5月PMI数据情况 - 制造业PMI为49.5%，较4月上升0.5个百分点；非制造业商务活动指数为50.3%，较4月下降0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.4%，较4月上升0.2个百分点[1] 制造业PMI回升原因 - 稳增长政策发力，央行等部门推出金融政策，公积金贷款利率下调0.25个百分点，财政支出节奏加快[2] - 5月12日中美关税战降温，5月新出口订单指数和进口指数分别升至47.5%和47.1%，较上月上升2.8和3.7个百分点[2] 制造业PMI回升受限因素 - 美国对华关税仍处40%以上高位，5月出口减速或进一步显现，国内房地产市场处于调整状态[3] 制造业PMI价格指数及PPI情况 - 制造业PMI中两个价格指数环比均小幅下行0.1个百分点，预计5月PPI同比降幅由-2.7%扩大至-3.1%左右[4] 制造业PMI亮点 - 高技术制造业PMI虽较上月回落0.6个百分点，但连续4个月处于51.5%的扩张区间[4] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，较上月上升1.6和0.8个百分点，均回升至扩张区间[4] 服务业PMI情况 - 服务业PMI为50.2%，较4月上升0.1个百分点，因五一假期和新动能行业景气度高[5] 建筑业PMI情况 - 建筑业PMI为51.0%，较上月下降0.9个百分点，受房地产投资下滑拖累，但土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，较上月上升1.4个百分点[5] 后续经济走势判断 - 6月制造业PMI指数将进一步升至49.7%左右，内需扩张将对冲外需放缓[6] 下半年经济压力及政策预期 - 下半年宏观经济景气度面临压力，货币政策有“适度宽松”空间，财政政策将出台增量措施[6]

制造业PMI指数 - 5月份制造业采购经理指数录得49 5%，较上月提升0 5个百分点，制造业景气水平出现改善迹象[1] - 生产指数达到50 7%，比上月上升0 9个百分点，重新站上临界点[1] - 新订单指数为49 8%，环比上升0 6个百分点，市场需求景气度有所回升[1] 企业表现 - 大型企业PMI指数升至50 7%，较上月大幅上升1 5个百分点，重返扩张区间[1] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51 2%和50 2%，比上月上升1 6和0 8个百分点[1] - 高技术制造业PMI为50 9%，已连续4个月保持在扩张区间[1] 对外贸易 - 新出口订单指数和进口指数分别为47 5%和47 1%，比上月上升2 8和3 7个百分点，进出口情况有所改善[1] - 中国出口集装箱运价指数报1117 61点，较上期上涨0 9%[1] - 监测港口累计完成货物吞吐量27134 8万吨，环比增长2 8%[1] 企业预期与政策 - 生产经营活动预期指数为52 5%，比上月上升0 4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心总体稳定[2] - 稳增长政策持续发力效果逐步显现，包括降息降准在内的一揽子金融政策措施对制造业PMI回升起到支撑作用[2] 经济展望 - 二季度经济运行有望延续平稳态势，制造业景气水平改善与出口数据回升相互印证[2]

制造业PMI回升 - 5月份制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，制造业景气水平改善 [2] - 生产指数为50.7%，比上月上升0.9个百分点，升至临界点以上，制造业生产活动有所加快 [2] - 新订单指数为49.8%，比上月上升0.6个百分点 [2] - 高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月保持在扩张区间 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51.2%和50.2%，比上月上升1.6和0.8个百分点 [2] - 生产经营活动预期指数为52.5%，比上月上升0.4个百分点，制造业企业对近期市场发展信心总体保持稳定 [3] 出口情况 - 5月份新出口订单指数和进口指数分别为47.5%和47.1%，比上月上升2.8和3.7个百分点 [4] - 5月30日当周中国出口集装箱运价指数报1117.61点，较上期上涨0.9% [4] - 5月19日至5月25日监测港口累计完成货物吞吐量27134.8万吨，环比增长2.8% [4] - 5月19日至5月25日完成集装箱吞吐量656.4万标箱，环比增长3.63% [4] 政策与展望 - 稳增长政策需协同发力、持续用力 [5] - 国家发展改革委会同有关部门加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，大部分政策举措将按计划在6月底前落地 [6] - 力争6月底前下达2025年"两重"建设和中央预算内投资全部项目清单，同时设立新型政策性金融工具 [6]

