整体零售业表现 - 2025年八月零售业总销货价值临时估计为303亿港元，较2024年同月上升3.8% [1] - 2025年七月零售业总销货价值修订估计较2024年同月上升1.8% [1] - 2025年首八个月合计零售业总销货价值临时估计较2024年同期下跌1.9% [1] - 2025年八月零售业总销货数量临时估计较2024年同月上升3.2% [1] - 2025年七月零售业总销货数量修订估计较2024年同月上升0.9% [1] - 2025年首八个月合计零售业总销货数量临时估计较2024年同期下跌3.1% [1] - 截至2025年八月底的三个月，经季节性调整的零售业总销货价值临时估计较先前三个月上升0.3% [2] - 截至2025年八月底的三个月，经季节性调整的零售业总销货数量临时估计较先前三个月下跌0.3% [2] - 八月零售业总销货价值同比增长3.8%，是连续第四个月录得增长 [2] 网上零售表现 - 2025年八月网上销售占零售业总销货价值的8.4%，临时估计为26亿港元 [1] - 2025年八月零售业网上销售价值临时估计较2024年同月上升8.9% [1] - 2025年七月零售业网上销售价值修订估计较2024年同月上升13.3% [1] - 2025年首八个月合计零售业网上销售价值临时估计较2024年同期上升3.0% [1] 按零售商类别划分的销货价值表现（2025年八月同比） - 珠宝首饰、钟表及名贵礼物的销货价值上升16.4% [2] - 其他未分类消费品的销货价值上升14.2% [2] - 药物及化妆品的销货价值上升5.0% [2] - 眼镜店的销货价值上升5.7% [2] - 服装的销货价值上升3.1% [2] - 百货公司货品的销货价值上升1.9% [2] - 鞋类、有关制品及其他衣物配件的销货价值上升0.8% [2] - 中药的销货价值上升0.5% [2] - 电器及其他未分类耐用消费品的销货价值上升0.4% [2] - 超级市场货品的销货价值下跌0.8% [2] - 书报、文具及礼品的销货价值下跌1.3% [2] - 食品、酒类饮品及烟草的销货价值下跌3.6% [2] - 家具及固定装置的销货价值下跌3.9% [2] - 汽车及汽车零件的销货价值下跌8.9% [2] - 燃料的销货价值下跌11.4% [2] 未来展望 - 本地消费气氛趋稳，访港游客数字持续增长，为零售业务带来支持 [3] - 政府积极推动旅游业和盛事项目，为零售业务带来支持 [3]

迪拜购物节活动概况 - 第31届迪拜购物节将于2025年12月5日至2026年1月11日举办 [1] - 该购物节是全球历史最悠久的零售节，已有近三十年历史，并已成为全球知名的文化品牌 [1] 活动规模与影响 - 购物节每年吸引数百万游客 [1] - 此次购物节将吸引超过1000家零售商参加 [1] 主要活动内容 - 开幕式将举行大型演唱会，邀请国际与地区知名艺人登台 [1] - 经典项目包括无人机表演、汽车季和露天市集e& MOTB等 [1]

