市场分析 - 伊朗局势尾部风险急剧上升，影响原油、LPG和航运板块，或带动油化工和油脂油料价格上涨，若霍尔木兹海峡被更长时间阻断，油价及对应板块仍有走高风险 [1] - 中东主要产油国削减产量，阿联酋、科威特减产，伊拉克关闭产能 [1] - 哈梅内伊之子穆杰塔巴成为伊朗新任最高领袖，特朗普称战事“很快”会结束但“不会”在本周结束，伊朗外交部称不会相信美国承诺，伊朗公布军事行动细节 [1] 国内两会相关 - 2026年政府工作报告提出经济增长4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元、比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模将达30万亿元、比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元 [2] - 复盘历史两会表现，两会期间股商有压力，两会后股指回暖，A股指数平均涨跌幅为负但上涨概率近50%，商品板块压力明显，两会结束后中证500和中证1000涨幅和胜率领先，商品板块无明显规律 [2] 国内外经济数据 - 美国2025年四季度GDP环比折年率1.4%低于预期2.5%，2月非农意外减少，油价上涨限制降息空间 [2] - 国内1月社融开门红，2月官方制造业PMI 49，非制造业PMI 49.5，2月CPI同比涨幅扩大至1.3%，核心CPI同比上涨1.8%，PPI同比降幅收窄至0.9% [2] - 中国1 - 2月以美元计价出口同比增长21.8%、进口同比增长19.8%，2月单月出口同比大增39.6%，分区域看对欧盟、东盟、非洲出口分别增长27.8%、29.4%、49.9%，分产品看高新技术与机电产品为出口核心拉动项，进口端大宗商品表现分化 [2] 商品分板块情况 - 短期伊朗及油价主导商品波动，上周有色板块、贵金属和油价呈反相关，需警惕宏观叙事变化 [3] - 能源方面关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动但需警惕“卖事实”风险，油价上涨带动油化工产品 [3] - 农产品中的油脂油料受油价外溢效应影响，黑色关注国内政策预期及低估值修复可能 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分化工品逢低做多 [4] 要闻 - 伊朗外长称新任最高领袖不会考虑与美国对话或重新谈判，强调中东石油问题责任在美国和以色列 [6] - 伊朗外交部发言人称因美国在谈判期间袭击，伊朗不会相信美国承诺，主要精力在维护主权和领土安全 [6] - 特朗普称有可能有条件同伊朗谈判，同时表达对伊朗新任最高领袖不满 [6] - 中国2月以美元计价出口同比增长39.6%，进口同比增长13.8%，贸易顺差909.8亿美元；以人民币计价出口同比增长36.1%，进口同比增长10.9%，贸易顺差6375.5亿元人民币 [6] - 前2个月我国出口机电产品2.89万亿元增长24.3%，劳密产品7026.7亿元增长15.6%，农产品1200.1亿元增长9.7%；进口机电产品1.21万亿元增长21.3%，铁矿砂2.1亿吨增加10%，原油9693.4万吨增加15.8% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 出口支撑强，今年前2个月我国货物贸易进出口总值7.73万亿元，同比增长18.3%，其中出口4.62万亿元，增长19.2%，进口3.11万亿元，增长17.1%，我国对美国进出口6097.1亿元，下降16.9%，对东盟、欧盟进出口均增长20%左右[1] - 地缘方面三方表态分化，特朗普表示对伊朗战事“很快”会结束但“不会”在本周结束，要求以色列停止对伊朗能源设施空袭，以总理称对伊朗行动“尚未结束”，伊朗外交部副部长表示当前优先事项是“果断防御”，“战争的停止掌握在伊朗手中”[1] - A股三大指数高开高走，上证指数涨0.65%收于4123.14点，创业板指涨3.04%，板块指数涨多跌少，通信等行业领涨，石油石化等行业跌幅居前，当日沪深两市成交额为2.4万亿元，美国三大股指收盘涨跌不一，标普500指数跌0.21%，纳指涨0.01%[1] - 期货市场IC、IM基差回落，期指成交量和持仓量同步减少[2] - 特朗普表态后战局向低强度转，风险资产普遍反弹，国内股指跟随反弹，但受制于基本面缺乏向上驱动因素，预计将在区间内进行修复性调整[3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[6][10] 现货市场跟踪图表 - 展示国内主要股票指数日度表现，2026年3月10日上证综指涨0.65%收于4123.14点，深证成指涨2.04%，创业板指涨3.04%等[13] - 包含沪深两市成交金额和融资余额图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[14] 股指期货跟踪图表 - 