公司战略与业务发展 - 公司近年完成了对生物医药企业深圳健元的收购，进一步拓展了未来发展板块 [1] - 未来公司将在夯实投资板块的同时，持续推动生物医药业务的深入发展 [1] - 公司经营发展活力进一步增强，并将不断提升运营效能，努力为股东创造更多价值与回报 [1]

公司股东持股变动 - 控股股东山东省鲁信投资控股集团有限公司在2026年1月20日至2026年2月3日期间，通过集中竞价方式减持公司股份744.36万股，占公司总股本的1.00% [1] - 此次减持的股份价格区间为23.33元/股至27.43元/股，减持总金额为1.82亿元 [1] - 减持完成后，控股股东持股数量由5.09亿股减少至5.01亿股，持股比例由68.37%下降至67.37% [1] - 公告表明，此次减持计划已经完成 [1]

公司股权变动 - 控股股东山东省鲁信投资控股集团有限公司在2026年1月20日至2026年2月3日期间，通过集中竞价方式减持公司股份744.36万股，占公司总股本的1.00% [1] - 此次减持的股份价格区间为每股23.33元至27.43元，减持总金额为1.82亿元 [1] - 减持完成后，控股股东持股数量由5.09亿股减少至5.01亿股，持股比例由68.37%下降至67.37%，本次减持计划已实施完毕 [1]

公司投资动态 - ST信通作为有限合伙人拟与普通合伙人国科嘉和及其他有限合伙人共同投资设立北京嘉智芯晟股权投资基金合伙企业[1] - 该合伙企业的认缴出资总额为人民币50,078.45万元[1] - 公司以自有资金认缴出资5,000万元，认缴出资比例为9.9843%[1] 投资目的与策略 - 投资是在保证主营业务发展的前提下，利用专业投资机构的经验进行运作[1] - 投资方向为高科技企业、高端制造业领域等符合国家产业政策的优质企业[1] - 关注并探索以科技创新为主导，具有高科技、高效能、高质量特征的新质生产力行业相关赛道的发展机会[1] - 研究未来可能的业务布局路径与合作方式[1] 预期影响 - 本次投资预计将有助于拓宽公司的投资和业务合作渠道[1] - 预计将优化公司的资金和资产结构[1] - 预计将提高广大股东的投资回报[1]

公司股价与交易表现 - 威胜控股早盘股价上涨近6%，截至发稿时上涨6.07%，报24.48港元，成交额为3560.28万港元 [1] 公司资本运作与分拆上市 - 威胜控股宣布建议分拆子公司惟远能源于港交所主板独立上市 [1] - 分拆主体惟远能源此前引入了战略股东博裕投资 [1] - 根据增资协议，博裕投资以总金额人民币3.8亿元认购惟远能源4881万股新股，占其经扩大股本约8% [1] - 此次增资使惟远能源的估值达到约47.5亿元人民币 [1] 战略合作与业务前景 - 国投证券(国际)预期惟远能源与博裕投资将展开资本及产业资源合作 [1] - 合作将依托博裕投资在数据中心、科技及新能源等领域的广泛布局与跨境投资经验 [1] - 预期合作将有效赋能惟远能源的业务拓展与市场竞争力提升，并助力其加速全球化布局 [1] - 威胜控股的ADO业务在数据中心强劲需求下，正进入快速增长期，并成为推动集团整体业务增长的重要引擎 [1]

公司股价与交易表现 - 威胜控股早盘股价上涨近6%，截至发稿时上涨6.07%，报24.48港元，成交额为3560.28万港元 [1] 公司资本运作与分拆上市 - 威胜控股宣布建议分拆旗下惟远能源公司，并计划使其在香港交易所主板独立上市 [1] - 分拆主体惟远能源此前引入了战略股东博裕投资，根据增资协议，博裕投资以总金额人民币3.8亿元认购惟远能源4881万股新股 [1] - 此次增资后，博裕投资将持有惟远能源经扩大股本约8%，据此计算，惟远能源的估值约为人民币47.5亿元 [1] 业务发展与增长前景 - 国投证券(国际)预期，惟远能源与博裕投资的合作将涵盖资本及产业资源，博裕投资在数据中心、科技及新能源等领域的广泛布局与跨境投资经验，预期能有效赋能公司业务拓展与提升市场竞争力，并助力加速全球化布局 [1] - 威胜控股的ADO业务在数据中心强劲需求的推动下，正进入快速增长期，并已成为推动集团整体业务增长的重要引擎 [1]

