市场整体表现 - 1月28日A股市场涨跌分化，沪指上涨0.27%，深成指上涨0.09%，创业板指下跌0.57%，北证50指数下跌0.16% [1] - 沪深京三市成交额达29923亿元，较前一日放量708亿元，市场个股跌多涨少，超3600只个股下跌 [1] 工业金属板块行情 - 工业金属板块指数大幅上涨6.27%，收于5577.09点 [2] - 板块内多只个股涨停，其中株冶集团涨停，涨幅10.01%，5日累计涨幅22.91% [2] - 盛达资源涨停，涨幅10.01%，5日累计涨幅达46.26%，被标记为领涨龙头 [2] - 豫光金铅实现4天4板，当日涨停，5日累计涨幅高达49.27% [2] - 北方铜业涨停，涨幅10.00%，5日累计涨幅16.95% [2] - 中金岭南上涨10.00%，5日涨幅22.22% [3] - 云铝股份上涨9.99%，5日涨幅10.56% [3] - 天山铝业上涨9.98%，5日涨幅11.22% [3] 铝板块行情 - 铝板块指数上涨4.99%，收于4063.49点 [6] - 常铝股份涨停，涨幅10.08%，5日累计涨幅12.46% [6] - 中国铝业涨停，涨幅10.02%，5日累计涨幅8.96%，股价创2009年12月以来新高 [6][8] - 华峰铝业涨停，涨幅10.00%，5日累计涨幅23.55%，被标记为领涨龙头 [6] - 电解铝概念股盘中持续拉升，怡球资源、常铝股份涨停，华峰铝业、云铝股份、天山铝业、新疆众和等跟涨 [8] 驱动因素：地缘政治与避险情绪 - 中东冲突、美欧对格陵兰岛资源争夺等事件持续发酵，VIX指数飙升至20.09，创去年11月以来新高，资金涌入贵金属等避险资产 [3] - 全球地缘政治不确定性加剧，叠加美联储议息会议落地前的观望情绪，低风险资产成为资金首选 [3] 驱动因素：美联储政策与美元走弱 - 美联储于1月27-28日召开议息会议，市场预期后续降息路径明确 [5] - CME利率期货显示2026年美联储降息概率超过90% [5] - 美元指数跌至近四年新低（95.93），以美元计价的有色资产吸引力提升 [5] - 投资者对美联储宽松货币政策的预期，是推动贵金属价格上涨的最重要因素 [8] - 高盛上调2026年铝价预测，核心逻辑之一就是美元走弱与降息预期带来的估值提升，将上半年LME铝价预测从2575美元/吨上调至3150美元/吨 [8] 国际商品价格表现 - 纽约金主连价格触及5300美元/盎司，日内涨幅超过3.4%，再创历史新高 [4] - 国际现货白银价格冲至约115美元/盎司 [4] - 自2025年11月以来，国际银价累计涨幅已超过130%，年内涨幅超过50% [4] - 瑞银分析指出，地缘政治等因素推动黄金突破5200美元/盎司、白银突破110美元/盎司历史高位 [3]

公司业绩预告 - 焦作万方发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为100,000万元至115,000万元 [2] - 预计净利润较上年同期大幅上升，增长幅度为69.87%至95.35% [2]

公司股权变动 - 全球最大资产管理公司贝莱德于1月22日增持了中国铝业在香港上市的股份 [1] - 贝莱德对中国铝业的多头持仓比例从之前的5.37%增加至6.30% [1] - 此次增持使贝莱德的持股比例提升了0.93个百分点 [1] 行业与市场信号 - 国际大型投资机构近期对港股市场的有色金属行业龙头公司进行了增持操作 [1] - 此次增持行为可能反映了国际资本对相关行业或公司基本面的看法 [1]

