公司公告 - 鹏鹞环保将于2025年12月31日召开2025年第一次临时股东大会 [1]

公司股东结构 - 截至11月底 公司股东人数约为18400户 [1]

公司股价表现与上市情况 - 2023年12月15日，公司股价收报15.93元，单日跌幅9.54% [1] - 公司于2020年5月8日在科创板上市，发行价格为24.61元/股，目前股价处于破发状态 [1] - 上市首日开盘报46.00元，较发行价上涨86.92%，盘中最高触及58.88元，当日收盘报52.30元，涨幅112.52% [1] 首次公开发行（IPO）详情 - 首次公开发行新股2569.00万股，保荐机构为招商证券股份有限公司 [1] - 募集资金总额为6.32亿元，扣除发行费用后募集资金净额为5.66亿元 [1] - 实际募集资金净额较原计划少1.73亿元，原招股说明书计划募集资金7.39亿元 [1] - 计划募集资金拟用于南堡污水零排放及资源化项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [1] 发行费用构成 - 发行费用总计6617.21万元 [1] - 支付给保荐机构招商证券的承销及保荐费用为4804.95万元 [1] - 支付给北京市君合律师事务所的律师费用为460.00万元 [1] - 支付给大信会计师事务所的审计、验资费用为783.02万元 [1] 公司分红方案 - 2023年7月11日公布分红方案，为每10股送2股 [2] - 股权登记日为2023年7月14日，红股上市日与除权除息日为2023年7月17日 [2]

报告行业投资评级 - 报告对电力行业持“看好”评级 [3] 报告的核心观点 - 电力行业：云南省自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元），此举将稳定煤电收益，增强其调峰备用能力，从而拓宽新能源并网消纳空间，并预计未来各省份煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][6][7] - 燃气行业：全球天然气价格走势分化，美国气价因产量居于历史最高水平而大幅回落，东北亚LNG现货价格因供给强劲、库存充足而持续下跌，创下近20个月新低 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：云南提高煤电容量电价 - **政策内容**：2026年起，云南省通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至100%，标准为每年每千瓦330元，容量电费按省外送与省内煤电电量等比例分摊，省内部分由全体工商业用户按用电量比例分摊 [3][6] - **政策背景与影响**：云南省以水电为主，新能源装机截至2025年11月底已突破7000万千瓦，风光新能源的间歇性需煤电调峰保障，提高容量电价可使煤电获得稳定收益，更愿承担调峰兜底角色，从而增强电网接纳新能源的能力并拓宽其消纳空间 [3][7] - **行业趋势**：在以新能源为核心的新型电力系统构建中，给予煤电更高比例容量电价是内在机制需求，随着新能源发电量占比持续攀升，预计未来各省份煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][7] - **投资分析意见**： - **火电**：稳定的容量收入对冲电量电价波动风险，盈利模式转向“电量收入+容量收入+辅助服务收入”的多元化模式，推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际（A+H）、华电国际（A+H）[3][8] - **水电**：秋汛偏丰利好今冬明春水电蓄能，资本开支下降及降息周期中债务结构优化可降低利息支出，折旧到期和财务费用改善提升利润空间，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [3][8] - **核电**：燃料成本占比低且稳定，利用小时数高且稳定，2025年核准10台机组延续高增节奏，打开成长空间，建议关注中国核电、中国广核(A+H) [3][8] - **绿电**：各地新能源入市规则陆续推出增强存量项目收益率稳定性，绿证等环境价值释放长期增加回报，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][8] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求长期释放，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升将提振广东气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **环保**：关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力 [3] - **其他主题**：氢氨醇方向看好项目落地及政策催化，推荐中集安瑞科；热电联产+高股息关注物产环能；可控核聚变低温环节关注中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能 [3] 2. 