债券托管总量及结构 - 截至2025年11月末，中债登和上清所的债券托管总量合计为178.25万亿元，环比净增1.48万亿元，较10月末环比多增0.17万亿元 [4] - 分品种看，利率债托管量123.94万亿元，环比净增加1.46万亿元；信用债托管量19.13万亿元，环比净增加0.27万亿元；金融债券（非政策性）托管量12.80万亿元，环比净增加0.10万亿元 [4] - 同业存单托管量20.31万亿元，环比净减少0.39万亿元 [4] 债券持有者结构及变动 - 主要机构中，仅证券公司和境外机构的债券托管总量环比减少，其他机构均环比增加 [5] - 政策性银行、商业银行、非法人类产品增持利率债和信用债，但减持同业存单 [5] - 信用社和保险机构全面增持利率债、同业存单和信用债 [5] - 证券公司增持信用债，但减持利率债和同业存单 [5] - 境外机构全面减持利率债、同业存单和信用债 [5] - 分券种看，国债托管量环比续增，政策性银行和商业银行持续增持，但证券公司转变为大幅减持 [5] - 地方债托管量环比续增，除境外机构减持外其余主要机构均增持 [5] - 政金债托管量本月转变为增持，商业银行持续增持，证券公司转变为减持 [5] - 同业存单托管量本月转变为减持，商业银行持续减持，保险机构转变为增持 [5] - 企业债券托管量环比续减，除政策性银行外各主要机构均减持 [5] - 中期票据托管量环比续增，商业银行和非法人类产品持续增持，境外机构持续减持 [5] - 短融和超短融托管量本月转变为减持，政策性银行持续增持，商业银行转变为减持 [5] - 非公开定向工具托管量本月转变为增持，商业银行和非法人类产品为主要增持主体 [5] 债市杠杆率观察 - 截至2025年11月底，待购回质押式回购余额（估算）为11.05万亿元，环比减少3601.25亿元 [6] - 同期债市杠杆率为106.61%，环比下降0.29个百分点，同比下降1.37个百分点 [6]

核心事件概述 - 国联民生证券股份有限公司发布公告，其发行股份购买资产部分形成的限售股即将解禁上市流通 [1] - 本次上市流通的限售股类型为非公开发行股份，通过网下方式认购，上市流通总数为 **1,770,705,604** 股 [1] - 本次限售股上市流通日期为 **2026年1月5日** [1][7] 限售股形成背景与审批 - 公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易方案于 **2024年12月27日** 获得中国证监会批复同意注册 [1] - 公司向无锡市国联发展（集团）有限公司等 **45名** 交易对方发行股份购买相关资产 [1] - 发行股份购买资产新增股份共计 **2,640,269,065** 股，已于 **2025年1月3日** 完成股份登记手续 [2] 限售安排与承诺履行 - 本次申请解除限售的股东承诺，其以资产认购的股份自新增股份发行结束之日起 **12个月内** 不得转让 [4] - 截至公告披露日，相关股东均严格履行了股份锁定承诺，不存在影响本次限售股上市流通的情况 [4] - 限售股的具体锁定期安排详见公司于 **2025年1月7日** 及 **2025年4月17日** 披露的相关公告 [3][4] 公司股本变动情况 - 在限售股形成后，公司于 **2025年3月10日** 因募集配套资金向特定对象发行股票，新增 **208,550,573** 股 [3] - 此次增发使公司股份总数由 **5,472,042,233** 股增加至 **5,680,592,806** 股 [3] 中介机构核查意见 - 独立财务顾问华泰联合证券有限责任公司经核查认为，本次限售股上市流通事项符合相关法律法规 [5] - 独立财务顾问确认解除限售的股份数量和上市流通时间符合规定及股东承诺，并对相关信息披露无异议 [5]

