核心观点 - 首台套国产大型智能压力耦合装备研制成功并完成测试，计划于2024年上半年在刘庄煤矿投入使用，标志着中国在煤矿井下热害治理关键装备领域打破国外垄断，实现自主可控 [1] 技术研发与突破 - 该装备由中煤天津设计院牵头，联合天津大学、德矿九鼎(天津)科技有限公司共同研制，天津大学王越教授团队依托全国重点实验室参与攻关，实现了从理论研究到成套装备制造的全链条突破 [1] - 装备成功攻克四大核心难题：超高压流体势能高效率转换、冷量超低损耗、全套核心部件高可靠性、冷量输送的智能感知与调控 [2] - 装备搭载先进人工智能架构，具备高易用性、高同步率、高拓展性特点，实现了地面集中降温系统的动态感知、精准调控和实时安全监测 [2] 性能与市场应用 - 该装备已在德矿九鼎(天津)科技有限公司测试车间稳定运行超过三个月，各项性能指标达到国际领先水平 [1] - 装备计划于2024年上半年在中煤新集能源股份有限公司刘庄煤矿西区下井安装并投入使用 [1] - 该装备为煤矿井下热害治理提供了高效、经济、可靠的国产化解决方案，解决了传统高压换热器系统扩容难、效率低、维护成本高，以及国外设备投资高、供货周期长、售后滞后等问题 [1] 行业意义与影响 - 该成果打破了国外在大型地面集中降温系统关键设备领域的长期垄断，实现了关键技术装备的自主可控 [1] - 装备的成功研制关乎国家深部煤矿安全生产与战略自主，为提升中国能源行业的安全生产水平与科技自立自强能力奠定了坚实基础 [1][2]

文章核心观点 - 山西省人大代表刘奇建议设立覆盖全省、标准统一的“1+11”企业技师和高级技师社会化考评体系 以破解技能人才晋升瓶颈 为山西制造业转型升级提供高技能人才支撑 [1][2] 技能人才考评现状与问题 - 除晋中等个别地市外 山西省绝大多数地区缺乏面向企业的技师、高级技师社会化考评机构 尽管国家“新八级工”制度已在山西试点 [1] 考评体系构建方案 - 建议采用“1+11”实施方案 即由山西省人社厅建设省级考评总部 同时在其余11个地市各遴选一所优质高职院校或大型国企培训中心设立考评中心 [1] - 每个考评中心重点覆盖2个至3个当地主导产业 形成便捷高效的“90分钟考评圈” [1] - 体系预期用三年左右时间建成 建成后将形成功能完善的“1+11”考评服务网络 年评价能力有望达到1万人次 [2] 运行机制与标准 - 实行“考培分离”机制 由省级总部统一开发涵盖煤炭、装备制造、新能源、数字产业等约20个重点工种的题库、实操设备清单及评分细则 [2] - 所有考点需实现硬件配置、考评流程、证书样式等“六个统一” 确保评价结果全省互认、证书通用 [2] 质量监督与公信力保障 - 建议建立考评中心年检及“红黄牌”管理制度 对出现舞弊、降低标准、投诉率高等问题的考点予以暂停或取消资质的处理 [2] - 引入信息化监控手段 对实操考场全程录像、理论机考采用人脸识别 考试成绩实时上传至省级平台并接受社会查询 [2] 预期影响与目标 - 该体系旨在有效破解企业技能人才评价难的瓶颈 激发技术工人钻研技艺、提升技能的热情 [2] - 为山西制造业从“制造”向“智造”转型升级提供坚实的高技能人才支撑 [2]

