核心财务表现 - FY25营收259亿元同比+11 6% 营业利润49 67亿元同比+12 9% 归母净利润35 14亿元同比+14 3% [1] - 公司宣派末期股息每股22 0港仙 叠加中期派息每股6 0港元 对应现金分红比例84% [1] - FY25经营利润率19 2%同比+0 2pct 净利率13 6%同比+0 3pct 主要受益于费用率下降及政府补助增加 [1][3] 品牌羽绒服业务 - FY25羽绒服营收216 7亿元同比+11 0% 占总营收83 7% 其中H1增速22 7% H2暖冬下仍实现+7 0%增长 [2] - 分品牌：波司登主品牌营收184 8亿元同比+10 1% 雪中飞22 1亿元同比+9 2% 冰洁1 3亿元同比-12 9% [2] - 分模式：批发渠道营收57 2亿元同比+24 3%显著快于直营渠道的150 9亿元同比+5 2% [2] - 渠道布局：FY25末直营门店1236家净增100家 经销门店2234家净增153家 线上收入占比34 5%达74 8亿元同比+9% [2] 其他业务表现 - OEM业务营收33 7亿元同比+26 4% 受益核心客户订单稳定及新客拓展 [3] - 高端女装营收6 5亿元同比-20 6% 计提商誉减值1 7亿元（上年同期0 70亿元） [3] 成本与运营效率 - 综合毛利率57 3%同比-2 3pct 主因羽绒服业务毛利率下滑至63 4%同比-1 6pct 及低毛利OEM业务占比提升 [3] - 销售费用率32 9%同比-1 8pct 管理费用率6 4%同比-0 1pct 政府补助4 92亿元同比增加2 76亿元 [3] - 存货39 5亿元同比+23 6% 周转天数118天同比+3天 [3] 未来展望 - 主品牌FY26将聚焦羽绒品类创新 强化功能性户外服饰布局 提升单店运营质量 [4] - OEM业务预计FY26订单增速维持10%以上 下沉品牌雪中飞、冰洁有望改善 [4] - 盈利预测：FY26-FY28营收CAGR约9-10% 归母净利润CAGR约10-11% 对应PE区间9 8x-12 0x [4]

销量表现 - 6月公司实现总销量23 6万辆 同比+42% [1] - 1-6月累计销量140 9万辆 同比+47% [1] - 6月新能源汽车销量12 2万辆 同比+86% 占比52% 其中纯电8 5万辆 同比+129% 插混3 7万辆 同比+30% [1] 品牌细分 - 中国星品牌销量10 3万辆 环比+18% [1] - 吉利银河销量9 0万辆 同比+202% [1] - 领克销量2 6万辆 同比+8% [1] - 极氪销量1 7万辆 [1] 新品动态 - 银河星耀8上市首月销量破1万辆 [2] - 领克900月销量逐月翻倍至5千辆 [2] - 极氪007 GT款月销量从年初1千辆增至5月8千辆 [2] - 2025年下半年计划推出银河A7 银河M9 领克10 EM-P等7款新车型 [2] 目标调整 - 将2024年全年销量目标从271万辆上调至300万辆 同比增速从25%提升至38% [2] 全球化进展 - 6月出口4 0万辆 同比+12% [2] - 1-6月累计出口18 4万辆 同比-8% [2] - 已在81个国家布局891个销售及服务网点 [2] - 2025年计划新增300多个海外网点 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营收分别为3512 65亿元 4132 55亿元 4695 34亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为151 95亿元 172 84亿元 207 91亿元 [3] - 预计同期EPS分别为1 51元 1 71元 2 06元 [3]

