核心观点 - 摩根大通微调友邦保险多项财务预测，上调现金生成及盈利预测，反映资本效率与盈利增长趋势改善，同时将目标价由115港元下调至112港元，但重申“增持”评级，并将17亿美元大规模回购计划纳入预测 [1] 财务表现与预测 - 公司去年业绩稳固，新业务经济效益改善，新业务价值对新业务投资比率由2023年的3倍及2024年的3.1倍提升至去年的3.8倍，反映未来现金生成能力增强 [1] - 上调2026至2028年现有寿险保单的现金生成预测至77亿至96亿美元，反映资本效率前景改善 [1] - 轻微上调核心盈利及合约服务利润余额预测，以反映持续的盈利增长趋势 [1] - 预测2026年及2027年新业务价值分别为62亿美元及74亿美元，高于市场预期的63亿美元及72亿美元 [1] - 随着产品组合持续改善，预期合约服务利润余额将由今年底的720亿美元增至2028年底的920亿美元，支持资产负债表强劲复合效应 [1] - 虽然下调对友邦2026及2027年新业务价值预测，但仍预期未来三年新业务价值可实现双位数增长 [2] 资本回报与股东回报 - 公司宣布今年回购预算达17亿美元，规模超出预期 [1] - 摩根大通估计未来12个月总股东回报率可达约4%，提供下行保护 [2] - 预期2026年后不会有额外回购 [2] 业务与市场展望 - 新业务价值预测的下调反映了宏观环境波动、其他市场（除印度外）趋势相对疲软，以及中国销售量的影响 [2]

资本合作概要 - 伯克希尔·哈撒韦通过其子公司美国国民保险公司（NICO）对东京海上控股公司进行资本合作 [2] - 合作涉及伯克希尔出资2874亿日元，收购东京海上控股2.5%的股份 [2] - 此次合作是伯克希尔首次与日资金融机构在业务层面展开合作 [4] 合作条款与结构 - 合作期限设定为10年 [4] - 伯克希尔收购的股份来自东京海上控股持有的自有股份 [4] - 未经东京海上控股董事会事先批准，伯克希尔的持股比例不得超过9.9% [4] 核心合作领域：并购 - 双方将联合寻找保险公司及相关领域的投资对象，共同推进并购 [5] - 东京海上控股可借助伯克希尔丰富的并购信息，大幅增加投资选项 [6] 核心合作领域：再保险 - 双方将在再保险领域进行合作 [2] - 东京海上控股将从伯克希尔的子公司NICO购买再保险服务 [6] - 再保险有助于保险公司转移部分合同风险，降低保险金支付风险 [6] 合作战略意图与影响 - 东京海上控股旨在利用伯克希尔的全球网络，扩大其海外业务 [2] - 伯克希尔此前对日本企业的投资集中于大型商社，持股比例约10%，此次合作拓展了其在日本的业务范畴 [4] - NICO通过此次合作将日本财产保险市场排名第一的东京海上控股发展为客户，有助于其业绩稳定 [7]

核心观点 - 摩根大通维持对友邦保险的“增持”评级，认为其新业务经济效益改善，未来现金生成能力增强，并预测其新业务价值将高于市场预期 [1] 新业务价值与经济效益 - 公司新业务价值对新业务投资比率由2023年的3倍及2024年的3.1倍，提升至去年的3.8倍，反映未来现金生成能力改善 [1] - 预测2026年及2027年新业务价值分别为62亿美元及74亿美元，高于市场预期的63亿美元及72亿美元 [1] - 随着产品组合持续改善，预期合同服务边际（CSM）余额将由今年底的720亿美元增至2028年底的920亿美元，支持资产负债表强劲复合效应 [1] 股东回报与估值 - 集团宣布今年回购预算达17亿美元 [1] - 估计未来12个月总股东回报率可达约4%，提供下行保护 [1] - 预期2026年后不会有额外回购 [1] - 将友邦保险目标价由115港元下调至112港元 [1]

