公司战略调整 - 公司决定对六家全资子公司实施长期停产安排 这六家子公司包括商都天顺风电叶片有限公司 乾安天顺风电叶片有限公司 濮阳天顺风电设备有限公司 菏泽天顺新能源设备有限公司 通辽市天顺风电设备有限公司及苏州天顺新能源科技有限公司 [1] - 停产决策源于公司装备制造业务“陆转海”战略的深入推进 公司正锚定海上风电这一高潜力赛道 并对陆上风能装备制造业务板块开展战略适配性调整 [1] 停产原因与业务优化 - 停产子公司所处区域市场竞争日益激烈 公司决定优化整体资源配置 集中优势力量发展海上风电等核心业务 [1] - 公司主动收缩陆上业务规模 聚焦优质订单筛选 强化经营性现金流精细化管理 旨在筑牢企业长期稳健运行的坚实基础 [1] - 此次调整旨在全面提升公司运营效率及盈利能力 决策经过公司审慎论证并严格履行相应决策程序 [1]

格隆汇1月29日丨恒润股份（维权）(603985.SH)公布，经公司财务部门初步测算，预计2025年度实现归 属于母公司所有者的净利润为6500万元到8000万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈；预计2025年度 实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为7000万元到8500万元。 本期业绩实现扭亏为盈的主要原因：2025年度公司实现扭亏为盈，主要得益于公司风电板块业务的回 暖、风电大兆瓦法兰、轴承等新产品的产能释放与量产爬坡以及算力板块业务业绩贡献提升等。报告期 内，风电行业景气度回升，公司的风电板块业务订单和销售毛利均实现增长。同时，全资子公司江阴市 恒润环锻有限公司、江阴市恒润传动科技有限公司产能利用率显著提升，有效降低了单位生产成本。公 司积极调整产品结构，聚焦高附加值产品的研发与生产。公司子公司部分型号的新产品陆续通过认证， 逐步投向市场，其中风电大兆瓦法兰、主轴轴承产品已具备批量供应市场的能力，随着订单的增长，业 绩贡献不断显现。另一方面，报告期内，上海润六尺加大市场客户开发力度，积极拓展融资渠道，业务 规模持续增长，业绩贡献逐步提升。 ...

公司业绩预告 - 预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润为5亿元至5.5亿元 [1] - 净利润预计较上年同期增加约1.85亿元至2.35亿元 [1] - 净利润预计同比增长58.83%至74.71% [1] 业绩增长驱动因素 - 风电行业整体保持快速发展态势 [1] - 公司强化市场引领，针对客户需求及行业痛点提供更好的解决方案 [1] - 订单结构升级优化，客户覆盖度及产品认可度提升，订单规模持续提升 [1] - 对内加强能力建设，通过优化产品结构、技术攻关、工艺流程改进和降本增效保持成本竞争力 [1] - 公司整体综合费率下降，盈利能力进一步提升 [1]

本期业绩预增的主要原因：(一)在风电行业整体保持快速发展态势的基础上，公司强化市场引领，针对 客户需求及行业痛点提供更好的解决方案，订单结构升级优化，进一步提升客户覆盖度及对产品的认可 度，使得公司订单规模持续提升，业绩持续增长。(二)公司对内加强能力建设，通过优化产品结构、技 术攻关、工艺流程改进和降本增效等多方面措施，保持成本竞争力，实现公司整体综合费率的下降，使 公司盈利能力进一步提升。 格隆汇1月29日丨中际联合(605305.SH)公布，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为 5亿元到5.5亿元，同比增长58.83%到74.71%；公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益的净利润4.7亿元到5.2亿元，同比增长74.28%到92.82%。 ...

