专题：聚焦2025基金三季报：权益类规模增长 科技赛道仍是"核心仓位" 随着公募基金三季报的陆续披露，部分绩优产品的业绩表现与投资策略浮出水面。 Wind数据显示，截至10月22日，永赢科技智选A近六个月涨幅达207.18%，成立以来累计回报为 236.45%。该基金在三季度实现99.74%的增长，整体规模也已迅速上升至115亿元。 数据来源：Wind 截止 至20251022 从业绩表现来看，永赢科技智选A除近六个月及成立以来表现突出外，近三月涨幅也达到70.49%。不 过，该基金近一月出现-1.64%的调整，当前四分位排名仍处于"良好"水平。 | | 近1周 | 近1月 | 近3月 | 近6月 | 今年来 | 近1年 | 近2年 | 近3年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 阶段活幅 | 7.01% | -1.64% | 70.49% | 207.18% | 196.69% | I | | | | | 同类本的0 | -0.95% | -1.71% | 14.67% | 28.55% | 30.12% | ...

山证资管创新成长混合发起式A（018281）基金经理为杨旭。 截至发稿，杨旭累计任职时间10年285天，现任基金资产总规模1244.75万元，任职期间最佳基金回报 59.12%， 任职期间最差基金回报-92.46%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 责任编辑：小浪快报 10月23日，天孚通信跌5.06%，截至发稿，报169.51元/股，成交18.96亿元，换手率1.43%，总市值 1317.80亿元。 资料显示，苏州天孚光通信股份有限公司位于江苏省苏州市高新区长江路695号，成立日期2005年7月20 日，上市日期2015年2月17日，公司主营业务涉及光无源器件的研发设计、高精密制造与销售业务。主 营业务收入构成为：光通信元器件98.91%，其他1.09%。 从基金十大重仓股角度 数据显示，山证资管旗下1只基金重仓天孚通信。山证资管创新成长混合发起式A（018281）二季度持 有股数6580股，占基金净值比例为4.22%，位居第六大重仓股。根据测算，今日浮 ...

行业概述与技术原理 - OCS光交换是一种无需光电/电光转换，直接实现光信号在光纤端口间切换的技术[1] - OCS原理是直接对光信号进行物理路径重构，在输入/输出端口间建立专用光路，可显著提升数据中心网络性能、运行效率和可持续性[1] - OCS可应用于数据中心三张网络：TPU集群互连、Spine层、DCI跨数据中心互连[1] 市场前景与增长动力 - 2025年OCS市场规模约为4亿美元，由谷歌MEMS OCS主导[2] - 2029年OCS市场规模将超过16亿美元，2025至2029年四年复合年增长率约为41%[2] - 2029年OCS出货量将突破5万台，2025至2030年出货量复合年增长率为15%，未来除谷歌外更多云厂商将推动市场增长[2] - 海外市场由OCP成立光交换子项目推进标准化，国内市场由运营商与工信部积极推进应用落地[2] 技术路线与产业格局 - OCS主要包括MEMS、液晶、压电、硅光波导四大主流技术路线，MEMS与液晶方案应用节奏更快[3] - 各技术路线优劣势明显，尚无绝对优势方案，未来四种技术路线将共同演进[3] - 成本、性能、技术难度是终端应用厂商的重要考量因素[3] - 产业趋势目前仍由海外大厂主导，国内厂商参与度逐步提升[1] 应用场景与竞争格局 - 传统电交换适合流量动态变化大、需频繁调整路径的场景，光交换技术适合流量模式稳定、端口映射关系明确的场景[4] - 在scale out网络，CPO与OCS可搭配使用：CPO有望在Tor/Leaf层加速渗透，OCS在Spine层有望实现规模替代[4] - 在scale up网络，CPO与OCS可能存在竞争，目前OCS整体落地应用节奏领先于CPO[4] 投资方向与产业机会 - 建议重点关注零部件供应或代工机会[1] - 重点关注已进入海外OCS供应/代工环节的厂商[1] - 重点关注有潜力进入海外OCS供应/代工环节的厂商[1] - 重点关注积极布局OCS的光模块厂商[1]

股价与交易表现 - 10月22日公司股价上涨7.08%，成交额达93.19亿元 [1] - 当日融资买入额为15.92亿元，融资净买入6.61亿元，融资余额为39.23亿元，占流通市值2.83%，超过近一年90%分位水平 [1] - 当日融券卖出5.76万股，金额1027.73万元，融券余额1891.27万元，超过近一年80%分位水平 [1] 公司财务数据 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入24.56亿元，同比增长57.84% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为8.99亿元，同比增长37.46% [2] - A股上市后累计派现21.72亿元，近三年累计派现15.36亿元 [2] 股东结构变化 - 截至10月20日，公司股东户数为11.85万户，较上期增加4.42% [2] - 人均流通股为6549股，较上期减少4.23% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1797.00万股，较上期增加839.37万股 [3] 机构持仓动态 - 易方达创业板ETF为第四大流通股东，持股1077.17万股，较上期增加301.10万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第五大流通股东，持股834.01万股，较上期增加292.98万股 [3] - 易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF等多家机构在十大流通股东之列，持股数量均有显著增加 [3] 公司基本信息 - 公司成立于2005年7月20日，于2015年2月17日上市，主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 [1] - 公司主营业务收入构成为光通信元器件占比98.91%，其他业务占比1.09% [1]

