反不正当竞争法更新 - 新版反不正当竞争法将于10月15日施行 涵盖整治"内卷式"竞争行为和"傍名牌"现象等内容 [1] 民航铁路电子发票实施 - 民航境内航线10月1日起全面停止纸质行程单 改用航空运输电子客票行程单 旅客可通过官网或购票平台一键提交申请 [1] - 铁路客运10月1日起全面使用电子发票 旅客可通过12306或车站窗口在行程结束180日内申请 并增设线下渠道服务特殊群体 [2] 金融基础设施监管 - 《金融基础设施监督管理办法》10月1日施行 明确系统重要性认定标准和宏观审慎管理要求 涵盖运营风险及退出监管等6章37条规定 [2] - 金融基础设施定义包括资产登记存管系统、清算结算系统、交易设施、交易报告库、支付系统及征信系统 [4] 永久基本农田保护 - 《永久基本农田保护红线管理办法》10月1日施行 首次明确县级部门需划定储备区作为建设项目占用补划来源 [4][6] 互联网平台税务合规 - 互联网平台企业10月1日起需首次正式报送平台内经营者身份及收入信息 以实现税负公平和遏制违规招商 [6] 商业银行互联网助贷管理 - 互联网助贷新规10月1日实施 要求商业银行审慎核定合作费用上限 禁止为追求规模放松管理 [6][7][9] 公司登记制度更新 - 《强制注销公司登记制度实施办法》10月10日施行 明确强制注销程序及适用范围 不包括需预先批准的公司 [10] 证券交易所代码调整 - 北交所将于10月9日起为存量上市公司全面启用"920"新证券代码 [11]

活动概况 - 活动于9月26日在中国辽宁沈阳举行，是首届辽洽会期间面向蒙古国的专场经贸交流活动 [1] - 活动吸引了50多名蒙古国嘉宾专程参加 [1] - 中国辽宁省副省长李强、蒙古国苏赫巴托省省长伊德尔巴特、蒙古国工商会会长马格乃巴特尔等重要嘉宾出席并致辞 [1] 合作交流内容 - 活动重点介绍了辽宁省的对外开放布局、产业发展方向及政策环境优势 [1] - 蒙古国嘉宾介绍了蒙古国及苏赫巴托省、前杭爱省的营商投资环境 [1] - 蒙古国巴特协同国际有限责任公司、东部铁路发展有限责任公司介绍了企业发展规划并邀请辽宁企业合作 [1] - 双方企业代表进行了一对一洽谈，并在活动现场签约了4个经贸和教育领域的合作项目 [1] 展览与文化展示 - 本届辽洽会展览现场首次设置了蒙古国国家馆 [1] - 蒙古国工商会组织了11家企业进行现场展销 [1] - 主要展品包括羊（驼）绒服装、白酒、啤酒、天然有机护肤品、牛肉罐头、乳清糖等蒙古国特色产品 [1] - 马头琴、呼麦和长调等文化演出吸引了大量观众驻足观看和洽谈采购 [1]