文章核心观点 - 美国广告市场呈现显著行业分化，广告投放策略反映各行业增长模型和用户逻辑的再分配 [4][5][6] - 广告行业正经历底层逻辑重建，从媒介技术问题转变为跨行业的经营能力，平台需理解不同行业的语言和焦虑点 [93][94][95] 电信行业广告策略 - 电信行业成为广告增长率最高的行业之一，数字广告支出同比增长16.3%，社交广告投入暴涨20.5% [8][9] - 电信行业数字广告总支出首次超过汽车行业，标志着非典型广告主开始主导增长答案 [11] - 广告策略从“拉新”手段转变为战略性“唤醒动作”，旨在延长客户生命周期，争夺用户心智成为默认选项 [13][14][15] - eSIM普及导致决策范式转变，广告角色转为维持老客关系，品牌存在感和情感连接成为留存关键 [17][18][19][20][21] - 社交媒体成为主要投放平台，预算增量投向TikTok、Instagram Reels、YouTube Shorts等，利用其生活化场景和互动内容能力进行心智种草 [16] 金融服务行业广告趋势 - 金融服务行业广告支出增长11.9%，其中保险和支付分别增长20%和16.1% [25][26] - 金融广告本质是做“解释工作”，旨在降低用户顾虑而非激发冲动，从“说我是谁”转向“说我能解决什么” [27][28][32] - 投放策略转向内容平台，依赖“慢内容”如教育金配置、AI产品逻辑分析等，构建从认知到决策的完整信息路径 [29][30][35] - 预测显示金融行业媒体网络广告支出将从2025年的6.4亿美元跃升至2026年的12.2亿美元，几乎翻倍，表明行业重投广告路线 [36][37] 零售与快消行业广告动态 - 零售行业以1087.9亿美元体量占据26.3%市场份额，但增速放缓至5.4%，面临高库存、消费者信心疲软等多重压力 [7][40][41][44] - 零售与快消合计贡献48.4%的社交广告预算，是社交广告市场的绝对主力 [45][46] - 行业出现策略分化：保守打法守住大促节点和核心渠道；主动出击寻找细分人群和新内容形式 [48][49] - 快消品牌转向追求“可被转发的广告内容”，从满足需求转向激发欲望，联合利华将社交媒体+创作者营销预算从30%提升至50% [52][53][55][57][58] - 广告逻辑从“投放-点击-转化”转变为“内容-认知-沉淀”的长期路线，更看重品牌被记住和搜索的能力 [63] 汽车行业广告收缩 - 汽车行业广告支出增速仅为0.4%，数字广告支出增速为2.2%，是所有行业中最低的，经历战略性收缩 [7][71] - 收缩原因包括供应链不稳定、原材料涨价、利率走高及25%汽车关税影响信心 [74][75] - 全国电视广告支出同比下降24.7%，广告印象数下滑15.8%，超级碗参与车企明显减少 [79][80] - 广告内容从情绪片段变为产品说明书，角色“降维”为全链路运营的一环，投放更注重“算明白”投资回报率 [82][85][87] 其他行业广告表现 - 医疗健康与制药行业广告支出增长8.7%，达326.2亿美元 [7] - 科技与电子产品行业广告支出增长8.2%，达298.1亿美元 [7] - 媒体与娱乐行业广告支出增长7.3%，达390.4亿美元 [7] - 旅游行业广告支出增长2.9%，达106.2亿美元 [7]

交通拥堵现状 - 南京新百商场门口出租车停靠点出现严重拥堵，等待接客的出租车队伍延伸至后方百米开外，占据一股机动车道，导致社会车辆需减速变道 [1] - 车辆停靠点频繁发生小碰擦事故，有司机反映近期亲身经历两次类似事件，事故原因为人车混杂 [1] - 网约车模式下司机需精确等待乘客，乘客从商场内部走到路边耗时较长，导致车辆平均停靠时间大幅延长，周转率急剧下降 [2] 停靠点功能与需求错位 - 新百商场出租车停靠点最早于2003年设立，主要服务招手打车乘客，当前网约车已成为市民出行主流选择，传统停靠点功能与需求产生错位 [2] - 网约车模式使上车点模糊化，乘客在商场内即开始手机叫车，定位漂移和司乘沟通不畅导致车辆在停靠点长时间等待 [2] - 高峰时段出租车和网约车蜂拥而至，原有设计的绿地停靠区域空间有限，排队车辆远超设计容量，蔓延至主干道 [2] 优化解决方案 - 专家建议新街口商圈优先保障公交、步行、单车绿色出行，可开辟免费购物公交环线，费用由各大商场分摊 [3] - 借鉴国内外案例，采用港湾式停靠方式如南京金陵中环和上海恒隆广场，可大幅提升接驳效率 [3] - 配合技术手段设立电子围栏和智能调度系统，精确匹配车辆与乘客，压缩等待时间，以更好匹配顾客出行需求 [3]

