公司上市申请与财务表现 - 长乐控股于2025年1月23日第二次向港交所递交上市申请材料 此前于2025年6月22日首次递表后因申请到期失效 [1] - 2025年公司业绩呈现“增收不增利”现象 总收入约为0.22亿新元 净利润约为106万新元 营业收入小幅增长但净利润同比出现“腰斩” [1] - 2023年、2024年及2025年 公司总收入分别约为0.3亿新元、0.2亿新元及0.22亿新元 同期净利润分别约为44.6万新元、278.5万新元及106万新元 [2][3] 业务概况与项目情况 - 公司是一家设于新加坡的建筑及装修总承建商 专门从事楼宇建造工程 包括楼宇建造 维修及粉饰工程 改建及加建工程 主要担任总承建商并从事住宅、公寓大楼及样板房的兴建 [2] - 公司收益绝大部分来自楼宇建造工程 其余部分主要来自建造业的劳工供应、宿舍租金收入及其他配套服务 [2] - 2023年、2024年及2025年 公司建造项目的收益分别约为0.29亿新元、0.19亿新元及0.21亿新元 [2] - 公司已确认收益的项目的平均周期约15个月 目前共有11个手头项目（指已动工但未竣工的项目以及已获授但未动工的项目） [3] 客户与供应商结构 - 公司客户集中度较高 2023年、2024年及2025年 五大客户应占总收益的百分比分别约为81%、57.8%及54.7% [3] - 同期 最大客户应占收益分别约为0.16亿新元、0.027亿新元及0.04亿新元 占同期总收益的百分比分别约为53.4%、13.5%及18.2% [3] - 公司董事会认为 有关客户集中度就新加坡建筑公司而言并非罕见 且不会影响业务可持续性 [3] - 公司部分供应商位于马来西亚及中国 并从多个国家聘用工人 包括中国、孟加拉、印度、缅甸及菲律宾 [1] 公司治理与背景 - 公司披露的董事名单中 王成剑、梁嘉雯、何力钧均为中国国籍 [1]

广州黄浦区迳下村曾是区里有名的贫困村，受制于村庄地少人多的自然条件，即便在房地产鼎盛期，迳下村也一直无人问津。在经济增长趋缓的当下，区政 府带领迳下村民按照"政府指导+村集体主导+村民自主"的原则，走上一条自主拆旧建新的乡村振兴之路。今天是迳下村全村农房整体自主拆旧建新后，二 期村民陆续验房的日子，新房屋是否漏水是村民普遍关心的问题。 陪同村民验房的是迳下村农房的承建者，中建科技的技术负责人，由于此前一期交付的43栋房屋中，后续不同程度都有渗漏问题，二期村民对房屋渗漏隐患 格外警惕。在一期居民家中，仍然能清晰看到渗漏痕迹。 迳下村村民 妹头：这些也是渗水，然后他就按照这样补回来。 迳下村农房的建造商"中建科技"属"中建集团"，这是央企建筑工程公司第一次承接新农房建设，没想到迳下村整村282栋新农房，刚建完一期43栋就不断遭 到村民投诉。 中建科技广州公司副总经理 沈洋：我们当时第一次遇到这种情况，真的很郁闷，那个时候真叫心酸。这种就是我又垫钱干活，结果还不被认可，还要漏 水，就是当时感觉压力很大。怎么付出这么多精力，最后收获这么个结果。 作为住建部模块化装配式建筑领域的头部企业，中建科技从2015年开始便致力 ...

公司概况与市场地位 - 公司是一家拥有72年历史的驻天津建筑业央企[1] - 公司业务遍布17个共建“一带一路”国家和地区[1] - 公司海外新签合同额已连续7年突破100亿元人民币[1] - 公司不仅自身出海，还带动众多上下游产业链合作伙伴一同出海[1] 标志性项目与工程成就 - 在哈萨克斯坦承建阿斯塔纳轻轨，这是中亚地区第一条全部采用中国标准、技术和装备的轨道交通项目[1] - 在斯里兰卡建造现代化灌溉系统，提升了当地农田的抗旱防涝能力[1] - 在科威特沙漠中承建南艾哈迈德新城项目，引入了“海绵城市”技术，惠及7600户家庭[2] - 公司通过一系列地标工程，实践了从“硬联通”到“软联通”再到“心联通”的发展故事[1] 技术创新与绿色方案 - 在阿斯塔纳极寒环境中应用焊接机器人、智慧软件模拟等创新工艺，实现了中国轨道交通全产业链的系统性输出[2] - 在文莱的雨林与沼泽地带，研发“全程不落地移动钢平台”技术，实现了大型桥梁全程“零着陆”施工，最大程度保护了原始雨林生态[2] - 公司带去的不仅是钢筋混凝土，更是绿色创新的中国方案，其技术突破保证了工程建设的质量和效率[2] 属地化发展与人才培养 - 公司践行建筑业人才可持续发展培养理念，在海外培养属地员工超过1000人，许多人从“建筑新手”成长为技术骨干[2] - 在哈萨克斯坦为当地培养了一大批专业建筑工程师[2] - 公司联动当地供应商，带动了当地相关产业链的发展[2] 社会影响与未来展望 - 公司承建的基础设施承载着当地人民对美好生活的向往，见证了中国建造对世界发展的贡献[1] - 公司通过开展跨文化交活动，使工程成为人心相通的纽带[2] - 站在“十五五”新起点，公司计划未来继续实施更多“小而美”的民生项目，让发展成果惠及更多民众[2]

