证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 寿险保费持续高增；关注虚拟资产牌照主题 机会 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 06 月 29 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 5 个交易日（2025 年 06 月 23 日-2025 年 06 月 27 日）非银金融板块各子行业均跑赢沪深 300 指数。多元金融 行业上涨 9.96%，证券行业上涨 7.56%，保险行业上涨 3.89%，非银金 融整体上涨 6.39%，沪深 300 指数上涨 1.95%。 ◼ 证券：交易量同比大幅提升；券商虚拟资产牌照热度攀升。1）6 月交易 量同比大幅提升。截至 6 月 27 日，6 月日均股基交易额为 15212 亿元， 较上年 6 月上涨 84.97%，较上月增长 10.70%。截至 6 月 26 日，两融余 额 18385 亿元，同比提升 23.64%，较年初下降 1.40%。截至 6 月 27 日， ...

武威地处绿色有机农业生产的最佳区域，是甘肃传统农业大市和国家商品粮基地，被誉为中国蜜瓜、人 参果、茴香、食用菌、高原夏菜、肉羊之乡。近年来，武威市精心勾勒沿山、沿川、沿沙"三大特色产 业带"，着力培育现代农业优势主导产业，倾力打造西部现代寒旱农业示范区。武威市用全省不到6%的 粮播面积，贡献了10%的粮食产量，高标准农田建设规模连续四年全省第一，筑牢了"藏粮于地"的坚实 底盘。全市农业增加值连续11年位居全省首位，羊、猪、奶牛存栏量和蔬菜、食用菌、蜜瓜、藜麦、茴 香等特色农作物产量均居甘肃第一，牛、禽存栏量位居第二。打造了49个"甘味"品牌、316个"三品一 标"农产品和4个粤港澳大湾区"菜篮子"生产基地。通过构建全产业链体系，农产品实现了从田间到餐桌 的品质飞跃。全市年产优质蔬菜320万吨、瓜果110万吨，畜禽年出栏量超1400万头（只），"高原夏 菜""民勤蜜瓜"在北京市场占有率稳居前三，年均向北京新发地输送农产品12.45万吨。 在优化营商环境方面，武威城市信用指数位居全国地级市第2位，已吸引187个京津冀企业项目落户，总 投资177亿元。未来，武威市将全力营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，进一步 ...

I am not the biggest fan of Vale ( VALE ) for a few reasons. In my last analysis , a few months ago, I highlighted that the excessive dependence on iron ore was aEquity Research Analyst with a broad career in the financial market, covered both Brazilian and global stocks. As a value investor, my analysis is primarily fundamental, focusing on identifying undervalued stocks with growth potential. Feel free to reach out for collaborations or to connect!Analyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar ...

公司曝光度提升 - 刘强东在央视新闻联播黄金时段获得近3秒特写镜头，引发广泛关注 [1] - 从民营企业家盛会的"围观席"到达沃斯论坛工商界代表座谈会第一排核心位置，地位显著提升 [3] - 2025年夏季达沃斯论坛上担任联席主席，是160名工商界代表中唯一的互联网企业代表 [5] 公司战略理念 - 提出"正道成功"理念，强调明码标价不卖假货，为员工提供实打实的五险一金 [7] - 2023年京东发放工资1161亿元，缴纳五险一金180亿元，2007年至今累计超千亿元 [7] - 提出"三毛五理论"：一元利润中京东只拿七毛，其中三毛五给团队，三毛五用于发展，三毛分给合作伙伴 [9] 行业影响与定位 - 在618分享会上透露京东只拿三分之一利润，三分之二让利给品牌商 [10] - 通过控利润策略助力家电行业品牌商净利润翻倍 [10] - 强调"京东不属于哪个人，让90万个家庭有希望、有尊严"的社会责任理念 [12] 行业评价与反响 - 网友评价其商业模式"直接拉满格局"，与其他平台形成鲜明对比 [9][10] - 被赞为"推动经济良性循环的正确打开方式"，建议其他企业家效仿 [13] - 坚持正道经营和共赢路线，被视为对当前商业环境中不良竞争行为的正面示范 [12][13]

农业无人机发展 - 深圳联合飞机科技研发的"Q100"农业无人机配备60升水箱，具备喷洒、播撒、运输、航测等多功能，已在国内多地应用并出口东南亚市场[1] - 产品设计基于实地调研，针对平原地区优化尺寸以适应皮卡运输，针对丘陵地区加装防避雷达保障山地飞行安全[2] - 操作门槛低，用户通过4小时培训即可掌握，在黑龙江、安徽、四川等地成为农民生产工具[2] - 生产效率高，数千零件仅需8个工时即可完成整机组装[2] 低空经济产业生态 - 广东省累计开通无人机航线超700条，物流配送年飞行量达80万架次，正构建30分钟航空医疗救援网络[4] - 行业应用覆盖城市治理、空中交通、应急救援、低空文旅等领域，全省低空经济规模超千亿元[4][6] - 产业链集聚效应显著，拥有1.5万家企业覆盖材料研发、零部件制造、整机生产、运营服务及产业金融全环节[6] 技术创新与基础设施 - 广东空天科技研究院研发个人飞行载具，采用矢量涡喷发动机阵列和智能显控界面，普通用户经短期培训可驾驶[4] - 突破传统飞行器稳定性难题，通过"多发动机矢量阵列+智能飞控"方案实现复杂气流中的稳定飞行[5] - 建成大湾区首个4.5米量级复合式风洞试验平台，配备48台风机模拟超高层建筑群极端气流，测试效率较企业自建提升4倍[5]

水利部针对重庆四川甘肃启动洪水防御Ⅳ级应急响应 智通财经6月29日电，根据《水利部水旱灾害防御应急响应工作规程》，水利部于6月29日16时针对重 庆、四川、甘肃省（直辖市）启动洪水防御Ⅳ级应急响应，要求地方水利部门和相关流域管理机构落实 落细与响应等级匹配的防御措施，加强雨情水情监测，及时发布预警信息；科学精准调度运用防洪工 程，充分发挥拦洪削峰作用；做好强降雨区域水库、堤防巡查防守，做到险情早发现、早处置；重点抓 好水库安全度汛、中小河流洪水和山洪灾害防御，落实临灾预警"叫应"机制，提前转移危险区人员，确 保人民群众生命财产安全。 ...