核心观点 - 以苹果、微软、谷歌为代表的互联网经济公司，其增长动态高度一致，标志着传统经济正被由代码、网络、数据和AI驱动的新经济所取代 [6][9][10] - “科技七巨头”（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、Meta、特斯拉）是新质生产力的代表，其市值和回报率显著超越传统经济公司，并主导了市场增长 [30][32][33] 新旧经济对比 - 传统经济以物理实体为核心，增长受限于高昂资本支出、线性增长模式及严格监管，例如美国制造业工人年均产出增长率仅为2%左右 [12][13][14][15][17] - 互联网经济具备网络效应、AI驱动创新及零边际成本全球规模化等特征，增长呈指数级，例如科技行业年均产出增长率高达7% [20][21][27][17] 新经济的核心驱动力 - 网络效应形成强大护城河，例如谷歌占据全球92%搜索市场份额，Meta吸引全球近七成社交媒体用户 [22] - AI技术赋能小团队创造巨大价值，压缩从创意到产品的实现时间，使“一人企业”可能创造价值10亿美元的公司 [25][26] - 零边际成本实现全球规模化，例如微软Azure云服务新增用户成本几乎可忽略不计 [28] 七巨头的市场表现 - 七巨头总市值占标普500指数约34%，较2015年的12%大幅跃升 [31] - 2023年七巨头集体回报率达75.71%，显著高于标普500指数24.23%的整体回报率 [32] - 以2005年为基准100，七巨头市值指数已接近3500点，而标普500其余493家公司市值总和增长近乎停滞 [7][36] 新经济的社会影响 - 新经济公司展现出反脆弱性，例如在2020年经济衰退中逆势平均上涨58% [38] - 科技财富集中与传统行业岗位流失加剧了财富分配不平等，是国家需要面对的挑战 [42]

宏观经济表现 - 2025年二季度中国香港GDP同比增长3.1%，较一季度增速提升0.1个百分点，环比增长0.4% [3][5] - 私人消费开支同比增长1.9%，较一季度增速回升3.1个百分点，非耐用品消费同比增长3.1%，增速较一季度回升11.2个百分点 [3][5][7] - 本地固定资本形成总额同比上升2.8%，较一季度增速回升1.7个百分点，机器设备及知识产权产品购置开支同比大幅增长38.4% [3][5][8] 对外贸易情况 - 货物出口同比增长11.5%，较一季度增速加快3.1个百分点，对新兴市场出口表现强劲，其中对东盟出口增长25.6%，对印度出口增长24.3% [3][5][9] - 服务出口同比增长7.5%，较一季度增速加快1.2个百分点，旅游服务出口同比增长13.6%，金融服务出口增长9.4% [3][5][10] - 对美国出口同比下降11.1%，对欧盟出口下降11.0%，主要受"对等关税"影响 [9] 就业与通胀 - 季调失业率为3.5%，较一季度上升0.3个百分点，建筑业失业率升至6.8%，零售住宿餐饮业失业率升至5.2% [3][12] - 整体消费物价指数同比增长1.8%，较一季度增速上升0.2个百分点，私人房屋租金同比增长1.1% [3][13] 金融市场动态 - 港股恒生指数二季度上涨4.1%，每日平均成交额2383亿港元，首次上市金额达907亿港元，同比上涨9倍 [3][21] - 南向资金净流入2925亿港元，较一季度减少1461亿港元，海外资金净流入40.3亿美元，较一季度增加4.3亿美元 [3][25] - 基准利率9月随美联储降息25个基点至4.5%，1个月HIBOR从3月末的3.73%下降至6月末的0.73%，但8月底回升至3.30% [3][16] 房地产市场 - 私人住宅总成交量14,261套，同比下降21%但环比增长17%，其中一手房成交量环比增22%，二手房成交量环比增15% [3][27] - 中小型单位价格环比微升0.2%，大型单位价格环比下降2.7%，租金同比上涨3.5%，环比增1.2% [3][27][28] - 二季度末租售比约3.7%，高于6月新批按揭利率2.05%，但8月中旬起HIBOR快速跳涨 [3][28] 银行业表现 - 银行业整体贷款余额环比增长1.9%，制造业贷款同比增11.4%，金融机构贷款增8.8%，地产链相关敞口同比负增长 [4][37] - 客户存款余额环比增长4.0%，存贷比降至54.3%，CASA存款占比回升至45.7% [37][38] - 不良贷款率微降至2.13%，逾期3个月以上住房按揭贷款占比仅0.13%，商业地产空置率达13.6% [4][37][53] 投资与建设活动 - 二季度私人住宅新屋落成单位4,577个，同比大幅增长116%，上半年完成全年落成目标的48% [33] - 私人住宅获批开工单位1,796个，环比下降20%，同比下降54%，土地市场无公开拍卖住宅用地 [33]