项目进展与概况 - 湘郡培粹实验中学隆平校区主体结构已全面封顶 为2024年8月完工交付及秋季如期开学奠定基础 [1] - 项目位于湖南农业大学东门 占地82.63亩 总建筑面积6.77万平方米 [3] - 校区规划建设教学楼、实验楼、图书馆、体育馆、学生宿舍等现代化设施 [3] 项目定位与教育规划 - 校区为湘郡培粹实验中学本部直属的“一校两址”公办分校区 将提供4400个优质学位 涵盖初中与高中教育 [3] - 校区将通过统一管理、师资、课程保障品质 并联合湖南农大、岳麓山实验室打造“学研创”融合育人生态 [3] - 作为长沙十大重大城市片区之一 隆平片区的教育规划自2023年发布以来 芙蓉区已累计投入4.1亿元新建、改扩建学校5所 [7] - 2024年芙蓉区将确保包括该校区在内的3所学校秋季开学 启动中雅培粹楚怡学校建设 新增学位2700个 [7] 工程建设与管理 - 项目团队在建设中直面工期紧、技术复杂等挑战 依托工程总承包管理优势 广泛应用BIM技术、装配式建造与“快速建造”等创新手段 [5] - 通过各专业高效穿插作业及全过程精细化管控 确保了封顶节点顺利达成 后续工程将进入装饰装修与机电安装阶段 [5]

发行股份购买资产并募集配套资金交易完成 - 公司已完成向国新建源股权投资基金（成都）合伙企业（有限合伙）发行股份购买其持有的浙江省一建建设集团有限公司13.05%股权、浙江省二建建设集团有限公司24.73%股权、浙江省三建建设集团有限公司24.78%股权的资产交割和过户，标的公司已成为上市公司全资子公司 [13][15] - 本次发行股份购买资产涉及的新增股份数量为179,969,185股，均为有限售条件流通股，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司已受理相关股份登记申请材料 [16] - 本次交易已获得中国证监会同意注册的批复（证监许可[2025]3026号），独立财务顾问和法律顾问认为交易实施过程合法合规，符合相关法律法规要求 [10][13][17][18] 募集配套资金情况 - 公司向浙江省国有资本运营有限公司发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过45,000万元（即4.5亿元） [10] - 向募集配套资金认购方浙江省国有资本运营有限公司发行的股份数量为63,113,604股 [10] 公司股本与验资变动 - 本次发行股份购买资产，公司收到国新建源基金投入的标的资产价值为1,283,180,295.38元（约12.83亿元），其中计入实收股本179,969,185.00元，扣除发行费用后计入资本公积（股本溢价）1,092,511,139.45元（约10.93亿元） [15] - 本次增资前公司注册资本为1,081,788,148.00元，变更后的注册资本增加至1,261,757,333.00元，累计实收股本同步增加 [15] 可转换公司债券转股价格调整 - 因本次发行股份购买资产并募集配套资金事项，公司根据规定对“浙建转债”（债券代码：127102）的转股价格进行调整 [4][9][11] - 调整前转股价格为10.91元/股，根据增发新股价格7.13元/股及每股增发新股率22.47%计算，调整后转股价格为10.22元/股 [4][12] - 本次转股价格调整自2026年1月27日起生效 [4][12] 可转债发行与历次转股价格调整 - 公司于2023年12月25日公开发行了1,000万张可转债，每张面值100元，发行总额10亿元，债券简称“浙建转债” [3] - 此前因2023年度和2024年度利润分配（均为每10股派发现金股利0.5元），转股价格曾由11.01元/股先后调整为10.96元/股和10.91元/股 [7][8] 交易相关方承诺与后续事项 - 本次交易相关各方所作出的承诺均正常履行，未发生违反相关承诺的情形 [20] - 交易后续事项包括办理增加注册资本的工商变更登记、继续履行相关协议与承诺、以及履行后续信息披露义务等 [17]

