今日市场焦点及策略 - 苹果股价飙升带动美股造好，科技板块领涨，苹果上扬5.1%，"科技七雄"指数创历史新高[8][10] - 特朗普对印度商品加征关税至50%，芯片进口税达100%，印度政府强烈回应[8][10] - 约80%标普500成分股EPS和收入超出市场预期，主要受金融和通讯服务等行业驱动[8] - 美国10年期债息上升10.2个基点至4.298厘[8] - 投资策略采用多元信用债券配置(平均到期期限5-8年)及量化模型(多因子阿尔法、行业轮动等)[8] - 结构性产品推荐看涨雪球产品，针对苹果、Nvidia等强势股[8] 全球市场表现 - 美股主要指数上涨：道指涨0.18%，纳指涨1.21%，标普500涨0.73%[10][14] - 亚洲市场涨跌互现：恒指微升0.03%，日经涨0.6%，台股跌0.9%[12][14] - 欧洲市场普遍上涨：德国DAX涨0.33%，英国富时100涨0.24%[14] - 香港市场成交额达2152.35亿港元，表现较好个股包括比亚迪电子(285)、中芯国际(981)[16] 重点公司动态 - 苹果承诺未来4年增加对美国制造业1000亿美元投资，总规模达6000亿美元[10] - OpenAI计划以约5000亿美元估值出售员工股份，估值较上次融资急升67%[10] - 国泰航空(00293)上半年盈利仅升1.1%，香港快运转亏5.2亿港元[12] - 腾讯(00700)减持众安在线(06060)，套现8765.76万港元[12] - 小鹏汽车(9868)7月交付量同比增229%至36,717辆，创历史新高[20] 行业趋势 - 科技行业表现强劲，苹果、Nvidia等带动板块上涨[8][10] - 半导体行业受关税政策影响显著，AMD因中国业务前景不明股价跌6.4%[10] - 航空运输业面临挑战，国泰航空客运收益率同比急跌12.3%[12] - A股融资融券余额10年来首次突破2万亿元人民币[12] - AI领域发展迅速，阜博集团(3738)推出Vobile MAX和DreamMaker平台[20]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 内地股市造好带动港股上升，恒指、国指、恒生科技指数均收涨，大市成交总额达2293.99亿元 [1] - 人民银行开展逆回购操作，单日净回笼2885亿元，人民币兑美元中间价上调，A股三大指数反覆向上 [2] - 美国7月ISM服务业指数差，特朗普称将对晶片和药品徵收关税，美股全线下挫 [2] - 特朗普表示美欧贸易协议中欧盟承诺6000亿美元投资，若不满足条件欧盟货品关税将提高 [3] - 特朗普称未来一周左右宣布对半导体及药品进口徵收关税，药品关税税率将逐步提高 [4] - 理想汽车-W CEO透露理想i8小订用户超3万 [4] - 百胜中国公布中期业绩，总收入和纯利均有增长，每股派息24美仙 [4] - 鸿海精密工业7月销售增长放缓，受累于关税引发的不确定性 [4] - 置富产业信託公布中期业绩，可供分派收益和每基金单位分派均有增加 [5] 各公司情况总结 理想汽车-W(02015.HK) (LI.US) - CEO李想透露理想i8小订用户超3万 [4] 百胜中国(09987.HK) - 6月止六个月中期业绩显示，总收入57.68亿美元，按年增加2.3%，纯利5.07亿美元，增长1.6%，每股盈利1.36美元，每股派息24美仙 [4] Nvidia(NVDA.US)合作方鸿海精密工业 - 7月销售按年增长7.25%至6138亿新台幣（约205亿美元），为1月以来最低增幅，受累于关税引发的不确定性影响电子产品需求 [4] 置富产业信託(00778.HK) - 截至今年6月底止中期业绩，可供分派收益3.77亿元，按年升2.1%，中期每基金单位分派18.41仙，较去年同期增加1%，年度化分派收益率为7.7% [5] 市场指数表现总结 港股 - 恒指高開13點，全日升169點或0.7%，收24902點；国指升57點或0.65%，收8951點；恒生科技指数升39點或0.7%，收5521點 [1] A股 - 沪指全日升34點或1%，收报3617點，成交额6564亿元；深成指升65點或0.6%，收报11106點，成交额9397亿元；创业板指升9點或0.4%，收报2343點，成交额4756亿元 [2] 美股 - 道指收市下跌61點或0.1%，收报44111點；标普500指数下跌30點或0.5%，收报6299點；纳指跌137點或0.7%，收报20916點 [2] 宏观经济情况总结 - 人民银行5日开展1607亿元人民币七天期逆回購操作，有4492亿元逆回購到期，单日净回笼2885亿元，人民币兑美元中间价上调29點至7.1366，中国7月标普全球服务业PMI升至52.6，综合PMI回落至50.8 [2] - 美国7月ISM服务业指数较预期差，加剧滞胀担忧 [2] - 特朗普表示美欧贸易协议中欧盟承诺6000亿美元投资，若不满足条件欧盟货品关税将从15%提至35% [3] - 特朗普称未来一周左右宣布对半导体及药品进口徵收关税，药品关税税率最初较低，最终将提至250% [4]