展示股指期货持仓量和成交量，IF成交量94277，减少53489，持仓量271858，减少18146；IH成交量42408，减少22280，持仓量106327，减少5279；IC成交量155247，减少48120，持仓量286280，减少15844；IM成交量190683，减少83727，持仓量368380，减少31005[16] - 包含IH、IF、IC、IM合约持仓量及持仓占比图表，外资IH、IF、IC、IM合约净持仓数量图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[6][23][30] - 展示股指期货基差，IF、IH、IC、IM不同合约基差有不同变化[36] - 包含IF、IH、IC、IM基差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[37][40] - 展示股指期货跨期价差，不同合约跨期价差有不同变化[43][45] - 包含IH、IF、IC、IM跨期价差图表，资料来源为同花顺和华泰期货研究院[46][49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 一、板块流动性 - 2026年3月10日，股指板块成交7378.49亿元，较上一交易日变动 -27.56%，持仓金额15591.48亿元，较上一交易日变动 -4.74%，成交持仓比为46.33% [1] - 国债板块成交3631.14亿元，较上一交易日变动 -26.79%，持仓金额8622.62亿元，较上一交易日变动 -1.65%，成交持仓比为42.13% [1] - 基本金属板块成交6227.54亿元，较上一交易日变动 -33.58%，持仓金额6676.74亿元，较上一交易日变动 +0.50%，成交持仓比为104.11% [1] - 贵金属板块成交6592.21亿元，较上一交易日变动 -28.43%，持仓金额5057.16亿元，较上一交易日变动 +3.60%，成交持仓比为152.03% [1] - 能源化工板块成交16892.88亿元，较上一交易日变动 +34.93%，持仓金额5276.90亿元，较上一交易日变动 -10.41%，成交持仓比为274.44% [1] - 农产品板块成交4478.32亿元，较上一交易日变动 -42.86%，持仓金额6473.27亿元，较上一交易日变动 -3.91%，成交持仓比为64.71% [1] - 黑色建材板块成交2239.08亿元，较上一交易日变动 -42.15%，持仓金额3192.43亿元，较上一交易日变动 -1.77%，成交持仓比为67.19% [2] 二、股指板块 - 展示了股指板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 三、国债板块 - 展示了国债板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化情况、沉淀资金走势、成交额变化情况、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 四、基本金属与贵金属（金属板块） - 展示了金属板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 五、能源化工板块 - 展示了能源化工板块主要品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5] 六、农产品板块 - 展示了农产品板块主要品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [5][6] 七、黑色建材板块 - 展示了黑色建材板块各品种涨跌幅情况、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率、前20名净持仓占比走势等图表 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融市场中多个指数、期权标的ETF市场进行数据展示与分析,并针对不同期权品种给出策略建议,建议构建卖出看涨+看跌期权组合策略获取时间价值收益并动态调整持仓头寸 [8][18][28] 各部分总结 金融市场概览 - 上证指数收盘价4123.14,涨0.65%,成交额10364.27亿元,较前一日减少1576.79亿元 [3] - 上证50收盘价2981.84,涨0.64%,成交额1217.62亿元,较前一日减少495.95亿元 [3] - 沪深300收盘价4674.76,涨1.28%,成交额5576.08亿元,较前一日减少1082.14亿元 [3] - 中证1000收盘价8350.09,涨1.78%,成交额5335.11亿元,较前一日减少352.49亿元 [3] - 中证500收盘价8410.30,涨1.58%,成交额4650.82亿元,较前一日减少587.46亿元 [3] - 深证成指收盘价14354.07,涨2.04%,成交额6623.70亿元,较前一日减少516.71亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 