核心交易 - 舜宇光学科技集团与歌尔股份及歌尔光学签署谅解备忘录，涉及集团若干成员公司参与重组[1] - 宁波奥来以持有的上海奥来全部股权作价出资认购歌尔光学股权[3] - 认购完成后宁波奥来持有歌尔光学约33.33%股权[3] 战略协同 - 交易旨在促进上海奥来与歌尔光学的优势互补，增强光波导及晶圆级微纳光学器件领域的核心竞争力[4] - 人工智能全球迅速发展，AI智能眼镜和增强现实硬件等新产品受到广泛关注[4] - 行业普遍预期AI及AR产品将在未来数年迅速发展[4]

宏观与政策环境 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放鸽派信号，暗示降息临近，市场预期9月降息概率达80%，年内降息2次概率100% [6] - 美联储货币政策框架修订，摒弃"平均通胀目标"，可能抑制中长期降息空间 [6] - 中国出口高频数据延续偏强，8月出口可能继续"超预期"，二手房销售环比小幅改善但持续性待观察 [5] - 政策层面更接近"托而不举"，后续可能"适时加力"，但难以强刺激 [5] - 化债工作取得阶段性成果，重债地区经济增速、工业增加值、固定资产投资弱于非重债地区，但财政收支结构优化 [12] 金融市场动态 - 食品饮料行业迎来日线级别上涨，石油石化行业扭转熊市进入周线级别上涨 [7] - 上证指数全周收涨3.49%，日线级别反弹已持续4个多月，反弹幅度超20% [7] - 择时雷达综合打分为-0.36分，整体中性偏空，估值性价比分数下降 [10] - 债市对股市敏感度或下降，10年国债和30年国债调整上限分别为1.75%-1.8%和2.05%-2.1% [11] - 资金面先紧后松，税期走款和政府债发行影响流动性，存单收益率抬升，国债收益率曲线走陡 [14] 行业表现与趋势 - 通信、电子、计算机行业表现领先，1年涨幅分别达95.9%、83.2%、101.5%，银行、煤炭、建筑装饰表现落后 [2] - 消费电子进入新品发布旺季，AI手机、AR眼镜密集发布，板块PE（TTM）36.9倍，较2025年4月7日回升46.9% [17] - 油运行业受益于OPEC+增产和美国制裁趋严，VLCC供给刚性，四季度旺季运价中枢有望抬升 [24] - 国产化迎来新周期，信创市场规模预计2026年达2.66万亿元，党政信创向区县下沉，金融、运营商进度较快 [25] - 互金板块受益于美联储降息预期提升，全球流动性拐点将至 [28] 银行业分析 - 2025年6月末全国金融机构本外币贷款同比增速6.7%，较2024年下降0.4个百分点，住户贷款增速3.0%，企事业单位贷款增速8.6% [14] - 平安银行零售资产质量逐步改善，风险贷款压降或接近尾声，2025Q2不良率1.05%，拨备覆盖率238.5% [53] - 重庆银行信贷增速近20%，2025Q2不良率1.17%，拨备覆盖率248.3%，基本面持续改善 [55] 重点公司业绩与展望 - 小米集团2025Q2收入和利润创历史新高，手机全球份额扩张，高端化成效显著，汽车业务毛利率上行，YU7成爆款 [32] - 牧原股份2025H1出栏生猪4691万头，同比增44.8%，Q2完全成本降至12.2元/kg，7月进一步降至11.8元/kg，计划年底降至11元/kg [41][42] - 小鹏汽车25Q2毛利率超预期，后续新车强势来袭，预计2025-27年销量45/69/107万辆，总收入810/1357/1969亿元 [43][44] - 兆易创新25Q2归母净利润环比增45.3%，利基型DRAM行业供给改善，产品量价齐升 [45] - 安琪酵母预计2025-2027年归母净利润16.4/19.2/21.9亿元，同比增23.6%/17.1%/14.4%，成本、产能双重利好周期叠加 [21] 新兴技术与创新领域 - DeepSeek支持国产芯片，发布DeepSeek-V3.1，针对下一代国产芯片设计，智能算力规模达788 EFLOPS [26] - 歌尔股份与舜宇光学股权置换，增强AR光波导实力，交易完成后上海奥来成歌尔光学全资子公司 [72] - 杭叉集团布局智能物流机器人，依托AI、云计算推动技术创新，构建新业务增长极 [77] - 芯原股份在手订单超30亿元创历史新高，25Q2新签订单11.82亿元，环比提升近150% [75] 传统行业与转型 - 中煤能源年中分红30%，25H1归母净利润77.05亿元，同比减21.28%，自产煤成本优化，吨煤销售成本同环比减少 [61][64] - 新集能源煤电一体化持续推进，25Q2煤炭产量566万吨，同比增5.5%，吨煤综合毛利168元/吨 [56][59] - 安源煤业更名"江钨装备"，置出煤炭业务资产，置入金环磁选57%股份，转型稀贵装备业务 [83][86] - 甘肃能化在建项目有序推进，景泰白岩子矿井、天宝红沙梁露天矿、刘化化工气化气一期等逐步投产 [81][82]

