公司管理层变动 - 大千生态董事长张源因个人原因辞去董事长、董事及董事会战略委员会委员等职务 [1] - 达梦数据董事兼总经理皮宇的留置措施已正式解除 [7] 资本运作与融资 - 翔楼新材向特定对象发行股票的申请获深交所受理 [2][3] - 卓创资讯正式向香港联交所递交H股上市申请 [4] - 嘉戎技术拟定增募资不超过10亿元，用于购买杭州蓝然100%股份 [5][6] - 恩捷股份筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金，股票停牌 [15] - ST天瑞控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [16] 股东减持 - 中微公司股东上海创业投资有限公司计划通过大宗交易减持不超过626.15万股，占总股本1% [5] - 圣诺生物2名高管拟合计减持不超过3.76万股，不超过总股本0.024% [9] - 优利德董事及高管拟合计减持不超过3.5万股，不超过总股本0.0313% [14] 重大投资与资产收购 - 海利生物拟使用不超过5亿元闲置自有资金购买理财产品 [1] - 江西铜业向伦敦上市公司SolGold提交非约束性现金要约，最新报价每股26便士，旨在收购其全部股份，目前持有其约12.19%股权 [11][12] - 阿特斯拟与控股股东设立两家合资公司运营美国光伏及储能业务，并向控股股东转让三家供美海外工厂75.1%股权，交易对价约3.52亿元 [15] 项目进展与业务扩张 - 华阳股份年产200吨高性能碳纤维项目投产，产品为T1000级碳纤维，应用于航空航天、风电新能源等领域 [8] - 中国神华控股子公司北海二期项目3号机组通过168小时试运行并正式商运，规划建设两台100万千瓦超超临界燃煤发电机组 [13] 合作协议与付款 - *ST东易拟签署6.35亿元综合技术服务协议，公司正处于重整阶段 [10] - 奥瑞德拟签署6.35亿元综合技术服务协议，采购计算资源及相关技术服务 [11] - 百利天恒全资子公司收到百时美施贵宝支付的2.5亿美元里程碑付款，未来仍有资格获得最高71亿美元的额外里程碑付款 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，五大材需求维持偏高水平但11月弱于去年同期，螺纹供需差好去库好，热卷供需基本平衡高库存去化偏缓，预计1月合约卷螺差收敛，钢价中枢抬升，后期需求季节性转弱且板材库存偏高价格上涨驱动不明显，但减产有支撑，价格维持震荡，螺纹波动区间3000 - 3200，热卷波动区间3200 - 3350，螺纹基差走强，热卷基差偏弱，可关注1月合约多螺空矿套利机会 [2] - 铁矿石方面，上周期货高位震荡偏多，供给端全球发运量下降、45港到港量回升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降、补库需求提升，五大材产量回升、库存下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水季节性下降，钢厂库存矛盾改善，当前情况不足以引发负反馈，预计难走出独立单边行情，贴水修复时暂时观望等待新驱动 [4] - 焦炭方面，上周期货震荡下跌，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮后钢厂提出首轮提降，供应端焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损加大检修、铁水产量回落，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增、供需转弱，焦煤期货大跌拖累焦炭期货，策略上单边震荡偏空看待，区间1500 - 1650，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] - 焦煤方面，上周期货弱势下跌，现货市场加速下跌呈期现共振下跌格局，供应端煤矿出货转差、部分煤矿停产、进口煤通关回升、口岸库存回升、报价见顶回落，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、焦化开工提升、补库需求走弱，库存端洗煤厂等去库、煤矿等累库，整体库存中位略增，策略上单边震荡偏空看待，区间1000 - 1120，套利推荐多焦炭空焦煤 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货华东、华北、华南价格分别为3250、3210、3320元/吨，较前值分别涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3117、3154、3110元/吨，较前值分别涨12、10、17元/吨 [2] - 热卷现货华东、华北、华南价格分别为3290、3220、3320元/吨，较前值分别为持平、跌10元/吨、涨10元/吨；05、10、01合约价格分别为3288、3290、3302元/吨，较前值分别涨1、8、9元/吨 [2] 成本和利润 - 钢坯价格2980元/吨，环比涨10元/吨；江苏电炉螺纹成本3231元/吨，环比持平；江苏转炉螺纹成本3171元/吨，环比降7元/吨 [2] - 华东热卷利润 - 64元/吨，环比涨10元/吨；华北热卷利润 - 124元/吨，环比持平；华南热卷利润 - 44元/吨，环比持平；华东螺纹利润 - 114元/吨，环比持平；华北螺纹利润 - 154元/吨，环比持平；华南螺纹利润116元/吨，环比涨10元/吨 [2] 产量 - 日均铁水产量234.7，较前值降1.6，降幅0.7%；五大品种钢材产量855.7万吨，较前值增5.8万吨，增幅0.7% [2] - 