消息面上，9月1日，现货黄金向上触及3450美元。据悉，美国总统特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库 克，此举受到法律质疑，摩根大通表示，美联储独立性持续受到威胁，以及美国非农就业数据恶化将是 黄金价格的最强劲看涨催化剂，乐观情形下，摩根大通预计金价将向年底3675美元/盎司的目标价位迈 进，并预计最快明年初将达到4000美元/盎司。 黄金股涨幅居前，截至发稿，中国白银集团(00815)涨10.64%，报0.52港元；招金矿业(01818)涨6.8%， 报25.74港元；山东黄金(01787)涨6.2%，报31.18港元；赤峰黄金(06693)涨4.98%，报27.42港元；紫金矿 业(02899)涨4.14%，报26.6港元。 华西证券指出，随着关税对美国经济产生影响，消费者对通胀的担忧也将加剧，在通胀加剧之际，潜在 的降息为美元贬值创造了肥沃的土壤。在通胀持续走高的环境下降息，极有可能推高金价。长期看，全 球货币与债务担忧，使得黄金受益于债务和货币宽松的交易方向，"大而美"法案的通过预计提高美国 3.4万亿美元财政赤字，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，目前黄金股 估值处于较低水平，关 ...

市场指数表现 - 三大指数冲高回落集体翻绿 创业板指曾涨近2%后转跌0.10%至2887.34点 [1][6] - 上证指数跌0.07%至3855.06点 深证成指跌0.25%至12664.67点 [2] - 北证50跌1.09%至1557.11点 科创50跌1.35%至1323.26点 [2] - 沪深京三市超2800只个股下跌 市场整体表现疲软 [1] 板块及个股异动 - 黄金板块强势领涨 西部黄金涨停 湖南白银涨7.08% 中金黄金涨4.20% [3][4] - 固态电池概念延续强势 先导智能涨15.04% 杭可科技涨14.80% 德新科技涨停 [4] - 半导体板块活跃 存储芯片概念开盘涨1.86% [6] - 寒武纪股价跌破1400元 跌幅扩大至近7% [2] - 乳业板块跌0.94% 白酒概念跌0.62% 消费板块走弱 [6] 港股市场表现 - 恒生指数涨超2% 恒生科技指数涨超2.4% [5] - 阿里巴巴涨16.42%至134.7港元 中芯国际涨4.28%至63.3港元 [5][6] - 港股半导体板块走强 中芯国际开盘涨6.67% 华虹半导体涨超5% [6] 开盘及资金面 - A股三大股指集体高开 上证指数开盘涨0.31% 深成指涨0.61% 创业板指涨0.85% [6] - 央行开展1827亿元7天期逆回购操作 利率1.40% [8] - 人民币兑美元中间价调贬42个基点至7.1072 [8] - 富时中国A50指数期货开盘涨0.05% [9]

黄金概念股市场表现 - 西部黄金触及涨停 [1] - 盛达资源、湖南白银、白银有色、潮宏基涨超5% [1] - 中金黄金、招金黄金、华钰矿业、湖南黄金等跟涨 [1]