市场回顾与展望 - 恒指短期阻力参考25,735点，7月高位成交活跃但企业盈利改善有限[2] - 中美贸易谈判延长90天关税休战协议，关税战局势缓和[2] - 香港第二季GDP预估增长3.1%超预期，但6月零售增长0.7%逊预期[4][12] - 美联储维持利率不变，预计2025年降息两次共0.5厘，降息节奏偏向缓慢[6] 行业与板块动态 - **出口股**：中美贸易谈判延续且美国与多国达成协议[9] - **建材股**：西藏大型水电工程开工叠加供给侧改革加强[9] - **科技股**：恒生科技指数年初至今上涨22.05%，表现优于多数海外市场[7][12] - **博彩业**：澳门7月赌场收入受关注，次季GDP升5.1%[3][12] 企业消息与业绩 - **腾讯控股(0700)**：游戏业务成为驱动AI技术突破的重要变量[5][14] - **美团(3690)**：Prosus过去两周减持套现近20亿港元[5][14] - **小鹏汽车(9868)**：7月交付量同比增2.3倍至3.67万辆创月度新高[5][14] - **中国石化(0386)**：发盈警预计上半年盈利最少跌40%[5][14] - **渣打集团(2888)**：中期税前溢利增26%至43.83亿美元，派息增兼续回购[5][14] 宏观经济数据 - 中国7月官方制造业PMI降至49.3连续4个月收缩，非制造业PMI降至50.1[4][11] - 美国6月PCE物价指数同比升2.6%高于预期，核心PCE升2.8%[4][13] - 香港上半年港股日均成交额升82%至2402亿港元，新股集资额增7倍全球居首[12] - 全球黄金需求总值创1320亿美元新高，央行购金步伐放缓但需求前景乐观[13] 外围市场表现 - 恒指收报24,773点跌1.6%，年初至今累计升23.5%[7][8] - 美股三大指数收跌0.03%-0.7%，德国DAX跌0.81%[7][8] - 纽约期油跌1.06%至69.26美元，黄金涨0.45%至3289.93美元/盎司[7] - 美元兑CNH报7.2091，CNH一年远期贴水2.35%[7]

报告核心观点 - 恒指因美国推迟关税、内地经济平稳、成交活跃、贸易局势缓和等因素，有望上望26,000点 [2] 市场回顾 - 恒指周四低開后转升，收报25,667点，升129点，大市成交2,948亿元；美国科技股领涨，标指、纳指再创新高，道指则跌0.7%，金價跌0.5%至每盎司3,368.68美元 [7] 中港股市短期展望 - 恒指因美国推迟关税、内地经济较预期平稳、成交活跃、贸易局势缓和，料上望26,000点 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为美国6月耐用品订单 [3] 宏观焦点 内地 - 内地监管部门推出“反内捲”措施，规范市场价格秩序，但以控制价格行为“反内捲”成效或有限 [4][8] - 国资委要求国企抵制“内捲式”竞争，推动公司治理和经营机制改革，培育壮大新质生产力 [4][8] - 内地外卖平台价格战激烈，商户怨被迫降价损收入，美团召开恳谈会 [8] - 人行与农业农村部加强金融服务农村改革，鼓励发行“三农”债，加大乡村振兴金融投入 [8] - 人行开展4000亿元1年期MLF操作，7月有3000亿元MLF到期 [8] - 发改委下达2025年7350亿元中央预算内投资，支持多领域项目建设 [8] - 李强出席中歐企业家座谈会，提出聚焦多领域合作培育增长点，打造良性竞合关系 [8] - 李强主持中欧领导人会晤，提出打造升级版出口管制对话机制，推动经贸合作提质升级 [8] 欧洲 - 欧洲央行维持利率不变，静待美方关税政策明朗化，未提供后续政策指引 [4][9] - 欧元区7月PMI升至51创近一年新高，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [9] - 欧洲6月汽车销量创10个月最大跌幅，电动车增长持续放缓 [9] 美国 - 美国公布美日协议详细版本，日本投资5500亿美元并采购80亿美元农产品 [9] - 特朗普施压美联储降息，解雇鲍威尔警报暂停 [9] - 