文章核心观点 - 文章通过对比一级市场与二级市场的运作模式 揭示了部分金融产品和服务中存在的不透明收费及规则变更现象 并指出散户投资者在信息与资源上的相对弱势地位 [1][6] - 文章以房地产和股市为例 探讨了特定经济模式与市场现象 并暗示其可能存在的非理性成分 [3][4][5][6] - 文章通过解读国家顶层设计文件（如“十五五”规划）的演变 引导读者思考未来产业投资方向 并指出理解政策制定部门及其智库动向对把握行业机会的重要性 [8][9][10] 一级市场与二级市场生态 - 存在一类应用程序 用户每天打开都会被扣费 且近期扣费行为加剧 [1] - 一级市场存在专门以募资为核心竞争力的机构 其募资对象包括二三线城市的退休人员 并向其讲解股权投资与首次公开募股等复杂概念 [1] - 在部分一级市场从业者视角中 二级市场的散户投资者被视为“穷人” [1] - 一级市场存在其他形式的费用扣除方式 例如通过变更规则扣减约定的投成奖或附带权益 或通过递延支付并在员工离职时一次性扣减 此外项目跟投也会产生扣费 [6] 对特定经济与市场现象的观察 - 房地产行业具有完全内循环的特点 能够拉动国内钢筋水泥、家具家电及整个工业体系的需求 [3][4] - 通过土地出让获得大量资金 可用于补贴尚在成长期、利润较低的企业 从而推动产业发展 [5] - 二级市场存在非理性炒作现象 例如一家白银产品收入占比极低的上市公司（白银有色）在2025年1月曾连续多日涨停 [6] 政策规划与产业投资方向 - 国家发展规划的表述具有延续性和升级性 例如从“十四五”的“保持制造业比重基本稳定 国内国际双循环互促共进” 演变为“十五五”的“引领发展新质生产力 拓展国际循环” 显示出引领全球发展的雄心 [8] - 顶层设计文件将产业划分为未来产业、新兴产业、支柱产业和传统产业等不同类别 [8] - 科技领域的顶层设计涉及多个部门 包括国家发展和改革委员会、科学技术部、工业和信息化部 其中工业和信息化部下属智库为电子信息产业发展研究院（赛迪） [9] - 关注赛迪官网动态 如其为新行业设立研究所或为现有研究所更名 这些动作可能预示着政策与资源倾斜的方向 [10] - 深入学习国家发展规划（如“十五五”规划）有助于理解行业机会和二级市场板块轮动 从而稳定投资心态 [10]

行业与公司 * 纪要涉及的公司为中山公用[1] * 公司主营业务涵盖水务（供水、排水）、垃圾焚烧发电、工程建设、以及通过基金进行的股权投资[2][3] 核心观点与论据 1. 2025年业绩与里程碑 * 2025年是公司里程碑年份 首次发布业绩预告[2][3] * 2025年预计归母净利润为17.98亿到21.58亿元 同比增长50%至80%[3] * 股价在2025年9月至12月期间突破了净资产[3] * 期待已久的水价调整在2025年落实 新水价标准从2月1日开始执行[2][3] 2. 供水业务：增长趋近饱和 核心驱动转为水价 * 公司目前占中山全市供水量94%[6] * 预计到2027年底 占比将达到96% 接近饱和状态 未来供水量增幅不会太大[6] * 未来增长主要来自经济发展带来的需求增长以及水价上涨[2] * 新水价有26%的显著涨幅 将对收入产生积极影响[6] * 水价提升带来的收入增量 在扣除固定成本及所得税后 将直接增厚归母净利润[7] 3. 垃圾焚烧业务：利润贡献明确 积极寻求并购 * 整个垃圾焚烧板块预计2026年贡献利润约1.8亿元[2][7] * 其中长青项目预计贡献五六千万元[2][7] * 该板块所有项目的净资产收益率和ROE水平都较高 在10%以上[8] * 公司将继续关注和推进固废项目的收并购 只要达到目标收益率（10%以上）就会跟进推动[2][8] 4. 工程业务：主动控制规模 协同主业发展 * 工程板块主要协同主业发展 大部分为市政类工程[9] * 随着治水攻坚取得阶段性成果 工程体量可能下降[9] * 公司未来将主动管理工程板块预期 将其营收占比控制在20%左右 不会出现断崖式下滑[9][10] * 该板块净利率约3% 高于很多央企水平（1%-1.5%）[11] 5. 投资业务：核心战略板块 进入收获期 * 公司坚持投资基因 早期投资广发证券 后布局产业基金和新能源产业基金[2][3] * 投资项目（如木兮、长鑫存储、奇瑞、蓝箭航天）将在未来几年逐步兑现业绩贡献[2][3] * 科技类公司的布局将在未来几年进入退出期 为公司带来可观收益[2][3] * 持有的广发证券股权将持续贡献稳定增长的业绩[3] * 新能源产业基金已投资28个项目 肩负财务投资收益和产业布局双重使命[2][11] * 未来两年该基金还将继续布局新项目 助力公司“十五五”战略升级[2][11] * 公司“十五五”战略将布局三个业务板块：公用事业、公用科技、公用资本 并加速资本运作与投并购[11] 6. 投资收益的会计处理与影响 * 投资项目主要通过基金进行 单个项目投资规模通常不大（如木兮投资1.24亿元）[4] * 当前项目偏向财务投资 主要通过IPO等方式退出[4][5] * 基金每半年调整一次估值 增值部分首先体现在公允价值变动收益中 卖出时再转入投资收益[6] * 例如木兮在2025年12月17日上市 其增值部分体现在第四季度 对全年利润做出可观贡献[6] 7. 其他投资基金进展 * 致远科技创业投资合伙基金目前处于退出期[12] * 基础设施投资基金核心是Pre-REITs基金 主要布局光伏资产 2026年可能考虑并表并对利润有所贡献[12] * Pre-A基金在2026年因财务会计处理安排决定并入报表 之前因下层收购工作未完成而未并表[13] 其他重要内容 1. 财务状况与现金流 * 公司拥有稳定的水务资产和垃圾焚烧运营现金流[2] * 应收账款压力主要集中在排水领域（污水处理）的政府付费部分 供水业务面向居民收费 现金流良好[15] * 垃圾焚烧领域的国补和省补应收账款相对较小[15] * 公司在接外接工程前会确保专项债等资金落实 以控制应收账款周期和资金成本[16] 2. 分红政策与资本开支 * 公司计划延续30%的分红比例[2][14] * 未来的分红规划将综合考虑利润表现和经营性现金流的改善程度[2][14] * 如果国家政策持续利好 将有助于提升分红比例[14] 3. 潜在政策与行业动向 * 公司可能借鉴佛山经验 向政府建议提高居民端污水处理费占比 以减少政府付费占比 从而优化企业现金流[16]

