报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 进口铁矿石价格及变化 - 纽曼粉最新价格750，日变化-6，周变化-23，折盘面802.0，进口利润-33.06 [1] - PB粉最新价格765，日变化1，周变化-13，折盘面810.8，进口利润-2.60 [1] - 麦克粉最新价格739，日变化-5，周变化-19，折盘面807.3，进口利润-6.95 [1] - 金布巴最新价格724，日变化0，周变化-15，折盘面815.1，进口利润2.79 [1] - 主流混合粉最新价格676，日变化2，周变化-8，折盘面800.8，进口利润0.14 [1] - 超特粉最新价格635，日变化3，周变化-11，折盘面845.3，进口利润-7.13 [1] - 卡粉最新价格855，日变化1，周变化-13，折盘面796.7，进口利润-6.27 [1] - 巴混最新价格781，日变化1，周变化-8，折盘面793.0，进口利润-1.89 [1] - 罗伊山粉最新价格735，日变化1，周变化-13，折盘面809.1，进口利润7.34 [1] 国产铁矿石价格及变化 - 唐山铁精粉最新价格933，日变化0，周变化-6，折盘面820.0 [1] 交易所合约价格及变化 - i2601最新价格693.0，日变化4.5，周变化-6.5，月间价差35.5 [1] - i2605最新价格671.0，日变化3.5，周变化-124.5，月间价差22.0 [1] - i2509最新价格728.5，日变化3.5，周变化-8.5，月间价差-57.5 [1] - FE01最新价格93.78，日变化-0.04，周变化-0.30，月间价差-72.1 [1] - FE05最新价格100.11，日变化-0.09，周变化0.06，月间价差-6.33 [1] - FE09最新价格96.54，日变化-0.01，周变化-0.11 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近两年铁矿石价格下跌呈现预期先行、基本面跟随特征，本轮反弹是“弱预期”使价格下行后，“强现实”未转弱，且中美关税谈判进展超预期带动盘面价格修复 [3][7] - 价格反弹后，高铁水向上空间有限，价格继续上行驱动不足，短期价格或偏震荡，待现实拐点出现，供需边际弱化，盘面估值将向“弱预期”定价靠拢 [4][27] 相关目录总结 中美关税谈判超预期对原有节奏的扰动 - 2月下旬以来，铁矿石盘面价格呈“下跌 - 横移震荡 - 再下跌”走势，宏观利好兑现、政策消息扰动易致价格下跌，铁水高位和库存去化提供短期支撑，矿价维持“弱预期”主跌、“强现实”支撑格局 [7] - 四月重要会议和三部委新闻发布会后，宏观利多因素基本兑现，矿价贴近震荡区间下沿，中美关税谈判进展超预期使铁矿石短期快速反弹，且反弹幅度强于黑色系其他品种 [7] 供需边际变化 供给端 - 二季度是海外矿山发运旺季，发运量季节性上行，最新一期周度发运量同环比双增，达3347.8万吨，为同期高位 [8] - 虽一季度受飓风影响，但澳洲主流矿山未明确大幅下调全年发运目标，供应增量预期未显著改变，后期矿山或补发运，二季度可观测供给边际增加情况 [8] 需求端 - 当前铁水产量有见顶迹象，但大幅下滑需时间，年初以来钢厂吨钢利润和盈利率较好，短期无大规模减产必要，下游需求处旺季与淡季转换节点，关税缓和使终端需求有抢出口延续，未来几周铁水或在240万吨以上高位波动 [15] - 库存与成交数据显示，关税缓和带来价格反弹时，钢厂按需采购，对低价货接受度高，贸易商冲高兑现后持货意愿不强，钢厂无明显补库迹象，产业态度谨慎，市场对“弱预期”看法未反转 [16] - 钢联口径铁水产量超244万吨，为近五年同期最高，继续向上空间不足，边际向下概率高，高铁水驱动价格再大幅向上有难度 [16] 炉料端 - 煤焦因自身基本面因素在黑色产业链中处于弱势，年初以来价格持续下跌，焦矿比趋势性下行，煤焦持续让利给铁矿石一定空间，使铁矿石下跌不流畅，多震荡下移 [26] 未来走势 - 中美贸易紧张局势缓和后，预期阶段性改善使“强现实”拉动铁矿石价格反弹，但高铁水向上空间有限，价格继续上行驱动不足，短期价格或偏震荡，待现实拐点出现，供需边际弱化，盘面估值将向“弱预期”定价靠拢 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 产业端呈高产量+低库存+成本支撑弱+需求预期修复结构，即将面临季节性淡季和制造业需求走弱可能；技术面价格弱反弹面临40均线压制，盘面走势偏弱；目前需求回落幅度不大，出口维持高位消化产量，预计价格低位震荡，关注前低支撑，操作上暂观望 [1] 铁矿石 本周全球发运量大幅增长，国内到港量环比下行，后续供应仍有增长预期；钢厂检修增多，铁水产量或小幅下滑但仍有望维持高位；成材韧性仍存，低库存及需求韧性维持，矛盾有限；铁矿库存微降，钢厂库存维持低位；预计短期震荡运行 [3] 焦炭 期货延续震荡下跌走势，现货市场偏弱运行；供应端开工持续提升，焦化利润有所修复；需求端铁水有见顶回落迹象；库存端各环节库存走低，下游补库需求难有较大增量；建议单边择机逢高做空焦炭2509合约，套利多热卷空焦炭（等货值）策略继续持有 [5] 焦煤 期货延续震荡下跌走势，现货继续小幅下跌，盘面有较大套保压力，多头主力挺价意愿不强；供应端国内煤矿复产，进口煤通关量低位回升；需求端下游铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库按需采购；库存端煤矿和口岸累库，下游库存偏低；建议单边择机逢高做空焦煤2509合约，套利多热卷空焦煤（等货值）策略继续持有 [5] 硅铁 期货主力合约震荡运行，环保检查进驻内蒙及宁夏大厂减产，日产环比回落，供应压力缓解，库存仍处中高水平；需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存；成本端兰炭价格持稳，电价或有回升可能；预计价格震荡运行 [6] 硅锰 期货主力合约震荡运行，South32澳洲矿山恢复销售，预计6月开始正常发运，产量加速下滑；需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存；锰矿供应增加，价格承压；预计短期价格延续震荡筑底，减产下供需缺口继续收窄，成本及供应压力仍存在，价格回落运行为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢和热卷现货部分地区有涨跌，期货合约价格大多下跌；钢坯价格下降，板坯价格不变；各地区螺纹和热卷利润大多下降 [1] 产量 日均铁水产量持平，五大品种钢材产量、热卷产量下降，螺纹产量上升，其中电炉和转炉产量均上升 [1] 库存 五大品种钢材、螺纹和热卷库存下降，冷轧涂镀库存累库 [1] 成交和需求 建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需和热卷表需上升 [1] 铁矿石 价格及价差 仓单成本部分品种上涨，09合约基差大多大幅上升，5 - 9价差大幅下降，9 - 1和1 - 5价差有变动 [3] 供需 全球发运量上升，国内到港量下降；铁水产量、生铁和粗钢月度产量下降，45港日均疏港量上升 [3] 库存 45港库存和247家钢厂进口矿库存有变动，64家钢厂库存可用天数不变 [3] 焦炭 价格及价差 现货价格持平，期货合约价格下跌，9 - 1价差走弱，钢联焦化利润上升 [5] 供需 全样本焦化厂日均产量上升，247家钢厂日均产量持平；铁水产量下降 [5] 库存 焦炭总库存、全样本焦化厂、247家钢厂和港口库存均下降，钢厂可用天数下降 [5] 供需缺口 焦炭供需缺口测算值上升 [5] 焦煤 价格及价差 山西仓单价格不变，蒙煤仓单价格下降，期货合约价格下跌，基差和9 - 1价差走弱，样本煤矿利润下降 [5] 供需 原煤和精煤产量上升，全样本焦化厂日均产量上升，247家钢厂日均产量持平 [5] 库存 汾渭样本煤矿精煤、全样本焦化厂和港口库存上升，247家钢厂焦煤库存上升，可用天数有变动 [5] 硅铁 价格及价差 主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格不变，部分下降；内景 - 主力、宁夏 - 主力和SF - SM主力价差有变动，天津港出口价格不变 [6] 成本及利润 兰炭价格不变，部分地区生产成本有变动，生产利润有升有降 [6] 供需 硅铁产品和生产企业开工率下降，硅铁需求量持平，铁水产量、五大材产量和河钢招标价下降 [6] 库存 60家样本企业硅铁库存下降，下游可用平均天数下降 [6] 硅锰 价格及价差 主力合约收盘价下跌，部分地区现货价格下降；内蒙 - 主力和广西 - 主力价差上升 [6] 成本及利润 天津港锰矿价格不变，部分地区生产成本和生产利润不变 [6] 锰矿供应 锰矿发运量、到港量上升，疏港量下降，港口库存上升 [6] 供需 硅锰产量和开工率下降，硅锰需求量持平，河钢集团采购量下降 [6] 库存 63家样本企业库存上升，库存平均可用天数下降 [6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 进口铁矿石数据 - 不同品种进口铁矿石有最新价格、日变化、周变化、折盘面价格、进口利润等指标 如纽曼粉最新价格756 日变化2 周变化 -1 折盘面808.5 进口利润 -24.89 [1] 内矿数据 - 唐山铁精粉最新价格933 日变化0 周变化 -6 折盘面820.0 [1] 交易所合约数据 - 不同合约有最新价格、日变化、周变化、月间价差等指标 如i2601最新价格688.5 日变化1.5 周变化4.0 月间价差36.5 [1]