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为5.00亿元至5.50亿元，同比预增58.83%至74.71% [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.70亿元至5.20亿元，同比预增74.28%至92.82% [1] 业绩增长驱动因素 - 风电行业整体保持快速发展态势 [1] - 公司强化市场引领，针对客户需求及行业痛点提供更好的解决方案 [1] - 订单结构升级优化，客户覆盖度及产品认可度提升，订单规模持续增长 [1] - 公司通过优化产品结构、技术攻关、工艺流程改进和降本增效等措施保持成本竞争力 [1] - 公司整体综合费率下降，盈利能力进一步提升 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [7][42] 报告的核心观点 - 风电行业盈利修复与格局优化共振 短期风机价格企稳回升 陆上风电装机加速及海上风电政策催化 长期受益于深远海技术突破与全球化出海增量 [3] - 建议关注盈利修复弹性最大的整机龙头企业及海风产业链核心标的 中长期布局深远海与海外订单弹性标的 [3] 一、风电板块一周行情回顾 - 本周（2026/01/19-2026/01/23）沪深300指数下跌0.62% 申万31个行业指数中有24个上涨 [1][13] - 电力设备（申万）指数本周上涨3.57% 在行业中排第11位 跑赢沪深300指数4.19个百分点 [1][13] - 电力设备二级行业指数普涨 其中风电设备行业指数表现突出 本周上涨7.84% [1][15] - 其他二级行业指数表现分别为 电池（申万）上涨0.53% 电网设备（申万）上涨5.07% 其他电源设备Ⅱ（申万）上涨5.57% 光伏设备（申万）上涨6.49% 电机Ⅱ（申万）上涨3.82% [1][15] - 风电设备行业公司中 本周涨幅居前的为明飞沃科技 泰胜风能 大金重工 明阳智能 新强联 [1][20] - 风电设备行业公司中 本周跌幅居前的为中环海陆 电气风电 禾望电气 [1][20] - 具体公司周涨幅数据显示 飞沃科技上涨32.54% 泰胜风能上涨15.34% 大金重工上涨11.24% 明阳智能上涨10.01% 新强联上涨9.57% [21] - 具体公司周跌幅数据显示 禾望电气下跌1.90% 电气风电下跌0.92% 中环海陆下跌0.87% 盘古智能上涨1.32% 双一科技上涨2.72% [22] 二、招标和主要原材料价格情况 - 2025年第一季度 国内公开招标风电机组容量为28.6吉瓦 同比增长22.7% [24] - 2025年第三季度 3兆瓦风机公开投标均价为1610元/千瓦 同比增长9.2% [24] - 本周（2026/01/19-2026/01/23）主要原材料价格小幅波动 [2] - 铁矿石期货收盘价为795元/吨 环比下降17元/吨 [2][27] - 铸造生铁价格为3040元/吨 环比持平 [2][27] - 中厚板价格为3348元/吨 环比下降12元/吨 [2][27] - 铜现货价格为12920.5美元/吨 环比下降79.5美元/吨 降幅0.6% [2][27] - 铝现货价格为3175美元/吨 环比上涨28美元/吨 涨幅0.9% [2][27] - 环氧树脂价格为13666.67元/吨 环比上涨1.2% [2][27] 三、公司及行业事件 - 国家电投500兆瓦海上风电EPC项目开标 第一中标候选人为中国能源建设集团广东省电力设计研究院有限公司 投标价格353296.1121万元 折合单价7066元/千瓦 [35][36] - 该项目为广东公司阳江三山岛三海上风电场项目 位于广东省阳江市海陵岛南侧海域 规划总装机容量500兆瓦 [36] - 粤电力董事会同意投资建设广东能源湛江徐闻东一海上风电项目 项目规划建设规模400兆瓦 总投资为428,440万元 [37] - 项目资本金设置为85,688万元 由四家公司按比例出资 其余资金通过银行贷款等融资方式解决 [37] - 该项目位于湛江市徐闻县锦和镇白茅海东面海域 拟布置29台14兆瓦风力机组 配套建设海上升压站和陆上集控中心 预计年等效利用小时数为3055小时 [38] - 金风科技中标华能广东公司阳江三山岛二海上风电场项目 该标段总装机容量500兆瓦 投标报价为128061万元 [39] - 项目要求单机容量14-17兆瓦 风机数量30-35个 叶轮直径大于等于252米小于等于280米 轮毂高度大于等于152米 [39]