美国7月Markit制造业PMI重陷萎缩，但整体商业活动创12月以来最快扩张 [4][9] - 美国上周首申人数连降六周，续请失业金人数维持高位 [9] 企业消息 - 小鹏首辆印尼本地生产X9交付，完成海外全链条出海布局 [10] - 比亚迪拟明年在巴基斯坦组装汽车，目标占当地市场30%-35%份额 [10] - 泡泡玛特Labubu引发抢购，公司否认饥饿营销，有好莱坞公司接洽拍电影 [4][10] - 拼多多转用香港安永，上市可能性上升 [10] - 蔡文胜减持美图400万股，持股量降至12.92% [10] - 京东拟22亿欧元洽购电子产品零售商Ceconomy [4][10] - OSL集团折让15.34%配股筹23.55亿元 [4][10] - 灵宝黄金料中期净利润升3.3-3.5倍 [10] - 建滔集团料中期纯利增逾七成 [4][10] - 中石化上半年油气产量增2% [4][10] - 永胜医疗料中期溢利升逾五成 [10] - 云顶新耀折让一成配股净筹15.5亿元 [4][10] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了中国、日本、德国、美国等多地的经济数据，部分数据实际值与预期值有差异 [11]

报告核心观点 - 维持特步国际和安踏体育“买入”评级，看好其在体育用品行业的发展前景，认为恒指有望上望26,000点，市场受贸易谈判、经济刺激政策等因素影响[2][8][14] 公司研究 特步国际 - 2Q25总零售流水按年放缓至低单位数增长，主品牌线上表现佳，预计电商业务增长趋势将保持，4Q25起落地DTC转型，计划收回部分门店，DTC战略聚焦提升效率，布局购物中心和奥莱渠道[7][8][9] - Saucony 2Q25流水按年增长超20%，维持全年目标及未来3年收入翻倍指引，聚焦高端定位，推进品牌升级，Merrell维持高速增长，未来加强产品研发[9] - 预计FY24 - 27E收入及净利润复合增长分别约为7%/11%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年9.6x/9.0x预测市盈率，FY25E估值折让约35%，预期FY25E恒常派息比率维持约50%，维持“买入”评级，目标价HK$7.40[8][9] 安踏体育 - 2Q25流水表现稳健，重申FY25E指引，安踏主品牌流水增速略放缓，FILA及其他品牌大致符合预期，主品牌推进线下门店结构优化和线上渠道管理调整，预期2H25流水提速[14][15] - FILA 2Q25总流水按年中单位数增长，Fila Kids和Fusion系列表现佳，其他品牌流水按年增长50 - 55%，预期流水增长高于主品牌和FILA[15] - 集团库存健康，零售折扣稳定，推进新店型落地，创新店型反映市场洞察和精细化运营能力，预期经营利润率/净利润率维持20%中端/20%低端[15] - Amer 1Q25季绩胜预期，上调全年收入增长及经调整EPS指引，8月中旬公布季绩，市场预期其收入/经调整净利润复合增长13.5%/40.4%，增厚安踏投资收益[15] - 完成对Jack Wolfskin的业务收购，预计2H25全面反映业绩，虽增厚收入但前期或摊薄利润率，该品牌定位与安踏现有品牌互补，填补市场空白[16][17] - 维持收入及盈利预测，预期FY23 - 27E收入及净利润复合增长分别为11.1%/15.6%，按7月21日收市价对应FY25E/26E财年17.0x/14.9x预测市盈率，FY25E估值折让约32%，重申“买入”评级，目标价HK$108.08[17] 行业研究 体育用品行业 - 内地消费市道复苏力度缓慢，体育用品行业短期估值修复空间受限，但安踏的品牌定位和多品牌战略有助于探索细分市场需求[17] 宏观经济 - 美国5月中旬押后对等关税90天，内地上半年经济较预期平稳，现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，港股成交活跃，资金板块轮动，中美将启动新一轮贸易谈判，关税战局缓和，恒指上望26,000点[2] 企业动态 - 中微半导拟发H股赴港IPO，立讯精密董事会通过H股上市议案，阿里将发布首款自研AI眼镜，阿里云百炼上线Qwen3 - Coder，TCL电子上半年TV出货量增长，优必选建设产线扩充产能，蔚来乐道L90开启试驾，小鹏MONA M03累计交付15万辆，金力永磁拟发行可换股债券，中创新航预计半年净利润增长，商汤进军具身智能，宜搜科技拟配股，华新水泥业务收入存不确定性，丽新发展贷款再融资部分银行未表态，长建考虑出售UK Rails业务，金沙中国第二季EBITDA上升，药明生物预期中期盈利增长，中信金融增持光大银行[24][25] 经济数据 - 展示了各国指数、商品、外汇、利率、ADR等收市价及变动情况，以及本周各地重要经济数据事项[6][26]

