债券基本信息 - 公司发行了三只债券：21特信01（代码149427.SZ）、21特信02（代码149665.SZ）、21特信03（代码149666.SZ），发行规模分别为1亿元、3亿元和4亿元 [1][2][7] - 21特信01和21特信03设有回售选择权，21特信02和21特信03由深圳市特发集团有限公司提供不可撤销连带责任担保 [2] - 募集资金用途：21特信01用于补充流动资金，21特信02和21特信03用于偿还有息负债 [7][8] 公司经营情况 - 公司形成线缆、智慧服务、融合和物业租赁四大业务板块，聚焦5G、大数据、云计算等新一代信息技术 [4] - 2024年营业总收入440,940.49万元，同比下降10.69%；归属母公司净利润-40,256.61万元，同比下降47.74% [5][6] - 利润下降主要因并购子公司及智慧城市创展基地项目市场拓展不及预期，计提商誉及相关资产减值准备 [5] 财务状况 - 2024年末总资产646,121.82万元，同比下降20.11%；总负债440,313.40万元，同比下降21.36% [5] - 资产负债率68.15%，同比下降1.56个百分点；流动比率1.33，速动比率0.99 [6][7] - 经营活动现金流净额37,271.54万元，同比增长68.39%；筹资活动现金流净额-69,817.68万元 [6] 债券相关情况 - 截至2024年末，三只债券募集资金已全部使用完毕，用途与募集说明书一致 [8] - 公司设立了专项账户管理募集资金，账户运作正常 [8] - 截至报告出具日，三只债券已完成本息兑付工作 [11]

募集资金管理办法总则 - 公司制定本办法旨在规范募集资金使用管理，提高资金效率并保护股东利益，依据《公司法》《证券法》等法律法规及《公司章程》[1] - 募集资金指通过发行股权性质证券募集的特定用途资金，不包括股权激励计划资金[2] - 董事及高管需勤勉尽责确保资金安全，禁止擅自变更用途[3] 募集资金监管与账户管理 - 控股股东及关联方不得占用募集资金，若发生需及时披露并整改[2] - 董事会需建立募集资金存放、使用及监督的内部控制制度[4] - 募集资金必须存放于董事会批准的专项账户，超募资金也需纳入专户管理[5][6] - 资金到位后1个月内需与保荐机构、银行签订三方监管协议，协议需包含资金支取超5000万元或净额20%时的通知机制[6] 募集资金使用规范 - 资金使用需与招股说明书承诺一致，禁止变相改变投向[7] - 禁止用于委托理财、证券投资等高风险活动，不得质押[8][9] - 资金支出需按审批流程执行，董事会审批限额以上项目需报董事会[11] - 项目延期需董事会审议并披露原因及后续计划[13] 募集资金用途变更与闲置资金管理 - 用途变更需董事会和股东会审议通过[24] - 闲置资金可进行现金管理，但限于安全性高的产品且期限不超过12个月[19][20] - 临时补充流动资金需通过专户实施，单次期限不超过12个月且不得用于高风险投资[21][22] - 超募资金应优先用于在建/新项目或股份回购，使用计划需充分披露[12][23] 监督与信息披露 - 会计部门需建立资金使用台账，内部审计每季度检查并报告[28] - 董事会需每半年核查资金使用进展并出具专项报告[29] - 保荐机构需每半年现场检查，年度核查报告需与公司专项报告同步披露[30] - 审计委员会对资金使用情况有监督权[31] 附则与生效 - 本办法经股东会审议生效，董事会负责解释及修改[33] - 与法律法规冲突时以法律法规为准[34]

