市场表现分析 - 大盘沪指调整0.42%，深成指涨0.56%，创业板涨1.73%，科技板块表现突出 [1] - 银行板块下跌1个点，拖累市场情绪，但未能带动其他板块的赚钱效应 [1] - 科技龙头补涨，光通信算力加速上涨，部分科技细分领域已创新高 [1] 板块轮动与投资策略 - 银行板块波动大，推动指数至3500点后上行难度增加，缺乏硬逻辑支撑 [1] - 科技板块成为资金青睐方向，光通信等细分领域表现强势，部分龙头已走出穿越走势 [1] - 市场分化严重，3500点以上操作难度加大，需从企业质地下手，价值投资更具优势 [1] 交易风格与资金偏好 - 游资偏好安全交易，科技龙头提供稳定溢价，无需依赖短线情绪博弈 [1] - 银行板块价值回归，市场对价值投资的认可度提升 [1] - 高标股风险与机会并存，选股能力成为关键 [1]

会议基本信息 - 会议时间为 2025 年 7 月 15 日 21:30 - 22:30 [3] - 参与单位众多，包括易方达基金、华泰柏瑞基金等众多基金公司，以及长城证券、开源证券等众多证券公司和资管机构 [2][3] - 上市公司接待人员为公司董事、副总裁、财务总监王晓丽女士和公司副总裁、董事会秘书王军先生 [3] 业绩与经营情况 - 2025 年上半年归母净利润和扣非净利润同比和环比均快速增长，Q2 毛利率相较 Q1 大幅提升，得益于 800G 等高速光模块占比提升、良率提高、设计改进等因素，Q2 净利润环比显著增长，净利率达历史较高水平且逐季提升 [3] - 2025 年上半年公司作为主力光模块供应商，受益于行业需求增长，源于基础设施建设、CSP 客户资本开支及 AI ASIC 芯片和以太网数据中心催生的 400G 和 800G 光模块需求 [3] - 公司收入占比、硅光占比、良率提升共同推动 Q2 800G 毛利率提升，收入和净利率表现良好，预计今年下半年 800G 需求进一步增长，1.6T 需求逐步提升 [3] - Q2 部分客户释放明年需求指引，整体需求预计更好，明年规划更多数据中心建设，800G 和 1.6T 需求有望增长，行业保持高景气度，公司将加强产能、出货结构、良率等方面努力 [4] 投资者问答 毛利率趋势 - 预计今年下半年客户需求增长，毛利率受 1.6T 产品需求提升、硅光方案出货比例持续提升、公司提高良率和生产效率等因素拉动 [5] 产能扩张 - 行业需求明显，大客户提前给出部分需求指引，公司持续进行产能建设 [6] 收入增长 - Q2 收入增长明显，得益于重点客户 800G 和 400G 光模块需求快速增长及公司交付能力提升，显著高于过去几个季度 [7] 硅光模块 - 今年下半年到明年，预计硅光占比进一步提升，因更多客户加快硅光 800G 导入和 1.6T 持续上量且加大硅光方案投入，硅光方案有较高集成度和性价比优势 [8] 光芯片供应 - 公司根据客户需求采用 EML 方案或硅光方案，在 EML 芯片和 CW 光源方面有需求，积极与光芯片厂商合作保障供应 [9] 方案选择 - 硅光和 EML 方案选择取决于具体客户需求 [10] 1.6T 交付 - 今年下半年 1.6T 出货更明显，有望逐季度增长，明年更多客户采用 1.6T 方案 [11] 关税影响 - 4 月出台关税豁免政策，公司受关税冲击影响小，对利润影响较小 [12] 产品生命周期 - 800G 和 1.6T 生命周期取决于 AI 发展速度、训练和推理芯片迭代速度、算力需求、带宽需求 [13] 需求拐点 - 公司看到行业需求持续增长，若保持交付能力，下半年收入利润预计持续增长 [13] 客户结构 - 800G 客户数量增多，新增海外客户为 AI 时代新势力，在 AI 基础设施投入大 [14] 1.6T 需求 - Q2 大客户给出明年需求指引，800G 上量明显，更多客户部署 1.6T，预计明年 1.6T 显著放量 [15] 订单情况 - 有客户增加今年下半年需求，上调明年需求指引 [15] 需求类型 - 目前多为单模需求，多模较少 [15] 应用场景 - 有不同场景应用需求，包括 LPO、AOC、有源铜缆用于 TOR 到服务器连接、柜机之间连接等 [15]