上周A股 过去一周（8月18日—8月22日），A股三大指数集体上涨。截至8月22日收盘，上证指数报3825.76点， 周涨3.49%；深成指报12166.06点，周涨4.57%；创业板指报2682.55点，周涨5.85%。 具体来看，超79%的个股周内实现上涨，240股周涨超15%，14股周跌超15%。按照申万一级行业分类， 通信、电子、计算机、美容护理、传媒等多个板块上涨，无一板块下跌。 | 名称 | 最新点位 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3825.76 | +128.99(3.49%) | | 深证指数 | 12166.06 | +531.39(4.57%) | | 创业板指 | 2682.55 | +148.33(5.85%) | | | 日期:8月18日-8月22日 制图:21投资通 | | 周五外盘 纽约股市三大股指8月22日上涨。截至8月22日收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨846.24点， 收于45631.74点，涨幅为1.89%；标准普尔500种股票指数上涨96.74点，收于6466.91点，涨幅为1.52%； 纳斯达克综合指数上涨396. ...

冰轮环境业务与技术布局 - 公司致力于能源和动力领域提供系统解决方案和全生命周期服务 主要产品为压缩机和换热装置 覆盖温度区间-271℃至200℃ [1] - 打造全系列磁悬浮压缩机产品矩阵 具有显著技术优势和市场表现 产品应用于食品冷冻冷藏 冷链物流 冰雪运动场馆 工业冷冻系统等领域 [1] - 上半年低温制冷板块营收17.3亿元占比55% 暖通空调板块营收12亿元占比39% [1] - 为数据中心提供一次侧冷源装备和热交换装置等冷却装备 顿汉布什公司变频离心式冷水机组和集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组入选工信部绿色数据中心技术产品目录 [1] - 冰轮换热技术公司提供蒸发式冷凝器 闭式冷却塔等多种冷却设备 [1] 莱特光电业绩与OLED业务进展 - 2025年上半年实现营业收入2.92亿元 同比增长18.84% 归母净利润1.26亿元 同比增长36.74% [1] - 业绩增长得益于下游OLED市场需求攀升和公司降本增效措施 [1] - OLED终端材料产品覆盖红绿蓝三色发光层材料及核心功能层材料 新产品逐步量产 [1] - 钙钛矿项目在材料研发 客户协同 知识产权及团队建设多方面推进 [1] - 中间体业务涵盖OLED中间体与医药中间体 与多家知名企业合作 [1] - OLED在IT及车载显示等中尺寸领域加速渗透 预计未来几年渗透率大幅提升 [1] - 8.6代线建设加速 将显著提升OLED有机发光材料需求 [1] - 叠层OLED器件提升发光效率并延长使用寿命 推动有机发光材料需求显著提升 [1] - 下半年出货量有望提升 公司将继续加大研发投入并拓展新业务 [1] 奥普特业绩与机器视觉业务 - 2025年上半年实现营收68255.79万元 同比增长30.68% 净利润14599.73万元 同比增长28.80% [2] - 智能机器人领域布局取得进展 成立机器人事业部并构建完整视觉解决方案体系 [2] - 视觉软件产品DeepVision3 SmartWorks和SciVision进行多项技术升级 [2] - 工业AI产品相关项目收入达8733万元 同比增长363.00% [2] - 积极开拓海外市场 与当地企业建立合作关系并举办系列生态活动 [2] - 机器视觉行业2025年市场规模有望突破210亿元 2024-2028年复合增长率约20% [2] - 公司2025年度营业收入增长率目标不低于20% 净利润增长率目标不低于营业收入增长率 [2] 隆利科技业务进展与Mini-LED技术 - 2025年上半年收入增长但利润下降 