报告核心观点 - ESG发展已从理念普及进入标准深化与行动落地阶段，中国ESG发展被赋予双重使命，既是高质量发展的内在需求，也是参与全球可持续发展治理的战略契机[7] - "双碳目标"提出后，ESG从企业自发行为升维至国家战略层面，成为经济转型升级新动能[7] - 2024年A股上市公司ESG评级提升明显，760家达A-级及以上，占比14.13%，较2022年显著增长，头部企业引领效应突出[8] 筛选规则 - 候选公司需为2024年底前上市的A股公司，近三年无重大ESG风险事件且ESG评级达A-及以上[15] - 入选公司为行业排名前10%且前10的企业，最终138家公司入选，占A股总数2.6%，市值占比19.7%[12] - 入选公司ESG平均得分73.99分，较未入选企业高出20.05分，环境维度领先优势最显著（高出28.87分）[12][13] 商道融绿ESG评级体系 - 评级分为10个等级（A+至D），采用51个行业模型，综合环境、社会、治理三维分数[16][17] - 分数由企业主动管理绩效与客观风险暴露水平构成，风险事件数据通过AI抓取与分析师复核[17] - 2021年起通过彭博金融终端向全球推送评级结果，是平台上唯一的中国ESG评级机构[16] 行业ESG实践案例 ICT行业 - 中兴通讯：通过SBTi 1.5℃目标认证，范围1&2碳排放同比减少13.4%，推动100家供应商碳盘查[20] - 广电运通：废气排放量下降23.08%，废水下降5.12%，依据TCFD框架评估气候风险[24] - 中国移动：单位电信业务总量综合能耗同比下降15%，购买绿电超35亿度，减少二氧化碳排放187万吨[37] 电力设备行业 - 宁德时代：提升零碳电力比例，降低单位产品排放[2] 电子行业 - 深天马A：制定碳中和战略规划[2] 公用环保行业 - 长江电力：通过水电减排二氧化碳[2] 金融行业 - 招商银行：发展绿色金融，支持清洁能源项目[2] ESG评级分布趋势 - 2024年A股上市公司中B+级及以上占比33.55%，较往年提升超11个百分点，C+级以下仅占7.7%[8] - 头部企业（A-级及以上）数量从2022年317家增至2024年760家，占比从8.24%提升至14.13%[8]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 活动参与人员包括东方财富证券股份有限公司、上海健顺投资管理有限公司共 3 人，东信和平的黄小鹏、卓义伟、龚楚瑶 [1] - 活动时间为 2025 年 6 月 27 日，地点在公司会议室，形式为线上调研 [1] BSIM 卡业务进展 - 公司已与中国电信研究院和上海树图研究院共同研发生产出具备区块链账户管理功能的手机 SIM 卡（BSIM）及相关产品，未来将结合市场实际推进业务试点，探索商业应用落地 [1] BSIM 卡应用场景 - BSIM 卡可作为 Web3 入口，能为用户提供安全便捷的身份认证、访问控制、数据保护服务 [1] BSIM 卡与普通 SIM 卡区别 - BSIM 卡是创新型链上 SIM 卡，通过芯片级集成将加密钱包直接嵌入 SIM 卡，兼具移动通信与金融数字资产管理双重功能，有安全性与便捷性双重特性，是连接 Web2 与 Web3 世界的纽带 [1]

公司中标信息 - 全资子公司网经科技(苏州)有限公司中标中国移动通信集团终端有限公司2025年至2028年深度定制全光组网融合终端Pro系列产品采购项目 [1] - 中标金额为包1：2.28亿元(含税)，包2：2.72亿元(含税) [1] - 中标份额40% [1] - 项目周期为3年 [1] 产品信息 - 全光组网融合终端Pro系列产品旨在为企业提供高效、安全、低延迟的数智化解决方案 [1] - 产品可提升企业整体运营效率 [1]

F5G概念板块市场表现 - F5G概念板块上涨1.66%，位居概念板块涨幅第9位，板块内29股上涨，新亚电子涨停，中际旭创、ST特信、德科立分别上涨6.71%、4.59%、4.46% [1] - 跌幅居前的个股包括上港集团、星网锐捷、梅安森，分别下跌1.20%、0.75%、0.53% [1] 资金流动情况 - F5G概念板块获主力资金净流入9.21亿元，21股获主力资金净流入，5股净流入超5000万元 [2] - 中际旭创主力资金净流入5.46亿元，太辰光、新亚电子、仕佳光子分别净流入1.47亿元、1.32亿元、9547.68万元 [2] - 新亚电子、兆驰股份、创维数字主力资金净流入比率居前，分别为17.30%、14.19%、13.88% [3] 个股资金流入榜 - 中际旭创今日涨跌幅6.71%，换手率5.99%，主力资金净流入54555.76万元，净流入比率6.10% [3] - 太辰光涨跌幅3.60%，换手率13.39%，主力资金净流入14662.16万元，净流入比率6.11% [3] - 新亚电子涨跌幅10.02%，换手率14.03%，主力资金净流入13172.84万元，净流入比率17.30% [3] 个股资金流出榜 - 光迅科技主力资金净流出7331.49万元，净流出比率3.57% [5] - 春秋电子主力资金净流出3604.93万元，净流出比率16.73% [5] - 星网锐捷主力资金净流出2273.73万元，净流出比率5.90% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 AI等新兴业务推动光网络发展，相关建设持续推进，光通信变革不断演进 2025年通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，新质生产力方向将释放增长动能，通信设施建设有望推进，带来新需求，建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”主线下的企业机遇 [3] 根据相关目录分别进行总结 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周（6/13 - 6/26）累计上涨4.14%，跑赢沪深300指数2.75个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第4位；6月累计上涨10.01%，跑赢沪深300指数7.25个百分点；今年累计上涨5.48%，跑赢沪深300指数5.19个百分点 [3][11] - 除电信运营商板块，申万通信板块6个三级子板块近2周整体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件（+6.62%）＞SW通信终端及配件（+6.14%）＞SW通信线缆及配套（+1.51%）＞SW其他通信设备（+1.01%）＞SW通信应用增值服务（+1.00%）＞SW通信工程及服务（+0.23%） [3][15] 产业新闻 - 谷歌推出Imagen 4/Ultra系列AI文生图模型，每张图片0.04美元起 [3][16] - 工信部公布前5个月通信业电信业务收入累计完成7488亿元 [3][17] - 中国移动20万面TDD天线产品集采，中信科移动等八家中标 [3][20] - 华为常务董事称到2030年全球将有近百亿个人AI Agent [3][21] - 国家互联网信息办公室表示中国已有433款大模型完成备案 [3][22] - 华为轮值董事长称5G车联网占比未来五年将提升至95% [23] 公司公告 - 梦网科技拟12.8亿元购买碧橙数字100%股份 [24] - 中国卫通控股股东航天科技集团因可交换债券换股，持股比例由84.27%减少至83.99% [25] - 中天科技中标国内外通信、电力项目，金额共计36.17亿元 [3][26] 行业数据更新 通信运营用户规模数据 - 2025年5月移动电话用户规模约18.07亿户，同比上升2.71%，环比上升0.20% [27] - 2025年5月互联网宽带接入用户规模约6.82亿户，同比上升5.05%，环比上升0.30% [28] 光纤光缆数据 - 2024年Q4光缆线路长度约7288万公里，同比增长13.31%，环比上升1.46% [29] - 2025年4月光缆产量为2238.10万芯千米，同比下降8.10%，环比上升5.02% [33] 5G发展情况 - 2024年12月中国移动、中国电信、中国联通5G移动电话业务用户数分别约达5.52亿户、3.51亿户、2.87亿户，分别环比上升0.97%、0.60%、0.35% [34] - 2025年5月5G基站总数达448.6万个，比上年末净增23.5万个，占移动基站总数的35.3%，占比较前4个月提高0.4个百分点 [19][36] 通信板块本周观点 - 建议关注“技术商用+政策催化+业绩确定性”三大主线下的企业机遇，建议关注标的有中国电信（601728.SH）、烽火通信（600498.SH）、长飞光纤（601869.SH）、威胜信息（688100.SH）等 [3][40]