CPO概念股盘初下挫，威尔高、东田微跌超10%，汇绿生态、源杰科技、长飞光纤纷纷下挫。 ...

产品定位与服务 - 《电报解读》产品主打时效性和专业性，侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策要点 [1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考，以专业视角、朴素语言、图文并茂方式呈现信息价值 [1] 公司A业务亮点 - 公司业务涉及深地经济与人形机器人领域，产品适用于海洋和陆地环境 [1] - 公司柔性传感器与电子皮肤产品已送样头部人形机器人企业 [1] - 公司聚焦于机器人零部件矩阵与固态电池材料的研发与生产 [1] 公司B业务亮点 - 公司业务覆盖CPO光模块与高速数通领域，其400G/800G产品已实现批量出货 [1] - 公司1.6T产品具备批量交付能力 [1] - 公司通过扩产高速数通产品以填补市场缺口，并布局CPO光引擎以抢占算力前沿赛道 [1]

此外，年内创新药同样表现不俗，长城医药产业精选等亦涨幅超过100%。在涨势放缓的三季度内，该 基金的基金经理继续保持乐观并采取加仓操作。 前三季"冠军基"规模暴增 10月22日，永赢科技智选披露了三季报，前十大重仓股中，年内大放异彩的光模块龙头股"易中天"（新 易盛（300502）、中际旭创（300308）和天孚通信（300394））位列前三，这三大重仓股为该基金净值 贡献良多，其余重仓股分别为深南电路、沪电股份（002463）、生益科技（600183）、太辰光 （300570）、澜起科技、仕佳光子和长信博创等。在科技股暴涨的行情中，永赢科技智选仅在第三季度 就实现了99.74%的涨幅，接近翻倍。 与半年报相比，生益科技、澜起科技、仕佳光子新晋前十大重仓股，持仓市值分别为9.19亿元、6.35亿 元、5.24亿元，胜宏科技（300476）、工业富联、源杰科技则退出前十大。 随着基金三季报陆续披露，又有一批前期涨幅较大的热门产品动向曝光。 A股行情演绎到三季度末，在板块轮动中接连诞生了多只"翻倍基"，其中重仓算力股的永赢科技智选以 194%的涨幅脱颖而出，成为前三季度的"冠军基"。最新披露的三季报显示，在资金热 ...

变动情况方面，与半年报相比，生益科技、澜起科技、仕佳光子新晋前十大重仓股，持仓市值分别为 9.19亿元、6.35亿元、5.24亿元，胜宏科技、工业富联、源杰科技则退出前十大重仓股。 规模方面，出色的净值势头无疑备受基民热捧。三季度内，该基金从二季度末的7亿份猛增至三季度末 的34.66亿份，且随着接近翻倍的净值表现，永赢科技智选单季度为投资者带来47.15亿元的利润，因此 基金规模也水涨船高，从二季度末的11.66亿元增长至三季度末的115.21亿元，单季增长近9倍。 在三季报中，永赢科技智选的基金经理任桀表示，全球云计算产业仍值得重点关注。他指出，最近几个 月，AI模型的价值得到了进一步提升。全球旗舰模型正在通过不降价、限流、降规等方式进行实质 性"提价"，甚至可能调整商业模式(从订阅到按量)，而token数保持100%的季度环比增长，算力投入保 持10%～20%的季度环比增长，意味着AI的价值模型明显优化，与模型能力、性能、用户数、商业化等 方面的发展密不可分。 行情演绎到三季度末，年内在中接连诞生了多只"翻倍基"，而科技板块则更胜一筹，前三季度内，重仓 算力股的永赢科技智选以194%的涨幅脱颖而出，在资 ...

