行 业 及 产 业 非银金融/ 证券Ⅱ 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证 券 研 究 报 联系人 冉兆邦 (8621)23297818× ranzb@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 2025 年 06 月 29 日 布局 RWA 资产，有望开启新业务 生态 看好 ——广发证券香港发行可赎回代币化证券"GF Token" 点评 事件： 2025 年 6 月 27 日，广发证券股份有限公司的香港子公司面向机构和专业投资者推出 了每日计息、每日可赎回的代币化证券 "GF Token"， 将在香港持牌加密货币交易所 Hashkey 上进行交易。 以区块链技术为基石，代币化证券业务有望提升交易效率和交易透明度。代币化证券是指通 过使用分布式账本技术，将传统分类账中所记录的资产权利记录于可编程平台的过程，其本 质是以代币化作为包装的传统证券。代币化证券业务的参与方包括资产创设方/发行方（如广 发证券）、区块链技术平台（如 HashKey Chain）、交易平台（如 HashKey Exchange）、 投资者以及监管机构。代币化证券的应用有望提升交易效率、增强市场透明 ...

证 券 研 究 报 告 梅花生物（600873）深度研究报告 强推（首次） 稳健成长的氨基酸行业龙头，出海战略打开 第二成长曲线 公司研究 食品及饲料添加剂 2025 年 06 月 29 日 | 目标价：13.20 | 元 | | --- | --- | | 当前价：10.76 | 元 | 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：郑轶 邮箱：zhengyi@hcyjs.com 执业编号：S0360522100004 公司基本数据 | 总股本(万股) | 285,278.88 | | --- | --- | | 已上市流通股(万股) | 285,278.88 | | 总市值(亿元) | 306.96 | | 流通市值(亿元) | 306.96 | | 资产负债率(%) | 36.41 | | 每股净资产(元) | 5.42 | | 12 个月内最高/最低价 | 11.20/8.83 | 市场表现对比图(近 12 个月) -14% -2% 10% 22% 24/07 24/09 24/11 25/02 25/04 25/06 ...

哥伦比亚西北部山体滑坡死亡人数升至23人 智通财经6月29日电，据央视新闻报道，哥伦比亚西北部安蒂奥基亚省省政府当地时间6月29日表示，受 持续强降雨影响，该省麦德林市与贝洛市交界地带发生山体滑坡造成的死亡人数上升到23人，另有13人 仍然失踪。近千人被安置在临时庇护所。目前救援机构和搜救犬仍在日夜工作，并防止发生新的山体滑 坡。近期哥伦比亚多地遭遇暴雨袭击，洪水泛滥并发生山体滑坡。24日，安蒂奥基亚省的贝洛市郊发生 大面积山体滑坡，当天造成10人死亡，15人受伤，15人失踪。 ...

报告行业投资评级 报告维持对汽车和汽车零部件行业的“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 政策促进汽车内需，新势力表现亮眼，各细分领域发展态势良好，建议关注智能化、全球化优质企业及相关产业链标的 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 周专题：2025Q2前瞻 - 乘用车：总量同比增长，新能源同比高增、渗透率上升，出口环比显著增长，价格竞争激烈，优质自主和新势力销量表现较好 [9][12][22][39] - 零部件：原材料和海运费下降，业绩分化加剧，关注与电动化、智能化相关产业链及拓展人形机器人业务的公司 [43][46][48] - 重卡：以旧换新政策落地，内需释放，新能源重卡表现亮眼，天然气重卡销量承压 [49][55][57] - 摩托车：中大排销量同比高速增长，内销旺季来临，出口持续提速，推荐中大排摩托车赛道 [60][70][71] 周观点 - 乘用车：以旧换新政策延续刺激内需，看好智能化、全球化优质自主车企 [72][75][76] - 智能电动：零部件估值低位，看好新势力产业链和智能电动增量 [77] - 机器人：看好华为具身智能布局和硬件环节变化，推荐汽配机器人标的 [79][80][81] - 摩托车：中大排量市场扩容，推荐龙头车企 [82][83][84] - 重卡：以旧换新补贴范围扩大带动内需复苏，建议关注相关企业 [85][86] - 轮胎：全球化持续加速，看好研发实力强、海外布局多的企业 [88][90] 本周行情 - 汽车板块表现强于市场，细分板块中商用载客车涨幅最大 [91] 本周数据 - 2025年6月第3周乘用车销量同比和环比均增长，新能源乘用车销量同比增长、渗透率环比下降 [1][108] - 地方开启新一轮消费刺激政策，中央和地方均有补贴措施 [104][105][107] - 2025年5月整体折扣相较于4月放大，燃油车和合资折扣力度较大 [110][111] - PCR开工率维持高位，国内外需求旺盛，成本端同环比显著下滑，海运费处于偏低水平 [116][134][136] 本周要闻 - 电动化：小米YU7上市，理想i6将上市，赛力斯引入战略投资，比亚迪匈牙利工厂将投产，长安汽车控股股东更名 [140][141] - 机器人：特斯拉Optimus V3将集成Grok语音助手，宇树科技营收超10亿，银河通用完成融资 [142][143] - 智能化：特斯拉和哈啰进军Robotaxi赛道 [143][144] 本周新车 - 本周上市多款新能源和燃油车型，包括沃尔沃XC60、飞凡F7、小米YU7等 [145][146] 本周公告 - 多家公司发布股份回购、子公司增资、大股东减持等公告 [147][148] 重点公司 报告给出重点公司估值列表，推荐吉利汽车、比亚迪、小米集团等公司 [149]

