报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属偏多震荡，构建做空波动率策略策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,600，跌0.50%；铝最新价20,070，跌0.35%；锌最新价22,225，跌0.60%等多个金属品种有不同涨跌情况 [3] 期权因子—量仓PCR - 各金属期权品种成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同数值及变化，如铜成交量PCR为1.90，变化0.56；持仓量PCR为1.26，变化0.09 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各金属标的有不同压力位和支撑位，如铜压力位80,000，支撑位70,000；铝压力位20,400，支撑位19,000 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各金属期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值及变化，如镍平值隐波率17.65，加权隐波率28.96，变化4.82 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合、现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合、现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合、现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合、现货多头避险策略 [10] - 锡：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银：构建偏多头做空波动率期权卖方组合、现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合、现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合、现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合、现货多头套保策略 [15]

大宗商品期货市场表现 - 能源化工板块：燃油周下跌4.85%、原油周下跌2.97%，碳酸锂周上涨1.22% [1] - 黑色系板块：铁矿石周下跌0.43%、焦煤下跌5.28% [1] - 基本金属板块：沪镍周上涨1.14%、沪锡下跌2.87%、沪铜上涨1.33% [1] - 农产品板块：棕榈油周下跌0.89%、豆粕上涨0.51%、生猪上涨0.63% [1] - 航运板块：集运欧线周下跌0.25% [1] 黄金市场分析 - 短期表现：COMEX黄金周跌幅0.92%，伦敦金周跌幅0.86%，5月振幅超10% [1][2] - 下跌原因：全球关税谈判突破性进展缓解避险需求，地缘政治紧张局势缓和 [2] - 机构观点：花旗银行认为关税担忧缓解导致黄金进入盘整，广东南方黄金市场研究院指出地缘政治缓和引发抛售 [2] - 中长期展望：美元信用下降、美联储降息周期开启、全球央行增持黄金支撑长期上涨趋势 [3] 原油市场动态 - 价格表现：美原油下跌0.25%，布伦特原油下跌1.17% [4] - OPEC+动向：同意7月增产41.1万桶/日，连续第三个月增产，旨在惩罚超额生产成员国并争夺市场份额 [4] - 需求预期：三大月报下调2025-2026年全球原油需求预测，OPEC月报下调5万桶/日 [5] - 风险因素：美伊核谈判推进或加速伊朗原油入市，OPEC+增产强化供应增加预期 [4][5] 制造业PMI数据 - 整体表现：5月制造业PMI回升0.5个百分点至49.5%，综合PMI产出指数上升0.2个百分点至50.4% [5] - 行业分化：高技术制造业PMI为50.9%，连续4个月扩张；装备制造业和消费品行业PMI分别上升1.6和0.8个百分点 [6] - 驱动因素：金融政策支撑及中美关税战降温推动出口反弹 [6] 行业细分展望 - 燃油：OPEC+增产预期压制油价，炼厂复工增加供应，船用油消费淡季需求疲软 [8] - 铁矿石：钢厂需求走弱，海外供应维持高位，供强需弱格局下矿价承压 [9] - 沪锡：缅甸矿山复产进度缓慢，国内原料短缺压制产能，下游补库意愿低迷 [9][10] - 棕榈油：马来西亚出口改善，印尼下调出口费用争夺市场，生物能源需求预期支撑价格 [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡，构建做空波动率策略；黑色系弱势盘整，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,850，跌0.18%，成交量8.02万手，持仓量17.48万手 [3] - 铝最新价20,110，跌0.15%，成交量16.83万手，持仓量20.79万手 [3] - 锌最新价22,365，涨0.02%，成交量18.48万手，持仓量11.94万手 [3] - 铅最新价16,600，跌0.93%，成交量3.71万手，持仓量4.60万手 [3] - 镍最新价121,240，涨1.25%，成交量18.12万手，持仓量10.25万手 [3] - 锡最新价251,810，跌2.28%，成交量10.18万手，持仓量2.86万手 [3] - 氧化铝最新价3,007，涨0.10%，成交量9.30万手，持仓量2.92万手 [3] - 黄金最新价773.78，涨0.96%，成交量25.06万手，持仓量19.51万手 [3] - 白银最新价8,235，涨0.28%，成交量65.95万手，持仓量34.56万手 [3] - 碳酸锂最新价58,860，跌2.23%，成交量38.61万手，持仓量28.75万手 [3] - 工业硅最新价7,215，跌1.84%，成交量53.97万手，持仓量22.41万手 [3] - 多晶硅最新价35,280，涨0.92%，成交量14.53万手，持仓量7.83万手 [3] - 螺纹钢最新价2,973，涨0.07%，成交量194.51万手，持仓量237.73万手 [3] - 铁矿石最新价740.50，涨0.20%，成交量2.49万手，持仓量6.68万手 [3] - 锰硅最新价5,502，跌1.40%，成交量7.01万手，持仓量6.45万手 [3] - 硅铁最新价5,322，跌2.28%，成交量24.35万手，持仓量16.57万手 [3] - 玻璃最新价970，涨0.10%，成交量4.90万手，持仓量4.41万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.34，持仓量PCR为1.17 [4] - 铝成交量PCR为1.58，持仓量PCR为1.49 [4] - 锌成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.78 [4] - 铅成交量PCR为1.03，持仓量PCR为0.81 [4] - 镍成交量PCR为2.51，持仓量PCR为1.40 [4] - 锡成交量PCR为2.41，持仓量PCR为1.23 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.87，持仓量PCR为0.49 [4] - 黄金成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.81 [4] - 白银成交量PCR为1.28，持仓量PCR为0.93 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.97，持仓量PCR为0.32 [4] - 工业硅成交量PCR为0.81，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.21，持仓量PCR为0.96 [4] - 螺纹钢成交量PCR为1.32，持仓量PCR为0.79 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.10，持仓量PCR为0.99 [4] - 锰硅成交量PCR为0.90，持仓量PCR为0.54 [4] - 硅铁成交量PCR为1.51，持仓量PCR为0.60 [4] - 玻璃成交量PCR为0.98，持仓量PCR为0.34 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位为80,000，支撑位为70,000 [5] - 铝压力位为20,000，支撑位为19,000 [5] - 锌压力位为23,000，支撑位为22,000 [5] - 铅压力位为17,400，支撑位为16,600 [5] - 镍压力位为126,000，支撑位为100,000 [5] - 锡压力位为310,000，支撑位为210,000 [5] - 氧化铝压力位为3,300，支撑位为2,800 [5] - 黄金压力位为960，支撑位为680 [5] - 白银压力位为9,000，支撑位为7,000 [5] - 碳酸锂压力位为70,000，支撑位为57,000 [5] - 工业硅压力位为8,000，支撑位为7,000 [5] - 多晶硅压力位为40,000，支撑位为33,000 [5] - 螺纹钢压力位为3,850，支撑位为2,700 [5] - 铁矿石压力位为800，支撑位为600 [5] - 锰硅压力位为6,000，支撑位为5,200 [5] - 硅铁压力位为6,000，支撑位为5,600 [5] - 玻璃压力位为1,100，支撑位为900 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 铜平值隐波率为11.92，加权隐波率为16.53 [6] - 铝平值隐波率为9.53，加权隐波率为11.75 [6] - 锌平值隐波率为13.24，加权隐波率为15.50 [6] - 铅平值隐波率为10.94，加权隐波率为14.68 [6] - 镍平值隐波率为17.08，加权隐波率为24.14 [6] - 锡平值隐波率为17.79，加权隐波率为30.56 [6] - 氧化铝平值隐波率为28.05，加权隐波率为30.95 [6] - 黄金平值隐波率为18.11，加权隐波率为22.82 [6] - 白银平值隐波率为19.71，加权隐波率为21.90 [6] - 碳酸锂平值隐波率为28.12，加权隐波率为32.89 [6] - 工业硅平值隐波率为31.64，加权隐波率为34.87 [6] - 多晶硅平值隐波率为31.89，加权隐波率为35.41 [6] - 螺纹钢平值隐波率为13.82，加权隐波率为14.68 [6] - 铁矿石平值隐波率为17.37，加权隐波率为21.05 [6] - 锰硅平值隐波率为21.11，加权隐波率为24.82 [6] - 硅铁平值隐波率为19.10，加权隐波率为20.86 [6] - 玻璃平值隐波率为28.83，加权隐波率为31.71 [6] 策略与建议 有色金属 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属板块 - 黄金/白银：构建偏中性做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略；黑色系逐渐走弱势，适合构建熊市价差组合策略和卖方期权组合策略；贵金属止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价78,100，涨0.14%；铝最新价20,180，涨0.60%；锌最新价22,410，持平；铅最新价16,765，跌0.15%；镍最新价122,300，跌0.18%；锡最新价264,290，跌0.40%；氧化铝最新价3,094，涨0.29%；黄金最新价770.70，跌0.79%；白银最新价8,249，跌0.07%；碳酸锂最新价60,920，涨0.86%；工业硅最新价7,440，跌3.63%；多晶硅最新价35,290，跌1.16%；螺纹钢最新价2,970，跌0.57%；铁矿石最新价730.50，跌0.20%；锰硅最新价5,586，跌1.17%；硅铁最新价5,452，跌1.73%；玻璃最新价1,004，跌0.10% [3] 期权因子—量仓PCR - 各品种期权成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化，如铜成交量PCR为1.07，变化0.25，持仓量PCR为1.21，变化0.01等 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 从期权角度看各品种标的压力位和支撑位，如铜压力位80,000，支撑位70,000；铝压力位20,000，支撑位19,000等 [5] 期权因子—隐含波动率 - 各品种期权平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如铜平值隐波率12.04%，加权隐波率16.46%，变化 -2.19%等 [6] 有色金属期权策略 - 铜：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属期权策略 - 黄金/白银：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系期权策略 - 螺纹钢：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

