股价表现 - 正力新能(03677)午后涨超6%，截至发稿涨5 13%，报11 47港元，成交额2287 16万港元 [1] 业绩预告 - 公司预计上半年录得纯利1 98亿至2 43亿人民币，相较去年同期亏损1 3亿人民币实现扭亏为盈 [1] - 业绩改善主要因多款定点车型量产导致动力电池出货量大幅增加，推动销售收入增长 [1] - 公司通过提质增效改善活动使毛利率有较大提升，费用率有较大下降 [1] 港股通预期 - 恒生综合指数半年度审议考察期已于6月30日结束，调整名单预计8月22日公布，9月5日实施 [1] - 华泰证券预计19只股份或于9月初被纳入港股通，正力新能位列其中 [1]

股价表现 - 午后涨超6% 截至发稿涨5.13%报11.47港元 成交额2287.16万港元 [1] 业绩预告 - 预计上半年纯利1.98亿至2.43亿人民币 相较去年同期亏损1.3亿人民币实现扭亏为盈 [1] - 多款定点车型量产推动动力电池出货量大幅增加 销售收入增长 [1] - 公司持续推进提质增效改善活动 毛利率有较大提升 [1] - 费用率有较大下降 [1] 港股通纳入预期 - 恒生综合指数半年度审议考察期于6月30日结束 调整名单预计8月22日收市后公布 [1] - 所有变动将于9月5日收市后实施 9月8日起生效 [1] - 华泰证券预计19只股份或于9月初被纳入港股通 包括正力新能 [1]

行业总量 - 2025H1全球动力电池装机量504.4GWh，同比+37.3% [1] - 2025年6月全球动力电池装机量103.1GWh，同比+32.9%，环比+11.1% [1] - 25Q2全球动力电池装机量282.6GWh，同比+36.1%，环比+27.4% [1] 中国企业表现 - 2025H1中国企业（宁德、BYD、中航、国轩、亿纬、蜂巢）合计装机量347.0GWh，同比+46.4%，全球份额68.8%，同比+4.3pcts [1] - 宁德时代1-6月装机量190.9GWh，同比+37.9%，全球份额37.9%，同比+0.2pcts [1] 日韩企业表现 - 2025H1日韩企业（LG新能源、三星SDI、SK On、松下）合计装机量101.6GWh，同比+5.0%，全球份额20.1%，同比-6.2pcts [1] - LG新能源1-6月装机量47.2GWh，同比+4.4%，全球份额9.4%，同比-2.9pcts [1] 企业动态 - 比亚迪出海战略聚焦东南亚市场 [6] - 宁德时代（CATL）在储能市场的增长表现优于动力电池领域 [6] 行业趋势 - 主机厂电芯采购策略需平衡性能与成本 [3]

通用汽车电池采购策略 - 通用汽车将在2027年前为雪佛兰Bolt车型从海外采购磷酸铁锂电池（LFP）以保障成本竞争力 [1] - 中国动力电池巨头宁德时代将负责供货这些电池 [1] - 这一决策反映了美国车企在面对国内供应链挑战时选择依赖海外供应商的策略 [4] 通用汽车供应链布局 - 通用汽车计划从中国进口电池用于第二代雪佛兰Bolt纯电动车尽管面临关税问题 [4] - 这一临时措施旨在为自主制造磷酸铁锂电池铺路 [4] - 通用汽车与LG新能源在美国本土量产成本更低电池之前将持续两年从宁德时代采购电池 [4] 美国车企电动化战略 - 通用汽车积极布局电动汽车战略确保供应链稳定性和成本效益 [4] - 福特与宁德时代合作在密歇根州新建工厂生产磷酸铁锂电池用于小型纯电皮卡 [4] - 美国汽车制造商在电动汽车领域积极布局 [4] 宁德时代全球业务扩展 - 宁德时代在美国市场取得显著进展 [4] - 宁德时代与日本TDK运营的工厂建立合作关系预计通过长期合同以固定价格获得LFP电芯 [4] - 宁德时代在全球范围内扩展业务版图 [4]

