财务表现 - 截至2025年9月30日止6个月收入为895.3万港元，同比增长14.9% [1] - 公司拥有人应占亏损为3070.3万港元，同比扩大169.7% [1] - 每股亏损为1.8港仙 [1] 盈利能力 - 中期毛利为369.4万港元，毛利率为41.3% [1] - 2024年同期毛利为352.7万港元，毛利率为45.3% [1] - 毛利率下降主要由于漫画书籍出版的生产成本增加所致 [1]

股价表现与资金流向 - 11月27日盘中股价上涨2.09%至7.31元/股，成交额6286.96万元，换手率1.52%，总市值42.11亿元 [1] - 主力资金净流入534.71万元，大单买入883.17万元（占比14.05%），卖出348.47万元（占比5.54%） [1] - 今年以来股价上涨19.50%，近5个交易日上涨5.94%，近20日上涨11.09%，近60日上涨9.76% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月24日，当日龙虎榜净买入2748.45万元 [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为期刊、图书（含教材教辅及一般图书）出版物的出版和发行 [1] - 主营业务收入构成为：教材教辅63.22%，一般图书13.86%，期刊13.77%，文教产品及其他业务9.15% [1] - 所属申万行业为传媒-出版-大众出版，概念板块包括知识产权、知识付费、在线教育、小盘、甘肃国资等 [2] 财务与经营业绩 - 2025年1-9月实现营业收入6.60亿元，同比减少14.69%；归母净利润7969.72万元，同比增长11.15% [2] - A股上市后累计派现2.39亿元，近三年累计派现7488.00万元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数2.71万，较上期减少10.91%；人均流通股21256股，较上期增加12.24% [2] - 截至2025年9月30日，博道久航混合A（008318）新进为第五大流通股东，持股147.86万股；中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）退出十大流通股东 [3]

公司人事变动 - 中国出版传媒股份有限公司董事、副总经理张纪臣因年龄原因辞职 [1] - 辞职生效日期为提交书面辞职报告至公司董事会之时 [1] - 辞职后张纪臣不再担任公司任何职务 [1]

事件背景与最新交锋 - 华与华创始人华杉于11月25日发布微博，称西贝是“中国餐饮业的天花板”，并指责其陷入“黑白颠倒的‘网络罗刹国’”遭人算计 [1] - 罗永浩对此直接回应，要求华杉说清“谁算计了”，并威胁公布录音，同时要求其在26日下午6点前公开道歉 [3] - 罗永浩补充批评华与华，称其“忽悠本土老板”，并表示“该有人给他们上堂‘营销防诈课’了” [4] - 截至11月26日下午6点，华杉并未按罗永浩要求公开道歉 [14] 双方历史争执回顾 - 此次并非罗永浩与华与华的首次交锋，2025年9月罗永浩曾批评“西贝高价卖预制菜”引发舆论 [5][6] - 当时华杉下场力挺西贝，称罗永浩为“网络黑嘴”，并鼓动“硬杠到底” [7] - 罗永浩在直播间质疑华与华收取西贝超6000万咨询费却教其“糊弄人”的话术 [7] - 该次争执于2025年9月15日以罗永浩官宣“华与华老板已经道歉，这事儿翻篇”而突然结束 [7] 华与华商业模式与市场争议 - 华与华采用独特的“有且仅有一种”服务方式，只做全年全案营销咨询，不接单个项目，不设新客户开发团队 [15] - 其商业模式依赖高额服务费，仅西贝一家在十年内就支付了超6000万元咨询费 [6][15] - 公司核心理论为“超级符号”，并融合传统文化，其主讲的品牌课单人学费高达9.9万元，相关付费课程销量超30万份 [15] - 公司设计作品屡陷审美争议，被批为“设计界的泥石流”，例如泸溪河花费600万设计的Logo被吐槽“丑得下不去嘴” [18] - 