报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，若当前表需能维持，库存将转为季节性去库，但板材库存同比偏高需减产消化，钢厂利润预计持续下跌抑制产量，单边建议暂观望，多焦煤空热卷操作继续持有，留意做空卷螺差机会 [1] - 铁矿石方面，后续到港均值先降后增，钢厂利润率大幅下滑，铁水高位回落，补库需求走弱，需求低于预期，库存压力增大，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭方面，主流焦企提涨第二轮预计本周五落地，供应端焦煤价格偏强致焦化亏损开工下滑，需求端下游需求旺季不旺，提涨不顺利，库存中位略增，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [7] - 焦煤方面，现货进入上涨走势，供应端产量下滑，进口煤报价偏强，需求端铁水产量回落，有补库需求，库存中位略增，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，如螺纹钢现货（华东）从3210元/吨涨至3220元/吨，热卷现货（华东）从3280元/吨涨至3300元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格涨10元/吨至2950元/吨，江苏转炉螺纹成本涨10元/吨至3165元/吨，华东热卷利润涨7元/吨至17元/吨等 [1] 产量 - 日均铁水产量降1.0至239.9，跌幅0.4%，五大品种钢材产量增8.4至865.3，涨幅1.0%，螺纹产量增5.9至207.1，涨幅2.9%等 [1] 库存 - 五大品种钢材库存降27.4至1554.9，跌幅1.7%，螺纹库存降18.9至622.1，跌幅3.0%，热卷库存降4.3至414.9，跌幅1.0% [1] 成交和需求 - 建材成交量降0.2至10.5，跌幅2.1%，五大品种表需增17.3至892.7，涨幅2.0%，螺纹钢表需增6.3至226.0，涨幅2.8%等 [1] 铁矿石产业 相关价格及价差 - 仓单成本多数上涨，如卡粉从827.5元/吨涨至829.7元/吨，5 - 9价差降1.0至21.0，跌幅4.5%等 [4] 现货价格与价格指数 - 日照港各品种粉矿价格多数上涨，如新交所62%Fe掉期从104.9美元/吨涨至105.2美元/吨 [4] 供给 - 上周全球发运量增126.0至3333.5，涨幅3.9%，45港到港量降526.4至2519.4，跌幅17.3%，全国月度进口总量增1111.6至11632.6，涨幅10.6% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水降1.0至239.9，跌幅0.4%，45港日均疏港量降20.7至315.7，跌幅6.1%，全国生铁月度产量降374.7至6604.6，跌幅5.4%等 [4] 库存变化 - 45港库存环比周一增90.6至14368.88，涨幅0.6%，247家钢厂进口矿库存降63.5至8982.7，跌幅0.7%，64家钢厂库存可用天数降1.0至20.0，跌幅4.8% [4] 焦炭产业 相关价格及价差 - 焦炭各品种价格多数上涨，如日照港准一级湿熄焦（仓单）从1624元/吨涨至1646元/吨，焦煤各品种价格也多数上涨，如山西中硫主焦煤（仓单）从1340元/吨涨至1350元/吨 [7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量降0.7至64.6，跌幅1.0%，247家钢厂日均产量降1.0至239.9，跌幅0.4% [7] 需求 - 247家钢厂铁水产量降1.0至239.9，跌幅0.4% [7] 库存变化 - 焦炭总库存持平，全样本焦化厂焦炭库存增1.4至58.6，涨幅2.4%，247家钢厂焦炭库存降6.3至633.2，跌幅1.0%等 [7] 焦煤产业 相关价格及价差 - 焦煤各品种价格多数上涨，如蒙5原煤（仓单）从1293元/吨涨至1318元/吨 [7] 供给 - 山西吕梁、临汾部分煤矿及内蒙古乌海等地露天煤矿因安全等原因停产，产量下滑，进口煤方面蒙煤通关下滑、坑口产量下降 [7] 需求 - 铁水产量继续回落，焦化开工延续下降，有补库需求 [7] 库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存降9.9至90.3，跌幅9.9%，全样本焦化厂焦煤库存增32.3至1029.7，涨幅3.2%等 [7]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年10月24日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月23日铁矿石期货主力2601合约震荡偏强，收报777.0元/吨，涨0.39%，焦煤市场突发消息下拉涨明显，钢材铁矿或阶段性跟涨，但需观察钢材生产利润变化和中美谈判结果 [7][11] 各部分总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 10月23日，铁矿石期货主力2601合约开盘后震荡上行，午后小幅回落后震荡运行，收报777.0元/吨，涨0.39% [7] - 当日主要铁矿石外盘报价环比持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日上涨3元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标金叉，日线MACD指标绿柱连续3个交易日收窄 [9] 后市展望 - 消息面上，中方10月24 - 27日赴马来西亚与美方举行经贸磋商；10月23日必和必拓表示若澳大利亚焦煤业务无监管政策支持将做“艰难决定”，上个月其曾宣布暂停昆士兰焦煤矿运营 [10][11][12] - 基本面上，澳巴发运回升，到港明显回落；需求端日均铁水产量处240万吨以上但连续3周小幅下滑，钢材生产利润持续收窄，本周钢材需求有所修复，五大材产量小幅回升，预计后续产量在240万吨左右震荡 [11] 行业要闻 - 10月23日，必和必拓表示若澳大利亚焦煤业务得不到监管政策支持，将被迫做出“艰难决定”；上个月其曾因产品价格低廉和较高特许权使用费，暂停与三菱旗下子公司合资的昆士兰焦煤矿运营 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、不同品位矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉与电炉开工率及产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、周产量、钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，找钢网数据显示表需修复库存转为去库，但板材和钢坯库存同比偏高，成本端碳元素成本有支撑，钢价前期回落多，螺纹利润压缩，热卷尚有利润，单边建议暂观望，可考虑多碳空铁套利，卷螺差将继续收敛，钢厂利润将继续收敛 [2] - 铁矿石方面，昨日铁矿期货小幅反弹，供给端后续到港均值先降后增，需求端钢厂利润率下滑铁水高位回落，库存压力增大，后市铁矿由平衡偏紧向偏宽松转变，单边暂时观望，套利推荐多焦煤空铁矿 [6] - 焦炭方面，昨日焦炭期货震荡上涨，主流焦企提涨第二轮推进中，供应端焦煤价格偏强，焦化开工下滑，需求端钢厂铁水产量高位回落，库存中位略降，投机建议逢低做多焦炭2601，套利多焦煤空焦炭 [8] - 焦煤方面，昨日焦煤期货震荡上涨，现货市场反弹，供应端煤矿产量下滑，进口煤通关下滑，需求端有补库需求，库存中位略降，单边建议短线逢低做多焦煤2601，套利多焦煤空焦炭 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及合约价格多数上涨，螺纹钢现货华东、华南分别涨10元/吨、20元/吨，热卷现货华东、华北、华南均涨10元/吨或20元/吨 [2] - 成本和利润：钢坯价格涨10元/吨，江苏电炉螺纹成本降1元/吨，华东热卷利润降6元/吨等，螺纹利润压缩，热卷尚有100元左右利润 [2] - 供给：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均下降，电炉产量涨13.5%，转炉产量降3.0% [2] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存下降，热卷库存上升 [2] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均上升，表需修复有利于库存季节性去库，但库存同比难下降 [2] 矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格多数上涨，5 - 9价差、1 - 5价差上涨，9 - 1价差下降 [6] - 供给：45港到港量下降17.3%，全球发运量上升3.9%，全国月度进口总量上升10.6% [6] - 需求：247家钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁月度产量、全国粗钢月度产量均下降 [6] - 库存变化：45港库存上升0.6%，247家钢厂进口矿库存下降0.7%，64家钢厂库存可用天数持平 [6] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭合约价格上涨，基差下降，J01 - J05价差上升，钢联焦化利润周度数据下降 [8] - 供给：全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量下降 [8] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [8] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂焦炭库存、247家钢厂焦炭库存下降，港口库存持平，供需缺口缩小 [8] 焦煤产业 - 相关价格及价差：焦煤合约价格上涨，基差下降，JM01 - JM05价差下降，样本煤矿利润周度数据上升 [8] - 供给：原煤产量、精煤产量上升 [8] - 需求：全样本焦化厂日均产量、247家钢厂日均产量下降 [8] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存下降，全样本焦化厂焦煤库存、247家钢厂焦煤库存上升，港口库存下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材利润将继续收敛，四季度需求预期悲观，钢价前期回落已压缩钢厂利润，后期关注库存走势，单边建议暂观望，可考虑多碳空铁套利及多焦煤空热卷操作，卷螺差将继续收敛 [1] - 铁矿石由平衡偏紧向偏宽松转变，成材偏弱拖累原料，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [4] - 焦炭投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1770，套利多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别总结 钢材方面 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货价格部分地区有小幅度变动，合约价格也有不同涨跌 [1] - 成本和利润：钢坯、板坯等价格有变动，各地区各品种钢材利润部分有增长 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量等多数指标下降，但电炉产量上升 [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存下降，热卷库存上升 [1] - 成交和需求：建材成交量、各品种钢材表需均有增长 [1] 铁矿石方面 - 相关价格及价差：仓单成本部分有变动，基差、价差也有不同变化 [4] - 现货价格与价格指数：部分现货价格有小幅度涨跌，新交所62%Fe掉期无变动，普氏62%Fe下降 [4] - 供给：45港到港量下降，全球发运量和全国月度进口总量上升 [4] - 需求：钢厂日均铁水、45港日均疏港量、全国生铁和粗钢月度产量均下降 [4] - 库存变化：45港库存上升，247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数无变化 [4] 焦炭方面 - 相关价格及价差：山西准一级湿熄焦等价格有变动，合约价格下跌，基差有变化 [6] - 上游焦煤价格及价差：山西仓单焦煤价格无变动，蒙5原煤等价格下降 [6] - 供给：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量下降 [6] - 需求：247家钢厂铁水产量下降 [6] - 库存变化：焦炭总库存、全样本焦化厂和247家钢厂焦炭库存下降，港口库存微升 [6] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口扩大 [6] 焦煤方面 - 相关价格及价差：山西中硫主焦煤等价格部分有变动，合约价格下跌，基差上升 [6] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价无变动，京唐港澳主焦库提价下降，广州港澳电煤库提价上升 [6] - 供给：原煤和精煤产量上升 [6] - 需求：全样本焦化厂和247家钢厂日均产量下降 [6] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存下降，全样本焦化厂、247家钢厂焦煤库存上升，港口库存下降 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材产业 节后表需修复，但前期板材累库较多，需钢厂减产缓解库存，价格回落已定价大部分供应过剩预期；成本端碳元素成本有支撑，铁矿石因铁水下降预期或累库，铁元素成本回落；钢价前期回落多已压缩钢厂利润；单边暂观望，1月合约螺纹和热卷预计在3000和3200元附近企稳，转为震荡整理走势；可考虑多碳空铁套利，如多焦煤空热卷操作；热卷产量过高，卷螺差将继续收敛；在钢材产量和库存出清前，钢厂利润将继续收敛 [1] 铁矿石产业 上周铁矿期货延续震荡下跌走势；供给端全球发运量环比回落、45港到港量增加，后续到港均值将下降，中方与BHP谈判形成阶段性成果；需求端钢厂利润率下滑、铁水高位回落、补库需求走弱，节后需求逐步恢复；库存方面港口库存累库、疏港量环比下降、钢厂权益矿库存上升；力拓西芒杜项目预计10月完成首批铁矿石运往港口，较原计划提前约一个月；铁矿由平衡偏紧向偏宽松转变，成材偏弱拖累原料；单边暂时观望，区间参考730 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿，择机逢高买入铁矿2601虚值看跌期权 [4] 焦炭产业 上周焦炭期货震荡上涨，近期期现市场节奏不一致，港口贸易报价反弹，17日主流焦企提涨第二轮；10月1日主流钢厂接受第一轮提涨；供应端焦煤价格触底反弹，焦化调价滞后于焦煤致焦化亏损开工下滑；需求端钢厂铁水产量高位回落、钢价走弱、钢厂利润走低、下游需求旺季不旺；库存端焦化厂和钢厂去库、港口累库，整体库存中位略降，属下游被动去库；近日蒙煤坑口生产减量、山西竞拍上涨、叠加矿难影响引发供应担忧，煤焦触底反弹；投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [6] 焦煤产业 上周焦煤期货呈震荡上涨走势，山西现货竞拍价格回暖，部分煤种明显反弹，蒙煤报价上涨；节后国内焦煤市场小幅下跌后反弹，下游采购补库加大，部分贸易商抄底，动力煤持续反弹，预计焦煤现货将进入上涨趋势；供应端主产区煤矿节后复产、出货好转，近日多处矿难引发供应减量预期；进口煤方面节后蒙煤通关下滑、蒙方坑口产量下降、桑加口岸库存偏低、蒙煤报价上涨；需求端铁水产量小幅回落、焦化开工小幅下降但仍处偏高水平；库存端煤矿、洗煤厂、焦化厂、钢厂累库，港口、口岸去库，整体库存中位略降，下游开始主动补库；单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 钢材价格及价差 螺纹钢现货华东、华南价格分别为3200元/吨、3220元/吨，较前值分别涨10元/吨、跌10元/吨；华北价格为3110元/吨，较前值跌10元/吨；螺纹钢05、10、01合约价格分别为3093元/吨、3132元/吨、3037元/吨，较前值分别跌9元/吨、9元/吨、12元/吨；热卷现货华东、华北、华南价格分别为3270元/吨、3190元/吨、3220元/吨，较前值分别跌10元/吨、持平、跌10元/吨；热卷05、10、01合约价格分别为3224元/吨、3254元/吨、3204元/吨，较前值分别跌9元/吨、持平、跌15元/吨 [1] 成本和利润 钢坯价格2920元/吨，持平；板坯价格3730元/吨，持平；江苏电炉螺纹成本3300元/吨，较前值降7元/吨；江苏转炉螺纹成本3153元/吨，较前值涨13元/吨；华东螺纹利润 - 65元/吨，持平；华北螺纹利润 - 135元/吨，较前值降10元/吨；华南螺纹利润 - 15元/吨，较前值降20元/吨；华东热卷利润持平；华北热卷利润 - 65元/吨，较前值降10元/吨；华南热卷利润 - 25元/吨，持平 [1] 产量 日均铁水产量240.9万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.3%；五大品种钢材产量857.0万吨，较前值降6.4万吨，降幅0.7%；螺纹产量201.2万吨，较前值降2.2万吨，降幅1.1%，其中电炉产量26.4万吨，较前值增3.1万吨，增幅13.5%，转炉产量174.7万吨，较前值降5.4万吨，降幅3.0%；热卷产量321.8万吨，较前值降1.5万吨，降幅0.4% [1] 库存 五大品种钢材库存1582.3万吨，较前值降18.5万吨，降幅1.2%；螺纹库存641.1万吨，较前值降18.6万吨，降幅2.8%；热卷库存419.2万吨，较前值增6.3万吨，增幅1.5% [1] 成交和需求 建材成交量较前值降0.7，降幅6.7%；五大品种表需875.4万吨，较前值增124.0万吨，增幅16.5%；螺纹钢表需219.8万吨，较前值增66.6万吨，增幅43.5%；热卷表需315.6万吨，较前值增20.5万吨，增幅7.0% [1] 铁矿石产业 铁矿石相关价格及价差 仓单成本方面，卡粉823.1元/吨，较前值降3.3元/吨，降幅0.4%；PB粉824.9元/吨，持平；巴混粉832.0元/吨，持平；金布巴粉834.9元/吨，持平；01合约基差方面，卡粉52.1元/吨，较前值降0.8元/吨，降幅1.5%；PB粉53.9元/吨，较前值增2.5元/吨，增幅4.9%；巴混粉61.0元/吨，较前值增2.5元/吨，增幅4.3%；金布巴粉63.9元/吨，较前值增2.5元/吨，增幅4.1%；5 - 9价差21.5元/吨，较前值增0.5元/吨，增幅2.4%；9 - 1价差 - 42.5元/吨，持平；1 - 5价差21.0元/吨，较前值降0.5元/吨，降幅2.3% [4] 现货价格与价格指数 日照港卡粉901.0元/吨，较前值降3.0元/吨，降幅0.3%；PB粉778.0元/吨，持平；巴混粉810.0元/吨，持平；金布巴粉733.0元/吨，持平；新交所62%Fe掉期104.9美元/吨，较前值降0.6美元/吨，降幅0.5%；普氏62%Fe106.0美元/吨，较前值降0.3美元/吨，降幅0.2% [4] 供给 45港到港量（周度）3045.8万吨，较前值增437.1万吨，增幅16.8%；全球发运量（周度）3207.5万吨，较前值降71.5万吨，降幅2.2%；全国月度进口总量10522.5万吨，较前值增61.5万吨，增幅0.6% [4] 需求 247家钢厂日均铁水（周度）241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2%；45港日均疏港量（周度）315.7万吨，较前值降20.7万吨，降幅6.1%；全国生铁月度产量6979.3万吨，较前值降100.5万吨，降幅1.4%；全国粗钢月度产量7736.9万吨，较前值降229.0万吨，降幅2.9% [4] 库存变化 45港库存环比周一（周度）14278.27万吨，较前值增192.1万吨，增幅1.4%；247家钢厂进口矿库存（周度）8982.7万吨，较前值降63.5万吨，降幅0.