燃气：全球气价走势分化 东北亚 LNG 现货价持续走低 - **价格走势**： - 截至12月12日，美国Henry Hub现货价格为$4.07/mmBtu，周度环比下跌21.56% [3][10] - 荷兰TTF现货价格为€27.55/MWh，周度环比上涨1.47% [3][10] - 英国NBP现货价格为70.70便士/色姆，周度上涨4.28% [3][10] - 东北亚LNG现货价格为$10/mmBtu，周度环比下跌6.19%，创2024年5月以来新低 [3][10] - 中国LNG全国出厂价为4185元/吨，周度环比下跌1.53% [3][10] - **原因分析**： - **美国**：12月上半月天然气产量居于历史最高水平，强劲供给带动价格大幅回落，尽管用于出口的原料气需求处于历史高位 [3][10][12] - **欧洲**：本周天气相对温和，需求较历史同期偏弱导致气价维持低位，但预计下周起气温将受季节性因素驱动逐步走低 [3][10] - **东北亚**：供给强劲、库存充足，基本面压力下价格持续下跌 [3][10] - **投资分析意见**： - 上游资源成本回落叠加宏观经济恢复，港股城燃企业有望量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气 [3][31] - 天然气贸易商成本回落销量提升，推荐产业链一体化标的新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [3][32] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/08~2025/12/12）行情：电力板块、电力设备板块相对沪深300跑赢，公用事业板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300跑输 [34] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 12月8日，中共中央政治局会议分析研究2026年经济工作，指出要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [39][40] - 12月10日，国家能源局为“十五五”能源发展定调，明确2030年非化石能源占能源消费总量比重约25%，初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系 [40] - 12月11日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025-2027年)》，明确2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上的目标 [41] - **公司公告摘要**： - **华电国际**：获准在特定期间发行本金余额不超等值800亿元的境内外各类融资工具 [42] - **龙源电力**：2025年11月完成发电量694.45万兆瓦时，同比增长14.34%；其中风电发电量598.73万兆瓦时（同比增10.79%），光伏发电量95.67万兆瓦时（同比增43.06%） [42] - **长江电力**：控股股东中国三峡集团于2025年8月23日至12月8日期间增持公司股份103,342,440股，增持金额约28.84亿元，持股比例由52.58%增加至53.00% [42] - **军信股份**：控股子公司使用9000万元自有资金购买结构性存款产品 [42] - **华能水电**：完成发行6亿元绿色超短期融资券，利率1.62% [43] - **华润电力**：完成兑付18亿元可续期公司债券本息 [43] - **新奥股份**：2026年度预计动用不超过47亿美元开展大宗商品套期保值业务 [44] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保及电力设备等重点公司的估值表，包含股票代码、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [46][48][49][50][51]

