分析师： 黄焯伟 Steve (中央編號：ASG163) stevewong@sdicsi.com.hk 请参阅本报告尾部免责声明 目录 美股策略 市场进入观察期 稳定币政策的战略意义 国证国际证券（香港）有限公司 • 研究部 2025年6月 请参阅本报告尾部免责声明 2 ➢ 近期市场总结：风险事件持续出现 ➢ 市场隐忧：去美元化倾向持续 ➢ 未来一周（6月16日-6月20日）：重点关 注美联储议息会议 ➢ 专题讨论：稳定币强化美元地位的工具 近期市场总结：关税存变数；风险事件持续出现 请参阅本报告尾部免责声明 3 ➢ 一、中美谈判。相比之前的谈判由美国财长贝森特主导，这次中美谈判加上商务部长卢特尼克 以及贸易代表葛里尔，变数可能 提升。贝森特相对温和，主张通过谈判解决争端，避免市场剧烈波动。卢特尼克侧非常激进，其主管贸易管制、出口限制和产业 政策，包括技术封锁，其主张对华全面施压，推动芯片等出口管制和高关税。这次情况更为复杂，市场预期双方在谈判程中可能 会出现拉锯局面。 ➢ 二、特朗普施压关税贸易战。特朗普宣布，未来两周将向美国主要贸易伙伴发送信函，明确列出美方拟定的单边关税税率，作为 7月9日谈判最后期限 ...

巴奴国际控股有限公司（以下简称"巴奴国际"）近日向港交所提交上市申请，联席保荐人为中金公司、招银国际。 巴奴国际2001年起源于河南安阳，由杜中兵创立。截至最后实际可行日期，巴奴直营门店网络已覆盖全国39个城市，门店数量达145家。 2022年至2024年，巴奴国际业绩表现较好。其中，公司2024年实现收入23.07亿元，利润1.23亿元。 2024年，巴奴国际餐厅的顾客人均消费由上一年150元下降至当年142元，但翻台率小幅上升。 145家门店，近八成位于二线及以下城市 聆讯资料集披露显示，巴奴国际品牌名称"巴奴"源自重庆纤夫文化，纤夫是川渝火锅的开创者。巴奴国际以"毛肚+菌汤"为招牌产品。 巴奴国际全部餐厅均采用直营模式经营。截至最后实际可行日期，巴奴直营门店网络已覆盖全国39个城市，门店数量达145家。其中，在河南 区域拥有53家门店，河南外的全国市场有92家门店。从城市等级看，一线城市有31家门店，二线及以下城市有114家门店，占比78.6%。 根据弗若斯特沙利文的资料，以收入计，2024年中国前五大火锅品牌的市场份额合计约为8.1%。巴奴国际在2024年中国火锅市场中排名第 三，市场份额约为0.4% ...

【17日生猪期货主力合约收阳，收储政策短期提振猪价】17日，生猪主力2509合约平开后震荡小涨，尾 盘收阳。最高13855元/吨，最低13755元/吨，收盘报13815元/吨，较昨日涨0.11%，指数总持仓增1732手 至163288手。当日，全国外三元均价14.23元/公斤，较昨日涨0.02元/公斤。 需求端，肥标价差低、栏舍 利用率小升，二次育肥补栏积极性弱，多观望，对价格支撑减弱。气温上升，终端需求转弱，屠宰企业 订单一般，开工率和屠宰量维持低位。6月17日样本屠宰企业屠宰量14.6万头，较昨日增0.05万头，较一 周前增0.46万头。 供应端，6月计划出栏量2362.9万头，较5月实际出栏增1.02%，出栏环比继续增长。 养殖端正常出栏，大猪出栏量下滑，出栏体重小降。 政策端，6月11日中央储备冻猪肉收储挂牌竞价交 易1万吨，成交价格2 - 4号肉20.3 - 20.8元/公斤。收储政策稳定猪价、提振信心，短期带动期现货价格反 弹，但中长期供需宽松形势未改。 期货方面，目前期货合约均贴水现货，收储带来短期反弹，中长期 仍受需求淡季、供需偏宽松影响，需关注收储政策持续性。 行业要闻显示，截至5月，样本养 ...