报告核心观点 - 美股周二个别发展，标指创新高，AI趋势持续，收益增强型产品有吸引力，挂钩美债利率的反向票据具短线部署价值 [9] 今日市场主要焦点 - 美股周二个别发展，道指一度升219点，收涨179点或0.4%；标指收涨0.06%创历史新高；纳指收跌0.39%；金龙中国指数升1.7% [9][11] - 美国10年期债息一度回落5.2个基点至4.327厘 [9] - 人工智能发展趋势持续，标指基本因素较25年前科网热潮时更强健 [9] - SPY受资金追捧，可逢低吸纳；波动率下降，雪球等收益增强型产品具吸引力；利率见顶预期下，挂钩美债利率的反向票据具短线部署价值 [9] 全球新闻概要 重点国际新闻 - 美企业绩表现参差，投资者观望贸易谈判进展，美股周二个别发展，部分企业股价有变动，如通用汽车股价下滑8.1%，洛歇马丁股价插10.8% [11] - 美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%，日本5500亿美元对美投资，日美同意将汽车关税降至15% [11] - 特朗普批评联储局主席鲍威尔，称利率应降至1厘，鲍威尔8个月后离任，财长贝桑称没必要让鲍威尔立即下台 [11] - 特朗普预告可能访问中国，财长贝桑称下周与中国财长会晤可能讨论延长关税期限问题 [11] - 通用汽车第二季纯利按年减少35.39%，营业额跌1.77%，预计关税影响第三季加剧，利润损失40 - 50亿美元 [11] - 洛歇马丁第二季净利润按年跌79.2%，受项目拨备16亿美元及其他拨备1.69亿美元拖累 [11] - 得州仪器第二季净利润报12.95亿美元，按年升15%，收入报44.48亿美元，按年升16% [11] 中港台要闻 - 恒指企稳25000关，刷新3年8个月高位，北水南下年初至今累计买货金额逼近去年全年规模，下半年南下速度可能放缓 [13] - 京东收购佳宝消息引发本地零售股炒作，CEC国际收市炒高2.6倍 [13] - 领展行政总裁王国龙明年6月底退休，摩根大通关注领展3.0策略可能因他退任而减慢 [13] - 高盛上调新世界发展评级至“中性”，其部分流动性指标已见改善迹象 [13] - 今年第二季香港广告开支总值83.2亿元，按年下跌6%，化妆品及护肤品、零售业广告支出降幅显著 [13] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年总体净减持情况 [13] - 港股多家公司趁市旺配股，优必选拟配售3015.55万股新H股，集资24.73亿元 [13] 市场概要 全球市场总览 - 展示了恒生指数、道琼斯工业指数等多个指数的收市价、涨跌及变幅情况 [15] 香港市场和美国市场 - 香港大市成交2660.73亿，列出恒指表现较好和较差的个股，恒指夜期收25,321，升187点 [17] - 标指11行业10升1跌，VIX跌0.9%报16.5 [17] 数据总览 重点业绩公布 - 列出2025年6月部分公司业绩公布情况，如TSLA、TMO等 [18] 重点经济数据公布 - 展示了台湾、美国、欧元区部分经济数据，如台湾6月工业生产年率22.800%，美国6月成屋销售400万等 [19] 港股是日推介 焦点推介 - 东方甄选2025年6月GMV同比增28%至8.8亿元，自营品GMV同步增长15%至3.5亿元，买入价16.22元，目标价19.28元，止蚀价14.67元 [22] 指数股精选 - 中升控股是中国汽车经销商龙头，拥有超400家经销商，80%为高黏性复购群体，推荐相关认购证13076 [22] 异动股 - 雅鲁藏布江下游水电站开工，中国中铁与中国铁建合计占据国内基建市场超60%份额，尤其在铁路、轨交领域具主导权 [22] 美股/ETF是日推介 - Grab Holdings Limited在东南亚从事多服务，用户生态协同性强，适合中长期布局东南亚数字红利投资者 [24] - PACCAR Inc从事卡车制造，在北美和欧洲卡车市场有稳定份额，适合中长期配置 [25] - First Trust Emerging Markets Human Flourishing ETF追踪新兴市场大中型企业指数，包含台积电等企业 [26] 推荐回顾 - 研究部7月4日推荐的股票，股价从9.54元上升至11.64元 [28][29] - 7月21日推荐的股票，股价从4.43元上升至5.36元 [31] - 7月17日推荐的歌礼制药－Ｂ、东风集团、德昌电机控股，股价从22.26元上升至24.8元 [32]