公司业务现状 - 公司目前尚未开展垃圾焚烧发电厂对外供热业务[1] - 公司积极关注垃圾焚烧发电厂对外供热的市场机会[1] 现有资源利用与盈利能力 - 公司万兴环保发电厂一期和二期均建有污泥掺烧生产线[1] - 公司利用垃圾焚烧产生的蒸汽余热协同进行污泥干化处置[1] - 该协同处置模式旨在促进资源循环并进一步提升公司盈利能力[1]

公司业务现状 - 公司目前尚未开展垃圾焚烧发电厂对外供热业务 [1] - 公司正积极关注垃圾焚烧发电厂对外供热相关的市场机会 [1] 现有资源循环与盈利能力提升举措 - 公司万兴环保发电厂一期和二期均建有污泥掺烧生产线 [1] - 生产线利用垃圾焚烧产生的蒸汽余热协同进行污泥干化处置 [1] - 此举旨在促进资源循环并进一步提升公司盈利能力 [1]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 电力行业：云南省自2026年起将煤电容量电价回收固定成本的比例提升至100%（即每年每千瓦330元），此举旨在稳定煤电收益，激励其承担调峰备用角色，从而增强电网对新能源的接纳能力，拓宽新能源并网消纳空间，预计未来各省煤电容量电价将加快向330元/千瓦·年的标准趋近 [3][7][8] - 天然气行业：全球天然气价格走势分化，美国气价因产量居于历史最高水平而大幅回落，东北亚LNG现货价格因供给强劲、库存充足而持续下跌，创下近20个月（自2024年5月以来）的新低 [3][12][26] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：云南提高煤电容量电价 - **政策内容**：2026年起，云南省通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至100%，标准为每年每千瓦330元，容量电费由省内工商业用户按用电量比例分摊，并对机组执行严格的考核办法 [7] - **行业背景与影响**：云南省以水电为主，新能源装机截至2025年11月底已突破7000万千瓦，风光新能源的间歇性问题需要煤电提供调峰保障，提高容量电价可使煤电获得稳定收益，更愿意承担调峰兜底角色，从而增强电网接纳新能源的底气，拓宽新能源消纳空间 [3][8] - **投资分析意见**： - **火电**：容量收入稳定了盈利结构，推荐煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际、华电国际 [3][9] - **水电**：秋汛偏丰利好蓄能，资本开支下降和降息周期有利于改善利润，推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [3][9] - **核电**：2025年核准10台机组，成长空间打开，建议关注中国核电、中国广核 [3][9] - **绿电**：新能源入市规则增强存量项目收益稳定性，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [3][9] - **电源装备**：雅下工程开工推动需求，推荐东方电气及哈尔滨电气 [3] - **气电**：广东容量电费提升利好气电盈利稳定性，建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [3] - **环保**：关注业绩稳健的高股息标的，推荐光大环境、洪城环境等 [3] - **其他**：推荐热电联产+高股息的物产环能，可控核聚变低温环节的中泰股份、冰轮环境，氢能制氢环节的华光环能 [3] 2. 燃气：全球气价走势分化 东北亚 LNG 现货价持续走低 - **价格走势**： - 截至12月12日，美国Henry Hub现货价格为$4.07/mmBtu，周环比下跌21.56% [12][13] - 荷兰TTF现货价格为€27.55/MWh，周环比上涨1.47% [12][13] - 英国NBP现货价格为70.70 pence/therm，周环比上涨4.28% [12][13] - 东北亚LNG现货价格为$10.00/mmBtu，周环比下跌6.19%，创2024年5月以来新低 [12][13][26] - 中国LNG全国出厂价为4185元/吨，周环比下跌1.53% [12][31] - **原因分析**： - **美国**：12月上半月本土48州天然气日产量达1097亿立方英尺，略高于11月历史最高水平，强劲供给带动价格大幅回落 [14] - **欧洲**：气候温和导致需求偏弱，库存水平约为2020-2024五年均值的88.5%，气价低位震荡 [19] - **东北亚**：供给整体稳定，库存高度充足，带动LNG价格持续走低，价格降至低位后可能吸引部分买家介入 [26][28] - **投资分析意见**： - 推荐两条主线：一是上游成本回落推动港股城燃企业量利回升，推荐昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气等；二是天然气贸易商成本回落销量提升，推荐新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [33][34] 3. 一周行情回顾 - 本期（2025/12/08~2025/12/12）电力板块、电力设备板块相对沪深300跑赢，公用事业板块、燃气板块以及环保板块相对沪深300跑输 [36] 4. 公司及行业动态 - **政策动态**： - 12月10日，国家能源局为“十五五”能源发展定调，明确2030年非化石能源占能源消费总量比重约25%，将建设“三北”风电光伏等基地，构建新型电力系统 [42] - 12月11日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，明确2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上的目标 [43] - **公司公告摘要**： - **龙源电力**：2025年11月完成发电量694.45万兆瓦时，同比增长14.34%，其中风电增10.79%，光伏增43.06% [44] - **长江电力**：控股股东中国三峡集团在2025年8月23日至12月8日期间增持公司股份103,342,440股，增持金额约28.84亿元，持股比例由52.58%增至53.00% [44] - **华能水电**：完成2025年度第十二期绿色超短期融资券发行，发行额6亿元，利率1.62% [45] - **新奥股份**：预计2026年度开展大宗商品套期保值业务，动用交易保证金和权利金上限为47亿美元 [46] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、电力设备、环保及电力设备等重点公司的估值表，包含代码、简称、评级、收盘价、未来三年每股收益（EPS）预测、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [48][51][53]

公司控制权变更筹划 - 东方智造控股股东科翔高新技术发展有限公司正在筹划股份转让事宜 可能导致公司控制权发生变更 [1] - 公司股票自12月15日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [1] 交易方案核心细节 - 科翔高新拟转让其持有的约占公司总股本14.33%的股份给广西现代物流集团有限公司或其指定主体 [1] - 本次权益变动尚需履行协议转让相关程序 并需获得国有资产监督管理等有权部门的审批 [1] - 目前各方正就具体交易方案、协议等进行论证和磋商 尚未签署相关协议 [1] 交易对手方背景 - 广西现代物流集团成立于2021年2月 前身是广西物资集团 [1] - 集团公司聚焦物流、环保、机电三大主业 [1]

