投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价14.42元对应2025-2027年PE分别为13.6倍、9.5倍和8.1倍 [1][5] 核心观点 - Q2业绩符合预期 2025H1实现营收441.58亿元同比-8.41% 归母净利润10.97亿元同比+2.93% [5] - 2025Q2单季归母净利润4.86亿元（含对联营企业投资收益1.70亿元）同比+0.04% 环比-20.54% [5] - 看好长丝金九银十旺季盈利弹性及供给格局优化带来的长期盈利修复 [5][7] 财务表现 - 2025H1涤纶长丝产量654万吨 销量595万吨 产销率91.0% [6] - 2025Q2产量325万吨环比-1.3% 销量345万吨环比+38.2% 产销率106.3%环比+30.4个百分点 [6] - 2025H1销售毛利率6.76% 净利率2.50% 其中Q2毛利率6.01% 净利率1.98% 环比分别下降1.70和1.18个百分点 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25.41亿元、36.48亿元和42.74亿元 对应EPS分别为1.06元、1.52元和1.78元 [5][8] 产品结构与价差 - 2025H1 POY销量438万吨占比74% FDY销量103万吨占比17% DTY销量54万吨占比9% [6] - 2025Q2涤纶长丝POY价差季度均值1180元/吨 环比2025Q1下降11.27% [6] - 2025Q2 PTA价差季度均值248元/吨 环比2025Q1大幅提升72.01% PTA盈利明显改善 [6] 行业供需 - 截至8月22日 涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16天、18.7天和25.4天 行业库存整体处于较低水平 [7] - 涤纶长丝行业投产高峰已过 未来产能增速有望逐步放缓 [7] - 行业集中度较高 反内卷背景下龙头企业定价权与协同效应有望凸显 [7] 估值指标 - 当前总市值346.77亿元 流通市值345.49亿元 [1] - 2025-2027年预计P/B分别为0.9倍、0.8倍和0.7倍 [8] - EV/EBITDA预计从2025年6.4倍改善至2027年4.0倍 [8][11]

板块表现 - 炼化及贸易板块当日上涨0.27%，领先个股为恒力石化（涨跌幅2.20%）[1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股涨跌 - 恒力石化收盘价17.64元，成交量28.97万手，成交额5.06亿元，领涨板块[1] - 博汇股份涨1.49%至14.32元，华锦股份涨1.33%至5.35元，恒逸石化涨1.26%至6.42元[1] - 康普顿跌幅最大（-6.23%至14.89元），大庆华科跌2.58%至18.10元，桐昆股份跌1.70%至14.42元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.93亿元，游资资金净流入1.04亿元，散户资金净流入3.88亿元[2] - 中国石化主力净流入7112.20万元（占比8.59%），华锦股份主力净流入647.32万元（占比4.66%）[3] - 东方盛虹主力净流出137.27万元，游资净流出1334.15万元，散户净流入1471.42万元[3] 成交活跃度 - 荣盛石化成交量最高达54.41万手，成交额5.42亿元[1] - 桐昆股份成交量58.96万手，成交额8.49亿元[2] - 恒力石化、中国石化、齐翔腾达成交量均超20万手，显示较高市场关注度[1][2][3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1扣非归母净利润同比增长12.28%至7.55亿元 但归母净利润同比下降29.82%至6.02亿元 [5] - 炼化行业景气度有望回暖 行业供需格局改善将推动公司盈利水平提升 [5][6] - 韩国主要石化企业计划削减270-370万吨石脑油裂解产能 相当于韩国总产能的18%-25% 国内小型炼能或淘汰约4000万吨 [6] - 公司新项目稳步推进 高性能树脂 高端新材料 金塘项目工程进度分别为75% 9% 19% [5] 财务表现 - 2025H1实现营收1,486.29亿元 同比下降7.83% [5] - 2025Q2归母净利润0.14亿元 同比大幅下降95.52% 环比下降97.67% [5] - 化工产品营收607.42亿元同比增长5.46% 毛利率12.08%同比下降2.64个百分点 [5] - 炼油产品营收524.06亿元同比下降12.42% 毛利率22.59%同比上升4.02个百分点 [5] - PTA营收157.54亿元同比下降39.59% 毛利率0.30%同比上升1.44个百分点 [5] - 聚酯化纤薄膜营收111.26亿元同比增长31.53% 