报告行业投资评级 - 维持通信行业“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - PCB需求持续改善，板块盈利能力提升，延续复苏趋势，供应端偏向高速、高阶产能，上游材料价格上升或有涨价情况，部分公司加大产能扩张且订单饱满，北美云厂商资本开支指引较好，AI算力板需求持续，PCB细分行业景气度较优 [3][15] - 800G光模块将大幅增长，1.6T放量带动毛利率提升，需求提升，新产品放量有助于毛利率提升，财报季将至，逢低布局等待业绩验证或更优 [3][16] - 建议关注PCB的胜宏科技、深南电路、沪电股份，光模块的中际旭创、新易盛、天孚通信、长光华芯、博创科技、仕佳光子、太辰光、源杰科技等 [4][16] 根据相关目录分别进行总结 过去一周行情回顾 板块走势 - 上证指数、深证成指涨跌幅分别为-0.51%、-1.16%，中信通信指数涨跌幅为1.43%，在中信30个一级行业排第3位，通信板块呈现上升走势，细分板块通信设备、电信运营II近一周分别变动2.11%、1.69%，增值服务II子版块、通讯工程服务板块分别变动-3.63%、-5.45% [2][10] 涨跌幅top5 - 股价涨幅前五名为东信和平29.68%、恒宝股份20.20%、*ST信通15.12%、长飞光纤15.10%、科信技术11.18%；股价跌幅前五名为南凌科技-34.43%、挖金客-31.06%、华测导航-27.22%、澄天伟业-22.53%、超讯通信-14.85% [2][11] 行业核心观点 - 同报告核心观点内容 [3][15][16]

市场表现 - 6月27日市场小幅下挫，成交额1.62万亿，较上一交易日减少约200亿[1] - 6月26日沪指跌0.22%，深成指跌0.48%，创业板指跌0.66%[2] 资金流向 - 6月26日上证净流入59.97亿元，深证净流入9.93亿元[4] 消息政策 - 香港发表数字资产发展政策宣言2.0[5] - 7月将下达第三批消费品以旧换新资金[6] - 国家发改委将推出设备更新贷款贴息政策，今年以旧换新相关商品销售额超1.4万亿元[7] 行业动态 - 2025年医保目录调整首次纳入商保创新药目录[9] - 2024年网络表演行业营收2126.4亿元，同比上涨1.5%，主播账号累计开通近1.93亿个，同比增长约7.2%[10] 基金动态 - 截至6月25日，股票型ETF总规模重回3万亿元以上，为3.05万亿元[13] - 截至6月26日，今年以来成立规模达50亿元的债券基金数量达17只[15]

[Table_Title] 研究报告 Research Report 27 Jun 2025 电子 Technology HDC 2025（2）华为云发布盘古 5.5 大模型，引领 AI 变革 Huawei Cloud Releases Pangu 5.5 Model, Leading AI Transformation 姚书桥 Barney Yao 吴叡霖 Louis Ng barney.sq.yao@htisec.com louis.yl.ng@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 2025 年 6 月 20 日，华为在 HDC 2025 开发者大会上重磅发布盘古大模型 5.5，该模型包含 NLP、多模态、预测、科学 计算、CV 五大基础模型，其中 NLP 领域推出准万亿参数的盘古 Ultra MoE 深度思考模型。基于昇腾全栈软硬件协同 创新，华为通过 DSSN 稳定架构、TinyInit 初始化等关键技术，在 CloudMa ...