制造业采购经理指数（PMI） - 10月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，位于收缩区间 [1] - 生产端的收缩是主要特征，可能与企业为规避外部环境风险而主动审慎生产有关 [1] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业等三大重点行业PMI保持扩张 [1] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，保持扩张 [1] - 非制造业指数中，基础建设投资相关活动加速启动的迹象值得关注 [1] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，经济总体产出保持稳定 [1] 宏观政策动向 - 近期在地方政府债务结存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资 [2] - 新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设 [2] - “投资补短板”被分析认为是四季度宏观政策主线 [2]

制造业PMI总体表现 - 10月份制造业PMI为49%，较9月份下降0.8个百分点，回落至收缩区间 [1] - 供需两端均有所放缓，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较9月份分别下降2.2和0.9个百分点 [1] - 大型、中型、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，较9月份分别下降1.1、0.1和1.1个百分点 [1] 制造业内部结构分化 - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，均高于制造业总体水平并处于扩张区间 [2] - 高耗能行业PMI为47.3%，较9月份下降0.2个百分点，景气水平回落 [2] - 大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，连续6个月位于扩张区间 [1] 非制造业商务活动指数 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，较9月份上升0.1个百分点，升至扩张区间 [3] - 服务业商务活动指数为50.2%，较9月份上升0.1个百分点，景气水平有所回升 [3] - 建筑业商务活动指数为49.1%，较9月份下降0.2个百分点，景气水平有所回落 [3] 服务业细分行业表现 - 受节日效应带动，铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间 [3] - 受“双11”活动带动，邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长 [3] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [3] 非制造业市场预期 - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间 [3] - 建筑业业务活动预期指数为56.0%，较9月份上升3.6个百分点，企业对市场发展预期继续改善 [3] - 非制造业继续趋稳运行，投资和消费相关活动均有积极变化 [4]

总体经济表现 - 10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，表明经济活动有所放缓[1] - 综合PMI产出指数为50.0%，位于临界点，显示企业生产经营活动总体稳定[1] 供需结构 - 生产指数为49.7%，较上月回落2.2个百分点，制造业生产扩张速度放缓[2] - 新订单指数为48.8%，较上月下降0.9个百分点，制造业市场需求有所回落[3] - 新出口订单指数为45.9%，较上月回落较多，弱于季节性，读数在年内仅高于4月[3] 行业分化与新动能 - 高技术制造业PMI为50.5%，装备制造业PMI为50.2%，继续位于扩张区间，新动能明显高于制造业总体水平[1] - 消费品行业PMI为50.1%处于扩张区间，高耗能行业PMI为47.3%，较上月有所回落，景气有所分化[1] 价格指数 - 10月制造业购进价格指数为52.5%，较上月下降0.7个百分点；出厂价格指数为47.5%，较上月下降0.7个百分点[7] - 装备制造业出厂价格指数创2024年6月以来新高；高技术制造业出厂价格指数创今年以来新高[7] 非制造业活动 - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间[9] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点；建筑业商务活动指数为49.1%，比上月回落0.2个百分点[9] 企业规模与支撑因素 - 10月大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间[2] - 10月港口完成集装箱吞吐量同比增长6.6%，港口完成货物吞吐量同比增长0.9%，短期出口量或有韧性[4]

核心观点 - 10月份PMI数据显示高技术制造业、装备制造业和消费品行业持续扩张，对制造业总体形成支撑，市场预期乐观 [1][3][4] - 非制造业商务活动指数略有回升，重返扩张区间 [7][9] 制造业重点行业表现 - 高技术制造业PMI为50.5%，装备制造业PMI为50.2%，消费品行业PMI为50.1%，三大重点行业均位于扩张区间 [4] - 三大重点行业PMI明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现 [1][4] - 生产经营活动预期指数为52.8%，表明市场预期总体乐观 [4] 非制造业表现 - 非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间 [9] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续扩张 [9]