文章核心观点 - 华尔街分析师发布了一系列重要的评级变动报告，主要涵盖评级上调、评级下调及首次覆盖三类，涉及餐饮、消费品、科技、半导体、工业、医疗、博彩等多个行业，反映了机构对相关公司及行业前景的最新判断 [1][6] 评级上调个股要点 - **达登餐饮 (DRI)**：梅利厄斯研究将其评级从“持有”上调至“买入”，目标价从240美元上调至265美元，认为其价值导向策略带来稳定客流量和市场份额增长；瑞穗证券也将其评级从“中性”上调至“跑赢大盘”，目标价从195美元上调至235美元 [5][10] - **宝洁公司 (PG)**：摩根大通将其评级从“中性”上调至“增持”，目标价从157美元上调至165美元，认为其中期内生性销售增长有望加速，利润率有望提升 [5][10] - **飞塔信息 (FTNT)**：加拿大皇家银行资本市场旗下考恩公司将其评级从“持有”上调至“买入”，目标价维持100美元不变，渠道调研显示公司2026财年整体运营将保持稳定 [5][10] - **应用材料公司 (AMAT)**：德意志银行将其评级从“持有”上调至“买入”，目标价从275美元大幅上调至390美元，上调业绩预期以反映2026至2027年晶圆制造设备行业将“显著向好” [5][10] - **阿库什奈特控股 (GOLF)**：摩根大通将其评级从“减持”上调至“中性”，目标价从74美元上调至96美元，认为其多元化产品组合的增长态势和定价能力将推动股价上行 [5][10] 评级下调个股要点 - **贸易桌 (TTD)**：市民银行将其评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，未给出目标价，认为其面临的市场竞争日趋激烈，短期内股价上行催化剂有限 [5][10] - **宣伟公司 (SHW)**：德意志银行将其评级从“买入”下调至“持有”，目标价从390美元下调至380美元，指出在其盈利增速能重回10%以上之前，估值倍数可能面临下行压力 [5][10] - **理想汽车 (LI)**：杰富瑞将其评级从“买入”下调至“持有”，目标价从28.80美元大幅下调至17.50美元，表示其所在的家用SUV细分市场竞争已显著加剧 [5][10] - **克利夫兰-克利夫斯公司 (CLF)**：海港研究将其评级从“买入”下调至“中性”，尽管承认其2026年初基本面较一年前明显改善，但股价已超过此前13美元目标价，开始反映常态化盈利水平 [5][10] - **南方铜业 (SCCO)**：摩根大通将其评级从“中性”下调至“减持”，目标价从119.50美元微调至117.50美元，认为经过近期上涨后，即便以当前铜价测算，其估值预示股价上行空间有限 [5][10] 首次覆盖评级个股要点 - **艾尔芙 (ELF)**：花旗集团首次覆盖并给予“买入”评级，目标价110美元，认为传统品牌市场份额持续提升，加上新收购的护肤品牌Rhode的渠道拓展潜力，为公司铺就强劲增长赛道 [5][12] - **恒际健康 (HNGE)**：自由资本首次覆盖并给予“买入”评级，目标价59美元，预测公司今年营收增速将达23%，并能实现82%-83%的行业领先、类软件级利润率，建议趁股价回调布局 [5][12] - **海科集团 (HEI)**：萨斯奎汉纳集团首次覆盖并给予“中性”评级，目标价385美元，认为受益于商用航空售后市场红利及国防航天领域投入，2026至2028财年营收复合年增长率有望达8%，自由现金流复合年增长率有望达13%，但当前估值存在显著溢价 [5][12] - **昆塔服务 (PWR)**：坎托・菲茨杰拉德公司首次覆盖并给予“增持”评级，目标价520美元，认为工程建筑行业正步入多年投资周期，受益于电网现代化、电气化、能源转型、数据中心及制造业回流带来的电力需求增长，公用事业资本支出增加推动行业订单量创历史新高 [9][12] - **美高梅中国 (MLCO)**：得克萨斯资本首次覆盖并给予“买入”评级，目标价11.50美元，称其独特的非博彩业务布局及对高端大众客群的聚焦，与澳门创纪录的游客到访量及中国“K型”复苏的经济格局高度契合 [9][12]