政策总体目标 - 到2027年，人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用，综合交通运输大模型体系落地部署，普及应用一批智能体，建成一批标志性创新工程，人工智能成为引领创新发展的重要动力 [4][7] - 到2030年，人工智能深度融入交通运输行业，智能综合立体交通网全面推进，智慧交通与智慧物流领域关键核心技术实现自主可控，总体水平位于世界前列，培育一批新产业、新业态 [4][7] 关键技术供给 - 开展应用技术攻关，着力突破动态场景感知与理解、实时精准定位与导航、自主决策与群智协同等共性技术，以及陆路交通基础设施智能化设计、混行立体交通系统智能监测等行业应用技术研究 [8] - 加快智能产品创新，包括智能驾驶系统、远程驾驶座舱、公路高性能夜视监控、结构检测新装备，鼓励无人机、全地形车等新装备研制，推动智慧列车装备、智能船舶、智能施工维养装备、智能搬运装卸设施设备研发 [9] - 建设综合交通运输大模型，构建涵盖多种运输方式，贯通基础设施、运输服务、行业治理等业务领域的技术底座，打造高质量数据集、算法库、工具链 [9] 创新场景赋能 - 组合辅助驾驶，开展智能驾驶大模型、成套测评技术提升行动，支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区集聚创新资源，稳慎推进智能辅助驾驶技术示范应用，利用高速公路ETC门架等设施布局车路云协同系统 [4][10] - 智能铁路方面，支持具身智能列车与自主协同控制系统研发，推广自感知、自学习、自运行的智慧化动车装备，加速列车智能驾驶、群组运行控制、智能运维等技术应用，加快推进中国智能铁路标准体系优化完善 [10] - 智慧航运方面，推进港口智能感知网络建设，加快码头自动化改造智能化升级，推动建设面向全程物流链的"一站式"协同系统，开展智慧海事监管系统建设，推广智能船舶自主航行系统及内河货运船舶自主航行创新工程 [11] - 智慧民航方面，推动航司航线规划、签派决策、机组排班等智能辅助优化，提升航班运行智能恢复能力，推动机场运行全流程感知预警，探索人工智能辅助飞行流量管理、航迹预测等应用场景，深化生物识别、智能安检等"无感通行"技术应用 [12] - 智慧邮政方面，加快推动邮政快递基础设施改造升级，全面推广智能收投设备、智能语音客服，推进自动化仓库、自动分拣、智能装箱等技术应用，实现全流程智能化，推动新型快递配送设备规模化应用 [12] - 智能建养方面，加快建设交通基础设施服役性能智能监测和预警系统，推广应用轻量化智能路面检测车、桥梁巡检机器人、水下探测机器人等，推进人工智能技术在交通基础设施建设施工、日常巡查、检测监测、养护决策等应用 [13] - 联程联运与智慧物流方面，深入推进综合运输服务"一票制、一单制、一箱制"，推动人工智能与枢纽规划、建设、运行管理深度融合，加强智慧供应链管理和智慧物流大数据应用 [13] 核心要素保障 - 统筹优化算力供给能力，加强行业算力资源统筹，依托高速公路、港口、交通枢纽等重大交通基础设施，因地制宜强化算力保障 [14] - 加快高质量数据集建设，加快国家综合交通运输信息平台和综合交通大数据中心一体化建设，推动产学研用各方深化数据共享，建设高质量人工智能大模型训练数据集，探索建立交通运输公共数据授权运营机制 [14] - 推动泛在网络设施建设，推动人工智能、新一代通信、物联网等技术综合应用，构建行业设施设备实时监测和智能感知体系，加快建立5G、卫星通信等融合的交通数据传输通道 [14] 产业发展生态 - 提升产业生态孵化能力，推动组建交通大模型创新与产业联盟，支持建设人工智能交通运输领域重点实验室等科技创新平台基地，鼓励构建行业人工智能测试场景库，组织开展"十百千"创新行动，大力培育交通运输未来产业 [15] - 持续完善人工智能治理机制，推动交通运输领域人工智能应用制度与标准体系建设，构建技术监测、安全评测、风险预警、应急响应体系，制定安全指南，布局交通大模型标准规范体系，加快智能驾驶、智慧航运等重点领域标准规范制修订 [15] - 加快形成人才聚集效应，加快培养交通运输领域人工智能科技领军人才、卓越工程师和青年科技人才，在高校推进建设人工智能科教融汇中心，鼓励开展复合型人才培养 [16]

公司活动安排 - 公司将于2025年10月10日11:00-12:00通过上证路演中心网络互动形式召开2025年半年度业绩暨现金分红说明会 [2][4][5] - 投资者可在2025年9月28日至10月9日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zqtz@victall.com提前提交问题 [2][6] - 说明会后将通过上证路演中心提供会议内容回顾 [6] 参会人员组成 - 公司董事长孙汉本、总经理孙继龙、董事会秘书赵婷婷、财务总监范学鹏及独立董事罗福凯将出席本次业绩说明会 [4] 会议沟通内容 - 会议将重点讨论2025年半年度经营成果、财务指标及现金分红方案 [3] - 公司将在信息披露允许范围内回应投资者普遍关注的问题 [2][3] 投资者参与方式 - 投资者可通过互联网登录上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com)实时参与互动交流 [4][6] - 公司提供电话(0532-81107030)及邮箱(zqtz@victall.com)作为会前咨询渠道 [6]

All right, government moving closer to a shutdown to take place at the end of the month could have a big eh impact on economic data. For example, Emily Wilkins joins us now. She has more for us as we take a look at the countdown clock.Emily, hey David. Yeah, that countdown clock is going. It will be here before we know it.But look, a shutdown is looking increasingly likely. 4 days can be a long time in DC, but right now both sides have just very much dug in. Doesn't appear to be really any serious negotiati ...

