港股市场表现 - 7月10日早盘恒生指数跌0 11%报23865 64点 恒生科指跌0 26% 国企指数跌0 1% [1] - 科网股普跌 创新药概念延续涨势 稳定币概念多股上涨 苹果概念活跃 [1] - 港股通汽车ETF（159323）盘中震荡 持仓股中比亚迪股份 小鹏汽车下跌 理想汽车逆势上涨 [1] 行业政策分析 - 近期政策密集提及整治"内卷式"竞争 明确指向治理企业低价无序竞争 推动落后产能退出 [1] - 政策旨在通过行政手段推动企业出清 落地投资 关注底部供需格局改善的行业 [1] - 重点关注供给端出清时间较久 供需格局有望改善的行业 以及受益于政策预期加速出清的行业 [1] - 政策涉及行业包括光伏 锂电池 汽车 水泥等 [1] 行业价格变化 - 新能源车整车制造价格环比上涨0 3% 同比降幅收窄0 4个百分点 [1] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降10 9% 降幅收窄1 2个百分点 [1] - 锂离子电池制造价格同比降4 8% 降幅收窄0 2个百分点 [1] 港股通汽车ETF特点 - 标的指数为港股通汽车指数（931239 CSI） 高度聚焦港股整车板块 乘用车含量领先 [2] - 指数包含A股稀缺的造车新势力 以及知行科技 地平线机器人 舜宇光学科技 浙江世宝等智驾产业链标的 [2] - 指数智驾含量高于A股汽车主题指数 更契合汽车行业发展趋势 [2] - 截至7月9日指数市盈率（TTM）为16 78倍 显著低于中证新能源汽车指数等A股汽车主题指数 [2]

光伏设备及硅能源板块市场表现 - 光伏设备、硅能源板块持续走强，硅宝科技（300019）、宏柏新材（605366）、晨光新材（605399）、协鑫集成（002506）、亿晶光电（600537）多股拉升涨停 [1] 硅片价格变动 - 多家硅片企业上调硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8%—11.7% [1] 资金动向 - 暗盘资金正涌入光伏设备及硅能源板块相关股票 [1]

CPI数据 - 6月CPI同比增速结束连续四个月负增长，微幅上涨0.1%，主要得益于工业品价格回升及促消费政策效果显现[1] - 工业消费品价格同比降幅收窄是关键因素，能源价格降幅缩小，食品价格降幅略有收窄[3] - 扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.7%，创近14个月新高，显示国内需求对价格的拉动作用增强[3] PPI数据 - 6月PPI同比降幅扩大0.3个百分点至3.6%，环比下降0.4%[3] - PPI环比下降主因包括部分原材料制造业价格季节性下行、绿电增加带动能源价格下降，以及出口占比较高行业价格承压[3] - 高温天气和供给充足导致部分建材价格下降[3] 行业变化 - 汽车整车制造（包括汽柴油车和新能源车）价格环比均出现上涨，同比降幅明显收窄[4] - 光伏设备及电子元器件制造、锂离子电池制造价格同比降幅较上月收窄[4] - 部分行业供需关系正在改善，得益于治理低价无序竞争力度的加大和落后产能退出[4] 政策动向 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，从七个方面提出具体举措[4] - 提高失业保险稳岗返还比例，中小微企业最高可达90%，扩大稳岗扩岗专项贷款支持范围[4] - 对吸纳重点群体就业的企业给予社保补贴，显示稳就业依然是政策重心[4]

报告核心观点 - 6月CPI环比略好于季节性规律，PPI仍明显偏弱，价格周期仍在筑底，部分行业“反内卷”政策效应开始显现；对股市而言，周期行业盈利仍在筑底，中长期部分行业盈利或有修复机会；对债市而言，货币政策需维持宽松，但短期内进一步加码可能性不高 [6] 6月通胀数据情况 - 6月CPI同比0.1%高于预期，环比-0.1%跌幅收窄；核心CPI同比0.7%，环比0%；PPI同比-3.6%低于预期，环比-0.4%跌幅连续四月不变 [1] - CPI环比略强于季节性，推动同比转正，但上半年价格修复缓慢，受去年三季度高基数影响，三季度同比或下滑，四季度或反弹 [1] CPI拆分情况 - 食品价格环比下跌0.4%，跌幅小于往年同期，鲜菜因供应减少超季节性上涨，鲜果和猪肉价格下跌，7月食品价格仍小幅下跌 [2] - 油价回升，能源对CPI拖累减小，6月布伦特原油均价环比上涨9.1%，交通工具用燃料价格环比由负转正 [2] - 铂金饰品、房租、医疗服务表现较强或改善，铂金饰品价格涨幅大，房租与医疗价格稳中有升，但服务环比未改善，旅游服务是拖累项 [3] PPI情况 - PPI环比连续四个月-0.4%，工业领域价格偏弱，与高频数据吻合，上游行业价格下跌压力较大 [4] - 季节性与结构性因素拖累PPI，高温多雨影响下游开工，新能源发电占比提升压制传统能源价格 [4] 部分行业价格情况 - 光伏、锂电池相关行业价格6月探底，但政策拐点已现，恶性价格战有望遏制，价格或反弹 [5] - 汽车行业“反内卷”政策效应显现，6月价格由跌转涨，其他“以旧换新”政策相关行业未见明显提价，且面临全球需求放缓和贸易摩擦挑战 [5][6] 对股市和债市的影响 - 股市方面，工业品价格弱，周期行业盈利筑底，“反内卷”政策推进下，中长期部分行业盈利或修复 [6] - 债市方面，价格偏弱，货币政策需维持宽松，但短期内进一步加码可能性不高 [6]