制造业PMI表现 - 10月制造业PMI指数为49.0%，环比下降0.8个百分点，处于收缩区间[2][3] - 生产指数为49.7%，环比大幅下降2.2个百分点[2][3] - 新订单指数为48.8%，环比下降0.9个百分点，新出口订单指数为45.9%，环比下降1.9个百分点[2][3] - 原材料库存指数为47.3%，环比下降1.2个百分点[2][3] - 大型企业PMI为49.9%，环比回落1.1个百分点；中型企业PMI为48.7%，小型企业PMI为47.1%[8] 非制造业PMI表现 - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，环比微升0.1个百分点，略高于荣枯线[2][10] - 建筑业PMI指数为49.1%，环比下降0.2个百分点，仍处于收缩区间[2][13] - 服务业PMI指数为50.2%，环比上升0.1个百分点，维持在扩张区间[2][13] - 铁路运输、航空运输、住宿等行业商务活动指数位于60.0%及以上高位景气区间[2][15] 影响因素与行业分化 - 制造业产需偏弱主要受假期错位（中秋国庆重叠导致工作日减少）和美国关税政策影响[2][4] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI继续位于扩张区间，明显高于制造业总体水平[2][9] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，受“双十一”促销带动；保险、房地产等行业低于临界点[2][15] 政策与展望 - 宏观政策进行逆周期调节，地方政府债务结存限额中安排5000亿元，其中新增2000亿元专项债券额度[2] - 制造业生产经营活动预期指数为52.8%，服务业业务活动预期指数为56.1%，均位于较高景气区间[2][13][15]

制造业PMI表现 - 高技术制造业PMI为50.5%，处于扩张区间[5] - 装备制造业PMI为50.2%，处于扩张区间[5] - 消费品行业PMI为50.1%，处于扩张区间[5] - 三大重点行业PMI明显高于制造业总体水平，行业支撑作用持续显现[1] 市场预期 - 制造业生产经营活动预期指数为52.8%，市场预期总体乐观[1][5] 非制造业PMI表现 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间[10] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续扩张[10]

制造业PMI - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI继续位于扩张区间，且明显高于制造业总体水平 [1] - 上述行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，均保持扩张 [5] - 制造业生产经营活动预期指数为52.8%，市场预期总体乐观 [1][5] 非制造业PMI - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间 [8][10] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，继续扩张 [10] 综合PMI - 综合PMI产出指数位于临界点 [11]

制造业PMI总体运行情况 - 10月份制造业PMI为49.0%，比上月下降0.8个百分点，景气水平回落[1] - 大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，均低于临界点，比上月分别下降1.1、0.1和1.1个百分点[1] - 构成PMI的五个分类指数中，仅供应商配送时间指数位于临界点，生产、新订单、原材料库存和从业人员指数均低于临界点[1] 制造业分类指数表现 - 生产指数为49.7%，比上月下降2.2个百分点，表明制造业生产放缓[2] - 新订单指数为48.8%，比上月下降0.9个百分点，表明市场需求回落[3] - 原材料库存指数为47.3%，比上月下降1.2个百分点，表明主要原材料库存量继续减少[4] - 从业人员指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点，表明企业用工景气度小幅回落[5] - 供应商配送时间指数为50.0%，比上月下降0.8个百分点，位于临界点，表明供应商交货时间与上月基本持平[5] 制造业内部结构分析 - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间且高于制造业总体水平[19] - 大型企业生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间[18] - 高耗能行业PMI为47.3%，比上月下降0.2个百分点，景气水平回落[19] - 农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业产需两端较为活跃，生产指数和新订单指数均位于52.0%以上[18] 非制造业PMI总体运行情况 - 10月份非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.1个百分点，升至扩张区间[6] - 服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.1个百分点，建筑业商务活动指数为49.1%，比上月下降0.2个百分点[6] - 业务活动预期指数为56.1%，比上月上升0.4个百分点，表明多数非制造业企业对市场发展前景较为乐观[7] 服务业细分行业表现 - 铁路运输、航空运输、邮政、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%及以上高位景气区间[6] - 邮政业商务活动指数升至70.0%以上，业务总量加快增长[20] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱[6] 非制造业其他关键指标 - 新订单指数为46.0%，与上月持平，仍低于临界点，表明市场需求景气度偏弱[6] - 从业人员指数为45.2%，比上月上升0.2个百分点，表明企业用工景气度有所改善[7] - 投入品价格指数为49.4%，比上月上升0.4个百分点，低于临界点，表明投入品价格总体水平降幅收窄[6] - 销售价格指数为47.8%，比上月上升0.5个百分点，仍低于临界点，表明销售价格总体水平低于上月[7] 综合PMI产出指数 - 10月份综合PMI产出指数为50.0%，比上月下降0.6个百分点，位于临界点[8] - 构成综合PMI产出指数的制造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为49.7%和50.1%[21]