螺纹产量206.1万吨，较前值降1.9万吨，降幅0.9%，其中电炉产量29.3万吨，较前值增2.6万吨，增幅9.5%，转炉产量176.7万吨，较前值降4.4万吨，降幅2.4% [2] - 热卷产量319.0万吨，较前值增3.0万吨，增幅0.9% [2] 库存 - 五大品种钢材库存1400.8万吨，较前值降32.3万吨，降幅2.3%；螺纹库存531.5万吨，较前值降21.9万吨，降幅4.0%；热卷库存400.9万吨，较前值降1.2万吨，降幅0.3% [2] 成交和需求 - 建材成交量10.4，较前值增1.2，增幅12.7%；五大品种表需888.0万吨，较前值降6.2万吨，降幅0.7% [2] - 螺纹钢表需227.9万吨，较前值降2.8万吨，降幅1.2%；热卷表需320.2万吨，较前值降4.2万吨，降幅1.3% [2] 铁矿石相关价格及价差 - 卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉仓单成本分别为801.1、841.4、857.3、840.3元/吨，较前值分别降9.9、6.6、10.8、6.5元/吨 [4] - 01合约基差卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别为7.1、47.4、57.3、46.3元/吨，较前值分别降4.4、1.1、5.3、1.0元/吨 [4] - 5 - 9价差24.5，较前值降0.5，降幅2.0%；9 - 1价差 - 50.5，较前值涨1.0，涨幅1.9%；1 - 5价差26.0，较前值降0.5，降幅1.9% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格分别为881.0、793.0、828.0、738.0元/吨，较前值分别降9.0、6.0、10.0、6.0元/吨 [4] - 新交所62%Fe掉期104.8美元/吨，较前值降0.1美元/吨；晋氏62%Fe 107.5，较前值涨0.1 [4] 铁矿石供给 - 45港到港量（周度）2817.1万吨，较前值增548.2万吨，增幅24.2%；全球发运量（周度）3278.4万吨，较前值降238.0万吨，降幅6.8%；全国月度进口总量11130.9万吨，较前值降500.6万吨，降幅4.3% [4] 铁矿石需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）234.7万吨，较前值降1.6万吨，降幅0.7%；45港日均疏港量（周度）330.6万吨，较前值增3.6万吨，增幅1.1% [4] - 全国生铁月度产量6554.9万吨，较前值降49.7万吨，降幅0.8%；全国粗钢月度产量7199.7万吨，较前值降149.3万吨，降幅2.0% [4] 铁矿石库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）15210.12万吨，较前值增108.6万吨，增幅0.7%；247家钢厂进口矿库存（周度）8942.5万吨，较前值降58.8万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，较前值持平 [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1713元/吨，较前值持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨，较前值持平；焦炭01合约1575元/吨，较前值降33元/吨 [7] - 01基差28元/吨，较前值增33元/吨；焦炭05合约1731元/吨，较前值降20元/吨；01基差 - 128元/吨，较前值增20元/吨；J01 - J05 - 157，较前值降13 [7] - 钢联焦化利润（周） - 54元/吨，较前值降11元/吨 [7] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1380元/吨，较前值持平；蒙5原煤（仓单）1190元/吨，较前值降5元/吨；焦煤01合约1067元/吨，较前值降4元/吨 [7] - 01基差123元/吨，较前值降1元/吨；焦煤05合约1152元/吨，较前值降13元/吨；05基差38元/吨，较前值增8元/吨；JM01 - JM05 - 85，较前值增9 [7] - 样本煤矿利润（周）未提及较前值降28元/吨 [7] 焦炭供给 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦炭需求 - 247家钢厂铁水产量234.7万吨，较11月21日降1.6万吨，降幅0.7% [7] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存884.7万吨，较11月21日增4.0万吨，增幅0.5%；全样本焦化厂焦炭库存71.8万吨，较11月21日增6.5万吨，增幅9.9% [7] - 247家钢厂焦炭库存625.5万吨，较11月21日增3.2万吨，增幅0.5%；钢厂可用天数11.3天，较11月21日增0.2天，增幅2.2%；港口库存187.4万吨，较11月21日降5.6万吨，降幅2.94% [7] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算 - 3.6万吨，较11月21日增2.0万吨，增幅55.34% [7] 焦煤供给 - 原煤产量856.1万吨，较11月21日增4.6万吨，增幅0.5%；精煤产量438.8万吨，较11月21日增4.9万吨，增幅1.1% [7] 焦煤需求 - 