行情走势 - 1月28日，沪铝期价大涨并创历史新高，主力合约收涨5.75%，持仓增加逾5万手，资金流入超17亿元 [1] - 直接上游氧化铝主力05合约价格上涨3.27%，收于2811元/吨，6月及7月合约涨幅也超过3% [1] - A股市场铝板块股票强势涨停，如中国铝业、云铝股份、南山铝业等 [1] 市场驱动因素分析 - **宏观与地缘风险注入“风险溢价”：** - 霍尔木兹海峡危机预期：美伊紧张局势升级，若伊朗封锁海峡，将直接威胁中东地区年产约700万吨（占全球9%）的电解铝产业 [3] - 海峡封锁可能导致中东地区氧化铝原料断供（依赖进口），并切断其占产量约60%的出口铝流，冲击全球供应链 [3] - 该海峡承载全球30%石油贸易，封锁将引发油价暴涨，而电力成本约占电解铝生产成本的50%，能源价格飙升将系统性推高全球铝生产成本 [3] - 美元指数大幅下跌，利好美元计价基本金属，同时贵金属市场限仓导致投机资金流向有色金属板块，年初涨幅落后的铝因“估值洼地”效应成为资金“补涨”标的 [3] - **情绪与资金共振形成“正反馈”：** - 早盘A股铝板块龙头（如中国铝业）强势涨停，向期货市场传递了强烈的产业看涨信号 [4] - 股票市场的乐观情绪吸引趋势跟踪和投机资金大举涌入沪铝期货，期货价格的增仓暴涨又反过来印证并强化了股票投资者的逻辑，形成跨市场情绪正反馈 [4] - **基本面长期叙事提供根本底气：** - 国内产能触及“天花板”：中国电解铝产能已接近4500万吨政策上限，运行产能达4410万吨，利用率接近饱和，增量空间几乎为零 [5] - 云南等地因旱季限电减产约40万吨/年，进一步加剧供应紧张预期 [5] - 海外供应增长“难产”：欧盟年消费约1350万吨铝，但本土产量仅95万吨，存在巨大缺口且因能源成本高昂难以复产 [6] - 印尼新项目面临严重的电力配套瓶颈，新电厂建设周期长达3-5年，导致产能释放远低于预期 [7] - 长期需求预期强劲：光伏、新能源汽车、储能等新兴领域对铝的需求呈现爆发式增长，如光伏用铝预计2031年较2025年翻倍，与受限的供应端共同强化了市场对远期供需缺口的共识 [7] 基本面概览 - **现货市场：** - 1月28日，中国铝(A00)平均价为24,320元/吨 [8] - 上海市场最高价24,290元/吨，最低价24,240元/吨；佛山市场最高价24,790元/吨，最低价24,690元/吨；天津市场最高价24,280元/吨，最低价24,300元/吨 [8] - 佛山市场价格较上海市场高出约500元/吨，显示华南地区需求可能相对强劲或供应相对紧张 [8] - **供应方面：** - 上周周度电解铝产量85.77万吨，周度增加0.05万吨，同比增长2.9% [9] - 12月电解铝运行产能4468.93万吨，同比增长2.6%，接近行业4500万吨天花板 [9] - 12月电解铝产量382.84万吨，同比增长3.05%，产能利用率高达96.76% [9] - 12月电解铝进口量51.37万吨，同比增长12.56% [10] - 沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增30%，缓解部分供应压力 [10] - **需求与库存：** - 铝下游需求新旧动能分化显著：传统板块疲弱，建筑用铝开工率仅47.9%；新兴驱动强劲，新能源汽车需求稳健，“铝代铜”（铜铝比价约4.4）开辟新增量，电网投资提供稳定支撑 [12] - 颠覆性因素浮现：AI数据中心爆发不仅直接消耗铝材，其巨量电力需求更从供给端制约电解铝产能扩张 [12] - 节前备库促使下游开工率微升至60.2%，但现货市场疲软显示实际拉动有限 [12] - 国内铝锭社会库存维持79.60万吨，累库进程显著放缓；上期所仓单小幅下降至14.15万吨 [12] - LME库存减少0.30万吨至50.23万吨，全球显性库存压力边际缓解 [12] - **成本与利润：** - 截至1月23日，氧化铝全国现货价格2657.40元/吨，周度下跌21.2元；河南氧化铝均价2649元/吨，周度下跌16元 [12] - 1月23日，山东预焙阳极均价5474元/吨，与上周持平，同比增长31.11% [12] - 截止1月23日，电解铝加权平均成本17395.23元/吨，周度减少41.34元/吨，同比下滑12.88% [12] - 电解铝利润为6432.97元/吨，周度减少418.66元/吨，但同比增长2050.99% [12] 机构市场观点汇总 - **金瑞期货：** 近期影响铝价的核心因素为资金及情绪，地缘冲突升级影响市场对全球经济稳定的信心并扰动贸易端；贵金属限仓背景下资金向基本金属分流，助推铝价大涨；基本面看，高价抑制下游消费，但节前补库及光伏抢出口带动需求有一定韧性；LME铝库存减少2275吨（或0.45%）也为铝价走强提供支撑；投资策略建议逢低偏多关注为主，区间参考【25000, 26500】元/吨 [14] - **紫金天风期货：** 本轮上涨由海外市场率先启动形成支撑，国内爆发性上涨通过情绪与比价效应反推伦铝走强；当前国内基本面呈转弱迹象，东北某铝厂存在30万吨复产空间，供应预期增加，同时高价和环保导致部分下游加工企业停工或延长放假，需求受抑制；但短期国内供需趋弱与长期全球看涨逻辑不矛盾，长线资金热度预计延续至过年 [14] - **广发期货：** 宏观层面全球流动性宽松预期及铝在能源转型中的长期叙事持续提供估值支撑；近期价格上涨更多由情绪面和宏观面共振引发，高铝价对实体需求的抑制效应日益显著，下游开工疲软、铝水比例下降及国内进入累库周期构成基本面现实压力，价格存在回调可能；操作上中长期逢低做多仍是核心策略，但不建议高位追涨，短期关注23000-23500元/吨一线价格支撑 [15] - **银河期货：** 金融属性与商品属性共振带动铝价转为趋势性格局，驱动以海外为主；2026-2030年全球铝持续短缺格局将使得国内外电解铝利润率需要继续上移且维持高位以激励更多供应增量；策略上海外铝价中期有望冲击前高，逢回调买入为主 [16] - **国金期货：** 1月28日铝期货价格大幅上涨5.75%，收盘价接近日内高点，显示多方力量强劲；成交量和持仓量同步增加，表明市场参与度提升，新资金正在流入；基差呈现较大幅度的期货升水，反映市场对未来价格的乐观预期 [16] - **华闻期货：** 宏观层面美元大幅下挫利好铝价；供需端国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量提升，消费端加工企业开工率较前期小幅回升；中长期供应受限、消费存增量预期下铝价基本面较强，叠加资金自热门板块撤离流入铝板块，预计短期沪铝仍有上行空间 [17] - **正信期货：** 电解铝盘面刚突破前高，短期偏强对待顺势而为；中期需警惕下游产业负反馈传导，预计春节后国内库存将到达102万吨，对价格带来较大压制 [17] - **对于氧化铝：** 呈现弱现实强预期格局，建议关注库存数据及社库拐点出现时间；中期关注春节前后国内检修规模是否超预期，将决定年后去库速度 [18]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为10亿元至11.5亿元，较上年同期增长69.87%至95.35% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为10.11亿元至11.61亿元，较上年同期增长63.63%至87.90% [1] 业绩变动原因 - 本期业绩增长主要系电解铝业务销售价格上涨及成本下降影响 [1]