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 | 指数 | 最新 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4147.15 | -0.1% | | 深证成指 | 14344.96 | 0.01% | | 创业板指 | 3322.0 | -0.05% | | 沪深300 | 4713.5 | -0.1% | （记者 王晓波） 每经AI快讯：北京时间1月29日11:30，上证指数早盘下跌4.09点，跌幅为0.1%，报收4147.15点，成交额9042.04亿元；深证成指 上涨2.07点，涨幅为0.01%，报收14344.96点，成交额11123.38亿元；创业板指下跌1.56点，跌幅为0.05%，报收3322.0点，成交 额5125.3亿元；沪深300下跌4.49点，跌幅为0.1%，报收4713.5点，成交额5316.3亿元。 涨幅前五的行业分别是贵金属7.29%、文化传媒4.19%、采掘行业3.23%、房地产服务2.92%、房地产开发2.15%。 跌幅居前的行业分别是电子化学品-1.69%、电源设备-1.28%、电网设备-1. ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润预计为8至10亿元，同比增长131%至189%，其中第四季度归母净利润为3424至23424万元，同比实现转正，环比变化在-78%至+50%之间，标志着业绩迎来拐点 [10] - 2025年第四季度风机毛利率预计为7%，环比保持基本持平，而历史同期（2022至2024年第四季度）均计提了大额维修成本，此次毛利率稳定表明历史风机质量事故风险已得到释放，风机业务板块有望轻装上阵 [10] - 公司拟收购中山德华芯片技术有限公司100%股权，此举旨在进军国内太空光伏电源第一梯队，收购完成后，公司将形成砷化镓、钙钛矿、异质结（HJT）三大前沿光伏技术并驾齐驱的局面，提升在光伏领域的综合竞争力 [1][3][10] 财务预测与业绩分析 - 根据盈利预测，公司2025年营业总收入预计为412.15亿元，同比增长51.76%，归母净利润预计为8.98亿元，同比增长159.35% [1][4] - 2026年及2027年，预计营业总收入分别为386.16亿元和432.00亿元，归母净利润分别为21.14亿元和31.74亿元，对应同比增长率分别为135.46%和50.16% [1][4] - 基于2025年第四季度风机毛利率表现较好，报告上调了2025年盈利预测，归母净利润从原值7.7亿元上调至9.0亿元，并基本维持了2026年至2027年的盈利预测 [4] - 对应的市盈率（P/E）估值分别为：2025年62.7倍、2026年26.6倍、2027年17.7倍 [1][4] - 公司预计2025年风机出货量为19GW，其中陆上风电近17GW，海上风电2.5GW，2025年第四季度出货量为6.8GW，全年风电场转让规模为1.3GW，基本符合预期 [10] 技术与业务进展 - 在光伏技术方面，公司钙钛矿组件（尺寸1200mm*600mm）第三方认证效率已达22.4%，钙钛矿/HJT两端叠层电池实验室转换效率突破34%，并进入大尺寸验证阶段，钙钛矿/晶硅四端叠层组件转化效率为27.6% [3] - 收购标的德华芯片专注于高端化合物半导体外延片、芯片及能源系统的研发与产业化，产品覆盖从外延材料到电源系统的全产业链，具备提供电源系统整体解决方案的能力，且已通过国际航空航天AS9100D质量体系认证，为国家级专精特新“小巨人”企业 [3][10] - 交易完成后，双方计划在能源管理系统等方向开展联合研发，推动更多场景的应用验证与商业化 [3] 市场与基础数据 - 报告发布日公司收盘价为24.88元，一年内股价最低为9.05元，最高为26.03元，市净率为2.14倍 [7] - 公司总市值及流通A股市值均为562.66亿元，总股本为22.615亿股 [7][8] - 截至最近财务期，公司每股净资产为11.62元，资产负债率为69.98% [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2025年业绩迎来拐点，历史风机质量事故风险已释放，风机板块轻装上阵[10] - 公司通过收购德华芯片100%股权，进军国内卫星电源Tier1，形成砷化镓/钙钛矿/HJT三大前沿光伏技术并驾齐驱的局面[3][9] - 基于25Q4风机毛利率表现较好，报告上调了2025年盈利预测，并维持对2026-2027年的乐观展望[4] 