核心观点 - 平安健康险推出的“岁月长安特定疾病保险”成为2026年开年市场热门产品 其通过创新“保险+服务”模式 将消费型医疗金写入合同 在行业预定利率降至2%的背景下实现了较高的测算收益 并带动了多家险企跟进同类产品 折射出医疗险向全流程健康管理和资源整合方向创新的行业趋势 [1][3][6][8] 产品表现与市场热度 - “岁月长安特定疾病保险”上市后热度飙升 连续两周稳居广东某保险经纪公司保费出单榜首 [1] - 产品件均保费达数万元 相较于此前爆款百万医疗险数百元的平均保费 具有显著的规模效应 成为险企保费增收新抓手 [1] - 截至2025年8月 复星联合健康同类产品“耀火2.0版”已有1.39万件保单选择附加医疗计划 显示市场初步认可 [7] - 在“岁月长安”引爆市场后 复星联合健康、瑞华保险、太平洋健康险、海保人寿等多家险企加速推出同类产品 [1][8] 产品设计与收益测算 - 产品核心创新在于“一张保单、两个功能” 将消费型医疗金写入保险合同 现金价值账户负责储蓄增值 医疗金账户承担医疗保障 资金独立核算 [4] - 销售推介材料显示 以0岁女宝年交保费1万元、连续交10年为例 第10年内部收益率（IRR）可突破3% 部分测算场景下约5% 远超当前同类储蓄型产品 [1][3] - 高收益测算基于医疗报销账户额度被“完美用完”并实现折现的前提 缴费期内每年医疗报销账户提供近3000元额度 累计至第10年医疗保险金总额达2.93万元 同期产品现金价值为9.54万元 [4] - 若医疗金折现系数降至50% 该产品第10年IRR将大幅下滑至2.01% 与保险产品预定利率水平基本持平 [4] - 产品IRR测算存在人群差异 相较于未成年人 中老年群体投保的收益测算值相对较低 [5] - 产品需长期持有 如第9年产品现金价值约为第10年的60% 提前退保将面临较大本金折损 [5] 行业创新趋势 - 近10年医疗险行业创新分为三个阶段：第一阶段聚焦产品维度（百万医疗险） 第二阶段瞄准人群维度（拓展至带病体） 第三阶段发力服务维度（整合先进治疗、院外特药等） [6] - 下一阶段行业核心突破点将集中在三大领域：保障责任延伸至预防、门诊、康复等全流程健康管理 覆盖人群拓宽至全健康状态人群 强化产业链资源整合能力 [6] - 在此背景下 “保险+服务”模式的消费医疗金保险有望成为市场新增长点 [6] - 此类产品形态并非首次亮相 2024年8月复星联合健康率先推出“康爱一生护理保险（耀火1.0版）” 以“财富管理+消费医疗”双轨模式进行探索 [7] 主要产品与差异化定位 - 市场上有六款热销产品 在年龄覆盖、健康告知、保险责任、附加服务等维度各有侧重 [9] - **复星联合健康“耀火3.0版”**：适配范围最广 最高支持75岁投保 10年保障方案下医疗金总限额为基本保额的21.8% 设置1元现金价值可转换1.8元医疗金额度的灵活机制 [9] - **瑞华保险“瑞华欣护安康”**：瞄准高净值人士 健康告知严格 保额每年按2%递增 最低年交保费1万元 首期保费达500万元可享免费体检服务 [9] - **平安健康险“岁月长安特定疾病保险”**：对带病体、高龄人群友好 健康告知宽松 不将结节、“三高”等列为投保障碍 首年保费超3万元可享海外二诊等高端服务 [10] - **太平洋健康险“智相守”**：差异化优势在于家庭共享功能 支持添加2位家人共享医疗金额度及服务 [11] - **复星联合健康“复星康健鑫享”**：核心亮点为税优属性 具备个人税收优惠型健康保险资质 投保人每年最高可享受1080元个税减免 [11] - **海保人寿“康乾8号”**：面向年轻及多元职业人群（1至6类职业） 年交5000元起投 作为互联网产品无需双录 支持保单贷款、减保等功能 [11] 对险企能力的要求 - “保险+服务”模式对险企综合运营能力提出更高要求 依赖其医疗健康生态圈的搭建 包括医疗服务网络布局、线上线下理赔直结、健康管理服务配套等核心能力 [2] - 对于缺乏自有医健资源的中小险企 需通过与第三方医疗服务机构、互联网平台协同合作来补足资源短板 以保障产品体验 [2]