大盘走势 - 盘中升至25130点，从低位19600一路反弹，技术信号给出"买入"方向，阻力位在25194点和25961点 [1] - 收回价25300的产品对于第一阻力位较为安全，但保守投资者可选择接近25900点的更安全产品 [1] 汇丰控股（00005 HK） - 股价突破100元，收市价99 7元，月线图显示稳步上扬，技术信号为"强力买入" [3] - 第一阻力位101元，第二阻力位106元，窝轮市场上有行使价115元的认购证，目前价外15%，建议选择价外10%的更合理条款 [3] 比亚迪（01211 HK） - 股价收市价134 2元，升穿保力加通道顶部，技术信号为"买入"，短线阻力位140元和144 8元 [5] - 窝轮市场投资者看至155元并追牛证，但需更多时间突破 [5] 紫金矿业（02899 HK） - 股价连升三日，收市价升穿日线和周线图顶部，技术信号为"强力买入" [8] - 短期阻力位23 4元和24 4元 [8] 中芯国际（00981 HK） - 技术信号为"买入"，阻力位50 4元和53 4元，第二阻力位突破投资者看至53元的预期 [11] 中国神华（01088 HK） - 股价升穿保力加通道顶部，技术信号为"强力买入"，16个买入信号和2个卖出信号 [14] - 阻力位36 1元和37 9元，建议选择较贴价且到期日为10月份的衍生品，而非行使价42元的长期产品 [14]

报告核心观点 恒指有望挑戰25,000點，港股靜候催化劑推動進一步上試該關口；市場關注中國7月一年期、五年期LPR；多個行業有政策利好和發展趨勢，企業業績有喜有憂，全球宏觀環境存在不確定性 [2][3]。 市場回顧 中港股市短期展望 - 恒指挑戰25,000點，因美國押後關稅、內地經濟平穩但刺激意願不大、企業盈利改善有限，港股成交活躍、資金板塊輪動，靜候催化劑 [2]。 短期看好板塊 - 今日市場焦點為中國7月一年期、五年期LPR [3]。 宏觀焦點 - 七部門鼓勵外商投資企業境內再投資，多部門推動多個行業發展及出台政策，包括新能源汽車、機械、汽車等行業；美國特朗普政府可能加徵多項關稅，美國消費者信心指數勝預期 [4][7][8]。 企業消息 - 多家企業業績受影響，如信義光能、信義玻璃、長汽等利潤下滑，九毛九同店銷售降幅收窄；部分企業有新動作，如英皇尋求借款延期、滙控解散團隊、螞蟻國際合作等 [4][9]。 外圍市況展望 - 美國聯儲局維持息口不變，上調核心PCE預測，預計未來減息次數減少，貿易談判有進展但存變數，油價上行空間受限 [4]。 各國指數、商品、外滙、利率、ADR表現 - 展示了恒生、美股、日經等指數，CRB商品指數、紐約期油等商品，美滙指數等外滙，3個月Hibor等利率，以及騰訊控股等ADR的收市價、變動%和年初至今% [5]。 市場動態 - 恒指再逼近年內高位，美股個別發展，生科股、旅遊股、券商股有相關利好消息，國家財政部和工信部有政策表態 [6]。 本周各地重要經濟數據事項 - 展示了7月18日至25日中國、日本、德國、美國等國家的多項經濟數據的前值、預期值和實際值 [11]。

报告核心观点 报告围绕2025年7月18日港股市场展开分析，涵盖中港股市短期展望、宏观焦点、企业消息、外围市况展望等内容，指出恒指受中美贸易谈判、企业盈利及北水流入等因素影响，阻力位在24,700点，同时介绍了各板块动态及重要经济数据[2]。 市场回顾 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后降低加征关税，保留10%关税为期90日，6月伦敦谈判达框架协议，其他国家对等关税暂缓至8月1日，后续关注能否达成长期协议 [2] - 中美贸谈缺乏进展，内地推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水高位流入放缓，恒指阻力位24,700点，对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 恒指表现 - 周四恒指高开后冲高回落，收跌18点或0.1%，报24,498点，大市成交2,364亿元 [5] 欧美股市表现 - 周四美股反复向上，三大指数升0.5% - 0.8%，欧洲股市造好，德法英股升0.5% - 1.5% [5] 短期看好板块 宏观焦点 - 美国6月零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势；众议院通过三大加密货币法案，特朗普将签署；海外投资者5月增持美债，加拿大购买激增；内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月；金管局澄清无意设“坏账银行” [3] 