报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025.10.19 - 2025.10.25经济情况进行分析 显示工业生产、人流物流、建筑施工表现较好 但汽车销售增速下滑、商品房市场回落 出口量价齐升 大类资产表现分化 [3] 各目录总结 大类资产 - 本周（25/10/17 - 25/10/24）债指涨跌互现 中债企业债AAA和AA + 指数涨幅最大达0.14% 中债10年期国债指数跌幅最大达0.13% [3][7] - 股指普涨 创业板指数涨幅最大达8.05% [3] - 商品多数上涨 南华能化指数涨幅最大达3.66% 南华贵金属指数跌幅最大达6.69% [3] - 外币普跌 日元跌幅最大达2.06% 美元相对人民币贬值 跌幅达0.05% [3] 工业生产 - 生产表现较好 上游全国电厂样本区域用煤量周度环比下行1.27% 石油沥青装置开工率周度环比上行1.30pcts至35.80% 高炉开工率周度环比上行0.48pcts至84.73% 粗钢产量周度环比下行0.89% [3] - 地产链螺纹钢开工率周度环比上行1.64pcts至42.97% 浮法玻璃开工率环比持平上周76.65% 磨机运转率周度环比上行0.38pcts至38.27% [3] - 泛消费品链涤纶长丝开工率周度环比持平上周91.04% PTA开工率周度环比上行0.42pcts至75.98% 甲醇开工率周度环比下行1.67pcts至82.71% [3] - 汽车链汽车半钢胎开工率周度环比上行0.95pcts至73.67% 汽车全钢胎开工率周度环比上行1.06pcts至65.58% [3] 人流物流 - 人员流动延续上行 全国迁徙规模指数7DMA周度环比上行6.68% 国内航班执飞数量7DMA环比上行1.53% 国际航班执飞数量7DMA周度环比下行0.79% 北京、深圳和广州地铁客运量上行 上海地铁客运量下行 [3] - 货运价格小幅上行 公路物流运价指数4WMA周度环比上行0.01% 总量高于往年同期水平 [3] 消费 - 汽车销售增速下滑 上期汽车批发同比上行1.00% 零售同比下行3.00% 批发同比增速4WMA和零售同比增速4WMA均下行 [3] - 物价表现延续分化 申影票房周度环比下行39% 观影人次7DMA周度环比下行41% 农产品价格中猪肉价格周度环比下行1.66% 蔬菜价格周度环比上行5.65% [3] 投资 - 建筑施工表现较好 水泥库容比周度环比上行0.2pcts 水泥价格指数周度环比上行0.23% 水泥发运率周度环比上行0.6pcts 螺纹钢库存周度环比下行4.1% 全国盈利钢厂比例周度环比下行7.8pcts 螺纹钢表观需求周度环比上行2.8% [3] - 商品房市场有所回落 30大中城市商品房成交面积7DMA周度环比下行7.3% 一线城市成交面积上行 二线和三线城市成交面积下行 16城二手房成交面积7DMA周度环比下行4.7% 全国城市二手房出售挂牌价指数周度环比下行0.2% 百城成交土地面积上行 成交土地溢价率周度环比上行 [3] 出口 - 港口吞吐量有所上行 港口货物吞吐量周度环比上行2.5% 集装箱吞吐量周度环比上行3.6% [3] - 航运指数表现分化 BDI指数周度环比下行3.77% 国内SCFI指数和CCFI指数度周度环比分别上行7.11%和2.02% [3]

天眼查App显示，近日，海南炜圣钦投资有限公司成立，法定代表人为马佳茗，注册资本350万人民 币，经营范围为许可经营项目：进出口代理；饮料生产；食品生产；食品销售；食品进出口（许可经营 项目凭许可证件经营）一般经营项目：食品、酒、饮料及茶生产专用设备制造；国内贸易代理；贸易经 纪；会议及展览服务；商业、饮食、服务专用设备制造；商业、饮食、服务专用设备销售；互联网销售 （除销售需要许可的商品）；机械设备销售；销售代理；国内货物运输代理；信息技术咨询服务；电子 产品销售；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；网络技术服务；市场营 销策划（经营范围中的一般经营项目依法自主开展经营活动，通过国家企业信用信息公示系统（海南） 向社会公示）。 ...