对中国市场的中期前景与投资策略 - 对中国市场中期前景持建设性看法 但市场复苏呈现分化态势且面临消费动能不均等挑战 其中蕴藏显著结构性机遇 建议投资者采取高度选择性策略并善用市场回调机会布局 [1] - 重点关注三类资产：技术创新领域的龙头企业 作为新一轮产业升级周期的核心驱动力；能够提供稳定股息收益的高股息股票 在不确定市场环境中具备防御价值；近期经历深度调整且估值已回归合理区间的优质消费股 其长期价值开始显现 [1] - 优质消费股目前的市盈率处于高个位数至低双位数区间 部分个股股息率超过5% 已具备较高投资价值 [1] 对市场走势与入市时机的判断 - 近期市场反弹主要由估值扩张而非盈利增长驱动 对追高持谨慎态度 [1] - 愿意等待市场出现5%至8%的回调后再入场吸纳优质资产 [1] - 具体到指数层面 当恒生指数回落至25000至26000点水平时 将是一个颇具吸引力的买入时机 [1] 对科技行业与AI投资的看法 - 近期由大型科技企业投入巨资进行的“红包大战”是市场白热化竞争中获取用户的必然举措 目前企业对此投入资源不大 其对企业长期利润率的根本性影响有限 由此造成的股价短期回调 可能为长期投资者提供买入时机 [2] - AI投资面临风险与不确定性 巨额投资如何有效转化为商业回报的路径尚不明晰 AI大模型在与平台现有生态系统结合时 可能对原有的广告等业务造成冲击 [2] - 坚信AI技术是中国科技股未来重要的投资主题 近期的市场盘整为投资者积累优质科技股头寸提供了良机 [2] 对资金流向与板块轮动的观察 - 过去数月在港股市场中表现出色的 是此前未被充分关注的银行、保险等板块 [2] - 这揭示了增量资金在寻求中国市场投资机会时 因头部科技股仓位普遍饱和而开始转向其他价值洼地 寻求多元化配置 [2] 对A股市场与消费状况的分析 - A股市场已出现企稳迹象 这得益于一系列政策支持以及市场对外部环境改善的预期 [3] - 内地需求的复苏仍是渐进且不均衡的 持续的价格压力使得居民消费意愿偏弱 零售销售数据虽尚可 但增长主要集中于少数几个线上平台 [3] - 居民储蓄率仍在上升 为未来的消费复苏奠定了资金基础 但由股市上涨带来的财富效应尚未明显传导至消费领域 [3]

近日，本公司收到《国家金融监督管理总局关于杨长缨中国人民保险集团股份有限公司独立董事任职资 格的批复》（金复〔2026〕64号）。根据上述批复，国家金融监督管理总局已核准杨长缨女士担任本公 司独立董事的任职资格。杨女士担任本公司独立董事的任职自2026年2月2日起生效，且根据本公司2025 年6月27日第五届董事会第十次会议决议，自同日起，杨女士担任董事会战略与投资/可持续发展委员 会、提名薪酬委员会和关联交易控制委员会委员。 格隆汇2月4日丨中国人保(601319.SH)公布，本公司于2025年4月29日召开2025年第一次临时股东大会， 选举杨长缨女士为本公司第五届董事会独立董事。杨长缨女士担任本公司独立董事的任期，自股东大会 审议通过其担任本公司独立董事且其独立董事任职资格获得国家金融监督管理总局核准之日起算。 ...

