对外投资概述 - 公司于2025年4月25日召开第四届董事会第十二次会议，审议通过设立控股子公司的议案，合资公司注册资本1,000万元，公司以自有资金出资510万元，持股51% [1] - 合资方包括广东粤港澳大湾区黄埔材料研究院（以无形资产出资100万元，持股10%）和中科创服企业顾问（广州）有限公司（以货币出资390万元，持股39%） [1] - 合作协议已于董事会审议通过后在广州市签署，合资公司经营范围涉及化学原料和化学制品制造业 [1] 对外投资进展情况 - 合资公司广州集天新材料有限公司已完成工商登记，取得营业执照，注册资本1,000万元人民币 [2] - 公司住所位于广州市黄埔区永龙大道88号，法定代表人为胡亚飞，成立日期为2025年5月22日 [2] - 经营范围明确为化学原料和化学制品制造业，具体项目需通过国家企业信用信息公示系统查询 [2]

公司增资情况 - 公司以自有资金7亿元向全资子公司吉林美思德增资 增资完成后吉林美思德注册资本增加至8亿元 [1][2] - 增资事项已通过公司第五届董事会第五次会议及2024年年度股东大会审议 [1] - 吉林美思德已完成工商变更登记手续并取得新《营业执照》 [2] 子公司业务范围 - 吉林美思德经营范围包括化工产品生产与销售（不含许可类）、新型催化材料及助剂销售、技术服务及进出口业务 [2] - 许可项目包含危险化学品生产 需经相关部门批准后方可开展 [2] 信息披露 - 公司已在上交所网站及指定媒体披露相关董事会决议公告（编号2025-003）、增资公告（编号2025-013）及股东大会决议公告（编号2025-020） [1]

募集资金基本情况 - 2020年向特定对象发行股票16,929,124股，每股发行价22.86元，募集资金总额386,999,774.64元，扣除承销及保荐费后净额未披露[1] - 2022年向特定对象发行股票99,847,765股，每股发行价9.88元，募集资金总额986,495,918.20元，扣除发行费用后净额967,392,144.62元[2] - 两次募集资金均设立专项账户并签署监管协议，实行专户存储[2][3] 募集资金投资项目 2020年发行项目 - 高档新型环保墙布及产业用功能性面料生产项目总投资14.8亿元，拟投入募集资金3.74亿元，截至2025年5月20日已投入3.16亿元[3] - 该项目因地产行业变化导致需求增速未达预期，公司决定终止后续投入，实际累计投入1.6亿元，待支付尾款2585.65万元，利息收入348.17万元[5] 2022年发行项目 - 昆山天洋光伏膜项目、南通天洋光伏胶膜项目、海安天洋光伏膜项目总投资15.45亿元，拟投入募集资金9.67亿元，截至2025年5月20日已投入5.77亿元[4] - 昆山光伏膜项目已终止后续投入，剩余资金永久补充流动资金[4] 项目调整原因及影响 终止环保墙布项目 - 终止原因：地产行业下行导致家居装饰市场需求增速不及预期[5] - 影响：已建成产线可满足当前需求，不影响正常经营，无重大不利影响[6] 延期项目 - 热熔粘接材料项目、南通光伏项目、海安光伏项目延期至2026年6月[7][8] - 延期原因： - 热熔胶市场竞争加剧，下游企业外迁导致需求下滑，新PUR产品市场开拓未达预期[8] - 光伏组件价格低迷导致胶膜供需错配，行业持续低价竞争[9] 保障措施及审议程序 - 公司制定详细建设计划，加强资源配置和项目监督，确保资金使用效率[9] - 董事会、监事会已审议通过终止及延期议案，部分事项需提交股东大会[11]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/05/26 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/05/1 9 801 2352 2355 2540 2635 2515 2673 262 332 69 60 -838 2025/05/2 0 801 2327 2343 2530 2600 2515 2668 258 332 90 40 -821 2025/05/2 1 801 2330 2350 2490 2600 2460 2638 260 332 75 40 -856 2025/05/2 2 801 2315 2315 2470 2600 2460 2630 260 328 75 45 -822 2025/05/2 3 801 2315 2315 2470 2600 2460 2630 260 328 75 50 -818 日度变化 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5 4 观点 高进口开始兑现，累库开始发生，盘面低估值，等待淡季预期交易到位；伊朗降开工，非伊增量， ...