编者按：克罗地亚导演伊戈尔·贝齐诺维奇2025年的纪录片《邓南遮占领阜姆自由邦》，拿下了第54届鹿特丹国际电影节最高荣誉金虎奖及费比西 影评人奖，并于第27届上海国际电影节上展映。 影片呈现了意大利诗人、贵族兼军官加布里埃尔·邓南遮进军占领阜姆自由邦的历史。这是史上最离奇的统治之一，但它在整个欧洲开启了一个表 演型政治的新时代。导演贝济诺维奇通过采访搜集民间对这段历史的零散记忆，更邀请普通市民以自己的方式表演、体验邓南遮占领阜姆的时 刻，从而揭示出法西斯主义隐秘的内在结构。 克罗地亚导演伊戈尔·贝齐诺维奇的纪录片《邓南遮占领阜姆自由邦》，讲述了其故乡里耶卡市（旧称阜姆）历史上的戏剧性时刻：1919年9月12 日，因不满协约国在巴黎和会上将意大利人口占多数的阜姆移交南斯拉夫王国，意大利唯美主义诗人加布里埃尔·邓南遮，率领约2600名极端意大 利民族主义者，进军阜姆，开启了他16个月的荒唐统治。 阜姆进军在整个世界文学史上都可算是一桩咄咄怪事，一位久负盛名的诗人，竟自行卷入现实政治，用他的美学建立起世俗统治。在他为阜姆拟 设的《卡纳罗宪章》中，音乐被定义为"宗教与社会机构"及"治理国家的基本原则"。恰如德国中世纪 ...

本周化工市场综述 本周市场有所提升，化工外部扰动逐步缓解，固态电池等方向引发关注。估值层面，当前板块估值具有一定的 安全垫，其中 PB 历史分位数（2010 年以来）为 18%，PE 历史分位数（2010 年以来）为 69%。基础化工行业，主要关 注三大变化，一是中国化学国际公司联合东华公司与哈萨克斯坦天然气公司科研院正式签署《哈萨克斯坦煤制气项 目合作协议》，该项目是哈萨克斯坦首个煤制气项目；二是新和成与中石化合资合作的液体蛋氨酸项目已进入试生 产阶段，进展顺利，目前已成功产出合格产品；三是根据路透社消息，美国商务部周三向能源企业 Enterprise Products（EPD.N）和 Energy Transfer（ET.N）发出许可函，允许其向中国目的地船只装载乙烷，但在未获额外授 权情况下禁止在中国港口卸货。石油行业，本周伊朗和以色列冲突有所缓和，原油价格跟随调整；AI 行业，OpenAI 赢得美国防部 2 亿美元合同 进一步涉足国家安全领域。投资方面，我们继续看好涨价方向，尤其是康宽、H 酸的投 资机会。 本周大事件 大事件一：霍尔木兹海峡风险骤升，全球航运业高度警惕，两艘超级油轮紧急掉头。据媒体报 ...

（央视财经《经济信息联播》）"苏超"赛场再燃战火，球迷们为了给球队助威也是不辞辛劳。徐州队客场对 阵泰州队的比赛今天晚上进行，今天下午，八百多名徐州球迷乘坐"球迷专列"，从徐州东站启程赶往泰州 站。 编辑：王昕宇 据了解，返程的"球迷专列"C9702次列车将于比赛结束后的当晚23点从泰州站发车，第二天0点50分到达徐州 东站。 同样在这个周末，28日，连云港主场迎战淮安的比赛前，铁路部门精准加开动车C9708次"淮安球迷专列"， 1000余名淮安球迷抵达连云港观赛。为应对突增客流，连云港站制定专项保障方案，设置"球迷快速通道"， 在验证、安检等流程上进一步优化，提升通行效率。 29日下午，距离"球迷专列"发车还有一个多小时的时间，徐州东站西候车室已经是一片"红色海洋"，为保障 球迷出行，徐州东站采取分批检票的方式对人员进行分流，并通过开辟绿色进站通道、安排专人引导、划定 球迷候车区等方式，缩短进站时间、顺畅乘车流程。下午2点52分，"球迷专列"从徐州东站准时发车。 转载请注明央视财经 徐州球迷：我感觉非常激动，还没上车就能感受到球迷们非常热情，激动的氛围。 徐州站站长 张从立：目前我们管内苏州、连云港、南京、 ...

