行业动态 - 第五届联合抱团全国(秋冬)时尚展会在浙江桐乡濮院毛衫创新园开幕，百余家园区企业携秋冬新品集中亮相，吸引2000余名各地客商 [1] - 濮院是全国最大的羊毛衫集散地，毛衫创新园建成十年来集聚300多家小微企业，取得服装外观专利证书143件，获得毛衫服装行业"企业标准领跑者"7家 [1] - 近两年园区联合百家小微企业抱团举办全国性毛衫服装时尚展会，三年间赢得全国两万多名客商支持 [1] 企业表现 - 桐乡市欧山服饰有限公司连续三年参展，企业接待的客商总量翻了一番 [2] - 园区企业通过面对面线下对接精准获客，坚定深耕市场信心 [2] - 园区企业推出下半年新款，面料轻盈但保暖效果不打折，背靠园区保障品质 [1] 创新发展 - 传统经纬遇见数字算法，AI设计缩短设计周期，5G智慧工厂实现"一件起订"柔性生产 [3] - "科技面料+非遗工艺"混搭美学让濮院毛衫走向全球时尚，从纽约时装周到亚马逊云端货架 [3] - 再生羊毛纱线消化数以万计废旧织物，光伏屋顶注入清洁能源，实现时尚与环保共生 [3] 战略合作 - 毛衫创新园"中国男装创新智造基地研发中心"与华为云签订"AI赋能产业·数智引领未来"战略合作协议 [3] - 借助华为云将实现线上展会与销售一体化运作 [3] 行业评价 - 中国毛纺织行业协会会长肯定园区精准服务企业做法，展现小微企业抱团发展决心 [2] - 浙江省羊毛衫协会会长评价创新园坚守服务初心，"小微企业的种子"已结出"发展硕果" [2] - 1976年第一件羊毛衫开启从江南小镇通向全球市场的产业大河 [2]

报告行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [1] 报告的核心观点 - 内需温和复苏有望加速回升，外需受关税冲击加剧景气分化；港股运动景气度领先，高性能户外有高市场空间；男女童装多数品牌依旧承压，消费者追崇质价比；品牌家纺国补拉动线上弹性更佳，爆款大单品涌现；个护家清正处于需求多样化扩容、品质化升级的机遇期；纺织制造运动制造面临高基数，新消费制造链成长逻辑佳；内需复苏是重要做多线索，挖掘低位浮现的新成长方向，纺织制造短期受美国“全球对等关税”冲击扰动，但优质白马股价超跌，全球竞争力不变 [2] 根据相关目录分别进行总结 内需与外需情况 - 1 - 5月我国服装鞋帽、针纺织品零售额6138亿元，同比+3.3%，4月、5月分别同比+2.2%、+4%，后续即将进入加速回升窗口；1 - 5月我国纺织服装出口额1167亿美元，同比+1%，其中纺织品585亿美元，同比+2.5%，服装及衣着附件582亿美元，同比 - 0.5%；1 - 5月越南纺织品出口额151亿美元，同比+12%、鞋类出口额98亿美元，同比+11.5%，美国关税政策将加剧不同产区订单景气分化、加速转移 [2] 港股运动板块 - 运动板块景气度领先，呈现K型分化趋势，高端及高性价比两端市场增长更佳；预计25Q2安踏/FILA/户外品牌流水同比+中单/+中单/+40%，性价比品牌361度线下流水同比+10%，李宁/特步主品牌流水同比持平/+中单；行业库存保持合理水位，大促季折扣或小幅加深 [2] 男女童装板块 - 男装方面，预计海澜之家25Q2营收、扣非净利润同比+个位数，归母净利润同比下滑，京东奥莱持续开店有望产生更大贡献，高端男装25Q2利润端预计承压下滑；女装方面，歌力思表现领先同行，预计国内业务正增长，但海外业务处理、Ed Hardy品牌出表影响收入端表观增速，利润在低基数上大幅反弹；童装方面，预计森马、嘉曼25Q2营收同比持平或略增，利润端延续下滑，期待促进生育政策拉动母婴消费 [2] 品牌家纺板块 - 罗莱、水星对家纺国补参与度较高，单季表现较优，预计罗莱/水星25Q2营收同比+3%/+15%，归母净利润同比+20%/+6%，罗莱利润端稳健，水星费用投放积极；富安娜处于经营调整期，预计25Q2营收、净利润均下滑 [2] 个护家清板块 - 预计稳健/诺邦25Q2营收同比+28%/+20%，归母净利润同比+29%/+30%，延续25Q1高增长态势；诺邦受益于品质商超个护家清产品自营品牌化趋势，胖东来业务快速放量，成功切入永辉优选湿厕巾供应链，制造基本盘展现强拐点、高成长 [2] 纺织制造板块 - 中游方面，关税博弈难以造成运动供应链大洗牌，头部制造商全球竞争力不变，预计申洲国际/华利集团25H1营收同比+15%/+9%，利润端增速华利弱于申洲，25H2华利利润率有望环比回升，中期申洲、华利有望受益于未来Nike链修复；上游方面，国内产能敞口受关税冲击影响大，上游纺织品公司25Q2订单普遍下滑，预计伟星/新澳/百隆25Q2营收均同比下滑个位数，百隆受益于棉价成本端改善及越南产能高盈利性，预计25Q2归母净利润1.9亿元，同比+25%，25H1归母净利润累计同比+超50% [2] 行业投资建议 - 推荐运动户外的安踏体育、滔搏、波司登、361度，建议关注伯希和；折扣零售的海澜之家；个护家清的诺邦股份、稳健医疗；国货家纺的罗莱生活、水星家纺；运动制造的申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方，建议关注浙江自然 [2] 各公司业绩及估值情况 - 报告给出纺织服装行业2025年中报业绩前瞻表格，包含各公司25Q2E、25H1E的营业收入、归母净利润及同比变化等数据，以及与预期相比情况 [3] - 报告给出纺织服装行业估值比较表，包含各公司当前股价、总市值，25E、26E、27E的归母净利润、PE及评级情况 [5]