黄金板块表现 - 西部黄金涨停 涨幅+9.99% 现价21.91元 [2][3] - 湖南白银涨+7.08% 中金黄金涨+4.20% 湖南黄金涨+4.31% [2][3] - 贵金属板块整体上涨+3.09% [9] 固态电池概念走势 - 德新科技实现2连板 先导智能涨+15.04% 杭可科技涨+14.80% [4][5] - 国轩高科涨+8.39% 长阳科技涨+8.23% [4][5] 港股市场表现 - 恒生指数涨超2% 恒生科技指数涨超2.4% [5] - 阿里巴巴-W涨+16.42% 比亚迪电子涨+7.04% 中银香港涨+6.70% [6] - 中芯国际涨+6.67% 华虹半导体涨超5% [7] A股整体开盘情况 - 上证指数开盘3869.75点 涨+0.31% 深成指12773.22点 涨+0.61% 创业板指2914.64点 涨+0.85% [8][9] - 存储芯片概念活跃 板块上涨+1.86% [9] - 乳业白酒概念走弱 饮料制造板块下跌-0.65% 白酒概念下跌-0.62% [9] 半导体板块异动 - 中芯国际涨+4.28% 华虹半导体涨超5% 英诺赛科涨+1.68% [6][7] - 国家大基金持股板块上涨+2.36% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][11] 核心财务表现 - 2025年H1营业收入52.72亿元 同比+25.64% [5] - 归母净利润11.07亿元 同比+55.79% [5] - 扣非归母净利润11.12亿元 同比+73.98% [5] - 预测2025-2027年归母净利润分别为28.52/32.25/34.65亿元 [11] - 当前股价对应PE为17.3/15.3/14.3倍 [11] 矿产金业务 - H1产量6.75吨 同比-10.56% [6] - H1销量6.76吨 同比-10.91% [6] - 销售单价699.95元/克 同比+41.42% [6] - 销售成本319.06元/克 同比+11.78% [6] - 全维持成本355.41元/克 同比+34.28% [6] - Q2产量3.42吨 环比+2.29% [7] - Q2销量3.43吨 环比+3.08% [7] - Q2销售成本284.11元/克 环比-19.99% [7] 其他金属业务 - 电解铜产量2,798.45吨 同比+4.65% [6] - 电解铜销量2,842.12吨 同比+5.13% [6] - 电解铜销售单价69,718.53元/吨 同比+9.38% [6] - 铜精粉产量1,187.64吨 同比+39.76% [6] - 铜精粉销量1,115.14吨 同比+60.69% [6] - 铜精粉销售单价20,590.08元/吨 同比+128.07% [6] 资本结构与现金流 - 港股上市募集资金净额约31亿港元 [8] - 资产负债率降至37.19% 较2024年末下降10.06个百分点 [10] - 经营活动现金净流入16.13亿元 同比+12.39% [10] - 筹资活动现金流净额18.46亿元 [10] - 投资活动现金流净额-8.66亿元 [10] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年收入111.05/115.85/119.05亿元 [11] - 预测毛利率54.2%/56.8%/58.0% [13] - 预测净利率29.2%/31.6%/33.1% [13] - 预测ROE 17.2%/16.3%/15.0% [13] - 当前P/S 4.4/4.3/4.1倍 [13] - 当前P/B 3.7/3.1/2.6倍 [13]

港股黄金股表现 - 中国白银集团股价上涨8.5%领涨黄金股 [1] - 招金矿业股价上涨7.3%并刷新历史新高 [1] - 山东黄金、灵宝黄金、中国黄金国际、紫金矿业均刷新历史高位 [1] - 赤峰黄金股价上涨5.44% [1] 白银市场动态 - 现货白银价格逼近每盎司40美元关键价位 [1] - 市场关注未来14个交易日美国重要数据和FOMC会议 [1] 黄金价格驱动因素 - 市场预期美联储即将重启降息周期 [1] - 美联储独立性面临风险支撑黄金强势 [1] - 市场普遍预计2024年美联储可能降息1-2次 [1] 机构价格预测 - 瑞士银行将2026年上半年国际金价目标上调至每盎司3700美元 [1] - 美国银行预计2026年上半年国际金价将触及每盎司4000美元 [1]

黄金股市场表现 - 中国白银集团股价上涨10.64%至0.52港元 [1] - 招金矿业股价上涨6.8%至25.74港元 [1] - 山东黄金股价上涨6.2%至31.18港元 [1] - 赤峰黄金股价上涨4.98%至27.42港元 [1] - 紫金矿业股价上涨4.14%至26.6港元 [1] 黄金价格驱动因素 - 现货黄金价格触及3450美元/盎司 [1] - 美联储独立性受威胁可能成为黄金看涨催化剂 [1] - 美国非农就业数据恶化将推动金价上涨 [1] - 摩根大通预测金价年底达3675美元/盎司 [1] - 摩根大通预计明年初金价可能达4000美元/盎司 [1] 宏观经济环境 - 关税政策加剧美国通胀担忧 [2] - 降息政策可能推动美元贬值 [2] - 通胀环境下降息将推高黄金价格 [2] - 全球货币与债务问题支撑黄金需求 [2] - 美国"大而美"法案将增加财政赤字3.4万亿美元 [2] 行业投资逻辑 - 黄金资源股盈利预期随金价上涨而增强 [2] - 黄金股估值目前处于较低水平 [2] - 存在黄金股配置机会 [2]

黄金价格走势 - COMEX黄金价格持续走强并升至3500美元上方 [1] 港股黄金公司股价表现 - 山东黄金(01787 HK)股价上涨7.15% [1] - 招金矿业(01818 HK)股价上涨7.05% [1] - 灵宝黄金(03330 HK)股价上涨5.92% [1]