毛利率1.50%同比上升0.16个百分点 [5] 盈利预测 - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润分别为17.31亿元 39.58亿元 60.51亿元 [5] - 对应EPS分别为0.17元 0.40元 0.61元 [5] - 当前股价对应PE分别为57.1倍 25.0倍 16.3倍 [5] - 预计2025-2027年归母净利润同比增长139.0% 128.6% 52.9% [7] 估值指标 - 当前股价9.90元 总市值988.95亿元 [1] - 近3个月换手率18.43% [1] - PB分别为2.2倍 2.1倍 1.9倍 [7] - EV/EBITDA分别为13.9倍 12.0倍 9.9倍 [10]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为3.25万户较3月31日减少2754户减幅7.82% [1] - 户均持股数量由上期5452股增加至5914股户均持股市值为11.67万元 [1] - 2025年3月31日至2025年6月30日期间股东户数减少2754户减幅7.82% [1] 行业对比 - 炼化及贸易行业平均股东户数为7.32万户公司股东户数低于行业平均水平 [1] - 炼化及贸易行业A股上市公司户均持股市值为111.5万元公司户均持股市值11.67万元低于行业平均水平 [1] 股价表现 - 2025年3月31日至2025年6月30日公司区间股价涨幅为4.61% [1] - 2025年3月31日统计区间股价跌幅为8.93% [2] - 2025年2月28日统计区间股价涨幅达15.57% [2] 资金流向 - 2025年3月31日至2025年6月30日主力资金净流出2.95亿元游资资金净流出1.09亿元散户资金净流入4.04亿元 [4] 历史股东数据趋势 - 股东户数从2024年8月30日22995户波动上升至2025年3月31日35222户后下降至2025年6月30日32468户 [2] - 户均持股数量从2024年8月30日8350股波动上升至2025年6月30日5914股 [2] - 户均持股市值从2024年8月30日9.58万元波动上升至2025年6月30日11.67万元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价17.53元对应2025-2027年PE分别为17/12/9倍 [4][5] 核心观点 - 中期分红提升股东回报 计划每股派现0.08元 合计派现5.63亿元 占2025H1归母净利润的18.46% [2] - 反内卷政策助力行业周期反转 国家发改委遏制落后产能扩张 工信部推动老旧装置更新淘汰 [3] - 海外供给侧收缩形成共振 欧洲产能退出 韩国拟削减370万吨石脑油年裂解产能 [3] - 2025H1业绩承压 营业收入1038.87亿元同比-7.69% 归母净利润30.5亿元同比-24.08% [1] 财务表现 - 2025H1归母净利润30.5亿元 其中Q2单季9.99亿元环比-14.7% [1] - 盈利预测下调 2025/2026年归母净利润从90/110亿元下调至70/101亿元 维持2027年130亿元预测 [4] - 营收增长保持稳定 预计2025-2027年营收增长率均为5% [4][9] - 盈利能力持续改善 毛利率预计从2024年9.91%提升至2027年13.57% ROE从11.11%升至16.05% [11] 行业与政策环境 - 中央政治局会议和经济工作会议连续强调防止"内卷式"恶性竞争 [3] - 石化行业供给侧改革深化 国家发改委要求加快淘汰炼油落后产能 科学论证煤化工新增项目 [3] - 五部委联合开展石化化工行业老旧装置摸底评估 推动产能出清 [3] 估值指标 - 当前市盈率17.21倍(2025E) 预计2026年降至12倍 2027年进一步降至9倍 [4] - 市净率从2024年1.90倍逐步下降至2027年1.49倍 [4][11] - EV/EBITDA从2024年9.01倍改善至2027年6.92倍 [4][11]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块当日下跌1.66%，领跌个股为宝利国际（下跌6.78%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出8.28亿元，游资净流入3.74亿元，散户净流入4.55亿元[2] 个股价格表现 - 康普顿涨幅居首达5.87%，收盘价15.88元，成交额6.57亿元[1] - 中国石油成交量最高达193.76万手，成交额16.84亿元，股价下跌1.60%[1] - 宝利国际跌幅最大为6.78%，万邦达下跌5.66%，和顺石油下跌5.59%[2] 资金流向特征 - 康普顿主力净流入3191.79万元，占比4.85%，居板块首位[3] - 泰山石油主力净流入1504.82万元，占比6.47%[3] - 