链博会概况 - 第三届链博会以"链接世界、共创未来"为主题，境外参展商比例达35%，较去年提升3个百分点[2] - 650多家中外企业和机构参展，涉及75个国家、地区和国际组织，世界500强和行业龙头企业占比超过65%[2] - 欧美参展商占境外参展商总数的50%，英伟达、施耐德、欧莱雅等知名跨国公司首次参展[2] 参展企业动态 - 沙特优耐德公司通过链博会与多家企业建立联系，计划扩展在沙特能源领域的业务合作[2] - 中天科技展示深远海清洁能源、智能输配电系统等解决方案，定位为"全产业链系统方案服务商"[3][4] - 中天科技希望通过链博会促进技术标准互认、缩短供应链响应周期、降低海外市场准入成本[3] 创新链专区 - 第三届链博会首次设置创新链专区，展示从基础研究到市场反馈的创新成果转化全链条过程[3] - 创新链专区设立制度保障、载体支撑、服务协同三大板块[3] - 链博会注重"展链条、展生态、展场景"的特色，推动产业链生态内大中小企业协作[3][4] 展会定位与影响 - 链博会重点促进产业合作而非商品展销，注重长期"链接度"而非短期交易额[4] - 中国贸促会将优化企业对接，打造链博会"找朋友"模式的3.0版本[4] - 链博会顺应企业需求，推动全球供应链稳定和数字化、绿色化转型[4]

A股市场表现 - 7月15日A股三大指数午后回升，沪指跌0.42%报3505点，深成指涨0.56%报10744.56点，创业板指涨1.73%报2235.05点 [1] - 光通信模块、CPO概念和机PCB板块表现较好，肝素概念、化妆品概念和超超临界发电等板块下跌 [1] 基金经理变动 - 近30天有432只基金产品的基金经理离职变动，7月15日9只基金发布基金经理离职公告 [1] - 离职原因包括工作变动（1位从1只基金离职）和产品到期（3位从8只基金离职） [1] - 景顺长城基金张晓南管理基金总规模341.59亿元，任职回报最高的是景顺长城纳斯达克科技ETF联接(QDII)A人民币（113.78%） [1] - 永赢基金李文宾管理基金总规模14.79亿元，任职回报最高的是万家智造优势混合A（126.91%），新上任永赢锐见先锋混合A/C两只基金 [1] 基金公司调研动态 - 近一个月（6月15日-7月15日）博时基金调研上市公司最多（40家），嘉实基金、华夏基金和富国基金分别调研38家、37家、34家 [1] - 汽车零部件行业被调研134次最多，半导体行业132次次之 [1] - 个股调研中乐鑫科技最受关注（95家基金参与），涛涛车业和冰轮环境分别接受63家、59家调研 [1] - 最近一周（7月8日-7月15日）豆神教育被调研最多（29家基金机构参与），盛视科技、可孚医疗和豪鹏科技分别接受27家、26家、25家调研 [1]

涨停概况 - A股市场今日52股涨停，剔除ST及退市股后44股涨停，封板率69.33% [1] - 23股封板未遂 [1] 涨停个股表现 - 汇通集团封单量最高达106.36万手，中标4.26亿元职教中心项目 [2] - 利欧股份、上纬新材、金浦钛业封单量分别为82.56万手、46.64万手、41.40万手 [2] - 上纬新材5连板，汇通集团等6股3连板，楚天龙等8股2连板 [2] - 10股封单金额超亿元，上纬新材、汇通集团、新易盛居前，分别为9.03亿元、7.2亿元、6.05亿元 [3] 行业热点 光通信 - 新易盛预计上半年归母净利润37亿—42亿元，同比增327.68%—385.47% [4] - 跃岭股份持有光通信芯片企业中石光芯10.05%股权 [4] 业绩增长 - 利欧股份预计上半年归母净利润3.5亿—4.5亿元，扭亏为盈，因理想汽车股票收益2.07亿元 [4] - 中电港预计上半年归母净利润1.7亿—1.9亿元，同比增55.06%—73.3% [4] - 远望谷预计上半年归母净利润6000万—8500万元，同比增35.06%—91.34% [5] 大模型 - 鼎捷数智推出多模态大模型及Agent开发平台IndepthAI [6] - 税友股份"犀友"平台调用通义千问大模型，应用于财税AI场景 [6] - 泛微网络与华为等合作研发AI智能办公信创产品Xiaoe.AI [7] 资金动向 - 龙虎榜净买入前三：中际旭创7.69亿元、新易盛6.53亿元、利欧股份3.47亿元 [8] - 机构净买入前三：中际旭创8.17亿元、新易盛8056.18万元、中远海科3876万元 [8] - 深股通净买入新易盛3.04亿元，沪股通净买入柳钢股份2815.89万元 [8] - 游资国泰君安南京太平南路净买入新易盛3.34亿元 [8] ETF表现 - 云计算50ETF近五日涨5.73%，市盈率102.42倍，主力净流入1557.8万元 [11] - 游戏ETF近五日跌0.15%，市盈率43.02倍，主力净流入1354.8万元 [10] - 科创半导体ETF近五日跌1.55%，主力净流出1177.2万元 [10]