通信周观点： 1）5 月运营商电信业务收入略有回暖，基本面有所改善。2025 年前 5 个月，电信业务收入累计完成 7488 亿元，同比 增长 1.4%，而前四个月增速为 1%，运营商主营业务收入增速有所提升，基本面回暖。2）英伟达市值重回全球第一， 股价创下历史新高。本周三英伟达股价大涨 4.3%至 154.31 美元，市值达到 3.77 万亿美元，超越微软成为全球市值最 大的公司。英伟达的股价回升反映了市场对 AI 需求持续增长的认可，此前市场对科技巨头可能削减 AI 基础设施支出 的担忧得到缓解。我们建议关注工业富联、新易盛、中际旭创、天孚通信等英伟达产业链内公司，其业绩有望持续兑 现。3）中国移动发布 2025-2027 年 G.654E 光纤光缆产品集中采购项目招标公告,重视国内 DCI 需求。本期集中采购 产品为 G.654E 光纤光缆产品，预估采购规模约 2.29 万皮长公里。本次 G.654E 采购量近乎上一次采购量（2023-2024 年）的三倍。建议关注光纤光缆供应商。同时 G.654.E 光纤凭借更低的损耗特性、更宽的波段支持能力成为超长距干 线光传输系统的优选方案，我们看好国内 DCI ...

值得一提的是，雄安国创中心低空智能实验室近日揭牌，该实验室将联合高校科研团队，推动低空智能 技术创新与成果转化，探索建立雄安新区低空智能应用示范体系。 在低空交通新型基础设施关键技术及产品赛道，河北交通投资集团有限公司申报的"低空多源感知一体 化病害检测和火灾预警装备研发与应用示范"项目获得一等奖。河北省交通规划设计研究院有限公司总 工程师雷伟称，该项目聚焦多源数据融合、智能算法及实战场景适配，已在交通巡检、火灾预警等方面 实现多项突破。 （文章来源：中国新闻网） 28日至29日，为期两天的雄安低空交通创新技术应用大赛决赛在雄安新区举办，助力雄安加速打造低空 经济生态圈。 "我们的猫头鹰视觉AI无人机能提供无GPS环境下的无人机视觉定位导航方案，可广泛应用于教育和科 研市场。"北京威斯博科技有限公司副总经理贲玉伟称，京津在研发方面有优势，河北在技术转化方面 有优势，希望大赛能把更多无人机先进技术带到河北落地转化。 作为第二届雄安未来之城场景汇11项大赛的"收官赛事"，该赛事聚焦低空经济全产业链技术创新与应用 场景前沿技术，设置无人驾驶航空器整机及关键零部件、低空交通新型基础设施关键技术及产品、低空 飞行服务应 ...

近日，上海家化（600315.SH）在位于上海市虹口区的公司总部大楼召开2024年年度股东大会。 一年前接棒上海家化董事长兼首席执行官的林小海，交出了一年考的答卷。 2024年，上海家化的表现并不乐观，实现营收56.79亿元，同比下降13.93%，归母净利润-8.33亿元，扣 非净利润-8.38亿元，两项指标均为亏损。 林小海介绍，上海家化将继续贯彻"聚焦核心品牌、聚焦品牌建设、聚焦线上、聚焦效率"的"四个聚 焦"战略，以"聚焦核心品牌"为例，公司旗下品牌被分成了三个梯队，对应着不同的资源投入，其中第 一梯队是六神、玉泽品牌，第二梯队是佰草集、美加净品牌，第三梯队是高夫、启初、双妹、家安等品 牌。 "以前是六神一家赚钱分给各个'小弟'花，今年是所有'小弟'的预算大部分都投给六神，小品牌要自己想 办法。"林小海进一步提到。 而针对"聚焦线上"，上海家化称会继续发力自营直播，并将过往的线上经销商代理模式转自营模式，更 好把控价盘，提升线上运营能力。 聚焦六神、玉泽等核心品牌 从去年二季度执掌上海家化董事长以来，林小海就对公司进行了组织架构的调整。 上海家化将公司原来的三大事业部（美容护肤与母婴、个护家清、海外）， ...