公司估值情况 - 中洲特材滚动市盈率为119倍 静态市盈率为11605倍 市净率为1043倍 [1] - 公司当前估值水平显著高于行业平均水平 [1] 行业对比数据 - 所属行业"有色金属冶炼和压延加工业"滚动市盈率为1763倍 静态市盈率为1819倍 市净率为17倍 [1] - 公司市盈率指标达到行业平均值的6-7倍 市净率为行业6倍水平 [1] 市场波动提示 - 公司股票交易出现严重异常波动情况 [1] - 公告明确提示当前估值严重偏离同行业合理水平 [1] 行业分类信息 - 公司业务归类于高温合金细分领域 [1] - 行业分类依据中证指数有限公司和中上协标准 [1]

价格 供应 需求 800 1300 1800 2300 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁：72%FeSi：出口价格：天津港 （美元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 800 1300 1800 2300 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁：75%FeSi：出口价格：天津港 （美元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 -2500 -1500 -500 500 1500 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅铁-硅锰主力合约价差（元/吨） 2021 2022 2023 2024 2025 0 2000 4000 6000 8000 10000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 0 ...

报告行业投资评级 - 黑色板块硅铁锰硅投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 锰硅和硅铁价格受消息面和基本面影响 锰硅价格因南非锰矿限制出口消息大幅拉升 目前双硅供需逐渐平稳 现货市场挺价意愿较强 但基本面仍偏弱 消息面可交易空间有限 建议观望为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日锰硅主力合约SM2509收于5998 环比开盘价格上涨3.56% 硅铁主力合约SF2507收于5622 环比开盘价格上涨0.04% [1] 重要资讯 - 本周 五大钢材品种供应872.44万吨 周环比增加4.09万吨 增幅0.5% 总库存1398.54万吨 周环比降32.12万吨 降幅2.2% 周消费量为904.56万吨 环比下降1.0% [1] - 截至4月底 全国累计发电装机容量34.9亿千瓦 同比增长15.9% 其中 太阳能发电装机容量9.9亿千瓦 增长47.7% 风电装机容量5.4亿千瓦 增长18.2% [1] - 5月20日 南非内阁正式批准《关键矿产与金属战略》 并决定将《2025年矿产资源发展法案(MRDB)》向公众征求意见 [1] 市场逻辑 - 锰硅方面 受南非锰矿限制出口消息影响价格大幅拉升 河钢5月硅锰合金采购价格为承兑5850元/吨 相较询盘价格上涨150元/吨 环比4月定价下跌100元/吨 采购数量11600吨 环比增量200吨 [1] - 硅铁方面 河钢5月75B硅铁采购定价5800元/吨较4月跌150元/吨 量2135吨较4月增加435吨 目前双硅供需逐渐平稳 皆较询盘价格上调 现货市场挺价意愿较强 消息面未证实前 锰硅价格或维持震荡行情 [1] 交易策略 - 锰硅短期上方压力6100 硅铁受锰硅影响底部支撑相对较强 基本面仍偏弱看待 目前消息面可交易空间相对有限 建议观望为主 [1]

4月以来，锰矿价格持续呈偏弱运行态势，进而导致锰硅成本重心逐步下移。"五一"之后，随着中美经 贸高层会谈取得阶段性进展，商品市场悲观情绪有所缓和，黑色产业链估值开始修复。在此背景下，锰 硅价格也迎来小幅反弹。 成本中枢下移 4月至5月中旬，锰硅成本价格中枢持续下移。数据显示，内蒙古产区锰硅生产成本从6000元/吨降至约 5800元/吨；宁夏产区锰硅生产成本从6030元/吨降至5798元/吨，两大主产区锰硅生产成本降幅均在200 元/吨左右。 当前，锰硅产业正面临严峻的产能过剩困局。一季度行业利润显著扩张后，供给快速超越需求，使行业 基本面持续承压。进入4月，随着产业主动减产持续推进，市场库存水平逐步从高位向中性偏高水平转 化。 数据显示，4月锰硅产量降至81万吨，环比下滑10%。此番产量收缩，原因在于北方产区工厂深陷亏损 困境，单吨亏损约200元，被迫停产检修。 需求端，若计入收储需求，同期需求量约88万吨。库存表现分化明显：产地多家工厂主动累库，等待价 格反弹后出货；贸易商则通过销售仓单，促使中游环节库存被动消化。 展望二季度，锰硅市场或呈供需双弱态势。供应端，鉴于亏损局面延续，预计产量将维持低位运行。需 ...