文章核心观点 - 前总统特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席 其与华尔街传奇投资者斯坦利·德雷肯米勒的长期密切关系受到关注 这段经历塑造了沃什以数据为导向、灵活决策的经济思维方式 市场预期其可能延续美联储的独立传统 [1][5] 沃什的提名与政策立场 - 沃什被特朗普提名担任美联储主席 特朗普在宣布时特别提到沃什曾为德雷肯米勒工作 [1] - 沃什长期被视为通胀“鹰派” 曾支持紧缩货币政策 但近期已转向更为温和的立场 [1] - 沃什曾告诉特朗普他认为利率应该更低 但了解他和德雷肯米勒的人士预计 沃什在利率政策上将保持灵活 [5] - 沃什的一些批评者认为 他在2008-09年金融危机中的应对过于谨慎 其当时的鹰派立场与现在支持潜在降息的观点之间存在脱节 [5] 德雷肯米勒的投资哲学与影响 - 德雷肯米勒是沃什长达十余年的老板 也是财政部长贝森特的导师 他对数据的极度信任和灵活调整立场的能力 深刻塑造了沃什的经济思维方式 [1] - 德雷肯米勒以华尔街最佳投资记录之一著称 年均回报率约30% 且从未经历过全年亏损 [2] - 1992年 德雷肯米勒领导索罗斯的公司对英镑进行大规模做空 获利超过10亿美元 [2] - 德雷肯米勒长期反对政府过度借贷 推崇前美联储主席保罗·沃尔克 十多年来一直警告美国财政赤字问题 称其为“债务炸弹” [3] - 疫情期间 德雷肯米勒公开批评美联储加息过慢 助长通胀失控 [3] - 德雷肯米勒的投资优势之一在于 Home Depot联合创始人Ken Langone和已故通用电气CEO Jack Welch等有影响力的企业高管长期投资其公司 他定期向这些高管询问商业状况的见解 [2] 沃什与德雷肯米勒的关系及市场预期 - 沃什与德雷肯米勒在后者的公司Duquesne Family Office共事超过十年 频繁讨论经济、市场等议题 [1] - 这段经历让沃什学会了摒弃对美联储预测或“点阵图”的依赖 转而信奉以数据为导向的决策方式 [1] - 2011年 经营自己公司的德雷肯米勒聘请刚从美联储理事职位离任的沃什担任合伙人 [2] - 在Duquesne Family Office内部 沃什明确表达了对依赖美联储预测的反对立场 [2] - 投资者预期沃什同样会依赖从经济中获得的洞察和情报 在德雷肯米勒身边工作多年意味着他学到了大量知识 [3] - 德雷肯米勒本人对沃什的提名表示支持 他表示将沃什定性为总是鹰派的说法并不正确 他见过沃什两种立场都采取过 [1] - 华尔街普遍认为 沃什与德雷肯米勒的关系是其能够延续美联储独立传统的保证之一 尽管特朗普持续施压要求降息 [1] - 市场寄希望于沃什能够传承德雷肯米勒对数据的极度信任 而非依赖先入为主的信念 [5] 独立性与潜在影响 - 目前尚不清楚如果沃什成为美联储主席 德雷肯米勒可能产生多大影响 [5] - 美联储官员定期与投资者、银行家等交流以把握金融市场脉搏 但他们通常只提问而不回答问题 谨慎避免泄露未来政策 [5] - 自贝森特担任财政部长以来 德雷肯米勒对与其接触一直保持谨慎 以避免不当行为的嫌疑 [5] - 华尔街人士普遍对沃什能够延续美联储独立传统持乐观态度 尽管美联储主席与活跃投资者之间的直接联系被认为“相当冒险” [5]

