供应预测调整 - 国际能源署上调2025年全球石油供应预测至增加250万桶/日 较此前预测210万桶/日增加40万桶/日 [1] - 供应量增加主要源于石油输出国组织及OPEC+的增产决定 [1] - 非OPEC产油国今明两年仍将推动供应增长 [1] 需求预测调整 - 国际能源署下调2025年全球石油需求增长预测至68万桶/日 较此前预测70万桶/日减少2万桶/日 [1] - 需求预测下调基于主要经济体需求疲软和消费者信心低迷的考量 [1] - 预计石油需求不会出现快速复苏 [1]

核心观点 - 全球油气资本开支自2015年以来呈下行趋势 2021年资本开支3510亿美元 较2014年高位减少22% 供给增速减缓[9] - 动力煤市场受下游刚需采购支撑价格小幅上涨 秦皇岛港Q5500动力煤均价703元/吨 环比上涨1.59%[5][11] - 双焦市场处于供需博弈状态 焦炭(日照准一)和焦煤(京唐港山西主焦)价格环比持平 分别维持1480元/吨和1610元/吨[5][14] - 国内天然气提氦技术取得突破 成功产出6N9级超纯氦气(氖气杂质含量低于0.3ppm) 标志低丰度天然气提氦领域重大进展[5][16] - 油服行业景气度维持 2023年三大油资本开支合计5833亿元 较2018年复合增速4.9% 其中中海油资本开支复合增速达13.1%[18] 原油板块 - IEA上调2025年全球石油供应增长预测至250万桶/日 同时下调需求增长预测至68.5万桶/日 预期供给过剩局面扩大[5] - OPEC月报上调原油需求增长预期 预计2025年需求为129万桶/日 2026年达138万桶/日[5] - 本周Brent原油现货价67.93美元/桶 环比微涨0.03% WTI原油现货价63.13美元/桶 环比下降0.28%[10] - 美国当周原油产量13.38百万桶/天 环比增加0.32% 原油钻机数量411部 环比减少1部[30] - 地缘政治因素影响油价 乌军袭击俄罗斯输油泵站导致"友谊"管道供油中断 美乌欧领导人会晤引发俄乌和解预期交易[10] 动力煤板块 - 环渤海九港库存2333.6万吨 环比下降1.27% 南方港口库存745.9万吨 环比下降7.05%[5][11] - 国内重点电厂煤炭日耗量547万吨(20250809数据) 环比下降6.97% 电厂库存充足 主要以长协和进口煤补充[5][11] - 主产地受降雨影响产量受限 但整体供应充足 坑口以长协和化工冶金刚需拉运为主[11] - 建材行业需求疲软 受天气和资金因素影响在建项目施工进度缓慢 钢材水泥市场需求颓势难改[11] - 进口煤价格优势明显 防城港印尼煤Q3800报价485元/吨环比持平 纽卡斯尔Q6000FOB均价环比下降1.86%[73] 双焦板块 - 全国247家钢厂日均铁水产量240.82万吨 环比微增0.04% 维持高位生产支撑焦炭刚需[14] - 焦企利润有所修复 普遍实现小幅盈利 生产积极性尚可 但下游钢材市场震荡导致观望情绪浓厚[14] - 炼焦煤供应增量有限 多数煤矿库存维持低位 价格偏高煤种成交乏力 部分煤种价格小幅下调[14] - 7月份中国进口炼焦煤962.3万吨 同比下降11.2% 但环比增长5.7%[102] - 甘其毛都蒙5原煤报价936元/吨 环比下降7.42% 蒙5精煤报价1189元/吨 环比下降0.92%[101] 天然气板块 - 美国NYMEX天然气均价2.81美元/百万英热 环比下降2.2% 欧洲TTF天然气期货价格32.11欧元/MWh 环比下降0.4%[5][16] - 美国天然气库存3199Bcf 较上周增加13Bcf 较去年同期减少100Bcf 总供应量112.6Bcf/d 环比增加0.5Bcf/d[107] - 欧洲天然气库存3084Bcf 较上周增加86Bcf 储气容量占比75.05% 较上周上升2.1个百分点[108] - 欧盟达成天然气价格上限协议 设定每兆瓦时180欧元价格上限 可能加剧市场流动性紧张局面[17] - 国内LNG出厂均价4131元/吨 较上周下降41元/吨 需求处于淡季 市场供应过剩加剧厂家低价竞争[109] 油服板块 - 2025年7月全球活跃钻机数量1621台 环比增加21台 中东地区活跃钻机334台环比减少5台 亚太地区207台环比增加3台[5][18] - 截至8月22日当周 美国活跃钻机数量538台 环比减少1台 其中陆上钻机523台环比减少1台 海上钻机13台环比持平[5][18] - 国内增储上产政策持续推动 2019年实施"七年行动计划" 保障油服公司工作量[18] - 中国海油大榭石化炼化一体化项目全面建成 总投资210亿元 核心装置年产能320万吨 年产聚合级乙烯和丙烯120万吨[47] 行业数据表现 - 华创化工行业指数71.55 环比下降0.06% 同比下降22.79% 行业价差百分位为过去10年的0.00% 环比下降0.04%[19][23] - 行业价格百分位为过去10年的18.07% 环比下降0.02% 行业库存百分位为过去5年的81.02% 环比下降0.58%[19] - 行业开工率66.53% 环比上升0.01%[19] - 涨幅较大品种：陕西临汾6000动力煤上涨1.3% 坑口主焦煤上涨0.6% 港口动力煤上涨0.4%[24] - 跌幅较大品种：日韩天然气下跌6.1% 美国天然气下跌3.0% 中国LNG出厂价下跌1.0%[24]