报告投资评级 - 增持 [1] 核心观点 - 公司2025年营运利润和新业务价值（NBV）增长稳健，股东回报政策持续，股息增长并启动新一轮股份回购 [2][3] - 公司在中国香港市场增长强劲，中国内地市场增长势头有望延续，东南亚市场具备潜力，区域扩张战略稳步推进 [4][7] - 代理渠道是公司新业务价值的主要贡献者，伙伴分销渠道增长迅速 [5][6] - 基于对公司前景的看好，报告维持“增持”评级，并给出了未来三年的盈利预测 [7] 财务业绩总结 (2025年全年) - 税后营运利润：71.36亿美元，同比增长8%（实际汇率）[2] - 归母净利润：62.34亿美元，同比下降8.8%（实际汇率），但剔除汇率影响后为77.46亿美元，同比增长30% [3] - 内含价值：768.11亿美元，同比增长11%（实际汇率）[2] - 新业务价值：55.16亿美元，同比增长17%（实际汇率）[2] - 新业务价值利润率：58.5%，同比提升4个百分点 [2] - 年化新保费：94.84亿美元，同比增长10% [4] - 全年股息：每股1.93港元，同比增长10% [2] - 股份回购：董事会批准实施新一轮17.43亿美元股份回购 [2][3] 分地区业务表现 - 中国香港：新业务价值同比增长28%，占整体NBV的38%，增长由本地客户（+21%）和中国内地访客（+35%）共同驱动，对公司全年NBV贡献度超60% [4] - 中国内地：新业务价值同比增长2%，其中下半年同比增长14.3%，增长势头延续至2026年前两个月，增速超20% [4] - 泰国：新业务价值同比增长22%，主要受益于监管变动带来的一次性销售，推动新业务价值率大幅提升 [4] - 新加坡：新业务价值同比增长17%，受益于代理和伙伴分销渠道的双位数增长 [4] - 马来西亚：新业务价值同比增长7%，受益于下半年代理渠道逐季改善 [4] - 其他地区：新业务价值同比增长4% [4] 分渠道业务表现 - 代理渠道：新业务价值同比增长15%至42.73亿美元，贡献了整体NBV的73%，新业务价值率同比提升3.9个百分点至71.5% [5] - 伙伴分销渠道：新业务价值同比增长22%至15.93亿美元，新业务价值率同比提升3.7个百分点至45.4% [5] - 银保渠道（伙伴分销内）：新业务价值同比增长20%，新业务价值率保持在40%以上 [6] 未来盈利预测与估值 - 预计保险收益：2026-2028年分别为242.03亿美元、260.74亿美元、281.05亿美元 [7][8] - 预计归母净利润：2026-2028年分别为77.01亿美元、83.54亿美元、89.21亿美元 [7][8] - 预计每股收益（EPS）：2026-2028年分别为0.54美元、0.59美元、0.63美元 [7] - 基于2026年3月23日收盘价79.35港元计算，2026-2028年预测市盈率内含价值倍数（PEV）分别为1.72倍、1.60倍、1.50倍 [7]

全球及区域市场表现 - 3月23日A股市场普遍大跌，上证综指单日下跌3.63%，深证综指下跌4.19%，创业板指下跌3.49% [1][3] - 港股市场同样承压，恒生指数单日下跌3.54%，恒生科技指数下跌3.28%，恒生金融分类指数领跌，单日跌幅达4.80% [1][2][3] - 美股市场显著回升，标普500指数上涨1.15%，纳斯达克指数上涨1.38%，市场风险偏好因油价暴跌和地缘政治紧张局势缓和而修复 [1][3] - 日韩股市受中东局势和能源供应担忧拖累，日经225指数单日下跌3.48%，韩国综合指数下跌6.5% [1][3] - 欧洲市场出现剧烈波动，STOXX 600指数开盘一度跌逾2%，收盘转涨0.6% [3] - 南向资金在港股急跌中积极抄底，全天净买入297.28亿港元 [3] 主要资产价格动态 - 国际油价大幅回落，布伦特原油价格单日暴跌10.9%至99.90美元/桶 [3] - 黄金价格出现低位修复，一度跌至4100美元后重回4400美元大关 [3] - 加密货币市场表现坚挺，比特币站回7万美元关口 [3] - 美国10年期国债收益率回落至4.36%左右，较盘中高位回落4-5个基点 [3] - 美元指数转跌，欧元兑美元一度升破1.158 [3] 重点公司点评：众安在线 - 2025年归母净利润同比增长83%至11.02亿元人民币，但低于预期，其中下半年净利润同比下降21%至4.34亿元 [4] - 经调整后净利润为18亿元，同比增长198%，调整项主要为加回对合营公司众安国际的一次性减值损失6.98亿元 [4] - 2025年承保综合成本率同比改善1.1个百分点至95.8%，优于预期，主要得益于健康险和车险承保盈利强劲 [4] - 总保费同比增长6.9%至357亿元，车险和健康险是主要增长驱动，保费分别增长35%和23% [4] - 旗下众安银行首次实现全年盈利，净利润为1727万港元，净收入同比增长62.7%至8.92亿港元 [4] - 公司于2025年7月完成5亿美元H股配售，全年资产负债率同比下降8.3个百分点至45.5% [4] - 展望2026年，健康险和车险仍是主要增长动力，预计综合成本率将改善至95.6%，总保费增速预测下调至8% [5] 重点公司点评：绿城服务 - 2025财年净利润同比增长12.1%至8.80亿元人民币，核心经营利润同比增长24.6%至18.78亿元，大幅超越管理层15%的业绩指引 [5][6] - 效率优化举措成效突出，推动毛利率同比提升0.5个百分点至17.3%，销售及管理费用率同比下降0.9个百分点至7.5%，合计节约成本2.63亿元 [6] - 公司员工规模同比增长7%，但人均净利润同比提升5%，显示盈利改善源于精细化管理与科技赋能，而非简单裁员 [6] - 新交付项目空置率走高，主要受商品房销售放缓拖累，预计高空置率格局未来1-2年仍将延续，对行业物业费收缴率形成压制 [7] - 公司2026财年业绩指引超出预期，管理层预计核心经营利润同比增长超15%，毛利率再提升0.5个百分点，管理费用率再下降0.5个百分点 [7] - 分析师沟通会后，公司股价逆市上涨6.5%，同期恒生指数下跌3% [7]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：保险行业，特别是保险资金（险资）的投资运作 [1] * 公司：上市险企、非上市险企、中小型保险公司 [3][4][8] 核心观点与论据 1. 新会计准则下的权益配置策略 * 新金融工具准则下，险资权益配置呈现“哑铃型”结构：一端是计入其他综合收益（OCI）账户、聚焦高股息红利蓝筹以平滑利润波动；另一端是计入以公允价值计量且其变动计入当期损益（TPL）账户、侧重成长股的择时交易 [1] * 上市险企OCI股票占其自身股票投资的比例已从2023年末的不足25%提升至2025年末的约40%，且预计未来仍有提升空间 [1][8] * 新准则规定权益资产分类（TPL或OCI）后通常不能变更，因此投资前需做好规划，通常将成长股放入TPL，红利或蓝筹股放入OCI [4][5] 2. 利率环境与资产负债管理 * 利率下行加剧资产负债久期错配风险，寿险负债久期长，对贴现率敏感度高于资产端，可能导致净资产下降和资本充足率下滑 [1][5] * 为对冲风险，险企持续增配长久期资产以拉长资产久期，例如新发行的30年期地方债（收益率在2.4%-2.5%以上）越来越多地被配置于OCI账户 [1][5][6] * 预计10年期国债收益率将在1.7%至1.9%区间波动，当收益率达到1.9%-2.0%时，更长久期资产将进入极具配置吸引力的区间 [10] 3. 