全样本焦化厂日均产量63.8万吨，较11月21日增1.1万吨，增幅1.7%；247家钢厂日均产量46.3万吨，较11月21日增0.1万吨，增幅0.2% [7] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存107.6万吨，较11月21日增9.6万吨，增幅9.8%；全样本焦化厂焦煤库存1010.3万吨，较11月21日降27.9万吨，降幅2.7% [7] - 247家钢厂焦煤库存801.3万吨，较11月21日增4.2万吨，增幅0.5%；可用天数13.0天，较11月21日持平；港口库存294.5万吨，较11月21日增3.0万吨，增幅1.0% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告回顾了前期市场走势，分析近一个月全球宏观运行和大类资产运行特征，指出9月议息会议是美元走势转折点，美元和贵金属挤出其他风险资产；展望未来1 - 2月，建议关注地缘局势与美联储货币政策联动、日元动向和国内政策走向；对金融品和大宗商品给出投资建议，金融品关注宏观流动性压制状态能否缓解，大宗商品关注风险资产低位反弹，不同品种有不同走势和投资策略[2][5][7]。 各部分总结 前期市场走势回顾与下月配置观点展望 - 9月底月报提出关注地缘局势和美元流动性、美联储降息后国内货币政策回归及宏观经济政策结构调整、大类资产定价范式演进[2] - 近一个月全球宏观运行呈现美元流动性反复、经贸和地缘局势扰动、国内经济政策变动不大特征[3] - 大类资产定价朝避险或“滞胀”交易回摆，美元和贵金属挤出其他风险资产，9月议息会议是美元走势转折点[5] 未来1 - 2月宏观主要矛盾演化关注要点 - 关注地缘局势和美联储货币政策联动，分两种情景，不同情景下美元流动性和风险资产表现不同[7] - 关注日元动向，日元贬值有风险，若走强可能引发全球风险偏好收缩，但为中期美元回落埋下伏笔[8] - 关注国内政策走向，经济内循环有下行动能，关注12月重要会议定调及美联储降息对国内政策的联动[10] 后市展望 金融品 - 关注宏观流动性压制状态能否缓解，股指在结构防御基础上关注政策转向积极后的机会，国债预计通过多种手段熨平波动，收益率曲线或小幅平坦化[11] 大宗商品 - 10 - 11月贵金属行情扩散但再通胀交易有限，当前处于向再通胀行情修复转换期，需关注地缘局势和国内政策信号[18] - 不同商品品种有不同走势和投资策略，如能源中期偏弱，化工各品种有不同操作建议，农产品各品种有不同供需和价格预期等[23][24] 各板块详细月度观点 金融衍生品 - 股指受流动性因子影响承压，海外多因素施压风险偏好，国内10月宏观数据偏弱，短期建议观望防御[27] - 国债市场横盘震荡，收益率小幅波动，预计通过多种手段熨平波动，收益率曲线或小幅平坦化，关注政策博弈和机构行为[28] 能源 - 原油供应端美国产量增长，对俄制裁炒作空间有限，需求端欧美炼化利润高、国内地炼开工率回升，中期价格震荡偏弱[30] - 沥青基本面和成本端利空，需求季节性走弱，中长期面临利空压制[31] - 燃料油低硫基本面边际改善但中期有供应压力，高硫供应宽松弱于低硫，欧线远月偏弱可逢高布局空单[32] 化工 - 玻璃纯碱呈现弱现实格局，多玻璃空纯碱05合约价差可关注，玻璃不建议追空，纯碱逢高做空[34] - 烧碱供应高压，需求端受氧化铝拖累未止跌，PVC预计低位运行，甲醇预计行情受压制，尿素01合约区间震荡，可考虑做多5 - 9月差[34][35] 有色金属及贵金属 - 11月中上旬有色板块资金驱动明显，年底关注资金策略切换和美联储政策对贵金属价格的影响[38] - 铜年底高位震荡，金、银阶段性调整未结束，碳酸锂受排产预期影响，硅系等待“反内卷”举措落地[41] 黑色 - 钢材震荡筑底，有反弹动能但需求缺乏亮点，关注内需刺激政策和供应端限产；铁矿短期有支撑，随淡季深入下行压力加大；焦炭现货预计降价，期价震荡偏弱；焦煤中期震荡，等待冬储诉求释放反弹；铁合金价格有下行空间，硅锰下行空间更大[43][44] 农产品 - 菜系关注澳籽和俄罗斯供给变量，短期观望；生猪中期供应压力大，期现货预计弱势调整；鸡蛋中期供应压力减轻，短期围绕期现价差收敛博弈[46][47] 软商品 - 橡胶关注跨品种套利机会，白糖关注国内新榨季估产，苹果关注去库情况，原木低库存有支撑，操作上暂时观望[49][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面减产去库背景下矛盾不大，但铁矿和焦煤偏弱震荡，预计钢价区间内中枢回落，可关注1月合约多螺空矿套利及1月合约卷螺差收敛套利[1] - 铁矿石方面预计后市很难走出独立单边行情，短期在盘面贴水修复及铁水下降情况偏弱运行[5] - 焦炭方面供需转弱，焦煤期货大跌拖累其走弱，单边震荡偏空看待，推荐焦炭1 - 5反套[8] - 焦煤方面市场趋于宽松，单边震荡偏空看待，推荐焦煤1 - 5反套[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数下跌，如华东螺纹钢现货跌10元/吨，热卷05合约跌14元/吨[1] - **成本和利润**：钢坯价格下降10元至2970元，部分地区热卷和螺纹利润下滑，如华东热卷利润降12元至 - 73元[1] - **产量**：日均铁水产量降至234.7万吨，五大品种钢材产量升至855.7万吨，螺纹产量降1.9万吨，热卷产量升3.0万吨[1] - **库存**：五大品种钢材库存降至1400.8万吨，螺纹库存降至531.5万吨，热卷库存降至400.9万吨[1] - **成交和需求**：建材成交量和五大品种表需均下降，如建材成交量降0.1至9.3万吨[1] 矿石产业 - **价格及价差**：部分仓单成本和现货价格微涨，如PB粉仓单成本涨1.1元至848元，日照港PB粉涨1元至799元/吨；部分基差和价差有变动，如01合约基差（PB粉）降1.4元，1 - 5价差涨3元至26.5元[5] - **供给**：45港到港量升至2817.1万吨，全球发运量降至3278.4万吨，全国月度进口总量降至11130.9万吨[5] - **需求**：247家钢厂日均铁水降至234.7万吨，45港日均疏港量升至331.6万吨，全国生铁和粗钢月度产量下降[5] - **库存**：45港库存升至15210.12万吨，247家钢厂进口矿库存降至8942.5万吨，64家钢厂库存可用天数持平[5] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西准一级湿熄焦等价格部分下跌，如日照港准一级温熄焦（仓单）降11元至1603元/吨；焦炭和焦煤合约价格下跌，如焦炭01合约降12元至1607元/吨[8] - **供给**：全样本焦化厂日均产量升至63.8万吨，247家钢厂日均产量升至46.3万吨；汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降[8] - **需求**：247家钢厂铁水产量降至234.7万吨，焦炭需求端产量有所上升[8] - **库存**：焦炭总库存升至884.7万吨，全样本焦化厂和247家钢厂焦炭库存增加，港口库存下降；焦煤部分库存上升，部分下降[8] - **供需缺口**：焦炭供需缺口测算升至 - 43万吨，涨幅34.2%[8]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 淡季黑色行业基本面亮点有限价格表现承压，玻纯受供给端扰动价格低位反弹，后期中央经济工作会议临近，宏观及政策端有利好释放可能，关注宏观情绪提振带来的阶段性上行机会 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运环比下降，澳巴发运减少、非主流发运增加，前两周到港减量后本期环比增加，港口库存环比累积，钢厂进口矿库存下滑，补库需求未明显释放，铁水环比下降且预计延续走弱，刚需支撑弱化，短期矿价震荡运行，废钢供增需稳、矛盾不突出，价格下降后性价比回升，预计震荡 [3] 碳元素 - 利润修复叠加环保放松后焦炭供应企稳，钢厂刚需支撑，总库存低位，但现货成本支撑转弱，市场提降预期强，盘面跟随焦煤震荡，国内焦煤供应低位、基本面未明显弱化，下游冬储有补库预期，近月合约受交割影响价格震荡，远月合约估值偏低、基本面支撑强 [3] 合金 - 锰硅成本支撑但供需宽松、价格上方压力大，预计盘面围绕成本低位运行，硅铁成本支撑价格底部但供需偏宽松，预计盘面围绕成本低位运行 [6] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行，纯碱行业价格临近成本、底部支撑明显，近期玻璃冷修和纯碱供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧、价格中枢下行推动产能去化 [6] 钢材 - 现货成交偏弱，钢厂盈利率下降但减产意愿有限，钢材产量维持较高水平，建筑工地资金到位率环比走弱，需求转弱，库存去化但同比偏高，去化速度减弱，基本面亮点有限，预计短期盘面低位震荡运行 [8] 铁矿 - 港口成交增加，现货价格坚挺，海外矿山发运环比减量，到港环比增加，铁水环比下降且预计延续走弱，刚需支撑弱化，港口库存累积，钢厂进口矿库存下滑，补库需求未释放，短期矿价震荡运行 [9] 废钢 - 华东破碎料均价持平，螺废价差缩小，废钢供给到货量回升，需求方面电炉利润回升、开工时长和日耗增加，高炉废钢日耗回升，钢企小幅补库，库存可用天数高于去年同期，供增需稳、矛盾不突出，价格下降后性价比回升，预计震荡 [11] 焦炭 - 期货盘面跟随焦煤承压震荡，现货价格下降，供应端焦化利润改善、开工回升，需求端钢厂利润承压、铁水产量高位下移，库存端钢厂采购弱、焦企小幅累库但仍低位，进入淡季供需双弱、矛盾不大，预计盘面跟随焦煤震荡运行 [12] 焦煤 - 期货盘面承压震荡，现货价格持平，供给端国内煤矿产量低位、进口高位，需求端焦炭产量回升但中下游采购放缓，库存累积但压力不大，市场情绪降温，近月合约受交割影响价格震荡，远月合约估值偏低、基本面支撑强，预计震荡偏强运行 [13] 玻璃 - 华北、华中及全国均价有变动，宏观中性，供应端预期年底有冷修、产量环比下行，需求端刚需环比走弱、下游需求同比偏弱、中游库存偏大、补库能力有限，昨日产销受厂家涨价预期带动，中下游投机补库，但现实需求未好转，补库力度待观察，盘面价格升水、估值偏高，若年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行 [14] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格上涨，宏观中性，供应端日产有变动、环比下行，需求端重碱刚需采购、玻璃日熔下行对应需求走弱，轻碱下游采购回暖、整体变动不大，供需基本面无明显变化，本周库存预计累积，行业处于周期底部待出清，价格临近成本、底部支撑明显，近期玻璃冷修和纯碱供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧、价格中枢下行 [16] 锰硅 - 成本价格坚挺，但市场供需宽松，价格上涨乏力，盘面价格低位，现货报价持稳，成本端港口矿价高位维稳，需求端淡季钢厂利润不佳、钢材产量季节性下滑，供应端部分厂家减产停产但新增产能年底前有望投放，供应收缩幅度有限，库存压力难缓解，预计盘面围绕成本低位运行 [17] 硅铁 - 下游采购刚需为主，成交氛围弱，主力合约期价弱势，现货报价持稳，成本端动力煤和兰炭价格支撑强，需求端淡季钢厂利润不佳、钢材产量下滑，金属镁供应压力增加、价格承压，供应端厂家减产停产增加，但需求同步下滑，去库难度大，预计盘面围绕成本低位运行 