首席点评 - 中国人民银行行长潘功胜强调实施适度宽松货币政策，保持金融总量合理增长以支持实体经济融资需求 [1] - 国际局势方面，印度和巴基斯坦同意在5月底前撤军至冲突前位置，伊朗最高领袖对美核谈判持悲观态度 [1] - 国内经济环境稳定向好，对比国际局势动荡，坚定看好国内大循环和市场内生动力 [1] 重点品种分析 股指 - 美国三大指数小幅下跌，国内IH2506、IF2506、IC2506、IM2506分别上涨0.45%、0.63%、0.58%、0.88%，全市场成交额达1.21万亿元 [2] - 5月19日融资余额增加35.97亿元至17984.54亿元，国新办政策利好及中美关税谈判进展短期提振股市 [2] - 主要指数估值仍处低位，中长期资金配置性价比高，但短期缺乏突破迹象，建议股指期货观望 [2] 国债 - 10年期国债活跃券收益率上行至1.665%，央行净投放1770亿元，LPR下调10个基点，Shibor短端品种下行 [3] - 美国4月未季调CPI同比涨2.3%低于预期，PPI环比跌0.5%，穆迪下调美信用评级，美债收益率回升 [3] - 国内地产投资降幅扩大但工业生产超预期，央行维持支持性货币政策支撑期债价格 [3] 铜 - 夜盘铜价上涨，精矿加工费低位考验冶炼产量，国内电网投资高增长带动需求，新能源车渗透率提升巩固汽车铜需求 [3] - 地产数据降幅收窄，短期关注美国关税谈判及汇率、库存变化 [3] 当日新闻要点 国际新闻 - 特朗普减税法案因共和党内部分歧陷入僵局，高税收州议员要求提高SALT扣除上限 [4] 国内新闻 - 中国5年期和1年期LPR利率均下调10基点，分别为3.50%和3.00%，为年内首次下调 [5] 行业新闻 - 中国4月黄金进口量环比猛增73%至127.5公吨，创11个月新高，铂金进口量达11.5吨 [6] 能化板块 原油 - 美伊核谈判不确定性致油价走低，API数据显示美国原油库存增加249.9万桶，汽油库存减少3.328万桶 [10] 甲醇 - 国内甲醇开工负荷75.50%，沿海库存62.9万吨同比增9.91%，短期进口船货到港量预计92.5万-93万吨 [11] 橡胶 - 国内产区开割推进，青岛库存持续增长，美关税政策压制原料端，天胶走势震荡偏弱 [12] 金属板块 贵金属 - 俄乌停火预期升温叠加美债务问题担忧，黄金短线走高，长期驱动明确但短期步入整理 [16] 铝 - 沪铝涨0.62%，几内亚铝土矿扰动或影响氧化铝生产，电解铝需求趋弱导致震荡 [18] 碳酸锂 - 周度产量环比增575吨至16055吨，下游电芯保持景气，但供应过剩预期压制价格 [20] 黑色板块 铁矿石 - 澳洲发运受阻致港口库存去化加快，钢厂复产支撑需求，但下半年供应压力或显现 [21] 钢材 - 钢厂盈利率提升推动铁水高位运行，南方雨季将至或抑制建材需求，出口政策影响板材 [22] 农产品板块 油脂 - 美豆油波动加剧，国内豆油将随大豆到港累库，东南亚棕榈油增产季库存累积 [25] 棉花 - USDA报告偏空但郑棉现货上涨，3128B报价14390元，宏观利好提振纺企信心 [28] 航运指数 集运欧线 - EMC提涨6月报价至3260美元/大柜，但MSC实际报价2640美元低于预期，08合约估值2200点附近 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二I2509合约减仓整理 宏观上美联储博斯蒂克预计今年降息一次 若贸易谈判顺利或进一步行动 供需上本期澳巴铁矿石发运量增加 到港量减少 国内港口库存延续小幅下降 钢厂高炉开工率小幅下调 铁水产量见顶预期增强 整体铁矿略显抗跌 但黑色板块偏弱将对矿价构成压力 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 操作上建议日内短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价725元/吨 环比涨2.5元 I主力合约持仓量734150手 环比降3527手 [2] - I 9 - 1合约价差36.5元/吨 环比涨1元 I合约前20名净持仓 - 16926手 环比降3052手 [2] - I大商所仓单2300手 环比持平 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价99.6美元/吨 环比涨0.15美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿828元/干吨 环比涨2元 青岛港60.8%麦克粉矿807元/干吨 环比涨2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿717元/干吨 环比涨2元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）82元 环比持平 