新闻提及的金融机构名单 - 新闻内容列出了十家中国金融机构的名称，包括两家证券公司和八家基金管理公司 [2] - 提及的证券公司包括：华安证券、国元证券、第一创业、长江证券 [2] - 提及的基金管理公司包括：景顺长城基金、中海基金、华夏基金、嘉实基金、建信基金、兴业基金 [2]

事件概述 - 某券商研究所原电子行业首席分析师邹某与原电新行业高级分析师程某因犯非国家工作人员受贿罪被分别判处有期徒刑十个月与八个月，均缓刑一年，并各处罚金10万元 [1] - 法院判决揭示了一条完整的利益输送链条：上市公司支付好处费，券商分析师出具“量身定制”的研究报告推高市场预期，股价在概念炒作下短期大涨，最终大股东在高点精准减持套现 [1] 涉案人员与过程 - 被告人邹某为1988年出生的博士研究生，原系东方某有限公司研究所电子行业首席分析师；被告人程某为1987年出生的硕士研究生，原系同一研究所电新行业高级分析师 [2] - 2023年4月，二人接受请托，利用邹某的职权为江苏利通电子股份有限公司撰写研究报告以增加其股票市场关注度 [2] - 邹某收取好处费18万元，程某因沟通联络及转送现金收取好处费5万元 [1] - 2024年12月，程某主动投案；2025年1月13日，二人被传唤到案，均如实供述犯罪事实，涉案赃款已被冻结追缴 [2] 研究报告与市场影响 - 推测涉事券商为东方财富证券，其在2023年4月发布报告《面板产业触底反弹，LCD精密金属结构件龙头有望充分受益》，并于2023年12月发布深度研报《主业战略布局进展突出，AI算力租赁服务打造第二成长曲线》 [3] - 利通电子股价从2023年4月初的12.20元/股，最高冲至11月中旬的40.51元/股，涨幅达232% [3] - 随后股价短期内迅速下跌，至2024年2月初回落至16元/股左右 [3] 股东减持情况 - 2023年6月6日，股价处于高位时，利通电子第三大股东北京泰德圣通过大宗交易减持222.31万股，减持均价32.7元/股，套现约7300万元 [3] - 至当年8月19日，公司董事施佶基本完成减持，董事杨冰提前完成减持 [3] 行业监管与历史关联 - 监管层对券商研报违规行为保持高压态势，已形成全方位、常态化、零容忍的监管态势，此次罕见将“有偿研报”行为定性为刑事犯罪 [5] - 行业已有《发布证券研究报告暂行规定》、《证券分析师执业行为准则》、《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》等全面监管法规，明确禁止分析师接受不正当利益输送 [5] - 涉事上市公司利通电子曾于2021年卷入股票操纵案，被曝与操盘方合谋进行“伪市值管理”，证监会当时查明相关团伙控制账户交易金额达30余亿元，并发现金融机构个别人员涉嫌非国家工作人员受贿犯罪 [5]

金融机构名单汇总 - 新闻中提及了多家银行、证券公司、信托公司等金融机构的名称 [2][3] - 银行类机构包括光大银行、华夏银行、建设银行、厦门银行、宁波银行、重庆银行、沪农商行、浦发银行 [2][3] - 证券类机构包括五矿证券、华龙证券、财达证券、中金公司、中泰证券、山西证券 [2] - 其他非银金融机构包括国联民生、人保资产、五矿信托、昆仑信托、陕国投A、陆金所控股 [2][3] - 国泰海通也被提及 [3]

金融业总资产与负债概况 - 2025年3季度末，中国金融业机构总资产达531.76万亿元，同比增长8.7% [1] - 同期金融业机构总负债为485.85万亿元，同比增长8.8% [1] 银行业机构情况 - 银行业机构总资产为474.31万亿元，同比增长7.9%，占金融业总资产绝大部分 [1] - 银行业机构总负债为435.95万亿元，同比增长8% [1] 证券业机构情况 - 证券业机构总资产为17.05万亿元，同比增长16.5%，增速在金融子行业中领先 [1] - 证券业机构总负债为13.25万亿元，同比增长19.2%，负债增速高于资产增速 [1] 保险业机构情况 - 保险业机构总资产为40.4万亿元，同比增长15.4% [1] - 保险业机构总负债为36.65万亿元，同比增长15.3% [1]

