联汽车等科创领域 [9] - 安徽省国有资本运营控股集团有限公司计划发行5亿元10年期可持续挂钩债券，募集资金全部用于以股权投资形式对科技创新领域的资金投入 [9] - 北京亦庄国际投资发展有限公司计划发行上限5亿元5年期债券，募集资金全部用于向科技创新领域相关基金的置换及未来出资 [9] 政策影响与市场功能 - 科技创新债券政策的推出旨在有效缓解科创企业融资难题，提供除股权融资和银行贷款外的直接融资途径，并通过增信机制降低中小科技企业的发债门槛 [11] - 政策通过丰富支持主体范围、拓宽募集资金用途、优化注册发行安排、创新风险分担机制等措施，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技 [12] - 政策影响体现在四方面：拓宽融资渠道优化融资环境、激发创新活力加速成果转化、完善资本市场功能构建科创金融生态、促进产融结合助力经济转型 [12] 风险分担与增信机制 - 债市“科技板”依托中国人民银行创设的科技创新债券风险分担工具等政策性工具，采用共同担保等多样化增信措施分担违约损失风险 [14] - 风险分担工具通过“降成本、增信心、优结构、强导向”四重机制运作，通过低成本再贷款资金注入降低融资成本，释放政策信号增强市场信心，打破传统评级局限优化融资主体结构，引导资金向创新全链条精准流动 [14][15]

科创债市场发展概况 - 2021年上交所率先开展科创债试点，四年后市场规模已达万亿元，服务千百家科创企业 [1] - 截至2025年3月末，上交所科创债基准做市券共146只/3486亿元，占全部基准做市信用债总规模57.8% [5] - 2022-2024年科创债年均增长率约75%，累计近300家企业发行规模超万亿元 [2] 政策支持与制度创新 - 央行与证监会联合发布公告，从产品体系和配套机制两方面支持科创债发行 [1] - 上交所发布《通知》，扩大发行主体至五类（新增金融机构），要求70%募集资金投向科创领域 [2] - 明确城投企业不得利用科创债新增融资，确保"科技"含量 [2] - 审核时限缩短至10-15个工作日，建立"绿色通道"机制 [4] 发行主体与资金用途 - 发行主体涵盖科创企业类（如中国航天科技）、科创升级类（如河钢集团）、科创投资类（如深创投）、科创孵化类（如张江高科）及新增金融机构 [2][3] - 科创企业类资金用于技术创新/设备采购，科创升级类用于技术产业化，科创投资类用于投资各阶段科创企业，科创孵化类用于园区建设 [3] - 私募股权机构可通过科创债募资设立基金，实现"以募促投" [7] 产品特征与市场表现 - 发行期限以3-10年中长期为主，占全市场科创类债券总规模60% [4] - 上海国投发行15年期50亿元科创债，利率2.1%，投向集成电路等三大先导产业 [4] - 做市机制优化后，科创债信用利差持续压缩，流动性提升 [5] 市场参与动态 - 约10家证券公司拟发行超160亿元科创债 [6] - 招商证券等多机构已制定资金使用方案，准备发行 [6] - 南京市创新投资集团计划通过科创债优化金融资源配置 [7] 未来发展方向 - 上交所将持续完善市场生态，覆盖更多科技企业 [7] - 深化产品创新，推动支持措施落地服务国家创新战略 [7]