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 本周铁水季节性下降，表需尚可，减产去库背景下钢材矛盾不大，但铁矿和焦煤偏弱震荡，预计钢价在区间内中枢回落，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，单边驱动不明显，可关注1月合约多螺空矿套利操作以及1月合约卷螺差收敛套利[1] 铁矿石产业 昨日铁矿期货震荡运行，供给端全球发运量环比下降、45港到港大幅回升，需求端钢厂利润率下滑、铁水量下降但补库需求提升，五大材产量回升、库存季节性下降、表需回落，港口库存累库、疏港量增加、钢厂权益矿库存下降，本周铁水下降使钢厂库存矛盾改善，目前情况不足以引发负反馈，无新宏观驱动时铁矿石难走出独立单边行情，短期在盘面贴水修复及铁水下降情况偏弱运行[5] 焦炭产业 昨日焦炭期货震荡下跌、夜盘延续弱势，港口贸易报价回落，主流焦企提涨第四轮全面落地后有提降预期，供应端山西市场焦煤价格降价范围扩大、焦化利润修复、开工回升，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、有打压焦炭价格意愿，库存端焦化厂和钢厂累库、港口去库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱，焦煤期货大跌拖累焦炭期货，单边震荡偏空看待，区间参考1500 - 1650，套利推荐焦炭1 - 5反套[8] 焦煤产业 昨日焦煤期货呈震荡偏弱走势，现货转弱呈期现共振下跌格局，供应端部分煤矿停产、进口煤蒙煤通关大幅回升，需求端钢厂亏损检修加大、铁水产量回落、补库需求走弱，库存端洗煤厂、港口、焦企去库，煤矿、口岸、钢厂累库，整体库存中位略增，单边震荡偏空看待，区间参考1000 - 1120，套利推荐焦煤1 - 5反套[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 螺纹钢和热卷现货价格多数下跌，合约价格也多数下跌，如螺纹钢现货（华东）从3250元/吨降至3240元/吨，热卷05合约从3295元/吨降至3281元/吨[1] 成本和利润 钢坯价格下降10元/吨至2970元/吨，部分螺纹成本有变动，热卷和螺纹利润多数下降，如华东热卷利润从 - 61元降至 - 73元，华北螺纹利润从 - 141元降至 - 153元[1] 产量 日均铁水产量下降1.6至234.7，五大品种钢材产量上升5.8至855.7，螺纹产量下降1.9至206.1，其中电炉产量上升2.6至29.3，转炉产量下降4.4至176.7，热卷产量上升3.0至319.0[1] 库存 五大品种钢材库存下降32.3至1400.8，螺纹库存下降21.9至531.5，热卷库存下降1.2至400.9[1] 成交和需求 建材成交量下降0.1至9.3，五大品种表需下降6.2至888.0，螺纹钢表需下降2.8至227.9，热卷表需下降4.2至320.2[1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 部分仓单成本和现货价格有变动，如PB粉仓单成本从846.9元/吨升至848.0元/吨，日照港PB粉从798.0元/吨升至799.0元/吨，价差方面9 - 1价差下降3.0至 - 51.5，1 - 5价差上升3.0至26.5[5] 供给 45港到港量（周度）大幅上升548.2至2817.1，全球发运量（周度）下降238.0至3278.4，全国月度进口总量下降500.6至11130.9[5] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）下降1.6至234.7，45港日均疏港量（周度）上升1.7至331.6，全国生铁月度产量下降49.7至6554.9，全国粗钢月度产量下降149.3至7199.7[5] 库存变化 45港库存（周度）上升108.6至15210.12，247家钢厂进口矿库存（周度）下降58.8至8942.5，64家钢厂库存可用天数（周度）维持20.0[5] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）价格不变，日照港准一级湿熄焦（仓单）下降11至1603，焦炭01合约下降12至1607，01基差上升1至 - 4，焦炭05合约下降14至1765，01基差上升3至 - 148，J01 - J05上升2至 - 144，钢联焦化利润（周）上升19至 - 24[8] 焦煤相关价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）价格不变，蒙5原煤（仓单）下降5至1186，焦煤01合约下降14至1071，01基差上升9至124，焦煤05合约下降12至1185，05基差上升7至30，JM01 - JM05下降2至 - 114，样本煤矿利润（周）下降6至587[8] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）价格不变，焦煤（蒙煤仓单）下降5至1195[8] 海外煤炭价格 纽卡斯尔动力煤上升0.5至215，京唐港澳洲主焦库提价不变，广州港澳洲电煤库提价下降1.3至879[8] 供给 全样本焦化厂日均产量上升1.1至63.8，247家钢厂日均产量上升0.1至46.3，原煤产量下降2.4至851.5，精煤产量下降1.8至433.8[8] 需求 247家钢厂铁水产量下降1.6至234.7，全样本焦化厂日均产量上升1.1至63.8，247家钢厂日均产量上升0.1至46.3[8] 库存变化 