报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司差异化经营,适配市场需求结构,面向头部客户群体开展业务,注重中长期可持续利益,通过技术创新、多元化客户结构等保持竞争优势;AI发展带来行业机遇,公司加大投资改善产能,但未来竞争将加剧,需把握战略节奏实现可持续发展 [21][26] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为沪电股份,所属行业为电子元件,接待时间是2025年6月26日,上市公司接待人员有钱元君、王术梅 [17] 详细调研机构 - 接待对象包括民生证券(证券公司)、工银瑞信(基金管理公司) [18] 主要内容资料 - **公司整体经营策略**：公司差异化经营,适配市场需求结构,面向头部客户群体开展业务,注重中长期可持续利益,需提升综合竞争力,加大技术创新投入 [21] - **公司收入结构**：2024年企业通讯市场板营收约100.93亿元,其中AI服务器和HPC相关PCB产品约占29.48%,高速网络的交换机及其配套路由相关PCB产品约占38.56%;汽车板整体营收约24.08亿元 [22] - **泰国工厂**：海外客户关注地缘供应链风险分散,公司泰国生产基地已小规模量产,正攻坚提升生产效率和良率,加速客户认证与产品导入,控制成本并应对风险 [24] - **交换机市场情况**：AI发展驱动数据中心交换机市场变革,800G交换机市场需求不错 [25] - **资本开支及市场情况**：AI带来行业发展机遇,市场高阶产品产能供应不充裕,公司近两年加大投资,预计2025年下半年产能改善;2025年第一季度财报现金流量表中购建相关资产支付现金约6.58亿;2024年Q4规划投资约43亿新建项目已启动建设;未来竞争将加剧,公司需把握战略节奏 [26]

公司信用评级 - 浙江省交通投资集团有限公司2020年公开发行公司债券（第一期）信用评级获"AAA"评级 [1] 行业地位与外部环境 - 公司为浙江省最大的交通基础设施投资建设和运营主体，行业地位突出 [2] - 浙江省作为中国东南沿海经济强省，腹地经济发达，经济和财政实力持续增强 [2] - 未来交通基础设施建设行业仍有较大发展空间，为公司交通领域发展提供有利的外部环境 [2] 交通领域业务 - 公司为浙江省最大的高速公路投资和运营商，下辖路产质量好，运营管理路产规模较大 [2] - 公司负责浙江省铁路的投资建设及运营管理，其中部省合资的铁路建设项目由公司履行浙江省产权代表 [2] - 主要在建及拟建高速公路和铁路项目未来投资规模大，面临较大的资本支出压力 [2] 多元化业务经营 - 公司持续布局多元化业务经营与发展，拥有多项工程施工行业最高等级资质 [2] - 工程施工项目在手合同金额规模大，项目量储备充足 [2] - 货物销售收入规模大且稳定，上下游集中度低，但业务毛利率低 [2] - 受期货业务收入下滑影响，公司证券收入较上年有所下降 [2] - 证券业务易受经济周期波动、国内证券市场波动及相关监管政策变化等因素影响 [2] - 南通江海电容器股份有限公司纳入公司合并范围，公司新增电子原件业务，预计未来对营业收入及利润形成较大补充 [2] 财务状况 - 公司资产规模保持增长，货币资金充足 [2] - 收费公路、金融类及股权类资产可产生稳定收益，整体资产质量较好 [2] - 公司盈利能力和经营获现能力较强 [2] - 债务规模有所增长，仍以银行借款、债券融资、政府专项债为主，整体债务负担合理 [2] - 公司偿债指标表现较强，融资渠道畅通 [2]

A股市场表现 - 6月26日A股三大指数涨跌不一 开盘半小时沪深两市成交额突破5000亿元 较昨日放量超600亿元 [1] - 化学化工板块震荡拉升 尤夫股份触及涨停 苏州龙杰涨超5% 赛特新材、天晟新材、卫星化学涨幅居前 [1] - 芯片股盘中走高 好上好、柏诚股份2连板 三孚新科、广信材料、海光信息、长川科技、寒武纪等上涨 存储市场加速回暖 DDR4内存条领涨且与DDR5价格出现倒挂 [2] 个股表现 尤夫股份 - 所属化纤行业 最新价15,235.11 涨幅+1.35% 涨停封单额6.530亿元 封单占成交95.38% 最高封单额达10.195亿元 [2] - 该股近一月表现强势 2025-05-06至2025-06-04期间16天8板 [2] 好上好 - 所属电子元件行业 最新价26,820.17 涨幅+1.36% 2天2板 当前封单额2.225亿元 最高封单额6.227亿元 [3] - 2025-09-26有限售股解禁 数量130.2万股 占总股本0.44% [3] 国泰君安国际 - 港股国泰君安国际昨日大涨近200%后 今日高开并一度涨近90% 随后回落至+24% 开盘1小时成交超100亿港元 [4] - 公司获香港证监会批准升级证券交易牌照 可提供虚拟资产交易服务 直接引爆市场 [5] 虚拟资产行业动态 - 香港证监会批准40家机构通过综合账户提供虚拟资产交易服务 包括天风国际、哈富证券、富途证券、盈透证券等 [6] - 中资券商如华泰国际、招商证券国际正在积极申报虚拟资产交易牌照 [6] - 券商研究认为 稳定币主题投资机会带动市场服务生态链完善 布局早的中资券商和互联网券商受益明显 [6]