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）21.0天，持平 [4] 焦炭产业 焦炭相关价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）1561元/吨，持平；日照港准一级湿熄焦（仓单）1603元/吨，较前值降11元/吨，降幅0.7%；焦炭01合约1676元/吨，较前值涨4元/吨，涨幅0.2%；01基差 - 73元/吨，较前值降14元/吨；焦炭05合约1824元/吨，较前值降1元/吨，降幅0.0%；01基差 - 221元/吨，较前值降10元/吨；J01 - J05 - 148元/吨，较前值增4元/吨；钢联焦化利润（周） - 54元/吨，较前值降10元/吨 [6] 供给 全样本焦化厂日均产量65.3万吨，较前值降0.8万吨，降幅1.3%；247家钢厂日均产量241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2% [6] 需求 247家钢厂铁水产量241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2% [6] 库存变化 焦炭总库存891.9万吨，较前值降17.9万吨，降幅2.0%；全样本焦化厂焦炭库存57.3万吨，较前值降6.6万吨，降幅10.3%；247家钢厂焦炭库存639.4万吨，较前值降11.4万吨，降幅1.7%；钢厂可用天数11.2天，较前值降0.2天，降幅2.0%；港口库存195.2万吨，较前值增0.1万吨，增幅0.0% [6] 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算 - 5.4万吨，较前值降1.0万吨，降幅18.1% [6] 焦煤产业 焦煤相关价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）1300元/吨，持平；蒙5原煤（仓单）1257元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.8%；焦煤01合约1179元/吨，较前值降7元/吨，降幅0.5%；01基差78元/吨，较前值增17元/吨；焦煤05合约1262元/吨，较前值降8元/吨，降幅0.6%；05基差 - 5元/吨，较前值增18元/吨；JM01 - JM05 - 83元/吨，较前值增2元/吨；样本煤矿利润（周）468元/吨，较前值增2元/吨，涨幅0.4% [6] 上游焦煤价格及价差 焦煤（山西仓单）1300元/吨，持平；焦煤（蒙煤仓单）1257元/吨，较前值涨10元/吨，涨幅0.8% [6] 海外煤炭价格 澳洲峰景到岸价204美元/吨，较前值涨1.3美元/吨，涨幅0.6%；京唐港澳主焦库提价1580元/吨，较前值涨10.0元/吨，涨幅0.6%；广州港澳电煤库提价807元/吨，较前值涨8.1元/吨，涨幅1.0% [6] 供给 原煤产量854.9万吨，较前值增18.2万吨，增幅2.2%；精煤产量438.2万吨，较前值增11.8万吨，增幅2.8% [6] 需求 全样本焦化厂日均产量65.3万吨，较前值降0.8万吨，降幅1.3%；247家钢厂日均产量241.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.2% [6] 库存变化 汾渭煤矿精煤库存100.2万吨，较前值降11.0万吨，降幅9.9%；全样本焦化厂焦煤库存997.4万吨，较前值增38.3万吨，增幅4.0%；247家钢厂焦煤库存788.3万吨，较前值增7.2万吨，增幅0.9%；可用天数12.9天，较前值增0.2天，增幅1.9%；港口库存272.7万吨，较前值降22.3万吨，降幅7.6% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，指出不同行业面临的形势和投资机会，如黄金短期震荡有下跌风险、美国股指期货偏多、白糖短期弱势震荡等，投资者需关注各行业基本面、宏观因素及政策变化 [14][21][37]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普会见泽连斯基、上期所上调贵金属保证金致周五金价波动，市场做多情绪降温，美国地区银行坏账交易缓和 [13][14] - 本周将公布美国9月CPI数据，短期黄金超涨有下跌风险，建议短期金价震荡阶段注意下跌风险 [14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 日本央行行长暂不透露加息与否，拉加德主张统一应对俄罗斯资产，特朗普敦促泽连斯基接受停火条件但按当前战线停火阻力大 [16][17][18] - 美元短期震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普对进口卡车征关税并调整贸易政策，美联储穆萨莱姆支持10月降息 [20][21] - 美股盈利预期上调、区域银行风险未扩散、中美谈判缓和，下周美股或继续修复跌幅，建议偏多思路逢低布局 [21] 宏观策略（股指期货） - 中美经贸牵头人通话同意尽快磋商，财政部采取措施巩固经济回升势头 [22][23] - 关税升级有长尾效应，关注中美谈判和四中全会，股指高位震荡，建议均衡配置 [24][25] 宏观策略（国债期货） - 中央财政安排5000亿下达地方，央行开展1648亿7天期逆回购操作，单日净回笼2442亿 [26][27] - 债市走强但风险仍存，下周建议兑现部分单边交易仓位浮盈，如风险可控可持有做平曲线策略，短线交易谨慎 [27][28][29] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第42周油厂大豆实际压榨量216.62万吨，预计第43周压榨量233.35万吨 [30] - 上周油脂市场缺乏驱动，棕榈油关注10 - 11月产量与库存及印度补库，多配思路；豆油震荡；菜油观望 [30][31] 农产品（白糖） - 菲律宾暂停食糖进口，24/25榨季我国累计进口食糖463万吨，巴西港口待运糖船量增至90艘，9月下半月中南部糖产量314万吨同比增10.8%但制糖比连续三周下降 [32][33][34][35] - 不看好ICE原糖下行空间但短期弱势，郑糖短期受外盘拖累弱势震荡，下方空间有限，不建议追空 [36][37] 农产品（棉花） - 截至10月16日新疆棉花累计公检56万吨同比增124%，印度24/25年度棉花产销评估产量和进口上调 [38][39] - 棉价企稳但下游弱势，郑棉上方受限短期承压，关注新棉上市、中美博弈和宏观动态 [40][42][43] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 前三季度我国造船三大指标市场份额领先，五大品种库存下降但绝对库存高，螺纹表需回升但需求疲弱，热卷累库，成材有基本面压力但原料支撑钢价 [44][45] - 铁水未进一步减量时成材矛盾难扭转，钢价震荡偏弱，短期震荡思路对待 [45][46] 农产品（豆粕） - 第42周油厂大豆压榨量216.62万吨，预计第43周233.35万吨 [47] - 美国政府关门市场缺数据，国内四季度进口大豆供应充足，节后油厂开机回升豆粕库存高位，期价弱势震荡 [47] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格暂稳，产地多数煤矿正常生产，下游焦企按需补库，线上竞拍氛围好，钢厂铁水产量高但成材库存压力制约双焦上涨 [48][49] - 短期需求有刚需补库价格坚挺，后续需求持续性待观察 [50] 农产品（玉米淀粉） - 节后淀粉糖各类产品开机小幅回升 [51] - 淀粉企业盈利改善开机率回升库存累积，11月米粉价差或修复，01、03合约米粉价差无大幅走缩空间 [51] 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格稳中小幅波动，期货主力合约收涨 [52][53][54] - 新疆红枣进入吊干期，南北分销区现货价格松动成交一般，下树定产前价格波动大，建议观望，关注产区价格和下游消费 [54] 农产品（玉米） - 截至10月15日全国主要玉米加工企业玉米库存总量246.2万吨增幅5.48% [55] - 现货短期偏弱震荡后期或加速下行，期货跟随回落，11合约空单择机止盈，01合约短空长多 [55] 有色金属（铜） - Codelco将2026年欧洲铜溢价提至创纪录水平，紫金矿业三季度净利润同比增长52.25% [56][57] - 宏观因素加剧铜价波动，国内社会库存累积LME库存去化，盘面与现货升水短期震荡，单边逢低布局中线多单，套利观望 [57][58] 有色金属（多晶硅） - 河北拟调整分时电价，一线厂家致密料现货报价55元/千克，10月多晶硅排产预计13.8万吨，10月下旬终端需求走弱 [59][60][61] - 维持10月现货不跌判断，不建议追多，单边回调至贴水现货时逢低做多，套利关注PS2511 - PS2512反套 [62] 有色金属（工业硅） - 10月10 - 16日新疆地区硅企开工率延续增加，11月云南电价预期涨幅超0.1元/千瓦时，SMM工业硅社会库存环比节前+1.7万吨 [63][64] - 基本面走弱盘面走弱，工业硅逢低做多更具性价比 [64] 有色金属（铅） - 10月16日【LME0 - 3铅】贴水44.99美元/吨 [65] - 内外铅价走势分化，原生炼厂爬产，再生供应修复，蓄企开工率高，短期供需错配，关注内外正套，单边震荡观察，月差观望 [65][66] 有色金属（锌） - 10月16日【LME0 - 3锌】升水137.2美元/吨，2025年玻利维亚锌精矿产量同比降，8月秘鲁锌精矿产量双增 [67][68] - LME锌升水刺激少量交仓，锌锭出口窗口短暂打开，沪锌单边宽幅震荡，月差有转B可能，内外正套 [68] 有色金属（碳酸锂） - 天齐锂业江苏张家港项目产品达电池级标准 [69] - 碳酸锂去库加速支撑价格，短期区间操作，中线关注需求见顶后沽空，套利关注反套和正套机会 [69][70] 有色金属（镍） - 印尼能矿部恢复4家企业采矿许可证 [71] - 沪镍震荡，全球期货库存累库，四季度国内精炼镍预计过剩5万吨，镍铁承压但跌幅有限，纯镍低位震荡，配置盘逢低布局中长线多单，投机盘关注卖Put买Call [72][73] 能源化工（碳排放） - 10月17日CEA收盘价52.21元/吨较前一日下跌2.58% [74] - CEA短期震荡偏弱 [75] 能源化工（原油） - 美国至10月17日当周石油钻井总数418口持平 [75] - 油价震荡下跌，受市场风险偏好和供应过剩影响，短期震荡偏空 [75][76] 能源化工（甲醇） - 本周期国际甲醇产能利用率小幅下降，伊朗Kimiya再度停车等 [77] - 有伊朗工厂停止发货但未停产，减少短期到港量，市场认为不影响01合约总到港量，港口现货价格回落，期现平水，建议观望 [77][78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅上涨，成交淡 [79] - 10月中旬检修装置增加但新产能投放集中，出口面临贸易流向重构压力，基本面弱势，库存高位，短期震荡偏弱下跌空间不大 [80] 能源化工（烧碱） - 10月17日山东地区液碱市场价格局部有调，供应稳定，需求方面氧化铝下游接单一般，非铝需求平稳 [81] - 10月中旬检修装置增加但供应仍高，下游需求受限，烧碱期价短期偏弱 [82] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，聚酯原料震荡下跌工厂报价下调，市场成交尚可 [83][84] - 工厂减产，供需矛盾不突出，但四季度新装置投产预期和需求季节性转弱或使供需矛盾累积，加工费有压力 [85] 能源化工（尿素） - 10月15日印度尿素进口招标收到366万吨货源，中国尿素企业总库存量161.54万吨较上周增加17.15万吨 [86][87] - 尿素装置检修供应减量但需求延后，延续累库，价格低位运行，关注下游采买、库存平衡和出口博弈，2601跌至1600元/吨以下不建议过度看空 [88] 能源化工（纯碱） - 10月17日沙河市场纯碱价格偏弱整理，期现成交2万余吨 [89][90] - 纯碱期价下跌受玻璃带动和自身基本面压力，新产能投放延后，供给下降但下周产量或增加，需求稳定，交割库库存高，中期逢高沽空，关注新产能进展 [90] 能源化工（浮法玻璃） - 10月17日沙河市场浮法玻璃价格下跌 [91] - 玻璃期价大幅下挫，供给利多未兑现，终端需求弱，旺季不旺，供给刚性，单边操作风险大，关注多玻璃空纯碱套利 [91][92] 航运指数（集装箱运价） - 安特卫普港作业逐步恢复但运营能力降至70%，约60艘船待离港100艘待进港 [93] - 截至10月17日SCFI综合指数环比上涨12.9%，10月底价格有不确定性但10合约交割结算价超1100概率高，12合约升水，宣涨周期关注低多机会，注意地缘扰动风险管理 [94]