公司业绩预告 - 焦作万方预计2025年归属于上市公司股东的净利润为10亿元至11.5亿元，同比增长69.87%至95.35% [1] - 预计2025年基本每股收益为0.839元至0.965元 [1] - 业绩增长主要原因是电解铝业务销售价格上涨及成本下降 [1] 行业技术动态 - 半固态电池在2025年有望搭载多款新车，各大厂商正积极准备 [1] - 2025年被视为动力电池技术的迭代年 [1]

大宗交易概况 - 2026年1月28日，新铝时代发生一笔大宗交易，成交量为22.62万股，成交额为1302.69万元，占该股当日总成交额的2.38% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为57.59元，较当日市场收盘价58元折价0.71% [1] 交易细节 - 交易证券为代码301613的新铝时代，成交价格为57.59元，成交量为22.62万股，成交金额为1302.69万元 [2] - 买方营业部为中信证券股份有限公司北京呼家楼证券营业部 [2] - 卖方营业部为国泰海通证券有限公司重庆嘉州路证券营业部 [2]

公司业绩预告 - 焦作万方预计2025年归属于上市公司股东的净利润为10亿元至11.5亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长69.87%至95.35% [1] 业绩驱动因素 - 业绩增长主要系电解铝业务销售价格上涨 [1] - 业绩增长同时受益于电解铝业务成本下降 [1]

