行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"强于大市"(维持) [4] 核心观点 - 行业景气度整体向好 预盈率达69% 预增公司占比提升至28% 亏损公司占比下降至31% [1][2] - 养殖业及动物保健板块表现亮眼 养殖业续亏占比由33%下降至7% 动物保健三分之二公司预计业绩大幅增长 [1][3] - 生猪产能调控举措逐渐起效 建议关注具备成本优势的生猪养殖龙头 [1][26] 行业整体表现 - 农林牧渔行业披露率48% 在消费八大行业中排名第一 [9] - 行业预盈率69% 在消费八大行业中排名第二 [10] - 业绩预告类型改善明显：预增占比从10%提升至28% 扭亏为盈公司占比24% 亏损占比从41%降至31% [2][10] 子行业表现 养殖业 - 披露率71%(15/21家) 预盈率80% [14] - 续亏占比从33%大幅下降至7% [15] - 牧原股份预计净利润102-107亿元 同比增长1130-1190% [24] 动物保健 - 预盈率80% 三分之二公司预计业绩大幅增长 [14][15] - 瑞普生物预计净利润2.44-2.77亿元 同比增长50-70% [24] 种植业 - 表现不及去年 预增占比从33%降至29% 首亏公司占比14% [15] - 隆平高科预计亏损1.38-1.88亿元 [19] 饲料 - 预盈率64% 45%公司实现扭亏为盈 [14][15] - 海大集团预计净利润25-28亿元 同比增长17-31% [24] 农产品加工 - 预盈率75% 预增占比从20%提升至50% 但13%公司连续亏损 [14][15] - 道道全预计净利润1.75-1.95亿元 同比增长541-614% [24]

板块整体表现 - 动物保健板块当日下跌0.46%，表现弱于上证指数（上涨0.17%）和深证成指（下跌0.77%）[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高为大禹生物（7.65%），跌幅最大为生物股份（-3.40%）[1][2] - 板块成交活跃，金河生物成交量达42.68万手，生物股份成交额达3.60亿元[1][2] 个股价格变动 - 大禹生物领涨板块，收盘价10.98元，涨幅7.65%[1] - *ST绿康涨幅4.99%，收盘价26.73元[1] - 生物股份领跌，收盘价8.52元，跌幅3.40%[2] - 贤丰控股下跌1.60%，收盘价3.69元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.58亿元，游资资金净流入4019.7万元，散户资金净流入1.18亿元[2] - 回盛生物主力净流入684.09万元，占比1.89%[3] - 中牧股份主力净流出1949.51万元，占比-20.90%[3] - 贤丰控股主力净流出2060.20万元，占比-18.64%[3] - 申联生物游资净流入405.51万元，占比5.86%[3] - 海利生物散户净流入805.20万元，占比12.86%[3]

板块整体表现 - 动物保健板块较上一交易日下跌0.5% [1] - 上证指数上涨0.33%至3609.71点，深证成指上涨0.64%至11289.41点 [1] - 板块内个股涨跌分化明显，*ST绿康领涨2.91%，驱动力领跌1.62% [1][2] 个股涨跌及成交情况 - *ST绿康收盘价25.46元，涨幅2.91%，成交额5731.13万元 [1] - 驱动力收盘价10.32元，跌幅1.62%，成交额1233.03万元 [2] - 贤丰控股成交量56.82万手居首，成交额2.17亿元 [2] - 生物股份成交额最高达2.81亿元，成交量131.84万手 [2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出9984.08万元，游资资金净流出2164.17万元，散户资金净流入1.21亿元 [2] - 贤丰控股获主力净流入758.59万元（占比3.49%），游资净流入673.48万元（占比3.10%） [3] - 回盛生物主力净流出2760.22万元（占比10.74%），但散户净流入3593.36万元（占比13.98%） [3] - 中牧股份主力净流出1569.30万元（占比16.06%），为板块内主力净流出占比最高个股 [3]