核心观点 - 常州新能源产业加速发展 上半年新能源汽车规上工业企业开票销售超4700亿元 增长9.4% 整车产量39.1万辆 增长42.3% 在新能源产业支撑下地区生产总值同比增长5.8% [1] - 新能源产业有望在年底或明年初跃升为万亿级产业 2024年产业规模突破8500亿元 整车产量接近80万辆 产业集聚度位居全国第三 [6] 产业链协同 - 产业链深度协同是产业支撑力的核心密码 优谷科技凭借微米级产品精度成为维斯塔斯精密焊接机全球最大零部件供货商 维斯塔斯占全球风电涡轮市场份额19.8% [2] - 以理想汽车为圆心 4小时产业圈内集聚500余家零部件企业 常诚车业智能车灯与主机厂同步迭代 福然德10分钟响应机制大幅压缩成本 [2] - 常州聚集900余家汽车零部件企业 动力电池配套企业超90家 产业链完整度高达97% 20公里半径内配套产品可1小时内运抵仓库 [3] - 优谷科技为本土企业带来实惠 就地零差价采买200多个品种配件后向整机企业供货 该项业务占全年销售15%以上 [2] 技术创新突破 - 九号公司智能电动两轮车产量2个月内从700万台增至800万台 2024年研发投入8.26亿元 同比增长34.13% 研发人员占比超32% [4] - 九号公司与新能安合作普及锂电零下10摄氏度充电 联合物联网企业将ECU体积压缩至掌心大小 与轮毂电机企业优化磁钢配置 [4] - 华能金坛盐穴压缩空气储能发电二期项目实现核心设备100%国产化 充电一次可储存280万千瓦时电量 满足10万辆新能源汽车充电需求 [1][4] - 屹锂新能源硫化物全固态电池生产线即将投产 能量密度比传统电池提升50% 预计年内产能达到30万吨 [5] 区域发展成效 - 溧阳动力电池产业上半年实现规上工业总产值430.5亿元 同比增长21.5% 正全力撬动千亿级产业集群 [6] - 理想汽车供应链近地化程度高 i8车型30%零部件供应商位于常州 50%在江苏 80%集中在长三角 预计2026年70%关键零部件实现近地化供应 核心圈半径控制在100公里左右 [6] - 上半年一般公共预算收入完成406亿元 增长1.8% 其中税收增长3.3%位列苏南第一 税收占比84.8%位列全省第一 工业用电量增长4.2%位列苏南第一 [1] 项目投资建设 - 上半年理想三期 比亚迪二期 江苏时代超级拉线动力电池等诸多项目竣工 华能金坛二期 中创新航四期等一批优质项目开工建设 [6] - 8月底总投资20亿美元的安米项目将开工 [6]

股东减持计划 - 上杭兴源股权投资合伙企业持有公司股份约2424万股 占总股本比例1.9832% [1] - 计划通过大宗交易或集中竞价方式减持不超过约2424万股 占总股本比例不超过1.9832% [1] - 减持计划自公告披露后3个交易日内启动 实施周期为3个月 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月动力电池系统业务收入占比97.08% [1] - 其他业务收入占比2.92% [1] 市值数据 - 当前公司市值为217亿元 [2]

法案核心内容与潜在影响 - 美国参议院提交制裁法案S 4523 以支持俄罗斯军事行动为由 要求总统在180天内提交证据 若通过将可能冻结中国在美资产并制裁中国银行 [1] - 法案中金融机构定义宽泛 任何与中国有业务往来的银行都可能被波及 全球九成跨境结算依赖的SWIFT系统可能被用作断线工具 [3] - 法案附带二级制裁条款 任何继续使用美元与中国进行交易的第三国银行都将面临罚款 迫使全球央行在美元和中国之间做选择 [7] 中国在美资产与金融风险 - 据美国财政部估算 中国相关主体在美资产规模超过1.3万亿美元 涵盖中概股、国债和房产 相当于深圳一年的GDP [1] - 若制裁落地 中国持有的7500亿美元美债可能被抛售 导致美国十年期利率飙破5% 进而冲击美股 [3] - 市场初步反应剧烈 纳斯达克金龙指数当日重挫4.7% 高盛预测若制裁实施 MSCI中国指数可能再跌15% [5] 美国国内政治经济压力 - 反华议题的政治广告花费在过去90天暴涨至1.9亿美元 是去年同期的三倍 推动议员采取强硬立场 [3] - 美国商务部长内部警告 若制裁实施将导致美国零售业成本立刻飙升30% 可能影响选票 [3] - 美国半导体协会警告 封禁中国客户将使高通和英伟达合计损失430亿美元年收入 相当于加州芯片销售额 [7] 中国的应对措施与反制手段 - 中国央行将离岸人民币流动性提升至5000亿 香港金管局将人民币隔夜掉期额度翻倍 以稳定市场 [7] - 离岸人民币对美元汇率仅回软120点 波动远小于2018年贸易战首日的600点 显示市场相对冷静 [7] - 中国拥有包括稀土、光伏、动力电池在内的反制手段 美国90%的重稀土依赖中国精炼 若管制将影响F-35战机交付 [8] 全球供应链与市场反应 - 地缘政治风险已引发供应链转移 越南、墨西哥、印尼的工业园区土地租金在一周内上涨8% [11] - 政治风险咨询公司评估法案完整通过概率为35% 被稀释概率为45% 但即便可能性低 市场恐慌指数VIX已升至三个月高点21 [8] - 乌克兰总统声称遭遇中国雇佣兵 五角大楼简报显示乌军使用的无人机芯片40%通过中国香港转口 加剧了舆论压力 [4]