市场表现与机构观点 - 2月3日，港股通红利ETF广发（520900）上涨1.34%，成交额达8806万元[1][7] - 多家机构近期表示看好高股息红利板块[1][7] - 华泰证券指出，1月高股息板块表现有所修复，原因在于险资开门红力度强带来新增资金配置需求，且周期型高股息品种（石油石化、钢铁、煤炭）受益于涨价逻辑表现较优[1][7] 红利投资策略的演变与核心 - 长江证券认为，新时代红利投资应从单一追求“高股息率”转向“可持续分红能力”，分红潜力是长期价值的关键[1][7] - 值得关注的红利资产特征包括：预期回报率较高（3%-5%以上）、安全边际较高（行业格局和估值企稳），或能通过提高分红率直接增厚股息回报[1][7] - 在债券投资收益下降背景下，权益投资比例或不断提升，保险新增资金需寻找比债券收益更高的权益资产[1][7] 当前市场环境与配置逻辑 - 市场风险溢价修复难度增大，周期品剧烈波动影响赚钱效应，投资者风险偏好进入“小平台期”，市场波动率回落，高股息策略配置性价比提升[2][8] - 应关注具备防御属性的稳定型红利，及消费中的部分潜力型红利[2][8] - 保险开门红增速强劲，分红险销售向好，保险增量投资资金加大[2][8] - 红利股是权益投资主线，2026年现金投资收益压力进一步加大，红利策略只能强化不能弱化，板块回调为险资提供了加仓窗口[2][8] 机构具体配置建议 - 东吴证券指出，港股整体配置维持哑铃策略，以价值红利作为防御性底仓[2][8] - 国金证券表示，2025年红利策略大幅跑输市场，核心原因是市场找到了以AI产业投资为代表的新成长性，市场定价驱动力从股息率重新转向增长率[2][8] - 展望2026年，国金证券认为红利策略仍是构建投资组合的压舱石和降低波动的重要工具，因红利资产估值水平最低、波动率较低，且股息率相比租金回报和10年期国债收益率仍具较高性价比[3][9] - 参考2025年10-11月经验，当市场出现明显波动和科技成长下行风险时，风格会出现再均衡[3][9] 港股通红利ETF及其跟踪指数分析 - 港股通红利ETF广发（520900）及其场外联接（022719/022720）紧密跟踪中证国新港股通央企红利指数（931722.CSI）[3][9] - 该指数从港股通范围内选取国务院国资委央企名录中分红稳定且股息率较高的上市公司，聚焦高股息国资央企资产[3][9] - 指数前五大行业及权重为：石油石化（28.63%）、通信（21.75%）、煤炭（11.80%）、交通运输（10.47%）、公用事业（7.94%）[4][10] - 前十大成分股权重合计达66.88%，涵盖能源领域“三桶油”（中国石油、中国石化、中国海油）和通信领域“三大运营商”（中国移动、中国电信、中国联通）等龙头央企，呈现显著价值风格和防御性特征[4][10] - 该产品为重视企业盈利质量与分红可持续性的投资者，提供了在估值更有优势的港股中一键优选行业高股息代表的工具[4][11]

核心观点 - 中国神华预告2025年A股业绩同比减少11.3%至2.3% [1] - 业绩下滑主要系煤价和电价下跌、煤炭销量下滑所致 [1] - 维持A/H股“跑赢行业”评级，但下调A/H股目标价7%/4%至43元/43港元 [1] 业绩预测与调整 - 下调A股2025/2026年盈利预测2%/7%至522亿元/502亿元 [1] - 下调H股2025/2026年盈利预测5%/10%至538亿元/515亿元 [1] 业务表现分析 - 电价下跌、新能源发电增加，或拖累公司电力业务表现 [1] - 在容量电价补偿有望增加、增量电力机组有望投产下，公司电力业务盈利仍有一定韧性 [1] - 煤炭销量下滑是业绩下滑的原因之一 [1] 公司战略与发展 - 公司千亿煤炭&电力资产收购相关事项已通过股东大会表决 [1] - 预期公司煤炭资源有望增厚、电力机组容量有望增加 [1] - 公司煤电一体化的业务优势和行业头部地位有望进一步巩固 [1]