公司基本情况 - 公司全称为苏州东山精密制造股份有限公司，英文名称为Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co Ltd，注册地址为苏州吴中经济开发区善丰路288号，成立于1998年10月28日 [4] - 公司股票简称为东山精密，股票代码为002384，在深圳证券交易所上市 [4] - 公司主营业务为电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件的研发、生产和销售，产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备等行业 [4] - 公司属于电子元件及电子专用材料制造行业中的电子电路制造细分领域 [4] 本次发行概况 - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票，发行数量为125,693,822股，发行价格为11.17元/股，募集资金总额为14.04亿元 [10][11] - 发行对象为公司控股股东袁永刚和袁永峰，分别认购100,555,058股和25,138,764股，限售期为36个月 [14] - 发行完成后公司总股本增加至1,831,607,532股，袁永刚、袁永峰及其关联方合计持股比例提升至33.26% [25] - 募集资金净额为13.92亿元，将全部用于补充流动资金 [11] 财务数据表现 - 2024年度公司营业收入达367.7亿元，同比增长9.28%，2025年一季度营收86.02亿元 [28] - 2024年归属于母公司净利润10.85亿元，同比下降44.34%，主要因资产减值和处置损失增加 [31] - 2025年一季度扣非净利润3.97亿元，同比增长51.83%，受益于电子电路产品和精密组件业务增长 [31] - 截至2025年3月末，公司总资产464.7亿元，资产负债率58.26%，流动比率1.17倍 [28] 发行影响分析 - 发行后公司控股股东和实际控制人未发生变化，袁永刚、袁永峰及其关联方仍为公司实际控制人 [25] - 发行将增加公司净资产规模，提升抗风险能力，但短期内可能导致每股收益摊薄 [24] - 发行不会对公司主营业务结构产生重大影响，但将增强资金实力支持业务发展 [26] - 发行前后公司治理结构保持稳定，不会导致同业竞争或新增关联交易 [27] 行业与业务特点 - 公司定位为智能互联核心器件提供商，产品覆盖消费电子、新能源汽车等多个高增长领域 [4] - 近年来公司积极布局新能源业务，固定资产投入增加带动资产规模上升 [30] - 经营性现金流表现良好，2022-2024年经营活动现金流净额持续增长至49.86亿元 [31] - 投资活动现金流持续为负，主要因购置设备、厂房改造及对外收购等资本开支 [32]

主力成本分析 - 当日主力成本为45.40元 [1] - 5日主力成本为46.13元 [1] - 20日主力成本为43.72元 [1] - 60日主力成本为39.13元 [1] 周期内涨跌停情况 - 过去一年内涨停2次 [1] - 过去一年内跌停1次 [1] 北向资金数据 - 北向资金持股量为126.30万股，占流通股0.79% [1] - 昨日净买入0.29万股，增仓比0.002% [1] - 5日增仓比为-0.017% [1] - 20日增仓比为-0.016% [1] 技术面分析 - 短期压力位为48.20元 [2] - 短期支撑位为43.95元 [2] - 中期压力位为48.20元 [2] - 中期支撑位为38.34元 [2] - 短线趋势不明朗，静待主力资金选择方向 [2][3] - 中期趋势不明朗，静待主力资金选择方向 [2][3] 资金流数据 - 主力资金净流出5851.74万元，占总成交额-11% [2][3] - 超大单净流出3386.46万元 [2][3] - 大单净流出2465.27万元 [2][3] - 散户资金净流入84.41万元 [2][3] 关联行业/概念板块 - 电子元件涨幅1.54% [2][3] - 5G概念涨幅1.74% [2][3] - 特斯拉涨幅1.50% [2][3] - 军工涨幅2.10% [2][3] 财务数据 - 每股收益为0.48元 [2][3] - 营业利润为0.86亿元 [2][3] - 销售毛利率为23.742% [2][3] - 净利润为76,352,684.46元 [2][3]