基孔肯雅热疫情风险 - 世界卫生组织警告基孔肯雅热病毒正在全球多地扩散 已有119个国家报告病例 约550万人面临感染风险 [1] - 广东省佛山市5个区累计报告基孔肯雅热确诊病例超过4000例 其中顺德区报告确诊病例3627例 均为轻症病例 [1] 国内动保mRNA疫苗进展 - 瑞普生物获得猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗（RPS1903）临床试验批件 [2] - 生物股份全资子公司金宇保灵获得猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验批件 [2] - 中国农业科学院哈尔滨兽医研究所联合石药集团等五家单位申报的狂犬病mRNA疫苗（CTN-1株）获批开展临床试验 [2] - mRNA疫苗在动物保健领域的应用呈现加速趋势 [2] 华熙生物网络舆情事件 - 华熙生物发布声明称部分网络平台用户发布关于公司的严重不实信息 内容涉及政治谣言 [3] - 信息发布者李某曾任华熙昕宇投资有限公司市场部总监 事发前曾在华熙生物工作18个月 [3] 广生堂乙肝创新药进展 - 广生堂控股子公司福建广生中霖生物科技的在研乙肝治疗一类创新药奈瑞可韦GST-HG141完成III期临床试验首例受试者入组给药 [4] - GST-HG141是新型乙肝核心蛋白/核衣壳调节剂 属于全新机制的在研抗乙肝病毒的一类新药 广生堂拥有其全球自主知识产权 [4] - 全球范围内尚无同类产品上市 [4]

股价表现 - 截至2025年7月25日收盘 中牧股份报收于7 88元 较上周的7 89元下跌0 13% [1] - 本周最高价出现在7月25日 盘中达8 03元 最低价出现在7月24日 盘中报7 75元 [1] - 当前最新总市值80 47亿元 在动物保健板块市值排名4/11 两市A股市值排名2113/5148 [1] 公司公告 - 2025年7月23日收到首笔搬迁补偿款2000万元人民币 该款项来自成都市成华区蜀陵路59号搬迁补偿协议 [1] - 搬迁补偿协议于2024年11月13日正式签订 补偿款将分阶段支付 涉及土地房产不用于产品生产经营 [1] - 公司已按《企业会计准则》对补偿款进行会计处理 具体影响以年度审计结果为准 [1] - 本次搬迁事项符合法律法规要求 不会对正常生产经营造成不利影响 [1]

报告核心观点 - 用友网络Q2业绩彰显业务复苏势头，经营质量进一步改善，受益AI大模型持续迭代升级，推动企业级AI应用新范式快速落地[2] - 医疗器械医疗设备招投标规模25年上半年保持较好增长，伴随设备更新政策持续落地，有望长周期拉动医疗设备采购水平，推荐有望受益设备更新政策落地带动业绩复苏的医疗设备企业[2] - 叉车随着AI提高机器柔性化处理能力以及供应链走向成熟，无人叉车有望进入加速发展期，传统叉车企业经营质量稳健，渠道复用性高，有望抢占发展先机[2] 今日重点推荐 用友网络 - 维持“增持”评级，下调盈利预测，预计2025/26/27年营收分别为99.22/109.16/122.58亿元，EPS分别为-0.09（-0.20）/0.07（-0.14）/0.18元，目标价18.82元[3] - 25H1预计营收35.6 - 36.4亿元（同比-6.4%至-4.3%），Q2单季显著改善，营收21.82 - 22.62亿元（同比+6.1%至10.0%），合同签约金额Q2同比增长超18%，上半年累计增长近8%[3] - 25H1预计亏损8.75 - 9.75亿元，Q2单季预计归母净亏损1.39 - 2.39亿元，同比减亏1.02 - 2.02亿元，Q2经营性现金流实现净流入，同比改善约3.2亿元，上半年累计同比改善约6亿元[4] - 5月发布智友3.0，以“多智能体协同”为核心，首创智能体配置中枢，统一调度平台基于YonGPT + DeepSeek多模态大模型，融入MCP技术，为企业解锁规模化AI生产力[4] 医疗器械 - 维持“增持”评级，推荐迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜[6] - 