核心财务表现 - 2025年中报营业总收入16.57亿元，同比增长18.9% [1] - 归母净利润1.24亿元，同比下降15.93% [1] - 第二季度营业总收入8.78亿元，同比增长17.03%，归母净利润5349.99万元，同比下降28.37% [1] 盈利能力指标 - 毛利率21.51%，同比下降11.45个百分点 [1] - 净利率7.39%，同比下降29.91% [1] - 扣非净利润8519.67万元，同比下降6.34% [1] - 每股收益0.09元，同比下降18.18% [1] 资产与负债状况 - 货币资金8.77亿元，同比增长9.33% [1] - 应收账款12.02亿元，同比增长23.92%，占归母净利润比例达353.87% [1][5] - 有息负债1亿元，同比下降78.34% [1] - 每股净资产2.6元，同比增长14.31% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.27元，同比增长36.07% [1] - 经营活动现金流量净额因票据贴现增长42.76% [3] - 投资活动现金流量净额因理财投资下降172.38% [3] - 筹资活动现金流量净额因偿还借款减少增长55.4% [3] 费用控制与运营效率 - 三费总额1.18亿元，占营收比例7.11%，同比下降9.32% [1] - 财务费用因无需计提可转债利息下降517.88% [3] - 政府补助减少致其他收益下降54.39% [3] - 理财产品收益减少致投资收益下降85.06% [3] 特殊项目变动 - 在建工程因厂房装修增长119.56% [3] - 合同负债因预收货款增长125.74% [3] - 预付款项因原材料采购增长192.74% [3] - 公允价值变动收益因金融资产估值增长886.88% [3] - 信用减值损失因坏账计提减少83.41% [3] 资本回报表现 - 2024年ROIC为9.06%，净利率11.09% [4] - 近10年中位数ROIC为7.1%，2017年最低为1.77% [4][5] - 现金资产状况被评定为非常健康 [5] 机构持仓情况 - 申万菱信中证1000指数增强A持仓22.24万股未变动，基金规模0.87亿元 [5] - 广发国证2000ETF新进持仓15.48万股 [5] - 国联智选先锋股票A增仓至9.41万股 [5] - 光大多策略智选18个月混合新进持仓0.55万股 [5]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 业绩表现 - 2025年上半年实现营收5.77亿元，同比增长52.54% [1][2] - 2025年上半年归母净利润1.03亿元，同比增长110.27% [1][2] - 2025年第二季度营收3.21亿元，同比增长52.23%，环比增长25.63% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.58亿元，同比增长191%，环比增长26.91% [1] - 毛利率35.98%，同比提升4.38个百分点，环比下降3.87个百分点 [2] - 净利率18.17%，同比提升5.09个百分点，环比下降3.23个百分点 [2] - 销售费用率0.84%，同比下降0.59个百分点；管理费用率4.54%，同比下降1.63个百分点；研发费用率9.75%，同比下降2.41个百分点 [2] 产品结构 - 光学棱镜营收3.43亿元，同比增长68.90%，占总营收59.52% [2] - 玻璃晶圆营收1.52亿元，同比增长23.89%，占总营收26.40% [2] - 玻非透镜营收0.47亿元，同比增长50.97%，占总营收8.20% [2] - 光学棱镜增长受益于智能手机潜望式镜头模组需求扩张 [2] - 玻非透镜增长受益于车载电子、光通讯、智能手机及手持影像设备等多品类应用市场扩张 [2] - 玻璃晶圆增长受益于与各大客户的战略合作关系 [2] 成长前景 - 玻塑混合镜头有望成为智能手机镜头未来风向标，渗透率预计持续提升 [3] - AR头戴设备或成为移动终端下一轮创新焦点，AI赋能提升人机交互体验 [3] - 国内Rokid、Xreal、INMO影目、雷鸟创新等企业推出消费级AR产品，Meta、苹果等头部企业规划清晰 [3] - 公司在AR玻璃晶圆领域具备较强卡位优势，有望受益行业加速发展 [3] 财务预测 - 预计2025年营收15.45亿元，同比增长49.4%；2026年19.73亿元，同比增长27.8%；2027年24.75亿元，同比增长25.4% [4][5] - 预计2025年归母净利润3.25亿元，同比增长47.4%；2026年4.37亿元，同比增长34.4%；2027年5.56亿元，同比增长27.4% [4][5] - 预计2025年每股收益0.81元，2026年1.08元，2027年1.38元 [5] - 对应PE估值2025年40倍，2026年30倍，2027年23倍 [4][5]