消费市场 - 5月全省社会消费品零售总额同比增长6.3%，增速较4月加快1.3个百分点 [1] - 1—5月全省社会消费品零售总额同比增长5.6%，增速较1—4月加快0.1个百分点 [1] - "以旧换新"相关商品（汽车类、家电类、3C数码类、家居类）5月限上零售额672.2亿元，同比增长18.6%，增速较4月加快6.5个百分点 [2] - 1—5月"以旧换新"相关商品限上零售额3176.5亿元，同比增长11.6% [2] - 5月限上新能源汽车、智能手机、能效1-2级商品、智能家电、可穿戴设备同比分别增长47.9%、28.8%、91.3%、79.6%和147.0% [2] 工业生产 - 5月全省规模以上工业增加值同比增长6.2% [2] - 1—5月规模以上工业增加值同比增长7.7% [2] - 40个工业大类行业中30个行业增加值同比增长，增长面75% [2] - 电子、汽车、铁路船舶航空航天行业增加值分别增长13.5%、11.6%、12.7% [2] - 5月规模以上高技术制造业、数字产品制造业增加值分别增长9.8%、9.7% [3] - 电子工业专用设备制造、电子器件制造、电子元件及材料制造行业分别增长12.1%、13.6%、21.8% [3] - 半导体分立器件、集成电路、光电子器件产量分别增长14.3%、11.8%、12.9% [3] 基础设施投资 - 1—5月全省基础设施投资同比增长8.7%，拉动全部投资增长1.3个百分点 [3] - 计划总投资5亿元和10亿元以上基础设施项目投资分别增长7.2%、8.8% [3] - 电力热力生产和供应业投资增长58.9% [3] - 水上运输业投资增长32.3% [3] - 互联网和相关服务业投资增长49.4% [3]

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 资源传媒行业领涨 A 股震荡整理 ——市场分析 相关报告 《市场分析：通信电子行业领涨 A 股先抑后 扬》 2025-06-18 《市场分析：防御行业领涨 A 股震荡整理》 2025-06-17 《市场分析：成长行业领涨 A 股蓄势震荡》 2025-06-16 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道 1788 号 T1 座 22 楼 证券研究报告-市场分析 发布日期：2025 年 06 月 19 日 投资要点： ◼ A 股市场综述 周四（06 月 19 日）A 股市场低开低走、小幅震荡整理，早盘股指低 开后震荡回落，盘中沪指在 3354 点附近获得支撑，午后股指维持场 震荡，盘中采掘、石油、燃气以及我文化传媒等行业表现较好；软 件开发、和互联网服务、电子元件以及化学制药等行业表现较弱， 沪指全天基本呈现小幅震荡整理的运行特征。创业板市场周四震荡 回落，创业板成分指数全天表现弱于主板市场。 11701 ◼ ...

差异化权益分派事项的法律意见 核心观点 - 湖南启元律师事务所就湖南艾华集团股份有限公司2024年年度利润分配涉及的差异化权益分派特殊除权除息事项出具法律意见书，认为该事项符合相关法律法规及公司章程规定 [1][6] 差异化权益分派申请原因及依据 - 公司于2021年9月28日通过股份回购议案，计划以自有资金5,000万至10,000万元回购股份，截至2022年9月27日实际回购2,350,743股（占总股本0.59%）[2] - 2025年4月28日董事会及5月22日股东大会审议通过2024年度利润分配方案：以扣除回购股份后的股本为基数，每10股派发现金红利1.5元（含税），不送红股或转增股本 [3] - 2024年归属于公司股东的净利润为198,204,996.82元，根据《公司法》及自律监管规定，已回购股份不享有利润分配权利，故实施差异化权益分派 [3] 差异化分红除权除息方案 - 以2025年6月18日总股本401,130,603股扣除回购股份2,350,743股后的398,779,860股为基数，合计派发现金红利59,816,979元（含税）[4] - 除权除息参考价计算公式为：（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），因无送转股，流通股份变动比例为0 [4] - 虚拟分派现金红利为0.15元/股，以6月18日收盘价14.71元/股计算，除权除息参考价为14.56元/股，实际分派与虚拟分派计算结果差异为0% [5] 法律结论 - 差异化权益分派事项符合《公司法》《证券法》《自律监管指引第7号》等法律法规及公司章程，未损害上市公司及股东利益 [6]