投资策略聚焦 - 公司自2011年起专注于消费领域投资，源于历史项目反馈分析显示消费类项目成功率及回报可预测性最高 [1] - 科技类项目虽可能获得高回报，但成功因果关系难以把握，被视为不可复制的运气，不符合公司的成功标准 [1] 消费企业护城河 - 消费企业存在护城河，例如投资周黑鸭获得了20倍回报，证明了其价值 [2] - 消费企业的护城河并非依赖单一核心专利或创意，而是解决密集问题的综合性复杂系统 [4][5] - 护城河可分解为需求端与供应端各四大方面 [6] 需求端护城河 - 品牌效应：在专业性强的领域（如医疗、教育）尤为重要，能降低顾客决策成本和失误风险 [8] - 网络效应：用户规模增大提升使用价值，易形成赢家通吃局面，例如小红书 [8] - 迁移成本：顾客因投入时间、精力或配套资源（如Windows系统及软件）而难以切换 [8] - 范围经济：为消费者提供一站购齐的优势，例如百果园提供普通及新奇特水果 [8] 供应端护城河 - 规模经济：先发者通过高售价起步，再以规模化降低成本、降低价格，压制后来者 [10] - 学习曲线：通过累计产量获得知识壁垒（熟能生巧），时间积累和迭代形成优势，持续创新至关重要 [11] - 要素垄断：包括深加工食品配方工艺、行业牌照、门店位置优势（即便短期租约）也能形成先发优势 [12][13] - 供应端范围经济：通过供应网络统筹实现联合供应或副产物利用，进行成本优化 [14] - 消费企业护城河的核心是消除短板而非比拼长板，任何明显纰漏都可能引发致命危机 [14] 创业者特质偏好 - 消费领域创业者需能力全面，不同于可偏科的科技企业天才创始人 [16] - 公司内部总结创业者关键要素为"VISIBLE"模型，涵盖远见、正直、分享精神、创新能力、品牌能力、学习能力、执行力 [17] - 公司倾向于投资产品型创始人，因其发展更稳健；营销型创始人企业爆发快但易跌跟头，曾有项目估值涨10倍后迅速归零 [20][21] - 产品型创始人案例鲍师傅糕点在多数网红品牌销声匿迹后持续向好发展 [22]

一个资产的价格涨幅好不好，得看跟谁比。 黄金，这种金灿灿、超级耐氧化的金属，起源于超新星爆炸、中子星碰撞等超级宇宙事件，在产生之后通过漫长的宇宙旅程来到太阳系，最终融入地球这 个小小的岩质行星，被这颗行星上最具智慧的人类视作珍宝。 一直到今天，黄金仍然无法被人工方式大规模生产。虽然粒子对撞机可以人工合成非常微量的黄金，但是其超高的成本让我们望而却步。 这种"无法被人工生产"的特质，导致黄金作为高价商品，和钻石完全不是一个概念的东西。 钻石的产生，不过来自于地球这颗小小的岩质行星内部的一点儿高温高压，和黄金产生所需要的剧烈宇宙事件，完全不是一个级别。 因此，我们今天可以见到大量的人造钻石冲击钻石市场，但是没法看到人造黄金：而且在我们可预见的未来一百年里，大概率也看不到。 不过，黄金虽然很好，但是对于投资来说，黄金作为一种典型的非生产性资产，却实属一般般：至少比价值投资要差得多的多。 不信，就让我们来看一场长达半个多世纪的对比。 与这个涨幅相比，再看看黄金的涨幅，是不是感觉很渺小？没错，跟价值投资的方法相比，黄金真的不怎么赚钱。 而且，在这场横跨半个多世纪的对比中，我们还要考虑两个因素。 首先，黄金在2025年是 ...

