报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场维持震荡走势，受库存增加和出口放缓担忧影响，短线有趋弱压力，关注4000令吉支撑，待MPOB报告风险释放后有望上涨，维持近弱远强观点 [3] - 棕榈油国内市场高开低走遇阻回落，受马棕拖累有下跌压力，关注能否站稳8500元，马棕企稳后连棕油有回升机会，维持近弱远强观点 [3] - 连豆油维持窄幅震荡，受CBOT大豆、豆油与BMD棕油震荡调整影响，国内部分地区豆粕胀库致开机率下降，部分贸易商补货成交增加，多空并存，若外盘下跌连豆油受拖累，否则盘面震荡后有上涨可能 [4] 油料 - 大连豆粕01合约受美豆大跌及现货疲软拖累走低，但巴西贴水走强，压榨利润未明显改善，主力短期有上探3080 - 3100元阻力可能，若中方执行1200万吨美豆采购，明年一季度供应宽松，基差承压，短期现货价格在3000 - 3200元区间整理 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 价差类型 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -66 | 40 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 90 | 10 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -24 | -50 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 182 | -6 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 88 | 20 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -270 | -14 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 391 | 46 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 24 | 31 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -415 | -77 | | Y - P 01 | 元/吨 | -544 | -92 | | Y - P 05 | 元/吨 | -792 | -46 | | Y - P 09 | 元/吨 | -790 | -56 | | Y/M 01 | / | 2.6688 | 0.78% | | Y/M 05 | / | 2.832 | 0.6% | | Y/M 09 | / | 2.6932 | 0.39% | | OI/RM 01 | / | 3.7521 | 1.19% | | OI/RM 05 | / | 3.7968 | 0.76% | | OI/RM 09 | / | 3.6787 | 0.52% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8660 | -0.82% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8730 | -0.77% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8640 | -0.78% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4110 | -0.94% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8520 | -50 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -46 | 50 | | POGO | 美元/吨 | 416.649 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 46.08 | 5.95 | [8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8184 | -0.33% | | 豆油05 | 元/吨 | 7960 | -0.6% | | 豆油09 | 元/吨 | 7878 | -0.34% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.28 | -0.87% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8290 | 0 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 212 | 52 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 45.172 | -7.6468 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -130 | -40 | [14] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3058 | -10 | -0.33% | | 豆粕05 | 2810 | -17 | -0.6% | | 豆粕09 | 2930 | -10 | -0.34% | | 菜粕01 | 2539 | -10 | -0.39% | | 菜粕05 | 2416 | 0 | 0% | | 菜粕09 | 2487 | 0 | 0% | | CBOT黄大豆 | 1108 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1226 | -0.0078 | -0.11% | [17] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 241 | -8 | RM01 - 05 | 