总体目标与要求 - 到2027年，人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用，综合交通运输大模型体系落地部署，普及应用一批智能体，建成一批标志性创新工程 [1][3] - 到2030年，人工智能深度融入交通运输行业，智能综合立体交通网全面推进，关键核心技术自主可控，总体水平居世界前列 [1][3] 加大关键技术供给 - 开展应用技术攻关，着力突破动态场景感知与理解、实时精准定位与导航、自主决策与群智协同等共性技术，并开展行业应用技术研究 [4] - 加快智能产品创新，包括智能驾驶系统、远程驾驶座舱、智能船用设备、智能船舶、智能巡检机器人及智能搬运装卸设施设备等 [4][5] - 建设综合交通运输大模型，构建涵盖多种运输方式、贯通基础设施与运输服务等业务领域的技术底座 [5] 加速创新场景赋能 - 在组合辅助驾驶领域，支持京津冀、长三角等地区集聚创新资源，依法依规推进智能辅助驾驶技术示范应用，并探索车路云协同感知 [6] - 推动智能铁路发展，支持具身智能列车与自主协同控制系统研发，加速列车智能驾驶、群组运行控制等技术应用，提升智能运维能力 [6] - 推进智慧航运，包括港口智能感知网络建设、码头自动化改造、智能船舶自主航行系统应用及内河航道船闸智慧化升级 [7] - 发展智慧民航，推动航司航线规划、签派决策等智能辅助优化，提升航班运行智能恢复能力，并深化生物识别、智能安检等技术应用 [8] - 加快智慧邮政建设，推广智能收投设备、智能语音客服，推进自动化仓库、自动分拣等技术实现全流程智能化，推动新型快递配送设备规模化应用 [8] - 实施智能建养，加快建设交通基础设施服役性能智能监测和预警系统，推广应用轻量化智能路面检测车、桥梁巡检机器人等智能装备 [9] - 优化联程联运与智慧物流，推动综合运输服务“一票制、一单制、一箱制”，加强智慧供应链管理和智慧物流大数据应用 [9][10] 加强核心要素保障 - 统筹优化算力供给能力，加强行业算力资源统筹，依托高速公路、港口等重大交通基础设施强化算力保障 [11] - 加快高质量数据集建设，推动产学研用各方深化数据共享，建设高质量人工智能大模型训练数据集，促进公共数据开发利用 [11] - 推动泛在网络设施建设，加快建立5G、卫星通信等公共网络和行业专用网络融合的交通数据传输通道，实现交通基础设施信息自动采集 [11] 优化产业发展生态 - 提升产业生态孵化能力，推动组建交通大模型创新与产业联盟，支持建设人工智能交通运输领域重点实验室等科技创新平台 [12] - 持续完善人工智能治理机制，推动交通运输领域人工智能应用制度与标准体系建设，制定应用安全指南，布局交通大模型标准规范体系 [12] - 加快形成人才聚集效应，加快培养人工智能科技领军人才、卓越工程师，鼓励开展“人工智能+交通运输”复合型人才培养 [13]

公司治理结构变更 - 公司于2025年8月25日召开第三届董事会第九次会议审议通过取消监事会及监事设置 [1] - 公司于2025年9月15日召开2025年第二次临时股东大会通过相同决议 [1] - 监事会的职权由董事会审计委员会行使并相应修订《公司章程》 [1] 工商登记进展 - 公司近日完成工商登记变更和《公司章程》备案手续 [1] - 南京江北新区管理委员会行政审批局已发放《登记通知书》 [1]

文章核心观点 - 德意志银行报告警示，当前由人工智能驱动的科技巨头资本支出热潮，与历史上由技术革命驱动的资本开支热潮（如运河、铁路、电信）具有相似性，这些热潮最终都演变为“繁荣-萧条”周期，导致相关股票泡沫破裂，投资者蒙受损失，即使技术本身成功并改变了世界 [1][6][11][14] - 报告核心论点在于，新技术的成功推广与早期投资者的财务回报是两个不同的故事，金融市场在巨大的资本开支热潮中罕有能避免“繁荣-萧条”周期的情况 [1][11][14] AI资本支出竞赛现状 - 微软、Meta、谷歌、亚马逊四大科技巨头正在进行一场前所未有的AI资本支出竞赛，这是一场巨大的高风险赌注 [1][6] - 四大科技巨头的资本支出自2015年以来持续攀升，近期呈现爆炸式增长，2024年其资本支出超过2000亿美元，预计2025年接近4000亿美元 [2] - 报告预测，这一增长趋势将至少持续到2030年，届时四家公司的年度总资本支出或将突破5000亿美元大关 [3] 历史资本开支热潮的教训 - **18世纪末的运河狂热**：投资于新兴运河技术的股票价格指数在1790年代短期内急剧飙升，随后迅速崩溃 [8] - **19世纪的铁路狂热**：在1830至1840年代，铁路技术吸引了巨量资本，其股票指数经历了更为壮观的泡沫与破裂，崩盘幅度远超当时的大盘指数 [8] - **2000年电信泡沫**：美国（S&P 500电信服务）和欧洲（STOXX 600电信）的电信板块股价指数在2000年达到顶峰后一路下跌，25年过去了，尽管技术已普及并改变世界，但电信股的价格仍未超过其2000年的峰值 [13][14] - 历史事件的共同点是：运河、铁路和电信技术都永久性地改变了经济格局，但在狂热顶点买入的投资者承受了巨大的财务损失 [11] 当前市场环境与风险 - **美股估值高企**：当前美股的周期性调整市盈率（CAPE ratio）已攀升至历史高位，仅次于2000年科网泡沫的顶峰，历史数据显示，每当估值达到如此高点时（如1929年、2000年），随后十年的市场回报，尤其是剔除通胀后的真实回报，往往是负值 [17] - **市场集中度创纪录**：AI热潮导致赢家通吃，标普500指数中市值排名前五的公司（英伟达、微软、苹果、Alphabet、亚马逊）的权重总和已逼近30%，这一集中度不仅远高于2000年科网泡沫时期的水平，甚至超越了上世纪70年代初“漂亮50”行情最火热的时刻，表明市场已进入“未知领域”，整体表现过度依赖于少数几家公司的命运 [19] - **宏观环境的不确定性**：历史数据显示，自1957年以来，如果美联储在没有经济衰退的背景下启动降息周期，标普500指数在首次降息后的两年内通常会录得非常强劲的涨幅，这一规律为当前市场增添了不确定性，可能让AI投资狂热持续更长时间，将泡沫推向新的高度 [15]