企业消息 - 六福集团第一季整体零售值升13%；联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元；兖煤澳大利亚上季原煤产量增23% [3] 外围市况展望 美国联储局动态 - 6月维持息口不变，上调2025 - 2027年核心PCE预测，预计今年减息两次共0.5厘，2026及2027年各减少一次降息预期，共减息1厘，对未来通胀不确定性持谨慎态度 [4] 贸易谈判与油价 - 美国与多国贸易谈判部分有进展，但敲定协议需时且有变数，贸易战拖慢原油需求增长，OPEC+增加供应，限制国际油价上行空间 [4] 各国指数、商品、外汇、利率及ADR表现 - 展示了恒生、道琼斯等指数，CRB商品指数等商品，美汇指数等外汇，3个月Hibor等利率及腾讯控股等ADR的收市价、变动%及年初至今% [4] 今日市场焦点 - 关注美国7月密歇根大学消费者信心指数 [6] 宏观焦点 人行逆回购与MLF - 周四开展4505亿元7天期逆回购操作，利率1.4厘，公开市场单日净投放3605亿元，为连续6日净投放，7月有两笔MLF到期，央行或延后续做 [7] 内地失业率 - 6月内地16 - 24岁失业率降至14.5%连跌4个月，25 - 29岁失业率降至6.7%，30 - 59岁升至4%，全国城镇调查失业率及31个大城市为5% [7] 内地稳定币电商应用 - 内地拟8月启动稳定币与跨境电商创新发展高级研修班，探索稳定币在跨境电商应用，人行行长曾提及稳定币对支付体系及金融监管的影响 [7] 内地小汽车征税政策 - 自7月20日起，超豪华小汽车消费税征收范围从每辆零售价130万元降至90万元，引导合理消费 [7] 香港失业率 - 4 - 6月香港失业率维持3.5%，就业不足率1.4%，总就业人数和劳动人口减少，失业人数大致相同，就业不足人数减少 [7] 金管局回应“坏账银行”传闻 - 金管局称无意设立“坏账银行”，香港银行资产负债表健康，信贷风险可控，拨备充足，传闻无根据 [7] 韩投资者配置中港股市 - 截至7月15日，韩国投资者今年对中港股市累计交易超54亿美元，最爱小米，还买入比亚迪、宁德时代等 [7] 澳门博彩中介 - 2026年澳门6家博企博彩中介上限共50个，与去年相同，最新中介数29个，较5月多4个 [7] 美国FCC拟禁涉中海底电缆 - 美国FCC将表决新规，禁止涉及中国技术或设备的海底电缆连接美国，8月7日或批准 [7] 联储局理事观点 - 联储局理事库格勒认为关税传导至价格，一段时间内不应减息，需采取限制性货币政策抑制通胀 [8] 美国零售销售 - 6月美国零售销售环比增0.6%超预期，扭转两月跌势，缓解市场对消费者支出紧缩担忧 [8] 外国投资者增持美债 - 5月外国投资者增持美债，加拿大购买激增，海外对美债需求有韧性，5月持有总额9.05万亿美元，较4月增324亿美元 [8] 美国加密货币法案 - 7月17日美国众议院通过三大加密货币法案，特朗普周五将签字，推动加密货币合法化 [8] 企业消息 上市与招股 - 伯恩光学最快今年重启港IPO，曾因中美贸易战推迟；星环信息科技拟来港上市，考虑股东利益和市场情况选择时机 [9] 外卖平台动态 - 京东称未参与外卖“零元购”大战，关注降低行业佣金、保障骑手权益和推动品质外卖；美团推出“同舟基金”关怀骑手重疾 [9] 企业盈利预告 - 创梦天地预计半年最多赚5000万元；畅捷通料上半年转赚至少3100万元，因云业务造好 [9] 汽车业务 - 理想i8开启预订，预计售价35 - 40万元，7月17 - 29日预订享优先交付权益 [9] 食品与珠宝企业 - 十月稻田预计上半年经调整净利润增长不少于90%；六福集团第一季整体零售值升13%，同店销售转正 [9] 配股融资 - 联邦制药折让7.9%配股筹22亿港元，用于建设生产设施、研发等 [9] 港口交易 - 中远海运或入股长和港口交易，缓解争议，买卖双方在27日独家磋商期结束后或达成相关协议 [10] 中铁新签合同 - 中国中铁上半年新签合同1.11万亿元，增加2.8%，境内下降1.2%，境外增加51.6% [10] 兖煤澳大利亚产量与销售 - 上季原煤产量按年增23%，按季升12%，应占原煤产量按年增17%，按季升10%，上半年应占煤炭销量按年跌2%，平均销售价格按年跌17% [10] 战略合作 - 协鑫科技与太保资管香港建立战略合作伙伴关系，探索真实世界资产代币化解决方案 [10] 本周各地重要经济数据事项 - 展示了法国CPI等本周各地重要经济数据事项的日期、时期、前值、预期值及实际值 [11]