周内(5月19日至5月23日)，大宗商品涨跌不一，金价再度飙涨。 就国内期货市场具体来看，能源化工板块，焦煤周下跌1.59%、原油上涨0.46%，橡胶下跌2.65%；黑色 系板块，铁矿石周下跌0.76%、螺纹钢下跌0.65%；基本金属板块，沪金周上涨1.27%、碳酸锂下跌 1.65%、沪铜上涨0.72%；农产品板块，棕榈油周下跌0.67%、豆粕下跌0.17%、生猪下跌0.48%。航运板 块，集运欧线周上涨2.73%。交易行情热点 热点一：金价报复反弹，周线再创新高 瑞银贵金属策略师特维斯(Joni Teves)表示，一旦黄金上涨行情开启，走势就变得非常迅猛。从长期来 看，真正驱动黄金走势的主要是两个因素，美元和美国实际利率，因此这两点对瑞银的整体黄金展望至 关重要。瑞银预期，美联储将继续下调政策利率，这是出于对经济增长下行风险的考量，而这一点也是 看涨黄金的关键因素之一。瑞银对美元走弱的判断，也是支持黄金上涨的因素之一，长期来看有利于黄 金表现和配置。 在上一周金价遭遇重挫后，本周金价迎来强势反弹，周线突破前高。据央视新闻消息，当地时间5月23 日，美国总统特朗普在社交媒体上表示，建议自6月1日起对欧盟征收5 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖后逐渐回落，适合构建卖方期权组合策略；贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬后小幅盘整，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 铜最新价77,530，跌0.15%，成交量4.20万手，持仓量14.22万手 [3] - 铝最新价20,160，跌0.17%，成交量11.99万手，持仓量20.34万手 [3] - 锌最新价22,300，涨0.22%，成交量11.87万手，持仓量10.82万手 [3] - 铅最新价16,695，跌0.51%，成交量4.30万手，持仓量4.53万手 [3] - 镍最新价123,060，跌0.44%，成交量5.57万手，持仓量6.59万手 [3] - 锡最新价264,630，跌0.50%，成交量2.46万手，持仓量1.83万手 [3] - 氧化铝最新价3,219，跌0.62%，成交量6.49万手，持仓量3.63万手 [3] - 黄金最新价773.76，跌0.71%，成交量30.75万手，持仓量22.41万手 [3] - 白银最新价8,251，跌0.52%，成交量76.35万手，持仓量38.40万手 [3] - 碳酸锂最新价62,140，涨1.67%，成交量42.72万手，持仓量31.27万手 [3] - 工业硅最新价7,880，跌0.19%，成交量20.84万手，持仓量18.37万手 [3] - 多晶硅最新价36,080，涨1.14%，成交量12.63万手，持仓量7.73万手 [3] - 螺纹钢最新价3,059，持平，成交量146.16万手，持仓量217.46万手 [3] - 铁矿石最新价759.00，跌0.07%，成交量1.75万手，持仓量7.17万手 [3] - 锰硅最新价5,962，涨3.87%，成交量11.22万手，持仓量9.82万手 [3] - 硅铁最新价5,622，涨0.14%，成交量19.97万手，持仓量20.49万手 [3] - 玻璃最新价994，跌0.40%，成交量2.29万手，持仓量4.53万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 铜成交量PCR为1.08，持仓量PCR为1.17 [4] - 铝成交量PCR为0.85，持仓量PCR为1.19 [4] - 锌成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.91 [4] - 铅成交量PCR为1.70，持仓量PCR为0.77 [4] - 镍成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.70 [4] - 锡成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.51 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.80，持仓量PCR为1.03 [4] - 黄金成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.03 [4] - 白银成交量PCR为0.73，持仓量PCR为1.15 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.60，持仓量PCR为0.42 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.13，持仓量PCR为0.88 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.82，持仓量PCR为0.71 [4] - 铁矿石成交量PCR为1.55，持仓量PCR为1.05 [4] - 锰硅成交量PCR为0.23，持仓量PCR为0.53 [4] - 硅铁成交量PCR为0.44，持仓量PCR为0.64 [4] - 玻璃成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.37 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位20,000 [5] - 锌压力位22,600，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位130,000，支撑位110,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位260,000 [5] - 氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位8,500，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,200，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,400 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 期权因子—隐含波动率 - 铜平值隐波率12.54%，加权隐波率18.18% [6] - 铝平值隐波率9.47%，加权隐波率12.79% [6] - 锌平值隐波率13.40%，加权隐波率17.42% [6] - 铅平值隐波率12.34%，加权隐波率20.53% [6] - 镍平值隐波率17.16%，加权隐波率31.10% [6] - 锡平值隐波率15.71%，加权隐波率37.88% [6] - 氧化铝平值隐波率31.65%，加权隐波率45.67% [6] - 黄金平值隐波率22.42%，加权隐波率29.34% [6] - 白银平值隐波率22.08%，加权隐波率27.36% [6] - 碳酸锂平值隐波率27.14%，加权隐波率31.04% [6] - 工业硅平值隐波率26.87%，加权隐波率30.10% [6] - 多晶硅平值隐波率32.70%，加权隐波率35.45% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.34%，加权隐波率16.21% [6] - 铁矿石平值隐波率18.14%，加权隐波率23.23% [6] - 锰硅平值隐波率27.80%，加权隐波率29.76% [6] - 硅铁平值隐波率16.26%，加权隐波率21.05% [6] - 玻璃平值隐波率24.68%，加权隐波率31.43% [6] 策略与建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权：构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出看涨+看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖后逐渐回落，适合构建卖方期权组合策略；贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜CU2507最新价77,550，跌0.31%，成交量4.88万手，持仓量13.88万手 [3] - 铝AL2507最新价20,135，跌0.17%，成交量11.67万手，持仓量20.02万手 [3] - 锌ZN2507最新价22,245，跌0.63%，成交量9.85万手，持仓量10.14万手 [3] - 铅PB2507最新价16,835，跌0.33%，成交量2.31万手，持仓量3.53万手 [3] - 镍NI2507最新价123,930，涨0.32%，成交量4.10万手，持仓量6.24万手 [3] - 锡SN2507最新价266,360，跌0.31%，成交量3.55万手，持仓量1.82万手 [3] - 氧化铝AO2507最新价3,238，涨1.92%，成交量11.78万手，持仓量3.59万手 [3] 贵金属 - 黄金AU2508最新价777.74，涨0.92%，成交量39.65万手，持仓量22.25万手 [3] - 白银AG2508最新价8,285，涨0.86%，成交量88.29万手，持仓量36.31万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂LC2507最新价61,100，涨0.59%，成交量27.02万手，持仓量32.92万手 [3] - 工业硅SI2507最新价7,865，跌1.75%，成交量23.58万手，持仓量19.28万手 [3] - 多晶硅PS2507最新价35,860，涨0.93%，成交量15.72万手，持仓量7.35万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢RB2510最新价3,067，涨0.16%，成交量102.33万手，持仓量216.94万手 [3] - 铁矿石I2507最新价762.50，涨0.59%，成交量1.47万手，持仓量7.15万手 [3] - 锰硅SM2507最新价5,752，跌0.07%，成交量3.55万手，持仓量10.57万手 [3] - 硅铁SF2507最新价5,620，跌0.85%，成交量11.11万手，持仓量21.27万手 [3] - 玻璃FG2507最新价1,005，涨0.50%，成交量1.48万手，持仓量4.66万手 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 铜成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.18 [4] - 铝成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.20 [4] - 锌成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.86 [4] - 铅成交量PCR为1.30，持仓量PCR为0.72 [4] - 镍成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.75 [4] - 锡成交量PCR为0.19，持仓量PCR为0.48 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.00 [4] - 黄金成交量PCR为0.71，持仓量PCR为1.02 [4] - 白银成交量PCR为0.89，持仓量PCR为1.18 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.36 [4] - 工业硅成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.41 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.91 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.71 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.93，持仓量PCR为0.98 [4] - 锰硅成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.65 [4] - 硅铁成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.67 [4] - 玻璃成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.37 [4] 压力位和支撑位 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000；氧化铝压力位3,500，支撑位3,000 [5][9] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位260,000 [5] - 黄金压力位800，支撑位704 [5][12] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] - 碳酸锂压力位70,000，支撑位55,000 [5][11] - 工业硅压力位8,500，支撑位7,500 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,700 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6,000，支撑位5,200 [5] - 硅铁压力位6,000，支撑位5,600 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 隐含波动率 - 铜平值隐波率13.23%，加权隐波率18.71% [6] - 铝平值隐波率9.50%，加权隐波率13.07% [6] - 锌平值隐波率13.86%，加权隐波率16.51% [6] - 铅平值隐波率5.65%，加权隐波率17.64% [6] - 镍平值隐波率18.05%，加权隐波率32.68% [6] - 锡平值隐波率17.01%，加权隐波率40.21% [6] - 氧化铝平值隐波率33.43%，加权隐波率45.93% [6] - 黄金平值隐波率22.65%，加权隐波率30.39% [6] - 白银平值隐波率22.14%，加权隐波率28.68% [6] - 碳酸锂平值隐波率未提及，加权隐波率未提及 [6] - 工业硅平值隐波率26.56%，加权隐波率29.42% [6] - 多晶硅平值隐波率31.19%，加权隐波率34.77% [6] - 螺纹钢平值隐波率13.41%，加权隐波率15.91% [6] - 铁矿石平值隐波率18.75%，加权隐波率22.14% [6] - 锰硅平值隐波率18.83%，加权隐波率21.52% [6] - 硅铁平值隐波率15.58%，加权隐波率19.36% [6] - 玻璃平值隐波率25.78%，加权隐波率30.55% [6] 各品种期权策略建议 有色金属 - 铜期权构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝/氧化铝期权构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性的期权组合和现货领口策略 [9] - 锌/铅期权构建卖出偏多头的期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头避险策略 [10] - 锡期权构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 - 黄金/白银期权构建偏中性的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权构建卖出偏空头的期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权构建卖出偏中性的期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权构建做空波动率策略 [14] - 工业硅/多晶硅期权构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的期权组合和现货备兑策略 [14] - 玻璃期权构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率的卖出期权组合和现货多头套保策略 [15]

金属期权 2025-05-21 金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖后逐 渐回落，适合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属高位回落转弱止跌反弹大幅上扬，构建做空波动率策略和现货 避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 78,140 | 280 | 0.36 | 6.67 | -1 ...

金属期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金属期权策略早报概要：（1）有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；（2）黑色系大幅反弹回暖，适 合构建卖方期权组合策略；（3）贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现 货避险策略。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 铜 | CU2506 | 77,670 | -640 | -0.82 | 7.23 | -3.79 | 18.05 | ...