133 | 1 | | M05 - 09 | -113 | 1 | RM05 - 09 | -71 | 2 | | M09 - 01 | -128 | 7 | RM09 - 01 | -62 | -3 | | 豆粕日照现货 | 3040 | -20 | 豆粕日照基差 | 25 | 11 | | 菜粕福建现货 | 2580 | 0 | 菜粕福建基差 | 31 | -12 | | 豆菜粕现货价差 | 460 | 0 | 豆菜粕期货价差 | 519 | -17 | [18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚10月毛棕榈油产量环比增12.31%至207万吨创八年最高 2025/26年度产量料为1920万吨持平上次预估 受东马产量复苏和10月工作日多推动10月产量达顶峰 后续进入低产周期 [1] - 印尼2025/26年度棕榈油产量料为5100万吨 较上次预估高4%但低于去年水平 虽产量向上修正但受结构性挑战等因素影响预计产量增长为负 [1] 根据相关目录分别进行总结 隔夜市场信息 - 马来西亚10月毛棕榈油产量环比增加12.31%至207万吨 其中马来半岛产量增加6.57% 沙巴产量增加19.83% 沙捞越产量增加21.25% [1] - 马来西亚2025/26年度（10月 - 次年9月）棕榈油产量预估为1920万吨 持平于上次预估 预估区间为1870 - 1970万吨 今年前9个月毛棕榈油产量达1450万吨 同比仅小幅增长0.3% [1] - 印尼2025/26年度（10月 - 次年9月）棕榈油产量料为5100万吨 预估区间介于4600 - 5600万吨 较上次预估高4% 但低于去年水平 2024/25年度产量预估上调至5300万吨 [1] - 印尼今年前8个月毛棕榈油产量为3570万吨 较去年同期增长13.1% GAPKI指出今年总产量可能增长多达10% [1] 主产国降水情况 - 过去一个月 马来西亚大部分地区温暖干燥 降雨量较正常水平低30 - 140毫米 偶发风暴和强风致半岛西海岸山洪暴发和局部设施损毁 [1] - 未来到11月中期 马来西亚降雨活动减弱 降雨量较正常预估低5 - 80毫米 对棕榈树生长呈中性影响 [1] - 过去一个月 印尼加里曼丹温暖潮湿 总降雨量比正常水平高出20到170毫米 苏门答腊岛较干燥 偶尔风暴致部分地区山洪暴发 降雨减轻火灾风险 [1] - 未来到11月中期 印尼降雨活动较弱 苏门答腊岛北部降雨量较常值低40 - 70毫米 短期内干旱对棕榈作物生长呈中性影响 但北部干旱担忧或持续 [2] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/30 | 2940 | 2530 | 8400 | 8730 | 9900 | | 2025/10/31 | 2970 | 2520 | 8460 | 8660 | 9780 | | 2025/11/03 | 2990 | 2600 | 8350 | 8570 | 9850 | | 2025/11/04 | 2970 | 2610 | 8400 | 8530 | 9810 | | 2025/11/05 | 3010 | 2640 | 8400 | 8500 | 9780 | [4] 油脂基差 未提及具体内容 油脂油料盘面价差 未提及具体内容 蛋白粕基差 未提及具体内容

11月5日油脂油料期货价格表现 - 菜籽粕主力合约表现最强，上涨1.60%至2537.00元/吨 [1] - 豆粕和豆二主力合约小幅上涨，分别报3040.00元/吨（+0.40%）和3759.00元/吨（+0.45%） [1] - 菜籽油主力合约下跌0.52%至9427.00元/吨 [1] - 板块整体涨跌参半 [1] 11月5日主要合约价格行情 - 菜籽油开盘价9434.00元，昨收价9443.00元，昨结价9476.00元 [2] - 豆粕开盘价3010.00元，昨收价3015.00元，昨结价3028.00元 [2] - 菜籽粕开盘价2497.00元，昨收价2497.00元，昨结价2497.00元 [2] - 豆二开盘价3719.00元，昨收价3725.00元，昨结价3742.00元 [2] 11月4日期货市场仓单数据变动 - 菜油期货仓单减少300张至9440张 [3] - 豆一期货仓单增加2700手至10088手 [3] - 棕榈油和豆二期货仓单各增加400手，分别至650手和400手 [3] - 豆粕期货仓单减少180手至42152手 [3] - 花生、菜粕、豆油期货仓单环比持平 [3] 期现价差情况 - 多个品种出现期现倒挂，现货价格高于期货价格 [3] - 豆一期现倒挂幅度最大，基差为174元，基差率达4.09% [4] - 菜籽油基差为297元，基差率为3.04% [4] - 菜籽粕、豆粕、豆油和棕榈油基差率分别为2.12%、1.94%、1.93%和0.39% [4]

文章核心观点 - 期货工具正成为实体企业应对大宗商品价格波动的关键风险管理工具，帮助产业链主体实现稳健发展 [2] - 企业利用期货市场从传统的单一套期保值，发展到基差贸易、含权贸易等多维工具应用，重构了行业贸易逻辑 [2][8] - 期现结合的商业模式有效帮助油脂油料、化工及纺织产业链企业降低经营风险、优化库存管理并提升市场竞争力 [2][5][14] 油脂油料行业应用 - 中粮（东莞）粮油工业有限公司将利用菜系期货进行风险管理作为常规操作，并从传统“一口价”贸易转向以基差贸易为主流 [3] - 中粮油脂套保交易部表示期现结合的经营模式是公司核心竞争力之一，并与上下游企业形成风险共担机制 [5] - 东莞市富之源饲料蛋白开发有限公司通过期货工具对冲可规避约80%的原料采购价格波动风险 [7] - 东莞富之源远期基差销售比例在个别年份达到60%至70%，通过期货工具对冲以保障收益和提高开工率 [7] - 广州晔龙国际贸易有限公司自2012年切入菜粕贸易赛道并尝试期货套保，逐步形成一口价、基差模式、期现结合、含权贸易四种模式 [7] 纺织行业应用 - 广东纱纤亿信息科技股份有限公司在2020年棉花价格短期大幅下跌时因及时套保而未受太大损失，视其为“保命型”案例 [10] - 