核心观点 - 推荐买入比亚迪电子，其短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅，公司与北美客户深化合作、业务向高毛利领域拓展，利于估值修复；恒指受制24,700点，中美贸易谈判缺乏进展，企业盈利改善有限 [2] 个股推介 - 比亚迪电子买入评级，现股价33.95元，短線目標價38.50元，有16.7%潛在升幅；公司1Q25业绩略逊预期，汽车电子业务保持高速增长，iPhone销量增长助2Q25部件及组装业务利润率改善；美国解除EDA禁令和美越贸易协定达成，舒缓供应链压力，国际头部智能手机客户需求显韧性、华为重返高端市场助毛利率回升，公司在多赛道布局且与英伟达有合作基础带来新增长动能；现價对应FY25E/26E 13.2x/11.2x预测市盈率，FY26E估值较5年均值低1个标准差折让29%，利于估值修复；股价周四迫近近3个月横行区顶部，若站稳且指标向好利反弹 [2][9][10] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美经贸会谈降低加征关税，后续关注90日对等关税宽限期后能否达成长期协议，内地现阶段加推经济刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入速度放缓，恒指阻力位对应未来12个月预测市盈率11倍 [2] 市场表现 - 恒指周四低開27点后转升，收报24,028点升136点，未能企稳10天线，大市成交2,467亿元；美股续升，标指、纳指创新高，升0.1 - 0.3%，道指升0.4% [4] 今日市场焦点 - 濠赌股因澳门6月博彩收入远胜预期且暑假旺季来临受关注；手机零部件因美越达贸易协议利好订单交付受关注；水泥股因行业反内卷行动升级加快淘汰落后产能受关注 [5] 宏观焦点 国内宏观 - 内地加大新型城镇化重点领域投入，锚定2035年基本实现新型城镇化目标，以“两重”及“两新”资金使用为抓手，加大相关重大项目建设投入，制定消费品以旧换新政策，扩大农业转移人口保障性住房供给 [11] - 中汽协数据显示，6月汽车出口按年增22.2%，上半年内地汽车出口59.2万辆；6月汽车产销量按年增13.8%，内销升11.9%，新能源汽车产销按年分别增26.4%和26.7%，新车销量占比45.8% [11] - 上半年一二线城市住宅卖地额增逾40%，300城住宅用地出让金按年增27.5%至约8600亿元，但成交面积降5.5%至1.7亿方米，头部20大城市出让金占比增至68%，多地支持房企分期支付土地出让金 [11] - 全国鼓励派发养老服务券促消费，民政部联合商务部启动“养老服务消费季”活动至12月，要求用好资金，推出惠民措施，推进养老服务体系建设 [11] - 英伟达为应对出口限制研究中国专属AI晶片，最快9月供货，行政总裁黄仁勋下周或访华与中国高级官员会面 [11] - 港汇触7.85弱方保证，金管局7月11日凌晨接132.82亿港元，银行体系总结余将减至1012.15亿港元，6月以来金管局5度承接港元沽盘，累接723.54亿港元 [11] 国际宏观 - 特朗普敦促美联储降息，称英伟达股价自其上台推出关税政策以来上涨47%，美股突破年初高点创新高，比特币突破历史新高 [11] - 美联储理事沃勒认为可考虑7月降息，支持继续缩表，将银行准备金规模降至约2.7万亿美元，总体资产负债表降至5.8万亿美元 [12] - 旧金山联储银行总裁戴利认为美国物价趋稳，通胀可有序回落至2%目标，今年联储局适宜减息两次 [12] - 美国上周首次申领失业救济人数降至22.7万，连跌4周，反映就业市场趋稳，利率期货显示9月或之前减息机率维持68%，市场预期年内大多只减息2次，摩根大通预测下半年有5000亿美元资金流入美股推动上涨 [12] - 特朗普将从8月1日起对加拿大商品征收35%关税；缅甸提议对美出口商品征零到10%关税，美方将40%对等关税降至10%至20%；特朗普宣布对巴西商品征收50%关税引发巴西资产重挫，巴西总统卢拉誓言反击；特朗普对铜征税计划或涉及半成品 [12] - OPEC+正讨论从10月起暂停增产，计划9月完成最后一轮55万桶/日月度增产，目前日产约166万桶/日，相关讨论处早期阶段，消息发布后油价下跌 [12] 企业消息 - 美团推“天天抽免单”活动，7月1 - 31日每日发放免单名额，本周除周三外每日1万份，周三10万份，先到先得 [13] - 京东传进军短剧市场，招聘短剧集运营岗位，核心岗位月薪4.5 - 