市场开盘表现 - 三大指数集体低开 沪指报3384 29点跌0 13% 深成指报10156 17点跌0 19% 创指报2049 18点跌0 27% [1] - 油气开采板块跌幅居前 [1] 政策动态 - 李强在江苏调研强调坚持创新驱动发展 扩大有效需求 激发高质量发展动力活力 [2] - 中央金融委员会提出5-10年建设目标 全面提升上海国际金融中心能级 强化人民币资产全球配置中心地位 [2] - 国家金融监管总局与上海市政府联合发文 支持外资金融机构发挥更大作用 推动重点对外开放项目优先落地 [2] - 2025陆家嘴论坛宣布设立数字人民币国际运营中心 推进数字人民币国际化运营 [2] - 证监会发布科创板科创成长层意见 重点服务未盈利科技型企业 扩大人工智能等前沿领域企业适用范围 [3] - 证监会将允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 交易目的限于套期保值 [3] - 上期所 郑商所 大商所新增多个期货期权合约供境外投资者交易 [3] - 国家安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新 已下达1620亿元资金 [4] 公司动态 - 人工智能初创企业MiniMax计划最早今年赴港上市 [5] - 卧龙电驱拟发行H股并在香港联交所上市 [6] - 小商品城拟设立香港全资子公司并申请TCSP牌照 通过"义支付"提供跨境金融解决方案 [6] - 国轩高科金石全固态电池PACK系统已开启装车路测 [7] 国际事件 - 美联储维持基准利率4 25%-4 50%不变 点阵图显示2025年预计降息两次 [7] - 以色列伊朗冲突持续 伊朗发射远程导弹 以色列发动网络攻击导致银行服务中断 [7][8] - 特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达最终命令 [8] - 美国恢复办理外国学生签证但要求提供社交媒体账户 [8] - 美国上周首次申领失业救济人数为24 5万 [9] - 英国央行预计维持利率4 25%不变 坚持每隔一次会议降息一次策略 [9] - 日本制铁将向美国钢铁公司进行约110亿美元新投资 [10] - 美股周三涨跌不一 纳指涨0 13% 标普500跌0 03% 道指跌0 1% [10] - Circle股价大涨近34%创IPO以来最大单日涨幅 [10] 机构观点 - 中原证券认为市场情绪谨慎但政策托底支撑结构性机会 预计短期稳步震荡上行 [11] - 财信证券指出市场风险偏好偏谨慎 成交额未明显放量 A股大概率延续震荡走势 [12]

美联储政策与市场反应 - 美联储连续第四次维持利率不变 点阵图显示今年降息两次 但预计今年不降息的官员人数升至7位 明年的降息预期被削减至1次 [3][10] - 鲍威尔预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升 美元指数一度站上99关口 最终收涨0.03%报98.85 [3][10] - 美债收益率先跌后涨 10年期美债收益率收报4.3970% 2年期收报3.9520% [3] 地缘政治动态 - 特朗普私下批准对伊朗攻击计划但未下达最终命令 俄罗斯威胁若美国干预以伊冲突将介入 [3][11] - 哈梅内伊称伊朗不会投降 不接受强加的战或和 特朗普称伊朗请求与美谈判但伊方否认 [11] - 普京表示俄乌下一次会谈可能在6月22日之后举行 [3][13] 中国金融市场开放 - 央行在陆家嘴论坛宣布八项金融开放举措 证监会推出"1+6"深化改革措施 新设科创成长层 [3][13] - 潘功胜提出未来可增加常态化SDR发行并扩大规模 外汇管理局发布跨境投融资改革征求意见稿 [13] - 允许合格境外投资者参与ETF期权交易 扩大商品期货期权交易范围 2025年生效 [13] 全球资产表现 - 美股分化 道指跌0.1% 纳指涨0.13% Circle暴涨34.2% Coinbase涨16% 中概股金龙指数跌0.8% [4] - 欧洲股指涨跌互现 德国DAX30跌0.5% 英国富时100涨0.11% 意大利富时MIB涨0.08% [4] - 现货黄金跌0.58%至3370.20美元/盎司 WTI原油跌0.93%至73.07美元/桶 [3][7] 亚太市场动态 - 港股恒指跌1.12% 恒生科技指数跌1.46% 低价油气股吉星新能源暴涨超340% [5] - A股三大指数微涨 沪指涨0.04% 两市成交额超1.2万亿元 电子元件板块PCB方向领涨 [6] - 京东宣布进军酒旅行业 美团跌3.5% 理想汽车跌4% 稀土永磁概念股中科磁业跌超12% [5][6]