文章核心观点 - 在“十四五”期间中国债券市场稳健发展的背景下，以中信建投证券为代表的券商债券承销业务保持强劲势头，通过专业化服务引导资金流向国家战略重点领域，展现了债券市场服务高质量发展的枢纽功能 [1][3] - 随着金融强国建设与“五篇大文章”的深入推进，债券市场有望凭借其期限灵活、品种丰富的优势，为实体经济注入更多金融活水 [4] 公司债券承销业务总体表现 - 2021年至今，公司累计承销各类债券规模已超过7.4万亿元，承销只数超过18,500只，承销规模连续五年位居行业前两名 [1] - 其中信用债承销规模累计突破5.37万亿元 [1] - 五年来，公司累计为超过2,200家企业提供债券融资服务，覆盖国有企业、民营企业和创新型企业等多类市场主体 [1] 细分业务领域领先地位 - 公司在地方政府债、资产证券化、产业债、科创债、绿色债券等多个细分业务领域位居行业前列 [1] - 承销地方政府债规模超过1.87万亿元，在30余个省区市参与地方债承销 [1] - 2021年至今，公司类REITs产品承销规模和发行只数均位列全市场第一 [2] - 在跨境融资服务方面，通过旗下中信建投国际累计承销境外债券超过700只，募集资金规模近2,000亿美元，在彭博G3货币承销排名中稳步进入中资券商前四 [2] 服务实体经济与国家战略 - 在产业债领域，累计承销规模超过2.3万亿元，资金主要投向高端制造、绿色低碳、新一代信息技术等战略性行业，支持了汽车、电子信息、装备制造等领域龙头企业的技术研发与产能扩张 [2] - 在资产证券化业务中，于新能源、基础设施、知识产权等领域完成多项创新首单项目，例如协助发行了全国首批央企新能源公募REITs、首单海上风电公募REITs以及首单火电基础设施类REITs [2] - 通过境内境外协同，为“一带一路”相关项目提供专项债券融资支持，助力企业拓展海外业务 [2] 科创金融与绿色金融 - “十四五”期间，公司累计承销科技主题债券超过1,000只，规模超过3,800亿元，构建了覆盖多主体的产品体系，募集资金专项支持半导体显示、电力装备、新材料等“硬科技”领域 [3] - 同期，公司主承销绿色主题债券超过450只，规模突破2,300亿元，产品类型涵盖绿色公司债、碳中和债、蓝色债券、可持续发展挂钩债券等全谱系，支持清洁能源基地建设、海洋经济保护及传统行业低碳转型 [3] 行业作用与展望 - “十四五”以来，中国债券市场在扩大直接融资比重、优化融资结构、降低实体经济融资成本等方面发挥了重要作用 [3] - 债券市场有望进一步发挥其期限灵活、品种丰富的优势，为实体经济注入更多金融活水 [4]