7万元，年薪90 - 140万元 [13] - 小米汽车自2024年3月上市15个月累计交付30万辆，北京超级工厂平均每76秒有一辆新能源汽车下线 [13] - 小鹏汽车一年在AI相关投入接近50亿元，着力研发视觉语言行为大模型，预计今年底或明年L3软件性能大幅领先 [13] - 舜宇光學6月手机镜头出货量按年跌12.7%，车载镜头按年增44.6%，其他镜头按年增37.4%，手机摄像模组按年增0.7%，其他光电产品按年增21.3% [13] - 丘钛科技发盈喜，预计上半年综合溢利按年增150% - 180%，因智能手机摄像头模组规格提升、中高端产品销售比重增加、指纹识别模组销售增长及联营公司业绩改善 [13] - 苹果明年上半年拟推廉价版iPhone、两款iPad及新版Mac [13] - 宝胜国际6月经营收益按年跌16.4%，首6个月累计经营收益按年跌8.3% [13] - 蜜雪冰城投资1.5亿人民币在四川安岳建设柠檬供应链中心，建成后预计年加工柠檬鲜果超2万吨，实现年产值约2亿元，带动约500人就业 [13] - 携程与伊利集团达成差旅管理合作，双方将在多领域深化协作 [13] - 中银航空租赁第二季签27份租约承诺，自有飞机利用率维持100%，上半年售出18架飞机，平均机龄10.4年，与21家银行签15亿美元五年期贷款 [14] - 富卫集团进军内地保险市场传受阻，因长和海外港口资产交易引发纷争 [14] - 周大福创建拟发行8.5亿元可换股债券，同步购回7.8亿元旧债，所得款项净额用于购回资金和一般企业用途，可恢复最低公众持股要求 [14] - 药明康德预告上半年归属股东净利润增101.9%至85.61亿人民币，预计营业收入约207.99亿人民币，增长20.6% [14] 本周各地重要经济数据事项 |日期|经济数据／事项|时期|前值|预期值|实际值| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |4/7/2025|香港标普全球采购经理人指数|6月|49.00|--|47.80| | |欧元区PPI(按年)|5月|0.70%|0.30%|0.30%| | |德国工厂订单WDA(按年)|5月|4.80%|5.70%|5.30%| | |标普全球加拿大服务业PMI(终值)|6月|45.60|--|44.30| |7/7/2025|香港外汇储备(亿美元)|6月|4,310.00|--|4,319.00| | |欧元区零售销售(按年)|5月|2.30%|1.40%|1.80%| | |德国工业生产WDA(按年)|5月|-1.80%|-0.30%|1.00%| |8/7/2025|德国贸易收支(经季调)(亿欧元)|5月|146.00|155.00|184.00| | |德国出口经季调(按月)|5月|-1.70%|-0.50%|-1.40%| | |德国进口经季调(按月)|5月|3.90%|-1.70%|-3.80%| | |法国贸易收支(亿欧元)|5月|-79.68|--|-77.66| |9/7/2025|中国PPI(按年)|6月|-3.30%|-3.20%|-3.60%| | |中国CPI(按年)|6月|-0.10%|-0.10%|0.10%| | |美国MBA贷款申请指数|截至7月4日|2.70%|--|9.40%| |10/7/2025|日本PPI(按年)|6月|3.20%|2.90%|2.90%| | |意大利工业生产WDA(按年)|5月|0.30%|0.40%|-0.90%| | |英国RICS房价指数|6月|-8.00%|-9.00%|-7.00%| | |美国FOMC会议纪录|截至6月18日|--|--|--| | |美国首次申请失业救济金人数(万个)|截至7月5日|23.30|23.50|22.70| | |美国连续申请失业救济金人数(万个)|截至6月28日|196.40|196.50|196.50| |11/7/2025|中国新增人民币贷款(亿元人民币)|1 - 6月|106,800.00|128,822.00|--| | |中国货币供应M2(按年)|6月|7.90%|8.50%|--| | |中国外国直接投资(按年)(人民币)|1 - 6月|-13.20%|--|--| | |德国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|2.00%|2.00%|--| | |法国CPI - 欧盟调和数据(按年)(终值)|6月|0.80%|--|--| | |英国工业生产(按年)|5月|-0.30%|--|--| | |加拿大失业率|6月|7.00%|7.10%|--|[15]