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）100.35美元/吨 环比降0.75美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.4 环比降0.02 [2] - 进口成本预估值847元/吨 环比降6元 [2] 产业情况 - 澳巴铁矿石发运离港量（周）3347.8万吨 环比增318.8万吨 中国47港到港总量（周）2280.4万吨 环比降289.6万吨 [2] - 45港铁矿石库存量（周）14166.09万吨 环比降72.62万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8961.16万吨 环比增2.18万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10314万吨 环比增917万吨 铁矿石可用天数（周）23天 环比持平 [2] - 266座矿山日产量（周）41.66万吨 环比增0.28万吨 266座矿山开工率（周）66.41% 环比增0.91% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）63.41万吨 环比增4.25万吨 BDI指数1347 环比降41 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛19.13美元/吨 环比涨0.27美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛7.98美元/吨 环比涨0.28美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）84.13% 环比降0.51% 247家钢厂高炉产能利用率（周）91.74% 环比降0.37% [2] - 国内粗钢产量（月）8602万吨 环比降682万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）23.47% 环比持平 标的历史40日波动率（日）24.58% 环比降0.6% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）14.72% 环比降3.1% 平值看跌期权隐含波动率（日）19.28% 环比涨1.46% [2] 行业消息 - 2025年05月12日 - 05月18日Mysteel全球铁矿石发运总量3347.8万吨 环比增加318.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2706.1万吨 环比增加283.6万吨 澳洲发运量1827.8万吨 环比增加30.6万吨 其中澳洲发往中国的量1579.0万吨 环比减少14.8万吨 巴西发运量878.3万吨 环比增加253.1万吨 [2] - 2025年05月12日 - 05月18日中国47港到港总量2280.4万吨 环比减少289.6万吨 中国45港到港总量2271.3万吨 环比减少83.3万吨 北方六港到港总量1057.8万吨 环比减少203.6万吨 [2]

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年5月20日 | | | 問數波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 即值 | 张跃 | 基产 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3190 | 3210 | -20 | ਰੇਤੋ | | | 螺纹钢现货(华北) | 3220 | 3220 | O | 123 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3340 | 3360 | -20 | 243 | | | 螺纹钢05合约 | 3115 | 3126 | -11 | 75 | | | 螺纹钢10合约 | 3069 | 3082 | -13 | 121 | | | 螺纹钢01合约 | 3097 | 3107 | -10 | ਰੇਤੋ | | | | | | | | 元/吨 | | 热卷现货(华东) | 3280 | 3290 | -10 | ટેર | | | 热卷现货(华北) | 3200 | 3210 | - ...

