报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 油价震荡回落，因地缘溢价回落后市场对OPEC+看空远期需求担忧，贸易战升级引发经济衰退忧虑，且原油月差收窄，现货对盘面支撑减弱 建议短期波段策略为主，WTI上方阻力[68,69]，布伦特压力[70,71]，SC在[520,530]；期权捕捉波动收窄机会 [2] 尿素 - 印度招标价格超预期与国内农业需求阶段性放量共振，叠加装置检修供应收缩预期和煤炭价格企稳支撑成本 但日产维持高位，需求端改善未改变全年供需宽松格局，盘面上涨多由情绪推动，多头不宜过度追高 [13] 聚烯烃 - PP和PE供应收缩，成本端加权估值修复，7月平衡表显示去库预期但总量压力仍存 短期关注去库支撑，PP中期在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单 [15] 聚酯产业链 - PX：反弹承压但低位有支撑，PX09短期在6600 - 6900震荡，PX - SC价差低位做扩 [55] - PTA：供需预期转弱，基差回落，价格反弹空间受限，TA短期在4600 - 4800区间震荡，TA9 - 1滚动反套 [55] - 乙二醇：供应转向宽松，预计短期价格上方承压，关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [55] - 短纤：供需双弱，加工费修复空间有限，绝对价格随原料震荡，PP盘面加工费低位做扩，关注1100附近压力 [55] - 瓶片：供需有改善预期，加工费逐步修复，绝对价格随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，关注主力盘面加工费350 - 600元/吨区间下沿做扩机会 [55] PVC和烧碱 - 烧碱：现货市场整体稳定，部分区域价格上涨，供需矛盾有限，高利润刺激高产，短期宏观情绪偏强预计偏短运行 [60] - PVC：现货报价企稳，供需进入供增需减淡季，基本面未明显改善，库存小幅累库，短期盘面偏强，建议观望 [60] 甲醇 - 内地市场受7月集中检修支撑，下跌空间有限 港口市场面临伊朗装置复产进口增加和沿海MTO检修需求削弱双重压力，7月预计小幅累库，价格压制增强，需警惕伊朗发货节奏延迟风险 [79] 苯乙烯和纯苯 - 纯苯：低位反弹，周度供需边际好转，但进口预期高位和港口库存偏高限制上涨幅度，主力合约BZ2603单边观望，月差反套 [82] - 苯乙烯：供需预期转弱但近月基差坚挺，绝对价格受油价和商品氛围支撑，涨幅受限 EB08关注7500以上压力高空机会，期权逢高卖出7500以上看涨期权，逢高做缩EB - BZ价差 [82] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - Brent 7月11日68.64美元/桶，较7月10日跌1.55美元，跌幅2.21%；WTI 66.81美元/桶，涨0.24美元，涨幅0.36%；SC 512.80元/桶，跌7.50元，跌幅1.44% [2] - Brent M1 - M3、SC M1 - M3、Brent - WTI等月差和价差有不同程度变化 [2] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD、ICE Gasoil等价格有涨跌，部分品种月差和裂解价差也有变化 [2] 尿素 - 期货收盘价、合约价差、主力持仓、上游原料、现货市场价、基差、下游产品、化肥市场等数据有不同表现 [5][6][7][8][9][10][11][12] - 供需面：日度产量稳定，周度产量增加，装置检修损失量减少，厂内库存减少，港口库存增加，生产企业订单天数增加 [13] 聚烯烃 - 期货收盘价、价差、现货价格、基差、非标价格、上下游开工率、库存等数据有变化 [15] 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格及现金流、上游价格、PX相关价格及价差、PTA相关价格及价差、MEG相关价格及价差等数据有变动 [55] - 产业链开工率：亚洲PX、中国PX、PTA、MEG等开工率有不同变化 [55] PVC和烧碱 - 现货&期货价格、海外报价&出口利润、供给开工率、需求开工率、库存等数据有不同表现 [59][60] 甲醇 - 价格及价差：MA2601、MA2509收盘价等有涨跌，库存增加，上下游开工率有变化 [79] 苯乙烯和纯苯 - 上游价格及价差、苯乙烯相关价格及价差、下游相关产品价格及现金流、库存、产业链开工率等数据有变动 [82]