物价数据核心观点 - 6月CPI同比上涨0.1%实现由负转正 食品价格降幅收窄 非食品价格略有上升 燃油和工业消费品价格上升 服务价格持平 [1] - 6月PPI同比下降3.6% 降幅扩大 生活资料价格走势好于生产资料价格 [1] - 上半年CPI平均同比-0.1% PPI平均同比-2.9% 国内物价持续低位运行反映供给保障能力和经济运行结构性特征 [1] 外因分析 - 国际大宗商品价格波动走低形成输入性价格下降压力 全球经济放缓叠加能源矿产开采量上升推动工业初级产品价格走低 [1] - 国际原油价格下行传导至国内 石油和天然气开采业价格同比下降12.6% 燃料动力类价格同比下降10.4% [1] - 逆全球化思潮与贸易保护政策加剧全球经济不确定性 出口产业面临压力 部分产业存在出口转内销带来的物价下行挑战 [2] 内因分析 - 能源结构转型加快 绿电占比提升带动能源价格下降 6月电力热力生产和供应业价格同比下降1.3% 煤炭开采和洗选业价格同比大幅下降21.8% [2] - 部分制造业领域同质化竞争显著 价格战压制产品价格 新兴产业产能快速扩张也出现价格战现象 [3] 结构性涨价亮点 - 整治内卷式竞争加快落后产能退出 汽车制造 光伏设备 锂电池制造等行业价格降幅收窄 部分产品价格企稳回升 [3] - 提振消费政策加力扩围 工艺美术品 体育用品 智能消费品等价格涨势明显 生活资料价格走势趋于平稳 [4] - 智能制造和数字经济相关高技术行业快速发展 产品价格同比上涨 反映行业蓬勃发展态势 [4][5]

CPI数据 - 6月CPI同比由上月下降转为上涨0.1%，环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1][2] - 工业消费品价格同比降幅由上月的1.0%收窄至0.5%，对CPI同比的下拉影响减少约0.18个百分点 [2] - 汽油价格环比由上月下降3.8%转为上涨0.4%，带动能源价格由上月下降1.7%转为上涨0.1% [2] - 扣除能源的工业消费品价格环比上涨0.1% [2] 食品价格 - 6月食品价格环比下降0.4%，降幅低于季节性水平0.5个百分点，其中淡水鱼和鲜菜价格分别环比上涨4.3%和0.7% [3] - 食品价格同比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [3] 核心CPI - 6月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，创近14个月以来新高 [3] - 上半年核心CPI保持温和上涨，涨幅为0.4%，二季度以来月度涨幅逐步扩大 [3] 工业品价格 - 文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0% [3] - 燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降3.4%和2.5%，降幅分别为近28个月和26个月最小 [3] PPI数据 - 6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月相同，同比降幅比上月扩大0.3个百分点 [5] - 汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%，同比降幅比上月分别收窄1.9个和0.4个百分点 [5] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降幅收窄1.2个百分点，锂离子电池制造价格同比降幅收窄0.2个百分点 [6] 行业趋势 - 高端制造、智能制造、数字经济等新动能持续发展壮大，带动部分高技术行业价格同比上涨 [6] - 落后产能有序退出和产品品质提升逐步推进，推动物价逐步回升 [6]

CPI数据 - 6月CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后首次转涨 [1][3] - 6月CPI环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.1个百分点 [1][4] - 上半年CPI同比下降0.1%，其中城市上涨0.1%，农村下降0.2%，食品价格下降0.3%，非食品价格上涨0.1%，消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5% [2][4] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，创14个月新高 [1][3] PPI数据 - 6月PPI同比下降3.6%，降幅较上月扩大0.3个百分点 [1][5] - 6月PPI环比下降0.4%，降幅与上月持平 [1][5] - 上半年PPI同比下降2.8%，工业生产者购进价格同比下降2.9% [4][5] 价格变动驱动因素 - 工业消费品价格同比降幅从上月1%收窄至0.5%，对CPI下拉影响减少约0.18个百分点 [3] - 汽油价格环比由上月下降3.8%转为上涨0.4%，带动能源价格由下降1.7%转为上涨0.1% [4] - 铂金饰品价格环比上涨12.6%，创近10年月环比最大涨幅 [4] - 房租价格环比上涨0.1%，受毕业季租赁需求增加影响 [4] 行业价格表现 - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，新能源车整车制造环比上涨0.3%，同比降幅分别收窄1.9和0.4个百分点 [6] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点 [6] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点 [6] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备制造上涨1.4%，微波通信设备上涨1.3%，航空航天器及设备制造上涨1.1% [6] 政策与市场展望 - 扩内需、振消费政策持续显效，带动核心CPI上涨 [3][4] - 全国统一大市场建设推进，部分行业价格同比降幅收窄 [6] - 新质生产力培育推动高端制造、数字经济等领域价格上涨 [6] - 供给侧结构性改革有望缓解产能过剩，提振工业品价格 [7]