制造业PMI指数回升 - 5月份制造业PMI为49 5% 环比上升0 5个百分点 显示经济运行有所回稳 [1] - 生产指数为50 7% 环比上升0 9个百分点 升至临界点以上 制造业生产活动加快 [2] - 新订单指数为49 8% 环比上升0 6个百分点 市场需求整体趋稳运行 [2] 进出口指数改善 - 新出口订单指数和进口指数分别为47 5%和47 1% 环比分别上升2 8和3 7个百分点 [2] - 部分涉美企业反映外贸订单加速重启 进出口情况有所改善 [2] - 中美日内瓦经贸会谈达成协议后 制造业出口下行态势放缓 [2] 重点行业表现分化 - 高技术制造业PMI为50 9% 连续4个月保持在扩张区间 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51 2%和50 2% 环比上升1 6和0 8个百分点 [3] - 高耗能行业PMI为47 0% 环比下降0 7个百分点 市场活跃度偏低 [3] 企业规模差异明显 - 大型企业PMI为50 7% 环比上升1 5个百分点 重返扩张区间 [3] - 中型企业PMI为47 5% 环比下降1 3个百分点 [3] - 小型企业PMI为49 3% 环比上升0 6个百分点 有所改善 [3] 非制造业延续扩张 - 非制造业商务活动指数为50 3% 环比下降0 1个百分点 仍高于临界点 [5] - 建筑业商务活动指数为51% 环比下降0 9个百分点 扩张放缓 [5] - 服务业商务活动指数为50 2% 环比上升0 1个百分点 [5] 服务业细分领域亮点 - 土木工程建筑业商务活动指数为62 3% 环比上升1 4个百分点 连续两个月回升 [6] - 铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升 均位于扩张区间 [6] - 邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数继续在55 0%以上较高景气区间 [6] 市场预期与政策建议 - 生产经营活动预期指数为52 5% 环比上升0 4个百分点 [3] - 业务活动预期指数为56 5% 环比上升0 1个百分点 服务业企业对市场持续乐观 [6] - 建议多措并举扩大内需 推进高水平对外开放 拓展外需增量 [4]

数据情况 - 5月制造业PMI为49.5%，前值49.0%；非制造业PMI为50.3%，前值50.4%[2] - 5月制造业PMI环比改善0.5个百分点，高于近5年同期均值的0.1%[2] - 5月非制造业PMI环比回落0.1%，高于近5年同期均值（剔除2022年异常值后 -0.3%）[2] 市场表现 - 5月新订单指数回升至49.8%（+0.6pct），新出口订单指数大幅回升至47.5%（+2.8pct），美西、美东航线出口集装箱运价指数5月分别上涨12.73%和16.46%[2] - 生产指数回升至50.7%，重新回升至荣枯线以上（+0.9pct）[2] - 主要原材料购进价格指数（46.9%， -0.1pct）以及出厂价格指数（44.7%， -0.1pct）仍然在低位小幅回落[2] 行业情况 - 装备制造业及消费品行业均回升至荣枯线以上，前者51.2%（+1.6pct），后者50.2%（+0.8pct），上游基础原材料行业依然维持47.0%的相对低位（ -0.7pct）[2] - 高技术制造业虽然回落0.6pct，但仍然维持在荣枯线以上[2] - 服务业PMI50.2%，较前值 +0.1pct，铁路运输、航空运输、住宿、餐饮等行业商务活动指数明显回升[2] - 5月建筑业PMI回落至51.0%（ -0.9pct），但土木工程建筑业商务活动指数升至62.3%（+1.4pct）[2]

制造业PMI - 2025年5月制造业PMI为49.5%，较上月上升0.5个百分点，涨幅略强于季节性，生产和新订单指数回升分别上拉PMI 0.18、0.23个百分点[4][8][10] - 大型企业PMI为50.7%，上升1.5个百分点；中型企业PMI为47.5%，下降1.3个百分点；小型企业PMI为49.3%，上升0.6个百分点[13][14] - 高技术、装备制造和消费品行业PMI分别为50.9%、51.2%和50.2%，高耗能行业PMI为47.0%，下降0.7个百分点[14] 供需情况 - 5月生产和新订单指数回升，新出口订单指数反弹明显，进口指数上升3.7个百分点，内需有待提振[4][17][18] 原材料情况 - 5月主要原材料购进和出厂价格指数均下降0.1个百分点，采购量指数上升1.3个百分点，原材料库存指数上升0.4个百分点，产成品库存指数下降0.8个百分点[22][24] 非制造业景气度 - 5月服务业商务活动指数为50.2%，上升0.1个百分点，出行链表现活跃；建筑业商务活动指数为51.0%，下降0.9个百分点，土木工程建筑业回升，房地产建筑业或拖累整体[25][28] 政策情况 - 货币延续稳健宽松，积极财政靠节奏加快实现，后续或加码，扩投资关注城市更新，促消费关注国补政策[32] 风险提示 - 需关注外部因素扰动和房地产需求变化[4][33]

制造业 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，生产指数升至50.7%，新订单指数升至49.8%[2][4][5][14] - 新出口订单指数升至47.5%，进口指数升至47.1%，进出口景气度回升[21] - 原材料购进价格指数降至46.9%，出厂价格指数降至44.7%，产成品库存指数降至46.5%[27] 服务业 - 5月服务业PMI为50.2%，较上月上行0.1个百分点，铁路、航空运输业等商务活动指数表现活跃[31] 建筑业 - 5月建筑业PMI为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点[35] 整体趋势 - 中美互减91%关税设90天豁免期，企业“抢出口”带动产需活动回暖[5][21] - 经济新动能加快释放，新旧动能加速切换，高耗能行业景气度继续回落[3][6] - 各地专项债发行加速，5月新增专项债发行4432亿元，后续政策工具落地将支撑投资端[35] 风险提示 - 政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期[39]