主要因持续加大产能建设和人员配置导致短期内成本费用增加 [3] - LIPO技术产品已逐步量产 手环项目二季度量产 手机项目三季度进入量产阶段 [3] - 未来将推进技术升级 良率提升及更多客户认证导入 加快LIPO业务发展 [3] - Mini-LED正加速成为国内外智能汽车显示标配 受益于车载显示智能化 大屏化 多屏化 高清化 交互化趋势 [3] - 作为Mini-LED车载背光显示技术头部企业 车载业务进入快速发展阶段 [3] - 近期发布智己LS6的27.1英寸驾舱屏和蔚来ES8的1.4m长SKYLine数字天际线屏及21.4英寸娱乐吸顶屏等产品均采用公司Mini-LED技术 [3] - 未来将充分发挥Mini-LED技术先发优势 持续加大市场拓展力度 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入4.32亿元，同比增长30.01% [1] - 实现净利润538.04万元，同比下降36.21% [1] - 基本每股收益0.0331元 [1] - 加权平均净资产收益率ROE为0.62% [1]

财务表现 - 上半年实现营业收入6.91亿元 同比增长5.6% [1] - 归母净利润9177.48万元 同比增长18.46% [1] - 基本每股收益0.1774元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入4.32亿元 同比增长30.01% [1] - 归母净利润538.04万元 同比下降36.21% [1] - 基本每股收益0.0331元 [1] 经营状况 - 公司收入规模显著扩张但盈利能力承压 [1] - 净利润与营收呈现背离走势 [1]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司半导体布局已见成效，特种玻璃业务亟待启航[1] - 光学玻璃产品营收同比增长17.19%，毛利率提升4.63个百分点至23.74%[7] - 特种功能玻璃毛利率出现较大下滑，纳米微晶玻璃出货量同比下降[7] - 公司通过设立子公司和对外投资加强半导体产业链布局，已取得技术突破并通过部分知名半导体厂商验证[7] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达73.80%，估值有望大幅下降[7] 财务预测 - 预计2025年营业收入631.33百万元（同比增长11.50%），2026年832.19百万元（同比增长31.81%），2027年1,204.23百万元（同比增长44.71%）[1][7] - 预计2025年归母净利润74.13百万元（同比增长5.52%），2026年127.19百万元（同比增长71.58%），2027年233.14百万元（同比增长83.30%）[1][7] - 预计2025年EPS 0.51元/股，2026年0.88元/股，2027年1.61元/股[1][7] - 当前股价对应2025年PE 87.80倍，2026年51.17倍，2027年27.92倍[1][7] 业务表现 - 2025年上半年营业收入2.51亿元（同比下降22.06%），归母净利润1239万元（同比下降74.13%）[7] - 光学玻璃产品营收2.06亿元（同比增长17.19%），毛利率23.74%[7] - 研发费用2384万元，累计取得77项专利（40项发明专利，37项实用新型专利）[7] 战略布局 - 设立全资子公司戈碧迦光电科技（上海）有限公司，注册资本1500万元人民币[7] - 对熠铎科技（江苏）有限公司股权投资1000万元人民币，加强半导体产业链合作[7] - 低介电常数玻璃纤维产品研发取得进展，开始筹建生产线[7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.57亿元，同比增长18.9% [1] - 归母净利润1.24亿元，同比下降15.93% [1] - 第二季度营业总收入8.78亿元，同比增长17.03%，归母净利润5349.99万元，同比下降28.37% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.51%，同比下降11.45个百分点 [1] - 净利率7.39%，同比下降29.91% [1] - 扣非净利润8519.67万元，同比下降6.34% [1] - 每股收益0.09元，同比下降18.18% [1] 