2025年业绩预告与财务表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润8~10亿元，同比增长131%~189%[10] - 2025年第四季度（25Q4）归母净利润预计为3424~23424万元，同比实现转正（24Q4为-4.6亿元），环比变化在-78%至+50%之间[10] - 2025年预计风机出货19GW，其中陆风近17GW、海风2.5GW；25Q4出货6.8GW[10] - 25Q4风机毛利率为7%，环比25年前三季度基本持平，报告认为这标志着历史风机质量事故风险释放，公司不再需要像22-24年第四季度那样计提大额维修成本[10] - 2025年风场转让1.3GW，基本符合预期[10] 盈利预测与估值 - 报告上调2025年盈利预测，预计归母净利润为9.0亿元（原预测为7.7亿元）[4] - 维持2026~2027年盈利预测，预计归母净利润分别为21.1亿元和31.7亿元[4] - 2025~2027年归母净利润同比增速预测分别为159.35%、135.46%和50.16%[1][11] - 2025~2027年营业收入预测分别为412.15亿元、386.16亿元和432.00亿元，同比变化分别为51.76%、-6.31%和11.87%[1][11] - 2025~2027年每股收益（EPS）预测分别为0.40元、0.93元和1.40元[1][11] - 基于当前股价，2025~2027年对应的市盈率（P/E）分别为62.68倍、26.62倍和17.73倍[1][11] - 公司最新收盘价为24.88元，一年内股价最低/最高分别为9.05元和26.03元，市净率（P/B）为2.14倍[7] 收购德华芯片与业务拓展 - 公司拟发行股份及现金支付收购中山德华芯片技术有限公司100%股权[9] - 德华芯片专注于高端化合物半导体外延片、芯片及能源系统的研发和产业化，产品覆盖空间太阳能电池及半导体光电器件，具备提供电源系统整体解决方案的能力[3][10] - 德华芯片已通过国际航空航天AS9100D质量体系认证，2023年入选国家级专精特新“小巨人”企业，2024年承担广东省重点领域研发计划项目并获得1500万元立项支持[10] - 收购完成后，公司将整合德华芯片的砷化镓技术，与自身已有的钙钛矿、异质结（HJT）技术形成三大前沿光伏技术布局[3][9] - 公司钙钛矿组件已实现效率与稳定性双突破，1200mm*600mm组件第三方认证效率达22.4%[3] - 公司钙钛矿/HJT两端叠层电池实验室转换效率已突破34%，进入大尺寸验证阶段；钙钛矿/晶硅四端叠层组件转化效率达27.6%[3] - 双方将在能源管理系统等方向开展联合研发，推动更多场景的应用验证与商业化[3] 财务预测与关键指标 - 毛利率预计将从2024年的8.10%提升至2025年的9.10%，并进一步增长至2026年的13.09%和2027年的15.31%[11] - 归母净利率预计将从2024年的1.27%显著提升至2025年的2.18%、2026年的5.47%和2027年的7.35%[11] - 预计2025年经营活动现金流将大幅改善至76.83亿元，2024年为-24.03亿元[11] - 总资产预计将从2024年的867.95亿元增长至2025年的1021.44亿元[11] - 截至报告日，公司总股本为22.615亿股，总市值为562.66亿元[7][8]

涉及的公司与行业 * 公司：明阳智能 [1] * 行业：风电设备制造、海上风电、光伏（特别是太空光伏及HJT/钙钛矿新技术） [1] 核心观点与论据 * **业绩表现符合预期**：公司2025年全年预计实现归母净利润8.5-10亿元，同比增长131%至189% [1] * **业绩增长驱动因素**：主要系风机制造板块盈利持续修复，同时风电场转让规模预计与2024年持平 [1] * **风机主业展望积极**：风机价格回暖，同时历史低价订单正逐步被消化，推动主业盈利持续修复 [1] * **海上风电出海战略**：欧洲海上风电市场机遇（β提振），公司战略布局苏格兰、意大利市场，有望最先受益 [1] * **太空光伏业务布局**：体外公司德华芯片在砷化镓技术路线处于头部地位，后续收购并表预期将贡献业绩弹性 [1] * **光伏技术多路径布局**：公司在HJT、钙钛矿等多条光伏技术路径上均有布局，为未来发展打开空间 [1] 其他重要内容 * **季度业绩波动**：2025年第四季度单季归母净利润预计为0.3-2.4亿元，同比增长107%至151%，但环比变动幅度为-78%至+50%，显示季度间可能存在较大波动 [1] * **风险提示**：需关注行业需求不及预期、市场竞争加剧等风险 [2]