股市研判与配置策略 * 预计2026年股票市场年化收益目标约10%，判断市场调整的底部区间在3,700至3,800点，认为在此区间战略价值突出 [1][10] * 若第二季度股市调整，行业整体出现系统性减仓可能性微乎其微，大概率进行结构性调整，如向红利和防御风格收敛，市场回撤可能提供战略性布局窗口 [3] * ETF成为波动期核心工具：市场下行时偏好宽基ETF（如A50、沪深300）作为底仓承接回撤；行情回暖则减持ETF转投个股捕捉α收益 [1][9] 4. 应对高基数与利润波动的策略 * 面对2025年高基数带来的业绩同比压力，核心策略是增配高股息资产并计入OCI账户或作为长期股权投资，以平滑利润波动 [7] * 监管政策鼓励提升权益投资比例，下调了股票投资风险因子（覆盖沪深300、红利低波指数及持有两年以上的科创板股票），并推行长周期考核，增强了险资长期投资动力 [8] 5. 产品结构转型与因子偏好 * 分红险（2025年年化收益率约2.8%-2.9%）逐渐成为行业主流产品，其负债端特点与高分红、低波动的权益资产天然匹配 [8] * 在“固收打底、权益增强”框架及分红险转型背景下，保险投资“哑铃型”配置趋势明显，同时被动化和量化工具（如量化策略、ETF）的使用日益普及 [8] 6. 季节性配置特征（“开门红”） * 第一季度保费收入通常占全年30%至50%，险企普遍通过融资加杠杆实现配置前置，提前锁定跨年度收益 [2][9] 7. 各大类资产配置策略 * **债券**：策略是“有调整即配置”，珍惜每10至20个基点的反弹机会进行配置 [10] * **可转债**：估值已处于2018年以来高位，吸引力下降，操作从主动管理转向以量化策略为主，与股票策略联动 [10][11] * **股票**：持续增加OCI账户配置，特别是对股息率超过4%的红利类股票 [10] 8. 对地缘冲突等外部事件的看法 * 认为近期的市场剧烈波动可能已一次性消化大部分悲观预期，后续冲突对市场冲击导致的下跌空间预计不会特别大，当前点位已具备长期布局价值 [12] * 可通过分析2026年第一季度报告中上市险企的股票仓位变化，来验证险资是否在底部进行了布局 [12] 2026年七大投资主线 1. **红利策略**：OCI账户配置主力，重点选择A股和港股中股息率超过4%、自由现金流良好且估值中低位的标的 [13] 2. **顺周期**：紧密跟踪PPI走势，预判转正时点可能提前至第二或第三季度，关注中游制造、下游消费、汽车、电力设备等盈利弹性大的子行业 [14] 3. **资源与能源安全**：长维度主题，关注黄金、铝等资源品以及固态电池、核能、储能等能源安全相关领域 [14] 4. **反内卷**：关注从政策驱动转向景气驱动的行业，如光伏主产业链、部分化工、钢铁行业，预计2026年有望景气筑底回升 [14] 5. **十五五规划**：关注规划重点提及的新兴产业（新能源、低空经济等）和未来产业（生物制造、6G等） [14] 6. **人工智能**：关注全产业链，包括上游算力、下游应用场景等，行业景气度有望延续 [14] 7. **出海**：关注具备全球竞争力、估值性价比优势的制造业，如电池、工程机械、通信设备等 [14][15] 其他重要内容 * 对于划入TPL的资产，必须进行审慎的择时与择券，以有效管理α和β，否则将对公司的偿付能力带来巨大压力 [5] * 二级资本债和永续债（二永债）通常只能计入TPL账户，其价格波动会直接影响利润表并导致较高的资本损耗，对于非上市及中小型保险公司存在配置劣势，通常仅作为战术性配置 [6] * 投资决策遵循“好方向、好股票、好价格”的三重标准 [15]