焦炭总库存上升4.0至884.7，全样本焦化厂焦炭库存上升6.5至718，247家钢厂焦炭库存上升3.2至625.5，钢厂可用天数上升0.2至11.3，港口库存下降5.6至187.4，汾渭煤矿精煤库存上升10.4至98.0，全样本焦化厂焦煤库存下降27.9至1010.3，可用天数下降0.5至11.9，247家钢厂焦煤库存上升4.2至801.3，可用天数不变，港口库存上升3.0至294.5[8] 焦炭供需缺口变化 焦炭供需缺口测算上升1.5至 - 4.3[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持震荡走势，在区间内中枢回落，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间，当前表需和产量水平下库存压力不大，但需关注表需是否脉冲，原料尚未企稳 [1][3] - 铁矿石在无新宏观驱动下难走出独立单边行情，预计震荡运行，建议单边观望 [4] - 焦炭期货单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，推荐焦炭1 - 5反套，主流钢厂预计月底提降，供需有所转弱 [7] - 焦煤期货单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1150，推荐焦煤1 - 5反套，现货市场出现松动迹象，整体库存中位略降 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货（华东、华北、华南）部分有涨跌，合约价格均下跌；热卷现货部分下跌，合约价格部分下跌 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯价格不变，部分成本下降，部分利润有增减变化，东南亚 - 中国价差增加 [1] - 供给：日均铁水产量下降0.6至236.3万吨，五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量有不同程度增长，电炉产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹、热卷库存均下降 [1] - 成交和需求：建材成交量下降，五大品种、螺纹钢、热卷表需上升 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本部分上涨，基差部分有涨跌，价差有不同变化 [4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格和价格指数有小幅度上涨 [4] - 供给：45港到港量周度大幅回升，全球发运量周度下降，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量下降，45港日均疏港量上升 [4] - 库存变化：45港库存周度环比增加，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭部分价格有下跌，焦煤部分价格下降，基差有不同变化 [7] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量略降，247家钢厂日均产量不变；焦煤原煤、精煤产量略降 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量下降，焦炭全样本焦化厂日均产量略降，247家钢厂日均产量不变 [7] - 库存变化：焦炭总库存略增，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂库存略降，港口库存下降；焦煤汾渭煤矿精煤库存增加，全样本焦化厂库存下降，247家钢厂库存增加，港口库存下降 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算无变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持震荡走势，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间 [1][3] - 铁矿石预计震荡运行，单边观望 [4] - 焦炭单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [7] - 焦煤单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢现货华东3250、华北3210、华南3320，热卷现货华东3290、华北3240、华南3320，各合约价格有不同程度涨跌 [1] - 成本和利润：钢坯价格2980，板坯价格3730，各地区螺纹、热卷成本和利润有变动，东南亚 - 中国价差为92 [1] - 供给：日均铁水产量236.3万吨，五大品种钢材产量849.9万吨，螺纹、热卷等产量有增减 [1] - 库存：五大品种钢材库存1433.1万吨，螺纹库存553.3万吨，热卷库存402.1万吨，均呈下降趋势 [1] - 成交和需求：建材成交量下降8.0%，五大品种、螺纹钢、热卷表需均有上升 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本、基差、各合约价差有不同程度变化 [4] - 现货价格与价格指数：日照港各品种粉矿价格、新交所62%Fe掉期、普氏62%Fe价格有小幅度涨跌 [4] - 供给：45港到港量2817.1万吨，全球发运量3278.4万吨，全国月度进口总量11130.9万吨 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水236.3万吨，45港日均疏港量329.9万吨，全国生铁、粗钢月度产量有下降 [4] - 