制造业PMI整体表现 - 10月制造业PMI为49.0%，环比下降0.8个百分点，低于市场预期[2] - 10月生产指数大幅下降2.2个百分点至49.7%，自4月以来首次进入收缩区间[3] - 新订单指数环比下降0.9个百分点至48.8%，新出口订单指数大幅下行1.9个百分点至45.9%[4] 政策支持与影响 - 5000亿元新型政策性金融工具资金已全部投放完毕，旨在带动基建投资提速[5] - 10月进一步安排5000亿元地方政府债务结存限额，用于化解存量债务及扩大有效投资[5] - 高技术制造业PMI为50.5%，装备制造业PMI为50.2%，均处于扩张区间，受政策支持[7] 非制造业与建筑业 - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，环比上升0.1个百分点，服务业PMI为50.2%[2] - 建筑业PMI为49.1%，环比下降0.2个百分点，但土木工程建筑业指数环比升幅超5个百分点至55%以上[9] 价格指数与未来展望 - 10月主要原材料价格指数为52.5%，出厂价格指数降至47.5%，均环比下降0.7个百分点[6] - 预计10月PPI同比为-2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点[6] - 预计11月制造业PMI将回升至49.4%左右，受季节性因素和稳增长政策影响[10]

总体PMI表现 - 10月制造业PMI为49.0%，较上月下降0.8个百分点，回落至收缩区间 [1][2] - 10月非制造业商务活动指数为50.1%，较上月微升0.1个百分点，升至扩张区间 [1][6] - 10月综合PMI产出指数为50.0%，较上月下降0.6个百分点，经济总体产出保持稳定 [1] 制造业PMI分析 - 生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%，较上月下降2.2和0.9个百分点，供需两端均有所放缓 [5] - 大型企业PMI为49.9%，其生产指数和新订单指数分别为50.9%和50.1%，均连续6个月位于扩张区间 [5] - 高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI分别为50.5%、50.2%和50.1%，继续位于扩张区间且高于制造业总体水平 [1][5] - 高耗能行业PMI为47.3%，较上月下降0.2个百分点，景气水平回落 [5] - 生产经营活动预期指数为52.8%，持续位于扩张区间，市场预期总体乐观 [6] 非制造业PMI分析 - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.1个百分点，景气水平有所回升 [9] - 铁路运输、航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于60.0%以上高位景气区间 [9] - 邮政业商务活动指数升至70%以上，业务总量加快增长 [9] - 保险、房地产等行业商务活动指数均低于临界点，景气度偏弱 [9] - 服务业业务活动预期指数为56.1%，持续位于较高景气区间 [10] 建筑业PMI分析 - 建筑业商务活动指数为49.1%，较上月下降0.2个百分点，景气水平有所回落 [10] - 建筑业业务活动预期指数为56.0%，较上月上升3.6个百分点，企业对市场发展预期继续改善 [10]