行业核心观点 - 全球铝市场正面临由新能源需求暴增引发的结构性短缺，价格高位运行，沪铝期货价格曾突破2.5万元/吨历史大关，当前维持在2.4万元/吨水平 [1] - 铝产业面临深层结构性矛盾，新能源革命在创造庞大需求的同时，遭遇了电力成本飙升和资源瓶颈的双重夹击 [1] - 全球铝产业的竞争已从单纯的价格博弈，升级为涵盖电力成本、资源获取和循环技术的全方位产业能力较量 [7] 全球铝市场供需与价格 - 摩根士丹利警告全球铝市场将在2026年陷入结构性短缺，比此前市场预期提前至少一年 [1] - 铝价上涨由新能源汽车、储能、光伏等领域需求暴增引发，已不再是简单的周期性波动 [1] - 截至2026年1月27日，沪铝期货价格虽小幅震荡，但仍保持在2.4万元/吨的高位 [1] 电力成本对供给的冲击 - 铝冶炼是高度耗电的行业，生产一吨铝的耗电量足够三到四户家庭使用一整年 [2] - 电力成本成为决定铝厂生存的关键因素，铝冶炼厂的盈亏平衡电价约为每兆瓦时40美元 [2] - 人工智能数据中心成为铝厂的电力竞争对手，科技公司为保障AI算力愿意支付超过100美元/兆瓦时的高价，导致欧美地区约85万吨闲置铝产能难以重启 [2] - 电力问题已导致全球铝产能中断，2024年中断约70万吨，2026年这一趋势可能进一步加剧 [2] - 具体案例：澳大利亚一家年产59万吨的铝厂因能源合约谈判破裂濒临停产；莫桑比克铝厂因电价上涨预计将在2026年3月停产 [2] 中国铝企的海外扩张战略 - 国内电解铝行业已接近4500万吨的政策产能“天花板”，2025年产能利用率逼近98%，突破国内资源与产能约束成为紧迫课题 [3] - 2026年开年，中国铝企海外布局步伐明显加快，开启全球资源“狩猎”模式 [3] - **南山铝业**：宣布在印度尼西亚投建年产25万吨电解铝项目，总投资约4.37亿美元（约合30亿元人民币）[1][3] - **创新集团**：与沙特公共投资基金（PIF）签约，计划共建50万吨电解铝产能及配套设施，旨在打造中东最大铝基地 [1][3] - 海外布局逻辑清晰：印尼拥有全球领先的铝土矿储量且政策要求资源就地加工；中东地区凭借丰富油气资源提供廉价电力，并靠近欧洲、非洲等核心消费市场 [4] - 出海战略的益处：突破国内电解铝产能限制、就近获取铝土矿资源、缓解电力成本压力、规避部分地区的资源出口禁令风险 [4] - 铝企的出海是一次深度的全球资源整合，标志着中国铝产业正从“本土产能主导”向“全球资源整合”进行战略性转型升级 [4] 再生铝与循环经济 - 当原生铝生产面临资源和能源制约时，再生铝成为破解困局的关键路径，其能耗和排放优势显著 [5] - 政策明确支持再生铝发展：《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》提出到2027年再生铝产量要达到1500万吨以上；八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案》设定了2025-2026年再生金属产量突破2000万吨的目标 [5] - 中国在再生铝领域已占据全球47%的市场份额，得益于国内完善的回收体系和庞大的铝制品存量 [5] - 2025年全球再生铝回收市场规模已达到935.8亿美元，中国市场在其中扮演关键角色 [5] - 产业技术创新案例：内蒙古准格尔矿区的准能集团正在研究从含铝量达35%—40%的煤矸石中提取铝，实现“变废为宝” [5] - 再生铝的崛起是产业向绿色低碳转型的必然选择，“城市矿山”的价值被重新定义 [5] 其他技术探索与产业动态 - 在山西吕梁矿区，正在探索推进“煤下铝”开采技术 [6] - 印尼工业园内，中国投资建设的电解铝项目即将破土动工 [6]

市场整体表现 - 香港恒生指数于1月28日收报27826.91点，单日上涨699.96点，涨幅2.58%，创下4年半新高 [1] - 恒生科技指数收报5900.16点，单日上涨145.44点，涨幅2.53% [1] - 恒生中国企业指数收报9512.24点，单日上涨267.36点，涨幅2.89% [2] - 恒生综合指数收报4268.72点，单日上涨96.76点，涨幅2.32% [2] - 市场总成交额活跃，恒生指数成交额达3615亿港元，恒生科技指数成交额达820亿港元，恒生中国企业指数成交额达1321亿港元，恒生综合指数成交额达2404亿港元 [2] 有色金属板块表现 - 有色金属板块整体大涨，主要受现货黄金价格日内暴涨逾100美元的消息面推动 [2] - 中国铝业股价上涨12.72%，收报15.060港元 [3] - 万国黄金集团股价上涨10.88%，收报14.270港元 [3] - 赤峰黄金股价上涨10.65%，收报46.140港元 [3] - 紫金黄金国际股价上涨8.67%，收报253.200港元 [3] - 山东黄金股价上涨8.66%，收报51.200港元 [3] - 潼关黄金股价上涨8.02%，收报3.770港元 [3] - 其他金属公司如中广核矿业、南山铝业国际、江西铜业股份、中国宏桥等股价涨幅均超过7% [3] 半导体板块表现 - 半导体板块集体走强 [3] - 纳芯微股价上涨近11% [3] - 华虹半导体股价上涨超过7% [3] - 兆易创新股价上涨超过7% [3] 油气板块表现 - 油气股表现强势 [4] - 中港石油股价上涨近30% [4] - 中国石油股份股价上涨近5% [4] - 中国海洋石油股价上涨近5% [4] 新股表现 - 新股“鸣鸣很忙”上市首日股价大涨近70% [4]