永赢科技智选基金表现与持仓 - 前三季度基金涨幅达194%，其中第三季度单季涨幅为99.74%，接近翻倍 [1][3] - 基金规模从二季度末的11.66亿元大幅增长至三季度末的115.21亿元，单季度增长近9倍，基金份额从7亿份增至34.66亿份 [1][3] - 前三大重仓股为新易盛、中际旭创和天孚通信，新晋前十大重仓股为生益科技、澜起科技、仕佳光子，持仓市值分别为9.19亿元、6.35亿元和5.24亿元 [3] 科技行业与AI算力前景 - 全球AI模型价值提升，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%至20%的季度环比增长 [4] - 预计新云厂商的举债投资及芯片与模型厂商的相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位 [8] - 光通信和PCB行业在2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS等技术有望进入落地期，新品价值量变化和渗透率提升值得期待 [8] 长城医药产业精选基金表现与持仓 - 前三季度基金涨幅约为102%，基金规模从二季度末的11.32亿元增至三季度末的17.90亿元，基金份额从6.79亿份增至9.32亿份 [2][5] - 股票仓位从二季度末的75.89%升至82.18%，新晋前十大重仓股为舒泰神、中国生物制药 [5][6] - 持仓个股主要围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度展开，并重点提升了非肿瘤领域的持仓占比 [6] 创新药行业基本面与前景 - 创新药基本面依旧向好，从ESMO欧洲肿瘤内科学会摘要公布的数据亮眼，后续还有ACR美国风湿病学会等行业大会 [7] - 创新药全球竞争力逐渐加强的趋势基本确立，行业能靠自身研发创新熬出来 [7] - 三季度A股创新药回调幅度大于H股，主因上半年涨幅较大较快以及TMT板块带来的资金层面负面影响 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 市场近期出现震荡，但核心看好算力产业链的投资机会，海外算力产业链高景气度依旧，国内看好AI行业及AIDC产业链的持续高景气[3] - 积极看好2025年成为国内AI基础设施竞赛元年以及应用开花结果之年，中美AI均进展不断，同时推理端持续推进[3] - 建议持续重视“AI+出海+卫星”核心标的的投资机会，海外线AI核心方向如光模块&光器件、液冷等领域值得重视[3] - 海风行业国内加速复苏，海外出海具备良好机遇，卫星互联网产业国内动态进展呈现，看好后续产业受催化拉动[3] 人工智能与数字经济领域总结 - 光模块&光器件重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等[4] - 交换机服务器PCB推荐沪电股份、中兴通讯、紫光股份、菲菱科思等[4] - 低估值、高分红，云和算力IDC资源重估标的包括中国移动、中国电信、中国联通[4] - AIDC&散热推荐英维克、润泽科技、润建股份、光环新网、科华数据、奥飞数据、数据港等[4] - AIGC应用/端侧算力推荐移远通信、广和通、美格智能等[4] 海风海缆&智能驾驶领域总结 - 海风海缆推荐亨通光电、中天科技、东方电缆[5] - 出海复苏&头部集中推荐华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络、移为通信、广和通、美格智能等[5] - 智能驾驶建议关注模组&终端、传感器、连接器、结构件&空气悬挂等相关公司[5] 商业航天&低空经济领域总结 - 低轨卫星加速发展，低空经济积极推进，推荐华测导航、海格通信[6] - 建议关注铖昌科技、臻镭科技、信科移动、上海瀚讯、盟升电子、中国卫通等标的[6] 近期行业动态总结 - 我国于2025年10月16日成功发射卫星互联网低轨12组卫星[1] - “千帆星座”第六批卫星于2025年10月17日成功发射，以一箭18星方式送入预定轨道[2] - 上海垣信卫星科技有限公司开启新一轮融资，融资规模50亿-60亿，投前估值400多亿人民币，“千帆星座”建设节奏将呈“加速”态势，计划2025年下半年在轨108颗，2026年底在轨648颗，2027年在轨1296颗，2030年后冲击在轨15000颗目标[2][23] - OCP全球峰会共识显示开放互连以太网崛起，ESUN工作组成立，旨在重塑未来数据中心互联格局[11][12] - Meta公司超级计算机已实现规模化生产，规划吉瓦级数据中心，其“Prometheus”集群（1吉瓦）已运行，“Hyperion”集群（5吉瓦）计划上线[13][14] - 英伟达Blackwell AI芯片正式在美国本土进入量产阶段，该芯片拥有2080亿个晶体管，是其前代Hopper芯片（800亿个晶体管）的2.5倍以上，2024年全球前四云服务提供商共采购130万片Hopper架构芯片，2025年购买360万片Blackwell芯片[16][17][18] - 中国移动宁夏公司空芯光缆采购项目开标，规模约246皮长公里，总预算约1480万元，是今年以来运营商规模最大的空芯光纤采购项目，规模是5月广东移动集采的3.2倍[19][20] - 亨通光电自研反谐振空芯光纤在特定波段传输损耗低至≤0.2dB/km，AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目计划2026年初竣工[21] 板块表现回顾 - 本周（10.13-10.17）通信板块下跌5.63%，跑输沪深300指数3.40个百分点，跑赢创业板指数0.09个百分点[31] - 通信设备制造下跌6.70%，增值服务下跌5.29%，电信运营上涨0.84%[31]