公司存在法律风险，曾因发布违规广告被没收8.82万元广告费，并处100万元罚款 [21][22] - 2020年其为水星家纺设计的品牌系统被指与巴宝莉、爱马仕经典设计高度雷同，陷入抄袭争议 [19] 华与华关联公司读客文化财务状况 - 华杉兄弟实控的读客文化于2021年7月19日上市，上市当年营收为5.19亿元，归母净利润为0.67亿元 [23][24] - 自2022年起公司营收持续下滑，2022年至2025年上半年营收分别为5.14亿元、4.34亿元、4.06亿元和1.68亿元，同比下滑幅度分别为1.04%、15.49%、6.61%和15.38% [24] - 公司上市未满一年即出现高管减持，原核心高管朱筱筱累计减持套现超6000万元 [27][28] - 2025年初控股股东一致行动人读客企业减持1119万股，套现约1.14亿元，累计减持套现总额超1.7亿元，超过公司上市近五年归母净利润之和 [28] 华与华业务成就与行业影响 - 华与华曾成功助力西贝实现快速增长，2013年至2019年西贝营收从16亿元升至62亿元，门店从数十家扩张到近500家 [16] - 公司打造过如“蜜雪冰城甜蜜蜜”等脍炙人口的营销案例 [29] - 咨询公司在企业重大舆情中应持有的边界与立场问题因此次事件被凸显 [29]

存储市场行情 - 11月存储现货行情整体维持强势上涨态势，库存水位偏低的客户急需回补库存并接受新协定价格，推动相关成品价格不断突破前高 [1] - 供应端持续控货导致电商平台部分容量内存条和SSD处于无货状态，存储价格大幅上涨已加速传导至零售市场，线上和线下零售商售价大增 [1] - 2025年第三季DRAM产业营收季增30.9%，达414亿美元，主要受一般型DRAM合约价上涨、出货量季增及HBM出货规模扩张推动 [1] - 预计2025年第四季一般型DRAM合约价将季增45%-50%，一般型DRAM及HBM合并的整体合约价将上涨50%-55% [1] 医疗器械行业 - 2025年中国医疗器械市场规模预计达1.22万亿元，截至2024年末医疗器械生产企业突破3.3万家，较"十三五"末增长27.8% [2] - 流感活动进入快速上升期，奥司他韦近七天销量增长率达237%，玛巴洛沙韦上涨达180%，流感高峰期预计在12月中下旬至明年1月初出现 [2] 电影与显示技术 - 截至10月底全国净增影院233家、银幕1588块，共有营业影院15438家、银幕92556块，其中县级影院占比21.06%，乡镇影院占比18.01% [3] - 诺和诺德全球首个基础胰岛素GLP-1RA周制剂Kyinsu获欧盟批准，用于成人2型糖尿病患者 [3] - 厦大团队首创"激光原位诱导直写打印"技术，将热固性材料三维柔性器件的固化时间从48小时压缩至0.25秒 [3][4] 公司资本运作 - 中坚科技正式向香港联交所递交H股上市申请 [9] - 宏和科技向特定对象发行A股股票的注册申请获得证监会同意批复 [10][11] - 中金公司筹划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，股票继续停牌 [18] - 威领股份筹划控制权变更事项，股份转让可能导致公司控制权发生变更，股票继续停牌 [19] - 奥来德拟以简易程序向特定对象发行股票，募集资金总额不超过3亿元，用于OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目及补充流动资金 [15] 公司业务拓展 - 万邦德子公司获西地那非口服混悬液10年独家代理权，该产品为西班牙原研全球独家剂型 [12] - 阿拉丁拟以6125万元购买佑科35%股权 [13] - 华峰铝业拟1亿元收购华峰普恩100%股权，以获得发展所需的场地与空间资源 [14] - 广电运通中标3.08亿元人工智能应用中试基地建设项目 [16] - 酒钢宏兴拟2亿元设立钢材新材料全资子公司，聚焦高品质特种钢铁材料及新材料技术研发 [17] 人事与公司治理 - 工商银行赵桂德担任副行长的任职资格获国家金融监督管理总局核准 [6] - 中国出版董事、副总经理张纪臣因年龄原因辞职 [8] 市场表现 - 创业板指低开高走涨超2%，深成指涨1.02%，沪指跌0.15%，沪深两市成交额1.78万亿元 [20] - 算力硬件概念集体走强，大消费板块尾盘爆发，抗流感概念股表现活跃，全市场超3500只个股下跌 [20]