库存变化：45港库存15101.54万吨，247家钢厂进口矿库存9001.2万吨，64家钢厂库存可用天数20天 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭、焦煤各品种价格及基差、合约价差有变动，钢联焦化利润、样本煤矿利润有变化 [7] - 供给：焦炭全样本焦化厂日均产量62.7万吨，247家钢厂日均产量46.2万吨；焦煤原煤产量851.5万吨，精煤产量433.8万吨 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量236.3万吨，焦炭全样本焦化厂日均产量62.7万吨，247家钢厂日均产量46.2万吨 [7] - 库存变化：焦炭总库存880.6万吨，各环节库存有不同变化；焦煤各环节库存有不同变化 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算为 - 5.5万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计维持区间震荡走势，螺纹参考3000 - 3200区间，热卷波动参考3250 - 3400区间 [1] - 铁矿石在无新宏观驱动下，难走出独立单边行情，盘面贴水下震荡偏多 [4] - 焦炭单边震荡偏空看待，区间参考1550 - 1700，套利推荐焦炭1 - 5反套 [7] - 焦煤单边震荡偏空看待，区间参考1050 - 1150，套利推荐焦煤1 - 5反套 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，螺纹钢现货华东、华北、华南分别涨至3250、3220、3330，热卷现货华东、华北、华南分别涨至3300、3240、3330 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，江苏电炉和转炉螺纹成本下降，华东、华北、华南热卷和螺纹利润有不同变化 [1] - 供给：日均铁水产量降至236.3万吨，五大品种钢材产量增至849.9万吨，螺纹和热卷产量上升，电炉产量下降 [1] - 库存：五大品种钢材、螺纹和热卷库存均下降，降幅分别为3.0%、4.0%、2.0% [1] - 成交和需求：建材成交量下降22.7%，五大品种、螺纹和热卷表需上升，涨幅分别为3.9%、6.7%、3.5% [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本多数上涨，01合约基差部分下降，5 - 9、1 - 5价差下降，9 - 1价差上升 [4] - 现货价格与价格指数：日照港部分矿粉价格上涨，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe指数上涨 [4] - 供给：45港到港量周度增至2817.1万吨，全球发运量周度降至3278.4万吨，全国月度进口总量下降 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水、全国生铁和粗钢月度产量下降，45港日均疏港量增加 [4] - 库存变化：45港库存环比周一增加，247家钢厂进口矿库存和64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭和焦煤 - 相关价格及价差：焦炭01、05合约价格上涨，焦煤01合约价格下降，05合约价格上涨，部分基差和价差有变化 [7] - 上游焦煤价格及价差：山西和崇煤仓单焦煤价格不变，海外部分煤炭价格有变动 [7] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量有降有平，汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降 [7] - 需求：247家钢厂铁水产量下降，全样本焦化厂和247家钢厂日均焦炭产量有降有平 [7] - 库存变化：焦炭总库存增加，全样本焦化厂库存增加，247家钢厂库存微降，港口库存下降；焦煤部分库存有升有降 [7] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值不变 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前；海外方面，纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理或转向；国内方面，内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资，央行或不急于短期进一步放松政策；建议投资者四季度在大类资产中均衡配置，关注股指、有色、贵金属等逢低配置机会[1][6]。 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：11月21日晚纽约联储主席发言拉升12月降息预期，美联储预期管理转向，建议关注关键票委发言和感恩节附近新主席提名[6] - 国内宏观：内生动能弱稳，政策性金融工具发行、专项债发行加速等或利好四季度基建投资；11月LPR持稳，央行或不急于短期进一步放松政策；新房、二手房销售和土地供应环比回升，但土地成交维持低位，地产实物工作需求和产能环比回落[6] - 资产观点：因联储决策者分歧、会议纪要偏鹰等压低12月降息预期、推高美元指数，海内外权益和基本金属承压；纽约联储主席发言拉升降息预期，建议四季度大类资产均衡配置，关注股指、有色、贵金属逢低配置机会[6] 观点精粹 金融板块 - 股指期货：沪指跌速放缓，对冲力量止盈，关注增量资金情况，短期震荡上涨[7] - 股指期权：情绪降波回暖，关注下方支撑，关注期权市场流动性，短期震荡[7] - 