行业与公司 * 行业涉及有色金属 具体包括铜 贵金属黄金 钴 锂等细分领域[1][3][7][9][10] * 公司提及华友钴业 江西铜业股份 新矿业 洛阳木业 集成信 山东黄金 朱冶集团 红星资源 腾远 韩瑞 中矿资源等[6][7][9][10] 核心观点与论据 铜行业观点 * 9月电解铜产量预计环比下降5万吨 主因冶炼厂检修和阳极铜供应紧张 此情况或持续至年底[3] * 770号文回溯管理地方政府补贴 可能冲击再生铜生产 行业观望政策落地[1][3] * 铜金融属性与工业属性共振向上 特朗普未对电解铜加关税使定价更依赖基本面[4] * 非美地区向美运铜加剧全球表观需求超实际需求[4] * 供给端受事故影响 包括MAR帽顶事故 安全生产事故 智利产量不及预期等 影响在三季度体现[4] * 下半年铜供需依然紧张 美联储降息预期增强提升金融属性[6] * 铜价可能涨至12,000美元以刺激新增资本开支[6] * 770号文规范废铜行业税收优惠 税务成本或从5%-6%升至8%-9% 中国电解铜供给约22%来自废铜 此变化将导致废铜供给收缩支撑铜价[11][12] * 部分企业预计9月开始减产 电解铜供给或环比下降4.5%约5万吨 此情况可能延续至年底[12] 贵金属行业观点 * 牛市中贵金属通常被视为防御性品种 但滞胀危机下存在表现机会[7] * 贵金属处于潜伏期 为未来快速修复积累利好[7] * 资金宽容可入手贵金属股票 关注龙头标和估值吸引力高的公司[7] * A股黄金资源类公司稀缺性体现在稳定的资源量和产量上 具备持续提升产能和稳步增长潜力[8] * 推荐红星资源 拥有600吨黄金资源量 今年已实现1.7-1.8吨产量 未来每年产量增长可见[7] 钴行业观点 * 华友钴业转债转股短期冲击股价 长期或提供上车机会[9] * 年底临近 原料供应紧张 下游库存低 钴价有望持续上涨 相关公司包括华友钴业 腾远和韩瑞受益[9] * 本周因华友钴业转股压力 钴板块面临短期冲击 但长期有向上空间[13] 锂行业观点 * 江西锂矿政策博弈仍在进行中 预计9月底前难有明确结果[10] * 锂价格已探明底部 很难回到之前6万元以下的位置[10] * 锂板块公司反转与否取决于政府对江西云母资源的定性[10] * 中矿资源等公司利润结构已改变 现在是投资合适节点[10] * 能源金属需经历一段政策博弈期[13] 其他重要内容 * 产业链盈利普遍较差 冶炼厂经营压力大[1][3] * 牛市背景下热点板块会消灭低估值和低价 公司整体估值水位上升[6] * 投资策略应关注工业金属尤其是铜 以及贵金属回调后的绝对收益空间[13]

黄金板块表现 - 西部黄金涨停 涨幅达9.99% 股价报21.91元[3][4] - 湖南白银涨7.0% 股价报5.91元 中金黄金 招金黄金 湖南黄金等跟涨[3][4] - 贵金属板块整体上涨3.09% 位列涨幅榜首[8] 固态电池概念走势 - 德新科技实现2连板 先导智能涨15.04% 杭可科技涨14.80%[4] - 国轩高科涨8.39% 股价报34.53元 长阳科技 璞泰来等跟涨[4] - 板块内多只个股涨幅超6% 包括久昌前夜涨6.65% 贝特瑞涨6.02%[4] 港股市场动态 - 恒生指数涨超2% 恒生科技指数涨超2.4%[5] - 阿里巴巴-W大涨16.42% 报134.700港元 中芯国际涨6.67%[5][6] - 华虹半导体涨超5% 百度集团-SW涨4.36% 京东集团-SW涨2.97%[5][6] A股整体开盘情况 - 上证指数开盘3869.75点 涨0.31% 深成指开盘12773.22点 涨0.61%[7][8] - 创业板指开盘2914.64点 涨0.85% 北证50涨0.10%[7][8] - 存储芯片概念涨1.86% 半导体板块涨1.87% 国家大基金持股涨2.36%[8] 板块分化表现 - 金属锌板块涨1.77% 金属铝板块涨1.66% 中国AI 50指数涨1.77%[8] - 白酒概念下跌0.62% 饮料制造板块跌0.65% 美容护理板块跌0.70%[8] - 军工装备板块跌0.81% 零售板块跌0.52%[8]