报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月10日铁合金期货价格震荡下行，硅铁主力合约下跌0.66%，持仓减少5872手；锰硅主力合约下跌0.14%，持仓增加12742手 [6] - 硅铁供需相对平稳，自身估值不高，价格不宜追空，前期空单可减持 [6] - 锰硅基本面供需双降，自身估值中性，成本端锰矿库存处于同期低位，前期空单可减持或卖出虚值看跌期权保护 [6] - 交易策略为单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5436，日变动-36，周变动-350，成交量102959，日变化-28210，持仓量124065，日变化-5872；SM主力合约收盘价5760，日变动-8，周变动-178，成交量125982，日变化-27369，持仓量376591，日变化12742 [3] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙等多地价格有不同程度周变动，部分区域日变动为0；硅锰6517内蒙等多地价格有不同程度周变动，部分区域日变动为0或有上涨 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及SF - SM价差有日变动和周变动 [3] - 原材料方面，锰矿天津港澳块等价格日变动多为0，南非半碳酸下跌0.2；兰炭小料陕西等地价格日变动为0 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 硅铁价格不宜追空，前期空单可减持；锰硅前期空单可减持或卖出虚值看跌期权保护 [6] - 单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] 重要资讯 - 10日天津港多种锰矿有不同报价 [8] - 内蒙某工厂预计10月末新增产能将陆续投产 [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等多方面图表 [9][11][13][15][16][19][22][23][24][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材昨日盘面走强是事件驱动及宏观乐观情绪推动的反弹，未获基本面支撑，供需核心矛盾未缓解，上行阻力显著，后市或承压运行，但需警惕宏观利好政策导向[3] - 铁矿石在终端需求季节性回暖、基本面边际改善且供给端扰动因素持续存在的情况下，短期内价格将呈现“易涨难跌”态势[19] - 煤焦四季度国内矿山开工率受政策约束，供应弹性受限，冬储规模有望优于去年支撑价格，但价格反弹高度和持续性取决于下游钢材端供需平衡表能否“软着陆”[29] - 铁合金供应端产量处近5年同期最高，需求端旺季不旺，高供应与弱需求矛盾突出，成本端有一定支撑，持仓量下滑抑制价格上涨[43] - 纯碱市场情绪和焦点反复增加波动，远期供应压力持续，刚需企稳但供强需弱格局不变，上中游库存高位限制价格[57] - 玻璃上中游库存高位、现实需求疲弱限制价格，近端供强需弱，供应端日熔回升，市场处于弱平衡到弱过剩状态，需关注供应端、成本端和中游库存情况[85] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年10月10日收盘价分别为3103元/吨、3159元/吨、3019元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3285元/吨、3292元/吨、3406元/吨[4] - 螺纹钢汇总价格中国、上海、北京、杭州、天津2025年10月10日分别为3262元/吨、3250元/吨、3180元/吨、3300元/吨、3220元/吨，热卷汇总价格上海、乐从、沈阳为3350元/吨、3320元/吨、3300元/吨[7][9] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿比值均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2[15] 铁矿石 - 01、05、09合约2025年10月10日收盘价分别为795元/吨、774.5元/吨、753元/吨，01、05、09基差分别为 -6元/吨、14.5元/吨、36元/吨，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为789元/吨、923元/吨、717元/吨[20] - 2025年10月10日，日均铁水产量241.54万吨，45港疏港量327万吨，五大钢材表需751万吨，全球发运量3279万吨，澳巴发运量2727.4万吨，45港到港量2608.7万吨，45港库存14024.5万吨，247家钢厂库存9046.19万吨，247钢厂可用天数30.24天[23] 煤焦 