投资评级与目标价 - 维持“买入”评级 [8] - 目标价从23.00港元下调至18.00港元 [1][2][8] - 当前股价为13.15港元，新目标价隐含36.9%的上涨空间 [2][11] 核心观点 - 众安在线FY25净利润同比增长83%至11亿元人民币，但下半年净利润4.34亿元人民币，同比下滑21%，低于预期 [1] - 调整后净利润达18亿元人民币，同比增长198%，主要得益于对合营企业众安国际约7亿元人民币的一次性减值损失 [1] - 综合成本率同比改善1.1个百分点至95.8%，优于预期，主要由健康及汽车板块承保利润提升驱动 [1][8] - 众安银行实现首个完整年度盈利，净利润达1727万港元，得益于净收入强劲增长62.7%至8.92亿港元，以及成本收入比显著改善至77.7% [1][8] - 健康与汽车板块凭借广阔的可触达市场及AI赋能深化客户钱包份额的潜力，预计将继续成为承保利润和保费增长的关键驱动力 [1] - 下调目标价以反映对FY26更谨慎的股权投资回报预期，新目标价对应1.10倍FY26市净率 [1][8][11] 财务业绩总结 - **整体业绩**：FY25净利11亿元人民币，低于预期的12亿元人民币；每股收益0.70元人民币，低于预期的0.80元人民币；净资产收益率4.8%，低于预期的5.6% [9][10] - **保费收入**：总保费同比增长6.9%至357亿元人民币，主要由汽车（+35%）、健康（+23%）板块驱动 [1] - **综合成本率**：整体95.8%，优于预期的96.6% [1][10]。分板块看：健康92.1%（优于预期），汽车93.1%（优于预期），数字生活99.9%，消费金融97.0%（差于预期）[8][10] - **众安银行**：FY25实现净利润1727万港元（FY24为亏损2.32亿港元），净利息收入6.69亿港元（+37%），非利息收入2.23亿港元（+278%），净息差同比微升0.28个百分点至2.69% [8] 业务板块分析 - **健康板块**：保费收入同比增长22.7%至126.8亿元人民币，其中个人门诊保险产品和中民保占比分别为66%和17% [8]。综合成本率92.1%，同比改善3.6个百分点，费用率因AI驱动效率提升而改善6.7个百分点，但赔付率因中民保产品占比增加而上升3.1个百分点 [8] - **汽车板块**：保费收入同比增长34.6%至27.6亿元人民币，新能源车渗透率达28.3% [8]。综合成本率93.1%，同比改善1.1个百分点，费用率下降2.8个百分点至23.9%，但赔付率上升1.7个百分点至69.2% [8] - **消费金融板块**：综合成本率同比恶化6.9个百分点至97.0%，公司主动缩减承保贷款规模至229亿元人民币（同比-5.4%）[8] - **数字生活板块**：综合成本率99.9%，与上年持平 [8] 资本运作与估值 - 公司于2025年7月完成5亿美元的H股配售，优化资本结构，使FY25负债权益比降至45.5%（同比下降8.3个百分点）[1] - 采用分类加总估值法得出目标价18港元，其中：财产险业务估值采用1.0倍市净率（参考人保财险1.1倍市净率给予10%折价），国内科技输出采用11.4倍市盈率（参考恒生指数前瞻市盈率），海外科技输出采用1.0倍年度经常性收入倍数，众安银行采用1.8倍市净率（参考全球上市数字银行同业）[8][11] - 当前股价对应约0.74倍FY26市净率，接近其3年均值减1倍标准差水平（0.73倍）[8] 未来展望与预测 - **保费增长**：预计FY26E/FY27E总保费同比增长8%/7%（此前预测为+10%/+10%），主要因消费金融板块收缩可能持续 [8] - **盈利能力**：预计FY26E/FY27E综合成本率将改善至95.6%/95.4%（此前预测为96.5%/96.4%）[8]。预计FY26E/FY27E/FY28E净利润分别为9.88/11.02/12.20亿元人民币 [9] - **众安银行**：预计2026年净利润将以两位数增长 [8] - **投资回报**：预计FY25实现投资收益/损失将正常化（10.8亿元人民币，FY24为亏损4.59亿元人民币）[8]