AI驱动的资本开支热潮 - 微软、Meta、谷歌和亚马逊等科技巨头正以前所未有的力度加码AI基础设施建设，这被视为一场高风险、高回报的豪赌 [1] - 2024年四大科技巨头的资本支出超过2000亿美元，预计2025年接近4000亿美元 [2] - 报告预测，这一资本支出增长趋势将至少持续到2030年，届时年度总资本支出或将突破5000亿美元大关 [3] 历史资本开支热潮的教训 - 报告回顾了18世纪末英国“运河狂热”和19世纪“铁路狂热”，指出相关股票价格指数均在短期内急剧飙升后迅速崩溃 [7] - 2000年电信行业泡沫提供了更近的警示，尽管全球移动用户普及率爆炸式增长，但美欧电信股价格在达到顶峰后一路下跌，25年后仍未超过2000年峰值 [11][14] - 历史共同点在于，颠覆性技术能永久改变经济格局，但与之相关的金融市场狂热往往导致早期投资者承受巨大财务损失 [10] 当前市场状况与风险 - 当前美股的市盈率（CAPE ratio）已攀升至历史高位，仅次于2000年科网泡沫顶峰，历史数据显示如此高估值往往伴随随后十年的负真实回报 [18] - 标普500指数中市值前五公司（英伟达、微软、苹果、Alphabet、亚马逊）的权重总和已逼近30%，市场集中度远超2000年科网泡沫时期和70年代初“漂亮50”行情 [20] - 自1957年以来的历史规律显示，若美联储在没有经济衰退的背景下启动降息周期，标普500指数在首次降息后两年内通常录得强劲涨幅，这可能为当前AI投资狂热持续更长时间提供宏观环境支持 [15]

总体财政与税收收入表现 - 前8个月全国一般公共预算收入14.82万亿元，同比增长0.3%，增幅较前7个月提高0.2个百分点 [1] - 前8个月全国税收收入12.11万亿元，同比微增0.02%，累计增幅首次转正 [1] - 前8个月税务部门征收税收收入（未扣除出口退税）同比增长2%，其中7、8月份税收收入增幅均超过5%，累计增幅逐月提高 [2] 主要税种收入情况 - 国内增值税收入47389亿元，同比增长3.2% [2] - 国内消费税收入11523亿元，同比增长2% [2] - 企业所得税收入31477亿元，同比增长0.3%，累计增幅实现转正 [2] - 个人所得税收入10547亿元，同比增长8.9% [2] 分行业税收表现 - 制造业占全部税收比重超过30%且税收增幅在5%以上，发挥“压舱石”作用 [2] - 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业税收增幅在30%以上 [2] - 资本市场服务业和保险业税收增幅均在两位数以上 [2] - 租赁和商务服务业等现代服务业税收增势良好 [2] - 文化体育娱乐业税收增速加快 [3] 分地区税收表现 - 东部地区税收增速明显高于全国平均水平 [2] - 上海、江苏、广东、浙江等经济大省税收增速较高 [2] 税收增长驱动因素 - 经济回升向好和资本市场活跃带动国内增值税、国内消费税、个人所得税、印花税等保持较快增长 [4] - 7、8月份资本市场交易活跃，8月份上证指数突破3800点创十年新高，A股总市值超过100万亿元，日均股票成交额达2.3万亿元 [4] - 资本市场活跃直接带动证券业税收增长超过70%，保险业税收增长超过10% [4] - 企业投资收益和股票分红增加，带动企业所得税和个人所得税增收 [4] - 税务部门加强合规管理，纳税人依法诚信纳税意识增强 [5] - 去年同期税收收入基数较低，相应抬高了今年税收收入增幅 [5] 财政支出保障情况 - 前8个月全国一般公共预算支出保持增长，社会保障和就业支出增长10%，教育支出增长5.6% [8] - 财政收支形势好转，下半年财政收支有望保持向好态势 [8]