25年上半年国内整体新设备招投标规模保持较好增长，6月份采购规模同比增长25%，上半年累计采购规模同比增长41%，分产品来看，CT、MR、DR上半年累计采购规模同比分别增长48%、43%、77%，超声同比增长28%[8] - 2024年四部委联合印发通知提出到2027年医疗卫生领域设备投资规模较2023年增长25％以上的目标，2025年剩余部分更新项目落地叠加新批项目，为医疗设备市场带来增量[9] - 医院资金端压力缓和，地方专项债发行规模增长，国家支持化解债务风险，推出设备更新贷款贴息政策[10] 叉车 - 推荐安徽合力、杭叉集团、中力股份[11] - 无人叉车有望进入快速发展期，一方面供应链走向成熟，整机销售价格降低，经济性凸显；另一方面无人驾驶、具身智能技术迭代降低客户购置门槛[11] - 传统叉车龙头经营质量健康，有经济基础研发或并购相关技术资产，销售网络完备，客户群体广泛，无人化可增厚收益、提升全球认可度[12] - 安徽合力侧重与产业伙伴合作开发智能物流；杭叉集团强化AI与人形机器人技术，出海速度或更快；中力股份构建无人叉车产业生态，有望在差异化市场打开空间[13] 今日报告精粹 天坛生物 - 维持“增持”评级，下调2025年预测EPS为0.81元，维持2026年预测EPS为0.98元，上调2027年预测EPS为1.13元，目标价25.82元[17] - 国企背景加持，下辖7张牌照，85家在营浆站，22家在建浆站，2024年采浆量达2781吨，十五五期间仍有机会获取更多浆站[18] - 新规划3600吨/年产能，永安厂区已投产，云南项目通过核查和检查，兰州项目完成验收，新产能投放将提升生产效率、降低边际成本[18] - 采用集中研发、分散注册模式推进新产品研发，已获批第四代层析静丙、重组八因子，在研产品有皮下注射人免疫球蛋白等，血浆综合利用率有望提升[19] 心脉医疗 - 维持“增持”评级，下调2025 - 2026年预测EPS为4.88/6.12元，上调2027年预测EPS为7.42元，目标价122.06元[20] - 25H1预计营业收入7.08 - 7.87亿元（同比-10.00% - 0.00%），归母净利润3.04 - 3.61亿元（同比-24.78 - -10.52%），单Q2收入3.76 - 4.55亿元（同比-12.25 - +6.10%），归母净利润1.74 - 2.31亿元（同比-20.76 - +5.52%）[20] - 创新性产品持续发力，新产品入院家数及终端植入量增长较快，但2025年上半年销售额增速及利润受价格及推广策略调整影响[21] - 多款新品上市入院，静脉滤器推广超预期，静脉支架通过集采入院，研发项目有突破，多个产品获批上市或进入审查程序[21] - 25H1 Minos腹主动脉覆膜支架及输送系统和Hercules球囊扩张导管获欧盟CE MDR认证，Hector胸主多分支支架获欧盟定制证书[23] 道通科技 - 维持“增持”评级，预计2025 - 2027年EPS为1.14/1.41/1.69元，目标价39.89元[24] - 2025年7月18日收到董事长李红京提议，建议向全体股东每10股派发5.8元现金红利（含税）[24] - 按此计算公司将分红约3.89亿元，约占2024年归母净利润的61%，高分红彰显公司对业务高增长的信心[25] - 践行“全面拥抱AI”战略目标，推动AI技术与业务场景和组织变革融合[25] 半导体 - 给予行业“增持”评级，伴随工业及汽车下游补库，BCD Analog下游需求有望增长，二季度及下半年晶圆代工产能利用率有望持续提升[26] - 2025年终端市场出货有望恢复增长，叠加车用、工控回补需求，成熟制程产能利用率将小幅增长至75%以上，中芯国际一季度8寸及12寸产能利用率增长4.1%，达90%以上[26] - 中芯国际每年增加约5万片12英寸晶圆产能，25年资本开支75亿美元左右，重视产业生态布局[27] - 先进封装依赖芯片制造中前道能力，以Fab厂为主导的先进封装产能具备稀缺性，建议关注中芯国际等头部Fab布局进展[29] 瑞普生物 - 维持“增持”评级，目标价30元，预测2025 - 2027年EPS分别为1.01/1.16/1.32元[30] - 畜禽动保板块，规模化养殖驱动产品升级；宠物动保板块，宠物数量增长与消费升级驱动市场增长，2024年宠物药市场209.5亿元，预计2029年突破350亿元，瑞普猫三联疫苗打破外资垄断，2025年收入有望翻倍，国产市占率望升至20%以上[30] - 