核心业绩表现 - 1H25收入196.5亿元 同比增长4% 环比增长1% [1] - 1H25归母净利润16.5亿元 同比增长53% 环比增长2% 超出市场预期 [1] - 毛利率达19.8% 同比提升2.6个百分点 环比提升0.5个百分点 [1] 盈利能力改善驱动因素 - 手机镜头及摄像模组高端产品占比提升带动ASP同比增长约20% [1] - 车载业务快速增长 车载模组收入同比增长约35% [1] - 光电产品毛利率10.6% 同比提升2.4个百分点 环比提升0.8个百分点 [1] - 分占联营公司业绩同比增加约1.0亿元 [1] 手机光学业务发展 - 手机相关收入同比增长2% 出货量下降但结构优化 [1] - 玻塑混合手机镜头收入同比增长超100% [1] - 大像面及潜望模组收入同比增长超20% [1] - 依托超精密光学组装技术持续向高单价项目倾斜资源 [1] 车载光学业务进展 - 车载镜头出货量同比增长21.7% 受益于ADAS渗透加速 [1] - 全球单车镜头数预计从2024年3.5颗增至2025年超4.3颗 [1] - L2+级别汽车单车配备约11颗镜头 市场扩容空间显著 [1] - 8MP车载模组新获欧洲头部车企定点 激光雷达定点金额超15亿元 [1] 新兴业务布局 - AR领域实现虚拟成像镜片成功试做 [2] - AI眼镜成像镜头/模组保持技术领先地位 [2] - 手持影像业务抓住旅游经济与硬件创新机遇 [2] - 机器视觉模块拓展至割草机器人、仓储物流机器人等整机业务 [2] 盈利预测与估值 - 2025年归母净利润预测上调3%至36.2亿元 [2] - 2026年归母净利润预测上调4%至42.6亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026年市盈率21.9倍/18.4倍 [2] - 目标价99.2港元对应2025/2026年市盈率27.4倍/23.0倍 [2]

财务业绩 - 2025上半年实现营收196.52亿元 同比增长4.2% [1] - 归属股东净利润16.46亿元 同比增长52.56% [1] - 毛利率达19.8% 同比提升2.6个百分点 [1] 手机业务 - 玻塑混合手机镜头收入同比增长超100% [1] - 大像面及潜望模组收入同比增长超20% [1] - 多折潜望模组及大底潜望内对焦模组实现核心客户旗舰机型大规模量产 [1] - 手机相关产品蝉联全球市占率第一 [1] 车载业务 - 激光雷达定点项目金额超15亿元人民币 [1] - 车载镜头市占率稳居全球第一 [1] - 与地平线/高通/Mobileye/英伟达等智能驾驶平台厂商深化战略合作 [1] 泛AIoT业务 - 智能眼镜成像模组市占率保持全球第一 [1] - 2025年智能眼镜市场总量预计突破1000万台 [1] - 机器人视觉模块在割草机器人/仓储物流机器人领域获海内外客户认可 [1] - 手持摄影设备镜头和模组需求持续攀升 [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归属股东净利润分别为34.6/41.99/49.12亿元 [2] - 2025年预测市盈率30倍 对应目标价103.3港元 [2]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价36.33元 [4][5] 核心观点 - 下游消费电子、汽车智能驾驶、光通讯等领域需求景气，驱动公司业务规模显著提升 [2] - 微棱镜、玻璃晶圆及玻璃非球面透镜等核心产品销量增长，推动营收和利润高速增长 [2] - 公司积极布局AR光学元器件、碳化硅晶圆等高端产品，研发投入持续加大 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入5.77亿元，同比增长52.54% [1][2] - 2025年上半年归母净利润1.03亿元，同比增长110.27% [1][2] - 预计2025年全年收入14.79亿元，归母净利润3.66亿元 [4][8] - 预计2026年收入18.93亿元，2027年收入24.23亿元 [4][8] - 毛利率从2024年39.9%提升至2025年43.3%，净利润率从21.3%升至24.8% [8][10] 