公司投资决策与治理 - 公司第十届董事会第十九次会议于2026年2月2日以通讯表决方式召开，应表决董事9名，实际表决9名，会议召开符合规定[1] - 会议审议通过了《关于认购陕西建兴湛卢股权投资合伙企业（有限合伙）份额的议案》，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票[1][3] - 根据公司章程及深交所相关规定，本次投资事项无需提交股东会审议，不涉及关联交易，也不构成重大资产重组[8] 投资基本情况 - 公司作为有限合伙人，拟出资**11,700万元人民币**认购陕西建兴湛卢股权投资合伙企业（有限合伙）的份额[7] - 公司控股股东、持股5%以上股东、董事、高级管理人员不参与认购该基金，也未在基金中任职[8] - 本次投资前十二个月内，公司不存在将超募资金用于永久性补充流动资金的情形[22] 合作方信息 - 合作方包括普通合伙人建信（北京）投资基金管理有限责任公司，以及有限合伙人陕西省科技创新母基金合伙企业、无锡市高新区创业投资控股集团有限公司、深圳市垣华投资有限公司、矽力杰半导体技术（杭州）有限公司、陕西源杰半导体科技股份有限公司[9][10][12][14][15][16] - 建信北京成立于2011年3月24日，注册资本**308,500万元人民币**，为建信信托全资子公司，已于2014年完成私募基金管理人登记[9][11] - 陕西科创母基金成立于2025年6月30日，出资额为**1,000,000万元人民币**[10][12] - 无锡高新创投成立于2008年1月31日，注册资本**250,066.1万元人民币**[12][13] - 深圳垣华成立于2025年8月13日，注册资本**3,000万元人民币**[14] - 矽力杰成立于2008年4月22日，注册资本**6,852万美元**[15] - 源杰科技成立于2013年1月28日，注册资本**8,594.7726万元人民币**[16] - 上述合作方与公司及公司关联方不存在关联关系或一致行动关系，均非失信被执行人[17] 投资基金概况 - 基金名称为陕西建兴湛卢股权投资合伙企业（有限合伙），组织形式为有限合伙企业，建信北京为普通合伙人兼基金管理人及执行事务合伙人[18] - 基金规模为**30,000万元人民币**，公司认缴出资**11,700万元人民币**，占比较高[18] - 所有合伙人出资方式均为现金，分两期缴付，每期实缴比例分别为认缴出资额的**40%** 和 **60%**[18] - 基金存续期为**7年**，其中投资期不超过**4年**，之后为退出期，存续期满后可经批准延长一次，一次**2年**[18] 基金投资与治理结构 - 基金投资方向为新一代信息技术产业、新能源、人工智能、先进制造领域，对项目阶段不做特殊要求，可投资初创期至成熟期的企业[19] - 基金设立投资决策委员会，由3名委员组成，其中基金管理人委派2名，公司委派1名，决议需经全体委员**三分之二以上**同意通过[20] - 陕西科创母基金和无锡高新创投有权各自向投委会委派1名观察员[20] - 陕西科创母基金对不符合其合规性审查的拟投资标的具有一票否决权，而公司不具有一票否决权[20] 基金运营与财务条款 - 基金利润分配遵循“先回本、后分红”原则：先返还全体合伙人实缴出资本金，再按**年化回报率6%单利**分配门槛收益，剩余超额收益的**20%** 分配给普通合伙人，**80%** 按实缴出资比例分配给全体合伙人[21] - 投资期年度管理费为实缴出资额的**2%**，退出期年度管理费为实缴出资额所分摊的未退出投资项目成本的**1%**，延长期不收取管理费[22] - 基金退出机制包括股权转让、并购、回购、上市、清算等法律法规允许的方式[22] - 合伙协议已于2026年2月2日签署并生效[22] 投资对公司的影响 - 公司认购基金旨在投资扶持更大范围的创新业务及上下游产业链企业，以降低成本、分散风险，从而更好地促进公司战略的执行和实施[23] - 公司不控制该基金，不将其纳入合并报表范围，将按照《企业会计准则第2号-长期股权投资》采用权益法进行会计核算[23]