以下文章来源于做配置的小雪 ，作者做配置的小雪 做配置的小雪 . 曾经幻想暴富，现实变成暴负，投资只能慢慢变富～ 投资中，我们100%都会经历风险，重要的是， 承担的这些风险能不能带来更高的收益？这笔买卖，性价比到底高不高？ 今天分享一个被大家忽视的 指标——夏普比率。 一、 夏普比率 ：一个衡量投资性价比的指标 它是由诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普提出来的，计算公式是： 夏普比率 = ( 预期收益率 -无风险利率) / 波动率 这里的波动率衡量的就是投资风险，因为波动率越大，意味着面临的回撤也更大，风险也越高。 在公式中，分子是收益，分母是风险，因此，可以很好 地衡量 收益和风险 之间的关系。 夏普比率越高 ， 意味着获得相同的超额收益 ， 风险越低 ， 或者承担相同的风险 ， 获得的超额收益越高，也就是性价比越高。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：做配置的小雪 今年，各类资产表现都很出色：A股今天站下近10年最高点位，纳指和黄金前不久也刷新了历史新高，而在美联储降息周期，美债也在持续默默收 蛋。 由于我在雪球 ...

面对不确定的环境，企业应如何实现确定性成长？肖冰在演讲中提出八大建议：一是将"自主可控、进 口替代"进行到底；二是选择"新兴、高成长"朝阳行业；三是极致降本，构筑"超强耐力"和"强大竞争 力"；四是技术创新打出"差异化"，从"存量竞争"走向"增量创造"；五是摆脱内卷、全面出海，从中国 走向世界；六是顺应时代大势，在AI浪潮中找到新的业务机会；七是构建产业与生态领导力，补齐产 业短板，拓展商业边界；八是积极拥抱资本市场，迎接新一轮科技"大牛市"。 如何应对新技术革命浪潮？ "我国资本市场正对AI系统性重估，中国资本市场已进入科技大牛市。"达晨财智执行合伙人、首席投资 官肖冰10月24日在2025达晨企业家峰会暨产融大会（浙江）上如是说。 肖冰说，未来"自主可控、进口替代"还是确定性的创业方向，且是存量里的增量，不是找新市场，"企 业选择的方向，如果细分行业里几乎都是国外企业占据了，行业里已有一批中国公司可以做了，建议不 要选择，达晨也不会再投这样的企业了"。 二是选择"新兴、高成长"朝阳行业。在肖冰看来，以前认为没有不好的行业，只有不好的企业，优秀的 企业家可以带领团队从不好的行业里突围，但在经济呈现结构性变化 ...

（原标题："科技大牛市已来"！达晨财智肖冰，最新发声！） "我国资本市场正对AI系统性重估，中国资本市场已进入科技大牛市。"达晨财智执行合伙人、首席投资 官肖冰10月24日在2025达晨企业家峰会暨产融大会（浙江）上如是说。 达晨财智执行合伙人、首席投资官 肖冰 面对不确定的环境，企业应如何实现确定性成长？肖冰在演讲中提出八大建议，一是将"自主可控、进 口替代"进行到底；二是选择"新兴、高成长"朝阳行业；三是极致降本，构筑"超强耐力"和"强大竞争 力"；四是技术创新打出"差异化"，从"存量竞争"走向"增量创造"；五是摆脱内卷、全面出海，从中国 走向世界；六是顺应时代大势，在AI浪潮中找到新的业务机会；七是构建产业与生态领导力，补齐产 业短板，拓展商业边界；八是积极拥抱资本市场，迎接新一轮科技"大牛市"。 一是将"自主可控、进口替代"进行到底。据他透露，早在2018年，达晨的投资策略就确定为"自主可 控、进口替代"，将解决中国"卡脖子"问题作为投资的主要方向、主要策略，目前来看非常成功，"往后 看，该策略还可以延续下去，将'自主可控、进口替代'进行到底，且目前向更底层、更基础、更核心的 领域拓展"。 肖冰说，未 ...

机构持股概况 - 截至2025年10月24日，共有13个机构投资者持有长光华芯A股股份，合计持股量达9852.94万股，占公司总股本的55.89% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为54.35%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了4.37个百分点 [1] 主要机构投资者构成 - 前十大机构投资者包括苏州华丰投资中心、苏州英镭创业投资合伙企业、长春长光精密仪器集团有限公司、国投(上海)创业投资管理有限公司相关基金、哈勃科技创业投资有限公司等 [1] - 前十大机构投资者名单中还包含香港中央结算有限公司、全国社保基金一一四组合、兴业银行股份有限公司-兴全趋势投资混合型证券投资基金以及公司自身的回购专用账户 [1] 公募基金持仓变动 - 本期较上一期持股增加的公募基金为南方中证1000ETF，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期新披露的公募基金共计2个，包括兴全趋势投资混合(LOF)和兴全多维价值混合A [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计150个，主要包括工银圆兴混合、华夏中证1000ETF、宝盈策略增长混合等 [2] 社保基金与外资持仓变动 - 本期全国社保基金一一四组合持股减少，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期香港中央结算有限公司作为外资机构未再披露持股 [2]