报告核心观点 - 有色金属盘整震荡偏上，构建做空波动率策略策略；黑色系大幅反弹回暖，适合构建卖方期权组合策略；贵金属多头趋势方向上高位震荡，构建牛市价差组合策略、做空波动率策略和现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 有色金属 - 铜最新价78,490，涨跌幅0.13%，成交量11.02万手，持仓量18.66万手 [3] - 铝最新价20,260，涨跌幅 -0.05%，成交量10.12万手，持仓量13.96万手 [3] - 锌最新价22,595，涨跌幅 -0.64%，成交量15.24万手，持仓量9.91万手 [3] - 铅最新价16,990，涨跌幅 -0.06%，成交量2.44万手，持仓量2.93万手 [3] - 镍最新价125,230，涨跌幅0.16%，成交量13.77万手，持仓量6.37万手 [3] - 锡最新价265,850，涨跌幅0.18%，成交量7.30万手，持仓量3.05万手 [3] - 氧化铝最新价3,076，涨跌幅1.12%，成交量3.23万手，持仓量1.30万手 [3] 贵金属 - 黄金最新价752.26，涨跌幅1.22%，成交量11.34万手，持仓量5.67万手 [3] - 白银最新价8,110，涨跌幅0.90%，成交量26.42万手，持仓量13.92万手 [3] 其他金属 - 碳酸锂最新价64,120，涨跌幅 -0.96%，成交量23.01万手，持仓量28.94万手 [3] - 工业硅最新价8,435，涨跌幅0.48%，成交量21.44万手，持仓量10.29万手 [3] - 多晶硅最新价37,200，涨跌幅 -0.11%，成交量7.57万手，持仓量5.64万手 [3] 黑色系 - 螺纹钢最新价3,109，涨跌幅 -0.29%，成交量115.11万手，持仓量208.81万手 [3] - 铁矿石最新价759.50，涨跌幅 -0.59%，成交量1.66万手，持仓量7.25万手 [3] - 锰硅最新价5,838，涨跌幅0.14%，成交量4.14万手，持仓量12.01万手 [3] - 硅铁最新价5,660，涨跌幅 -0.14%，成交量10.15万手，持仓量22.78万手 [3] - 玻璃最新价1,008，涨跌幅 -0.98%，成交量1.52万手，持仓量4.58万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR 有色金属 - 铜成交量PCR0.92，持仓量PCR1.04 [4] - 铝成交量PCR1.18，持仓量PCR1.33 [4] - 锌成交量PCR0.91，持仓量PCR1.02 [4] - 铅成交量PCR0.35，持仓量PCR0.75 [4] - 镍成交量PCR0.46，持仓量PCR0.63 [4] - 锡成交量PCR0.39，持仓量PCR0.47 [4] - 氧化铝成交量PCR0.36，持仓量PCR0.85 [4] 贵金属 - 黄金成交量PCR1.41，持仓量PCR0.94 [4] - 白银成交量PCR1.59，持仓量PCR1.15 [4] 其他金属 - 碳酸锂成交量PCR0.36，持仓量PCR0.37 [4] - 工业硅成交量PCR0.45，持仓量PCR0.44 [4] - 多晶硅成交量PCR1.29，持仓量PCR1.05 [4] 黑色系 - 螺纹钢成交量PCR0.65，持仓量PCR0.69 [4] - 铁矿石成交量PCR1.27，持仓量PCR1.44 [4] - 锰硅成交量PCR0.38，持仓量PCR0.71 [4] - 硅铁成交量PCR0.29，持仓量PCR0.77 [4] - 玻璃成交量PCR0.37，持仓量PCR0.37 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 有色金属 - 铜压力位80,000，支撑位70,000 [5] - 铝压力位20,000，支撑位19,000 [5] - 锌压力位23,000，支撑位22,000 [5] - 铅压力位17,400，支撑位16,000 [5] - 镍压力位154,000，支撑位120,000 [5] - 锡压力位300,000，支撑位210,000 [5] - 氧化铝压力位3,100，支撑位2,800 [5] 贵金属 - 黄金压力位960，支撑位704 [5] - 白银压力位9,800，支撑位6,000 [5] 其他金属 - 碳酸锂压力位70,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位9,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位40,000，支撑位30,500 [5] 黑色系 - 螺纹钢压力位3,850，支撑位2,800 [5] - 铁矿石压力位800，支撑位600 [5] - 锰硅压力位6000，支撑位5200 [5] - 硅铁压力位6000，支撑位5500 [5] - 玻璃压力位1,100，支撑位900 [5] 期权因子 - 隐含波动率 有色金属 - 铜平值隐波率14.66%，加权隐波率18.98% [6] - 铝平值隐波率10.62%，加权隐波率13.18% [6] - 锌平值隐波率15.67%，加权隐波率17.48% [6] - 铅平值隐波率11.39%，加权隐波率16.30% [6] - 镍平值隐波率19.59%，加权隐波率27.10% [6] - 锡平值隐波率19.01%，加权隐波率34.51% [6] - 氧化铝平值隐波率31.01%，加权隐波率33.50% [6] 