深圳100ETF收盘价3.500,涨2.25%,成交量70.82万份,较前一日减少0.40万份,成交额2.47亿元,较前一日增加0.06亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.296,涨2.97%,成交量1240.93万份,较前一日减少130.99万份,成交额40.69亿元,较前一日减少2.42亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.879,涨1.29%,成交量94.49万份,较前一日减少104.67万份,成交额4.60亿元,较前一日减少4.95亿元 [4] - 深证500ETF收盘价3.374,涨1.66%,成交量285.72万份,较前一日增加75.28万份,成交额9.60亿元,较前一日增加2.68亿元 [4] - 上证50ETF收盘价3.060,涨0.62%,成交量439.31万份,较前一日减少423.90万份,成交额13.43亿元,较前一日减少12.70亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.683,涨1.17%,成交量546.01万份,较前一日减少292.09万份,成交额25.51亿元,较前一日减少13.04亿元 [4] - 上证500ETF收盘价8.481,涨1.50%,成交量435.57万份,较前一日减少33.87万份,成交额36.81亿元,较前一日减少1.91亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.495,涨2.05%,成交量2170.97万份,较前一日减少710.36万份,成交额32.38亿元,较前一日减少9.18亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.449,涨1.97%,成交量765.03万份,较前一日减少340.35万份,成交额11.06亿元,较前一日减少4.40亿元 [4] 上证50ETF期权 - 看涨期权成交量297096,较前一日减少263814,持仓量785728,较前一日增加4692,成交量PCR为0.86,较前一日减少0.13,持仓量PCR为0.75,较前一日增加0.01 [5] - 看跌期权成交量255230,较前一日减少299739,持仓量589036,较前一日增加10024 [5] - 加权隐波率15.01%,较前一日减少1.76%,年平均隐波率17.51%,HISV20为14.13% [6] - 策略建议构建卖出看涨+看跌期权组合策略,如S_510050_2603P3000和S_510050_2603C3200 [8] 上证300ETF期权 - 看涨期权成交量417852,较前一日增加291297,持仓量735456,较前一日增加17437,成交量PCR为1.22,较前一日增加0.17,持仓量PCR为0.9,较前一日增加0.05 [15] - 看跌期权成交量509578,较前一日减少232028,持仓量662009,较前一日增加19694 [15] - 平值行权价4.87,压力位4.7,支撑位4.6,加权隐波率15.05%,较前一日减少2.08%,年平均隐波率18.17%,HISV20为15.83% [16] - 策略建议构建卖出看涨+看跌期权组合策略,如S_510300_2603P4600和S_510300_2603C4800 [18] 创业板ETF期权 - 看涨期权成交量684412,较前一日减少98481,持仓量667378,较前一日减少52299,成交量PCR为1.22,较前一日减少0.35,持仓量PCR为1.32,较前一日增加0.14 [25] - 看跌期权成交量832819,较前一日减少396626,持仓量880969,较前一日增加30016 [25] - 压力位3.3,支撑位3.2,加权隐波率24.85%,较前一日减少3.24%,年平均隐波率31.04%,HISV20为22.87% [26] - 策略建议构建卖出看涨+看跌期权组合策略,如S_159915_2603P3300和S_159915_2603C3500 [28] 中证1000股指期权 - 看涨期权成交量141827,较前一日减少51513,持仓量169321,较前一日减少2063,成交量PCR为0.77,较前一日减少0.19,持仓量PCR为0.97,较前一日增加0.03 [35] - 看跌期权成交量108554,较前一日减少76996,持仓量164017,较前一日增加3820 [35] - 平值行权价4900,压力位8500,支撑位8000,加权隐波率23.76%,较前一日减少4.35%,年平均隐波率23.69%,HISV20为26.02% [36] - 策略建议构建卖出看涨+看跌期权组合策略,如S_MO2603P7800和S_MO2603C8400 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受中东冲突行情带动，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号；回购利率回落，国债期货价格震荡；中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [1][2][3][4] 