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5、口岸蒙5、沁源低硫、澳峰景）分别为1200元/吨、1200元/吨、1232元/吨、1245元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄、晋中湿熄港口交割、吕梁干熄港口交割、晋中湿熄厂库交割、吕梁干熄厂库交割）分别为1562元/吨、1622元/吨、1710元/吨、1629元/吨、1735元/吨[33] - 安泽低硫主焦煤、蒙5原煤、蒙4原煤等焦煤现货价格及晋中准一级湿焦、吕梁准一级干焦等焦炭现货价格给出了2025年10月10日数据[34] 铁合金 - 硅铁基差（宁夏）2025年10月10日为94元/吨，硅铁01 - 05、05 - 09、09 - 01月差分别为 -112元/吨、 -112元/吨、224元/吨，硅铁现货（宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃）价格分别为5280元/吨、5300元/吨、5300元/吨、5250元/吨、5300元/吨[44] - 硅锰基差（内蒙古）为270元/吨，硅锰01 - 05、05 - 09、09 - 01月差分别为 -34元/吨、 -42元/吨、76元/吨，硅锰现货（宁夏、内蒙、贵州、广西、云南）价格分别为5620元/吨、5680元/吨、5680元/吨、5700元/吨、5650元/吨[48] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年10月10日收盘价分别为1332元/吨、1406元/吨、1240元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 -74元/吨、166元/吨、 -92元/吨，沙河重碱基差、青海重碱基差分别为 -80元/吨、 -260元/吨[58] - 重碱市场价（华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海、沙河）及轻碱市场价给出了2025年10月10日数据[61] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年10月10日收盘价分别为1334元/吨、1407元/吨、1207元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 -73元/吨、200元/吨、 -127元/吨，05、09合约基差（沙河、湖北）给出了相应数据[86] - 2025年10月9日沙河、湖北、华东、华南产销分别为90、88、108、110[87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场短期现实疲弱格局难改，随着宏观环境转宽松，市场对后续需求回暖预期升温，临近四中全会或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向；中长期看，黑色板块或逐渐具备多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”前后价格回压后的做多机会 [2][10] - 铁矿石短期铁水产量偏强运行，需求矛盾在下游，成材转弱矿价可能调整，需关注补库结束后的“银十”成色 [5] - 锰硅基本面不理想，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则大概率跟随板块行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块行情，操作性价比低 [11] - 工业硅短期震荡，节后关注供需结构改善情况，枯水期减产与需求维持现状或使库存去化，远月合约估值有望上移 [14][15] - 多晶硅盘面走势弱化，平台公司与顺价无实质进展，基本面压力仍存，关注11月头部大厂检修情况，主力合约在50000元/吨关口易反弹，注意政策变化 [17] - 玻璃终端需求疲软，供应充裕，区域库存分化，短期偏多看待，关注政策走向 [20] - 纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置总体稳定，需求平淡，短期延续震荡整理格局 [22] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3096元/吨，较上一交易日涨24元/吨（0.781%），注册仓单275736吨，环比减10110吨，主力合约持仓量190.8129万手，环比增34297手；天津汇总价格3210元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3286元/吨，较上一交易日涨33元/吨（1.014%），注册仓单28314吨，环比减0吨，主力合约持仓量137.4586万手，环比增24718手；乐从汇总价格3320元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价格3350元/吨，环比增20元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至790.50元/吨，涨跌幅+1.28%（+10.00），持仓变化+12200手，变化至45.96万手，加权持仓量75.65万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差42.94元/吨，基差率5.15% [4] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.17%，收盘报5768元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，折盘面5860元/吨，环比下调30元/吨，升水盘面92元/吨 [9] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.40%，收盘报5472元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比持稳，升水盘面228元/吨 [9] 工业硅 - 期货主力（SI2511合约）收盘价报8640元/吨，涨跌幅+0.00%（+0），加权合约持仓变化+8057手，变化至407790手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差660元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差260元/吨 [13] 多晶硅 - 期货主力（PS2511合约）收盘价报50765元/吨，涨跌幅-1.16%（-595），加权合约持仓变化+7663手，变化至234012手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差1785元/吨 [16] 玻璃 - 周四下午15：00主力合约收1218元/吨，当日+0.66%（+8），华北大板报价1230元，较前日持平，华中报价1220元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%）；持买单前20家今日增仓91284手多单，持卖单前20家今日增仓131962手空单 [19] 纯碱 - 周四下午15：00主力合约收1250元/吨，当日-0.40%（-5），沙河重碱报价1170元，较前日+5；纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比-10.41万吨（+5.84%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比-8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比-2.04万吨；持买单前20家今日增仓41693手多单，持卖单前20家今日增仓27467手空单 [21] 各品种策略观点总结 钢材 - 昨日商品氛围好，钢材震荡偏强；宏观上日本或实施“双宽松”政策；基本面国庆假期钢材需求弱，螺纹终端需求新低、库存累积、库销比上升，热卷产量回落但表观需求下降更明显、库存增幅突出；整体短期现实疲弱，临近四中全会或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，关注政策与会议动向 [2] 铁矿石 - 假期钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳；供给上三季度末矿山发运冲量结束，最新一期海外发运量高位持稳、环比走低，澳洲发运量下滑，巴西持平，非主流国家降幅明显，近端到港量环比增加；需求上最新一期日均铁水产量241.54万吨，环比降0.27万吨，铁水持稳，高炉复产与检修均有，检修以短期为主，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验；短期铁水产量偏强，需求矛盾在下游，成材转弱矿价可能调整，关注“银十”成色 [5] 锰硅硅铁 - 黑色板块短期有回调风险，价格走势节奏或与2023年国庆前后类似，先回调后跟随“四中全会”预期回升，中长期黑色板块或具多配性价比，关注十月中旬“四中全会”前后做多机会 [10] - 锰硅基本面不理想，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则大概率跟随板块行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块行情，操作性价比低 [11] 工业硅 - 昨日价格震荡收星，短期持仓矛盾不凸显；基本面供需暂无显著变化，周产量回升至同期高值，西北大厂开工率未到顶，下游需求向上空间不充裕；若枯水期西南减产且需求维持现状，库存或去化，远月合约估值有望上移，关注节后供需结构改善情况 [14][15] 多晶硅 - 盘面走势弱化，主力合约贴水现货复投料报价；产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，对盘面有预期托底但缺向上驱动，需超预期消息；基本面部分库存转移，全行业库存去化空间有限，现实压力仍存，关注11月头部大厂检修情况，主力合约在50000元/吨关口易反弹，注意政策变化 [17] 玻璃 - 终端需求疲软，下游采购谨慎；供应上产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，成交灵活调整；区域库存分化，华东、华中、华南及西北去库好，华北和西南累库；短期偏多看待，关注政策走向 [20] 纯碱 - 市场整体稳定，局部窄幅震荡；生产上装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，行业产量预计小幅提升；需求平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源；短期延续震荡整理格局，价格波动有限 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅市场观望气氛浓厚，呈宽幅震荡态势，钢招将继续推进，预计钢招价下滑，短期内市场偏弱整理 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业新闻 - 10月9日硅铁72陕西、宁夏等地价格有不同程度下降，75部分地区价格下降；硅锰6517北方和南方有不同报价；硅铁FOB有对应价格 [1] - 9月青海电价结算价格在0.34 - 0.39元/度之间，降1 - 4分，工厂早间有硅铁报价，期现公司点价出货有对应情况 [1] - 2025年8月南非锰矿石出口量为240.81万吨，环比下降16.27%，同比增长8.5%，8月出口至中国177.44万吨，环比下降8.82%，同比增长4.99%，1 - 8月出口总量为1848万吨，同比增长10.66%，8月主要转移到亚洲市场 [3] - 福建某集团硅锰定价，湖北、江苏、广东河源价格下跌且有对应采购量 [3] 硅铁、锰硅基本面数据 - 硅铁2511收盘价5472，较前一交易日降22，成交量131,169，持仓量124,065；硅铁2601收盘价5440，较前一交易日降28，成交量59,433，持仓量132,224 [2] - 锰硅2511收盘价5768，较前一交易日涨26，成交量14,133，持仓量34,476；锰硅2601收盘价5768，较前一交易日涨10，成交量153,351，持仓量363,849 [2] - 硅铁现货价格5200，较前一交易日降50；锰硅现货价格5680；锰矿价格40；兰炭价格710 [2] - 硅铁（现货 - 11期货）为 - 272，较前一交易日降28；锰硅（现货 - 01期货）为 - 88，较前一交易日降26 [2] - 硅铁2511 - 2601为32，较前一交易日涨6；锰硅2511 - 2601为0，较前一交易日涨16 [2] - 锰硅2511 - 硅铁2511为296，较前一交易日涨48；锰硅2601 - 硅铁2601为328，较前一交易日涨38 [2] 趋势强度 - 硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年10月10日宁夏72硅铁自然块现货价5180元，日变化和周变化均为 -50元；内蒙72为5200元，日变化和周变化均为 -50元等；硅铁出口价天津72为1025美金，无日变化和周变化[2]。 - 硅锰方面，2025年10月10日内蒙6517产区出厂价5680元，无日变化和周变化；江苏6517贸易商价5700元，日变化和周变化均为 -50元[2]。 - 呈现硅铁和硅锰不同产区、不同规格产品在不同时间维度的价格变化情况，还涉及基差、月差、主力价差等价格关系数据[2]。 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业产量（月、周）、不同地区产能利用率（月）等供应数据，如136家硅铁企业月产量在2021 - 2025年的变化情况[5]。 - 硅锰方面，有硅锰产量（周）、企业开工率（%）等供应相关数据，体现了硅锰的供应动态[7]。 需求 - 硅铁需求关联数据包括粗钢产量预估值修正（月，万吨）、金属镁价格及产量、硅铁出口数量合计（月）等，反映硅铁在钢铁、金属镁等行业的需求情况[5]。 - 硅锰需求数据有硅锰需求量（万吨，钢联口径）、粗钢产量预估值修正（月，万吨）、硅锰出口数量合计（月）等，反映硅锰的市场需求状况[5][8]。 库存 - 硅铁库存数据涵盖60家样本企业库存（周）、不同地区库存平均可用天数（月）、仓单数量合计（日）、有效预报（日）等，体现硅铁的库存水平和变化[6]。 - 硅锰库存数据包括仓单数量合计（日）、有效预报合计（日）、仓单 + 有效库存（日）、63家样本企业库存（周，吨）、库存平均可用天数（月）等，反映硅锰的库存情况[8]。 成本利润 - 硅铁成本利润数据有铁合金电价（不同地区，日）、兰炭价格及开工率、生产毛利等成本相关数据，以及宁夏硅铁折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等利润数据[6]。 - 硅锰成本利润数据包括化工焦、锰矿等原料价格，以及内蒙古、广西等地硅锰利润（钢联，元/吨）、广西硅锰折主力盘面利润等，体现硅锰的成本和盈利状况[7][8]。