1998年成立，全产业链布局，发展为龙头企业，营业收入年复合增长率超16%，在区域、模式、品类方面均有布局优势[31] - 战略聚焦宠物动保，丰富产品矩阵，构建第二增长曲线；技术层面布局AI算法建模与mRNA平台；产能端建成智能工厂，控股中瑞供应链[31] 化妆品 - 建议自下而上优选标的，存在边际向上催化的推荐若羽臣、锦波生物、上美股份；稳健高增标的推荐毛戈平、登康口腔、丸美生物、巨子生物、珀莱雅、上海家化；预期筑底有望迎来拐点的推荐水羊股份、美丽田园医疗健康、贝泰妮、拉芳家化[33] - 2022 - 24年中国医美市场消费金额CAGR为10 - 15%，预计未来四年增速放缓至约10%，2024 - 2025年7月多款三类械注射类、光电类医美治疗产品获批上市[34][36] - 新材料新品类有琼脂糖类、羟基磷灰石类面部注射填充剂等获批；再生品类胶原蛋白刺激类填充剂获批产品数目增长4倍[36] - 锦波生物注射用重组人源化胶原蛋白凝胶即将全球首发；乐普医疗子公司获批水光产品；四环医药旗下医美平台获批多款再生针剂产品[37]

生猪养殖板块 - 政策指引下宰后均重加速回落 量价重新匹配 猪价预期转好 [1] - 产能周期底部渐明 板块有望开启长周期盈利上行期 [1] - 生猪存栏量回升提振饲料及动物保健需求 [1] 动物保健板块 - 非瘟疫苗进入临床试验阶段 有望驱动板块上行 [1] 种植产业链 - 当前粮价上行趋势已确立 种植及种业基本面向好 [1] 天然橡胶市场 - 近期价格上涨 东南亚产区多雨天气导致原料产出偏缓 [1] - 供应维持偏紧格局 下游轮胎开工率回升叠加宏观情绪向好支撑胶价 [1] 白羽肉鸡市场 - 毛鸡价格周环比上涨2.56% 鸡苗价格周环比上涨38.38% [1] - 暑期补栏旺季带动苗价反弹 [1] 养殖ETF产品 - 养殖ETF（159865）跟踪中证畜牧指数（930707） 指数选取畜禽养殖、饲料加工及动物保健业务上市公司证券 [1] - 指数侧重于农业和食品供应链上游的行业配置 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证畜牧养殖ETF联接A（012724）及联接C（012725） [1]

核心观点 - 养殖板块政策调控力度加大，供需格局向好，后周期原料药价格见底反转，集中度提升利好龙头，肉牛行业供给深度出清孕育大周期，智慧农业政策红利持续释放，资金支持筑底增长动能 [4][6] 养殖行业 生猪价格与预期 - 今年以来生猪价格平稳震荡，7月3日生猪均价15.0元/公斤，年初以来下降5.06%，同比下降16.9%，仔猪价格先涨后跌，4月达阶段性高点后回落 [11] - 生猪期货指数年初创历史新低，在现货价格坚挺带动下触底回升 [13] 养殖利润与供给 - 仔猪利润较好带动上半年能繁母猪存栏保持高位，自繁自养基本盈利，外购仔猪上半年盈亏波动，7月11日转正 [17][20] - 2025年一季度末生猪存栏41731万头，同比增长2.2%，新生仔猪量去年四季度起高于上年同期，预示下半年商品猪出栏量增加，一季度生猪出栏19476万头，增长0.1%，猪牛羊禽肉产量2540万吨，同比增长2.0%，其中猪肉增长1.2% [24] 养殖成本与屠宰 - 玉米和豆粕价格同比下滑，养殖成本整体下行，规模化和外购仔猪养殖成本分别为13.67元/公斤和14.89元/公斤 [26] - 2025年5月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰生猪3216万头，环比增长4.5%，同比增长20.6%，1 - 5月合计屠宰1.53亿头，同比增长12.8%，7月3日重点屠宰企业冷冻猪肉库容率为16.67%，冻品库存处于低位 [30] 行业负债与猪价影响 - 行业资产负债率虽较2024年有所改善，但仍处高位，2025Q1为59.6% [31] - 猪价对CPI影响较大，今年以来猪肉项对CPI同比正向拉动，下半年高基数下或对CPI形成拖累，政策提振猪价将改善物价水平 [40] 体重与政策影响 - 5月下旬以来生猪出栏均重持续下降，下半年至明年猪价中枢有望上移 [42] - 中央和农业农村部相关政策视为行业供给侧改革延续，短期猪价反弹与盈利修复或延续，中长期产能去化有望推高行业景气度 [46] 后周期（动物保健） 行业集中度与价格 - 新版GMP促兽用化药行业集中度提升，2023年化药制剂销售前10名企业销售额占比29.05%，较2020年提升5.12% [51] - 兽药原料药价格进入触底回升期，部分产品价格已反转 [54] 宠物动保与投资建议 - 2024年城镇（犬猫）消费市场规模增长7.5%，宠物医疗领域是第二大领域，预计未来宠物市场稳定增长 [60] - 建议关注瑞普生物、回盛生物、国邦医药 [67] 肉牛行业 行业特性与全球情况 - 肉牛供给调节高度滞后，从配种到出栏需2 - 3年 [70] - 全球牛肉产量集中在美洲和亚洲，中国产量占比12.6%，位居全球第三 [75] 主要国家供需 - 美国牛肉景气上行，2025年产量预计降至1181万吨，产消缺口扩大，价格升至历史高位，带动贸易流重置，对华出口受限 [81] - 巴西活牛存栏预计延续调减，2025年产量预计微降至1175万吨，出口单价筑底回升 [84] 国内情况与投资建议 - 国内肉牛供给出清级别或及2019年猪周期，2025年产量预计降至774万吨，存栏下降，进口调控政策催化，预计牛价反转上行，建议关注相关养殖、屠宰加工及原奶行业标的 [88][92][96] 智慧农业 政策与需求 - 2025年一号文件将“农业新质生产力”列为重点战略，全国水利建设投资连续三年超万亿元，2024年达1.4万亿元，水利灌溉需求持续增加 [100] 相关方案与资金 - 《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》提出到2035年相关目标，行业进入加速发展期，市场空间大 [102] - 《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》为农业产业发展定基调，2025年8000亿元“两重”建设项目清单下达，为行业注入动力 [104][107] 投资建议 - 建议关注大禹节水、托普云农 [107] 重点投资标的 牧原股份 - 生猪业务量价齐增，成本控制成效显著，预计2025 - 2027年EPS分别为3.55元、4.47元、5.82元，维持“买入”评级 [109][112] 温氏股份 - 猪鸡双轮驱动，业绩显著改善，预计2025 - 2027年EPS分别为1.40元、1.63元、1.92元，维持“买入”评级 [113][116] 立华股份 - 生猪黄鸡双轮驱动，养殖主业量利齐增，预计2025 - 2027年EPS分别为2.07元、2.29元、2.75元，维持“买入”评级 [117][120] 巨星农牧 - 成本管控持续优化，业绩显著提升，预计2025 - 2027年EPS分别为1.57元、2.17元、2.83元，维持“买入”评级 [121][124] 瑞普生物 - 一季度业绩高增，宠物板块布局持续深化，预计2025 - 2027年EPS为0.91、1.08、1.16元，维持“买入”评级 [125][128] 回盛生物 - 原料药业务爆发，规模效应与产品结构优化驱动业绩反转，预计2025 - 2027年EPS分别为0.77元、1.03元、1.14元，维持“买入”评级 [129][132] 国邦医药 - 业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点，预计2025 - 2027年EPS分别为1.88元、2.24元、2.53元，维持“买入”评级 [133][136] 大禹节水 - 水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程，预计2025 - 2027年EPS分别为0.19元、0.25元、0.3元，维持“买入”评级 [137][140]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][64] 报告的核心观点 - 生猪板块震荡，禽板块基本面改善，动保板块有望估值修复，宠物板块仍处快速发展阶段 [64] 根据相关目录分别总结 本周行业观点 生猪 - 7月17日生猪均价14.6元/公斤，周环比降0.42元/公斤；15公斤仔猪价格542元/头，周环比涨1元/头；50公斤二元母猪价格1628元/头，周环比涨6元/头；前三等级白条均价19.31元/公斤，周环比降0.43元/公斤；商品猪出栏体重128.83公斤，周环比降0.20公斤 [14] - 2025年五月末能繁殖母猪存栏4042万头，环比升0.1%，同比升1.2%；5月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，同比增20.6% [14] - 2025年春节后猪价淡季不淡，在14 - 15元/公斤区间震荡近四个月，均重持续向上显著高于近年水平，短中期供应压力下猪价或下行；行业经历去化后有望明年迎来周期上行，看好低成本、扩张快、财务稳健猪企，推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团，关注德康农牧 [4][15] 家禽 - 7月12日白羽鸡父母代鸡苗综合售价46元/套，周环比降4元/套；7月19日白羽鸡商品代鸡苗1.55元/只，周环比涨0.15元/只；毛鸡主产区价格3.20元/斤，周环比不变；鸡肉综合售价8371元/吨，周环比降7元/吨 [27] - 7月12日祖代场盈利约27元/套，周环比降4元/套；7月19日父母代场盈利约 - 1.1元/羽，周环比涨0.2元/羽；养殖户盈利约 - 4.8元/只，周环比不变；屠宰厂盈利约 + 60元/吨，周环比降7元/吨 [27] - 2025年6月祖代雏鸡更新4.31万套；2024年祖代雏鸡更新150.07套，进口占比45%，自繁占比55%；2025上半年祖代雏鸡更新44.95万套，进口占比33%，自繁占比67%，进口品种从法国引进哈伯德、AA、罗斯祖代；禽价格低迷，关注周期边际变化，推荐圣农发展、立华股份 [5][28] 动保 - 2025Q2动保企业业绩有望延续修复趋势，二季度以来商品猪平均价格多在14 - 15元/公斤震荡，生猪养殖行业持续盈利为动保企业业绩修复奠定基础；主要动保企业一季度业绩分化，研发实力强、新产品迭代快的企业业绩率先修复 [6][38] - 2024年国内宠物行业市场规模3002亿元，宠物医疗市场规模约840亿元，占比28%，是仅次于宠物食品的第二大细分赛道，宠物医疗行业处早期阶段，看好长期发展趋势，推荐科前生物、瑞普生物、回盛生物，关注金河生物、普莱柯、生物股份 [7][38] 种植 - 2025年7月18日全国玉米现货价2330元/吨，周环比降0.9%，月环比降0.2%，同比降2.2%；全国小麦现货均价2440元/吨，周环比降0.2%，月环比持平，同比降2.6%；全国豆粕现货均价2966元/吨，周环比涨1.4%，月环比降1.1%，同比降4.7%；全国猪粮比价6.17 [44] - 2025年6月进口谷物及谷物粉186万吨，同比降53.7%，其中进口玉米16万吨，同比降82.6%，进口小麦35万吨，同比降70.6%，进口大麦63万吨，同比降23.2%，进口高粱44万吨，同比降52.7% [44] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早储备多的公司，建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [44] 饲料 - 2025年7月18日育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，月环比降10元/吨，同比降110元/吨；肉鸡配合料价格3.40元/公斤，月环比涨50元/吨，同比降300元/吨；蛋鸡配合料价格2.72元/公斤，月环比降20元/吨，同比涨20元/吨 [47] - 2025年6月全国工业饲料产量2767万吨，环比降0.1%，同比增6.6%，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长6.6%、3.4%、8.7%；畜禽配合饲料和浓缩饲料产品出厂价格同比涨幅均在3%以上，水产饲料略涨，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主；饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比36.3%，同比增2.5个百分点，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比13.7%，同比持平 [48] - 