环境卫生保障措施 - 全市近4万名环卫工人全员上岗以应对假期大客流 [1] - 在热点景区及商业街周边采取"小循环、高频次"作业模式确保路面无可视污染物 [1] - 根据人流量临时增设分类垃圾桶特别是在安检口、排队区等薄弱区域并实行随满随清 [1] 重点区域保洁强化 - 王府井大街假期游客量预计比平常多七八倍 [1] - 王府井、南锣鼓巷等商业区将增加保洁人员并提高保洁频次 [1] - 公厕消杀频次从每天两次增加到不低于四次 [2] 公共服务设施优化 - 全市13000多座公厕加强引导主要大街及景区周边公厕24小时开放 [2] - 225座公厕门前施划路侧临停线可临时停车15分钟 [2] - 景区垃圾桶粘贴二维码可搜索附近公厕及提供不文明行为举报渠道 [2]

政策与市场反应 - 韩国政府对中国团体游客的临时性入境免签政策于9月29日正式生效，有效期至明年6月30日 [1][2] - 韩国政府推算在政策试行期间，访韩中国游客有望新增100万人次 [2] - 韩国各地方政府和旅游业界纷纷加大吸引中国游客的力度 [1] 旅游业具体举措 - 仁川市政府为到访的中国游客举办欢迎活动，安排韩式炸鸡啤酒品尝、韩服试穿及传统文化表演 [1] - 天津东方国际邮轮有限公司“梦想”号邮轮载有2752名乘客和船员停靠仁川港，并在仁川停留一天 [1] - 仁川国际机场及釜山、济州等地当天迎来入境中国游客，免税店、零售业和度假村积极筹备迎接 [1] 零售与服务业应对 - 新罗免税店为“梦想”号游客举行献花欢迎仪式，并准备多种赠品及购物折扣 [1] - 乐天免税店以首尔明洞店为主展开促销活动，并加大移动支付优惠力度 [1] - 美妆零售品牌欧利芙洋确保主要商圈门店库存充足，将热门产品摆放在中心位置并配备中文导购 [2] - 多家度假村酒店特别推出符合中国游客口味的饮食菜单，并提供翻译等便利服务 [2]