近期，湖南华升股份有限公司（600156.SH，下称"华升股份"、"上市公司"）发布公告称，公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式购买 深圳易信科技股份有限公司（下称"易信科技"、"标的公司"）100%股权，同时拟发行股份募集配套资金。 目前，本次交易仍处于筹划阶段，交易各方尚未签署正式的交易协议，具体交易方案仍在商讨论证中。公司股票目前仍处于停牌状态，停牌时 间不超过10个交易日，预计最晚于2025年6月24日（星期二）前复牌。 制图：佘诗婕 增收不增利 2024年年报显示，华升股份主要产品为苎麻纱、苎麻混纺纱，苎麻、亚麻、汉麻面料，服装服饰、家纺、产业用纺织品等，ODM/OEM与服装 自主品牌业务共同发展，已初步形成服装品牌矩阵。公司旗下拥有"雪松""洞庭""金爽"等纺织行业知名面料品牌。 受原材料价格波动和行业竞争挤压，2024年，上市公司出现增收不增利的情况。 根据年报，2024年，上市公司实现营业收入7.78亿元，同比增长34%；归属于上市公司股东的净利润-4933.60万元，同比下滑333%。 制图：李昕 这主要是由于公司产品毛利率出现大幅下降，由2023年的10%下滑至2024年的4.61%， ...

今天，记者从广西文物保护与考古研究所了解到，在近期开展的洞穴遗址专项调查中，新发现一批史前遗址且均分布在南宁市境内，实地踏查洞穴200余 处，其中新发现洞穴遗址17处、化石点1处、大石铲遗址2处，采集各类遗物400余件。遗址类型以居址为主，少量可能为岩洞葬，年代从新石器时代早期 至新石器时代晚期。 敢防洞遗址采集遗物100余件，类型包括穿孔石器、砍砸器、石片、石锤、石砧、砺石等，年代大致为新石器时代早期。敢大洞采集遗物60余件，主要有 石斧、石锛、穿孔石器、砍砸器、夹砂绳纹陶片等，其中斧、锛类石器质地细腻坚硬，通体磨制，其年代大致为新石器时代中期。 牛洞遗址是少数仍见原生地层堆积的遗址，采集遗物有石器和陶器两大类。石制品有石斧、砍砸器、石片、石锤、石砧、石核、砺石、断块等，另发现一 件玉环残片；陶器均为细碎的夹砂绳纹陶片，器表多饰刻划纹或绳纹，可辨器形为釜罐类。从采集遗物看，遗址文化内涵较为丰富，年代可能包含新石器 时代中期及商周两个时期。 外山大石铲遗址是本次调查新发现，发现了一些石铲碎片及砺石等器物。三朝屯大石铲遗址复查有新发现，本次调查新发现了1件大石铲毛坯。推测这2处 遗址均可能存在大石铲祭祀遗存。 ...

金十数据6月18日讯，以色列国防军周三宣布，在一次大规模夜间行动中，以色列空军对德黑兰地区的 一处离心机生产设施和多个武器制造地点发动了袭击。50多架以色列空军战机参与了此次袭击，行动由 以色列国防军情报总局的情报指引。袭击目标中包括一处用于生产离心机的设施，军方称这些离心机旨 在加速用于发展核武器的铀浓缩活动。以色列国防军强调，民用核计划不需要达到这样的浓缩水平。声 明称，其他袭击目标是生产地对地导弹零部件和原材料的设施，伊朗政权过去曾向以色列发射过此类导 弹。参与生产地对空导弹系统的设施也遭到了打击。 以色列空军50多架战机袭击伊朗导弹及核离心机生产基地 ...

金十数据6月18日讯，今年股价已累涨2.6倍的老铺黄金(06181.HK)今早股价偏淡，午盘收市跌0.68%， 报875.5港元。高盛发表报告，为反映强销售及扩展前景，老铺黄金目标价，由976港元升至1090港元， 此相当于预测2027财年市盈率25倍，维持"买入"评级。该行料老铺黄金2025年至2027年每股盈利预测各 为27.6元、37.99元及45.9元人民币，相当于预测2025年至2027年市盈率各29.2倍、21.2倍及17.6倍。高盛 将老铺黄金2025年至2027年预计净利润预测上调15至26%。该行现预计2025、2026及2027年净利润分别 为47.06亿、65.6亿及79.25亿人民币，将按年增长219%、39%及21%。因年初至今线上及线下销售均强 劲，而且门店扩张快过预期。从强劲的线上销售、渠道反应正面及较高的二手价格，可见新产品系 列"七子葫芦"取得成功。 高盛升老铺黄金目标价至1090港元 料今明两年纯利各升近2.2倍及39% ...

中国驻美国大使谢锋会见安波福董事长兼首席执行官克拉克 金十数据6月18日讯，6月17日，中国驻美国大使谢锋应约会见安波福（Aptiv）公司董事长兼首席执行 官克拉克，双方就世界经济、中美经贸关系等共同关心的问题交换意见。安波福致力于为未来出行方式 提供技术及解决方案，在全球49个国家设有140个生产基地和11个技术中心。 ...