恒通股份游资净流入659.97万元，占比7.96%，为游资净占比最高个股[3] 成交活跃度 - 中国石化成交量157.79万手，成交额9.14亿元[1] - 广汇能源成交量147.75万手，成交额7.99亿元[1] - 和顺石油成交量6.64万手，成交额1.13亿元[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025年中报业绩符合预期 2025H1实现营收1,038.87亿元同比-7.69% 归母净利润30.50亿元同比-24.08% [5] - 2025Q2业绩承压主要受检修因素和油价下跌影响 Q2实现归母净利润9.99亿元同比-46.81% 环比-51.28% [5] - 下调2025-2026年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为76.38亿元(-15.04%) 99.71亿元(-14.24%) 123.24亿元 [5] - 当前股价对应PE分别为16.2倍 12.4倍 10.0倍 [5] - 中期分红提高股东回报 拟派发现金分红5.63亿元 每股派现0.08元 股利支付率达18.46% [6] 经营表现 - 各板块销量同比提升 2025H1炼化产品销量939.60万吨同比+9.89% PTA销量760.37万吨同比+3.52% 新材料销量287.42万吨同比+10.59% [6] - 销售均价同比下降 炼化产品均价5,077.67元/吨同比-5.61% PTA均价4,249.42元/吨同比-19.41% 新材料均价6,955.37元/吨同比-14.17% [6] - 原料成本整体下降 煤炭平均进价566.89元/吨 丁二醇6,899.16元/吨 原油4,022.44元/吨 PX 6,030.38元/吨 [6] 行业前景 - 韩国主要石化企业签署业务重组协议 承诺削减270-370万吨石脑油裂解产能 相当于韩国总产能的18%-25% [7] - 国内常减压装置炼能200万吨/年及以下炼厂近40家 炼能合计约4000万吨 这些小型落后设施或将淘汰 [7] - 全球石化产能调整与国内"反内卷"行动展开 行业供需格局有望改善 景气度或将步入上行区间 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为2,220.97亿元(-6.0%) 2,487.49亿元(+12.0%) 2,867.40亿元(+15.3%) [8] - 预计毛利率稳步回升 2025-2027年分别为11.0% 11.1% 11.2% [8] - 净利率持续改善 预计2025-2027年分别为3.4% 4.0% 4.3% [8] - ROE逐步提升 预计2025-2027年分别为11.3% 13.4% 14.8% [8] - EPS预测分别为1.09元 1.42元 1.75元 [8]

奥飞数据 - 公司上半年实现营业收入11.48亿元 同比增长8.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8789.69万元 同比增长16.09% [1] - 基本每股收益为0.09元/股 [1] - 主营业务是IDC服务、其他互联网业务、系统集成业务及分布式光伏节能服务 [1] - 所属通信行业中的通信应用增值服务子行业 [1] 麦澜德 - 公司上半年实现营业收入2.41亿元 同比增长5.62% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6392.01万元 同比下降11.96% [1] - 基本每股收益为0.65元/股 [1] - 主营业务是盆底及妇产康复领域相关医疗器械产品 [1] - 所属医药生物行业中的医疗设备子行业 [1] 九安医疗 - 公司上半年实现营业收入7.65亿元 同比下降43.35% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.2亿元 同比增长52.91% [1] - 基本每股收益为2.10元/股 [1] - 主营业务是家用医疗器械的研发、生产及销售 [2] - 所属医药生物行业中的体外诊断子行业 [2] 汉邦科技 - 公司上半年实现营业收入3.49亿元 同比增长5.99% [2] - 归属于上市公司股东的净利润2779.76万元 同比下降26.24% [2] - 基本每股收益为0.40元/股 [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [2] - 主营业务是为制药、生命科学等领域提供分离纯化装备 [2] - 所属医药生物行业中的医疗设备子行业 [2] 劲旅环境 - 公司上半年实现营业收入7.82亿元 同比增长1.70% [2] - 归属于上市公司股东的净利润7868.65万元 同比增长13.73% [2] - 基本每股收益为0.59元/股 [2] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元 [2] - 主营业务是环境卫生领域的投资运营管理服务及装备制造 [3] - 所属环保行业中的固废治理子行业 [3] 天保基建 - 公司上半年实现营业收入4.86亿元 同比下降8.31% [3] - 归属于上市公司股东的净利润1.18亿元 同比增长2106.58% [3] - 基本每股收益为0.1064元/股 [3] - 主营业务是房地产开发、物业出租、物业管理等业务 [4] - 所属房地产行业中的住宅开发子行业 [5] 巍华新材 - 公司上半年实现营业收入4.37亿元 同比下降30.71% [5] - 归属于上市公司股东的净利润8315.32万元 同比下降52.91% [5] - 基本每股收益为0.24元/股 [5] - 主营业务是研发、生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品 [5] - 所属基础化工行业中的氟化工子行业 [6] 天臣医疗 - 公司上半年实现营业收入1.56亿元 同比增长17.66% [6] - 归属于上市公司股东的净利润4821.16万元 同比增长67.10% [6] - 基本每股收益为0.60元/股 [6] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元 [6] - 主营业务是专注于高端外科手术吻合器研发创新和生产销售 [7] - 所属医药生物行业中的医疗耗材子行业 [8] 绿地控股 - 公司上半年实现营业收入94.50亿元 同比下降18.06% [8] - 归属于上市公司股东的净亏损35.06亿元 上年同期盈利2.10亿元 [8] - 基本每股收益为亏损0.25元/股 [8] - 主营业务是证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务 [8] - 所属非银金融行业中的金融控股子行业 [9] 五矿资本 - 公司上半年实现营业总收入6.23亿元 同比增长144.86% [9] - 归属于上市公司股东的净利润5.25亿元 同比下降41.47% [9] - 基本每股收益为0.08元/股 [9] - 拟向全体普通股股东每10股派发现金红利0.06元 [9] - 主营业务是证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务 [9] - 所属非银金融行业中的金融控股子行业 [10] 裕同科技 - 公司上半年实现营业收入78.76亿元 同比增长7.10% [10] - 归属于上市公司股东的净利润5.54亿元 同比增长11.42% [10] - 基本每股收益为0.61元/股 [10] - 向全体股东每10股派发现金红利4.30元 [10] - 主营业务是纸质印刷包装产品的研发、设计、生产与销售 [10] - 所属轻工制造行业中的纸包装子行业 [11] 维维股份 - 公司上半年实现营业收入15.21亿元 同比下降12.76% [11] - 归属于上市公司股东的净利润1.2亿元 同比下降20.14% [11] - 基本每股收益为0.07元/极 [11] - 主营业务是豆奶粉、动植物蛋白饮料、乳品、茶叶等系列产品 [11] - 所属食品饮料行业中的软饮料子行业 [12] 同方股份 - 公司上半年实现营业收入56.67亿元 同比下降10.09% [12] - 归属于上市公司股东的净亏损2.56亿元 上年同期盈利2817.33万元 [12] - 基本每股收益为亏损0.08元/股 [12] - 主营业务是建设世界一流的数智科技与核技术应用企业 [12] - 所属计算机行业中的其他计算机设备子行业 [13] 柳钢股份 - 公司上半年实现营业收入346.75亿元 同比下降8.32% [13] - 归属于上市公司股东的净利润3.68亿元 同比增长579.54% [13] - 基本每股收益为0.14元/股 [13] - 主营业务是焦化、烧结、铁、钢冶炼及钢板、型材等钢压延加工业务 [13] - 所属钢铁行业中的板材子行业 [14] 中国石油 - 公司上半年实现营业收入1.45万亿元 同比下降6.7% [14] - 归属于母公司股东的净利润839.93亿元 同比下降5.4% [14] - 基本每股收益为0.46元/股 [14] - 董事会决定派发2025年中期股息每股0.22元 [14] - 主营业务是原油及天然气的勘探、开发、生产、输送和销售及新能源业务 [14] - 所属石油石化行业中的炼油化工子行业 [15] 方大炭素 - 公司上半年实现营业收入16.90亿元 同比下降28.13% [15] - 归属于上市公司股东的净利润5453.27万元 同比下降68.31% [15] - 基本每股收益为0.0144元/股 [15] - 主营业务是石墨及炭素新材料的研制、生产与销售 [16] - 所属钢铁行业中的冶钢辅料子行业 [17] 心脉医疗 - 公司上半年实现营业收入7.14亿元 同比下降9.24% [18] - 归属于上市公司股东的净利润为3.15亿元 同比下降22.03% [18] - 