广东纱纤亿于2022年建立自有期货团队，构建了以期货工具为核心、从棉花种植到成衣销售的全链条风控体系 [10] - 公司通过期现深度融合实现自身穿越周期的稳健经营，并推动纺织行业向数字化风险管理转型 [10] 化工行业应用 - 烧碱期货和期权于2023年9月15日在郑州商品交易所上市，为化工产业链企业提供了更丰富和精细化的风险管理策略 [11] - 广东东泊化工有限公司作为华南地区化工贸易龙头，已构建覆盖烧碱等品种的“期现结合”风控体系 [13] - 东泊化工得益于期货工具，近两年销量增长超过20%，出口量增长30% [13] - 公司作为郑商所“产融基地”已举办5场期货培训会，正大力推广点价模式以提高其在销售中的占比 [13] - 广东塑道化工控股有限公司利用期货工具锁定实体企业远期采购订单生产成本，提升在市场上的竞争力 [14] - 塑道化工通过期货及衍生品工具规避自身及客户的价格风险，并配合上游企业锁定下游客户未来几个月的稳定需求 [14] 期货市场发展现状 - 郑州商品交易所已上市27个期货品种和20个期权工具，覆盖粮、棉、油、糖、果以及能源、化工、纺织、冶金、建材等关键领域 [1] - 期货市场初步形成了一条贯通农业、工业、民生消费的市场化风险管理链条 [1]

报告核心观点 棕榈油 - 国际市场上，马来西亚BMD毛棕榈油期货破位下跌迹象明显，受产量增加和出口放缓影响，短线有继续下跌压力，预计寻求4000 - 4100令吉支撑，关注MPOB报告后能否站稳4000令吉 [3] - 国内市场上，大连棕榈油期货受马棕拖累下跌，短线有跌至8500元压力，关注能否在此止跌；后市可能跟随马棕止跌上扬，维持近弱远强观点 [3] 豆油 - 国内豆油供应充足、需求清淡，油厂受大豆进口成本支撑，多空并存；连豆油1月合约接近8000元，短期受该价位支撑，若CBOT大豆与豆油下跌，连豆油可能破位下跌后反弹，若未下跌则窄幅震荡后反弹 [4] 豆粕 - 大连豆粕01合约震荡走高，受进口成本和油脂板块影响，短线跟随美豆波动，需警惕获利盘导致价格回探3000元，整体上行趋势未改；现货价格在3000 - 3200元/吨区间整理 [16] 油脂油料价格信息 油脂月间及品种间价差 | 合约 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -50 | -4 | | Y - P 01 | 元/吨 | -636 | 24 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 202 | -18 | | Y - P 05 | 元/吨 | -856 | 34 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -152 | 22 | | Y - P 09 | 元/吨 | -746 | 18 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 170 | 0 | | Y/M 01 | / | 2.6905 | 0% | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 92 | 0 | | Y/M 05 | / | 2.829 | 0% | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -262 | 0 | | Y/M 09 | / | 2.6846 | 0% | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 281 | -38 | | OI/RM 01 | / | 3.9456 | -0.58% | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 3 | -5 | | OI/RM 05 | / | 3.9031 | 0% | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -284 | 43 | | OI/RM 09 | / | 3.7574 | -0.82% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8664 | -1.14% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8722 | -1.04% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8586 | -0.3% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4097 | -2.61% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8550 | -70 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -144 | -6 | | POGO | 美元/吨 | 432.707 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | -2.81 | -21.39 | [7] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8110 | 0.17% | | 豆油05 | 元/吨 | 7920 | 0.57% | | 豆油09 | 元/吨 | 7840 | 0.65% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 48.62 | -1.94% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8270 | -30 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 172 | 40 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 44.654 | -10.122 