福晶科技深度报告核心观点 - 报告首次覆盖福晶科技，给予“买入”评级，认为其作为光学晶体全球龙头，受益于下游光通信、超快激光等需求增长，并具备光通信元件全制程国产化能力[7][10][13] - 报告预测福晶科技2025-2027年营收分别为11.6亿元、14.9亿元、19.4亿元，归母净利润分别为2.6亿元、3.7亿元、4.9亿元[13] 公司基本面与竞争优势 - 福晶科技背靠中科院物构所技术底座，LBO/BBO/Nd:YVO4等晶体市占率长期领跑全球，具备“晶体-光学-器件”一站式供应能力[1][13] - 公司是全球最大的掺钕钒酸钇(Nd:YVO4)单晶供应商，该晶体是用于全固态激光器最优秀的激光工作物质之一，其Nd:YVO4晶体技术国际领先[2][13] - 公司子公司至期光子于2022年底成立，开拓前沿精密光学业务，2025年上半年营收达4905万元，同比增长73.66%，实现净利润99.5万元[1][13] 下游市场与行业机遇 - 光学晶体下游的超快激光、全固态激光市场快速增长，光通信和量子计算进一步带动非线性光学晶体市场扩张[2][13] - 在超快激光领域，Yb:CALGO晶体优势显著，福晶科技具有“一站式”飞秒激光解决方案[2][13] - 在光通信领域，光隔离器国产化进程加速，福晶科技具备从磁光晶体到法拉第旋光片的完整制程能力，法拉第旋光片是光隔离器、环形器的核心材料[3][13] - 在OCS光交换机中，钒酸钇晶体是制造晶体光楔和偏振分光阵列的关键原材料[2][13] 其他重点推荐报告摘要 - **未来产业周报**：聚焦量子科技、生物制造、氢能等六大未来产业及商业航天，梳理技术突破与商业化进展，例如宇树科技以2025年超5500台人形机器人出货量验证盈利模型，氢基能源被列入“十五五”重点规划[8][12][14][17] - **保险行业深度报告**：认为板块因外部因素出现超调，但中期依然看好价值重估，2026年“开门红”新单增速亮眼，预计一季度上市险企NBV有望保持两位数增长[8][16][17][21] - **煤炭行业周报**：指出动力煤价格淡季不淡，截至3月20日，秦皇岛港口Q5500动力煤现货价收报735元/吨，环比上涨6元/吨，国际煤价上涨及海运费高企对国内形成支撑[8][20][22] - **阳光保险点评**：2025年归母净利润同比增长15.7%至63.07亿元，新业务价值(NBV)大增48.3%至76.40亿元，但财险综合成本率(COR)阶段性承压至102.1%[8][23] - **腾讯控股点评**：2025年第四季度营收1944亿元，同比增长13%，调整后归母净利润647亿元，同比增长17%，公司计划加大AI投入，2026年相关投入至少翻倍[8][24][26] - **神工股份点评**：2025年营收4.38亿元，同比增长44.68%，其中半导体硅零件业务营收达2.37亿元，连续3年高速增长，毛利率提升至54%[8][28][30] - **卫星化学点评**：2025年归母净利润53.11亿元，同比下滑12.54%，但扣非净利润同比增长4.02%，2026年受益于乙烷乙烯价差走扩，上调2026-2027年盈利预测至95亿元、105亿元[8][31][33] - **云天化点评**：2025年归母净利润51.56亿元，同比下滑3.32%，主要受原料硫磺价格上涨等因素影响，公司拟每10股派发现金红利12元，分红比例达49.5%[8][34]