今天分享的是：摩根大通：2025年炼金术士放眼市场展望报告 报告共计：49页 《摩根大通：2025年炼金术士放眼市场展望报告》核心内容总结 本报告由摩根资产及财富管理市场及投资策略部主席岑博智撰写，聚焦2025年全球市场多个关键领域的趋势与挑战，涵盖人工 智能、核能、美国政策、中国经济、欧洲局势、加密货币等方面。 人工智能：驱动市场但需警惕风险 投资者对核电前景憧憬推动相关股票上涨，美国政府也出台新法加速核电发展，如《Advance法案》简化审批流程。但核能项目 成本超支问题严重，如佐治亚州Vogtle 3核电站多次延误且运行不稳定。小型模块化反应堆虽被寄予厚望，但2025年美国并无此 类项目开工，且新一代核设计（如熔盐堆、高温气冷堆）商业化仍需时日，中国相关项目也面临运行能力不足的问题。 美国政策：多领域影响市场 "炼金术士"政策涉及放宽监管、关税调整、减税等。放宽监管可能提升生产率，但与拜登政府监管激增形成对比。关税方面， 若对中国加征60%关税并实施普遍关税，可能拖累美国GDP增长，且中国反制措施（如限制稀土出口、抛售美债等）会加剧贸 易摩擦。美国政府支出削减困难，福利支出占比高，非国防自由支配支出已处 ...

我问你个问题，你见过哪家赌场会让别人来当庄家？ 这事儿搁古代，是国策的底线；搁现代，可能是国家命根子。 但美国现在干的这事儿，真就像在自家赌场里放了一张桌子，换了副牌，还端着嗓子跟全球说：来啊，这新玩法保证你稳！问题是，你仔细一 看，这副牌跟比特币那副有啥区别？多了个锚定美元，听着是稳，实则是换个壳再开局。 我查了下，2024年下半年以来，特朗普团队开始推动一个所谓的合法化稳定币计划。你没听错，是合法化。这可不是硅谷极客在自娱自乐，而 是政治团队在明牌下注。据彭博社报道，稳定币项目已经成为特朗普竞选经济策略的一部分，还公开表示要把它拉进美元体系，让它合法登 场。 问题在这儿： 目前的稳定币基本都是锚定美元，比如USDT、USDC。但锚定美元只是表象，它锚的是美国国债，而美国国债的背后，是美联储印钞的信用 支撑。而特朗普这波操作，本质是在架空美联储。 我再说得明白点——这是在把美元的货币发行权，从手里往私人企业手里转。 而这些私人企业，很多和特朗普家族关系密切。福布斯公开数据显示，特朗普家族企业名下涉及金融、地产、媒体多个领域，遍布全球。而一 旦他们掌握了发行稳定币的牌照和渠道，那这个锚定的逻辑就变了——不是锚 ...

完整性测试关注货币体系抵御金融犯罪和非法活动的能力。公共区块链的匿名性虽然能够保护用户隐私，但也为非法活动提供了便利条件。稳定币缺乏传统 金融体系中的"了解你的客户"标准，其无记名性质使得资金流通无需发行方监督。这些特征引发了对稳定币被用于洗钱、恐怖主义融资等金融犯罪的担忧。 尽管区块链分析公司能够协助追踪某些犯罪交易，但这种技术手段难以扩展到日常支付中数十亿次的反洗钱检查。 传统货币体系的优势地位 国际清算银行认为，以央行为核心的现行双层货币体系在确保货币适用性方面仍然优于其他模式。央行提供最高形式的货币，支持结算的最终性，并确保计 价单位的稳定性和可信度。商业银行和其他私营部门实体则提供关键服务，支持境内外经济活动，为经济交易提供有效的支付手段。这种体系架构经过长期 实践检验，其优势需要被认可和保留。 国际清算银行近期发布的年度经济报告引发了全球金融界的广泛关注。这份报告专门探讨了下一代货币和金融体系前景，对稳定币的发展前景提出了质疑性 观点。报告明确指出，稳定币虽然在代币化方面展现出某些潜力，但在货币体系的核心评估标准上存在明显不足。这一评估结果对当前火热的稳定币市场产 生了显著冲击，也为全球监管机构的 ...

加拿大政府勒令海康威视停止运营 - 加拿大政府以"国家安全"为由命令海康威视停止在加运营，并关闭业务 [1] - 根据《加拿大投资法》审查后认定海康威视继续运营将危害加拿大国家安全 [2] - 审查流程评估了加拿大安全情报机构提供的全部信息与证据 [2] - 该决定不涉及海康威视在加拿大境外的关联业务 [2] 加拿大政府采取的进一步措施 - 禁止所有政府部门、机构及皇冠企业采购或使用海康威视产品 [2] - 将彻查现有资产，确保淘汰所有遗留的海康威视设备 [2] - 加拿大政府强调欢迎外资但不以国家安全为妥协代价 [2] 相关方回应 - 中国驻加拿大使馆对事件作出回应 [3] - 海康威视强烈反对加拿大政府的决定，称其基于"所谓的国家安全担忧" [3] - 海康威视加拿大公司被要求在120天内关停 [3]