财务表现 - 公司2025财年营收259.02亿元，同比增长11.6%，201-2025财年营收CAGR为17.7% [1] - 2025财年营业利润49.67亿元，同比增长12.9%，归母净利润35.14亿元，同比增长14.3%，201-2025财年归母净利润CAGR为19.7% [1] - 2025财年派息率达84.1%，为近五个财年新高 [1] 业务表现 - 品牌羽绒服业务2025财年营收216.68亿元，同比增长11.0%，其中波司登主品牌及雪中飞营收分别同比增长10.1%和9.2% [2] - 贴牌加工业务2025财年营收33.73亿元，同比增长26.4%，代工业务前五大客户占比提升0.9个百分点至90.4% [2] 渠道表现 - 品牌羽绒服业务直营及批发渠道2025财年营收分别同比增长5.2%和24.3%，批发业务营收占比提升2.8个百分点至26.4% [3] - 线下店铺总数增加253家至3470家，线上营收同比增长9.4%至74.78亿元 [3] 战略与前景 - 公司坚持"双聚焦"战略，聚焦羽绒服主航道和时尚功能科技服饰主赛道 [2] - 预计2026-2028财年归母净利润分别为39.28亿元、43.88亿元和48.79亿元，同比增长11.78%、11.71%和11.20% [4]

销量表现 - 6月批发总销量23 6万辆 同比+42 1% 环比+0 4% [1] - 1-6月批发总销量140 9万辆 同比+47 4% [1] - 6月新能源销量122,367辆 同比+85 5% 环比-11 3% 渗透率51 8% [1] - 1-6月新能源累计72 5万辆 同比+126 5% [1] - 6月出口销量4 0万辆 环比实现增长 [2] 品牌表现 - 吉利品牌6月销量19 3万辆 其中银河90,222辆（含几何） [1] - 极氪6月销量16,702辆 [1] - 领克6月销量26,310辆 [1] 新品规划 - 吉利银河A7预计2025Q3上市 定位10-13万元插混家轿 综合续航约2,100公里 轴距2 85米 [2] - 吉利银河M9预计2025Q3上市 定位大型六座插电混动SUV 搭载千里浩瀚H5辅助驾驶系统 [2] - 极氪9X计划2025年下半年上市 车长超5 2米 轴距近3 2米 搭载双Thor芯片+5激光雷达 算力1400 TOPS [3] - 极氪光辉版车型预计售价超百万元 [3] 战略调整 - 集团将全年销量目标从271万辆上调11%至300万辆 [2] - 2025年目标总销量71万辆 其中极氪32万 领克39万 [3] - 公司计划对极氪进行私有化 建议以2 566美元或1 23股新发行股份收购每股极氪股份 [3] - 极氪私有化有助于整合资产及资源 促进经营效益提升和降本增效 [3]

| 代任高级管理人员职务 | 童事长 | | --- | --- | | 代任高级管理人员姓名 | 康乐 | | 任职日期 | 2025年5月29日 | | 过往从业经历 | 康乐先生,董事、总经理、财务负责人,经济学 | | | 硕士。曾任中国人寿资产管理有限公司研究部研 | | | 究员、组合管理部投资经理、国际业务部投资经 | | | 理,景顺投资管理有限公司市场销售部经理、北 | | | 京代表处首席代表,中国国际金融有限公司销售 | | | 交易部副总经理. 2011年7月加入本公司,现任 | | | 公司董事、总经理、财务负责人。 | | 取得的相关从业资格 | 基金从业资格 | | 国籍 | 中国 | | 学历、学位 | 硕士研究生、硕士 | 据悉，康乐，本科毕业于北京大学经济学院，在中国人民银行研究生部获得硕士学位。 运营商财经网 实习生付桢/文 近期，运营商财经网在梳理时发现，景顺长城基金管理有限公司（简称景顺长城基金）披露，董事长职 位已由康乐代行。下面，运营商财经网将揭秘此人的过往经历。 | 基金管理人名称 | 景顺长城基金管理有限公司 | | --- | --- | | 公告依据 | ...

核心观点 - Berger Montague律师事务所正在调查Petco Health and Wellness Company可能存在的证券法违规行为[1] - 集体诉讼代表2021年1月14日至2025年6月5日期间购买Petco证券的投资者提起[1] - 诉讼指控公司关于疫情相关顺风因素和高端宠物食品业务模式可持续性的陈述存在重大虚假和误导性[3] 诉讼内容 - 指控公司夸大盈利能力并淡化运营挑战[3] - 涉嫌虚假陈述导致股价显著下跌 包括2023年8月24日因财务指引下调导致的20%以上跌幅[3] - 后续披露和领导层变动引发进一步下跌[3] 公司背景 - Petco总部位于加州圣地亚哥 专注于提升宠物和宠物主人生活质量的健康与保健公司[2] - 在纳斯达克上市 股票代码WOOF[1] 法律程序 - 投资者可在2025年8月29日前申请成为首席原告代表[2] - Berger Montague自1970年成立以来一直是证券集体诉讼领域的先驱[5] - 在费城 明尼阿波利斯 华盛顿等多地设有办事处[5]