业绩说明会安排 - 公司将于2025年5月30日15:00-17:00通过上证路演中心举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会 [2][4][5] - 说明会采用视频直播和网络互动形式 参会人员包括董事长陈学敏 财务总监卢现友 独立董事肖长清及董秘周志 [4][5] - 投资者可在2025年5月23日至29日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ir@stalloys.com提交问题 [2][4][6] 投资者参与方式 - 参与路径为登录上证路演中心网站(https://roadshow.sseinfo.com/) 实时在线交流 [4][5] - 会后可在上证路演中心查看说明会完整内容及问答记录 [6] - 咨询联系人董秘周志 电话0755-29891365 邮箱zhouzhi@stalloys.com [6] 信息披露基础 - 公司已提前于2025年4月25日披露2024年报及2025年一季报 本次说明会旨在进一步解读经营成果与财务指标 [2][3]

行业突破 - 乌兰察布市铁合金产业政银企多方协同机制取得突破性进展，开启合金企业原矿直购新篇章 [2] - 化德县天成铁合金有限责任公司成功完成3000吨国外硅锰原矿海铁联运集装箱运输，标志原矿直购模式落地 [2] - 政银企相关人员共同见证首列国外硅锰原矿集装箱到达化德内陆港 [4] 金融创新 - 交通银行内蒙古分行与天成铁合金合作开出内蒙古铁合金行业首张国际信用证，实现跨境采购3000吨原矿 [5] - 累计开立8张国际信用证，总合同吨数达37000吨，总金额560万美元（约4000万元人民币） [5] - 探索出"金融赋能+物流增效+产业协同"三维发展模式，提升企业原矿采购话语权 [5] 物流优化 - 海铁联运实现全程运输时间缩短30%，物流成本降低20% [6] - 每标箱碳排放较传统公路运输减少45%，实现降本增效与环保双赢 [6] - 进口锰矿石经天津港铁路直达化德内陆港，形成无缝对接运输链 [6] 经济效益 - 金融机构授信使企业金融成本降低10% [6] - 直接对接国外原矿厂家获得优质稳定供应，并在价格谈判中占据优势 [5] - 模式提升天成铁合金市场竞争力，强化乌兰察布市铁合金行业采购话语权 [5] 未来规划 - 化德内陆港计划在交通银行支持下提升进口矿石海铁联运占比 [6] - 开发基于"一带一路"的多式联运示范业务，打造国际物流"乌兰察布模式" [6]

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 | 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SM主力合约收盘价（日，元/吨） | 5,998.00 | +206.00↑ | SF主力合约收盘价（日，元/吨） 5,622.00 | | +2.00↑ | | | SM期货合约持仓量（日，手） | 591,568.00 | +9281.00↑ | SF期货合约持仓量（日，手） 448,600.00 | | +3697.00↑ | | 期货市场 | 锰硅前20名净持仓（日，手） | -62,584.00 | -29696.00↓ | 硅铁前20名净持仓（日，手） -28,119.00 | | +2837.00↑ | | | SM1-9月合约价差（日，元/吨） | 32.00 | -24.00↓ | SF1-9月合约价差（日，元/吨） | 52.00 | +6.00↑ | | | SM 仓单（日，张） | 114,862.00 | -341.00↓ | SF 仓单（日，张） | 18,440.00 | -1079.00↓ | | ...