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 钢材市场面临较大去库压力，高供应与需求不足矛盾持续，负反馈减产压力逐步积累，节后原料补库动力弱，基本面偏弱，盘面或承压运行[3] - 铁矿石市场需求回暖叠加供给扰动，预计价格短期易涨难跌[20] - 煤焦价格受冬储支撑，但反弹高度与持续性取决于下游钢材端供需平衡，若钢厂调节滞后，产业链有负反馈风险[32] - 铁合金市场高供应与弱需求矛盾突出，成本端有一定支撑，持仓量下滑抑制价格上涨[45] - 纯碱市场供强需弱格局不变，市场情绪波动增加价格波动，远期供应压力持续[55] - 玻璃市场近端供强需弱，上中游库存高位限制价格，后续关注供应、成本和库存去化情况[82] 各品种总结 钢材 - 节假日期间五大材表需疲软，库存累积快，库销比升至近年同期最高，热卷库存累积显著[3] - 长流程钢厂有利润，自主减产动力不足，需求未超预期好转，高供应与需求不足矛盾显现[3] - 节前原料补库支撑明显，节后预计补库动力弱，基本面偏弱，盘面或承压[3] - 给出螺纹、热卷盘面价格、月差、现货价格、基差、卷螺差、螺纹铁矿及焦炭比值等数据[4][7][10][14][18] 铁矿石 - 假期市场运行平稳，发运稳定超3000万吨，需求端钢厂按需补库，终端需求回暖，库存下降，基本面边际回升[20] - 供给端受长协价格问题和西芒杜事故扰动，预计价格短期易涨难跌[20] - 给出铁矿石价格、基差、期货月差等数据，以及日均铁水产量、港疏港量等基本面数据[21][26] 煤焦 - 四季度国内矿山开工率受限，焦煤供应弹性受限，冬储规模有望改善，对价格有阶段性支撑[32] - 煤焦价格反弹高度和持续性取决于下游钢材供需平衡，钢厂调节滞后或触发负反馈风险[32] - 给出煤焦盘面价格、基差、仓单成本、月差、现货价格、进口利润等数据[33][35][36] 铁合金 - 供应端产量处近5年同期最高，需求端旺季不旺，高供应与弱需求矛盾突出[45] - 成本端宁夏电价上调，硅铁部分地区现货价低于成本，锰矿供应相对充足，关注加蓬锰矿发运影响[45] - 持仓量连续下滑，资金撤离抑制价格上涨[45] - 给出硅铁、硅锰日度数据，包括基差、月差、现货价格等[46][48] 纯碱 - 市场情绪波动增加价格波动，远兴二期试车，远期供应压力持续[55] - 中下游刚需补库，碱厂高位去库压力缓解，但中长期供应高位预期不变[55] - 光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需企稳，重碱过剩，出口缓解国内压力，供强需弱格局不变[55] - 给出纯碱盘面价格、月差、现货价格、价差等数据[56][60] 玻璃 - 上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格，四季度供应减量有分歧，近端供强需弱[82] - 煤制气和石油焦产线有利润，供应端日熔回升，1 - 9月表需预估下滑6% - 6.5%，市场弱平衡到弱过剩[82] - 关注供应端点火、沙河产线、成本端煤价和中游库存去化情况[82] - 给出玻璃盘面价格、月差、基差、日度产销情况等数据[83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材节前下跌估值偏低，节日供需偏弱，节后或底部震荡，需求若超预期修复钢价有上涨可能，关注下游需求、“十五五”计划、煤矿安检、海外关税及国内政策 [4] - 双焦 10 月供需较平衡，焦煤供给有政策托底，需求制约上涨空间 [12] - 铁矿石供应增加需求降低，矿价预计高位承压 [17] - 硅铁供需平稳，价格不宜追空；锰硅需求平稳，成本有支撑 [22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **相关资讯**：美国将对进口中型和重型卡车征 25%关税，欧盟拟对全球钢铁进口征 50%关税或冲击英国钢铁业 [2] - **现货价格**：上海螺纹 3230 元（-10），北京螺纹 3160（-），上海热卷 3330 元（-20），天津热卷 3280 元（-10） [3] - **逻辑分析**：节前黑色板块下跌，节日钢材累库明显、表需下滑，后续需求或修复，关注需求表现及相关政策 [4] - **交易策略**：单边观望，套利做多卷螺差，期权观望 [7][8] 双焦 - **相关资讯**：本周炼焦煤矿山产能利用率环比降 4.6%，国庆蒙煤市场暂稳，甘其毛都口岸库存较 9 月初增 23.36% [9] - **现货价格**：日照港、山西吕梁焦炭及山西、蒙、澳等地焦煤仓单价格 [10] - **逻辑分析**：节日双焦价格稳定，10 月焦煤供给平稳、进口有空间，需求端铁水产量高位，中期焦煤产量受政策影响，需求制约上涨空间 [11][12] - **交易策略**：单边逢低做多，套利尝试焦煤 1 - 5 正套，期权观望，期现观望 [13][14] 铁矿 - **相关资讯**：国庆假期人员流动量创新高，美政府停摆，9 月 29 日 - 10 月 5 日澳巴铁矿发运总量环比减 38.2 万吨，青岛港铁矿现货及基差情况 [14][16] - **逻辑分析**：国庆假期新加坡铁矿掉期窄幅震荡，三季度全球铁矿发运增量大，需求国内弱海外强，矿价预计高位承压 [17] - **交易策略**：单边偏弱运行，套利期现反套，期权熔断累沽 [18] 铁合金 - **相关资讯**：9 月硅铁开工率 50.88%，产量 47.88 万吨，1 - 9 月累计产量 410.7 万吨；10 月 1 日美政府停摆 [19][21] - **逻辑分析**：硅铁供需平稳，价格不宜追空；锰硅需求平稳，成本有支撑 [22] - **交易策略**：单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月9日铁合金期货价格涨跌互现窄幅震荡，硅铁主力合约下跌0.4%持仓增加，锰硅主力合约上涨0.17%持仓增加；硅铁现货稳中偏弱，部分区域下跌50至200元/吨，供需平稳估值不高不宜追空，前期空单可减持；锰硅锰矿现货平稳，现货稳中偏弱，部分区域下跌30至50元/吨，供应产量环比降，需求有下行压力，但估值中性且锰矿库存同期低位，前期空单可减持或卖出虚值看跌期权保护 [5] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货数据：SF主力合约收盘价5472，日变动-22，周变动-270，成交量131169，日变化-61050，持仓量118081，日变化5984；SM主力合约收盘价5768，日变动10，周变动-148，成交量153351，日变化-23013，持仓量363849，日变化15558 [4] - 现货数据：72%FeSi内蒙等多地现货价格有不同程度下跌，硅锰6517内蒙等多地部分区域有下跌 [4] - 基差/价差数据：硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及相关价差有日变动和周变动，SF - SM价差为-296，日变动-32，周变动-122 [4] - 原材料数据：锰矿（天津）澳块等价格当日和周变动为0，兰炭小料陕西等地价格当日和周变动为0 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边空单减持或卖出虚值看跌期权保护；套利观望；期权卖出虚值看跌期权 [5][6] - 重要资讯：9日天津港不同锰矿有报价；2025年8月南非锰矿石出口量环比降16.27%，同比增8.5%，1 - 8月出口总量同比增10.66% [7] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差、硅铁和锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁和硅锰成本与利润、硅铁和硅锰生产成本及生产利润等附图及相关数据 [8][11][12][15][20][24][25][27]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 硅铁和锰硅处于基本面与宏观情绪博弈中，呈现弱势震荡态势 [1] - 硅铁趋势强度为 -1，锰硅趋势强度为 -1，均处于看空状态 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货数据：硅铁 2511 收盘价 5494 元，较前一交易日跌 116 元，成交量 192219，持仓量 118081；硅铁 2601 收盘价 5468 元，较前一交易日跌 108 元，成交量 76428，持仓量 116050；锰硅 2511 收盘价 5742 元，较前一交易日跌 60 元，成交量 79328，持仓量 35681；锰硅 2601 收盘价 5758 元，较前一交易日跌 62 元，成交量 176364，持仓量 348291 [1] - 现货数据：硅铁 FeSi75 - B 内蒙汇总价格 5250 元/吨，较前一交易日跌 50 元；硅锰 FeMn65Si17 内蒙价格 5680 元/吨；锰矿 Mn44 块 40 元/吨度；兰炭小料神木 710 元/吨 [1] - 价差数据：硅铁期现价差（现货 - 11 期货）为 -244 元/吨，较前一交易日 +66 元；锰硅期现价差（现货 - 01 期货）为 -78 元/吨，较前一交易日 +60 元；硅铁近远月价差（2511 - 2601）为 26 元/吨，较前一交易日 -8 元；锰硅近远月价差（2511 - 2601）为 -16 元/吨，较前一交易日 +2 元；锰硅 2511 - 硅铁 2511 跨品种价差为 248 元/吨，较前一交易日 +56 元；锰硅 2601 - 硅铁 2601 跨品种价差为 290 元/吨，较前一交易日 +46 元 [1] 宏观及行业新闻 - 9 月 30 日硅铁 72价格：陕西 5200 - 5300 元/吨，宁夏 5300 - 5400 元/吨，青海 5250 - 5350 元/吨，甘肃 5300 - 5350 元/吨，内蒙 5350 - 5400 元/吨；75硅铁价格：陕西 6150 - 6200 元/吨，宁夏 6000 - 6100 元/吨，青海 6000 - 6100 元/吨，甘肃 6000 - 6050 元/吨，内蒙 6100 - 6150 元/吨；硅铁 FOB：721050 - 1070 美元/吨，751120 - 1150 美元/吨；硅锰 6517北方报价 5650 - 5750 元/吨，南方报价 5750 - 5800 元/吨 [1] - 9 月宁夏地区在产硅铁企业 13 家，在产矿热炉 43 台，开工率 48.86%，较 8 月上升 2.27%，产量预计 12.16 万吨，较 8 月减少 0.3 万吨，产能释放 52.28%；9 月全国在产硅铁企业 76 家，在产矿热炉 245 台，总平均开工率 50.88%，较 8 月下降 1.86%，产量预计 47.88 万吨，较 8 月减少 0.05 万吨，较去年同期增加 1.27 万吨，同比增加 2.72%；2025 年 1 - 9 月累计产量 410.7 万吨，较去年同期增加 2.26 万吨，增幅 0.55% [1][3] - 9 月北方主产区硅锰产量小幅下降，宁夏地区硅锰总产量约 20.7 万吨，较 8 月减少 0.75 万吨，其中 6517 产量约 19.8 万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 假期钢材现实需求疲弱，但宏观环境渐趋宽松使市场对后续钢材需求回暖预期升温，短期现实疲弱难改，临近四中全会市场或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向[2] - 黑色板块短期尤其是国庆前后有回调风险，价格或先回调再随“四中全会”预期回升，中长期宏观因素是交易重点，未来黑色板块或具多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”后的做多机会[8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 节前螺纹钢主力合约收盘价3072元/吨，较上一交易日跌25元/吨（-0.80%），注册仓单285846吨，环比增15608吨，主力合约持仓量187.3832万手，环比减52807手；现货天津汇总价3200元/吨，环比减20元/吨，上海汇总价3230元/吨，环比减10元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3253元/吨，较上一交易日跌36元/吨（-1.09%），注册仓单28314吨，环比减0吨，主力合约持仓量134.9868万手，环比减34602手；现货乐从汇总价3310元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3330元/吨，环比减20元/吨[1] 策略观点 - 国庆假期钢材需求整体偏弱、库存累积，今年较去年同期明显走弱；螺纹终端需求降至新低、库存累积、库销比上升，热卷产量回落但表观需求下降更明显、库存增幅突出，需关注节后需求修复情况[2] - 短期现实需求疲弱格局难改，随着宏观环境宽松市场对钢材需求回暖预期升温，临近四中全会市场或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向[2] 铁矿石 行情资讯 - 9月30日，铁矿石主力合约（I2601）收至780.50元/吨，涨跌幅 -0.45%（-3.50），持仓变化 -26627手，变化至44.74万手，加权持仓量74.63万手；现货青岛港PB粉779元/湿吨，折盘面基差47.43元/吨，基差率5.73%[4] - 国庆假期期间，TSI铁矿石主连合约收至104.15美元/吨，较节前上涨1.46%（统计时间9月30日15:00至10月8日15:00）；假期两则消息扰动新加坡铁矿石市场，盘面表现为价格瞬时脉冲后冲高回落，整体回归平稳[4] 策略观点 - 假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳；三季度末矿山发运冲量结束，最新一期海外发运量高位持稳、环比走低，澳洲发运量下滑，巴西基本持平，非主流国家降幅明显，近端到港量环比增加[5] - 节前日均铁水产量241.81万吨，环比降0.55万吨，铁水持稳运行，钢厂盈利率下滑；终端钢材累库，节后去库受考验；短期铁水产量偏强，需求矛盾在下游，成材节后转弱矿价或跟随调整，关注补库后“银十”成色[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 9月30日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌1.07%，收盘报5758元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5700元/吨，折盘面5890元/吨，环比下调100元/吨，升水盘面132元/吨[7] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌2.07%，收盘报5494元/吨；现货天津72硅铁市场报价5700元/吨，环比下调50元/吨，升水盘面206元/吨[7] - 