核心观点 报告围绕经济要闻、重要公司资讯、行业研究等方面展开，涉及政策动态、公司合作与创新、行业发展趋势等内容，为投资者提供多维度信息以把握投资机会和风险，如美越贸易协议影响纺织业、户外行业持续火热、家居行业期待地产政策向好等 [2][6][8] 经济要闻 - 国家发改委新增100亿以工代赈投资，支持26个省（区、市）和新疆生产建设兵团1975个项目，预计发放劳务报酬45.9亿，带动31万重点人群就业，2025年度累计投资295亿，预计带动70余万人就业，发放报酬超110亿 [2] - 发改委等三部门支持零碳园区建设，鼓励地方资金支持、政策性银行信贷支持及企业发债融资 [2] - 中国人民银行研究推进债券市场对外开放三项举措，包括深化市场联通、提升投融资便利化、丰富离岸产品体系 [2] - 香港金管局扩大离岸人民币回购业务范围，8月底实施改进措施，南向通投资者范围扩大至非银机构 [2] - 2024年中国政务云市场规模939.4亿，同比增18.4%，政务专属云、公有云、云运营服务市场规模分别为663.3亿、172.4亿、103.6亿，云运营服务增长最快 [2] - 7月7日美债收益率全线上涨，10年期突破4.37%，反映市场对美联储货币政策预期调整 [2] - 2025年上半年新备案私募证券投资基金5461只，同比增53.61%，环比增100.48%，股票策略和量化策略产品备案较多 [2] - 湖南省商务厅调整消费品以旧换新活动规则，实行每日限额领券，调整领券和使用时间及有效期 [5] - 浙江省商务厅等12部门启动2025年暑期促消费行动，7 - 8月计划举办超2000场活动 [5] - 美国总统特朗普将“对等关税”暂缓期延长至8月1日，为各方提供谈判窗口期 [5] 重要公司资讯 - 申通快递与菜鸟无人车合作，推进末端配送无人车规模化应用，联合开发新车型，扩大智能配送网络 [6] - 华为公布“辅助驾驶方法和装置”专利，提升驾驶员对障碍物感知能力，降低剐蹭风险 [6] - 深圳罗马仕科技多个“CCC认证”证书暂停或撤销，公司及关联企业近期有人员变更 [6] - 京东推出“双百计划”，投入超百亿扶持品质商家，助力商家线上生意增长 [6] - 朗博科技预计2025年上半年净利润同比增49.51% - 66.12% [7] 行业研究 纺织制造 - 美越达成贸易协议，美国对越关税从46%降至20%，越南对美零关税，限制转口贸易，有利于申洲国际、华利集团等企业订单稳定 [8] - 越南对中国原材料依赖度高，但长期将减少依赖，纱线、面料企业产业转移将持续 [8] 服装家纺 - 2025亚洲（夏季）运动用品与时尚展数据显示户外行业持续火热，国际市场看好中国运动户外消费潜力 [9] - 国内户外行业受政策推动发展，目标到2025年产业总规模超3万亿，国产品牌市场份额有所提升 [9] 家居 - 住建部调研，地产利好政策有望加大力度，30大中城市商品房成交面积当周同比+19.4%，但年初以来同比-0.3%仍承压 [10] - 家居自然需求受竣工下行压制，国补助力，重点公司PE低位且分红意愿高，建议关注龙头公司 [10] 轻工出口 - 美国“对等关税”暂缓期结束，关税政策或变，若协议超预期将扰动出口预期 [10] - 美国家居需求有增长空间，我国优质出口企业有竞争力，但短期受政策扰动，建议跟踪业绩稳定、估值低位企业 [10] 市场回顾 - 当周纺织服装行业涨1.36%、轻工制造涨0.58%、商贸零售降0.16%、社会服务涨0.74%、美容护理降0.55%，在申万31个一级行业中分别排第12、21、27、17、29名 [11] - 上证指数涨1.40%，深证成指涨1.25% [11] 重点推荐 泡泡玛特、顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁 [12]

公司战略调整 - 公司宣布将于8月31日前关闭男装RAZZLE品牌的线下门店 停止服务 目前RAZZLE小程序商城已关闭 天猫 京东旗舰店仍正常运营 [1] - 关闭男装业务背后是想将更多资源放在女装业务发展上 [4] - 行业分析师认为关停男装业务聚焦女装发展是正确的策略 尤其是对于业绩不佳的公司而言 不良业务剥离可保证现金流聚焦主业 [5] 男装业务表现 - RAZZLE是公司唯一的男装品牌 2017年推出 定位中高端 目标客群为25-40岁男性消费者 但发展未达预期 [3] - RAZZLE品牌营收多年未超过5000万元 在公司整体营收中占比不足2% 2024年收入下滑11 79% [3] - 2024年RAZZLE门店从22家减少至18家 全年净关店147家 [3] 整体财务表现 - 2024年公司营收同比下降16 23%至22 19亿元 净利润下滑38 52%至3 04亿元 [3] - 2025年一季度营收4 79亿元 同比下滑10 9% 净利润8260万元 同比下滑24 98% [4] 女装业务现状 - 2024年公司女装品牌收入均下滑 主品牌DAZZLE收入下滑18 37%至11 63亿元 高端线DIAMOND DAZZLE下滑17 78%至1 2亿元 年轻线d'zzit同样下滑 [5] - 女装市场竞争激烈 除江南布衣 歌思力等中高端品牌外 快时尚品牌如H&M ZARA UR等加速布局 [5]

白牌在诸多县城的地位，毋庸置疑。 陈姐在县城开商超，最喜欢将"白牌"摆在店铺的最前方，或者货架的C位。 这在县城很常见。实际上，无论是酒水、饮料，零食还是一些日化用品，陈姐都偏爱这些地方区域性的"白牌"。十几年来，尽管一直也在做店铺升级和高 端化，但陈姐一如既往喜欢卖"白牌"。 在县城，很多消费者，也并不是"品牌为先"。和一线（二线）城市不同，他们并不在意商品"是否是品牌"，一些"白牌"商品，由于价格实惠，质量完全不 输大牌，且在当地出售多年，更容易得到消费者的信赖。 一个事实是，在很多县城（尤其是乡镇），消费者通常并没有强烈的品牌意识。他们并不愿意为品牌溢价付费，相反，他们十分能接受"白牌"，这种往往 以 OEM（代工生产）或 ODM（原始设计制造）模式进入市场的无品牌的独立产品。 某种程度上，凭借低价、高性价比和灵活供应等，"白牌"填补了县城市场的空白。实际上，即便"白牌"本身也存在质量参差不齐、难以突破低端标签等问 题，但在很长一段时间，白牌依然在县城超越了品牌商品的渗透率。 不可否认的是，在国际国内一线（二线）品牌往往难以深入下沉市场，本土品牌又缺乏足够竞争力的背景下，"白牌"这一品类霸占县城，并成为 ...