公司业绩预测 - 中银国际预测中国神华2025年净利润为508亿至558亿元人民币，按年下跌6.3%至14.7% [1] - 该预测值较中银国际自身的预测低0.6%至9.5% [1] - 预测隐含公司2024年第四季度盈利按季下降1.5%至35.6% [1] 盈利变动原因分析 - 煤炭业务盈利按季下降主要因计入了更多成本以及销售组合发生变化 [1] - 电力业务面临煤炭成本上涨、电价下降和利用率降低等多重问题 [1] 投资评级与目标价 - 中银国际维持对中国神华的“持有”评级 [1] - 给出的目标价为42.5港元 [1]

公司股价表现 - 2月3日，山煤国际股价下跌0.37%，收报10.63元/股，成交额2.69亿元，换手率1.27%，总市值210.74亿元 [1] - 公司股价已连续3天下跌，区间累计跌幅达6.1% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务涉及新能源开发、煤炭及焦炭产业投资、煤焦及其副产品储运出口、物流信息咨询服务 [1] - 主营业务收入构成为：自产煤36.87%，贸易煤24.93%，自产冶金煤18.62%，自产动力煤18.25%，运输1.16%，其他0.17% [1] 基金持仓情况 - 汇泉基金旗下汇泉智享量化选股混合A（020922）四季度重仓山煤国际，持有9.29万股，占基金净值比例为1.87%，为第五大重仓股 [2] - 2月3日，该基金持仓山煤国际浮亏约3716元，连续3天下跌期间累计浮亏6.41万元 [2] 相关基金表现 - 汇泉智享量化选股混合A（020922）最新规模为2266.03万元，今年以来亏损0.03%，近一年收益10.22%，成立以来收益23.47% [2] - 该基金基金经理杨宇累计任职时间22年332天，现任基金资产总规模5.2亿元，任职期间最佳基金回报262.75%，最差基金回报-19.83% [3]