业务发展 - 光学棱镜业务中微棱镜产品终端需求进一步提升 [2] - 玻璃非球面透镜受益于车载电子、光通讯、智能手机及手持影像设备多品类需求 [2] - 玻璃晶圆业务因与战略客户合作及前沿技术应用扩张实现稳健发展 [2] - 研发费用投入5623.24万元，同比上升22.28%，研发人员增至334人（占比11.91%） [3] - 新获发明专利2项、实用新型专利6项，累计拥有发明专利17项、实用新型专利76项 [3] 成长性与盈利能力 - 预计2025年营业收入增长率43.0%，净利润增长率66.0% [8][10] - ROE从2024年12.1%提升至2025年17.9%，2027年进一步升至24.9% [8][10] - ROIC从2024年16.7%跃升至2025年23.7%，2027年达47.8% [10] 估值指标 - 2025年预测PE为36.6倍，2026年降至26.0倍 [8][10] - 目标价基于2025年40倍PE [4] - 当前股价32.29元，总市值130.19亿元 [5]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入9.82亿元 同比增长5.27% 归母净利润3066.17万元 同比下降10.46% [1] - 第二季度营业总收入5.29亿元 同比增长14.66% 归母净利润1332.11万元 同比下降25.52% [1] - 扣非净利润1296.66万元 同比下降46.68% [1] 盈利能力指标 - 毛利率20.05% 同比下降1.2个百分点 [1] - 净利率3.44% 同比下降0.56个百分点 [1] - 每股收益0.12元 同比下降7.69% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8996.25万元 三费占营收比9.16% 同比上升15.59% [1] - 财务费用变动幅度达1257.7% 主要由于本期利息收入减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.26元 同比下降32.19% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降32.19% 主要因上年同期存在应收账款垫付款 [3] - 货币资金3.75亿元 同比下降49.9% [1] 资产负债结构 - 应收账款5.76亿元 同比下降3.84% [1] - 有息负债5.36亿元 同比下降34.32% [1] - 每股净资产6.01元 同比下降5.67% [1] 投资与筹资活动 - 投资活动产生的现金流量净额变动幅度146.42% 主要因购买理财变动 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-201.65% 主要因银行融资变动 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-121.35% 主要因筹资活动现金流净额减少 [3] 历史财务表现 - 公司近10年中位数ROIC为1.72% 2021年ROIC最低达-12.41% [3] - 上市以来12份年报中亏损年份达4次 [3] - 净利率历史表现不佳 去年净利率为-3.34% [3]

财务表现 - 营业总收入4.01亿元，同比下降4.73%，归母净利润2007.31万元，同比下降55.75% [1] - 第二季度营业总收入1.93亿元，同比下降10.55%，第二季度归母净利润50.41万元，同比下降97.71% [1] - 毛利率27.11%，同比下降8.71个百分点，净利率4.67%，同比下降56.11% [1] - 扣非净利润387.43万元，同比下降76.24% [1] - 每股收益0.07元，同比下降55.72%，每股经营性现金流-0.07元，同比下降1486.73% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6944.8万元，三费占营收比17.33%，同比增1.5% [1] - 销售费用同比下降8.08%，因采用国际化市场+本地化营销人才配置，优化业务组合 [3] - 管理费用同比下降6.42%，因咨询服务费及装修费减少 [3] - 财务费用同比增366.0%，因受汇率波动影响，汇兑收益比上年同期减少 [3] 资产与负债状况 - 货币资金5.83亿元，同比下降2.23%，因已购买未到期赎回的理财产品增加 [1][3] - 应收账款1.61亿元，同比下降17.23%，但占最新年报归母净利润比达309.03% [1][6] - 