核心观点 - 文章核心围绕"黑马消费重构精选课"展开，重点解析中日消费产业在经济低迷期的韧性增长方法论，涵盖效率革命、需求重构、资本破局三大模块 [5][25][27] - 日本消费企业在"失去的30年"中逆势增长的经验（如萨莉亚利润增长105.8%、明治28年持续增长）为中国企业提供镜鉴 [8][25][26] - 课程集结日本顶级专家（三浦展、堀埜一成等）与中国产业领袖（牛文文、常斌等），通过案例拆解低增长时代的商业基因 [1][27][29] 课程价值体系 名师阵容 - 日本名师：消费研究专家三浦展（《第五消费时代》作者）、萨莉亚前社长堀埜一成（成本压缩35%方法论）、明治爆品之父角直树（20年畅销品开发逻辑） [1][27][32] - 中国导师：启承资本常斌（锅圈/十月稻田上市推手）、新希望乳业席刚（产业生态赋能模式）、创业黑马牛文文（港股IPO洞察） [1][30][31] 参与企业 - 覆盖12大细分赛道100+企业，包括： - 美妆：芭薇股份（北交所ODM第一股，市值40亿+）、仙瑟（年销数亿） [14] - 食品：新希望（世界500强）、锅圈（万店上市巨头）、川娃子（估值40亿） [15] - 餐饮：煲仔皇（全国标准化）、阿遇烤五花（500+门店） [16] 方法论框架 效率革命 - 萨莉亚案例：通过"三砍法则"（成本/SKU/损耗）实现净利润83.54亿日元（同比+105.8%），单店坪效逆势提升 [25][29] - 减法经营四步法：在不降品质前提下压缩35%成本，建立经济下行期的战略战术体系 [27][29] 需求重构 - 第五消费时代特征：孤独经济催生一人食/疗愈经济/共享社区新物种，明治爆品三环开发法（情感价值设计+3循环流程） [27][31][32] - 中日市场对比：老龄化/Z世代/健康消费差异，功能价值与情绪价值的双重构建 [31][32] 资本破局 - 融资企业画像：2025年仍能获资的企业需具备强运营、好产品、组织力，案例包括锅圈逆势上市（02517.HK）、毛戈平港股超额认购919.18倍 [27][33][34] - 区域品牌扩张路径：通过并购实现跨区域增长，资本赋能B+C双轮驱动模式 [31][33] 行业数据洞察 - 中国市场现状：消费领域融资额退回2016年水平，68%新品牌陷增长瓶颈，流量成本较疫情前上涨220% [24][26] - 日本对标案例：优衣库通缩期完成全球化、无印良品衰退期市占率翻番、萨莉亚门店数增长23% [25][26]

6月CPI与PPI数据表现 - 6月CPI同比0.1%，高于前值-0.1%；PPI同比-3.6%，低于前值-3.3% [1] - 模拟平减指数为-1.38%，持平5月，处于2024年2月以来低点 [1][5] - PPI同比低于预期（高频数据测算为-3.0%），主因中下游行业价格弱势及高频数据采样偏差 [1][6] PPI分项价格波动特征 - **上游行业**：煤炭加工价格环比-5.5%，煤炭开采和洗选业环比-3.4%，黑色金属冶炼和压延加工业环比-1.8%，均弱于高频数据表现 [1][7] - **中下游制造业**：计算机通信电子业PPI环比从+0.1%回落至-0.4%，纺织服装环比从0.2%降至0增长，家电或存在环比降幅扩大 [2][8] - **积极信号**：汽车制造业PPI环比上涨0.2%（汽柴油车+0.5%，新能源车+0.3%），反映"反内卷"初步效果 [3][9][10] CPI细分领域价格变化 - 酒类价格连续两月环比-0.3%，衣着类因"618"促销环比转降 [6][10][11] - 租赁房房租环比季节性回升至0.1%，医疗服务价格连续三月上行（年累计同比+0.7%） [6][10][12] - 猪肉价格环比-1.2%，但6月底农业部高频数据显示集中上行或带动7月CPI [6][10][11] 价格趋势影响因素与展望 - 外需波动与电商促销（如"618"）对中下游制造业价格压制明显 [2][8] - 汽车行业价格回升反映政策调控（如账期管理）对供给端优化的作用 [3][9] - 下半年关注地方项目开工（影响建筑业价格）及"反内卷"政策效果 [4][13]