热点头条 - 紫金矿业拟出资182亿元人民币收购赤峰黄金控制权，以扩大黄金板块产能并优化资源储备 [2] - 阿里巴巴达摩院将举办2026玄铁RISC-V生态大会，或将发布针对AI Agent算力需求的重要芯片产品 [2] - 苹果公司将于6月8-12日举办WWDC 2026，重点介绍AI领域进展及软件和开发者工具的重大更新 [2] - SK海力士计划通过发行新股赴美上市筹资10-15万亿韩元，全部用于扩建HBM存储芯片产能，押注AI存储市场需求 [2] - 老铺黄金2025年营业收入约273.03亿元人民币，同比增长约221.0%，母公司所有者应占盈利48.68亿元，同比增长230.5%，预计第一季净利润约36亿至38亿元 [3] 大中华地区公司要闻 - 台积电2纳米（含A16制程）产能供不应求，客户排队已排到2028年以后，先进制程将连四年涨价 [5] - 药明康德2025年营业收入454.56亿元，同比上升15.8%，归母净利润191.95亿元，同比上升105.2%，预计2026年整体收入513–530亿元 [5] - 华为举行春季发布会，推出多款手机及鸿蒙智行十款新车，宣布手机业务全面回归 [6] - 小鹏汽车正式成立一级组织Robotaxi业务部，统筹相关产品定义、研发测试及运营工作 [6] - 文远知行2025年总营收6.9亿元，同比增长90%，核心业务Robotaxi全年收入1.5亿元，同比增长209.6% [7] - 三花智控2025年营业收入310.12亿元，同比增长10.97%，净利润40.63亿元，同比增长31.10% [7] 美洲地区公司要闻 - 美国SEC结束对法拉第未来长达四年的调查且未采取执法行动，公司合规风险解除 [9] - 微软旗下Office智能体全量上线，搭载原生多模态AI能力，同时宣布Xbox伙伴预览发布会定档3月27日 [9] - Meta正开发专属“CEO智能体”并推动全员AI助手覆盖，计划裁撤40%的外部内容审核人员并由AI工具替代 [9] - 加拿大TC能源公司旗下液化天然气项目二期推进可能性提升，投产后将大幅提升天然气出口能力 [9] - 波音公司787-9和787-10新型增重版获美国联邦航空管理局批准，可搭载更多燃油与乘客以提升远程航线运营能力 [10] 亚太地区公司要闻 - 三星重工斩获两艘LNG运输船订单，合同价值7701亿韩元 [12] - 韩国最早将于5月推出个股两倍杠杆ETF，首批标的为三星电子和SK海力士 [12] - 浦项国际将构建重稀土元素全球供应链，已设立250亿韩元风险投资基金，并向一家稀土精炼企业投资80亿韩元，计划从东南亚每年获得约4500吨精炼稀土材料 [12] - LG电子将今年定为机器人业务全面落地开局之年，自主生产占成本40%的核心部件执行器，汇丰银行将其目标价从12万韩元上调至17万韩元 [13] - 伯克希尔·哈撒韦斥资2874亿日元入股日本东京海上保险约2.49%股权，双方达成战略合作 [13] - 塔塔汽车与博世成立电动汽车领域合资公司，计划2026财年前发布10款新型电动汽车 [13] - 丰田宣布向美国肯塔基州和印第安纳州业务投资10亿美元，用于扩建两地工厂产能 [14] - 日本货运航空公司将在2026财年末与全日空货运合并 [14] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 梅赛德斯-奔驰深化中国市场本土化合作，联合清华大学、智谱开发的多模态大模型将首搭新一代S级，将推出7款中国专属车型，国产阵容扩至20款，并为9款车型搭载高阶领航辅助驾驶 [16] - 汇丰控股任命David Rice为集团首位首席AI官，旗下香港公司作为联席保荐人助力广合科技登陆港交所 [16] - 必和必拓正式启动埃斯孔迪达铜矿新选矿厂的环境评估程序，项目总投资额超50亿美元 [16] - 雀巢集团2025年婴儿配方奶粉召回事件导致基础贸易运营利润减少7500万瑞士法郎，预计2026年第一季度将产生约2亿瑞士法郎一次性损失，否认将出售蓝瓶咖啡业务 [17] - LVMH集团联合开云集团共同扩张欧洲地区线下门店，以在行业周期底部抢占市场份额 [17]