奥来德 (688378) - 光学元件 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票募集不超过3亿元资金 募集资金净额将用于OLED显示核心材料PSPI材料生产基地项目及补充流动资金 [1] 万邦德 (002082) - 中药 - 全资子公司获得枸橼酸西地那非口服混悬液10年独家代理权 该产品为西班牙原研全球独家剂型适用于吞咽困难患者 [1] 泰坦科技 (688133) - 化学制品 - 公司与关联方一期基金共同对控股子公司微源检测进行增资 增资后微源检测注册资本从1000万元增至5000万元 公司持股比例从100%降至70% 一期基金持股30% [2] 金迪克 (688670) - 疫苗 - 公司本年度生产季已结束 取得批签发证明的四价流感病毒裂解疫苗共约156万支 本年度内不会新增批签发 [3][4] 阿拉丁 (688179) - 化学制品 - 公司拟以6125万元现金购买佑科35%股权 交易资金来自公司自有或自筹资金 [5][6] 顾家家居 (603816) - 成品家居 - 公司向特定对象发行A股股票的申请已获得上海证券交易所审核通过 后续将报送中国证监会履行注册程序 [7][8] 宏和科技 (603256) - 玻纤制造 - 公司向特定对象发行A股股票的注册申请已获得中国证监会同意批复 批复有效期为12个月 [9] 广电运通 (002152) - 计算机设备 - 公司中标人工智能应用中试基地硬件和软件建设项目 中标金额合计为3.08亿元 [10] 上海机电 (600835) - 楼宇设备 - 公司拟使用自有资金回购1022.74万股至2045.48万股B股 占总股本1%-2% 回购价格不超过1.920美元/股 预计总金额不高于2.78亿元 回购股份将全部用于注销并减少注册资本 [11] 中国出版 (601949) - 大众出版 - 公司董事、副总经理张纪臣因年龄原因辞去董事、副总经理及董事会专门委员会委员职务 [12][13] 威领股份 (002667) - 能源及重型设备 - 控股股东及实际控制人正在筹划以协议转让方式转让合计2023.38万股股份 占公司总股本7.7646% 该事项可能导致公司控制权发生变更 公司股票继续停牌 [14][15] 酒钢宏兴 (600307) - 板材 - 公司拟以自有资金2亿元在甘肃省嘉峪关市投资设立全资子公司 聚焦高品质特种钢铁材料、金属压延加工及新材料技术研发 [16] 中坚科技 (002779) - 其他专用设备 - 公司已正式向香港联交所递交H股发行并上市的申请 并在港交所网站刊发了申请资料 [17] 赛诺医疗 (688108) - 医疗耗材 - 公司HT Supreme™药物洗脱支架系统的注册申报资料获得巴基斯坦药品监管局批准 [18][19] 华峰铝业 (601702) - 铝 - 公司以现金1亿元收购华峰集团持有的华峰普恩100%股权 交易有助于公司获得发展所需的场地与空间资源 为新业务落地提供保障 [20][21] 福达股份 (603166) - 底盘与发动机系统 - 公司拟以自有资金3000万元投资设立全资子公司 以整合锻造业务上游领域的模具制造相关业务 拓展相关业务链条 [22][23] 苏盐井神 (603299) - 无机盐 - 公司向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 尚需中国证监会同意注册后方可实施 [24] 中创股份 (688695) - 横向通用软件 - 公司初步确定询价转让价格为25.75元/股 拟转让股份获全额认购 受让方为9家机构投资者 拟受让股份总数为170.13万股 [25][26] 中水渔业 (000798) - 海洋捕捞 - 公司公告称近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 