成品油价格调整 - 国内成品油零售价格将于8月26日24时开启下调窗口 [1] - 本轮成品油零售价格呈现下调趋势 预计汽柴油下调幅度为190元/吨 [1] - 价格下调后92汽油和0柴油每升分别降低0.15元和0.16元 [1] 国际原油市场 - 近期国际原油变化率持续在负值范围内运行 [1] - 截至8月22日收盘 国内第9个工作日参考原油变化率为-4.41% [1] 消费者影响 - 私家车单次加满50L油箱可节省7.5元 [1]

行业规模与结构 - 石油、煤炭及其他燃料加工业企业数量达2442个，较上年同期增加56个，同比增长2.35% [1] - 该行业企业数量占工业总企业比重为0.47% [1] 重点上市公司 - 行业涵盖恒逸石化、岳阳兴长、大庆华科、东华能源、国创高新、齐翔腾达等14家代表性企业 [1] - 上市公司包括荣盛石化、宇新股份、中国石油、康普顿、美锦能源、安泰集团及山西焦化 [1] 数据来源与统计标准 - 数据来源于国家统计局及智研咨询整理 [3] - 统计范围限定为年主营业务收入2000万元以上的规模以上工业企业 [1]

油价走势 - 布伦特原油价格接近每桶68美元 上周上涨近3% [1] - 西德克萨斯中质原油价格高于63美元 [1] 市场驱动因素 - 交易员密切关注供应紧张局势及风险资产整体情绪 [1] - 美联储主席暗示下月可能重新降息 推动大宗商品等风险资产周一可能继续上涨 [1][1] - 原油可能从经济活动刺激及美元走弱中获益 [1] 地缘政治影响 - 美国威胁将印度所有进口商品关税提高一倍至50% 以报复其购买俄罗斯石油 [1] - 印度外交官表示当地炼油厂将继续从莫斯科购买原油 [1]