报告行业投资评级 - PVC和烧碱行业投资评级均为中性 [5] 报告的核心观点 - PVC供需格局偏弱库存或累库，短期受宏观情绪提振偏强震荡，后期仍承压，需关注宏观出口政策及下游需求修复情况；烧碱受液氯下跌支撑成本及上游被动减产预期或驱动盘面上涨，但综合利润有压缩空间、库存去化不畅，基本面缺乏利好驱动，上行空间有限，需关注液氯价格走势与主力下游囤货节奏 [5] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5040元/吨（+77），华东基差 -160元/吨（-7），华南基差 -110元/吨（+3） [2] - 现货价格：华东电石法报价4880元/吨（+70），华南电石法报价4930元/吨（+80） [2] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2850元/吨（-5），电石利润100元/吨（-5），PVC电石法生产毛利 -552元/吨（-48），PVC乙烯法生产毛利 -695元/吨（-2），PVC出口利润 -5.2美元/吨（+1.7） [2] - 库存与开工：厂内库存38.6万吨（-0.9），社会库存37.3万吨（+1.1），电石法开工率76.93%（-3.80%），乙烯法开工率70.23%（+4.77%），开工率75.07%（-1.43%） [2] - 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8） [2] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2507元/吨（+53），山东32%液碱基差56元/吨（-22） [2] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+10），山东50%液碱报价1320元/吨（+10） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+31），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）428.3元/吨（+31.3），山东氯碱综合利润（1吨PVC）328.28元/吨（+88.25），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1273.53元/吨（+30.00） [3] - 库存与开工：液碱工厂库存37.43万吨（-0.99），片碱工厂库存2.36万吨（+0.06），开工率80.40%（-0.10%） [3] - 下游开工：氧化铝开工率81.56%（+0.89%），印染华东开工率58.89%（-1.36%），粘胶短浅开工率77.80%（+2.63%） [3] 市场分析 PVC - 受宏观氛围提振期货跟涨，短期盘面偏强；基本面供应端开工环比回落但新增产能7月预期投产，压力难缓解；需求端国内淡季、内需疲弱、外需签单走弱且出口政策有不确定性，出货不畅致社会库存累积；成本端电石市场不佳、电石法成本支撑乏力，乙烯法成本或下移 [4] 烧碱 - 液氯价格低迷、烧碱边际装置成本上移、综合利润压缩，部分厂家减产，供应预期收紧驱动盘面上涨；山东某氧化铝厂采购价上调、氧化铝现货价格企稳回升支撑刚需，下游低价补库使近端现货反弹，但整体需求改善不明显、反弹空间有限；供需基本面供应端开工率环比下行但后续检修回归及新产能投产使压力加剧，需求端主力下游氧化铝开工稳定上升、新投产步入尾声，非铝下游刚需采购 [4] 策略 PVC - 维持中性评级，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [5] 烧碱 - 维持中性评级，关注液氯价格走势与主力下游囤货节奏 [5]

烧碱现货 - 国内液碱市场成交偏淡，山东、广东32%、50%液碱价格上涨，多数地区价格稳定 [1] - 山东地区下游需求增加，部分氯碱企业负荷不满且检修中，库存不多导致挺价心态，32%、50%液碱价格稳中有涨 [1] - 广东地区受山东涨价提振，贸易商盈利不佳存挺价意愿，价格上涨 [1] - 山东32%离子膜碱市场主流价格800-885元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨 [1] 烧碱开工与库存 - 全国主要地区样本企业周度加权平均开工负荷率为85.19%，较上周85.52%下降0.33% [2] - 部分企业因高温天气、氯碱装置盈利不佳或装置故障略有减产 [2] - 山东地区样本周度加权平均开工率84%，较上周上升2.35% [2] - 华东扩充后样本企业32%液碱库存187300吨，较7月2日减少1.06% [2] - 山东扩充后样本企业32%液碱库存58000吨，较7月2日56900吨增加1.93% [2] 烧碱行情展望 - 现货市场整体稳定，少部分区域价格上涨，局部主力下游存在阶段性需求支撑 [3] - 烧碱基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝相对淡季 [3] - 氧化铝厂与贸易商交易活跃度提升，市场传出零星升水成交 [3] - 盘面走强后现货市场激发低价投机需求，短期宏观情绪偏强下预计短期偏强运行 [3]