核心观点 报告认为全球股市因美联储鹰派言论和降息预期降温而出现回调，但大宗商品正处于向上周期，尤其有色金属板块确定性较高，重点推荐澳大利亚原材料行业及相关个股；同时关注泰国和菲律宾市场的结构性机会，包括受益于关税提前出货、货币宽松预期及经济复苏的行业和个股[3][4][19][39][43][46][71][75][78]。 大类资产表现总结 股市表现 - 全球股市回调：MSCI ACWI全球指数周跌0.5%，MSCI新兴市场指数周跌1.1%，主要受美联储鹰派言论和降息预期降温影响[4] - 美国市场走弱：标普500周跌0.3%，纳斯达克周跌0.7%，道琼斯微跌0.1%[4] - 欧洲市场相对稳健：MSCI欧洲指数周涨0.6%，英国富时100周涨0.7%[4] - 亚太市场分化：日本东证周涨1.2%，恒生指数周跌1.6%，印度NIFTY周跌2.7%[4] - A股风格偏向大盘：沪深300周涨1.1%，中证500周涨1.0%，中证1000周跌0.5%[5] 债市表现 - 高质量信用债利差收窄：美国投资级债券利差收窄2bp至73bp，欧洲投资级债券利差收窄1bp至78bp[7] - 亚洲高收益债券表现强劲：利差收窄3bp至372bp，月回报达1.7%[7] - 中资美元债改善：投资级债券利差收窄3bp至58bp，高收益债券利差收窄10bp至339bp[7] 外汇及商品表现 - 俄乌冲突加剧推动贵金属和原油上涨：COMEX期金周涨2.7%至3,776.20美元/盎司，COMEX期银周涨8.7%至46.22美元/盎司；WTI原油期货周涨4.9%至65.72美元/桶[8] - 美元指数走强：周涨0.5%至98.15，主要货币对美元多数下跌，澳元/美元周跌0.8%至0.65[8] 地区市场焦点及投资建议 澳大利亚市场 - 经济数据超预期：二季度GDP同比增速1.8%（前值1.4%），环比增速0.6%（前值0.3%），国内需求为增长主力[14] - 通胀短期反弹但不改降息预期：8月CPI同比涨3.0%（前值2.8%），核心通胀升至3.4%，主要受能源价格推动；预计央行11月降息，2026年再降息两次[15][17] - 大宗商品向上周期：重点关注黄金、铜、铝、锂和稀土；推荐个股Northern Star（目标价24.7澳元）和Lynas（战略价值突出）[19][21][24] - 投资工具推荐：iShares安硕MSCI澳大利亚ETF、Mineral Resources Ltd债券（YTM收益率6.77%）、Candriam Equities L Australia C基金（年初至今回报8.19%）[10][25][28][31] 泰国市场 - 二季度GDP增长强劲：同比增2.8%（前值3.2%），主要受关税实施前提前出货推动出口增长12.2%[42][43] - 通胀低迷支持宽松货币政策：8月整体通胀率-0.79%，核心通胀率0.81%，预计央行10月按兵不动、12月降息25bp[45][46] - 股市复苏预期：SET指数2026年目标1,355点，推荐消费、旅游和数字经济行业；个股关注CP ALL（目标价63.5泰铢）和康民医院（目标价233泰铢）[49][50][54] - 投资工具推荐：iShares安硕MSCI泰国ETF、摩根东协基金（年初至今回报11.99%）[39][62] 菲律宾市场 - 通胀温和不影响货币政策：8月通胀同比1.5%（前值0.9%），核心通胀2.7%，远低于央行2%-4%目标，支持货币宽松预期[73][75] - 市场被低估且具备增长潜力：受益于潜在降息、银行杠杆空间和海外汇款增长；综指2025年底目标下调至6,900点[78][79] - 个股推荐：阿亚拉地產（目标价38菲律宾比索）和马尼拉水务（目标价55菲律宾比索）[80][82] - 投资工具推荐：iShares安硕MSCI菲律宾ETF[71][83] 其他关注产品 - Man GLG Dynamic Income基金：全球债券基金，年初至今回报12.56%，采用多空策略，主要投资中小发行量债券[92][96] - 宽德量化全球回报基金：中证500指数增强策略，年初至今回报21.84%，持仓超过1000只个股，年化换手率30-40倍[102][103]

韩国政府免签政策 - 韩国政府自9月29日起面向中国三人以上团体游客试行免签入境政策 停留15天 政策持续至明年6月30日 [1][4] - 济州地区个人和团体游客均可免签入境并停留30天 政策与此前相同 [4] 免税店行业举措 - 新罗免税店在免签首日迎接搭载约1700名乘客的中国豪华邮轮“梦想号”游客前往首尔门店 并准备花束和推出多项优惠活动 [3] - 乐天免税店同步开展针对中国游客的优惠活动 [3] 零售与酒店行业举措 - 大型超市计划自9月30日至10月15日在首尔、釜山、济州等地面向外国游客的特色门店举办韩国美食节活动 [3] - 首尔地区部分酒店通过邀请中国网红进行“住宿体验营销”以吸引更多中国游客 [3] 支付与服务平台举措 - 支持微信支付和支付宝优惠的商家不断增加 韩国便利店将在10月底前为使用相关支付的顾客提供折扣或汇率优惠 [4] - 韩国外卖送餐平台“配送民族”近期已在应用程序中新增微信支付和支付宝渠道 [4]