公司治理与人事变动 - 中国人保于2025年4月29日召开的2025年第一次临时股东大会选举杨长缨女士为公司第五届董事会独立董事 [1] - 国家金融监督管理总局于2026年2月2日核准杨长缨女士的独立董事任职资格，其任期自该日起生效 [1] - 自2026年2月2日起，杨长缨女士同时担任董事会战略与投资/可持续发展委员会、提名薪酬委员会和关联交易控制委员会委员 [1]

公司业务概览与战略定位 - 公司是中华联合财产保险股份有限公司在新疆的分支机构，前身为1986年成立的新疆生产建设兵团农牧业生产保险公司，现已发展为全国性国有保险企业 [1][10] - 公司始终以“服务国家、服务三农、服务民生，为人民群众提供保险保障”为初心使命，积极响应国家乡村振兴战略 [1][10] - 公司走出了一条具有边疆特色、科技含量高、服务能力强的农业保险发展之路 [1][10] 服务网络与覆盖能力 - 公司已建成覆盖新疆全境的服务网络，下辖20家地州市级分公司、1家营业部、300家县级支公司和营销服务部 [1][10] - 农险服务网络日趋完善，设立村级服务网点1947个，拥有农险专管员478名、协保员1763名，实现了“村村有人管、户户能参保” [1][10] 业务规模与产品创新 - 2025年，公司全年承保农作物2000余万亩、牲畜1000余万头（只），为60余万户农户提供风险保障500亿元 [3][12] - 业务不仅涵盖棉花、小麦、玉米等主要粮油作物，还创新推出天气指数、产量提升等新型产品 [3][12] - 积极推广“保险+期货+银行+订单”全链条保障模式，助力农业产业化、规模化发展 [3][13] - 在塔城地区创新推出商业性玉米单产提升工程产量保险，聚焦“增产增收”，填补传统农险空白 [7][18] 科技赋能与智慧农险体系 - 面对新疆地域辽阔、农业分散的特点，公司构建了“空天地”一体化智慧农险作业模式，引入遥感、无人机、GPS、GIS等技术 [3][14] - 系统实现两大突破：一是“按图承保”，通过高清影像识别地块建立电子档案，确保承保数据真实准确；二是“按图理赔”，通过灾前灾后影像比对科学评估损失 [4][14] - 自研“兴农保”APP已迭代至5.0版，实现了农险科技从依赖外援到自主可控的质变 [6][16] - 利用气象监测预警系统提前发布风险提示，协助农户防灾减损，变“事后补偿”为“事前预防” [4][14] 高效理赔与防灾减灾实践 - 公司坚持“主动、迅速、科学、合理”的理赔原则，灾后第一时间启动应急预案，运用无人机结合地面核实进行查勘 [6][16] - 2025年7月，第八师石河子市遭遇冰雹灾害，得益于与政府部门建立的“农业防灾减灾联动机制”，公司在灾前收到预警并指导农户防范，灾后24小时内完成重点区域航拍并快速启动赔款支付 [5][15] - 同月，第七师胡杨河市遭遇严重冰雹灾害，公司在部分重灾区实现48小时内完成查勘定损并支付赔款 [6][16] 政企协同与行业作用 - 公司与各地农业农村部门紧密协作，形成“政府引导、保险主导、多方参与”的合作机制 [7][18] - 农业保险在服务乡村振兴、保障农业安全生产等方面作用日益重要，政策环境优化推动发展质量提升 [6][18] - 公司与第八师石河子市农业农村局、气象局建立的联动机制，标志着在“政企协同、数据共享、联防联控”方面迈出关键一步 [5][15] 未来发展规划 - 公司正持续深化“农险优先战略”，加快构建覆盖全面、技术先进、服务高效的现代农业保险体系 [9][19] - 未来将加大科技投入，拓展智慧农险应用场景，探索基于物联网、大数据的风险动态监控机制 [9][19] - 计划进一步推动农业保险与财政补贴、信贷支持、农产品期货市场的深度融合，打造多方协同的农业风险共担新格局 [9][19]