各部分内容总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比1.00%、同比1.30%，中国PPI（月度）环比0.40%、同比 - 0.90% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模449.11万亿元，环比 + 6.99万亿元、变化率 + 1.58%；M2同比9.00%，环比 + 0.50%、变化率 + 5.88%；制造业PMI49.00%，环比 - 0.30%、变化率 - 0.61% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.93，环比 + 0.21、变化率 + 0.21%；美元兑人民币（离岸）6.8778，环比 - 0.010、变化率 - 0.15%；SHIBOR 7天1.43，环比 + 0.01、变化率 + 0.63%；DR0071.44，环比 - 0.01、变化率 - 0.50%；R0071.55，环比 - 0.01、变化率 - 0.55%；同业存单（AAA）3M1.52，环比 + 0.01、变化率 + 0.33%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 + 0.00、变化率 + 0.33% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 包含国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）等图表 [12][13][17] 三、货币市场资金面概况 - 包含国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [24][26][27] 四、价差概况 - 包含国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [32][34][37] 五、两年期国债期货 - 包含两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [41][43] 六、五年期国债期货 - 包含五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [45][57] 七、十年期国债期货 - 包含十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [53][54] 八、三十年期国债期货 - 包含三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [60][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 - 2月我国出口总额增速达18.3%高于预期，2月单月出口增速高达36.1%，机电产品是拉动增长主力；中东局势缓和股指进一步反弹，后续有望整固并重启上行格局，中长线可结合股指期货贴水优势构建多头 [7] 各部分总结 宏观金融数据 - DR001收盘价1.32，较前值变动0.09bp；DR007收盘价1.44，较前值变动 - 0.73bp；GC001收盘价1.48，较前值变动 - 7.50bp；GC007收盘价1.54，较前值变动 - 2.00bp；SHBOR 3M收盘价1.55，较前值变动 - 0.23bp；LPR 5年收盘价3.50，较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.48，较前值变动 - 1.10bp；5年期国债收盘价1.73，较前值变动 - 0.60bp；10年期国债收盘价1.98，较前值变动 - 0.35bp；10年期美债收盘价4.12，较前值变动 - 3.00bp [3] - 央行昨日开展395亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量395亿元，中标量395亿元，当日343亿元逆回购到期，单日净投放52亿元 [3] - 本周央行公开市场将有2776亿元逆回购到期，周一至周五分别到期1350亿元、343亿元、405亿元、230亿元、448亿元，周二还有1500亿元1个月期国库现金定存到期 [4] 股指数据 - 沪深300收盘价4675，较前一日变动1.28%；IF当月收盘价4664，较前一日变动1.4%；上证50收盘价2982，较前一日变动0.64%；IH当月收盘价2981，较前一日变动0.6%；中证500收盘价8410，较前一日变动1.58%；IC当月收盘价8394，较前一日变动1.5%；中证1000收盘价8350，较前一日变动1.78%；IM当月收盘价8314，较前一日变动1.5% [5] - IF成交量94277，较前一日变动 - 36.2；IF持仓量271858，较前一日变动 - 6.3；IH成交量42408，较前一日变动 - 34.4；IH持仓量106327，较前一日变动 - 4.7；IC成交量155247，较前一日变动 - 23.7；IC持仓量295014，较前一日变动 - 4.1；IM成交量190683，较前一日变动 - 30.5；IM持仓量368380，较前一日变动 - 7.8 [5] - 昨日收盘沪深300上涨1.28%至4674.8，上证50上涨0.64%至2981.8，中证500上涨1.58%至8410.3，中证1000上涨1.78%至8350.1，沪深京三市成交额24170亿，较昨日缩量2539亿，行业板块多数收涨，电子元件等板块涨幅居前，石油石化等板块逆市走弱 [6] 升贴水情况 - IF升贴水：当月合约8.40%，下月合约5.83%，当季合约5.70%，下季合约5.76%；IH升贴水：当月合约0.53%，下月合约0.46%，当季合约1.07%，下季合约2.96%；IC升贴水：当月合约7.25%，下月合约6.32%，当季合约7.36%，下季合约7.39%；IM升贴水：当月合约15.95%，下月合约10.41%，当季合约10.71%，下季合约10.12% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行 铝锭价格短期高位运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬 复产时间预计在正月初十一至正月十六左右 停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂 1家于1月5日开始停产 其余大部分1月中旬左右停产放假 个别1月20日后停产 停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米 环比降40.3% 同比增43.2% [2] - 成材昨日震荡下行 价格创新低 供需双弱 市场情绪悲观 价格重心下移 冬储低迷 对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 昨日铝价震荡调整 中东地缘局势不确定 美以伊三方表态冲突未结束也未升级 对供应链有潜在威胁 支撑铝价但边际影响减弱 [1] - 国内、印尼、安哥拉新投电解铝项目爬产 中东地缘冲突升级 部分铝厂生产或发运受影响 日均产量预计减少 [2] - 采购情绪未被铝价带动 采购力度弱 买货积极度不高 [2] - 节后下游复工 需求回暖 铝水比例环比回升约8个百分点 下游开工率提高 电网、罐料、汽车、电池等板块需求复苏良好 光伏抢装需求提供短期支撑 [2] - 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.5个百分点至59.5% 节后复工稳步推进 但受高铝价与需求恢复不均影响 板块表现差异明显 [2] - 短期行业开工随下游复工修复 高铝价对消费有抑制 呈分化复苏、震荡上行态势 需关注终端复工节奏、库存消化及订单释放情况 [2] - 周一库存较上周四增加1.5万吨 3月电解铝铸锭量预计维持高位 短期内国内铝锭社会库存累库趋势延续 [2] - 国内社会库存累库 中东地缘局势受关注 冲突多变 价格波动性放大 短期局势不明朗 预计整体高位宽幅震荡 [2]

报告核心观点 - 期货投资应借鉴诸葛亮北伐取祁山道的谨慎策略，先不败而后求胜，注重风险控制，避免像魏延的子午谷奇谋那样孤注一掷 [2][4] - 期货市场中90%的亏损来自重仓、不止损、赌小概率、逆趋势硬扛，坚持稳健才能在波动中存活 [7] - 行情波动越大，越要回归常识，把每笔交易做成可控、可退、可续的操作，保护好自己才能获得时间的回报 [8] 高波动行情下不同策略对比 - 魏延的子午谷奇谋胜则封神，败则全军覆没，类似期货市场里满仓梭哈、不止损、赌单边的交易者，把盈利寄托在小概率事件，将本金暴露在不可控风险中 [3] - 诸葛亮取祁山道，路平粮足、易进易退、可控可守，先取陇右建立基地，逐步蚕食，对应期货投资中控制风险、不求每战必胜但求每战不亡的核心心法 [4] 大波动行情的三层防护 仓位管理 - 总仓位严控，高波动环境下总保证金占用不超过账户30%，单品种不超过10%，单笔风险不超过总资金2% - 3% [5] - 分批建仓，试错仓、确认仓、趋势仓分步入场，错了小亏，对了加仓 [5] - 留足保证金，拒绝满仓、拒绝浮亏加仓、拒绝硬抗，给极端波动留出安全垫 [5] 止损体系 - 开仓即设止损，不做无止损的交易，不心存“扛一扛就回来” [5] - 三维止损并用，技术位破位离场、资金回撤到线平仓、时间到点无条件出局 [5] - 移动止盈保护利润，趋势延续就上移止损，让盈利奔跑，让亏损止步 [5] 策略与纪律 - 只做看得懂的行情，剧烈震荡、消息乱飞、方向不明时空仓观望也是盈利 [6] - 分散配置，不押单一品种，跨板块对冲，降低相关性风险 [6] - 严格执行计划，不临时改单、不情绪化反手、不追涨杀跌 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内两会召开，风险偏好受地缘影响快速下行后修复 [3] - 