货币政策调整 - 中国人民银行下调再贷款利率0.25个百分点 3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别降至1.2%、1.4%和1.5% 抵押补充贷款利率降至2.0% 专项结构性货币政策工具利率降至1.5% [1] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% 以100万元30年期贷款为例 月供减少133元至4003元 总利息支出减少4.76万元 [1] 金融市场动态 - 沪市ETF总规模突破3万亿元 产品数量超680只 涵盖股票、债券、商品、跨境资产等 其中股票ETF规模近2.2万亿元 宽基ETF规模超1.6万亿元 债券ETF规模超2000亿元 [1] - 兴业银行获批筹建兴银金融资产投资有限公司 成为第六家获批的AIC 此前五大国有银行已设立5家AIC [5] - 东方富海申请试点科技创新债券 金额可能在5亿元上下 或成首家参与试点的民营投资机构 [5] - 中国有研科技集团50亿元小公募债项目获上交所受理 募集资金将用于偿还有息负债、股权投资等 [5] 行业数据 - 2025年一季度中国智能手机市场出货量同比增长9%至6870万部 已连续五个季度保持增长 主要受厂商库存正常化、渠道拓展及3C补贴计划推动 [2] - 2024年中国造纸行业实现利润总额520亿元 同比增长5.23% 全行业营业收入完成1.46万亿元 同比增长3.88% [2] - 克明食品4月销售生猪6.39万头 同比增长33% 销售收入7090.48万元 同比增长16.04% 1-4月累计销售生猪19.02万头 同比增长11.52% [6] - 大秦铁路4月大秦线货物运输量3062万吨 同比增长0.99% 1-4月累计运输量12334万吨 同比减少4.05% [10] 公司动态 - Uber向文远知行追加1亿美元股权投资 为Uber在自动驾驶领域的最大笔投资 [3] - 长安汽车辟谣并入东风集团传闻 表示将追究相关方责任 [3][4] - 理想汽车澄清李想年薪6.39亿传闻 实际薪酬为266万元 执行期权方案需倒贴2.3亿元 [4] - 台基股份使用闲置资金5000万元购买理财产品 年化收益率区间1.0%-2.15% [7] - 金冠股份及子公司中标多个项目 金额合计约2.58亿元 涉及输变电、轨道交通供电等领域 [8][9] 资本市场表现 - A股三大指数小幅上涨 沪指涨0.8% 深成指涨0.22% 创业板指涨0.51% 两市成交额1.47万亿元 较上个交易日放量1321亿元 [11] - 军工股集体爆发 20余股涨停 化工股表现活跃 地产股一度冲高 创新药概念股调整 [11] 科技进展 - 谷歌发布Gemini 2.5 Pro "I/O"多模态大语言模型 在AI排行榜LMArena多个指标上登顶 已向开发者、企业用户和普通用户开放 [2]

欢迎加入投资界读者群 打开募资窗口。 募资市场迎来新一幕。 今日（5月7日），中国人民银行行长潘功胜在国新办举行的新闻发布会上宣布：将创设 科技创新债券风险分担工具。随后，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行 科技创新债券有关事宜的公告—— 具有丰富投资经验、出色管理业绩、优秀管理团队的股权投资机构，可发行科技创新债 券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。 这被业内视为创投机构募资的新路径。 （ 二 ） 新 增 支 持 股 权 投 资 机 构 募 集 资 金 用 于 私 募 股 权 投 资 基 金 。 支 持 具 有 丰 富 投 资 经 验、出色管理业绩、优秀管理团队的私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债 券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等。 毅达资本董事长应文禄认为这是创投行业回暖的一则信号，"在当今时代背景下，充分用 好债券融资方式，对于真正培育一批具有国际影响力的一流私募股权投资机构，助力科 技强国建设具有重要意义。" 作者 I 杨文静 吴琼 报道 I 投资界PEdaily 募资破冰？科创债来了 "科创债"，一级市场翘首已久。 当中公告提到两大部分十二条内容，即丰富 ...

本期导读： 作者丨FOFWEEKLY 本期推荐阅读5分钟 一级市场新利好！ 中国人民银行行长潘功胜 参加国新办新闻发布会时指出： 债券市场"科技板"相关政策和准备工作 已经基本完成。 这意味着， 创投机构发债募资又有新进展。 募资新路 5月7日，中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，前期人民银行会同有关部门 研究推出债券市场"科技板"。 支持金融机构、科技型企业、私募股权投资机构等三类主体发行科 技创新债券。债券市场"科技板"相关政策和准备工作已经基本完成。 目前市场各方响应非常积 极，积极与人民银行与证监会沟通。目前有近500家市场机构计划发行超过3000亿元科技创新债 券，预计后续还会有更多机构参与。 值得关注的是，中国人民银行行长潘功胜在会议期间着重提及私募股权投资机构。 创投机构募资新利好！ 他表示： 这次为了支持股权投资机构在"科技板"发行长期限债券融资，人民银行会同证监会借鉴2018年 设立民营企业债券融资支持工具的经验， 创设科技创新债券风险分担工具。 由人民银行提供低成本再贷 款资金，可购买科技创新债券。同时与地方政府、市场化增信机构等一起，采取多样化的增信措施，共 同参与分担债 ...