市场表现 - 上证指数下跌0.09%至3454点 深证成指下跌0.61% 创业板指下跌1.13% [1][2] - 沪深300微涨0.02% 银行股（建行、浦发）表现突出创出新高 [1][2] - 市场成交量萎缩至1.38万亿元 较前一日减少891亿元 [1] 板块动态 - 钢铁板块领涨 受唐山限产传闻影响（7月4-15日烧结机限产30%） 煤炭、水泥板块跟涨 [3] - 光伏板块表现强势 双良节能、通威股份等涨停 受上游硅料涨价和海外需求爆发驱动 [4] - 科技板块表现疲弱 半导体、军工电子领跌 AI硬件（光模块、PCB）资金流出明显 [4] 行业趋势 - "反内卷"政策推动钢铁、水泥、有机硅等行业减产提价 头部厂商（合盛硅业、东岳硅材）每吨提价500-600元 [5] - 有机硅需求旺盛 新能源车（单车用硅量翻7倍）和光伏（千吨/GW需求）双引擎拉动 出口同比增长34.3% [5] - 东岳硅材涨停20% 深加工环节成功传递涨价 周期与成长属性叠加 [6] 投资机会 - "反内卷"政策可能向玻璃、化工等行业扩散 中报业绩预告需重点关注 [7] - 港股科技股存在反弹机会 恒生科技指数ETF（513180）或成为抄底工具 [7]

公司与OpenAI合作 - 甲骨文(ORCLN)与OpenAI拓展"星际之门"协议 [1] - OpenAI将从甲骨文租赁额外的45吉瓦数据中心容量 [1] 数据中心建设 - 公司将在美国建设更多数据中心 [1]

高温天气影响 - 西班牙6月已有超300人因高温天气死亡 [1] - 其中约260例被确认与中暑、热射病等高温直接相关 [1] - 7月2日在安达卢西亚和埃斯特雷马杜拉自治区各有一人因高温死亡 [1] 欧洲高温情况 - 欧洲大部分地区正经历大范围高温天气 [1] - 今年6月或成为欧洲有记录以来最热6月之一 [1] - 7月欧洲高温天气仍在持续 [1]

股东大会召开信息 - 股东大会类型为2025年第二次临时股东大会，召开时间为2025年7月18日14:30，地点在广西北海市北部湾中路3号二楼会议室 [4][7] - 投票方式采用现场投票与网络投票结合，网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-11:30及13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [4][7] - 股权登记日为2025年7月16日，登记方式包括现场、信函、电子邮件及传真，需提供股东身份证明文件 [12][13] 独立董事补选事项 - 因原独立董事曾艳琳辞职导致董事会成员不足，需补选1名独立董事，采用差额选举方式从2名候选人中选出 [20][28] - 候选人胡启由股东朱蓉娟（持股7.57%）提名，具备金融及企业管理背景，现任多家公司董事及监事职务 [20][21] - 候选人董秋红由股东叶国平、黄海葱（合计持股1.01%）提名，专业领域为法律，现任广东岭南律师事务所合伙人 [22][23] - 董事会以9票同意通过胡启提名，董秋红提名获8票同意（1票反对，因专业背景与现有独立董事重叠） [24][25][26] 差额选举规则 - 当选标准为获得过半数表决权且同意票数最高，若票数相同则依次比较反对票、弃权票数量，仍相同则视为均未当选 [29][30][35] - 提名委员会对两名候选人均无异议，表决结果均为3票同意 [27] - 股东大会通知及候选人简历已通过《上海证券报》等媒体及上交所网站披露 [8][36] 股东投票安排 - 股东可通过交易系统或互联网平台（vote.sseinfo.com）投票，首次需完成身份认证 [9][11] - 持有多个账户的股东可合并计算表决权，重复投票以第一次结果为准 [9][10] - 公司使用智能短信推送投票提醒，股东可直接通过短信链接投票 [11]