基金业绩与规模 - 安信红利量化选股股票A在2025年第四季度实现基金利润312.06万元，加权平均基金份额本期利润为0.0182元 [3] - 报告期内，基金净值增长率为1.73% [3] - 截至2025年四季度末，基金规模为1.58亿元 [3] - 截至2026年1月22日，基金单位净值为1.041元 [3] 基金经理与产品线 - 该基金的基金经理为施荣盛，其目前管理6只基金 [3] - 在施荣盛管理的基金中，截至2026年1月22日，安信量化沪深300增强A近一年复权单位净值增长率最高，达34.22% [3] - 在施荣盛管理的基金中，截至2026年1月22日，安信阿尔法定开混合A近一年复权单位净值增长率最低，为0.58% [3] 投资策略与方法 - 基金采用中证红利指数增强型策略进行运作，坚持宽基选股，淡化择时 [3] - 投资以数量化分析为基础，进行多维度选股，行业分散，覆盖A股多板块优质股票 [3] - 主要采用以“大数据+AI算法”为基础的量化投资方法，深度挖掘股票市场和上市公司相关数据 [3] - 通过决策树、神经网络等机器学习和深度学习模型预测个股收益率 [3] - 采用组合优化和风险管理模型控制基金和基准的跟踪误差和最大回撤 [3] 持仓情况 - 截至2025年四季度末，基金前十大重仓股分别为：中远海控、中谷物流、兖矿能源、山煤国际、海澜之家、四川路桥、陕西煤业、华阳股份、华夏银行、嘉化能源 [3] - 前十大重仓股在报告期内出现变化 [4] - 图表数据显示了2025年第四季度前十大重仓股（包括嘉化能源、海澜之家、华阳股份、中谷物流、兖矿能源、陕西煤业等）的持仓比例变化情况 [5]

公司资质获取 - 宁波建工全资子公司宁波建工建乐工程有限公司成功取得建筑工程施工总承包特级资质，同步获批工程设计建筑行业（建筑工程、人防工程）甲级资质 [1] - 至此，公司已汇聚建筑工程施工总承包特级资质2项、市政公用工程施工总承包特级资质1项、公路工程施工总承包特级资质1项，实现“三类四项”总承包特级资质全覆盖 [1] - 旗下企业还拥有工程勘察综合类甲级、工程设计建筑行业（建筑工程）甲级、工程设计公路行业甲级、工程设计市政行业甲级、工程设计建筑行业（人防工程）甲级、建筑工程设计甲级等多项甲级资质 [1] 公司实力与战略意义 - 此次资质升级标志着公司在原有宁波建工集团（建筑特级）、宁波交工集团（公路特级）、宁波市政集团（市政特级）的基础上，实现了从三“特”迈向四“特”的跨越 [3] - 这是公司整体技术实力、管理水平、工程业绩和品牌影响力的集中体现 [3] - 多个特级资质的叠加，构筑了公司在多领域、高等级市场领域的“通行证”与核心竞争力，极大地拓展了业务承揽范围和发展空间 [7] - 为积极参与国家重大基础设施建设和城市建设发展运营提供了坚实保障 [7] 子公司发展与公司协同 - 宁波建工建乐工程有限公司作为公司旗下核心企业，此次成功跻身特级资质行列，是其自身长期深耕、精益建造的结果，也是公司战略引领、资源协同支持下的成果 [7] 未来展望 - 站在新的发展起点上，手握四个特级资质的宁波建工将持续巩固和放大全产业链、多领域协同优势 [7] - 公司将坚持高标准管理、高品质建造，不断提升综合服务能力与市场竞争力，为城市建设发展运营贡献更多力量 [7]

公司2025年经营业绩 - 2025年全年新签合同额人民币1.11万亿元，较上年同期降低10.8% [1] - 2025年第四季度新签合同额人民币3529.3亿元，同比降低1.0% [1] - 截至2025年12月31日，公司无已签订尚未执行的重大项目 [1]

2025年度业绩预告核心数据 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为人民币13.00亿元到人民币16.00亿元 较上年同期的人民币67.46亿元减少人民币51.46亿元到人民币54.46亿元 同比大幅下降76.28%到80.73% [1] - 预计2025年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为人民币4.00亿元到人民币6.00亿元 较上年同期的人民币51.03亿元减少人民币45.03亿元到人民币47.03亿元 同比大幅下降88.24%到92.16% [1] 2025年业绩大幅下滑的主要原因 - 公司2025年房地产业务出现亏损 [1] - 公司计提存货、固定资产、投资性房地产等各类资产减值准备预计将超过人民币260亿元 [1] - 受建筑行业下行影响 公司收入有所下滑 [1] 2026年及未来的发展规划与展望 - 预计2026年随着房地产业务资产处置工作基本完成 公司将逐步摆脱房地产业务业绩亏损的拖累 [2] - 公司将结合“十五五”规划和业务结构调整战略 围绕“一核心、两主体、五特色”多元化业务体系建设进行发展 [2] - 公司计划谋划科技产业项目顶层设计 推动科技创新与产业创新深度融合 以开辟新赛道、打造新引擎 [2] - 公司旨在通过上述举措实现高质量发展并提升长期业绩水平 [2]