公司发展历程与战略定位 - 2015年至2025年，公司研究所实现了从区域性研究部门到跻身全市场最佳研究机构前十的跨越式发展 [1] - 2015年是公司发展的关键节点，研究所正式开启卖方研究市场化转型，并与专业化人才队伍建设同步推进 [2] - 公司以“坚持根据地、融入长三角、服务中小微”为战略导向，研究所明确“立足苏州、服务长三角”的定位，与区域经济同频共振 [5] 转型驱动因素与核心模式 - 公司发展采用“机制+人才”双轮驱动模式，并锚定苏州及长三角产业禀赋 [1] - 研究所成功走出一条“产业研究+资本服务”的差异化发展路径 [6] - 研究所通过搭建优秀团队、建立稳定的市场化机制并秉持长期主义研究理念，为转型奠定基础 [3] 经营业绩与市场表现 - 2024年公司实现营业收入115.34亿元，归母净利润23.66亿元 [4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入72.74亿元，同比增长35.45%；归母净利润29.35亿元，同比增长60.23% [4] - 截至2025年三季度末，公司总资产达2169.59亿元，归属于母公司股东的权益达422.96亿元 [4] 研究实力与行业地位 - 在2025年证券时报最佳分析师评选中，研究所获最佳研究团队SSR第七名，“最佳北交所公司研究团队”排名跃升至第三名 [1] - 研究所在汽车和汽车零部件行业蝉联榜首，在新能源和电力设备、传播与文化、环保、非银金融等领域稳居前三 [1] - 研究所已完成总量研究、大金融、上游能源、高端制造、大消费以及TMT六大板块布局，覆盖近30个行业 [8] 区域产业协同与生态构建 - 苏州拥有雄厚的产业优势，截至2025年12月17日共有境内外上市公司282家，其中境内A股227家，数量居全国前列 [6] - 研究所积极搭建地方政府、上市公司、产业园区、行业协会间的沟通平台，并提供智库支持，助力区域经济高质量发展 [7] - 研究所的优势研究领域如汽车、电力设备新能源、医药等，与苏州本地支柱产业高度契合，形成研究与产业相互赋能的良性循环 [8] 市场影响力与创收能力 - 研究所分析师仅120人，但市场影响力不断提升 [4] - 研究所公募分仓佣金收入从2015年至2021年6年增长超过12倍 [4] - 2025年上半年，在全行业佣金收入同比降幅超30%的背景下，研究所揽下分仓佣金收入1.34亿元，稳居行业前十五 [4] 未来发展方向与目标 - 研究所将持续锚定深度研究与市场定价核心能力，全力冲刺国内一流券商研究所目标 [1] - 未来将紧密围绕“十五五”规划，深耕产业链研究，强化对科技创新、绿色转型、消费复苏等关键领域的洞察 [3] - 研究所将发挥枢纽作用，在资本与实业间搭建桥梁，依托专家智库、产业平台及长三角区域等优势，强化深度研究和市场定价能力 [9]

金融业总资产与负债规模 - 2025年三季度末，中国金融业机构总资产为531.76万亿元，同比增长8.7% [1] - 同期，金融业机构总负债为485.85万亿元，同比增长8.8% [1] 银行业资产与负债状况 - 银行业机构总资产为474.31万亿元，同比增长7.9%，占金融业总资产比重最大 [1] - 银行业机构总负债为435.95万亿元，同比增长8% [1] 证券业资产与负债状况 - 证券业机构总资产为17.05万亿元，同比增长16.5%，增速在金融子行业中最高 [1] - 证券业机构总负债为13.25万亿元，同比增长19.2%，负债增速亦为子行业最高 [1] 保险业资产与负债状况 - 保险业机构总资产为40.4万亿元，同比增长15.4% [1] - 保险业机构总负债为36.65万亿元，同比增长15.3% [1]

金融业总资产与负债概况 - 2025年第三季度末，中国金融业机构总资产达531.76万亿元，同比增长8.7% [1] - 同期金融业机构总负债为485.85万亿元，同比增长8.8% [1] 银行业机构资产与负债 - 银行业机构总资产为474.31万亿元，同比增长7.9%，占金融业总资产比重最大 [1] - 银行业机构总负债为435.95万亿元，同比增长8% [1] 证券业机构资产与负债 - 证券业机构总资产为17.05万亿元，同比增长16.5%，增速在金融子行业中领先 [1] - 证券业机构总负债为13.25万亿元，同比增长19.2%，负债增速高于资产增速 [1] 保险业机构资产与负债 - 保险业机构总资产为40.4万亿元，同比增长15.4% [1] - 保险业机构总负债为36.65万亿元，同比增长15.3% [1]