核心观点 - 中信保诚人寿2025年业绩实现扭亏为盈并创下新高，但综合退保率逐季攀升且合规风波不断，其增长可持续性面临挑战 [1] 财务业绩表现 - 2025年公司实现净利润50亿元，创成立以来新高 [1] - 2025年保险业务收入达337亿元，同比增长12%，扭转了此前连续两年（2023年、2024年）的亏损局面 [1] - 2025年投资收益率达4.83%，显著高于近三年2.44%的平均投资收益率，是业绩扭亏为盈的重要推手 [2] - 公司净利润在2017年至2021年间稳步增长，分别为10.51亿元、11.04亿元、18.2亿元、25.31亿元、28.23亿元 [2] - 2022年净利润骤降至9.4亿元，2023年净亏损8.27亿元，2024年净亏损扩大至17.65亿元，同年保险业务收入同比下滑5.12%至299.66亿元 [3] 业务与投资策略 - 公司持续优化业务结构，在负债端积极推动产品转型，加大浮动收益型及养老产品布局 [2] - 在资产端秉持长期投资理念，截至2025年末，旗下中信保诚资产管理公司的资产管理规模已近3800亿元 [2] - 为缓解偿付能力压力，公司在2024年启动两轮合计50亿元的增资，注册资本从23.6亿元逐步提升至73.6亿元 [3] - 公司在业务端同步推进转型，逐步向长缴别、高价值产品倾斜，分红险与健康险的产品占比持续提升 [3] 偿付能力状况 - 2020年核心与综合偿付能力充足率均为249.38%，到2024年上半年分别跌至86.58%和173.15% [3] - 截至2025年末，综合偿付能力充足率为209%，核心偿付能力充足率为124% [4] 退保情况 - 2025年综合退保率呈逐季递增态势：第一季度1.75%、第二季度3.19%、第三季度4.93%、第四季度6.13% [5] - 2025年累计退保金额最高的产品为“智尚人生”年金保险C款（投资连结型），年度累计退保规模达90.96亿元，年度累计退保率为34.7% [6] - 另一款投连产品“智尚人生”年金E款年度累计退保规模达16.55亿元，年度累计退保率为20.9% [6] - 2025年第四季度排名前三的产品，年度累计退保规模已达百亿级别 [6] 合规与监管处罚 - 2025年公司多次受到监管处罚，其中北京分公司因虚构团体中介业务套取费用、财务数据不真实等被处以合计80万元罚款，4名责任人同步受罚 [7] - 宁波分公司因财务业务数据不真实被罚15万元 [7] - 深圳分公司因管理不善导致许可证遗失被罚1万元 [7] - 江苏分公司因给予投保人合同外利益被罚18万元 [7] - 威海中心支公司因虚构中介业务及虚列费用被罚23万元 [7] 管理层变动与薪酬 - 2024年11月，原党委书记、总经理赵小凡涉嫌严重违纪违法被调查，并于2025年5月被开除党籍，其违法犯罪问题移送检察机关 [8] - 2024年6月，常戈接任总经理；同年12月，李存强被任命为董事长 [8] - 2025年10月，总经理常戈兼任首席合规官，总经理助理邱文光兼任首席风险官；12月，任赓出任副总经理 [9] - 关键管理人员薪酬连续三年下降：从2022年峰值过亿元，降至2023年7370万元、2024年4767万元，2025年进一步缩减至3458万元 [9] 公司背景与战略 - 公司成立于2000年，是国内第一家中英合资保险公司，由中国中信金融控股有限公司和英国保诚集团股份有限公司各持股50% [2] - 公司确立了“从严治企、体系为王、全面协同、科技赋能、竞赛文化”五大经营管理重点，致力于构建长期有效的价值创造模式 [9]

交易行为分析 - 摩根大通于1月29日减持中国太保股份174.4609万股 [1] - 减持平均每股作价为39.4277港元，涉及总金额约6878.59万港元 [1] 股权结构变动 - 减持后，摩根大通对中国太保的最新持股数量约为2.76亿股 [1] - 最新持股比例由10%以上降至9.96% [1]

公司治理变动 - 中国人民保险集团独立非执行董事杨长缨女士的任职资格已获国家金融监督管理总局核准 [2] - 该项委任将于2026年2月2日起正式生效 [2]