2025年上半年全国工业饲料总产量15850万吨，同比增长7.7%，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为14807万吨、342万吨，同比分别增长8.1%、6.9%，浓缩饲料产量为614万吨，同比下降1.5%；主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比呈下降趋势 [48] - 饲料行业集中度有望持续提升，推荐海大集团，关注禾丰股份 [50] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，宠物犬消费市场规模1557亿元，同比增长4.6%，宠物猫消费市场规模1445亿元，同比增长10.7%；2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫7153万只，宠物犬5258万只，犬猫数量均上涨；单只犬年消费2961元，同比上升3%，单只猫年消费2020元，同比上升8% [55] - 2025年6月头部宠物品牌增速分化，乖宝宠物品牌麦富迪同比降8.5%，弗列加特同比增178%；中宠股份品牌顽皮同比降3.8%，领先Toptrees同比增12%，ZEAL同比降16%；佩蒂股份品牌爵宴同比降14% [55] - 2025年6月，天猫宠物食品品类同比降8.3%，京东同比降25%，抖音同比增27%，三平台合计同比降5.4% [56] - 国内宠物处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善，推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物 [58] 大宗农副产品 肉类 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |自繁自育盈利（元/头）|90.89|19.40|438.58|368.38%|-79.28%| |外购仔猪盈利（元/头）|-18.66|-186.79|383.42|-90.01%|-| |仔猪成本（元/头）|31.92|32.48|38.43|-1.72%|-16.94%| |白羽肉鸡（元/千克）|6.40|7.12|7.57|-10.11%|-15.46%| |肉鸡苗（元/羽）|1.37|1.86|2.81|-26.34%|-51.25%| |海参（元/千克）|90.00|90.00|130.00|0.00%|-30.77%| [62] 大宗农副产品 |数据类型/名称|当期|一月前|去年同期|月环比|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农产品批发价格总指数|112.91|112.51|121.52|0.36%|-7.09%| |菜篮子批发价格指数|112.98|112.5|122.76|0.43%|-7.97%| |寿光蔬菜价格指数|104.67|98.85|116.31|5.89%|-10.01%| |DCE玉米（元/吨）|2320|2409|2394|-3.69%|-3.09%| |DCE大豆（元/吨）|4199|4259|4516|-1.41%|-7.02%| |CZCE白糖（元/吨）|5839|5720|6135|2.08%|-4.82%| |CZCE棉花（元/吨）|14185|13495|14715|5.11%|-3.60%| [67] 重点关注公司及盈利预测 |重点公司|股票代码|2025/07/18股价|2024 EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024 PE|2025E PE|2026E