报告基本信息 - 报告名称：铁矿石早报 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] - 报告日期：2025年5月20日 [1] 现货市场情况 - 普氏62指数最新为101.10，日变化-1.10，周变化3.10 [2] - 澳洲主流矿中纽曼粉最新754，日变化-4，周变化-8；PB粉最新762，日变化-3，周变化-7等 [2] - 巴西主流矿中巴混最新778，日变化-3，周变化-2；巴粗IOC6最新735，日变化-2，周变化-6等 [2] - 非主流矿中罗伊山粉最新732，日变化-3，周变化-7；南非粉最新822，日变化-3，周变化-7等 [2] - 内矿唐山铁精粉最新933，日变化-5，周变化-2 [2] 远期市场情况 - 纽曼粉远期最新96.75，日变化-0.60，周变化-0.35，进口利润-27.44 [2] - PB粉远期最新99.35，日变化-0.65，周变化-0.45，进口利润-5.16 [2] - 澳洲麦克粉远期最新95.15，日变化-0.45，周变化-0.10，进口利润-3.89 [2] 盘面市场情况 - 大商所i2601合约最新687.0，日变化-4.5，周变化0.0，月间价差35.5 [2] - i2505合约最新780.0，日变化-13.5，周变化19.0，月间价差-93.0 [2] - i2509合约最新722.5，日变化-5.5，周变化4.0，月间价差57.5 [2] - 新交所FE01合约最新94.49，日变化-0.87，周变化2.75 [2] - FE05合约最新100.60，日变化-0.60，周变化2.35，月间价差-6.11 [2] - FE09合约最新97.18，日变化-0.91，周变化2.99 [2] 基差/内外盘价差情况 - 大商所i2601合约基差最新102.8，日变化1.3，周变化-2.2 [2] - i2505合约基差最新9.8，日变化10.3，周变化-21.2 [2] - i2509合约基差最新67.3，日变化2.3，周变化-6.2 [2] - 新交所FE01合约基差最新-83.4，日变化2.6，周变化-22.4 [2] - FE05合约基差最新-40.3，日变化-8.6，周变化-0.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 现货大幅拉涨，盘面低位反弹；高炉产量高位回调，电炉产量止跌回升；建材库存加速去化，板材库存同步走低；建材需求环比强势，板材需求韧性十足；高炉利润继续扩大，电炉谷电转盈利；基差小幅收窄，注意反套机会 [6] - 中美贸易冲突缓和，国内社融显示财政发力明显，后续政策支撑力度或减弱；上周高炉小幅减产，铁水产量略有下滑，电炉止跌回升，整体供应仍在高位；热卷减产明显，螺纹供应增加；需求方面，水泥混凝土发运回升，建材需求偏强，板类受抢出口影响，需求延续性较好；库存来看，建材和板类的库存去化速度再度回升；目前贸易冲突缓和利多逐渐消化，市场或回到季节性特征中，维持中线做空思路；前期空单继续持有，空仓可轻仓建仓空单，中线持有 [6] 铁矿石 - 矿价小幅上涨，盘面强势反弹；澳巴发运下滑，到港同步走低；高炉产量下滑，需求仍在相对高位；港口小幅去库，下游库存同步回落；海运价格双双反弹；盘面价差走扩，焦矿比大幅下跌 [6] - 贸易冲突缓和，大宗商品整体反弹；上周澳巴发运环比下滑，到港同步走弱，整体供应收紧；需求方面，上周钢厂高炉检修增加，铁水产量略有回落，考虑到利润仍在高位，减产空间不大；库存来看，港口库存小幅去化，钢厂库存同步走低；综合来看，上周供需环比双降，受宏观冲击影响，矿价强势反弹，考虑到淡季成材拖累，进一步拉涨概率较低；维持长线偏空思路，关注回调到前低的交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹钢低位反弹，主力合约涨1.99%收3014，现货同步上行，华东地区螺纹报3210元/吨，周上涨40元，市场情绪明显修复，全周现货成交放量 [11] 供给 - 高炉产量略有回落，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.15%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加2.65个百分点；高炉炼铁产能利用率91.76%，环比上周减少0.33个百分点，同比去年增加3.19个百分点；日均铁水产量244.77万吨，环比上周减少0.87万吨 [14] - 短流程螺纹产量小幅回升，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率75.2%，环比上升2.47个百分点，同比上升6.67个百分点，除华东和西南区域小幅上升外，其他区域均持平 [22] - 成材方面，上周螺纹钢产量小幅增加，环比增加3万吨，其中华北、西北区域产量增幅靠前；热卷方面，上周热轧产量下降，钢厂实际产量为311.98吨，周环比下降8.4万吨，降幅集中在华北、华东地区 [25] 需求 - 5月8日 - 5月14日，全国水泥出库量358.35万吨，环比上升7.5%，年同比下降21.2%；基建水泥直供量192万吨，环比上升3.8%，年同比上升1.1%；建材需求环比继续回升，尽管4月地产数据再度下滑，但基建仍然发力，存量项目需求继续增加 [28] - 热卷方面，1 - 4月份，全国固定资产投资（不含农户）147024亿元，同比增长4.0%，其中民间固定资产投资同比增长0.2%，从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.10%；固定资产增速环比回落，但整体仍然维持韧性，受90天抢出口影响，预计制造业增速仍然较强，板类需求或继续维持高位 [31] 利润 - 高炉方面，钢厂盈利率59.31%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年增加7.36个百分点；电炉方面Mysteel调研独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 - 81元/吨，谷电利润为24元/吨，周环比增加10元/吨；长流程利润受焦炭提降、成材强势反弹影响出现走扩情况；短流程则受益于成材涨价同步走扩 [36] 库存 - 螺纹方面，上周螺纹钢厂库存下降，环比下降3.28万吨，中南、西南等区域库存降幅靠前；社库方面，上周加速降库30.48万吨，华东、南方、北方周环比分别去库13.6万吨、4.4万吨、12.48万吨 [39] - 热卷方面，厂内库存较上周下降，降幅为6.58万吨，主要降幅在华北、华东地区；社库减少10.97万吨，华东、南方、北方周环比分别去库2.07万吨、7.18万吨、1.72万吨 [43] 基差 - 目前螺纹10基差118，较上周收窄10，基差小幅收窄；前期正套头寸建议止盈在100附近，已全部离场 [47] 跨期 - 10 - 1价差收 - 25，较上周倒挂走扩10，倒挂情况再度加深；目前近月面临淡季压力，价格预计有所回落，远近倒挂出现加深情况；操作上，目前倒挂情况难以彻底扭转，暂不介入 [51] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收144，较上周走扩9；现货价差70，较上周走扩20；目前卷螺价差属于中性价格水平，短期难有继续收缩空间，不介入操作 [54] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石低位反弹，随后大幅拉涨，主力合约涨4.6%收728；现货同步提涨，青岛港PB粉涨11元报765元/吨；上周疏港明显增加，港口成交整体成交放量 [59] 供给 - 近期全球铁矿石发运量环比回落，处于近三年同期中等水平，本期值为3029万吨，周环比减少22万吨；5月全球发运量周均值为3039.75万吨，环比4月增加54万吨，同比去年5月减少115万吨 [62] - 澳洲周均发运量1783.2万吨，环比4月减少7万吨，同比去年5月减少86万吨；巴西周均值为698.2万吨，环比4月减少18万吨，同比去年5月减少26万吨；今年全球铁矿石发运累计同比减少698万吨，其中巴西累计同比增加364万吨，澳洲累计同比减少454万吨，非主流累计同比减少609万吨 [65] - 根据Mysteel47港铁矿石到港量数据显示，本期值为2570万吨，周环比减少64万吨；5月到港量周均值为2602.2万吨，环比4月增加76万吨，同比去年5月增加91万吨；今年以来，47港铁矿石到港量累计同比减少1866万吨，其中澳洲累计同比减少736万吨，巴西累计同比减少362万吨，非主流累计同比减少768万吨 [68] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量出现减量，日均产量为244.77万吨/天，环比上周减0.87万吨/天，较年初增20.4万吨/天，同比增7.9万吨/天 [71] 投机需求 - 下游采购方面，铁水产量持续高位，叠加钢厂库存偏低，实际补库情况仍然较好，港口低价补库支撑成交，整体成交继续放量 [75] 港口库存 - 中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期；截至目前，47港铁矿石库存总量14746.99万吨，环比去库18万吨，较年初去库863万吨，比去年同期库存低759万吨；本期港口库存表现为去库的主要原因是，周期内港口卸货入库总量低于出库总量 [78] 下游库存 - Mysteel新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2714.67万吨，环比上期减44.33万吨；钢厂不含税平均铁水成本2376元/吨，环比上期持平 [81] 海运 - 西澳至中国海运费7.85美元/吨，环比上涨0.3美元/吨；巴西至中国海运费18.8美元/吨，环比上涨0.37美元/吨，海运费用双双回升 [84] 价差 - 9 - 1价差收36，较上周上涨10，主要受近月大幅拉涨影响；9 - 