氯碱日报 | 2025-07-10 液氯市场低迷，烧碱盘面延续反弹 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4963元/吨（+69）；华东基差-153元/吨（-39）;华南基差-113元/吨（-49）。 现货价格：华东电石法报价4810元/吨（+30）；华南电石法报价4850元/吨（+20）。 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2855元/吨（+0）；电石利润105元/吨（+0）；PVC电石法生产毛 利-552元/吨（-48）；PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2）；PVC出口利润-6.9美元/吨（+0.8）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存38.6万吨（-0.9）；PVC社会库存37.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率80.73%（+0.30%）； PVC乙烯法开工率65.46%（-1.92%）；PVC开工率76.50%（-0.31%）。 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2454元/吨（+46）；山东32%液碱基差77元/吨（-46）。 现货价格：山东32%液碱报价810元/吨（+0）；山东50% ...

液碱行业定义及分类 - 液碱是氢氧化钠溶液（NaOH），为无色透明液体，具有强碱性和强吸湿性，腐蚀性极强 [2][3] - 按浓度分为低浓度（10%-30%）、中浓度（30%-45%）、高浓度（45%-50%），主流规格为32%和50%液碱 [2][5] - 低浓度液碱应用于纺织印染、造纸、水处理、食品加工，中浓度用于化工生产、石油精炼、铝土矿处理，高浓度用于氯碱工业、粘胶纤维、锂电池电解液 [5] 行业发展现状 - 2024年全球液碱产量7662.6万吨（+236.8万吨 YoY），需求量7496.2万吨（+247.3万吨 YoY），预计2025年产量7963.2万吨，需求量7763.7万吨 [6] - 中国2024年液碱产量3415.85万吨（+68.94万吨 YoY），需求量3348.85万吨（+114.18万吨 YoY），预计2025年产量3507.99万吨，需求量3460.3万吨 [8] - 2024年中国液碱市场均价2249.4元/吨（-486.9元/吨 YoY），市场规模753.29亿元（-131.81亿元 YoY），预计2025年均价2006.5元/吨，市场规模694.31亿元 [10] 产业链结构 - 上游包括原盐、石灰石、催化剂及电力设备，中游以电解法/苛化法生产为主，下游覆盖化学工业、造纸、纺织印染、水处理、食品、新能源等行业 [12] 竞争格局 - 行业集中度高，主要企业包括滨化股份、巨化股份、英力特、北元集团、唐山三友化工等，均具备规模化产能 [14][15] - 滨化集团烧碱产能61万吨（粒碱20万吨国内最大），2024年烧碱营收20.01亿元，毛利率50.6% [16] - 英力特2024年烧碱产量19.13万吨（+3.9万吨 YoY），销量17.6万吨，营收3.94亿元（占总营收21.33%） [18] 发展趋势 - 行业受氯碱平衡、新能源需求、环保政策驱动，通过淘汰落后产能、技术升级实现稳定增长 [20]