市场表现 - 指数分化明显 沪指跌0.42%报3505点 深成指涨0.56%报10744点 创业板指涨1.73%报2235点 [2][3] - 个股普跌 超4000只个股下跌 [2] - CPO概念、液冷服务器、F5G概念领涨 煤炭开采加工、硅能源、电力板块领跌 [3] 热点板块 CPO概念 - 新易盛、东田微等个股上涨 新易盛预计2025H1归母净利润37亿~42亿元 同比增327.68%~385.47% [4] - 算力链公司业绩普遍高增 反映行业高景气度 大模型竞争持续推动算力投资强度 [4] - 推荐关注北美算力链标的、外溢需求受益公司、上游紧缺环节及1.6T光模块/CPO产业链 [4] 英伟达概念 - 英伟达H20 GPU芯片有望恢复对华销售 美国政府承诺授予相关许可 [5] 行业动态 - 东北三省一区签署数据基础设施合作协议 推动云网算力协同发展及数据要素市场集群化 [6] - 2025Q2全球智能手机出货量同比下滑1% 连续第六个季度下跌 [6] - 第十一批国家药品集采或启动在即 联采办召开工作会议 [7] - 广州加强应急科技攻关 打造"研发-转化-孵化"全链条创新生态 [7] 机构观点 - 中信证券：若美联储提前降息 中国8月降息概率提升 中美同步宽松或成市场催化剂 [8] - 招商证券："反内卷"驱动产能出清改善供求关系 高质量股票或推动指数突破 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 高速光模块需求超预期、公司盈利能力强上调盈利预测 预计2025 - 2027年营收分别为214.2/346.6/478.1亿元 同比增长148%/62%/38%；预计EPS分别为8.11/12.47/14.50元 PE分别为16/10/9倍 [5] 业绩简评 - 2025年7月15日公司发布2025年半年度业绩预增公告 预计1H25净利润37亿元 - 42亿元 同比增长328% - 385%；1H25扣非净利润36.91亿元 - 41.91亿元 同比增长327% - 385% [3] - 对应2Q25净利润21.3亿元 - 26.3亿元 同比增长294% - 386% 环比增长35% - 67%；2Q25扣非净利润21.2亿元 - 26.2亿元 同比增长145% - 203% 环比增长35% - 67% [3] 经营分析 - 800G等高速率光模块放量带动公司增收增利 受益于AI算力投资增长 高速率光模块需求持续增长 2025年全球800G光模块需求量有望达1800 - 2200万只 公司是北美云厂商重要光模块供应商 800G及以上光模块占比有望提升 带动产品结构优化和净利润大幅增加 [4] - 受关税不确定性影响 2Q公司部分高速光模块产品可能提前出货 进一步增高业绩 [4] 展望26年 - 800G光模块需求持续旺盛 行业需求量同比有望翻番；1.6T光模块渗透率有望提升 公司已推出单波200G的1.6T光模块产品 有望在下一代高速光模块产品中保持领先 [5] - 谷歌、AWS、Meta、OpenAI的ASIC芯片有望在2026年大规模放量 ASIC用到的光模块数量相较GPU更多 公司作为海外云厂商光模块核心供应商有望受益 [5] - AEC是ASIC机柜内优选连接方案 LPO适用于数据中心机柜内服务器到交换机的连接 具有低功耗、低成本优点 公司在AEC、LPO均有布局 有望形成第二增长曲线 拉高盈利质量 [5] 