有息负债4.58亿元，同比增38.39%，因报告期末短期流动贷款增加 [1][3] - 每股净资产5.78元，同比下降2.8% [1] 现金流变动 - 经营活动产生的现金流量净额同比下降1486.73%，因子公司缴纳所得税及支付薪酬较上期增加 [4] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降449.03%，因已购买尚未到期赎回的理财产品增加 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增161.89%，因借款增加 [4] 特殊项目与减值 - 公允价值变动收益同比下降88.03%，因上年同期受投资企业融资估值测算影响增加收益1585.79万元，本期无此影响 [4] - 信用减值损失同比下降72.13%，因报告期末应收账款增加，相应计提坏账准备增加 [4] - 资产减值损失同比下降228.81%，因报告期末计提存货跌价准备增加 [4] - 营业外收入同比增126.2%，因收到供应商质量违约金 [4] - 营业外支出同比增288.73%，因为降本增效对租赁房屋进行整合优化 [4] 业务驱动与回报 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需仔细研究这类驱动力背后的实际情况 [5] - 公司去年的ROIC为2.34%，资本回报率不强，净利率为6.16%，产品或服务的附加值一般 [4] - 公司上市以来中位数ROIC为10.25%，投资回报较好，但2024年ROIC为2.34%，投资回报一般 [4] 运营关注点 - 公司现金资产非常健康，但近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.82% [5][6] - 应收账款/利润已达309.03%，建议关注公司应收账款状况 [6]

股价表现 - 最新股价30.75元 较前一交易日上涨0.07元 [1] - 盘中最高价31.99元 最低价30.50元 [1] - 成交量64305手 成交金额2亿元 [1] 股东与资金流向 - 股东总户数8774户（截至2025年8月20日） [1] - 当日主力资金净流出1150.53万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.29亿元 [1] 主营业务与市场 - 主营业务为光学光电子产品的研发、生产和销售 [1] - 产品主要应用于消费电子、汽车电子领域 [1] - 业务范围涉及湖北板块及一带一路相关市场 [1]

股价表现 - 截至2025年8月22日收盘 公司股价报15 92元 较前一交易日上涨1 27% [1] - 当日成交额达2 60亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流入2471 67万元 [3] - 近五日主力资金净流出1148 91万元 [3] 业务概况 - 公司主营业务为光学光电子产品的研发 生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子 智能穿戴等领域 [1] 公司基本信息 - 公司在深圳证券交易所上市 [1] - 公司属于广东板块 [1] 投资者关系 - 8月22日公司在互动平台回应投资者提问时表示 公司信息以对外披露为准 [2]

股价表现 - 2025年8月22日收盘价103.80元，较前一交易日上涨0.80元，涨幅0.78% [1] - 当日开盘价102.05元，最高价104.49元，最低价101.38元 [1] - 成交量2.13万手，成交额2.20亿元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入7.01亿元，同比增长55.72% [1] - 归母净利润7552.43万元，同比增长10.22% [1] - 全景/运动相机业务营收占比49.66%，智能家居业务占比22.80% [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出584.21万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出1.27亿元 [1] 公司概况 - 主营业务涵盖光学光电子领域 [1] - 主要产品包括全景/运动相机和智能家居设备 [1] - 注册于广东，属于次新股板块 [1] 机构关注度 - 8月22日披露机构调研信息，汇添富基金、华泰证券等多家机构参与调研 [1]