烧碱市场行情分析 市场表现 - 化工板块气氛偏暖 烧碱早间延续强势 涨幅逾3% 随后稍有收窄 [1] - 烧碱供应量维持前期水平 部分主力下游存在阶段性需求支撑 提振盘面冲高 [1] 供需格局 - 2025年上半年预计50万吨烧碱装置投产 氧化铝新增920万吨装置 供需整体平衡 [3] - 下半年烧碱投产计划多 实际落地或不足一半 供应压力增大 但液氯偏弱提供成本支撑 [3] - 氧化铝投产带动烧碱需求 但市场对氧化铝供应过剩有预期 非铝下游表现平淡 [3] - 上周烧碱产能利用率环比降2%至80.5% 氧化铝开工率增0.89%至81.56% [5] 库存与成本 - 全国液碱样本企业库存38.42万吨 环比降1.58% 库容比22.76% 环比降0.72% [3] - 烧碱综合成本下降约150元 山东外购电高成本约2100元/吨 液氯价格波动影响利润 [3] - 液碱现货价格年初因备货需求大涨 节后累库回落 进入季节性去库进程 [3] 机构观点 - 瑞达期货：氯碱装置轻度亏损 供应端提升预期受压制 日度K线关注2550压力位 [5][6] - 国元期货：供需基本面变动较窄 "以碱补氯"持续 液碱价格有修复空间 短期上行概率大 [7] - 国投期货：短期成本支撑走强 现货偏强 长期供给压力不减 期价难大幅上涨 [8]

氯碱日报 | 2025-07-09 山东液氯继续下跌，支撑烧碱盘面 市场要闻与重要数据 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价4894元/吨（+2）；华东基差-114元/吨（-2）;华南基差-64元/吨（-2）。 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（+0）；华南电石法报价4830元/吨（+0）。 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2855元/吨（-20）；电石利润105元/吨（-20）；PVC电石法生产 毛利-552元/吨（-48）；PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2）；PVC出口利润-7.7美元/吨（+1.2）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存38.6万吨（-0.9）；PVC社会库存37.3万吨（+1.1）；PVC电石法开工率80.73%（+0.30%）； PVC乙烯法开工率65.46%（-1.92%）；PVC开工率76.50%（-0.31%）。 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2408元/吨（+0）；山东32%液碱基差123元/吨（+63）。 现货价格：山东32%液碱报价810元/吨（+20）；山东50%液碱报 ...

报告基本信息 - 报告名称：能化产品周报—烧碱 [2] - 报告日期：2025年7月8日 [2] - 研究员：屠越海，执业编号Z0019382 [3] - 审核人：唐韵，执业编号Z0002422 [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 从供需看烧碱近期部分装置回归开工提升，当前利润因电力成本下移维持良好或仍能刺激生产意愿，下游氧化铝开工率提升以及基本面改善，助推烧碱震荡上行 [10] 根据相关目录总结 价格 - 7月8日烧碱主力合约（SH2509）收盘报2408元/吨，较前一交易日上涨0.54% [6] - 32%离子膜碱鲁西南主流成交价790 - 830元/吨，鲁中东部主流成交价810 - 890元/吨且部分企业因检修供应偏紧，鲁北主流成交价850 - 910元/吨受氧化铝厂刚需支撑，鲁南主流成交价850 - 870元/吨且区域价差收窄 [6] - 50%离子膜碱主流成交价1480 - 1550元/吨 [6] 供给 - 本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为81.5%，较上周环比提升1.0% [7] 需求 - 氧化铝行业产能利用率维持在81.8%，上升3% [7] - 粘胶短纤开工率79.2%，环比下降0.3% [7] - 印染行业江浙地区开工率66%，环比上调1.5% [7] 库存 - 截至7月8日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存为38.42万吨（湿吨），环比下调1.58%，同比上调2.45% [8] 利润 - 截至7月1日，山东氯碱利润环比再度下降80元/吨，当前为470元/吨 [9] - 原盐价格稳定在280 - 300元/吨 [9]