中小企业融资规模 - 2024年中小企业融资存量规模达77615.02亿元，同比增长11.4%，增速同比放缓2.79个百分点 [1] - 样本企业新增融资规模为7940.14亿元，同比下降8.26% [1] 行业融资表现 - 增量融资规模前20的行业占比达85.48%，批发业、金属制品业、化学原料和化学制品制造业等传统行业占比较大 [2] - 科技推广和应用服务业、软件和信息技术服务业存量借贷融资同比增速分别为42.81%、32.83% [2] - 零售业增量借贷融资同比增加303.54亿元，增速达162.47% [2] - 道路运输业、汽车制造业增量借贷融资同比增速明显下滑 [2] 区域融资分布 - 四大经济活跃区域存量融资合计占比达89.79%，华东地区以35864.48亿元（占比46.21%）位居首位 [3] - 东北、西北、西南地区存量融资合计占比仅10.21% [3] - 西南地区增量融资规模同比增长41.83%，增速居各区域首位 [3] - 华中地区增量融资呈现较快增长，部分经济发达区域出现负增长 [3] 融资市场动态特征 - 行业间融资表现差异化显著，传统行业与新兴产业增速分化 [2][3] - 区域间融资呈现"存量分布不均、增量增速分化"特点 [3] - 融资结构性变化源于政策对科技创新、新兴产业的定向支持及企业融资策略调整 [3]

经济形势与企业支持 - 我国经济呈现向好态势但外部环境复杂严峻，部分企业面临经营困难 [1] - 从中央到地方推出一系列支持政策帮助企业应对挑战 [1] 融资支持与企业发展 - 鑫岳化工集团一季度生产同比增长，月产量约两万吨 [2] - 当地政府推动银企合作，帮助企业获得超十亿元融资贷款 [4] - 企业通过技术提升降低生产成本，规划二期35万吨产能，目标2026年外贸份额翻一番 [6] - 天山瓷业获得1000万元贷款，重新踏上快速发展轨道 [8] - 科技创新专项担保计划已在全国铺开，落地业务1.22万笔，担保规模超380亿元 [8] 内外贸一体化 - 广东眷蜀科技原每年研发100款新品，因美国市场停滞降至50款 [10] - 企业重新为中国市场设计产品，增加AI功能如翻译和会议录制 [12] - "东莞优品"平台帮助近300家企业实现国内渠道链接与推广 [13] - 东莞市政府出台30条举措支持企业转内销，计划组织企业参加28场"粤贸全国"活动和45场市内展会 [15] - "外贸优品中华行"活动已在多地举办，为企业提供最高80%展会补贴和60%信保补贴 [17][18] 技术创新与产业升级 - 江西佳时特数控机床精度达0.6微米，搭载AI芯片和DeepSeek大模型 [19] - 企业从进口机床被锁机到自主研发，精度提升十倍左右 [21] - 人工智能赋能产业转型升级，培育新质生产力 [23] - 政策推动企业向绿色化、数字化转型，重塑产业竞争新优势 [25]

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [29] 报告的核心观点 - 2025年化工行业有望迎来补库存周期，基于库存逐渐去化、盈利见底、中美财政政策有望加码且欧洲部分装置加速退出三个判断 [8][9] - 重点关注铬盐和磷矿石行业，铬盐有望迎来历史性机遇，磷矿石供需紧张局面仍将延续，价值有望重估 [6][7] - 重点关注四大机会，包括低成本扩张、景气度提升、新材料、高股息 [9][10][11] - 仍然重点看好各细分领域龙头 [12] 根据相关目录分别进行总结 核心标的跟踪 - 自2021年Q1以来化工景气持续下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气、高股息率、新材料四类标的，仍看好各细分领域龙头 [37] - 2025年5月22日，国海化工景气指数为92.90，较5月16日下降0.20 [38] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司情况，如万华化学技术创新驱动发展，玲珑轮胎中高端配套有优势等 [98][100][107] 市场观察 - 截至2025年5月23日，Brent和WTI期货价格分别收于65.03和61.76美元/桶，周环比 -0.46%和 -1.17% [12] 数据追踪 - 展示国海化工景气指数、价差指数，以及涤纶长丝、粘胶短纤等多种产品价格及库存曲线 [34][35][36] 本周重点关注个股 - 分析丙烯酸、烯草酮、TDI等重点涨价产品，如丙烯酸因供应紧张和刚需采买价格上涨 [13] - 跟踪万华化学、玲珑轮胎等重点标的信息，如万华化学发布停产检修和技改公告 [14] 投资建议 - 重点关注铬盐和磷矿石行业，化工有望迎来补库周期 [6][7] - 展望2025年，中美财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业景气度有望提升，维持化工行业“推荐”评级 [29]

差异化分红法律意见书核心内容 一、法律意见书背景与依据 - 北京君合律师事务所受浙江福莱新材料委托，就2024年度差异化权益分派事项出具法律意见书，依据包括《证券法》《公司法》《回购股份监管指引》及公司章程等规范性文件 [1] - 律师事务所核查公司提供的文件材料，并基于公司对文件真实性、完整性的保证发表法律意见，不涉及财务会计等非法律专业事项 [2] 二、差异化分红实施原因 - 公司通过集中竞价方式回购2,426,950股股份用于员工持股计划，截至2024年8月16日完成回购 [3] - 根据《公司法》等规定，回购专用账户股份不参与利润分配，导致2024年度利润分配需实施差异化分红 [4] 三、差异化分红具体方案 - 分配基数以总股本201,645,186股扣除回购账户2,426,950股后的199,218,236股计算 [5] - 每10股派发现金红利1.50元（含税），合计派发29,882,735元；每10股转增4股，合计转增79,687,294股 [4][5] - 若可转债转股等导致总股本变动，公司将维持每股分配比例不变，调整总额 [5] 四、除权除息价格计算 - 以2025年5月22日收盘价44.93元/股为基准，实际除权参考价计算公式为（44.93-0.15）÷（1+0.40）=31.9857元/股 [6][7] - 虚拟除权参考价计算结果显示差异率为0.3480%，影响绝对值低于1% [8] 五、法律合规性结论 - 律师事务所认定本次差异化分红符合《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程，未损害公司及股东利益 [9][10]