油价喜迎"七连降"？国内油价8月26日将迎大幅下调，多地油价重返"6元时代" 有料财经独家深度解析 作者：小天 又一次，国内成品油价格的调整窗口即将在8月26日24时开启。根据国家发改委公布的最新油价调整安排，国内油价将迎来又一次下调。有料财经的专业团 队通过对最新油价数据的严谨分析，预测此次油价下调幅度将相当可观，汽、柴油每吨或将下调215元，折算至零售端，每升油价将降低0.19元。这将是今 年以来国内油价的第七次下调，尤其值得关注的是，陕西、新疆、宁夏等地的油价有望重返6元时代，为广大车主带来实实在在的利好。 令人玩味的是，尽管在本计价周期内，国际原油市场呈现出震荡上涨的态势，伦敦布伦特原油价格甚至录得"四涨一跌"，周涨幅超过2%，但国内油价却未 受此影响，反而将步入下调通道。这其中的关键，在于我国现行的成品油价格形成机制并非简单跟随国际油价的短期波动，而是基于"三地原油价格变动"的 平均值。目前，根据国家发改委的监测数据，三地原油平均价格波动率为-4.33%，这一负值预示着国内油价的下调。 此次油价下调，意味着广大车主将再次受益。以一辆50升油箱的家用汽车为例，加满一箱油将节省约9元。对于物流企业而言， ...

大宗商品期货市场表现 - 国内大宗商品期货涨跌不一 烧碱、燃油、原油领涨 碳酸锂周下跌9.14%、焦煤下跌5.53%、集运欧线下跌4.70% [1] - 能源化工板块燃油周上涨2.51%、原油上涨1.13% 黑色系焦炭下跌2.95%、铁矿石下跌0.77% [1] - 基本金属板块沪铝下跌0.58%、沪镍下跌0.96%、沪锌下跌1.13% 农产品板块生猪下跌0.75%、豆粕下跌1.56%、棕榈油上涨1.40% [1] 原油市场动态 - 布伦特原油本周上涨2.51%至67.79美元/桶 美原油上涨1.00%至63.77美元/桶 [2] - OPEC+7月石油日产量增加26.3万桶至2754万桶 低于增产计划 [2] - 美国EIA原油库存减少601.4万桶超预期 汽油库存减少272万桶 [3] - 市场对后市存在分歧 关注俄乌停火谈判及OPEC+产量政策 [3][4] 棕榈油供需格局 - 棕榈油周涨幅1.40%收9592元/吨 印尼6月底库存环比下降13%至253万吨 [5] - 印尼6月棕榈油出口361万吨环比增35.4% 产量环比升15.8%至482万吨 [5] - 马来西亚8月1-20日出口929051吨较上月增13.61% 但增幅放缓 [6] - 国内棕榈油商业库存61.73万吨环比增2.92% 需求端仍较平淡 [6] 财政收支状况 - 1-7月全国一般公共预算收入135839亿元同比增0.1% 7月增速2.6%创年内新高 [8] - 1-7月财政支出160737亿元同比增3.4% 中央支出高增、地方支出增速转正 [8] - 税收收入明显回升 印花税连续六个月同比高增 [8] - 民生及服务业支出提速 基建类支出放缓 [8] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔暗示未来几个月可能降息 核心PCE物价同比上涨2.9% [10] - 美联储将谨慎评估风险 平衡就业与物价稳定双重使命 [10] - 劳动力市场供需平衡脆弱 失业率可能迅速攀升 [11] - 市场预期9月可能开启降息 但年内至多降息2次 [12] 细分品种后市展望 - 碳酸锂供应端受减产及政策影响 需求端9-10月进入消费旺季 [13] - 焦炭需求端铁水产量240.75万吨 焦化厂平均吨焦盈利23元/吨 [14] - 沪锌供应增长加快 需求处于淡季开工率同比下降 [14] - 豆粕短期震荡偏强 中长期或先强后弱 [15]