公司基本情况（财务数据） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,098|8,647|21,423|34,655|47,809| |营业收入增长率|-6.43%|179.15%|147.75%|61.77%|37.96%| |归母净利润(百万元)|688|2,838|8,054|12,389|14,409| |归母净利润增长率|-23.82%|312.26%|183.80%|53.83%|16.31%| |摊薄每股收益(元)|0.970|4.004|8.105|12.467|14.500| |每股经营性现金流净额|1.76|0.90|7.54|13.48|11.80| |ROE(归属母公司)(摊薄)|12.59%|34.08%|49.70%|43.65%|33.85%| |P/E|50.86|28.87|15.61|10.15|8.72| |P/B|6.41|9.84|7.76|4.43|2.95| [10] 三张报表预测摘要 - 损益表、资产负债表、现金流量表呈现公司在2022 - 2027E各财务指标变化 如主营业务收入、成本、利润、现金流等情况 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|1|7|15|33|42| |增持|1|2|3|5|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.50|1.22|1.17|1.13|1.00| [13]

绩优基金调仓动态 - 永赢科技智选混合发起二季度规模达11.66亿元，较一季度增长9.1亿元，增幅364%，年内净值涨幅55% [3] - 该基金股票投资占比从一季度77.62%提升至二季度94.67%，十大重仓股更换为以新易盛、中际旭创为代表的科技股，多只个股持仓超亿元 [3] - 长城医药科技六个月持有混合年内净值涨幅超50%，股票投资占比提升近10个百分点，新增三生制药、石药集团等重仓股 [4] - 永赢医药健康股票等权益类基金二季度股票仓位普遍提升，如前者股票投资占比达92.35%，较一季度增加2.79个百分点 [5] 行业配置方向 - 科技与医药板块为基金后市布局重点，基金经理普遍维持高仓位运作 [1][6] - 永赢科技智选混合发起转向全球云计算产业投资，关注GPT5、Grok4等AI模型发布及光通信等产业链机会 [3][7] - 创新药领域受青睐，长城医药科技六个月持有混合聚焦政策受益及海外BD超预期的标的 [4][7] - 银华泰利混合认为权益资产盈亏比改善，AI应用进入健康成长期，中国厂商有望分享全球红利 [7] 基金经理观点 - 永赢科技智选混合发起基金经理任桀强调AI用户注意力增长及变现能力提升，三季度将跟踪国内外云计算产业动态 [7] - 永赢医药健康股票基金经理郭鹏看好国产创新药产业红利，关注具备硬科技实力和临床价值的企业 [7] - 长城医药科技六个月持有混合基金经理谭小兵称二季度市场赚钱效应显著，配置侧重创新药领域 [5]

资本市场改革与科技成长企业 - 资本市场改革将进一步完善支持科技成长企业发展的机制 重点关注生物医药 人工智能 商业航天 低空经济等前沿科技领域的优质公司 [1] - 科创板和创业板的改革措施包括科创成长层的设立 未盈利企业上市标准的重启以及创业板第三套标准的启用 将显著提升市场对科技企业的支持力度 [1] AI与科技产业链投资机遇 - 下半年为AI预期的底部区域 AI算力产业链预期会不断复苏 带来新一轮投资机遇 [1] - AI算力产业链边际改善 卫星互联网＋量子科技方兴未艾 具体子板块表现在运营商 光通信 卫星互联网及量子科技等方面 [1] 创业板50ETF与指数表现 - 创业板50ETF国泰跟踪创业板50指数 单日涨跌幅可达20% [1] - 创业板50指数由深圳证券交易所发布 选取创业板市场中市值较大 流动性较好的50只股票作为样本股 反映创业板市场上最具代表性和影响力的公司表现 [1] - 该指数覆盖多个行业 尤其侧重于科技创新型企业 包括信息技术 医疗保健等高成长性领域 [1]