PE|投资评级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |牧原股份|002714.SZ|46.04|3.3|3.04|2.99|11.65|15.14|15.40|买入| |温氏股份|300498.SZ|17.16|1.39|1.43|1.25|11.86|12.00|13.73|买入| |巨星农牧|603477.SH|20.31|1.02|1.81|1.75|17.42|11.22|11.61|买入| |圣农发展|002299.SZ|16.06|0.59|0.87|1.27|24.65|18.46|12.65|买入| |益生股份|002458.SZ|8.34|0.46|0.64|0.76|20.89|13.03|10.97|买入| |立华股份|300761.SZ|18.75|1.84|1.85|2.15|10.59|10.14|8.72|买入| |海大集团|002311.SZ|56.18|2.71|2.99|3.61|18.1|18.79|15.56|买入| |瑞普生物|300119.SZ|21.52|0.65|1.07|1.21|28.12|20.11|17.79|买入| |中宠股份|002891.SZ|54.54|1.34|1.52|1.88|26.64|35.88|29.01|买入| |佩蒂股份|300673.SZ|15.64|0.75|0.72|0.92|23.64|21.72|17.00|买入| |乖宝宠物|301498.SZ|91.18|1.56|1.82|2.43|50.21|50.10|37.52|买入| [9][65]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：生猪行业、宠物消费行业、动保行业 - **公司**：牧原股份、正邦、傲农、温氏股份、德康、神农、巨星、利华、乖宝、中宠、瑞普生物、普莱克、金河生物、科前生物、回盛生物、生物股份、中牧股份、普莱柯 [1][7][13][15][17] 纪要提到的核心观点和论据 生猪行业 - **价格走势**：价格受供应影响呈下行趋势，6 月政策出台后猪价小幅上涨至 15 元以上后回落至 14 元附近，符合全年出栏量和仔猪补栏量偏多预期，短期内上涨可能性小，因仔猪已投放且生长周期限制产能调整，后几个月出产量仍维持较高水平 [1][2][4] - **政策调控**：过去十年发改委调控有一定效果，本轮调控效果已显现，政策转向不会猛烈，过程长期循序渐进，依赖大型企业主动调控，若无明显变化监管部门可能采取更严厉措施，如环保调控和金融手段 [5] - **去产能与头部猪企**：行业正经历自然跌价去产能过程，在政策监管下或更彻底迅速，预计进入稳增稳产能阶段，头部猪企竞争格局更稳固、成本低、业绩兑现确定性强，牧原股份正从周期股向价值股过渡，生猪板块值得长期投资 [1][6][7] 宠物消费行业 - **市场表现**：2025 年上半年总消费额达 773 亿元，同比增长 8.8%，线上渠道占主导，线下宠物门店销售额增长缓慢，仅 1%左右 [1][8] - **食品市场趋势**：呈现产品细化和需求精准化趋势，中高端产品和科学养宠理念推动市场升级，烘焙粮等品类快速增长，新兴品牌通过满足消费者需求迅速崛起 [1][9] - **国产宠物品牌方向**：未来向中高端迈进，注重科学养宠理念，中端市场通过产品升级保持快速增长，国产品牌在中低端赛道有竞争优势，超高端领域需关注消费者需求，以供应链优势打造强势品牌 [3][12] - **市场前景**：前景乐观，产品差异化和需求精准把握带来品牌溢价，内需强劲，乖宝和中宠等公司完成目标难度小，估值有向上空间，新增养宠人群稳定增长，宠物板块成长性确定性高，头部公司有规模优势，未来三到五年将快速提升 [13][14] 动保行业 - **重要变化**：非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验获批，是国内研发重要一步，但与去年应急评价平行，对今年临床试验影响不大，上市时间和结果不确定，全国生猪出栏量约 7 亿头，新增市场空间可达百亿级别，中报业绩修复，头部企业有望获更大市场份额 [15] - **对相关企业影响**：获批直接影响生物股份和中牧股份，其他路线对应企业如普莱柯、金河生物及科前生物等未来也可能申报获批，持谨慎乐观态度，需密切跟踪进展 [17] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年 618 期间宠物用品线上销售因预售节奏和即时零售价格战，6 月同比数据相对较弱，但总体趋势向好，烘焙粮品类增速 70%，30%新客为 30 岁以下年轻人 [10][11] - 动保行业今年上半年瑞普生物、普莱克和金河生物等公司归母净利润同比增速超 40%，二季度业绩增长延续去年四季度趋势，下半年预计持续改善 [15]