6月17日，据百望股份(06657.HK)官微消息，近日，百望股份与香港科技大学金融研究院签署战略合作 协议，依托由港府支持香港科技大学主导成立的香港生成式人工智能研发中心(HKGAI)及HKGAI V1成 果，聚焦数据智能全球化，双方将在金融智能体、宏观经济研究、实物资产证券化等领域展开深度合 作，推动前沿技术与实际场景的深度融合。 据介绍，香港科技大学作为亚洲排名前列的研究型大学，拥有世界级的科研团队、跨学科研究优势和深 厚的人工智能研究底蕴。在金融科技、数据科学、经济建模等方向，港科大已积累了大量具有突破性的 研究成果。 百望股份深耕票据、财税、供应链等领域，积累了海量真实、结构化的高价值数据资产。公司提出"智 能体驱动企业大模型落地"的战略路径，打造出"交易智能体""经营决策智能体""金融业务智能体"等产 品，已在多个产业用户中实现落地应用。此外，百望股份还注册成立了香港百望数智科技有限公司。 在此背景下，百望股份与香港科技大学金融研究院战略合作，意在打通科研与产业之间的壁垒，构建兼 具理论深度与实践价值的金融智能体解决方案。据介绍，未来双方将在研究项目、联合实验室、产学研 结合等多个层面深度推进合作 ...

公司发展历程 - 公司于1975年进入中国市场，成为在华投资长达50年的少数跨国公司之一 [1] - 1975年首次将配备大马力柴油发动机的矿卡应用于中国铁矿，开启中国市场创业之旅 [5] - 1981年签订第一份许可证协议，由重汽集团重庆汽车发动机厂许可生产10～50升柴油机 [6] - 1986年与东风签订B系列柴油发动机产品和制造技术许可证转让合同 [6] - 1990年代掀起合资建厂热潮，在重庆、襄阳和无锡等地建立合资企业和全资子公司 [9] - 2006年在武汉设立发动机技术研发中心 [9] - 2022年东亚研发中心新基地启用，成为美国以外最大技术中心 [9] 本地化战略 - 公司在中国市场成功的关键因素包括：中国市场开放机遇、本地化设备/工厂/人力投入、合作共赢理念 [4] - 在华合资企业采用50:50股比设立，显示对中国合作伙伴的尊重和信任 [9] - 目前在中国设有37家机构，包括26家制造企业、4家技术研发中心、2家工程中心、23个客户支持团队 [10] - 与东风汽车、重庆机电、陕汽集团、北汽福田、柳工集团和江汽集团等组建合资工厂 [9] 技术发展路径 - 从技术引进到合资生产再到本地化研发，最终实现中国研发技术反哺全球 [10] - 已完成国七/非五技术储备，将整合全球资源确保新产品落地 [16] - 大马力发动机实现19升到60升平台全面覆盖，明年将推出本地化30升产品平台 [16] - 发布多燃料动力总成3.0，可使用柴油、天然气、甲醇、氢气等多种燃料 [16] - 在燃料电池、电动化动力系统、电驱桥、混合动力方面持续投入 [16] 新能源布局 - 业务覆盖发动机、电力、零部件和新能源动力多个领域 [14] - 设立五个事业部：发动机、动力系统、分销、零部件、新能源动力 [14] - 在电驱动业务方面将推出新一代电桥和主驱多合一功率电子产品 [17] - 在氢能方面掌握燃料电池、氢内燃机、电解水制氢等技术 [17] - 氢燃料电池公交、渣土车和牵引车已大规模投入运营 [17] 全球化战略 - 实现从"在中国，为中国"向"在中国，为全球"的跨越 [10] - 中国开发的产品如2.5L发动机和涡轮增压器已面向全球销售 [10] - 将全球渠道和服务资源赋能中国合作伙伴，助力其开拓海外市场 [10] - 中国在新能源和数字化新技术方面的全球领先优势，使公司具备向全球输出技术和服务的能力 [10] 行业影响 - 公司动力产业链伙伴和客户遍及交通、工程基建、矿山、通信、电力等多个行业 [13] - 中国商用车本地化生产已达高水平，并开始大规模向海外出口 [10] - 商用车的海外出口表现良好，背后有公司的技术支持 [10] - 当前行业处于电动化、数字化变革浪潮中，中国企业正从中国走向全球 [4]