报告行业投资评级 - PVC和烧碱均为中性评级 [4] 报告的核心观点 - PVC供需基本面难有明显改善走势延续疲弱，烧碱虽有盘面上行支撑但整体需求未见明显改善反弹空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4892元/吨（-14），华东基差-112元/吨（+4），华南基差-62元/吨（-16） [1] - 现货价格：华东电石法报价4780元/吨（-10），华南电石法报价4830元/吨（-30） [1] - 上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0），电石价格2875元/吨（-5），电石利润125元/吨（-5），PVC电石法生产毛利-552元/吨（-48），PVC乙烯法生产毛利-695元/吨（-2），PVC出口利润-9.0美元/吨（-1.6） [1] - 库存与开工：厂内库存38.6万吨（-0.9），社会库存37.3万吨（+1.1），电石法开工率80.73%（+0.30%），乙烯法开工率65.46%（-1.92%），开工率76.50%（-0.31%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量65.8万吨（+2.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2408元/吨（+28），山东32%液碱基差61元/吨（+35） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价790元/吨（+20），山东50%液碱报价1270元/吨（+20） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1478元/吨（+63），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）374.5元/吨（-137.5），山东氯碱综合利润（1吨PVC）139.53元/吨（+59.50），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1294.03元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存38.42万吨（-0.62），片碱工厂库存2.30万吨（-0.28），开工率80.50%（-2.00%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率81.56%（+0.89%），印染华东开工率60.25%（-0.13%），粘胶短浅开工率75.17%（-3.40%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：7月上游装置集中检修但氯碱利润支撑难大幅减产，新增产能预期投产产量仍处高位，供应端压力难缓解 [3] - 需求端：国内下游需求淡季内需疲弱，外需出口签单环比走弱，印度反倾销政策有不确定性或拖累出口 [3] - 成本端：电石市场预期偏弱价格走低，美国撤销乙烷对华出口限制或带动乙烯法成本下移但有滞后性 [3] 烧碱 - 供应端：山东液氯价格下调压制氯碱综合利润，后期液氯价格仍可能下降或引发烧碱被动减产，装置检修增多但后续产能预期投产供应端压力加剧 [3] - 需求端：主力下游氧化铝开工稳定上升，非铝下游仍刚需偏弱，整体需求未见明显改善 [3] 策略 PVC - 宏观情绪缓和后走势回归基本面，短期预期延续偏弱震荡，后期供需格局仍偏弱库存预期累库，以逢高空思路对待，关注宏观出口政策及下游需求修复情况 [4] 烧碱 - 当前氯碱综合利润仍有压缩空间，库存去化不畅，基本面缺乏利好驱动上行空间有限，关注液氯价格走势影响 [4]

行业现状 - 国内烧碱总产能接近5000万吨/年，较2015年增长30%，产量连续多年居全球首位 [2] - 下游传统支柱领域如化纤等行业需求增长放缓甚至局部萎缩，产能扩张与需求放缓形成冲突 [2] - 行业利润率持续收窄，市场价格周期性波动加剧，例如2022年华东32液碱价格创1600元/吨新高，2023年降至不足700元/吨 [2] 期货工具的作用 - 烧碱期货上市为行业提供风险管理工具，帮助企业管理价格波动带来的经营冲击 [1][3] - 期货工具从可选品变为必需品，尤其在微利时代成为稳定生产经营利润的关键 [3] - 基差点价模式提升定价效率，减少买卖双方价格分歧，促进成交 [7] 贸易商转型案例 - 东泊集团将期货工具嵌入业务链条，通过基差点价模式实现"高买低卖"也有利润空间，内销贸易量增长20%~30%，出口量增长30% [4][5] - 塑道控股利用期货工具向上下游延伸服务，帮助实体企业锁定成本和利润，烧碱基差贸易量占比从2024年的10%~20%提升至2025年的30% [5][6] - 东泊集团2024年通过点价模式采购及销售液碱累计超过5万吨 [7] 产业生态升级 - 贸易商从传统博弈者转变为风险管理服务商，推动产业协作模式升级 [8] - 东泊集团和塑道控股通过培训与研讨会提升上下游对期货工具的认知和应用能力 [8] - 期货工具成为产业新生态的基石，指引行业穿越周期、提升效率 [9]