贵金属 - 黄金平值隐波率23.16%，加权隐波率26.65% [6] - 白银平值隐波率21.15%，加权隐波率28.11% [6] 其他金属 - 碳酸锂平值隐波率25.86%，加权隐波率30.68% [6] - 工业硅平值隐波率23.76%，加权隐波率26.20% [6] - 多晶硅平值隐波率29.94%，加权隐波率33.61% [6] 黑色系 - 螺纹钢平值隐波率13.85%，加权隐波率15.60% [6] - 铁矿石平值隐波率19.21%，加权隐波率23.63% [6] - 锰硅平值隐波率18.40%，加权隐波率21.81% [6] - 硅铁平值隐波率18.00%，加权隐波率21.63% [6] - 玻璃平值隐波率24.87%，加权隐波率30.60% [6] 各品种策略与建议 有色金属 铜期权 - 基本面：三大交易所库存环比减少0.4万吨，现货升水期货80元/吨 [7] - 行情分析：震荡上行走势 [7] - 期权因子：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR回升至1.00以上 [7] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率卖方期权组合和现货多头套保策略 [7] 铝/氧化铝期权 - 基本面：氧化铝库存去库，铝锭库存有变化 [9] - 行情分析：沪铝偏多震荡上行 [9] - 期权因子：沪铝期权隐含波动率回落，持仓量PCR报收于1.10以上 [9] - 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏中性期权组合和现货领口策略 [9] 锌/铅期权 - 基本面：锌精矿相关数据及开工率情况 [9] - 行情分析：锌空头压力线下震荡偏多 [9] - 期权因子：锌期权隐含波动率下降，持仓量PCR维持在1.00以上 [9] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合和现货领口策略 [9] 镍期权 - 基本面：镍供给、需求、成本情况 [10] - 行情分析：沪镍区间大幅震荡 [10] - 期权因子：镍期权隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60附近 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头避险策略 [10] 锡期权 - 基本面：锡下游企业开工率及库存情况 [10] - 行情分析：沪锡宽幅矩形区间震荡 [10] - 期权因子：锡期权隐含波动率较高，持仓量PCR报收于0.60以下 [10] - 策略建议：构建做空波动率策略和现货领口策略 [10] 碳酸锂期权 - 基本面：碳酸锂库存情况 [11] - 行情分析：碳酸锂弱势下行后反弹受阻 [11] - 期权因子：碳酸锂期权隐含波动率较高，持仓量PCR处于0.50以下 [11] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [11] 贵金属 黄金/白银期权 - 基本面：黄金持仓数据及COMEX贵金属期货价格变化 [13] - 行情分析：沪金空头趋势后大幅回升 [13] - 期权因子：黄金期权隐含波动率较高，持仓量PCR下降至1.00以下 [13] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、偏空头做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [13] 黑色系 螺纹钢 - 基本面：螺纹钢库存数据 [14] - 行情分析：螺纹钢弱势偏空头后超跌反弹 [14] - 期权因子：螺纹钢期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持0.60附近 [14] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货多头备兑策略 [14] 铁矿石期权 - 基本面：铁矿石库存及疏港量情况 [14] - 行情分析：铁矿石突破区间上限上行 [14] - 期权因子：铁矿石期权隐含波动率偏下，持仓量PCR报收于1.00以上 [14] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合和现货多头套保策略 [14] 铁合金期权 - 基本面：锰硅产量及库存情况 [15] - 行情分析：锰硅弱势偏空头后反弹盘整 [15] - 期权因子：锰硅期权隐含波动率下降，持仓量PCR报收于0.80附近 [15] - 策略建议：构建做空波动率策略 [15] 工业硅/多晶硅期权 - 基本面：工业硅产量及库存情况 [15] - 行情分析：工业硅空头下跌后低位震荡反弹受阻 [15] - 期权因子：工业硅期权隐含波动率上升，持仓量PCR报收于0.50以下 [15] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合和现货备兑策略 [15] 玻璃期权 - 基本面：玻璃产能利用率、产量及库存情况 [16] - 行情分析：玻璃空头下跌后超跌反弹回落 [16] - 期权因子：玻璃期权隐含波动率较高，持仓量PCR维持在0.60以下 [16] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率期权组合和现货多头套保策略 [16]