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -170 | 70 | [13] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3026 | 5 | 0.17% | | 豆粕05 | 2829 | 16 | 0.57% | | 豆粕09 | 2949 | 19 | 0.65% | | 菜粕01 | 2491 | 103 | 4.31% | | 菜粕05 | 2380 | 38 | 1.62% | | 菜粕09 | 2470 | 38 | 1.56% | | CBOT黄大豆 | 1115 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1141 | 0 | 0% | [17] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 208 | 0 | | RM01 - 05 | 46 | -20 | | M05 - 09 | -117 | 2 | | RM05 - 09 | -90 | 4 | | M09 - 01 | -91 | -15 | | RM09 - 01 | 44 | 16 | [18][20] 豆菜粕现货及基差 | 品种 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | | 豆粕日照现货 | 3040 | 20 | | 豆粕日照基差 | -1 | -7 | | 菜粕福建现货 | 2450 | 0 | | 菜粕福建基差 | 62 | 13 | | 豆菜粕现货价差 | 570 | 20 | | 豆菜粕期货价差 | 633 | 0 | [20]

报告行业投资评级 - 短线做空 [5] 报告的核心观点 - 在产地及国内油脂趋于宽松的预期下，以棕榈油和菜油为主的油脂预计持续走弱，建议短线做空，等待产地价格企稳或有新利多驱动离场 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油、豆油中性偏空，菜油偏空，印马棕榈油产地库存高位、国内四季度到港预期增加，中国未来2个月预计进口1200万吨美豆，但进入商业压榨量不确定，中加有和谈预期，叠加加拿大、澳大利亚等产地今年丰产，边际利空 [5] - 需求方面需观望，产地方面印尼生柴政策积极推进中，B40带来支撑、但B50落地时间较远难带来驱动，因美国政府停摆，原定10月31日敲定的生柴RVO未落实，国内旺季成色偏差，四季度油脂国内需求难以带来驱动，豆油有出口量增加预期 [5] - 库存方面需观望，国内油脂总库存仍处高位，菜油因原料短缺持续去库，棕榈油因贸易商大量买船有补库预期，豆油则需关注美豆进口后的去向（国储/商业压榨） [5] - 宏观及政策方面需观望，中美贸易协定约定中国重新采购美豆，对CBOT大豆及巴西升贴水带来阶段性影响，印尼官方宣布B50处于道路实验中，预计明年下半年实行，但有分析师认为明年实施仍存在障碍，美生柴RVO仍存不确定性，中加贸易关系有求和预期，菜油偏空 [5] - 投资观点为短线做空，交易策略上单边空棕榈油、菜油，套利多Y01空P01，期权买入看涨期权进行保护，需关注超预期减产、政策扰动 [5] 行情回顾 - 展示了油脂主力合约收盘价及农产品指数走势、P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差、国内豆油与棕榈油现货价差等数据图表 [7][9][14] 油脂供需基本面 - 展示东南亚天气相关数据，包括未来8 - 14日东南亚降水预报、未来7日和8 - 14日东南亚气温距平、过去14日东南亚降水及距平、未来7日东南亚降水预报等 [18][20][21] - 展示印尼月度供需数据，包括产量、国内消费、出口量、期末库存等 [29][33] - 展示马来月度供需数据，包括产量、国内消费、出口量、期末库存等 [34][40] - 展示印度月度进口及国际豆棕价差数据，包括印度进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等 [41][45] - 展示国内棕榈油进口利润及供需数据，包括中国进口棕榈油累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等 [47][49][51] - 展示天气及美豆产情数据，包括未来15日巴西和美国大豆产区气温、降水分布，美豆优良率、收割进度等 [59][61][67] - 展示美国及巴西出口情况数据，包括美豆累计出口销售量、往中国累计出口销售量、累计出口量、往中国累计出口量，巴西大豆月度出口量、CNF升贴水等 [71][76] - 展示中国大豆及豆油相关数据，包括中国大豆周度到港量、国内压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度豆油库存等 [86] - 展示菜籽相关数据，包括未来15日加菜籽和欧菜籽产区降水、气温分布，加拿大土壤墒情，产地菜籽出口及国内到港情况，中国油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度菜油库存等 [87][96][101]

市场行情表现 - 11月3日国内期市油脂油料板块涨幅居前 棕榈油期货主力合约盘中低位震荡 开盘报8732元/吨 最高触及8754元 最低探至8638元 截至发稿跌幅达1.36% [1] 主产区供需数据 - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示 2025年10月1-31日马来西亚棕榈油单产环比增加4.50% 出油率环比增加0.20% 产量环比增加5.55% [1] - 马来西亚独立检验机构Amspec数据显示 马来西亚10月1-31日棕榈油出口量为1501945吨 上月同期为1439845吨 环比增加4.31% [1] - 印尼贸易部敲定11月毛棕榈油参考价为每吨963.75美元 略高于10月的每吨963.61美元 [1] 机构后市观点 - 东海期货指出 棕榈油连续下跌后已进入技术性超跌阶段 追空风险抬升 [1] - 10月以来马棕超预期增产引发短期棕榈油盘中调整压力 但外围国际油料及原油上涨行情仍能提供一定支撑 [1] - 现阶段棕榈油进入减产周期 虽然短期供应扰动仍在 但季节性去库趋势不变 [1] - 兴业期货表示 主产国产销数据不及预期 印尼生柴政策推进存不确定性 国内油脂库存较高等因素对棕榈油价格形成拖累 短期价格上方压力延续 [2]