1价差目前属于中性偏低水平，整体价差结构偏平；09合约贴水54，属于中性水平，上周收窄24 [87] - 焦矿比现值1.99，螺矿比4.25，两比值双双收窄，目前成材铁矿双双回调，后续继续收窄的概率不高，焦炭一轮提降落地，焦矿比有望进一步收窄，但趋势性交易机会不大，主要受整体价格下行的压力影响 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材产业：产业端呈现高产量+低库存+成本支撑弱+需求预期修复的结构，即将面临季节性淡季+制造业需求（出口）走弱可能性，技术面价格弱反弹面临40均线压制，盘面走势偏弱，但目前需求回落幅度不大，出口维持高位消化产量，预计价格低位震荡走势，关注前低是否有支撑，操作上暂观望为主[1] - 铁矿石产业：本周铁水日均产量见顶回落，疏港量小幅回升，预计短期铁水仍将维持高位，成材韧性仍存，热卷及螺纹表需反弹回升，整体延续去库格局，冷轧压力依旧偏大，短期成材低库存及需求韧性维持，矛盾有限，铁水产量维持高位下铁矿小幅去库，钢厂库存维持低位，展望后市，成材终端需求决定铁水高位持续性，边际变化在于出口及基建，目前钢坯出口超预期，预计铁矿短期震荡运行为主[4] - 硅铁和硅锰产业：硅铁日产环比回落，供应压力缓解，厂库逐渐降，但整体库存仍处于中高水平，需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存，低库存格局维持，关注后续出口边际变化；硅锰维持减产，内蒙及宁夏厂家减产范围扩大，产量加速下滑，受盘面价格持续下行影响，盘面富宝利润逐步亏损，仓单及有效预报开始回落，以厂库累库来体现，需求端铁水产量维持高位，钢厂利润修复，成材表需韧性仍存，低库存格局维持，关注后续出口边际变化，预计硅铁和硅锰价格将震荡企稳反弹，但反弹更多基于估值修复及宏观因素，趋势性行情缺乏动力[5] - 焦炭和焦煤产业：上周焦炭和焦煤期货呈震荡偏弱走势，现货端焦炭提涨仅一轮落地后主流钢厂提降焦炭价格，市场偏弱运行，供应端焦企开工持续提升，焦煤让利使焦化利润有所修复，需求端五月铁水继续保持高位但本周小幅下降有见顶回落迹象，库存端焦化厂库库存持续走低，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，下游补库需求难有较大增量；焦煤市场竞拍再次遇冷，各煤种成交价格向下小幅调整，供需宽松格局仍然短期难以扭转，供应端国内煤矿继续复产，产量处于偏高水平，进口煤方面蒙通关量低位回升，海运煤进口利润继续倒挂、价格稳中有降，需求端焦化开工继续小幅提升，下游高炉铁水产量有见顶回落迹象，下游用户补库仍然以按需采购为主，五月铁水继续保持高位但随着钢材金三银四旺季接近尾声需求端或承压回落，库存端煤矿库存高位继续累库，有降价出货压力，口岸再次累库，下游库存偏低水平，建议单边择机择高做空焦炭和焦煤2509合约，套利多热卷空焦炭和焦煤（等货值）策略继续持有，关注焦炭和煤炭价格阶段性见底信号[6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货价格多数下跌，基差有不同表现；钢坯价格下跌，板坯价格不变，江苏电炉螺纹成本不变，江苏转炉螺纹成本下降，华东、华北、华南热卷利润上升，华东、华北、华南螺纹利润上升，东南亚 - 中国价差不变[1] - 成本和利润：钢坯价格2950元/吨，环比降30元/吨；板坯价格3730元/吨，环比不变；江苏电炉螺纹成本3327元/吨，环比不变；江苏转炉螺纹成本3113元/吨，环比降13元/吨；华东热卷利润131元/吨，环比升18元/吨；华北热卷利润未提及，环比升38元/吨；华南热卷利润201元/吨，环比升48元/吨；华东螺纹利润未提及，环比升28元/吨；华北螺纹利润61元/吨，环比升48元/吨；华南螺纹利润261元/吨，环比升48元/吨；东南亚 - 中国价差86元/吨，环比不变[1] - 产量：日均铁水产量245.6万吨，环比不变；五大品种钢材产量868.4万吨，环比降5.8万吨，降幅0.7%；螺纹产量226.5万吨，环比升3.0万吨，升幅1.3%，其中电炉产量27.4万吨，环比升1.1万吨，升幅4.1%，转炉产量199.1万吨，环比升1.9万吨，升幅1.0%；热卷产量312.0万吨，环比降8.4万吨，降幅2.6%[1] - 库存：五大品种钢材库存1430.7万吨，环比降45.4万吨，降幅3.1%；螺纹库存620.8万吨，环比降33.8万吨，降幅5.2%；热卷库存347.6万吨，环比降17.6万吨，降幅4.8%[1] - 成交和需求：建材成交量9.7万吨，环比降0.3万吨，降幅3.1%；五大品种表需913.8万吨，环比升68.6万吨，升幅8.1%；螺纹钢表需260.3万吨，环比升46.4万吨，升幅21.7%；热卷表需329.5万吨，环比升20.0万吨，升幅6.5%[1] 铁矿石产业 - 价格及价差：仓单成本多数下跌，09合约基差多数上涨，5 - 