权益分派方案 - 公司2024年度利润分配方案经2025年4月23日股东大会审议通过，实施差异化分红送转[2] - 每10股派发现金红利1.50元(含税)，合计派发现金红利29,882,735.40元[2] - 每10股以资本公积金转增4股，合计转增79,687,294股，分配后总股本增至281,332,480股[2] - 回购专用账户2,426,950股不参与本次利润分配[2] 除权除息安排 - 除权(息)参考价格计算公式为(前收盘价格-0.1482)÷(1+0.3952)[3][4] - 虚拟分派现金红利为0.1482元/股，流通股份变动比例为0.3952[3] - 股权登记日为2025年5月29日，除权(息)日为2025年5月30日[1][5] 股本结构变化 - 实施转增后有限售条件流通股增至4,670,106股，无限售条件流通股增至276,662,374股[10] - 总股本由201,645,186股增至281,332,480股[10] - 摊薄后2024年度每股收益为0.54元[10] 实施细节 - 现金红利发放日为2025年5月30日[1][5] - 转增股份由中国结算上海分公司直接计入股东账户[5] - 夏厚君等特定股东现金红利由公司自行派发[6] - 可转债"福新转债"在2025年5月23日至股权登记日期间停止转股[2]

醋酸正丙酯产业核心观点 - 上游正丙醇因反倾销政策限制进口、国内产能扩张滞后及醋酸正丙酯新产能投产引发的原料争夺，导致正丙醇价格大幅上涨并传导至醋酸正丙酯成本端 [1][8][10] - 下游涂料、油墨等传统领域需求受环保替代品挤压，而新兴应用（如新能源电池电解液、光刻胶）尚未完全释放增量，供需错配加剧市场价格震荡 [1][8][10] - 2024年我国醋酸正丙酯产量和需求量分别为32.2万吨和35.9万吨，存在供需缺口 [1][10] - 行业面临国际贸易摩擦与区域物流成本上升的扰动，价格波动幅度收窄，进入产能整合与技术升级调整期 [10][14] 醋酸正丙酯化学特性 - 化学式C5H10O2，分子量102.13，无色透明液体，具有水果香味，沸点101.6℃，闪点14℃（易燃） [3] - 微溶于水，与醇、酮、醚等有机溶剂混溶，在酸/碱性条件下水解生成醋酸和正丙醇 [3] - 危险特性包括易燃性（爆炸极限1.7%-8.0%）、刺激眼和呼吸道，对水生生物有毒 [3] 行业政策背景 - 政策聚焦原料端反倾销措施保护本土正丙醇供应链安全，降低进口依赖风险 [4] - 环境治理政策推动产业集群向清洁生产转型，强化挥发性有机物排放监管，加速溶剂替代与工艺环保改造 [4] 产业链分析 - 上游以醋酸和正丙醇为核心原材料，中游制造集中在华东、华南化工集群区域，采用固体酸催化剂与连续化酯化工艺 [6] - 下游涂料行业占据最大消费份额，油墨行业推动印刷工艺升级，新能源电池电解液、电子清洗剂等新兴领域加速渗透 [6][12] 产业发展现状 - 行业产能增速显著高于产量与需求增速，存在结构性过剩压力，产能利用率偏低 [10] - 2024年市场规模约28.7亿元，较2023年增长17.8%，长期增长动力明确 [12] - 价格自2019年呈现波动态势，2021年见顶后回调，当前受能源价格上移和环保政策支撑维持相对高位 [14] 企业竞争格局 - 行业呈现龙头企业主导与区域集群协同发展格局，核心竞争要素为产业链垂直整合与技术创新 [16] - 主要企业包括宁波永顺（乙酸酯系列）、南京诺奥（正丙醇年产能10万吨）、南通百川（专精特新企业）、凯欣化工（三醋酸甘油酯年产量1万吨）、南京荣欣（产品出口日韩俄） [17] 产业发展趋势 - 加速向绿色化与高端化转型，生物酶催化法、超临界流体法等新型合成路径替代传统高能耗工艺 [18] - 下游应用向新能源电池电解液、光刻胶、医药中间体、电子级清洗剂等精细化领域延伸 [12][18] - 竞争核心转向低碳技术专利储备与跨区域供应链协同能力，智能化生产系统推动精准控制 [18]