中国对俄罗斯原油采购动态 - 中国炼油企业本月累计购入15批俄罗斯原油 每批装载量介于70万至100万桶之间 总量达千万桶级别 [1][2] - 采购行为属于正常商业操作 俄罗斯原油价格具有吸引力 有助于保障能源安全并符合不承认西方单边制裁的立场 [2][5] - 原油原为俄罗斯为印度市场准备 但中国以更优惠价格接盘 相关报道尚未得到中方官方证实 [2] 印度进口俄罗斯原油变化 - 印度对俄罗斯石油进口需求显著放缓 国有炼油厂7月曾暂停采购并转向现货交易 [2][4] - 放缓原因包括美国威胁加征二级制裁关税 相关措施于8月底生效 以及俄罗斯给予印度的油价折扣收窄 [4][5] - 若美印未来达成关税协议 美国可能取消制裁 印度或恢复对俄油采购 [9] 美国对中俄能源贸易态度 - 美国财政部长指出中印存在本质区别 印度冲突后采购量急剧上升并转售欧洲赚取超百亿美元暴利 而中国战前已是重要买家且采购规模未剧烈波动 [7] - 美方认为中国不适合作为制裁目标 因中俄能源贸易稳定可预期 且中国未转售牟利 石油来源多元化 [7][9] - 特朗普政府目前不想破坏与中国谈判 因此对中方购买俄油行为不再指手画脚 [9] 中国能源战略布局 - 中国主要炼油厂更习惯使用东西伯利亚—太平洋管道的高品质俄罗斯原油 近期增购乌拉尔原油主要因价格极具竞争力 [9] - 中国始终坚持能源进口多元化战略 持续深化与中东合作 并在非洲、南美洲开拓新项目 同时推进新能源领域国际合作 [11] - 多渠道多来源的能源供应体系为国家经济稳定运行提供保障 [11]

核心观点 - 天弘中证港股通高股息投资指数A（022072）通过投资港股高股息资产提供显著估值优势和稳健收益 在存款利率走低背景下成为重要投资工具 [1][2][4] 投资标的与估值优势 - 港股红利资产长期处于估值洼地 成分股多为金融、能源、工业等传统板块内地企业 如民生银行、中国石油股份等 [2] - 港股估值较A股同类标的明显更低 截至2025年7月31日中证港股通高股息投资指数近12个月股息率达5.8% 6月末股息率高达7.75% [2] 成分股筛选标准 - 指数仅从港股通标的中选取30只成分股 需满足连续分红、高流动性和股息率领先等严格标准 [3] - 前十大权重股均为股息率长期领先的蓝筹企业 A股红利指数如红利低波100指数成分股达100只且平均股息率更低 [3] 收益表现 - 收益由股息收益与股价增值共同驱动 2025年上半年基金收益率达10.96% 跑赢业绩比较基准2.14% [4] - 截至8月22日近6个月收益率达19.38% 2025年已进行三次分红 [4] - 成立以来至2025年二季度末A类产品业绩为17.00% 比较基准为23.95% [7] 风险控制特性 - 指数在2021-2024年最大回撤小于恒生指数 在2022年港股大跌和2025年一季度风格轮动时展现抗跌性 [4] - 成分股盈利稳定、现金流充沛 提供风险防御优势 [4] 运作机制与成本 - 指数每半年调样一次 遵循调整股息率权重原则实现类似高抛低吸效果 [5] - 管理费0.15%/年 托管费0.05%/年 综合成本率0.20% 远低于主动管理型红利基金 [5] 投资适用场景 - 适合追求高股息与低估值修复机会 期望分散A股投资风险的投资者 [6] - 可作为战术配置、战略配置或与成长型基金搭配进行风险对冲的工具 [6]

俄乌冲突与和谈进展 - 俄罗斯RTS指数下跌4.7%，布伦特油价上涨1.7%，反映俄乌和谈不确定性持续[4][9] - 特朗普威胁若俄乌两周内未直接会晤，可能施加大规模制裁或关税[4][8] - 乌克兰安全保障议题涉及俄美关系、美欧关系和俄欧关系的战后秩序重新确立[4][14] - 俄乌和谈关键议题包括领土主权、安全保障和停火时间表，各方立场存在显著分歧[12] 美国关税政策动态 - 美国与欧盟就贸易协定框架达成一致，欧洲在军事合作前提下妥协经贸议题[17] - 印度对美出口面临额外25%关税，总关税达50%，8月27日生效[4][15] - 美国232调查涵盖药品、半导体、关键矿产、木材、中重型卡车和飞机零部件等领域[4][17][20] - 加拿大取消多项针对美国的报复性关税[4][13] 地缘政治与经济影响 - 上合组织峰会于8月31日至9月1日举行，国家主席习近平出席[4] - 中东局势关注加沙冲突升级可能性和美伊谈判进展，核心在于伊朗铀浓缩问题[21] - 大国关系再平衡背景下，美国聚焦经贸科技领域，包括基建投资、无人机和关键供应链[22]