盐城2025年上半年经济表现 - 地区生产总值同比增长5.9%，增速稳居苏北前列 [1] - 消费增速达7.1%，蝉联全省首位 [1] - 工业经济、绿色新能源产业、消费三驾马车协同发力 [1] 工业经济表现 - 新增省级专精特新企业222家，增量全省第一 [2] - 创新型中小企业新增875家，全省第三 [2] - 国家级专精特新"小巨人"企业达3家，省级39家 [2] - 滨海县工业实时开票增速24.9%，规上工业增加值增长13.8% [2] - 实施重点技改项目585个，工业技改投资增长21.4% [2] - 化工产业47套老旧装置完成改造，铸造行业更新251台环保设备 [2] 新兴产业爆发 - 汽车产业上半年产销整车19.25万辆/19.38万辆，同比上升73.7%/66.2% [3] - 汽车产业产值387.9亿元，同比增长36.1% [3] - 动力电池产销突破20GWh，同比增长43.8%/36.7% [3] - 规上服务业营业收入增长17.9% [3] 绿色新能源产业 - 国能大丰H5海上风电场获评"AAAAA级"，单月发电量8118万千瓦时创纪录 [4] - 大丰港零碳产业园年供绿电1500万千瓦时，破解碳足迹认证难题 [4] - 盐常宿淮绿色光伏集群产值占全国1/5，组件产能全国占比最高达36.9% [4] 消费活力表现 - 8月2-3日重点商贸企业营业额4453.84万元，环比增20.1% [6] - 中南大有境综合体两天客流量19.3万人次，周边酒店入住率100% [6] - 上半年社会消费品零售总额1447.7亿元，同比增长7.1% [7] - 持比赛票根外地游客可免费游览盐城所有A级景区 [7] - 6月28日比赛期间旅游人数和消费金额分别增长23%/35.8% [7]

全球动力电池市场概况 - 2024年上半年全球动力电池装机总量达504.5 GWh，同比增长37.3%，增速较去年同期回升15个百分点 [1] 中国企业表现 - 全球动力电池装机量前十企业中，中国占据六席，总市场份额达68.9%，同比提升4个百分点，创历史新高 [3] - 宁德时代以190.9 GWh的装机量蝉联全球第一，占据37.9%的市场份额，同比增长0.2个百分点 [3] - 比亚迪以89.8 GWh的装机量排名第二，市占率提升至17.8%，同比增2.4个百分点 [3] - 宁德时代上半年净利润达304.85亿元，同比增长33.3%，二季度单季净利润创上市以来新高 [3] - 比亚迪新能源汽车销量同比增长33.04%，动力电池装车量同步攀升 [3] - 中创新航以4.3%的市占率位列第四，超越韩国SK On [3] - 国轩高科排名升至第七，装机量同比增长85.2% [3] - 蜂巢能源装机量增速达107.7%，市占率提升0.9个百分点 [3] - 中国企业在非中国市场的装机量增速达26%，宁德时代、比亚迪、孚能科技等五家企业增速均超市场平均水平 [3] 出口与海外市场 - 上半年中国锂离子电池出口额达341.02亿美元，同比增长25.14%，德国超越美国成为最大出口目的国 [4] - 宁德时代德国工厂投产、比亚迪欧洲销量激增，助力企业突破地缘政治限制 [4] 海外竞争对手表现 - 韩国电池企业增速放缓，LG新能源、SK On、三星SDI市占率均同比下滑，三星SDI装机量出现负增长 [4] - 日本松下市占率降至3.7%，同比减少0.8个百分点 [4] 行业趋势与优势 - 中国动力电池企业的领先优势源于持续的技术创新（如宁德时代麒麟电池、比亚迪刀片电池）和全球化布局深化 [4] - 韩国企业过度依赖美国市场，可能因当地需求萎缩面临更大风险 [4] - 随着全球电动汽车市场逐步复苏，中国动力电池企业的全球市占率有望进一步扩大，行业集中度或持续提升 [4]

行业整体表现 - 2025年1月至6月中国动力电池累计装机量达299.6 GWh，同比增长47.3% [2] - 电动化交通被视为不可逆转趋势，电池技术发展迅速 [2] 企业竞争格局 - 宁德时代装机量128.6 GWh排名第一，市场份额42.92%，同比增长37.8% [3] - 比亚迪装机量70.37 GWh排名第二，市场份额23.49% [3] - 宁德时代与比亚迪合计占据66.41%市场份额，形成双寡头格局 [3] - 中创新航(19.47 GWh)、国轩高科(15.48 GWh)、亿纬锂能(12.21 GWh)分列第三至第五位 [3] - 远航锦锂自2025年2月起连续五个月位列前15强 [4] 国际市场拓展 - 中国企业在智利储能市场2025年上半年获得9.6 GWh订单，是美国市场的2.5倍 [5] - 2024年以来11家中国企业在智利累计获得16.96 GWh储能订单 [4][5] - 智利拥有全球42%的精炼锂产品出口份额(碳酸锂和氢氧化锂合计)，中国以33%份额位居第二 [4] - 智利2024年锂出口量达31.4万吨(碳酸锂当量)，创历史纪录，同比增长26% [4]