单边观望为主，期权持有看跌期权构建的牛市价差组合 [4] - 伊朗与美、以冲突致风险偏好受挫，两会后宏观情绪有所修复但未完全确认底部企稳，指数震荡降波，单边观望，期权保持大回撤低位构建的牛市价差仓位 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、期货指标 - 期指方面，本周四大期指主力合约随指数下挫，IF、IH分别累计下跌1.32%、1.75%，IC、IM分别累计下跌3.60%、3.64%；从前20席位持仓变化看，IF净持仓空头下降7155手、IH净持仓空头下降402手、IC净持仓空头下降8025手、IM净持仓空头下降3673手；展期方面，截至本周五，IF、IH、IC和IM的最优展期合约均为2604合约，最优年化展期成本分别为2.47%、0.58%、4.11%和5.42% [10] - A股方面，本周沪深300指数累计下跌1.07%，上证50指数下跌1.54%，中证500指数下跌3.44%，中证1000指数下跌3.64% [11] - 基差方面，四大期指主力合约基差中性震荡，多头力量相对减弱，3月后因分红预期转为下行趋势，IF主力合约当前基差 -14.44点，IH主力合约期现价差当前基差 -2.70点，IC主力合约期现价差当前基差 -37.73点，IM主力合约当前基差 -37.06点；跨品种比值方面，本周，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货合约比值，PE比值、PB比值下降，价值风格在回撤中表现更稳健 [12] - 本周Wind一级行业指数多下挫，能源板块逆势上行，上涨居前的板块包含材料、能源、公用事业，分别上涨8.03%、6.31%、5.50%；跌幅居前的板块包含通讯服务、金融、日常消费，分别下跌3.20%、1.10%、0.18% [15] - 四大期指交易量明显收缩 [16] - 基差震荡回落，季节性逐渐显现 [21] - 风险偏好承压中小盘估值相对下行 [34] - 多空比整体下滑 [42] - 次月合约年化空头展期成本最低 [50] 二、宏观基本面跟踪 - 金融方面，央行发布1月金融数据，M1、M2同比增长4.9%、9.0%，增速较前月加快1.1、0.5个百分点，企业部门信贷同比显著增加 [60] - 房地产开发投资方面，2025年1 - 12月份，全国固定资产投资同比下降3.8%，全国房地产开发投资同比下降17.2%，降幅仍扩大，其中，房屋施工面积累计下降10%，房屋新开工面积累计下降20.4%，房屋竣工面积累计下降18.1%；住宅价格方面，12月70大中城市中有6城新建商品住宅价格环比上涨，11月为8城；环比看，上海、长春涨幅0.2%领跑，北广深分别跌0.4%、跌0.6%、跌0.5% [60] - 消费及物价数据方面，1月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%；受部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%，同比下降1.4%；12月社会消费品零售总额同比增长0.9%，其中，除汽车以外的消费品增长1.7%，环比低于前月 [60] - 制造业及汽车产销方面，2月，制造业PMI为49%、前值49.3%；非制造业PMI为49.5%、前值49.4%，受春节假期影响环比回落，而服务业PMI小幅回升，单月上行0.2个百分点至49.7%；汽车生产及消费方面，本周全钢胎和半钢胎较上周分别上升36.73%、39.47%；12月中汽协汽车销量较上月下降92.58万辆，同比下降3.17%，环比下降28.29%；1月乘联会汽车销量较上月下降71.67万辆，同比下降13.93%，环比下降31.69%；12月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.49%；2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9% [60] - 对外贸易方面，12月，我国出口同比增长6.6%；进口同比增长5.7%，贸易顺差1141亿美元，对美贸易差额232亿美元；本周，CCFI综合指数下降43.57；BDI指数上升81.4 [60] - 一线城市土地成交显著回升 [61] - 25年末投资数据仍下行，26年初商品房成交略有回升 [68] - 1月PPI环比明显回升，商品指数持续上行 [73] - 钢胎开工率持续回升，汽车销量1月下滑 [77] - 运价指数表现出上行趋势 [84] 三、流动性跟踪 - 流动性指标跟踪方面，3月6日，SHIBOR隔夜利率为1.32%，环比上周持平；LPR报价不变，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%；本周央行开展了2776亿元逆回购操作，因有15250亿元逆回购到期，全周净回笼12474亿元；本周，A股资金累计净主动卖出4067.96亿元，沪深两市A股日均成交额2.62万亿元，融资余额下降、融券余额上升，股票型ETF基金净流出46亿元 [94] - 政策利率不变，节后市场利率回升 [95] - 