日线级别，锰硅盘面价格在震荡区间，关注上方6000元/吨附近压力及下方5600元/吨附近支撑；硅铁盘面价格也在震荡区间，关注上方5800元/吨附近压力及下方5400元/吨附近支撑[7] 策略观点 - 短期现实需求影响下，黑色板块国庆前后有回调风险，当前需求和供给水平下部分资金想交易“负反馈”，240万吨以上铁水难长久持续且年末有向下调整风险[8] - 价格走势或与2023年国庆前后类似，先回调释放看跌情绪，再随“四中全会”预期回升；当前钢厂盈利率好于2023年，下调幅度可能不深；中长期宏观因素是交易重点，未来黑色板块或具多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”后价格回压的做多机会[8] - 锰硅基本面不理想，供给高位且建材需求疲弱，但锰矿港口库存低、价格坚挺，若黑色板块走强需注意锰矿扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情，操作性价比低[9] 工业硅 行情资讯 - 9月30日，工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8640元/吨，涨跌幅 +0.35%（+30），加权合约持仓变化 -42731手，变化至399733手[11] - 现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差660元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差260元/吨[11] 策略观点 - 节前工业硅价格小幅收红，部分资金离场使盘面弱化；基本面供需暂无显著变化，周产量回升至同期高值，西北大厂开工率短期未到顶，下游需求向上空间有限[12] - 若枯水期西南减产且下游需求维持，高位库存或去化，加上电价提升成本支撑，远月合约估值有望上移；市场可提前交易此逻辑，但价格维持需现实数据印证；关注政策端“反内卷”驱动，短期震荡，节后关注供需结构改善[12][13] 多晶硅 行情资讯 - 9月30日，多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报51360元/吨，涨跌幅 +0.16%（+80），加权合约持仓变化 -2957手，变化至226349手[14] - 现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差1190元/吨[14] 策略观点 - 长时间政策叙事后盘面走势弱化，主力合约价格贴水现货复投料平均报价；产能整合平台公司未成立，部分预期时间点落空，下游顺价组件环节有堵点[15] - 平台公司与顺价无进展对盘面有一定托底但向上驱动不足，需超预期消息；基本面前期部分库存转移，全行业库存去化空间有限，四季度维持开工率现实压力仍存，需关注头部企业检修情况[15] - 终端需求改善有限，盘面定价向基本面偏移，多晶硅价格短期有阶段性回落风险，关注主力合约价格50000及48000元/吨支撑，注意政策变化[15] 玻璃 行情资讯 - 节前周二下午15:00，玻璃主力合约收1210元/吨，当日 -1.47%（-18），华北大板报价1230元，较前日 +10，华中报价1220元，较前日持平[17] - 浮法玻璃样本企业周度库存5935.5万箱，环比 -155.3万箱（-2.55%）[17] 策略观点 - 节前玻璃期货宽幅震荡，政策消息刺激后市场情绪回归理性；终端需求疲软，下游采购谨慎、观望情绪浓[18] - 供应产线调整有限，市场货源充裕，企业稳价出货、成交灵活调整；区域库存分化，华东、华中、华南及西北去库好，华北和西南累库；关注政策走向，短期偏多看待[18] 纯碱 行情资讯 - 节前周二下午15:00，纯碱主力合约收1255元/吨，当日 -1.80%（-23），沙河重碱报价1165元，较前日 -23[19] - 纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比 -10.41万吨（-2.55%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比 -8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比 -2.04万吨[19] 策略观点 - 国内纯碱市场整体稳定、局部窄幅震荡，价格变动有限；生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，山东海天装置恢复生产，桐柏海晶计划近日复产，行业产量预计小幅提升[20] - 需求平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源；预计短期市场延续震荡整理，价格波动幅度有限[20]