行业转型背景与核心挑战 - 保险业正处于以数据驱动、科技赋能为核心的深度转型期，人工智能、大模型、大数据等技术正加速融入产品设计、精准营销、智能核保、理赔风控等核心环节 [1] - 行业在数据治理、系统整合、客户体验优化等方面仍面临现实挑战，许多公司的创新实践受制于底层数据割裂、接口纷繁复杂的基础环境 [1][2] - 行业普遍面临“数字债务”挑战，随着业务规模迈向成长期，前端服务场景复杂化，但支撑业务的老旧系统多采用“烟囱式”架构，导致系统功能臃肿、需求实现周期长、开发运维成本高，且各系统间数据无法共享，形成信息孤岛 [1][2] 中华人寿的破局方案：前端基础服务平台 - 公司选择构建全新的、统一的“前端基础服务平台”，从根源上破解系统割裂、数据不通的核心问题，而非在旧有系统上修补 [3] - 平台建设始于2023年，旨在通过新建标准统一、数据共享、公共能力整合的前端基础服务中心，基于不同业务场景提供聚合服务，系统性提升前端业务支撑能力，打通全链路服务壁垒 [3] - 平台采用“业务分解、架构分层”的设计哲学，将广泛复用的通用能力剥离并标准化，整合为13大类51个工具能力服务，以标准化API或页面组件形式集中供给 [4] - 平台采用SpringCloud微服务架构，为公司所有前端系统确立了统一的技术栈、开发框架与接口规范，实现了技术标准、技术基座、服务规范、用户体验四个统一 [4] - 平台支持通过内部API网关高效调用，也支持通过Token机制实现页面快速无缝嵌入，便利了公司新老系统平滑接入及与银行、经纪公司等第三方合作渠道的系统对接 [5] 平台实施成效与业务价值 - 平台在2024年稳定提供了超过8万次人脸认证服务，生成了33万条业务短链接，统一管理了182万个文件上传，通过集中化、专业化的服务供给，极大释放了各业务线的开发压力 [4] - 平台直接降低了各业务系统的开发成本与需求交付周期，并如同“数字高速公路”，使得后续一系列关键系统升级得以高速推进 [6] - 基于统一底座，公司在近两年内高效完成了在线保全系统、统一核保平台、团险线上理赔系统、统一移动销售平台等一系列核心系统的重构与上线，实现了前端业务支撑能力的整体跃升 [6] - 平台建设为未来AI能力的规模化嵌入预备了标准的“插座”和“电路”，并倒逼数据治理体系完善，可能引发研发组织结构向平台化、专业化方向变革 [6] 行业启示与转型路径 - 中华人寿案例表明，行业转型深水区的挑战之一在于如何跨越从“单点技术应用”到“体系化能力建设”的鸿沟 [6] - 案例验证了一种转型思路：在追逐“应用创新”之前，先“筑牢底座”能够产生巨大业务价值，并且是支撑未来持续创新的必要条件 [6] - 行业在奔赴智能化未来的过程中，既需要探索AI等前沿科技，更需要有勇气和智慧去拆除阻碍创新的旧有“烟囱”，构筑坚实、灵活、统一的数字新基座 [7] - 公司此次获奖可被解读为行业对一种务实、理性转型路径的肯定 [7]

公司战略与业务框架 - 公司围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”深化产品服务创新，以支持地方实体经济高质量发展与新质生产力培育 [1] 普惠金融业务表现 - 公司聚焦“三农”与小微主体，全年为27.41万户次农户提供粮食作物风险保障24.03亿元 [1] - 公司为养殖户提供风险保障4.68亿元 [1] - 公司为小微企业及个体工商户提供风险保障超521.62亿元 [1] - 公司开发了农户意外险、农房保险、农民工工资履约保证保险等产品，构建农业生产全链条保障体系 [1] 绿色金融业务表现 - 公司在绿色金融领域为河南省绿色产业提供风险保障106.37亿元 [1] 科技金融应用与成效 - 公司运用卫星遥感技术承保农田222.86万亩，为相关农户提供风险保障14.64亿元 [1] - 公司广泛应用无人机勘验、“网格化”查勘、畜脸识别、电子耳标、远程“云勘验”等科技手段，其中畜脸识别正确率超99% [1] 数字金融建设进展 - 总公司持续完善农业保险大数据中心基础田块库，河南地区已完成大部分区域265万余个地块、2509万亩面积的人工校验 [1] 养老金融业务表现 - 公司在养老金融领域，全年累计为超过5.1万人次老龄人口提供涵盖非车险、机动车保险及农业保险等方面的风险保障服务 [1] 未来发展规划 - 公司下一步将持续深化产品创新、强化科技赋能，在“三农”、小微等方面持续发力，助力地方实体经济高质量发展 [2]