资产与负债状况 - 货币资金8.77亿元，同比增长9.33% [1] - 应收账款12.02亿元，同比增长23.92%，占归母净利润比例达353.87% [1][5] - 有息负债1亿元，同比下降78.34% [1] - 每股净资产2.6元，同比增长14.31% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.27元，同比增长36.07% [1] - 经营活动现金流量净额因票据贴现增长42.76% [3] - 投资活动现金流量净额因理财投资下降172.38% [3] - 筹资活动现金流量净额因偿还借款减少增长55.4% [3] 费用控制与运营效率 - 三费总额1.18亿元，占营收比例7.11%，同比下降9.32% [1] - 财务费用因无需计提可转债利息下降517.88% [3] - 政府补助减少致其他收益下降54.39% [3] - 理财产品收益减少致投资收益下降85.06% [3] 特殊项目变动 - 在建工程因厂房装修增长119.56% [3] - 合同负债因预收货款增长125.74% [3] - 预付款项因原材料采购增长192.74% [3] - 公允价值变动收益因金融资产估值增长886.88% [3] - 信用减值损失因坏账计提减少83.41% [3] 资本回报表现 - 2024年ROIC为9.06%，净利率11.09% [4] - 近10年中位数ROIC为7.1%，2017年最低为1.77% [4][5] - 现金资产状况被评定为非常健康 [5] 机构持仓情况 - 申万菱信中证1000指数增强A持仓22.24万股未变动，基金规模0.87亿元 [5] - 广发国证2000ETF新进持仓15.48万股 [5] - 国联智选先锋股票A增仓至9.41万股 [5] - 光大多策略智选18个月混合新进持仓0.55万股 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 业绩表现 - 2025年上半年实现营收5.77亿元，同比增长52.54% [1][2] - 2025年上半年归母净利润1.03亿元，同比增长110.27% [1][2] - 2025年第二季度营收3.21亿元，同比增长52.23%，环比增长25.63% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.58亿元，同比增长191%，环比增长26.91% [1] - 毛利率35.98%，同比提升4.38个百分点，环比下降3.87个百分点 [2] - 净利率18.17%，同比提升5.09个百分点，环比下降3.23个百分点 [2] - 销售费用率0.84%，同比下降0.59个百分点；管理费用率4.54%，同比下降1.63个百分点；研发费用率9.75%，同比下降2.41个百分点 [2] 产品结构 - 光学棱镜营收3.43亿元，同比增长68.90%，占总营收59.52% [2] - 玻璃晶圆营收1.52亿元，同比增长23.89%，占总营收26.40% [2] - 玻非透镜营收0.47亿元，同比增长50.97%，占总营收8.20% [2] - 光学棱镜增长受益于智能手机潜望式镜头模组需求扩张 [2] - 玻非透镜增长受益于车载电子、光通讯、智能手机及手持影像设备等多品类应用市场扩张 [2] - 玻璃晶圆增长受益于与各大客户的战略合作关系 [2] 成长前景 - 玻塑混合镜头有望成为智能手机镜头未来风向标，渗透率预计持续提升 [3] - AR头戴设备或成为移动终端下一轮创新焦点，AI赋能提升人机交互体验 [3] - 国内Rokid、Xreal、INMO影目、雷鸟创新等企业推出消费级AR产品，Meta、苹果等头部企业规划清晰 [3] - 公司在AR玻璃晶圆领域具备较强卡位优势，有望受益行业加速发展 [3] 财务预测 - 预计2025年营收15.45亿元，同比增长49.4%；2026年19.73亿元，同比增长27.8%；2027年24.75亿元，同比增长25.4% [4][5] - 预计2025年归母净利润3.25亿元，同比增长47.4%；2026年4.37亿元，同比增长34.4%；2027年5.56亿元，同比增长27.4% [4][5] - 预计2025年每股收益0.81元，2026年1.08元，2027年1.38元 [5] - 对应PE估值2025年40倍，2026年30倍，2027年23倍 [4][5]