业绩驱动个股表现 - 绿田机械连续3天涨停 涨幅10.02% 上涨逻辑为业绩 [3] - 达意隆连续3天涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为业绩+机械 [3] - 三和管桩连续2天涨停 涨幅10.01% 上涨逻辑为业绩 [3] - 广宇集团首板涨停 涨幅9.97% 上涨逻辑为业绩 [3] - 远望谷首板涨停 涨幅10.03% 上涨逻辑为业绩 [3] - 中际联合首板涨停 涨幅10.01% 上涨逻辑为业绩 [3] - 力生制药首板涨停 涨幅9.98% 上涨逻辑为业绩 [4] - 今创集团首板涨停 涨幅9.97% 上涨逻辑为业绩 [4] - 大博医疗首板涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为业绩 [4] - 联发股份首板涨停 涨幅9.98% 上涨逻辑为业绩 [4] - 清源股份首板涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为业绩 [4] - 跃岭股份首板涨停 涨幅10.03% 上涨逻辑为光芯片+业绩 [4] - 利欧股份首板涨停 涨幅9.91% 上涨逻辑为业绩 [4] - 柳钢股份首板涨停 涨幅10.08% 上涨逻辑为业绩 [4] 光通信行业 - 新易盛预计上半年归母净利润37亿元至42亿元 同比预增328%-385% 其中Q2净利润21.27亿元-26.27亿元 环比增长35.22%-67.01% [5] - 新易感首板涨停 涨幅20.00% 上涨逻辑为光模块+业绩 [6] - 东田微涨幅14.41% 涉及滤光片 [6] - 中际旭创涨幅11.71% 涉及光模块 [6] - 仕佳光子涨幅11.27% 涉及光芯片 [6] 液冷IDC行业 - 冷却系统是数据中心主要组成部分 AI应用拉高算力需求 液冷方案迎来爆发增长 [7] - 博汇股份首板涨停 涨幅19.97% 上涨逻辑为液冷IDC [8] - 方盛股份涨幅16.47% 涉及液冷IDC [8] - 依米康涨幅10.22% 涉及液冷IDC+算力 [8] 稀土永磁行业 - 中国6月稀土出口7742.2吨 较5月的5864.6吨环比增幅超30% 1至6月累计出口32569.2吨 上年同期为29095.2吨 同比增长11.9% [9] - 华宏科技连续3天涨停 涨幅10.00% 上涨逻辑为业绩+稀土 [10] - 金田股份连续2天涨停 涨幅10.05% 上涨逻辑为稀土+PEEK [10] - 华新环保涨幅14.43% 涉及稀土废料提纯 [10] 并购重组概念 - 专家认为下一阶段将围绕提升制度包容性和适应性 提高并购重组效能 培育耐心资本 [11] - 金浦钛业首板涨停 涨幅10.11% 上涨逻辑为并购重组 [12] - 福达合金首板涨停 涨幅10.01% 上涨逻辑为并购重组 [12] 发电机概念 - 国产柴发龙头年内产能基本全部排满 价格逐步提升 预计6-7月、年末将再度分批下单 全年需求量大幅超出预期 [14] - 潍柴重机连续2天涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为数据中心发电机 [15] - 神驰机电首板涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为数据中心发电机 [15] 创新药行业 - 中国生物科技公司整体市值仅为美国同行的14%-15% 但在全球创新贡献中的比重已接近33% 处于价值洼地阶段 [16] - 万邦德首板涨停 涨幅10.03% 上涨逻辑为新药获专利 [17] - 奥赛康首板涨停 涨幅10.01% 上涨逻辑为创新药 [19] 其他热点个股 - 上纬新材连续5天涨停 涨幅20.01% 上涨逻辑为智元机器人拟入主 [19] - 汇通集团连续3天涨停 涨幅10.08% 上涨逻辑为基建 [19] - 兰生股份连续3天涨停 涨幅10.01% 上涨逻辑为参股券商 [19] - 上海物贸连续3天涨停 涨幅10.01% 上涨逻辑为数据要素 [19] - 奥康国际连续2天涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为股权转让预期 [19] - 兴业科技4天2板 涨幅9.99% 上涨逻辑为纺织 [19] - 金时科技首板涨停 涨幅10.02% 上涨逻辑为RWA [19] - 中电港首板涨停 涨幅9.99% 上涨逻辑为英伟达概念 [19]