货币市场操作方面，央行本周公开市场净回笼12474亿元 [101] - A股市场资金流动方面，地缘冲击风险偏好，市场量能收缩流出为主 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行了分析，认为市场受地缘政治、宏观经济、供需关系等因素影响，各品种表现不一，部分品种震荡运行，部分品种有上涨或下跌趋势，投资者需关注相关因素变化并谨慎操作[5][7][9] 各品种总结 金融衍生品 股指期货 - 周二股指全线反弹，市场成交活跃，科技股重新活跃，A 股有望在震荡中保持上行趋势，建议单边逢低做多，进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利和牛市价差操作[20][21][22] 国债期货 - 周二国债期货收盘涨跌不一，外需偏强，中东地缘局势影响市场风险偏好，短期内建议投资者保持偏空思路，单边偏空，套利观望[24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘大豆和豆粕指数上涨，月度供需报告整体中性，基本面压力较大，建议单边观望，进行 MRM09 价差缩小套利，期权观望[27][28] 白糖 - 国际糖价调整，国内糖价震荡，国际糖价预计偏强，国内糖价多空因素交织，短期震荡偏强，建议单边国际和郑糖短期震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权[30][33][34] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油价格有变动，中东地缘冲突影响市场，油脂或高位震荡，建议单边短期高位震荡，p59、y59 可考虑逢高反套，期权观望[36][37][38] 玉米/玉米淀粉 - 外盘玉米期货企稳，国内产区现货偏强，盘面高位震荡，建议单边外盘 05 玉米回调偏多，05 玉米高位震荡回调短多，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[40][43] 生猪 - 生猪价格震荡运行，供应压力较大，建议单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略[45][46][47] 花生 - 花生现货稳定，盘面底部震荡，建议单边 05 花生窄幅震荡轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权[48][50][51] 鸡蛋 - 淘鸡积极性下降，蛋价略有回升，建议单边逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望[52][54][55] 苹果 - 苹果库存下降，价格较为坚挺，5 月合约大概率高位震荡，建议单边 5 月合约先离场观望，套利观望，期权观望[56][57][58] 棉花 - 棉纱 - 外盘主力合约上涨，基本面有一定支撑，建议单边美棉区间震荡，郑棉逢低建多，不建议追高，套利观望，期权观望[60][61] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏弱，钢价受地缘影响维持震荡，需求恢复情况有待观望，建议单边维持震荡，套利逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，期权观望[63][64] 双焦 - 双焦波动较大，跟随原油变化，建议单边观望，中期宽幅震荡波段交易，套利观望，期权观望[65][66][67] 铁矿 - 矿价震荡运行，供应扰动预期再起，市场情绪回升，建议单边震荡运行，5/9 月差高位反套入场，期权观望[68][69] 铁合金 - 硅铁和锰硅短期高位震荡，驱动偏强但盈亏比降低，建议单边前期多单部分止盈，套利观望，期权卖出虚值看跌期权[70][71] 有色金属 金银 - 金银市场有所修复，价格有望在近期区间内偏强震荡，建议单边背靠 20 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略[73][74] 铂钯 - 铂钯震荡走强，市场呈现原油与贵金属逆向运行特征，建议单边铂钯谨慎逢低做多，套利等待铂钯价差低位做多机会，期权观望[76][77] 铜 - 铜价持续震荡，地缘政治不确定性大，建议单边短期震荡，回调企稳后轻仓买入，套利观望，期权观望[78][81] 氧化铝 - 价格随市场情绪回落，海运费上涨，预计震荡为主，建议单边观望，套利观望，期权观望[83][85] 电解铝 - 地缘冲突波及铝供应，铝价宽幅震荡，建议单边逢低看多，套利观望，期权观望[86][90] 铸造铝合金 - 价格随铝价宽幅震荡，建议单边逢低看多，套利观望，期权观望[91] 锌 - 基本面供应增加，需求回升，需警惕资金面影响，建议单边获利多单继续持有，逢低买入，套利观望，期权观望[92][94] 铅 - 区间震荡，供需矛盾不突出，建议单边高抛低吸，套利观望，期权观望[95][97] 镍 - 宏观主导行情，产业成本支撑，需求旺季，建议单边低多思路，套利观望，期权观望[99][100][101] 