中国瑜伽服装市场竞争格局 - 中国运动服饰市场竞争白热化，瑜伽服赛道竞争最激烈 [1] - 宝尊已完成对英国高端瑜伽服品牌Sweaty Betty在中国市场业务的收购 [1] - 明星瑜伽品牌Alo Yoga以轻奢质感逐步扩大中国市场占有率 [1] 市场规模与增长 - 中国瑜伽相关市场规模已突破800亿元，年复合增长率保持在15%以上 [1] - lululemon 2024财年三季度全球净营收24亿美元，同比增长9%，中国市场净营收3.18亿美元，同比增长近40% [1] - 中国瑜伽服装市场正经历从高速增长到精耕细作的关键转型期 [1] 本土品牌发展 - 本土品牌如安踏、李宁、特步在中高端市场积极部署并逐渐获取话语权 [1] - MAIA ACTIVE天猫粉丝量135万，为lululemon（510万）的四分之一，但25岁~35岁消费群体贡献68%销售额 [2] - 安踏旗下FILA推出"拿铁女孩"系列，主打"小蛮腰瑜伽裤" [2] - 李宁集团开发兼具女性化功能科技与运动剪裁属性的多场景健身套装 [2] 行业趋势 - 瑜伽市场不仅是产品较量，更是女性消费市场洞察力的较量 [2] - 本土品牌更注重服装多场景设计，显示出独有的优势与市场潜力 [1][2]

从指数持仓来看，中证中国内地企业全球可选消费综合指数十大权重分别为：阿里巴巴（18.38%）、 美团-W（6.71%）、拼多多（6.5%）、比亚迪股份（4.13%）、美的集团（3.61%）、京东（3.36%）、 比亚迪（3.01%）、携程网（2.91%）、格力电器（2.1%）、泡泡玛特（1.93%）。 金融界7月9日消息，A股三大指数收盘涨跌不一，中证中国内地企业全球可选消费综合指数(CN可选综 合，H30378)报4944.28点。 从中证中国内地企业全球可选消费综合指数持仓的市场板块来看，深圳证券交易所占比23.30%、纽约 证券交易所占比23.12%、香港证券交易所占比21.33%、上海证券交易所占比16.32%、纳斯达克全球精 选市场证券交易所(Consolidated Issue)占比15.52%、纳斯达克股票市场证券交易所(Consolidated Large Cap)占比0.21%、北京证券交易所占比0.15%、纳斯达克证券交易所(Consolidated Capital Market)占比 0.05%。 数据统计显示，中证中国内地企业全球可选消费综合指数近一个月下跌3.24%，近三个月上涨8. ...

周杰伦入驻抖音事件影响 - 顶流巨星周杰伦正式入驻抖音平台 账号名称为"周同学" 认证身份为歌手 10分钟内涨粉5万 截至发稿粉丝数量超3648万[5][7] - 周杰伦入驻抖音传闻导致港股"周杰伦概念股"巨星传奇股价单日暴涨107% 盘中最高涨幅达10094% 总市值超102亿港元[1][3] - 周杰伦母亲叶惠美与经纪人杨峻荣等控制企业对巨星传奇持股5581% 按最高涨幅计算持股价值超61亿港元 单日浮盈超30亿港元[3] 巨星传奇公司概况 - 公司成立于2017年 与周杰伦深度捆绑 四位创始人包括周杰伦母亲叶惠美 经纪人杨峻荣及多年工作伙伴陈中 马心婷[7] - 主营业务包括IP内容创作及管理 IP许可及相关产品销售 如创作周杰伦官方二次元形象"周同学" 打造户外真人秀《周游记》[8] - 除周杰伦外 还绑定刘畊宏 孙耀威 陈法蓉等明星IP组合 现有明星IP累计粉丝量达25亿[8] 公司财务与业务发展 - 2024年营收584亿元 同比增长358% IP创造及营运业务收入314亿元 同比增长651%[9] - 过去5年已授权生产及销售10亿件产品 计划今年推出周同学品牌自营产品 目标全国设置1000个产品贩卖机[9] - 预计第三季在广州开设第一间线下店 将出售周同学品牌产品及新IP产品[9] 市场联动效应 - A股与周杰伦有交集的个股闻风而动 美邦服饰午后直线涨停 爱玛科技一度大涨近4%[3] - 业内人士指出"流量即资产"时代 流量池扩容有望为明星IP业务注入新动能 反哺新消费业务[9]