港股市场表现 - 港股三大指数持续下行 恒生指数跌2.23% 国企指数跌2.54% 恒生科技指数跌3.36% [2] - 南向资金净流入19.07亿港元 净买入最多的是腾讯控股、小米集团、中国人寿 净卖出最多的是华虹半导体、紫金矿业、阿里巴巴 [2] - 黄金及有色金属板块集体回调 山东黄金跌12.56% 赤峰黄金跌12.18% 灵宝黄金跌8.7% 招金矿业跌8.29% 中国黄金国际跌7.94% 紫金黄金国际跌7.87% [2] - 建材水泥股下跌 西部水泥跌15.47% 中国建材跌10.14% 华新水泥跌4.35% 海螺水泥跌3.87% [3] - 煤炭股下跌 MONGOL MINING跌11.22% 中国秦发跌5.73% 中国神华跌5.07% 中煤能源跌4.2% 力量发展跌4% [3] 美股市场表现 - 美股全面反弹 标普500指数收涨0.54%逼近历史高点 罗素2000指数大涨1% [4] - 1月ISM制造业PMI大幅升至52.6 远超前值47.9并突破荣枯线 新订单指数跃升至57.1 [4] - AI产业链延续强势 Alphabet创新高 SanDisk等芯片股大涨 [5] - SanDisk 2026财年第二季营收达30.3亿美元 按年大增61% 每股盈余6.20美元 远超市场预期的3.5美元 [5] - SanDisk第三财季指引强劲 预计营收达44至48亿美元 毛利率将攀升至65%至67%的历史高位 [5] - 地缘局势缓解导致油价回落 能源股走弱但提振航空板块 [5] - 已披露财报企业盈利增速预期上修至11% [5] 爱芯元智公司概览 - 公司是视觉端侧AI推理SoC供应商 核心产品为智能视觉感知SoC 应用于IP摄像机与同轴摄像机 覆盖智能安防、智能家居、智能汽车等场景 [7] - 截至2025年9月30日 视觉终端计算SoC累计出货量超1.57亿颗 [7] - 公司积极布局智能汽车SoC和边缘AISoC 并于2023年开始交付 [7] - 公司在6年内实现5代SoC上市 核心技术包括爱芯通元混合精度NPU和爱芯智眸AI-ISP [7] 爱芯元智运营与财务数据 - 2024年 公司终端计算芯片出货量为7,842万颗 同比增69% 其中视觉感知SoC出货量4,990万颗 视觉感知辅助SoC和芯片2,849万颗 [8] - 2024年 智能汽车SoC/边缘AI推理SoC出货量为8.5万颗/10万颗 [8] - 2025年前3季度 终端计算机SoC出货量同比降4% 因主动收缩低毛利非核心产品 智能汽车SoC/边缘AI推理SoC出货量同比增3.4倍/2.8倍 [8] - 2024年总收入为4.7亿元 同比增105% 终端计算机产品收入4.5亿元 贡献总收入的95% [9] - 2024年视觉感知SoC收入为3.6亿元 同比增107% 视觉感知辅助SoC和芯片收入为8500万元 同比增156% [9] - 2024年边缘AI推理产品/智能汽车产品的收入为1900万元/700万元 [9] - 2025年前3季度 总收入2.7亿元 同比增6% 增速放缓因终端计算机SoC出货量主动战略调整 [9] - 截至2025年9月 待履行订单总额9,580亿元 预计2个月内交付 [9] - 9M25毛利率为21% 同比稳定 经调整净亏损为4.6亿元 对比2023/2024年亏损5.4亿元/6.3亿元 [9] - 公司预计2025年综合亏损不超过11.5亿元 [9] AI推理芯片行业状况 - 预计2025年中国云端、边缘及端侧AI推理芯片市场规模为2,862亿元 同比增78% [10] - 2025年云端/边缘/端侧推理芯片市场规模分别为930亿元/600亿元/1,340亿元 占比32%/21%/47% [10] - 预计到2030年规模增至5,130亿元/3,030亿元/3,500亿元 对应年复合增速为41%/38%/21% [10] - 按2024年出货量计 公司在全球视觉端侧AI推理芯片的出货量份额为6.8% 位列第5 [10] - 前4名分别为星宸科技（份额31%）、富瀚微（20%）、联咏科技（12%）、北京君正（9%） [10] - 公司在中国边缘AI推理芯片出货量份额为12.2% 位列第三 对比华为海思（48.6%）、算能科技（18.2%） [10] 爱芯元智优势与弱项 - 优势：技术能力已有验证 自研爱芯通元混合精度NPU和爱芯智眸AI-ISP 公司研发人员占比约80% [11] - 优势：智能汽车SoC和边缘AISoC处于出货量高速增长阶段 未来市场空间乐观 [11] - 优势：智能视觉终端市场国产化率提升是中长期趋势 [11] - 弱项：盈利时点具备较高不确定性 [12] - 弱项：终端计算机产品短期或仍有调整 影响收入增速 [12] - 弱项：行业竞争有加剧趋势 或面临价格战压力 [12] - 弱项：客户较为集中 2024年/9M25前5大客户占总收入的75.2%/75.0% 最大客户占总收入的24%/28% [12] 爱芯元智IPO信息 - 招股时间为2026年1月30日至1月5日 上市交易时间为2026年2月10日 [13] - 基石投资人合计认购512万股（约14.4亿港元） 占全球发售股份的49% [14] - 不考虑超额配售 预计募资净额为27.9亿港元 [15] - 募集资金用途：60%用于优化现有技术平台 15%用于探索新技术 5%销售拓展 10%用于股权收购 10%补充运营资金 [15] - 招股价为28.2港元 预计发行后公司市值为166亿港元 较上市前最后一轮融资（2025年4月）估值提升约40% [16] - 对应2024年市销率为31.2倍 对应2025年（将9M25收入年化）市销率约40倍 [16] - 对比星宸科技PS TTM为10.8x、富瀚微PS TTM为7.2x、瑞芯微19.6x [16] - 给予IPO专用评分5.1分 建议谨慎申购 [16]