不锈钢 - 成本支撑，跟随镍价运行，建议单边低多思路，套利观望，期权观望[103][105] 工业硅 - 区间震荡，供需紧平衡，建议单边区间操作，套利暂无，期权暂无[106] 多晶硅 - 基本面无明显改善，震荡偏弱，建议单边偏弱，注意流动性风险，套利关注正套机会，期权暂无[107][109] 碳酸锂 - 受宏观影响高位震荡，建议单边低多思路，套利观望，期权观望[110][113] 锡 - 中东局势不确定性增加，锡价短期震荡，建议单边待市场企稳后或因 AI 需求提振，关注下游消费，期权观望[114][116] 航运及碳排放 集运 - MSKWK13 高柜开舱价格沿用，中东地缘局势预期降温，建议单边近月 04 合约观望，套利观望[117][120] 干散货运价 - 短期运力调配或使大小船市场分化，关注下半年天气影响，建议单边观望，套利观望[122][124] 碳排放 - 国内交易零星，欧盟碳市场受舆论和能源价格影响，建议单边国内关注配额发放和政策细则，欧盟关注地缘和政策动向，套利观望，期权观望[125][127][128] 能源化工 原油 - 地缘信息反复，油价波动加剧，建议单边高位震荡，套利观望，期权观望[131][132] 沥青 - 地缘冲突下成本波动加剧，盘面跟随原油但涨势弱，建议单边偏弱震荡，BU4 - 6 反套逢高布局，期权观望[134][135] 燃料油 - 关注地缘波动风险，供应预期收紧，需求有增长预期，建议单边 FU2605 多单止盈，关注近端地缘波动，LU05 - FU05 价差逢高做缩，期权观望[136][138] LPG - 跟随油价走势，市场情绪转弱，建议单边震荡偏弱，套利观望，期权观望[139][141] 天然气 - 地缘风险反复，价格波动剧烈，建议单边观望，套利观望，期权观望[142][144] PX&PTA - PX 进入检修季，供应有缩量预期，PTA 企业或被动减产，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[146][147] BZ&EB - 主营挂牌价下调，中东物流影响供应，芳烃板块驱动偏上，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[149][150] 乙二醇 - 伊朗装置停车，中东进口货源受影响，供需结构环比改善，建议单边宽幅震荡，套利观望，期权观望[151][152] 短纤 - 供需面向好，成本端上涨，库存增加，建议单边防范回落风险，套利逢高做缩加工费，期权观望[153][154] 瓶片 - 一季度去库幅度有限，负荷上升，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[155][156] 丙烯 - 供需存支撑，成本上升，装置停工减负增多，建议单边防范回落风险，套利观望，期权观望[157][158] 塑料 PP - PE 产能利用率下滑，L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约建议观望，关注压力位，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，设置止损，期权观望[159][160][161] 烧碱 - 烧碱走弱，价格上调后成交不足，建议单边走弱，套利观望，期权观望[162][165] PVC - 震荡为主，受地缘影响供应收紧，价格上涨，建议单边低多不追多，套利观望，期权观望[164][166] 纯碱 - 波动放大，宽幅震荡，方向偏弱，建议单边宽幅震荡偏弱，空玻璃多纯碱止盈，期权观望[168][169][170] 玻璃 - 波动放大，宽幅震荡，方向偏弱，基本面弱，建议单边逢高空或卖看涨，空玻璃多纯碱止盈，期权观望[171][172] 甲醇 - 宽幅震荡，伊朗装置停车，供应担忧加剧，期货波动大，建议单边谨慎持仓，套利观望，期权回调卖看跌[174] 尿素 - 跟涨为主，供应创新高，国内政策压制，建议单边谨慎持仓，套利观望，期权回调卖看跌[176][178][179] 纸浆 - 高库存压制估值，阔叶浆估值坚挺，针叶浆偏弱，建议单边宽幅震荡，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5200[180][183] 胶版印刷纸 - 市场宽松，纸价反弹乏力，供需弱平衡，建议单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4250[184][186][191] 原木 - 外盘提涨，现货稳中偏强，关注工地复工，建议单边逢低做多，套利观望，期权观望[187][188][189] 天然橡胶及 20 号胶 - 泰国水杯价差走强，RU 主力 05 合约和 NR 主力 05 合约建议观望，关注支撑位，RU2605 - 沽 - 15750 合约择机卖出并设置止损，套利观望[190][193][194] 丁二烯橡胶 - 高顺顺丁增产，建议单边 BR 主力 05 合约观望，关注压力位，BR2605 - RU2605 套利观望，期权观望[195][197]