文章核心观点 - 第三届东北亚金融大会平行活动在沈阳举行，主题为“资本赋能科创未来”，旨在通过探讨创投资本、公募REITs和私募基金等多元化投融资工具，为沈阳市构建现代化产业体系注入金融新动能 [1] 创投资本与早期科创项目 - 创投资本的核心价值在于在不确定性中寻找高成长性的确定性 [3] - 辽宁省及沈阳市高度重视创投发展，出台了“按创投机构每年新增在辽投资额一定比例给予激励”等相关政策 [3] - 早期科创项目需要“精准对接”、“耐心陪伴”、“生态赋能”和“政策护航”，沈阳产业基础雄厚、工业门类齐全、科研院所集中，应进一步畅通科技成果转化机制，加大项目路演推介，搭建统一的信息发布和投融资平台 [3] - 优质早期项目普遍具有卓越的创始人、较高的技术壁垒以及广阔的市场前景三大特点 [3] - 北交所定位于优质中小企业及专精特新企业，与沈阳市工业及装备行业较为契合，且当前上市企业数量相对较少，未来有望成为创新型企业上市的“主战场”，创投资本锁定北交所或是正确选择 [4] 公募REITs与存量资产盘活 - 公募基金REITs是盘活存量资产的创新金融工具，沈阳市作为东北地区首个申报公募REITs的城市，已通过沈阳国际软件园REITs等项目探索实践 [5] - 沈阳国际软件园REITs项目的成功是多方共同努力的结果，经验包括选择经验丰富的中介机构、提早规划布局以及切实提升资产的经营能力，软件园通过自主创新、与政府合作及组建合作基金等多种渠道提升竞争力 [5] - 该REITs项目的发行是政府端支持引导、机构端专业运作、企业端加强资产运营以及市场端媒体宣传的综合结果，有望为东北吸引金融活水、形成基础设施投资良性循环提供参考经验 [5] - 从实操角度，发行REITs项目的合规性及收益性均尤为重要，要求较高，新建项目应在建设初期就高度重视合规手续办理，同时不断提升自身资产质量以提供符合预期的稳定收益 [6] 私募基金与产业整合升级 - 私募基金正从传统财务投资转向积极产业整合，为地方产业升级注入新动能，通过并购重组实现对产业要素的市场化重置和高效配置 [7] - 通过“金融加持+管理提升”双重手段，私募基金可帮助传统、低效或被低估的企业在产权管理、技术、战略上全面换新，焕发新动能 [7] - 并购重组可做好“加减法”来推动产业拥抱新质生产力，实现升级发展，沈阳市可发挥天时地利人和优势，通过大规模重组推动传统产业蜕变，并结合“十五五”规划，在半导体、军工、新材料等优势赛道强化并购重组功能，整合资源打造链主企业 [7] - 建议让资金、政策、人才三位一体聚焦于链主企业，从政策量身定制到强链、补链、延链，使更多优质企业落地沈阳，在重组整合过程中应紧紧围绕客户需求 [8]

投资概况 - 公司全资子公司驰游信息及游族互娱拟与无锡新通、新虹发展共同投资设立无锡云星智算合伙企业，总规模预计不超过66.73亿元人民币 [1] - 游族互娱及驰游信息拟以自有资金认缴出资不超过10.01亿元人民币，首期合计出资2亿元人民币 [1] - 后续出资进度以执行事务合伙人出资通知为准 [1] 投资目的与战略布局 - 无锡云星智算将聚焦人工智能、智算领域等科技行业的优质企业和投资机会 [1] - 投资旨在为上市公司的长远发展进行前瞻性技术储备，以协同公司主业发展 [1] - 促进科技与文化产业深度融合，提升公司在科技领域的战略布局 [1]