9价差微涨，9 - 1价差下跌，1 - 5价差微涨；现货价格与价格指数多数下跌[4] - 供应：45港到港量2354.6万吨，环比降95.1万吨，降幅3.9%；全球发运量3029.0万吨，环比降21.5万吨，降幅0.7%；全国月度进口总量9397.4万吨，环比降22.4万吨，降幅0.2%[4] - 需求：247家钢厂日均铁水244.8万吨，环比降0.9万吨，降幅0.4%；45港日均疏港量323.9万吨，环比升8.7万吨，升幅2.8%；全国生铁月度产量7529.4万吨，环比升859.5万吨，升幅12.9%；全国粗钢月度产量9284.1万吨，环比升1687.2万吨，升幅22.2%[4] - 库存变化：45港库存14166.09万吨，环比降174.8万吨，降幅1.2%；247家钢厂进口矿库存8961.2万吨，环比升2.2万吨，升幅0.0%；64家钢厂库存可用天数22.0天，环比不变[4] 硅铁和硅锰产业 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价5704.0元/吨，环比升26.0元/吨，升幅0.5%；硅锰主力合约收盘价5876.0元/吨，环比升12.0元/吨，升幅0.2%；硅铁现货价格多数不变，硅锰现货价格部分有涨跌[5] - 成本及利润：天津港南非半碳酸Mn36.5%价格34.0元/干吨度，环比不变；天津港澳大利亚产Mn45%价格41.5元/干吨度，环比不变；天津港加拿大产Mn44.5%价格37.5元/干吨度，环比不变；硅铁天津港出口价格1060.0美元/吨，环比降15.0美元/吨，降幅1.4%；硅铁生产成本内蒙5779.6元/吨，环比降27.1元/吨，降幅0.5%；硅锰生产成本广西6347.3元/吨，环比不变；硅铁生产利润内蒙 - 129.6元/吨，环比升27.1元/吨，升幅 - 17.3%[5] - 供给：硅铁产量394.8万吨，环比升23.1万吨，升幅6.2%；硅铁生产企业开工率31.2%，环比降1.3个百分点，降幅4.0%；硅锰周产量16.3万吨，环比降0.9万吨，降幅5.4%；硅锰开工率33.6%，环比降3.9个百分点，降幅10.5%[5] - 需求：硅铁需求量2.0万吨，环比不变；硅锰需求量12.6万吨，环比不变；247家日均铁水产量244.8万吨，环比降0.9万吨，降幅0.4%；高炉开工率84.2%，环比降0.5个百分点，降幅0.6%；钢联五大材产量868.4万吨，环比降5.8万吨，降幅0.7%[5] - 库存变化：硅铁库存60家样本企业7.4万吨，环比降1.0万吨，降幅11.8%；硅锰库存63家样本企业20.7万吨，环比升2.5万吨，升幅13.9%；硅铁可用平均天数15.4天，环比降0.8天，降幅5.0%；硅锰库存平均可用天数17.0天，环比升0.3天，升幅2.1%[5] 焦炭和焦煤产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤各品种价格多数下跌，钢联焦化利润环比大幅上升，样本煤矿利润环比下降[6] - 上游焦煤价格及价差：焦煤（山西仓单）价格1030元/吨，环比降20元/吨，降幅1.9%；焦煤（蒙煤仓单）价格未提及，环比降21元/吨，降幅2.1%[6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价204美元/吨，环比不变；京唐港澳主焦库提价1280元/吨，环比不变；广州港澳电煤库提价718元/吨，环比降0.9元/吨，降幅0.1%[6] - 供给：全样本焦化厂日均产量67.2万吨，环比升0.2万吨，升幅0.3%；247家钢厂日均产量47.3万吨，环比不变；原煤产量895.8万吨，环比升2.8万吨，升幅0.3%；精煤产量459.2万吨，环比升1.9万吨，升幅0.4%[6] - 需求：247家钢厂铁水产量244.8万吨，环比降0.9万吨，降幅0.4%；全样本焦化厂日均产量67.2万吨，环比升0.2万吨，升幅0.3%；247家钢厂日均产量47.3万吨，环比不变[6] - 库存变化：焦炭总库存983.2万吨，环比降11.3万吨，降幅1.1%；全样本焦化厂焦炭库存94.3万吨，环比降0.1万吨，降幅0.1%；247家钢厂焦炭库存663.8万吨，环比降7.2万吨，降幅1.1%；钢厂可用天数12.0天，环比降0.1天，降幅0.7%；港口库存225.1万吨，环比降4.0万吨，降幅1.7%；汾渭煤矿精煤库存230.3万吨，环比升19.4万吨，升幅9.2%；全样本焦化厂焦煤库存884.9万吨，环比降31.7万吨，降幅3.5%；247家钢厂焦煤库存791.2万吨，环比升4.0万吨，升幅0.5%；可用天数12.6天，环比降0.5天，降幅3.8%；港口库存306.1万吨，环比未提及[6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算 - 4.1万吨，环比升0.6万吨，升幅16.0%[6]