文章核心观点 - 市场资金在沪指逼近4000点时，倾向于布局红利资产进行避险，红利国企ETF国泰（510720）上一交易日净流入超2.3亿元 [1] - 国金证券展望2026年，认为资源和传统制造业红利的受益范围最广，并指出高股息策略的配置思路应从注重历史分红向寻求基本面弹性或边际改善趋势转换 [1] 资金流向与产品表现 - 红利国企ETF国泰（510720）上一交易日净流入超2.3亿元 [1] - 该ETF可月月评估分红，上市后每个月都做到了分红，已连续分红21个月 [1] 行业与策略展望 - 展望2026年，资源和传统制造业红利的受益范围最广 [1] - 资源类红利将同时受益于海外AI投资与制造业复苏带来的缺电，以及新兴市场的资源保护主义与降息周期共振 [1] - 传统制造业红利受益面最广，除了服务性消费以外的逻辑都受益 [1] - 未来高股息策略的配置思路应重在结构切换，即从注重历史分红比例和静态股息率，向寻求有一定基本面弹性或边际改善趋势、未来分红比例可能抬升的方向转换 [1] 指数与产品构成 - 红利国企ETF国泰（510720）跟踪的是上国红利指数（000151） [1] - 该指数从市场中筛选具备高分红能力与稳定分红记录的优质企业，覆盖银行、煤炭、交通运输等行业，重点聚焦传统高股息领域 [1] - 指数通过严格考察成分股的股息率和分红持续性，并采用跨行业分散配置策略，以有效控制投资风险，反映高股息企业的整体市场表现 [1]

公司业绩预告 - 中国神华预告2023年纯利介于495亿元至545亿元，扣非纯利介于472亿元至502亿元 [1] - 业绩预告基本符合预期，业绩下滑主要由于煤价和电价下跌、煤炭销售下滑所致 [1] 目标价与评级调整 - 中金下调中国神华A股目标价7%至43元人民币 [1] - 中金下调中国神华H股目标价4%至43港元 [1] - A股与H股评级均维持“跑赢行业” [1]

核心观点 - 首台套国产大型智能压力耦合装备研制成功并稳定运行超过三个月 标志着我国在该领域打破国外长期垄断 实现了关键技术装备的自主可控 [1] - 该装备计划于今年上半年在中煤新集能源股份有限公司刘庄煤矿西区下井安装并投入使用 [1] 技术研发与突破 - 装备由中国中煤布局研发 中煤天津设计院牵头 联合天津大学、德矿九鼎(天津)科技有限公司共同研制 [1] - 研发团队依托化学工程与低碳技术全国重点实验室 实现了从理论研究、技术研发到成套装备设计制造的全链条突破 [2] - 装备成功攻克四大核心难题：超高压流体势能高效率转换、冷量的超低损耗、全套核心部件的高可靠性、冷量输送的智能感知与调控 [2] - 装备搭载先进人工智能架构 具有高易用性、高同步率、高拓展性等特点 实现了地面集中降温系统动态感知、装备运行精准调控、系统安全实时监测等智能化功能 [2] 行业背景与需求 - 煤矿井下热害治理是安全生产的生命线 [1] - 传统大型地面集中降温系统面临两难选择：采用传统高压换热器系统存在增扩容困难、换热效率低、检修维护成本高的问题 采购国外三腔式压力交换设备则面临投资成本高昂、供货周期长、售后服务滞后的问题 [1] - 自主研发大型智能压力耦合装备已成为关乎国家深部煤矿安全生产与战略自主的重要课题 [1] 影响与意义 - 装备为煤矿井下热害治理提供了高效、经济、可靠的国产化解决方案 [2] - 装备的成功研制为提升我国能源行业的安全生产水平与科技自立自强能力奠定了坚实基础 [2]