市场整体走势与展望 - 本周A股市场缩量调整，深证成指和创业板指回落明显 [1] - 市场大方向或仍处上涨过程中，但短期可能进入宽幅震荡阶段 [1][6] - 三季报进入集中披露期，将为投资者提供更多配置线索 [1][5] 短期行业配置观点 - 短期建议关注防御及消费板块，如银行、公用事业、煤炭、食品饮料、社会服务、美容护理等 [1][5][6] - 红利板块防御属性突出，包括银行、交通运输、食品饮料等行业 [5] - 有色金属行业配置价值突出，受供给端收缩、需求新动能等多因素影响 [1][8] 中长期与科技成长主线 - 中长期科技成长仍是主线，看好TMT和先进制造板块 [1][6] - 建议关注有色金属与科技成长两大主线，包括稀土、黄金、半导体、人工智能等 [7] - 固态电池产业趋势明确，技术突破对板块形成催化，电池、设备、材料等产业链环节有望迎来投资机会 [10] 政策与宏观环境 - 证监会修订发布《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行 [2] - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，以发挥积极财政政策效能 [3] - 关注“反内卷”和扩内需政策的双重共振，焦煤、水泥、钢铁、建材、化工等细分行业优势龙头有望加速胜出 [9] 行业与用户数据 - 我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户规模半年翻番，普及率为36.5% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复，关注月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险 [1] - 美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期需警惕高位剧烈波动风险 [1] - 银价再次冲高回落，短期高位剧烈波动风险或提升，预计震荡为主，关注伦敦实物紧张情况 [1] - 全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、国内外宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑情况 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，四季度关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 中美贸易有不确定性，避险情绪反复，印尼RKAB政策落地，关注印尼煤矿配额审批进展，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 中美贸易摩擦升温，有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议关注逢低做多机会 [1] - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] - 碳酸锂新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] - 集运10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 短期内股指偏强震荡，警惕关税政策反复，关注月底中美领导人会晤；资产荒和弱经济利好债期，但央行提示短期利率风险；美国政府停摆、中美贸易不确定性、美联储10月降息预期支撑金价高位运行，短期警惕波动风险；银价冲高回落，短期高位波动风险提升，预计震荡，关注伦敦实物紧张情况 [1] 有色金属 - 铜全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动、宏观流动性好转，铜价有望偏强运行 [1] - 电解铝基本面喜忧参半，价格预计震荡运行 [1] - 氧化铝产能释放，产量及库存双增，基本面偏弱施压现货价格，关注成本支撑 [1] - 锌中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，伦锌库存去化，出口窗口开启对内盘锌价有支撑，短期锌价承压 [1] - 镍中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，镍价短期受宏观主导震荡运行，高库存压制仍存，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢中美贸易有不确定性，印尼RKAB政策落地，关注配额审批，不锈钢期货短期震荡运行，建议短线操作，关注逢高卖套机会 [1] - 锡中美贸易摩擦使有色板块面临回调风险，印尼禁矿扰动短期影响不大，锡矿供应风险预期强且需求有支撑，中长期建议逢低做多 [1] 工业硅与多晶硅 - 工业硅西南丰水期、西北持续复产，多晶硅10月排产超预期增加 [1] - 多晶硅产能中长期有去化预期，10月排产供增需减，反内卷政策未落地，市场情绪消退 [1] 碳酸锂 - 新能源车传统旺季将至、储能需求旺盛，供给端排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷产业驱动不清晰、估值偏低，不建议参与方向性交易 [1] - 铁矿石近月受限产压制，商品情绪好，远月有向上机会 [1] - 黑色金属反内卷逻辑潮汐化，供给过剩压力仍在，旺季需求边际改善，价格承压 [1] - 玻璃和纯碱跟随玻璃，弱现实依旧，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 焦煤05创新高失败，预期转弱，期现价格探底未结束，节前空头抢跑多，不宜追空，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油印尼规范出口消息对远月合约有利多支撑，9月马来高库存与10月高出口多空交织，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库周期 [1] - 豆油美豆卖压压制美盘价格，给连盘豆油带来成本压力，但四季度原料边际减少、油厂降开机率挺价预期下，豆油去库预期对盘面有支撑，多空交织、缺乏新驱动，观望为主 [1] - 菜油加拿大外长访华或对加菜籽反倾销谈判，带来利空炒作，中方提出对应取消关税条件，国内菜籽短缺，菜油库存从高位持续去化，单边观望，月间正套有望走高 [1] - 棉花短期国内棉价大概率区间宽幅震荡，远期新棉上市市场或面临压力 [1] - 原糖含税乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹但上方空间有限，国内进口放量推动加工糖厂开机，现货压力仍存，预计反弹空间有限，维持逢高做空思路 [1] - 玉米南港库存低，南北发运利润好，需求支撑北港玉米价格坚挺，短期盘面反弹有限，关注月底吉林粮和华北粮售卖情况 [1] - 大豆中美贸易谈判情绪反复，国内买船榨利偏差，影响买船进度，短期受贸易政策不确定性和高库存现实影响，盘面维持低位震荡 [1] 林产品 - 纸浆11合约交易布针老仓单，下游需求疲弱，盘面压力大，建议11 - 1反套 [1] - 原木基本面回落，现货价格坚挺，盘面大跌后追空盈亏比低，建议观望 [1] 畜牧产品 - 生猪出栏持续增加，体重无明显降重，下游承接力度有限，盘面升水现货，整体维持偏弱看待 [1] 能源化工 - 原油看空，受OPEC + 增产、地缘局势降温、需求进入淡季、美国关税威胁等因素影响 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺 [1] - 沥青美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - 沪胶美国关税扰动需求、产区天气正常供给端有上量预期、商品市场氛围整体偏弱 [1] - BR橡胶原料端基本面宽松、合成胶供给宽松、下游成交转淡 [1] - PTA原油价格运行偏弱、PX市场成交寡淡、聚酯下游采购停滞，亚洲石脑油裂解平稳，PX与MX价差支持短流程利润，国内大型PTA装置轮检，产量回落 [1] - 乙二醇华东港口库存低位、海外进口预计下滑、国内装置投产使价格承压，节后聚酯旺季结束预计偏弱运行 [1] - 短纤工厂装置逐步回归，价格下跌市场仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯国际原油市场疲弱，美国苯价格相对汽油价格高，STDP经济性弱，对美国出口需求受套利封闭限制，国内新厂投产但下游聚合物停滞不前 [1] - 尿素出口情绪稍缓、内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑 [1] - 某产品（未明确）原油市场价格重心下调、检修力度减弱、下游需求缓慢提升，价格震荡偏强 [1] - 某产品（未明确）检修支撑力度有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面，震荡偏弱 [1] - PVC盘面回归基本面、检修减少供应压力大、近月仓单多，盘面震荡偏弱 [1] - 氢化铝广西计划投产多、山东10月计划外检修增加、华南和浙江工厂负荷难提升、近月仓单多，短期盘面价格看空，中期看多 [1] - LPG OPEC增产、国内原油高库存压制上行动力，国际CP、FEI价格走弱，国内基本面偏弱，旺季不旺 [1] 集运 - 10价格跌至低位有反弹可能，逐步进入换月节奏，运价接近完全成本线，预期止跌企稳 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下周全球大类资产有波动率放大风险，建议维持对黄金等贵金属战略配置，下周对权益等风险资产持谨慎态度，风波平息后可关注权益资产买入机会；四季度中期维度上，持有权益>商品>债券基本配置观点 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 国内商品期货多数上涨，新能源材料涨幅居前 [1] - 股指方面，沪深300期货、上证50期货等有不同涨跌幅，今年沪深300期货涨幅117.06%、上证50期货涨幅12.73%等 [2] - 国债期货方面，2年期国债期货、5年期国债期货等有不同涨跌幅，今年2年期国债期货跌幅0.59%、5年期国债期货跌幅0.78%等 [2] - 外汇方面，美元指数、欧元兑美元等有不同涨跌幅，今年美元指数跌幅9.05%、欧元兑美元涨幅1294pips等 [2] - 利率方面，银存间质押7日、10Y中信国债收益率等有不同变化，今年银存间质押7日下降32bp、10Y中信国债收益率上升0.2bp等 [2] - 热门行业方面，电子、综合等行业有不同涨跌幅，今年电子行业涨幅51.00%、综合行业涨幅20.18%等 [2] - 海外商品方面，NYMEX WTI原油、COMEX电子等有不同涨跌幅，今年NYMEX WTI原油跌幅18.26%、COMEX电子涨幅60.08%等 [2] - 航运、金属等板块的品种有不同涨跌幅，如集运欧线月度跌幅3.37%、黄金月度涨幅7.19%等 [3] 宏观分析 - 海外关注特朗普新关税威胁与美国政府停摆边际变化，国内关注“十五五”规划和增量政策进度成效 [6] 资产观点 - 下周全球大类资产波动率或放大，建议维持黄金等贵金属战略配置，对权益等风险资产短期谨慎，四季度中期维持权益>商品>债券配置观点 [6] 观点精粹 |板块及观点|品种|近期市场逻辑|关注要点|短期判断| | --- | --- | --- | --- | --- | |金融：股市缩量反弹，债市延续偏弱|股指期货|科技事件催化成长风格活跃|小微盘资金拥挤|震荡上涨| | |股指期权|市场成交额整体小幅回落|期权市场流动性不及预期|震荡| | |国债期货|债市延续偏弱|政策超预期、基本面修复超预期、关税因素超预期|震荡| |贵金属：鸽派预期主导价格上行|黄金/白银|9月美国降息周期重启，美联储独立性风险扩大|美国基本面表现、美联储货币政策、全球权益市场走势|震荡上涨| |航运：关注运价回落速率|集运欧线|三季度旺季转淡，装载承压缺乏上涨驱动|9月运价回落速率|震荡| | |钢材 铁矿|库存压力突出，盘面表现不佳 宏观扰动频繁，市场情绪偏弱|专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 海外矿山生产发运情况、国内铁水生产情况、天气因素、港口环节矿石库存变化情况、政策层面动态|震荡| |黑色建材：节后产业端难言向好，宏观及政策仍有利好预期|焦炭|成本支撑走强，盘面震荡运行|钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪|震荡| | |焦煤|竞拍氛围延续积极，盘面相对坚挺|钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪|震荡| | |硅铁|市场信心不足，期价低位运行|原料成本、钢招情况|震荡| | |锰硅|盘面上冲乏力，观望钢招定价|成本价格、外盘报价|震荡| | |玻璃|上游预期累库，现货仍有降价压力|现货产销|震荡| | |纯碱|交割库库存去化，供应维持稳定|纯碱库存|震荡| | |铜|贸易摩擦再起，铜价短期回落|供应扰动；国内政策超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退|震荡| | |氧化铝|基本面仍偏弱势，氧化铝价上方承压|矿石复产不及预期、电解铝复产超预期、板块走势极端|震荡| | |铝|关注消费变化，铝价窄幅波动|宏观风险，供给扰动，需求不及预期。