深市核心指数样本定期调整概览 - 深圳证券交易所及深圳证券信息有限公司对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深市指数实施样本定期调整，并于公告当日正式生效[2][3] 各指数具体样本调整情况 - **深证成指**：更换17只样本股，调出国药一致、中国天楹、海德股份、西藏矿业等10家主板公司和7家创业板公司，调入深深房Ａ、德明利、四方精创、长芯博创等7家主板公司和10家创业板公司[3] - **创业板指**：更换8只样本股，调出碧水源、易华录等，调入大族数控、常山药业等[3] - **深证100**：更换7只样本股，调出天山股份、山西焦煤等，调入藏格矿业、胜宏科技、安克创新等4家主板公司和3家创业板公司[3] - **创业板50**：更换5只样本股，调出特锐德、芒果超媒等，调入长芯博创、协创数据等[3] 调整体现的核心理念与产业导向 - 整体调整体现了推动新质生产力发展、筑牢实体经济基本盘以及引领长期价值投资的核心理念[4] - **推动新质生产力发展**： - 调整后，创业板指战略性新兴产业权重占比93%，新样本公司前三季度研发费用同比增速为13%，研发费用占营业收入比重为5%，其中30家公司研发强度超10%[4] - 深证100新质蓝筹属性突出，战略性新兴产业权重提升至81%，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域权重提升至79%[4][5] - 创业板50战略性新兴产业权重达98%，其中以人工智能、芯片、光模块等为代表的新一代信息技术产业占比达45%[5] - **筑牢实体经济基本盘**： - 调整后，深证成指制造业样本公司权重达76%，是中国资本市场中制造业占比最高的标尺指数，其中超三成属于制造业单项冠军企业[5] - 创业板指新样本公司前三季度营业收入、净利润同比增长分别为16%、24%，其中高端装备制造、新能源产业净利润同比增长分别达60%、54%[5] - 深证100深度融入全球产业链，超过八成样本公司已将业务拓展至国际市场，境外营收近三年复合增长率达17%[5] - **引领长期价值投资与投资者回报**： - 深证成指新样本公司中，近六成实施“质量回报双提升”行动方案，超三成实施股票回购计划[5] - 创业板指新样本中有64家国证ESG评级为A及以上，权重占比达79%[5] - 深证100样本公司今年以来累计分红3022亿元，占深市分红总额的55%，近一年滚动净资产收益率达12%[5]

文章核心观点 - “并购六条”政策落地后，A股并购重组市场活跃度显著提升，交易数量与规模增长明显，市场参与度提高[3][7] - 并购重组市场呈现从规模扩张向质量提升的生态转变，产业整合与转型升级逻辑被强化，产业并购和股东注资成为主力方向[4][5][6] - 各类标志性、创新性案例集中涌现，包括多个“首单”交易、大规模吸收合并及创新型跨境并购，为市场打造了良好开局[4][8][9][10] 市场活跃度与规模变化 - 2025年全年，沪市新增各类资产并购超800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55%[3] - 自2024年9月24日“924新政”以来，沪市新增资产重组单数达1177家次，重大资产重组新增125家次[7] - 2025年以来，沪市完成及过会的重大资产重组交易共计39单，合计金额3760.54亿元，完成配募发行金额210.90亿元[8] 并购交易的结构与方向 - 2025年沪市新增的重大资产重组中，产业并购占比超五成，大股东注资占两成[4] - 六成并购标的属于新质生产力行业，硬科技属性强，集中在半导体、汽车产业链等行业[4] - 在披露的重大资产重组中，有26家IPO企业成为并购标的，其中77%为产业并购[12] 标志性与创新型案例 - 首单跨界并购实现并表：松发股份收购恒力重工于2025年5月获得注册[8] - 首单收购未盈利资产：芯联集成收购芯联越州于2025年7月获得注册[8] - 首单多元化支付工具：华海诚科收购衡所华威于2025年9月获得注册，综合运用股份、可转债、现金[8] - 大规模吸收合并频现：国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工交易完成，规模均为数千亿元；湘财股份拟吸并大智慧；港股浙江沪杭甬拟发行A股吸并镇洋发展（交易规模超900亿元）；中金公司吸并信达证券、东兴证券出现“三合一”式合并[9][10] - 创新型跨境并购涌现：瀚蓝环境现金私有化港股粤丰环保（交易规模超百亿）；新奥股份拟发行H股私有化新奥能源；至正股份跨境换股收购半导体供应商AAMI（新战投办法后首单跨境换股）[10] 参与主体与战略动机 - 地方政府积极推动，北上广深等8地发布鼓励政策，以上海为例落实“上海并购十二条”，在集成电路、生物医药、人工智能等领域推动标杆案例[12] - 央国企积极入局产业整合，2025年沪市主板央国企完成重大资产重组15单，新增披露28单，旨在发挥专业化整合与“链长”功能[12] - 硬科技企业并购活跃，2025年以来科创板上市公司新增披露资产重组95单，其中重大资产重组36单，已达开板前6年（2019至2024年）总和，交易均为产业并购，集中在半导体、生物医药、软件行业[13] - 上市公司更注重通过并购寻找“第二增长曲线”、“发展新质”，推动产业升级和提升公司质量[7] 市场生态与长期趋势 - 并购市场呈现“做优存量”态势，各方更注重质量提升和长期价值，价值聚焦重于规模优先的市场共识不断凝聚[4][5][11] - 政策从“审核导向”向“效率导向”和“产业导向”转变，2025年5月证监会修订的《重大资产重组管理办法》落实了“并购六条”要求[7] - 并购重组的“深度激活”体现在并购动机朝产业并购、高质量发展方向演进，逐步形成政策－市场－产业的正向循环[10]