报告核心观点 - 提供了油脂油料市场的隔夜信息及现货价格数据，涵盖马来西亚棕榈油出口、印尼毛棕榈油参考价、加拿大油菜作物收割与出口、美国生物燃料中豆油使用量等情况 [1] 关键数据总结 马来西亚棕榈油出口 - 10月棕榈油产品出口量为1,639,089吨，较上月的1,558,247吨增加5.2% [1] 印尼毛棕榈油参考价 - 11月毛棕榈油参考价为每吨963.75美元，略高于10月的每吨963.61美元，11月出口税持平于每吨124美元，还征收10%专项税 [1] 加拿大油菜作物情况 - 截至10月22日当周，萨斯喀彻温省油菜作物收割率为98.14%，待直接收割比例为1.44%，已割晒作物占比为0.1%，立于田间作物比例为0.31% [1] - 截至10月13日当周，曼尼托巴省油菜籽收割近乎结束，单产在每英亩30 - 60蒲式耳之间，平均单产接近每英亩45蒲式耳 [1] - 截至10月14日当周，阿尔伯塔省油菜收割率为98.5%，五年同期平均水平为97.0% [1] - 未来15天，加拿大油菜籽产区气温基本高于常值，降水量高于正常水平 [1] 加拿大油菜籽出口与库存 - 截至10月26日当周，出口量较前周增加25.4%至15.55万吨，之前一周为12.4万吨 [1] - 自2025年8月1日至10月26日，出口量为123.48万吨，较上一年度同期的289.56万吨减少57.4% [1] - 截至10月26日，商业库存为134.83万吨 [1] 美国生物燃料中豆油使用量 - 8月使用豆油生产生物燃料的数量降至10.41亿磅，7月为11.08亿磅 [1] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/10/27 | 2900 | 2470 | 8470 | 9000 | 10100 | | 2025/10/28 | 2930 | 2520 | 8410 | 8860 | 10070 | | 2025/10/29 | 2930 | 2500 | 8340 | 8740 | 9890 | | 2025/10/30 | 2940 | 2530 | 8400 | 8730 | 9900 | | 2025/10/31 | 2970 | 2520 | 8460 | 8660 | 9780 | [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油 - 国际市场上马来西亚BMD毛棕榈油期货承压趋弱，短线或跌破4200令吉后回落至4000 - 4100令吉，11月后产量和库存下降会支撑期价走强 [3] - 国内大连棕榈油期货震荡下跌，跌破8800元后或下探8500 - 8600元，整体近弱远强，马棕止跌回升后连棕油有望跟随走强 [3] 豆油 - 连豆油高开低走，受BMD棕油和CBOT豆油下跌拖累，国内基本面利空，1月合约短期内可能下跌至8000元，若CBOT大豆与豆油反弹则连豆油将受提振 [4] 豆粕 - 油厂一口价上调，近月基差回落，下游刚需采购，市场交投放缓，美豆基础关税进口若改善供应，宽松格局施压现货，但豆粕回调后仍有上涨机会 [17] 油脂油料价格情况 油脂月间及品种间价差 | 价差 | 单位 | 价格 | 今日涨跌(幅) | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -46 | 2 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 220 | 4 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -174 | -6 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 184 | 12 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 94 | 0 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -278 | -12 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 319 | -30 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 8 | -10 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -327 | 40 | | Y - P 01 | 元/吨 | -660 | 50 | | Y - P 05 | 元/吨 | -890 | 40 | | Y - P 09 | 元/吨 | -764 | 44 | | Y/M 01 | / | 2.7281 | -0.4% | | Y/M 05 | / | 2.8524 | 0.44% | | Y/M 09 | / | 2.7039 | 0.48% | | OI/RM 01 | / | 3.9688 | -1.12% | | OI/RM 05 | / | 3.9443 | 0.15% | | OI/RM 09 | / | 3.7884 | 0.36% | [5] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8764 | -0.72% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8814 | -0.68% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8612 | -0.49% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4211 | -1.15% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8620 | -70 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -138 | 14 | | POGO | 美元/吨 | 435.663 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 15.41 | 11.1 | [7][8] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8128 | 0.9% | | 豆油05 | 元/吨 | 7958 | 0.5% | | 豆油09 | 元/吨 | 7866 | 0.41% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.58 | -1.06% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8300 | 0 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 132 | 14 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 45.557 | -9.219 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -240 | 50 | [14] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 3021 | 27 | 0.9% | | 豆粕05 | 2813 | 14 | 0.5% | | 豆粕09 | 2930 | 12 | 0.41% | | 菜粕01 | 2388 | -13 | -0.54% | | 菜粕05 | 2342 | 7 | 0.3% | | 菜粕09 | 2432 | 3 | 0.12% | | CBOT黄大豆 | 1107 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.1131 | 0.0239 | 0.34% | [18] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 195 | 29 | RM01 - 05 | 66 | 23 | | M05 - 09 | -119 | 1 | RM05 - 09 | -94 | 2 | | M09 - 01 | -76 | -30 | RM09 - 01 | 28 | -25 | | 豆粕日照现货 | 3020 | 20 | 豆粕日照基差 | 6 | -25 | | 菜粕福建现货 | 2450 | 0 | 菜粕福建基差 | 49 | -28 | | 豆菜粕现货价差 | 550 | 0 | 豆菜粕期货价差 | 593 | -3 | [19][21]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 本周印尼市场要求政府延迟执行B50，B40情况下生物柴油补贴压力大，出口附加税收入和生柴补贴有1亿美金以上赤字，原油走弱后市场认为明年下半年执行不了B50，远期生物柴油端需求或放缓 [3] - 印尼棕榈油协会公布8月供需数据，1 - 8月累计产量增幅达13%，预估今年产量增幅10%，若增产10%最终产量将达历史新高5800万吨，9、10月增产，11月进入减产周期，全年增产能否达10%待关注 [3] - MPOA预估10月前20日马来西亚棕榈油增产11%，出口下降，10月底可能累库至260万吨，11月产量下降 [3] - 市场担忧出口需求，10月底印度排灯节仅上周少量棕榈油成交，阿根廷葵油比黑海便宜，国内有出口豆油到印度成交消息 [3] - 11月可能是油脂转折点，需关注美国政府是否公布26年合规义务量，油脂下跌后需需求启动企稳，也需印尼和美国等给与生柴需求信心，四季度和明年一季度关注天气和供应端超预期情况，关注下月MPOB 10月报告兑现程度 [3] 根据相关目录分别总结 产地 - 截至2025年10月24日，周度澳洲菜籽和加拿大菜籽价格下跌，欧洲葵籽单周涨幅最大，乌克兰葵籽上调，国际大豆价格涨幅较小 [5] - 截至2025年10月27日，周度多数油脂价格下跌，南美豆油下跌超20美元/吨，欧洲葵油价格上涨 [9] 国际油脂FOB价差 - 周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差0美元/吨，前周15美元/吨，历史平均水平8美元/吨 [21] - 阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差在 - 29美元/吨，前周 - 9美元/吨，历史均值148美元/吨 [21] 国际菜籽价差 - 截至10月24日，随着澳洲菜籽收割推进，澳菜籽和加菜籽价差缩小，德国和乌克兰与加拿大菜籽价差维持高位 [23] 印度港口油脂价差 - 截至10月24日，印度港口毛豆油和毛棕榈油价差40美元/吨，前周50美元/吨 [30] - 毛葵油和毛棕榈油价差210美元/吨，前周190美元/吨 [30] - 精炼豆油和精炼棕榈油价差 - 6美元/吨，前周0美元/吨 [30] 进口与压榨利润 - 上周国内成交3条11月船期棕榈油 [38] - 国内油厂出口印度豆油成交1 - 2万吨，1月船期 [38] 生物柴油 - 周度美豆油价格走弱，加工和掺混利润继续改善 [132] - RME反弹后，周度RME加工利润改善 [139] 需求端 周度油脂成交 - 周度油脂现货成交平淡 [146] 油脂现货基差 - 不同于棕榈油和豆油基差弱势，菜油基差表现偏强 [151] 油脂现货价差 - 2025年10月27日，广东一级大豆油和24°棕榈油现货价差 - 450.0，江苏三级菜油和一级大豆油现货价差1630，江苏三级菜油和一级葵油价差2260 [174] 油脂月度平衡表 - 棕榈油、菜油、豆油各月期初库存、进口、总供应、需求、期末库存、库存变化、库消比等数据情况 [177]