|震荡上涨| |有色与新材料：静待宏观政策明朗，基本金属震荡整理|锌|库存延续累积，锌价震荡偏弱|宏观转向风险；锌矿供应超预期回升|震荡| | |铅|再生铅冶炼厂复产在即，铅价震荡运行|供应端扰动；电池出口放缓；|震荡| | |镍|伦镍库存突破24万吨大关，镍价宽幅震荡|宏观及地缘政治变动超预期；印尼政策风险；环节供应释放不及预期|震荡| | |不锈钢|仓单持续去化，不锈钢盘面小幅回升|印尼政策风险、需求增长超预期|震荡| | |锡|供应约束仍存，锡价震荡运行|佤邦复产预期及需求改善预期变化情况|震荡| | |工业硅|关注西北复产节奏，硅价短期震荡|供应端超预期减产；光伏装机超预期|震荡| | |碳酸锂|供需双强下，价格震荡运行|需求不及预期；供给扰动；新的技术突破|震荡| |能源化工：贸易紧张局势略缓和，能源化工供需偏弱格局依旧承压|原油|宏观扰动节奏，基本面持续承压|OPEC+产量政策、 中东地缘局势|震荡下跌| | |LPG|供应仍显过剩，低估值难有改观|原油和海外丙烷等成本端进展|震荡下跌| | |沥青|跌势暂缓，沥青期价有望震荡|制裁和供应扰动|震荡| | |高硫燃油|燃油期价进入震荡模式|地缘和原油价格|震荡| | |低硫燃油|低硫燃油跟随原油震荡|原油价格|震荡| | |甲醇|港口库存小幅去化，甲醇宽幅震荡|宏观能源、海外动态|震荡| | |尿素|现货挺价未改，期价承压延续|秋季播种推进情况|震荡| | |乙二醇|无明显利多因素，供需相对承压，期价寻求支撑|煤、油价格波动，港口库存节奏，中美贸易摩擦|震荡下跌| | |PX|国际油价僵持运行，PX变量有限跟随盘整|原油大幅波动、宏观异动、PTA装置大范围重启|震荡下跌| | |PTA|聚酯利润被动扩张，加大优惠力度，产销放量，PTA加工费仍然承压|原油大幅波动、宏观异动、旺季不及预期|震荡下跌| | |短纤|加工费支撑较好，工厂走货意愿增强|下游纱厂拿货节奏，旺季需求成色|震荡下跌| | |瓶片|短期瓶片加工费好转|瓶片企业减产目标执行情况，终端需求|震荡下跌| | |丙烯|油价弱势与宏观扰动并存，PL震荡偏弱|油价、国内宏观|震荡下跌| | |PP|油价偏弱运行，PP延续走低|油价、国内外宏观|震荡下跌| | |塑料|油价回落叠加宏观扰动，塑料震荡偏弱|油价、国内外宏观|震荡| | |苯乙烯|价格突破前低，苯乙烯跌后略反弹|油价，宏观政策，装置动态|震荡下跌| | |PVC|低估值弱预期，PVC震荡运行|预期、成本、供应|震荡| | |烧碱|现货企稳，盘面逢低止盈|市场情绪、开工，需求|震荡| | |油脂|继续震荡盘整|美豆天气、马棕产需数据|震荡| | |蛋白粕|美豆盘面暂获支撑，双粕价格低位震荡|天气，国内需求，宏观，中美中加贸易战|震荡| | |玉米/淀粉|情绪回暖，现货企稳，期货持续反弹|需求、宏观、天气|震荡| | |生猪|月度供需宽松，猪价整体承压|养殖情绪、疫情、政策|震荡下跌| |农业：情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|天然橡胶|情绪回暖但走势分化，NR明显反弹|产区天气、原料价格、宏观变化|震荡| | |合成橡胶|受天胶带动小幅反弹|原油大幅波动|震荡| | |棉花|棉价低位震荡|需求、库存|震荡| | |白糖|糖价延续震荡偏弱|进口、巴西产量|震荡下跌| | |纸浆|弱势反弹依旧|宏观经济变动、美金盘报价波动等；|震荡下跌| | |双胶纸|窄幅震荡|产销、教育政策、纸厂开工动态等|震荡| | |原木|交割面利空，原木偏弱运行|出货量、发运量|震荡| [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面，虽供应过剩、板材累库，但需求未坍塌，可压缩利润、减产缓解库存压力，单边暂观望，关注今日钢联周度数据表需修复情况 [1] - 铁矿石方面，由平衡偏紧向偏宽松转变，成材偏弱拖累原料，单边暂时观望，区间参考750 - 800，套利推荐多焦煤空铁矿 [3] - 焦炭方面，投机建议逢低做多焦炭2601，区间参考1550 - 1700，套利多焦煤空焦炭 [5] - 焦煤方面，单边建议短线逢低做多焦煤2601，区间参考1080 - 1200，套利多焦煤空焦炭 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货及期货合约价格大多下跌，如螺纹钢现货（华东）从3210元/吨降至3190元/吨，热卷05合约从3248元/吨降至3223元/吨 [1] - 成本和利润：钢坯价格下降10元至2920元，江苏电炉螺纹成本下降4元至3315元，各地区热卷和螺纹利润多呈下降态势 [1] - 产量：日均铁水产量、五大品种钢材产量、螺纹产量、热卷产量均环比下降，其中电炉产量降幅达9.8% [1] - 库存：五大品种钢材库存、螺纹库存、热卷库存均环比增加，涨幅分别为8.7%、9.5%、8.5% [1] - 成交和需求：建材成交量、五大品种表需、螺纹钢表需、热卷表需均环比下降，螺纹钢表需降幅达36.5% [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差：仓单成本、现货价格大多下跌，部分基差有变动，如巴混粉01合约基差从53.2涨至55.5，5 - 9、9 - 1价差下降，1 - 5价差上升 [3] - 供给：上周全球发运量环比回落，45港到港量增加，后续到港均值预计下降 [3] - 需求：钢厂利润率下滑，铁水高位回落，补库需求走弱，钢材产量略增、表需大降、库存增加 [3] - 库存：港口库存累库，疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比下降 [3] 焦炭产业 - 相关价格及价差：焦炭和焦煤期货合约价格大多下跌，如焦炭01合约从1655元/吨降至1642元/吨，焦煤01合约从1154元/吨降至1151元/吨 [5] - 供给：焦煤价格有触底反弹迹象，主产区煤矿节后复产，进口煤方面蒙煤通关下滑、坑口产量下降 [5] - 需求：钢厂铁水产量高位回落，钢价走弱，钢厂利润走低，下游需求旺季不旺 [5] - 库存：焦化厂累库，钢厂、港口库去库，整体库存中位略降 [5] 焦煤产业 - 相关价格及价差：焦煤期货合约价格大多下跌，部分基差有变动，如焦煤05基差从 - 28涨至 - 23 [5] - 供给：主产区煤矿节后复产，出货好转，进口煤蒙煤通关下滑、坑口产量下降，口岸库存偏低 [5] - 需求：铁水产量小幅回落，焦化开工小幅下降，但仍处偏高水平 [5] - 库存：煤矿累库，港口、口岸、洗煤厂、焦化厂、钢厂去库，整体库存中位略降 [5]