不存在应披露而未披露的重大事项 [27][28] 金埔园林 (301098) - 园林工程 - 公司作为原告涉案金额2655.7万元诉讼获法院受理 主张被告支付欠付工程款2220.82万元及逾期利息 [29] 工商银行 (601398) - 国有大型银行 - 赵桂德担任公司副行长的任职资格已获国家金融监督管理总局核准 [30][31] 贝达药业 (300558) - 化学制剂 - 公司申报的恩沙替尼用于ALK阳性非小细胞肺癌患者术后辅助治疗的上市许可申请已获得国家药监局受理 [32][33] 时代新材 (600458) - 轨交设备 - 公司控股子公司新材德国拟以自有资金600万欧元在塞尔维亚设立全资子公司 主要从事汽车零部件及相关设备的研发、生产与销售 [34] 中国建筑 (601668) - 房屋建设 - 公司聘任陈勇为公司副总裁 [35][36] 大洋电机 (002249) - 电机 - 公司作为有限合伙人以自有资金1000万元参与设立总规模1亿元的产业基金 该基金专项投资于专注于具身机器人机械臂研发的睿尔曼智能科技 [37] 先进数通 (300541) - IT服务 - 公司聘任刘志刚为副总经理 [38][39] 天奇股份 (002009) - 其他专用设备 - 公司拟以1.3亿元向优必选科技转让其所持优奇智能7%股权 交易完成后公司及其子公司合计持股比例降至22.49% [40][41] 新国都 (300130) - 计算机设备 - 公司已正式向香港联交所递交H股发行并上市的申请 并在港交所网站刊发了申请资料 [42] 金鸿顺 (603922) - 其他汽车零部件 - 公司股东高德投资已累计减持公司股份415.56万股 占公司总股本2.32% 并决定提前终止减持计划 [43] 万润股份 (002643) - 电子化学品 - 公司控股股东、实控人中国节能计划6个月内增持公司股份 拟增持金额不低于3.65亿元、不高于7.3亿元 [44] 苏州高新 (600736) - 住宅开发 - 公司拟以6.04亿元向苏州高新区国有资本控股集团有限公司出售医疗器械产业公司47%股权 [45][46] 华友钴业 (603799) - 钴 - 公司子公司成都巴莫与亿纬锂能签订产品供应框架协议 约定由成都巴莫匈牙利工厂向亿纬锂能供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨 [47][48] 中国通号 (688009) - 轨交设备 - 2025年9月至10月公司中标10个重要项目 金额总计约为25.39亿元 约占公司2024年经审计营业收入的7.82% [49] 诺普信 (002215) - 其他种植业 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过14.5亿元 用于蓝莓基地新增扩建项目、小浆果国际研发中心建设项目及补充流动资金 [50] 云铝股份 (000807) - 铝 - 公司拟以22.67亿元收购3家控股子公司少数股权 交易完成后公司将持有云铝涌鑫96.0766%股权、云铝润鑫97.4560%股权、云铝泓鑫100%股权 [51] 厦门钨业 (600549) - 钨 - 公司全资子公司厦钨投资拟出资1.95亿元 权属公司厦钨嘉泰拟出资175万元 联合多方共同发起设立规模5亿元的并购基金 基金将重点投向新材料及智能制造领域 [52][53] 奥特维 (688516) - 光伏加工设备 - 公司与某客户签订采购合同 销售串焊机等设备 合计销售额约7亿元 合同履行不会对公司2025年度业绩产生影响 [54][55] 禾迈股份 (688032) - 逆变器 - 公司股东港智投资及其一致行动人韩华龙计划减持不超过372.22万股公司股票 减持比例不超过公司总股本的3% [56] *ST星光 (002076) - 照明设备 - 公司董事、董事会秘书张桃华计划减持公司股份不超过57万股 不超过公司当前总股本比例0.05% [57] 中辰股份 (300933) - 线缆部件及其他 - 公司控股股东中辰控股计划减持公司股份不超过1641.27万股 占公司总股本的3% [58]