CPI情况 - 6月我国CPI同比增长0.1%，较前值上涨0.2个百分点，消费物价水平温和回升[1][6] - 6月CPI食品项同比增速-0.3%，较前值上涨0.1个百分点；非食品项同比增速0.1%，较前值上涨0.1个百分点；核心CPI同比增速0.7%，较前值上涨0.1个百分点[2][6] - 6月牛肉价格由降转涨2.7%，猪肉价格下降8.5%为连续上涨后首次转降[2][8] PPI情况 - 6月PPI同比下降3.6%，较前值下降0.3个百分点，环比下降0.4%持平前值；1 - 6月全部工业品同比下降2.8%[14] - PPI承压原因包括原材料价格季节性下行、绿电增加使能源价格下降、关税致出口占比高的行业价格承压[3][16] - 6月汽柴油车整车制造、新能源车整车制造价格环比分别上涨0.5%和0.3%，光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%降幅收窄1.2个百分点[3][16] 投资建议与风险 - 需出台提振内需政策促进通胀回升，三季度政治局会议或出台增量政策但力度不超预期[4][18] - CPI三季度预计维持正增长，PPI年内转正概率较低，建议关注基建、房地产施工数据边际变化[4][18] - 存在消费回暖不及预期、经济衰退超预期、关税对产业链冲击超预期风险[5][19]

公司股价表现 - 综合得分54 84分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本25 10元 5日主力成本24 22元 20日主力成本24 83元 60日主力成本24 83元 [1] - 过去一年内涨停0次 跌停0次 [1] 资金流向 - 北向资金持股量265 61万股 占流通比1 29% [1] - 昨日净买入-42 16万股 昨日增仓比-0 206% 5日增仓比-0 32% 20日增仓比-0 681% [1] - 主力资金净流出1090 81万元 占总成交额-11% 超大单净流出334 62万元 大单净流出756 20万元 散户资金净流入5 36万 [2] 技术面分析 - 短期压力位25 62元 短期支撑位24 63元 [2] - 中期压力位25 62元 中期支撑位22 62元 [2] - 目前短线趋势不明朗 静待主力资金选择方向 中期趋势同样不明朗 [2] 行业关联 - 关联行业/概念板块包括光伏设备-0 14% 固态电池-0 94% 锂电池-0 60% 新材料-0 86% [2]

CPI走势分析 - 6月CPI同比由负转正上涨0.1% 结束连续4个月下降趋势 主要推动力为蔬菜价格同比降幅收窄及国际原油价格上涨带动能源价格回升 [1][2] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5% 对CPI下拉影响减少0.18个百分点 其中金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9% [2] - 核心CPI同比上涨0.7% 涨幅扩大0.1个百分点创14个月新高 反映稳增长政策下部分行业供需改善 [2][3] - 环比下降0.1%但降幅收窄 能源价格由降转升0.1% 汽油价格环比上涨0.4% 铂金饰品价格环比上涨12.6%创10年月度最大涨幅 [3] 行业价格动态 - 汽车行业价格降幅收窄 燃油车和新能源车价格降幅分别创28个月和26个月最小 整车制造价格环比回升 [2][4] - 家电及文娱消费品价格上涨 受促消费政策带动 文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格均有上涨 [2] - 食品价格降幅收窄 牛肉价格结束28个月连降转为上涨2.7% [2] - 服务价格稳定上涨0.5% 餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域消费潜力显现 [2][3] PPI走势及影响因素 - PPI环比下降0.4% 同比降幅扩大0.3个百分点至3.6% 主因煤炭、钢材、水泥等工业品价格加速下行 [1][4] - 部分行业价格企稳回升 汽柴油车及新能源车制造、光伏设备、锂离子电池制造价格同比降幅收窄 [4][5] - 高技术行业表现亮眼 可穿戴设备、微波通信设备、航空航天器制造价格不同程度上涨 [5] 政策与市场展望 - 促消费政策持续发力 以旧换新等措施加力推进 对汽车、家电等行业价格形成支撑 [1][3] - 反内卷政策推进 有望改善相关行业供需关系 带动价格企稳回升 [4][5] - 国际油价上涨或对PPI产生正向拉动 但外需不足仍导致国际定价商品价格下滑 [4][5]