制造业PMI指数 - 5月份制造业PMI为49 5% 比上月上升0 5个百分点 但仍低于临界点 [1] - 生产指数为50 7% 比上月上升0 9个百分点 重回扩张区间 [1] - 新订单指数为49 8% 比上月上升0 6个百分点 需求整体趋稳 [1] - 生产经营活动预期指数为52 5% 比上月上升0 4个百分点 企业信心保持稳定 [1] - 新出口订单指数和进口指数分别为47 5%和47 1% 比上月上升2 8个和3 7个百分点 进出口情况改善 [1] 重点行业表现 - 高技术制造业PMI为50 9% 连续4个月保持在扩张区间 [2] - 装备制造业和消费品行业PMI分别为51 2%和50 2% 比上月上升1 6个和0 8个百分点 [2] - 装备制造业和高技术制造业新订单指数均运行在52%以上 连续数月扩张 [2] - 装备制造业和高技术制造业新出口订单指数分别比上月上升超过5个和3个百分点 [2] 非制造业表现 - 5月份非制造业商务活动指数为50 3% 比上月略降0 1个百分点 仍高于临界点 [3] - 服务业商务活动指数为50 2% 比上月上升0 1个百分点 受"五一"节日效应带动 [3] - 服务业业务活动预期指数为56 5% 多数企业对市场发展持续乐观 [3] - 土木工程建筑业商务活动指数为62 3% 比上月上升1 4个百分点 连续两个月回升 [3] - 建筑业业务活动预期指数为52 4% 企业对市场发展预期较为乐观 [3] 专家观点 - 制造业PMI回升表明宏观政策综合成效开始显现 但市场供大于求格局仍突出 [4] - 制造业经历短暂波动后呈现回稳迹象 但外部环境复杂严峻 外贸回稳仍有不确定性 [4] - 需加码推进稳经济政策 扩大内需稳住国内基本盘 同时推进高水平对外开放拓展外需 [4]

制造业PMI情况 - 5月制造业PMI为49.5%，预期49.5%，前值49.0%，逆势反弹0.5个百分点，生产和新订单分别反弹0.9、0.6个百分点[1] - 5月制造业新出口订单反弹2.8个百分点至47.5%，大于整体订单修复幅度，整体订单反弹0.6个百分点，约为4月下滑幅度的23.1%[2] - 5月制造业采购量反弹1.3个百分点至47.6%，4月下滑5.5个百分点，恢复23.6%，低于一季度平均值51.0%[2] 库存与价格情况 - 5月制造业产成品库存下行0.8个百分点至46.5%，为最近22个月低点，原材料购进价格和出厂价格均环比下滑0.1个百分点[3] 行业情况 - 5月装备制造业PMI从49.6%反弹至51.2%，高技术制造业小幅放缓至50.9%，消费品行业反弹0.8个百分点至50.2%[3] - 5月建筑业PMI下行0.9个百分点至51.0%，服务业PMI小幅加快0.1个百分点至50.2%，新订单均改善[4] 整体经济与市场情况 - 5月综合PMI产出指数反弹0.2个百分点至50.4%，低于一季度平均值50.9%，6月若维持在50.5%附近，二季度GDP环比或放缓[5] - 债市资金利率转为上行概率不高，若6月资金维持宽松，存在利率下行抢跑可能性[6] - 权益市场或延续板块轮动状态，出口、消费、科技、红利各板块行情各有特点，适合维持轮动思维[8] 风险提示 - 国内财政、货币政策超预期，美国关税等政策超预期[9]

制造业PMI指数回升 - 5月份中国制造业采购经理指数为49 5%，比上月上升0 5个百分点，制造业景气水平改善 [1] - 生产指数升至50%以上的扩张区间，制造业生产活动有所加快 [3] - 新订单指数较上月有所回升，市场需求保持总体稳定 [3] 重点行业表现 - 高技术制造业PMI连续4个月保持在扩张区间，延续较好发展态势 [3] - 装备制造业和消费品行业PMI重新升至50%以上的扩张区间，景气水平有所改善 [3] - 农副食品加工、专用设备、铁路船舶航空航天设备等行业的生产指数和新订单指数均高于54%，供需两端较快增长 [4] 进出口情况改善 - 新出口订单指数和进口指数较上月明显回升 [4] - 部分涉美企业反映外贸订单加速重启，进出口情况有所改善 [4] 企业规模差异 - 大型企业PMI指数回升至50%以上的景气区间，回升迅速 [6] - 小型企业PMI回升幅度较大，反映中国经济运行韧性较强 [6] 非制造业商务活动指数 - 5月份中国非制造业商务活动指数为50 3%，今年以来持续运行在扩张区间 [6] - 居民出行、旅游、餐饮、住宿等行业商务活动指数明显回升，受节日效应带动 [6] - 土木工程建筑业商务活动指数连续两个月回升，工程项目施工加快 [6] - 基建相关海外需求和水上运输相关需求集中释放 [6]