文章核心观点 - 在中东冲突导致市场震荡加剧的背景下，多家保险机构投资人士表示，其长期投资策略不会因短期市场波动而改变，但正密切关注市场走势，等待逢低买入合意标的的机会 [1][2][3] - 保险资金作为长期资金，整体对中国经济基本面和市场长期向好态势保持信心，短期调整被视为受外部地缘因素影响的正常表现 [3] - 尽管部分中小险企面临偿付能力压力，但行业整体有望为市场贡献增量资金，多家机构有在2026年增加股票配置的意愿 [4][6][7] 险资对当前市场的态度与策略 - 多家大型保险资管公司表示持仓稳定，不会因短期市场波动而轻易改变既定投资策略，市场调整主要受地缘冲突等外部因素影响 [3] - 保险资金运用遵循安全性、流动性、收益性及资产负债匹配原则，制定大类资产配置比例区间后，不会因短期波动贸然加仓或减仓，除非基本面发生变化 [4] - 一位中型保险资管高管表示，市场受伊朗局势影响较大，如无干预或仍有下跌空间，其仓位已有所降低，将密切关注局势进展及“国家队”动向，研究是否择机将权益仓位加至中枢水平 [3] - 有中小保险资管公司负责人对市场下跌导致的偿付能力影响表示担忧，但指出影响大小有别 [4] 险资的逢低布局意向 - 多家保险机构表示正在或计划逢低买入合意标的，一位中型寿险公司投资官明确表示会适时加仓，因当前权益仓位相对中枢水平较低，有空间提高权益投资比例 [5] - 一家大型保险资管人士表示，可能在风险与安全平衡的前提下，主动调仓买入一些持续关注的合意标的，并指出今年权益投资比例不会像去年那样大幅增加，但投资总额相较去年不会减少 [5] - 一家国有大型险企人士表示，公司自去年开始始终逢低加仓，本轮行情也不例外 [5] - 一家中小寿险公司投资负责人称，2024年以来公司权益资产配置比例持续提升，根据2026年配置策略，今年权益类资产还有一定上升空间，目前正等待合适机会买入意向标的 [6] - 一位大型保险资管权益投资经理表示，目前跌幅已较大，始终看多国内市场，如果外围战事有转机，投资会优选超跌股票 [6] 险资未来配置展望与资金潜力 - 根据中国银行保险资产管理业协会对127家保险机构的调查，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产，部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资 [7] - 利率下行趋势下，保险资金运用对股市表现的依赖度提升，叠加新会计准则落地与政策推动，保险公司权益类资产配置规模整体增长较快 [7] - 中泰非银团队测算，2025年保险资金投向股票和证券投资基金的规模累计劲增近1.6万亿元，假设其中约三分之二来自市值上涨贡献，三分之一来自主动增仓；2026年中性假设下，全年估计增量资金约7133亿元 [8] - 东吴证券非银团队表示，保险行业整体负债端增量资金规模大，险资加仓胜过减仓，2025年保险行业投资资产增加5万亿元，2026年在“存款搬家”背景下新单保费增速亮眼，形成了足量的新配资金供给 [8] - 针对市场对中小险资机构行为的担心，分析指出，根据某大型寿险公司披露，权益资产公允价值下跌10%对核心偿付能力影响约8.7个百分点，而2025年四季度末寿险行业平均核心偿付能力充足率约为115%，且偿二代针对股票投资的风险因子引入了逆周期调整，降低了保险公司“追涨杀跌”冲动 [8]