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月30日15:00-17:00通过上证路演中心视频直播及网络互动方式召开 [1][2] - 投资者可在2025年5月23日至5月29日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱提交问题 [1][3] 参会人员 - 公司董事长兼总经理陈学敏、财务总监卢现友、独立董事肖长清、董事会秘书周志将出席说明会 [2] - 参会人员可能根据实际情况调整 [2] 投资者参与方式 - 直播期间可通过上证路演中心网站在线互动 [2] - 说明会内容及记录后续可在上证路演中心查看 [3] 会议内容 - 重点沟通2024年度及2025年第一季度经营成果与财务指标 [2] - 在信息披露允许范围内回答投资者普遍关注的问题 [2] 联系方式 - 董事会秘书周志为指定联系人 电话0755-29891365 邮箱zhouzhi@stalloyscom [3]

纳税信用激励措施 - 甘肃省税务部门通过纳税信用等级管理强化诚信纳税理念，A级纳税信用企业可享受"绿色通道"、专人办理、出口退税便利等服务 [2] - 白银市天然气有限公司连续10年获评A级纳税人，获得银行短期贷款额度提升、涉税业务优先审批等实质性优惠 [3] - 通渭县税务局联合银行推出"税信贷"产品，A级纳税企业通渭县通广药材有限责任公司成功获得400万元授信，实际用信81万元缓解资金压力 [3] 科技创新税收支持 - 甘肃税务采用"政策速递+精准辅导"模式，为专精特新企业建立"一户一档"台账，金川集团镍合金有限公司2024年享受研发费用加计扣除248万元 [4][5] - 天水市税务局实施"滴灌式"精准辅导，天水华盛农业综合开发有限公司通过规范研发费用归集成功享受加计扣除优惠 [5] - 兰州市税务局为专精特新企业定制"政策适配器"，金川集团财务负责人明确研发费用加计扣除的操作流程 [4] 税收法治宣传教育 - 阿克塞县税务局组建"税务讲师团"，通过虚开发票、偷逃税款等案例增强企业合规意识，鸿翔矿业有限责任公司将诚信纳税纳入可持续发展战略 [6] - 靖远县税务局对涉税中介机构开展全面排查，组织"执业每一课"培训解读《涉税专业服务管理办法》，白银铁算盘税务服务有限公司明确规范执业路径 [7] - 甘肃省税务部门开展以案明法系列活动，强化企业税务风险防控能力 [6]

报告核心观点 - 5月21日国内大盘震荡走强延续上涨，海外美国三大股指全线收跌，同时有多条重要新闻发布影响市场[1][2][3] 国内市场综述 - 5月21日收盘上证综指收于3387.57点涨0.21%，深成指收于10294.22点涨0.44%，科创50下跌0.22%，创业板指涨0.83%，万得全A成交额12144亿元较前一日略有上升[1][5][10] - 30个中信一级行业有13个收涨，煤炭、有色金属、电力设备及新能源涨幅居前，综合金融、电子及传媒跌幅较大[1][5][10] - 概念方面黄金珠宝、航空运输精选及动力电池等指数表现活跃[1][5][10] 海外市场综述 - 5月21日美国三大股指全线收跌，道指跌1.91%，标普500指数跌1.61%，纳指跌1.41%，万得美国科技七巨头指数跌1.13%，特斯拉、苹果跌超2%，中概股多数下跌，爱奇艺跌超8%，百度集团跌超4%[2][5] 新闻精要 金融政策 - 金融监管总局等八部门联合印发《支持小微企业融资的若干措施》，从增加融资供给、降低综合融资成本等8个方面提出23项工作措施[3][12] 地方政策 - 成都发展免税经济，推动市内免税店年内建成投运，完善境外来宾支付服务，提升离境退税便利度和满意度[3][15] 贸易摩擦 - 商务部新闻发言人回应美国企图全球禁用中国先进计算芯片，称其是单边霸凌和保护主义做法，中方敦促美方纠正错误，将采取措施维护自身权益[3][16] 区域合作 - 中国与东盟十国全面完成中国—东盟自贸区3.0版谈判，包含9个新增章节，将推动年底前签署升级议定书[3][18] 国际动态 - 特朗普宣布建造“金穹”导弹防御系统，外交部表示该计划具进攻性，违反外空条约，敦促美方放弃[3][21] 经济数据 - 2024年中非贸易额2956亿美元同比增长4.8%，中国连续16年为非洲第一大贸易伙伴；英国4月CPI同比上涨3.5%；日本4月出口同比增长2%进口下滑2.2%[23] 驱动因素 - 中国与东盟完成自贸区3.0版谈判或影响市场，当日A股1615只个股上涨，3604只下跌，171只持平，172只个股涨超5%，125只个股跌超5%，84只个股涨停，3只个股跌停，国际市场波动或影响短期情绪[11]