基本每股收益为2.55元/股 [18] - 拟向全体股东每10股派发现金红利13.00元 [18] - 主营业务是主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售 [18] - 所属医药生物行业中的医疗耗材子行业 [18] 恒宝股份 - 公司上半年实现营业收入4.30亿元 同比下降8.64% [18] - 归属于上市公司股东的净利润3535.41万元 同比下降44.41% [18] - 基本每股收益为0.0499元/股 [18] - 主营业务是高端智能化产品及数字安全解决方案等服务 [19] - 所属通信行业中的通信终端及配件子行业 [20] 中际旭创 - 公司上半年实现营业收入147.89亿元 同比增长36.95% [20] - 归属于上市公司股东的净利润39.95亿元 同比增长69.40% [20] - 基本每股收益为3.64元/股 [20] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [20] - 主营业务是高端光通信收发模块以及光器件的研发、生产及销售 [20] - 所属通信行业中的通信网络设备及器件子行业 [21] 光线传媒 - 公司上半年实现营业收入32.42亿元 同比增长143.00% [21] - 归属于上市公司股东的净利润22.29亿元 同比增长371.55% [21] - 基本每股收益为0.76元/股 [21] - 主营业务是影视项目的投资、制作、发行 [22] - 所属传媒行业中的影视动漫制作子行业 [23] 华仁药业 - 公司上半年实现营业收入6.24亿元 同比下降19.13% [23] - 归属于上市公司股东的净利润3733.29万元 同比下滑49.01% [23] - 基本每股收益为0.0316元/股 [23] - 主营业务是医药、医疗器械、医用包材、大健康、医药商业流通 [23] - 所属医药生物行业中的化学制剂子行业 [23] 华纬科技 - 公司上半年实现营业收入9.37亿元 同比增长32.62% [24] - 归属于上市公司股东的净利润1.27亿元 同比增长56.18% [24] - 基本每股收益为0.4683元/股 [24] - 主营业务是高端弹性元件的研发、生产和销售 [24] - 所属汽车行业中的底盘与发动机系统子行业 [24]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价7.13元，较上周6.89元上涨3.48% [1] - 8月21日盘中最高价7.24元，8月19日盘中最低价6.83元 [1] - 总市值34.28亿元，在炼化及贸易板块市值排名26/30，两市A股市值排名4258/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年8月20日股东户数4.65万户，较8月8日减少2229户，减幅4.58% [1][2] - 户均持股数量由9876股增加至1.04万股 [1][2] - 户均持股市值达7.4万元 [1][2]

股价表现与市值 - 截至2025年8月22日收盘价5.83元，较上周5.68元上涨2.64%，周内最高价5.87元，最低价5.64元 [1] - 公司总市值7068.6亿元，在炼化及贸易板块市值排名2/30，在A股整体市值排名18/5152 [1] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日股东户数为45.09万户，较3月31日减少7961户，降幅1.73% [1] - 户均持股数量由21.19万股增至21.56万股，户均持股市值达121.62万元 [1] 2025年半年度业绩 - 主营收入14090.52亿元，同比下降10.6%；归母净利润214.83亿元，同比下降39.83% [1][3] - 第二季度单季收入6736.96亿元，同比下降14.31%；单季归母净利润82.19亿元，同比下降52.73% [1] - 毛利率15.35%，负债率54.1%，财务费用84.26亿元，投资收益77.17亿元 [1] 利润分配方案 - 每股派发现金股利0.088元（含税），以1212.45亿股为基数测算，合计派发现金106.70亿元 [2][3] - 股权登记日为2025年9月11日，若总股本变动将维持每股分配比例不变 [2] 股份回购进展 - 拟以5-10亿元资金回购A股，价格不超过董事会决议前30日均价的150% [3][4] - 预计回购5733.94万至11467.89万股，占总股本0.05%-0.09% [3][4] - 2025年8月22日首次回购1720万股，占总股本0.014%，支付金额9980.60万元 [4] 公司治理动态 - 第九届董事会第八次会议选举侯启军为董事长，通过半年度利润分配方案及财务报告 [2] - 2025年第一次临时股东会选举侯启军、蔡勇为第九届董事会非执行董事 [2] - 第九届监事会第六次会议审议通过半年度财务报告及募集资金使用情况专项报告 [4]