出版板块整体市场表现 - 11月26日出版板块整体下跌1.22%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，荣信文化领跌，跌幅为3.64%，中文传媒下跌3.01%，世纪天鸿下跌2.26%[2] - 读客文化逆势上涨，涨幅为5.10%，读者传媒上涨0.70%，新华传媒和城市传媒分别小幅上涨0.29%和0.28%[1] 个股成交情况 - 中文在线成交额最高，达到22.11亿元，成交量76.75万手[2] - 世纪天鸿成交额5.02亿元，成交量44.37万手，荣信文化成交额5.22亿元，成交量14.34万手[2] - 读客文化成交额3.70亿元，成交量34.47万手，粤传媒成交额4.91亿元，成交量52.59万手[1][2] 板块资金流向 - 当日出版板块主力资金净流出2.95亿元，游资资金净流入3582.93万元，散户资金净流入2.59亿元[2] - 个股方面，粤传媒主力净流入1668.30万元，占比3.40%，读客文化主力净流入1271.77万元，占比3.44%[3] - 凤凰传媒主力净流入1000.91万元，占比4.58%，新华传媒主力净流入733.76万元，占比9.20%[3]

世纪天鸿大宗交易概况 - 2025年11月26日，世纪天鸿发生一笔大宗交易，成交量为150万股，成交额为1671万元，占该股当日总成交额的3.22% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为11.14元，较当日市场收盘价11.25元折价0.98% [1] 交易细节 - 交易证券代码为300654，证券简称为世纪天鸿 [2] - 买方营业部为国金证券股份有限公司海南分公司 [2] - 卖方营业部为中信证券(山东)有限责任公司淄博分公司 [2]

核心观点 - 传媒行业在政策环境改善与AI应用加速的双重驱动下，行业景气度高，业绩和估值迎来双重修复[7] - 2025年中信传媒指数上涨26.42%，跑赢沪深300指数13.24个百分点，板块营收增长4.98%，归母净利润大增40.23%[7][11] - 公募基金连续3个季度大幅增持传媒板块，重仓市值达593.94亿元，为2019年以来第二高[7][36] - 投资主线围绕政策改善与AI应用渗透，重点关注游戏、影视、广告营销及高股息出版等细分领域[7] 传媒板块回顾 - 2025年中信传媒指数上涨26.42%，在31个行业中排名第7，呈现“市场修复-震荡回调-显著上涨-再度回调”的阶段性走势[11][13] - 子板块涨幅分化明显，游戏板块上涨63.57%，互联网广告营销上涨29.83%，广播电视和影视分别上涨19.78%和17.14%[14][15] - 截至2025年11月21日，传媒板块PE为27.64倍，处于历史75.70%分位数水平[17][20] - 2025年前三季度板块营收4160.65亿元，同比增长4.98%，归母净利润328.91亿元，同比增长40.23%，单季度营收和利润均创历史同期新高[18][21][23] - 板块盈利能力提升，前三季度毛利率31.27%，归母净利率7.91%，分别提升1.42和1.99个百分点[26] 子板块分析 游戏板块 - 市场供需两旺，2025年前三季度国内游戏市场规模2560.26亿元，同比增长7.11%，用户ARPU值377.06元，连续三年增长[41][47] - 版号供给充足，2025年1-10月发放版号1441款，已超2024年全年，驱动行业新品周期[47][48] - 出海收入144.95亿美元，同比增长5.63%，形成“大型厂商+中小厂商、长线老游戏+新游戏”的出海格局[48][52] - 板块业绩亮眼，前三季度营收747.88亿元，同比增长25.92%，归母净利润134.75亿元，同比增长82.32%[37][55][56] - 多家公司新品表现优异，如世纪华通《无尽冬日》、吉比特《杖剑传说》等，储备产品如完美世界《异环》值得期待[56][62][64] 影视板块 - 