国债期货：国债期货集体收涨，关注货币政策落地情况，短期震荡上涨[7] 贵金属板块 - 黄金/白银：地缘及经贸缓和，贵金属阶段性调整，关注美国基本面、美联储政策、全球权益市场走势，短期震荡[7] 航运板块 - 集运欧线：三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动，关注9月运价回落速率，短期震荡[7] 黑色建材板块 - 钢材：基本面改善，盘面先扬后抑，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量，短期震荡[7] - 铁矿：铁水小幅走弱，矛盾不突出，关注海外矿山生产发运、国内铁水生产、天气、港口库存、政策动态，短期震荡[7] - 焦炭：供需小幅回落，盘面偏弱运行，关注钢厂生产、炼焦成本和宏观情绪，短期震荡[7] - 焦煤：近月交割承压，盘面走弱，关注钢厂生产、煤矿安全检查和宏观情绪，短期震荡[7] - 硅铁：盘面跟随板块走弱，成本支撑力度不减，关注原料成本、钢招情况，短期震荡[7] - 锰硅：板块走弱期价下行，成本支撑坚挺，关注成本价格、外盘报价，短期震荡[7] - 玻璃：现货亏损加剧，冷修预期升温，关注现货产销，短期震荡[7] - 纯碱：煤炭价格下行，成本支撑弱化，关注纯碱库存，短期震荡[7] 有色与新材料板块 - 铜：美联储内部有分歧，铜价高位盘整，关注供应扰动、国内政策、美联储态度、国内需求、经济衰退情况，短期震荡上涨[7] - 氧化铝：过剩状态未改善，氧化铝价承压，关注矿石复产、电解铝复产、板块走势，短期震荡[7] - 铝：库存去化，铝价窄幅震荡，关注宏观风险、供给扰动、需求情况，短期震荡上涨[7] - 锌：出口窗口打开，锌价高位震荡，关注宏观转向、锌矿供应情况，短期震荡[7] - 铅：社会库存下降，铅价震荡运行，关注供应端扰动、电池出口情况，短期震荡上涨[7] - 镍：现实供需宽松，镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治、印尼政策、环节供应情况，短期震荡下跌[7] - 不锈钢：镍铁价格弱势，不锈钢承压运行，关注印尼政策、需求增长情况，短期震荡[7] - 锡：原料供应偏紧，锡价支撑偏强，关注佤邦复产和需求改善预期，短期震荡上涨[7] - 工业硅：过剩压力仍在，硅价震荡运行，关注供应端复产、政策变动，短期震荡[7] - 多晶硅：政策预期反复，多晶硅高位震荡，关注供应端复产、国内光伏政策变动，短期震荡[7] - 碳酸锂：交易情绪降温，锂价高位震荡，关注需求、供给、新技术突破情况，短期震荡[7] 能源化工板块 - 原油：地缘溢价摇摆，供应压力延续，关注OPEC+产量政策、中东地缘局势，短期震荡下跌[9] - LPG：炼厂外放降量，进口成本承压，关注原油和海外丙烷等成本端进展，短期震荡下跌[9] - 沥青：螺纹钢走高带动沥青期价，关注制裁和供应扰动，短期震荡[9] - 高硫燃油：俄乌协议达成预期驱动燃油走弱，关注地缘和原油价格，短期震荡下跌[9] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油弱势，关注原油价格，短期震荡下跌[9] - 甲醇：海外扰动预期证实，甲醇短期偏强，关注宏观能源、海外实际停产动态，短期震荡[9] - 尿素：集中采购暂缓，盘面窄幅跌价，关注出口配额落实、最新轮印标行情，短期震荡[9] - 乙二醇：供需格局改善，部分空头了结，反弹高度有限，关注煤、油价格波动、港口库存节奏、中美贸易摩擦，短期震荡上涨[9] - PX：市场情绪降温，价格调整，关注原油大幅波动、宏观异动、美亚芳烃调油扰动，短期震荡[9] - PTA：基本面改善，基差修复，关注原油大幅波动、宏观异动，短期震荡[9] - 短纤：下游需求维持，被动跟随上游，关注下游纱厂拿货节奏、旺季需求成色，短期震荡[9] - 瓶片：成本支撑增强，价格反弹，关注瓶片企业减产目标执行、新装置投产情况，短期震荡[9] - 丙烯：现货偏强，PL震荡，关注油价、国内宏观，短期震荡[9] - PP：基本面压力计价，关注检修变化，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 塑料：检修小幅抬升，塑料震荡，关注油价、国内外宏观，短期震荡[9] - 苯乙烯：调油叙事退潮，苯乙烯震荡，关注油价、宏观政策、装置动态，短期震荡[9] - PVC：高库存压制，PVC或锚定减产，关注预期、成本、供应，短期震荡[9] - 烧碱：低估值弱供需，烧碱震荡运行，关注市场情绪、开工、需求，短期震荡[9] 农业板块 - 油脂：走势分化，棕油偏弱，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡下跌[9] - 蛋白粕：菜粕增仓上涨，豆菜粕价差预计走缩，关注天气、国内需求、宏观、中美中加贸易战，短期震荡[9] - 玉米/淀粉：利多驱动延续，盘面走高，关注需求、宏观、天气，短期震荡上涨[9] - 生猪：出栏充裕，猪价弱势，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡下跌[9] - 天然橡胶：产区洪水引发多头情绪，上涨幅度有限，关注产区天气、原料价格、宏观变化，短期震荡[9] - 合成橡胶：原料成交支撑盘面，关注原油大幅波动，短期震荡[9] - 棉花：棉价反弹，1 - 5价差走扩，关注需求、库存，短期震荡[9] - 白糖：糖价延续反弹，关注进口、巴西产量，短期震荡下跌[9] - 纸浆：多空因素未改，纸浆震荡，关注宏观经济变动、美金盘报价波动，短期震荡[9] - 双胶纸：双胶纸跟随原料端低位震荡，关注产销、教育政策、纸厂开工动态，短期震荡[9] - 原木：供需宽松，低位震荡，关注出货量、发运量，短期震荡[9]