电影市场波动较大，2025年1-10月票房445.64亿元，同比增长16.07%，但档期分布不均，Q2票房同比减少34.71%[65][71] - 在线视频平台月活7.99亿，同比增长3.1%，但腾讯视频、爱奇艺月活分别减少7.16%和9.72%[66][70] - 部分公司向IP运营转型，延长IP生命周期，如上海电影提升“上影元”持股至70%，光线传媒强化“哪吒”IP衍生品开发[72][77] - 板块业绩受内容周期影响，Q1归母净利润23.43亿元（主要来自《哪吒2》），Q3为1.02亿元[71][76] 广告营销板块 - 户外广告刊例花费1916.58亿元，同比增长6%，互联网广告市场规模5473.6亿元，同比增长5.83%[78][80] - 板块营收1581.70亿元，同比增长4.25%，归母净利润57.16亿元，同比增长15.28%，但毛利率面临下行压力[80][82] - 分众传媒收购新潮传媒推进中，行业竞争格局优化，与支付宝“碰一碰”合作创新广告场景[7][80] 出版板块 - 图书零售市场码洋同比下降1.24%，但教辅类码洋占比29.08%，同比提升2.60个百分点，需求相对刚性[86][87] - 板块营收976.00亿元，同比减少7.10%，归母净利润114.21亿元，同比增长15.43%，主要受税收政策影响[87][91] - 国有出版公司低估值、高股息特征显著，2024年板块分红比例64.90%，中原传媒等公司股息率超5%[91][95][96] 政策环境改善 - 政策主线从“强调监管”转向“推动产业高质量发展”，监管框架确定性提高，限制性政策有所放松[97][102] - 游戏版号发放常态化，2025年1-10月发放数量已超2024年全年，影视行业“广电21条”推动备案数量显著增加[102][104][105][107] - 中央及地方出台多项扶持政策，如《加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》支持游戏出海，浙江、广东等地提供财政、税收支持[102][104] AI应用加速渗透 - AI模型持续迭代，多模态、推理能力提升，使用成本降低，驱动应用生态繁荣，AI应用App TOP20合计月活18.93亿[108][109][110][116] - AI在游戏研发、运营、体验端全方位渗透，恺英网络SOON平台实现全自动化生成，巨人网络《太空杀》引入AI原生玩法[113][118][119] - AI漫剧赛道快速增长，制作周期缩短50%以上，单部成本降至10-15万元，2025H1漫剧数量月复合增速83%，抖音端日均GMV破千万[124][127][128][129]

公司治理问题与整改 - 公司因工资薪酬等事项需经控股股东读者出版集团有限公司审批，存在以控股股东审批代替内部决策的情况，被甘肃证监局认定独立性不足 [2] - 该行为违反了《上市公司治理准则(2018修订)》第六十条、第七十二条的规定 [2] 具体整改措施 - 公司于2025年9月24日召开第五届董事会第十九次会议，审议通过《关于确认公司高级管理人员薪酬及薪酬方案的议案》 [3] - 公司于2025年10月28日召开2025年第二次临时股东会，审议通过《关于确认公司董事、监事薪酬及薪酬方案的议案》，完成了相关薪酬的确认和2025年度薪酬方案的批准 [3] - 控股股东已组织管理层及相关部门对具体工作事项进行研究，并提出具体意见和工作措施 [3] - 公司指定专责部门和人员，加强与控股股东的沟通，及时传递监管法规和要求，并通过学习群、邮件、授课、研讨等方式提升学习效果 [3][4] - 公司将持续加强内部控制体系建设，强化内控手册执行与修订，并充分发挥内部审计部门和审计委员会的监督作用 [5] 整改状态与后续安排 - 此次整改的责任人及部门包括董事长、总经理、董事会秘书、财务总监、证券投资部、党委工作部 [5] - 相关问题已整改完成 [6] - 公司将长期坚持规范化治理，持续规范董事、高级管理人员薪酬及其他重大事项的内部决策流程 [6] 公司整体表态 - 公司将以此次整改为契机，举一反三，持续加强董事、高级管理人员及关键岗位人员的法律法规学习，全面提升规范运作水平 [7]